社区

文 | 李德林 雷登教授，有一只中国股票不错，从2024年12月开始到现在，一直上涨，K线图45度角，都快涨到铁岭去了。美国犹他州立大学的雷登教授一看，苍天啊，这家中国航运公司的曲线太漂亮了，简直比好莱坞的明星还具有诱惑力。买它！雷登教授8万美金全仓买入。 雷登教授还真不是资本市场的小白，他经常搞点小投资，毕竟课堂上的理论知识跟实践还是有很大区别的。老教授在投资的过程中认识一个投资顾问，哥们儿说，教授啊，现在全球的经济格局你也懂得，东升西降啊，高盛、摩根他们都在华尔街唱多中国，这个时候就是要买入中国资产，你看看很多人杵着拐都要去证券营业部开户买股票，中国资产都涨疯了。 特朗普政府上台后，一通操作猛如虎，搞得美国经济持续动荡，中国这边风景独好，华尔街唱多、做多中国的研报一篇接着一篇，老教授自然看在眼里啊。投资顾问顺势打开纳斯达克的K线图，找出一家中国航运公司佳裕达物流科技有限公司，从2024年12月开始，股票连续45度角上涨，看得老教授心跳加速。雷登教授把手头的8万美金全部买入佳裕达。 雷登教授买入后就幻想股票继续上行，没想到买入当天，暴跌96%，雷登教授的8万美金几乎赔光。跟雷登教授一起赔光的还有不少的美国投资者，这些人都有一个共同特点，那就是他们通过社交媒体广告，或者WhatsAPP上的投资建议信息，在所谓的专业投资顾问的忽悠下买入的，他们从来都没有听说过这些鲜为人知的中国企业，他们买入后就血本无归。 有一组公开数据，从2020年到现在，有60家总部位于中国的公司在纳斯达克IPO，每家募集资金都不超过1500万美元，很多垃圾上市公司应该好好学习一下，不要一门心思通过IPO割韭菜。当然这些IPO募集美元少的纳斯达克上市公司中，也有部分公司不是个东西，在过去两年中，有超过20家公司股票单日跌幅超过50%。 芝加哥检察官办公室查封了2.14亿美元的非法收益，主要是7位投资者通过

文 | 董武英 在电商平台上，如果你搜索“百菲酪”，你会发现在同等乳蛋白含量、相同容量的情况下，其产品售价比伊利、蒙牛的高端牛奶品牌金典、特仑苏更贵。这让人不禁疑惑，这个不算太知名的品牌，究竟凭什么卖这么贵？ 百菲酪是广西百菲乳业股份有限公司（下称“百菲乳业”）旗下的主品牌，其主打产品并非纯牛奶，而是我国广西地区生产的水牛奶，水牛奶产量少、营养价值高。 近日，上交所受理了百菲乳业的IPO申请，这也是自2023年下半年以来沪深交易所受理的首家食品消费类企业。在过往三年间，百菲乳业营收和净利润保持较高增长，但需要注意的是，百菲乳业奶源主要依赖外采，在研发投入、自有牧场布局、种源布局上也远远不及同为水牛奶龙头的皇氏集团。 在乳品行业竞争加剧的当下，凭借特色水牛奶立足的百菲乳业，能否持续保持高增长呢？ 研发费用占比不到1%，曾两次冲刺IPO未果 今年的吴守允已经61岁，是浙江温州人。在2003年创立广西灵山百强水牛奶乳业有限公司（百菲乳业前身）之前，他干过工程，开过纸板厂、服装厂，随后进入了报喜鸟集团，最终做到了报喜鸟西南办事处总经理一职，职业发展可谓成功。 在报喜鸟集团工作时，吴守允常驻广西，在此期间注意到了广西的水牛奶产业。2003年，广西钦州市灵山县对外招商引资，吴守允抓住机会，建成了广西第一条液态奶生产流水线，开启了水牛奶事业。 相比于纯牛奶，水牛奶营养价值更高。据百菲乳业招股书，水牛奶总固形物、脂肪、乳蛋白、钙等分别是荷斯坦牛奶的1.37倍、2.30倍、1.32倍和1.48倍。由于脂肪含量更高，水牛奶口感更佳，加之产量较低等特点，水牛奶品牌普遍定位高端。 凭借着独特的产品优势，吴守允的水牛奶生意越做越大。2018年5月，百强水牛奶以“百强股份”的名字挂牌新三板。从2018年开始，随着水牛奶逐渐打开市场，百强股份营收规模开启了跨越式增长，这家在2017年营收不到4000万元

文 | 刘振涛 时隔5年，知名城商行重庆三峡银行再次发行永续债“补血”！ 近日，重庆三峡银行官网发布消息，公司于2025年6月9日在银行间债券市场成功发行了无固定期限资本债券（下称“永续债”），募集资金达35亿元。 公告内容显示，重庆三峡银行此次发行永续债，票面利率为2.69%，市场认购热情较高，全场认购倍数达2.63倍，全场认购金额92亿元，认购投资者涉及股份制银行、城商行、证券公司等。 2025年3月12日，重庆三峡银行召开第四届董事会第8次临时会议，会议审核通过了《关于发行资本债券补充资本的议案》，并且上报监管部门审核。 2025年5月16日，国家金融监督管理总局重庆监管局发文给予批复，同意重庆三峡银行发行债券募集资金不超过35亿，并于批准后24个月内完成发行。 从最终结果来看，不到一个月的时间，重庆三峡银行就完成了此次永续债的发行。 资本充足度承压，发债募资规模超5年前 “永续债”是一种没有确定到期期限或期限非常长，且发行人无需返还本金但需定期支付利息的混合资本证券，常用于金融机构补充资本或优化企业资产负债率。 梳理重庆三峡银行过往的信息，这次发行债券募集资金是该行时隔5年的又一次发行永续债。 2020年，重庆三峡银行曾发行过两期永续债，分别是“20三峡银行永续债01”、“20三峡银行永续债02”。 根据重庆三峡银行发行公告，“20三峡银行永续债01”和“20三峡银行永续债02”的期限均为5+N，前者规模为15亿，后者规模为12亿，票面利率上，前者为4.6%，后者为4.8%。 梳理重庆三峡银行的发展情况和财务情况，发行25年永续债的背后，重庆三峡银行的资本充足度面临一定的压力。 重庆三峡银行成立于1998年，是在万州商业银行基础上重组成立而来，2008年2月完成重组改制并更名为重庆三峡银行。 更名后的重庆三峡银行规模扩张较快。2024年年报显示，截至2024年末，重

文 | 张佳儒 资本市场上，“白衣骑士”从不缺少，但能否助力上市公司实现困境反转，要打个问号。接手安奈儿，黄涛能导演逆袭吗？ 安奈儿是“童装第一股”，再过半年，就将迎来创立的第30个年头，但持续下滑的营收和亏损的利润，让创始人曹璋、王建青夫妇选择撤退，放弃实际控制权。 接棒者黄涛，有“地产大佬”的称号，他实际控制并担任执行董事、总裁的世纪金源集团，拥有地产开发、酒店文旅、商业运营、生活服务、大健康、智慧出行等支柱产业。 不过，根据公开信息，黄涛在童装领域，并没有直接经验，这一短板引发外界对其是否具备挽救安奈儿能力，抱有不同声音。 复盘黄涛此前入主皖通科技的案例，在其2022年实控后，上市公司通过资产的收购与处置于2024年实现扭亏，但2025 年一季度再度陷入亏损。 黄涛实控安奈儿后，将为安奈儿制定怎样的扭亏路线？在皖通科技业绩反复的前车之鉴下，黄涛入主是新转机还是空欢喜？安奈儿何时走出困局？这些悬念还需等待市场给出答案。 双重困境夹击，创始人决心撤退 6月2日，安奈儿公告正筹划公司控制权变更，事项目前处于洽谈阶段，尚存在重大不确定性。6月9日，双方就签署了《股份转让协议》和《表决权放弃协议》，前后仅一周。6月12日，安奈儿披露了详式权益变动报告书，推进节奏极快。 曹璋夫妇撤退背后，安奈儿遭遇转型与业绩的双重困境夹击。 安奈儿由曹璋夫妇创立于1996年，主营业务为“ANNIL 安奈儿”品牌童装的研发设计、供应链管理、品牌运营及产品销售。 2017年6月，安奈儿在深交所上市，为A股“童装第一股”，上市之后，公司的业绩呈现显著的阶段性特征。 2017年至2019年，安奈儿营收持续增长，归母净利润实现盈利。到了2020年至2024年，安奈儿营收连续下滑，从12.57亿元降至6.39亿元，归母净利润连续5年亏损，其中2024年亏1.15亿元。2025年一季度，公司营收继续下滑，归母

文 | 李德林 郭相国是个药贩子，代理地塞米松磷酸钠原料药。他凭借三寸不烂之舌，短时间内就将3家上市公司和一家非上市公司给联合起来，让地塞米松磷酸钠原料药涨价60%以上。在药贩子的导演之下，价格垄断联盟把救命药变成了他们牟利的工具，地塞米松注射液最高涨幅超过280倍。 地塞米松磷酸钠原料药是生产地塞米松磷酸钠注射液的主要原料，这种注射液是一种肾上腺皮质激素类药，具有抗炎、抗过敏、抗风湿、免疫抑制作用，同时被证明对新冠肺炎重症病人具有疗效，被编入《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》推荐用药。在2021年11月至2024年3月，地塞米松磷酸钠注射液作为危重症患者的救命药，却被药贩子郭相国给盯上了。 2021年10月12日至15日，武汉召开第87届API会议，郭相国作为一个代理商，自然也去参加会议了。会议期间，郭相国跟津药药业总经理认识了，说自己想就地塞米松磷酸钠原料药进行整合，提高销售价格。郭相国的能耐在于，一个刚认识的人，就能马上变成他的资源，通过津药药业介绍，跟联环药业联系上了，跟津药药业表达的想法一样，想整合涨价。 郭相国是个执行力非常强的人，API会议结束后，他就去联环药业交流地塞米松磷酸钠原料药的市场情况。当年11月20日前，郭相国还到浙江跟仙琚制药董事长进行接触，讨论地塞米松磷酸钠原料药整合和涨价的事。不难发现，郭相国对三家上市公司的高管们并不熟悉，只是在会上认识津药药业的高管，随后就迅速将行业里的上市公司都变成了他的涨价盟友。 津药药业是郭相国发展的第一家合作药企，所以他们在2021年11月20日在天津召开了第一次聚会，除了三家上市公司，还有西安国康瑞金制药，4家公司在天津会议上达成了地塞米松磷酸钠原料药停止价格竞争、共同涨价的口头协议，并约定在会后向市场释放涨价信息，春节后正式涨价，具体细节由郭相国分别跟4家企业进行单独沟通，包括起草代理协议。 郭相国的算盘是，地塞米松

近一段时间以来，全球地缘冲突不断，中东地区频频开火，印巴之间也不断摩擦。受到地缘冲突，黄金和原油成为了受益的板块，市场对黄金和原油的关注度颇高。 截至2025年6月13日，伦敦现货黄金一度升破3440美元/盎司，WTI原油期货一度涨超14%。国内资本市场，沪金价格一度再次突破800元，黄金概念板块、石油板块普遍走强。 观察市场发现，除了黄金、石油外，还有一个板块也在地缘冲突不断的影响下被拉动，那就是军工板块。 Wind数据显示，截至2025年6月13日，二季度以来，军工概念板块累计涨幅已经超过5%。而在军工概念中，该板块的核心赛道航空航天表现十分活跃，资金的青睐度颇高。 航空航天赛道上涨的背后，可以看到的逻辑：印巴地缘冲突，加深了市场认知，验证了中国航空航天装备的优秀作战能力，加之巴黎航展的召开，有望推动我国军贸上行。 从产业视角来看，商业航天、低空经济等领域正在快速发展，加之新技术的不断进步和政策的给力支持，航空航天产业向上发展，市场规模巨大。 基本面上，2025年是“十四五”收官之年，行业需求已迎来反转并将延续，过去两年显著延后的，以航天精确制导武器为代表的下游需求正强势落地。 兴业证券的研报指出，从追随到引领，航空航天板块迎来战略性配置机遇。可以说，属于航空航天的“DeepSeek”时刻正在到来。 在此背景下，华夏基金等多家公募机构争相布局通用航空、航天航空等相关产品，以航空航天ETF（159227）为代表的产品一上市便受到追捧，成为市场投资跟紧投资节奏的利器。 多因素共振，航空航天迎历史级战略机遇期 2025年以来，市场上的热点板块不断轮动，从DeepSeek概念到生物医药，再到黄金、石油等等。每一次热点板块重估带来较大的成长收益空间。 近段时间以来，军工板块表现活跃，特别是军工板块中的核心赛道——航空航天受到市场资金的青睐，有望打开成长想象空间。 Wind数据显示

文 | 董武英 在中国商业历史中，不乏有已经功成名就的商业大佬再次创业的案例，但像王东升如此成功的比较少见。 大多数人对王东升的了解，可能集中于面板龙头京东方创始人的身份。但外界人不太了解的是，从2019年卸任京东方董事长之后，王东升加入了奕斯伟集团，担任董事长一职，开始了在集成电路领域的再创业。 如今6年过去，今年5月底，国内RISC-V芯片龙头奕斯伟计算向港交所递交招股书。在这之前，与奕斯伟计算同属奕斯伟集团旗下的奕斯伟材料已经向科创板申请IPO。 在短短几年时间内，奕斯伟材料和奕斯伟计算两家企业均成为了估值数百亿的独角兽企业，王东升究竟是怎么做到的？ 孵化两家百亿估值IPO，此前竟是一枚“闲棋” 2019年6月28日，62岁的王东升在京东方2019年第一次临时股东大会上正式卸任董事长一职。在他的带领下，中国液晶显示技术在残酷的竞争下，逐渐追上了三星，站上了全球前列，其成就不可谓不巨大。 但王东升功成身退后并没有选择闲云野鹤的生活，而是开启了另一番创业。同年，王东升加盟奕斯伟，进入了芯片行业。 奕斯伟是京东方布局的一枚“闲棋”。2015年下半年，京东方联合国家集成电路大基金、亦庄国投共同出资组建了北京芯动能基金。该基金的成立是为了布局显示面板相关的集成电路上下游产业，尤其是显示驱动芯片领域，计划收购两家海外知名的显示驱动芯片设计企业。 由于种种原因，这项收购受阻，最终未能成功。为收购而成立的北京奕成科技和北京奕斯伟科技管理团队意识到，收购难以彻底解决半导体行业核心痛点，因此转为自主孵化。到2019年7月，奕斯伟已经形成四大板块业务：12英寸硅片业务、智能化系统级解决方案业务、板级系统封测业务和显示驱动芯片封测相关业务。 2019年7月，王东升加入奕斯伟担任董事长，随后带领公司进行了业务分拆，形成了奕斯伟材料、奕斯伟计算、奕斯伟系统技术和奕斯伟封测技术四大主体。 2024

文 | 张佳儒 近日，一则前阿里员工的万字长文在网络上掀起轩然大波。文中直击阿里巴巴“外部收购多数失败”“内部创新少有成功”等痛点。 文中，阿里前员工细数了阿里收购“失败”的案例。 比如，到店业务收购口碑网，几经波折后不温不火；单车投资ofo失败，哈啰勉强三分天下；支付业务被微信蚕食；音乐收购虾米、天天动听，前者关停后者出局；视频收购优酷土豆，沦为行业老三；收购银泰、大润发也未带来颠覆性改变，逐渐出清…… 事情发酵后，马云在阿里内网发声，“写得很好。好像人的成长，阿里的发展也有很多必然要走的路和过程，阿里巴巴在发生变化之中。” 马云的发声，既肯定了长文价值，也暗含对阿里发展反思的包容。早在2月份，阿里董事局主席蔡崇信就曾坦言，阿里在收购方面并不成功，其高增长业务多源于内生发展。 在阿里的商业版图上，收购是其实现跨越式发展的重要手段，但战略布局与实际成果确实出现了落差。阿里并购的得与失，是整个互联网商业扩张模式的缩影，企业如何在规模扩张与价值创造间寻找平衡，阿里一直在寻找答案。 从生存到扩张，阿里不得不并购 1999年，在杭州湖畔花园的公寓里，马云与他的17位伙伴创立阿里巴巴，此后喊出了那句响彻江湖的口号——“让天下没有难做的生意”。 马云创办阿里后，最先推出的电商平台是Alibaba.com及1688.com。消费者熟知的淘宝创办于2003年，天猫创办于2008年。此后，淘宝和天猫为代表的电商业务成为阿里巴巴的核心业务。 对于一家初创的电商企业，“活下去”是头等大事，技术与物流堪称企业两大命门。 2005年，阿里收购雅虎中国，补上淘宝的商品搜索功能的技术短板。马云发布会上表示，合作就是为了电子商务和搜索引擎，未来电子商务离不开搜索引擎，阿里把雅虎作为一个强大的后方研发中心，在搜索上持续深耕。 物流环节同样是阿里早期发展的必不可缺。2007年开始，阿里开始投资百世快递，此后更

近日，贵州珍酒战略级大单品“珍酒·2020真实年份”正式上市。作为珍酒全新明星产品，“珍酒·2020真实年份”在酒体品质、包装设计、防伪溯源及环保理念等方面实现全方位突破，以超高性价比满足消费者对品质与价值的双重追求，进一步夯实珍酒在酱酒头部竞争中的优势地位。 珍酒秉持对产品品质的极致追求，全力酿造一瓶有灵魂的好酒。在酒体方面，“珍酒·2020真实年份”选用两百多种不同轮次、不同典型体优质基酒精心勾调而成，酒体酿造时间均早于或等于2020年，并以20年以上老酒用心调味，每一滴酒都历经岁月沉淀和时间雕琢。“珍酒·2020真实年份”酒体微黄透明，具有酱香突出、诸味协调、醇厚丰满、层次分明、细腻圆润、回味悠长、空杯留香持久的大曲酱香白酒典型风格。 在包装方面，“珍酒·2020真实年份”采用珍酒极简主义光瓶酒风格，以“明四家”之一的沈周书写“珍”字为核心视觉符号，通过立体烫金浮雕工艺逐帧复刻，极具美感和欣赏价值；瓶盖采用高密封性铁盖，有效防止酒体挥发，确保酒体醇香持久；瓶身用传统非遗宣纸包裹，更添文化内涵；外盒由匠人手工制作，天然肌理与烫金标识相得益彰，赋予每件产品独特收藏价值。 在防伪方面，每瓶“珍酒·2020真实年份”拥有独一无二的身份编码，通过NFC功能，可以准确追溯酒体储藏的产区、陶坛编号以及具体瓶数等信息，确保酒体年份真实可溯；通过“一盖一码”技术，有效遏制假冒产品，充分保障消费者权益。 在环保方面，“珍酒·2020真实年份”采用可降解材料及可重复利用玻璃器具等包装选材，实现低碳环保，传递道法自然、绿色发展理念。 2024年下沙季，珍酒投产4.4万吨，优质基酒储存10万吨，产能规模稳居贵州白酒企业前三，为“珍酒·2020真实年份”的高品质提供了坚实保障。市场层面，珍酒已构建贵州、河南、山东、广东、湖南五大核心市场，并持续向全国辐射，完善的经销商网络与服务体系将为新品的快速

近期，随着各大银行开启新一轮的“降息潮”，各类传统理财产品的业绩比较基准纷纷下调，能够兼顾低波与收益双属性的理财产品，成为市场真正的稀缺品。 正在发行中的东方红盈丰稳健配置6个月持有期混合型基金中基金（FOF）（A类：024048；C类：024049）在坚持以固收产品为主的基础上，充分利用FOF多元化资产配置的优势，打造一只绝对收益策略新品。 实力派基金经理陈文扬 掌舵基金位居前5% 根据基金2025年一季报数据显示，陈文扬的代表作东方红颐和稳健养老两年（FOF）A，过去一年、过去三年、成立以来净值增长率分别为7.27%、10.30%和16.45%，同期业绩比较基准收益率为4.79%、4.06%和6.05%，实现了2.48%、6.24%和10.40%的超额收益。此外，从成立以来收益率走势图看，东方红颐和稳健养老两年（FOF）A显著跑赢业绩比较基准，其净值走势呈现一路向北的态势。 东方红颐和稳健养老两年（FOF）A成立以来收益率和基金业绩比较基准走势图 数据来源：定期报告；统计区间：2020.6.24—2025.3.31. 基金过往业绩不预示未来业绩表现，基金经理管理的其他产品业绩并不代表本基金业绩表现。 在同类基金排名中，东方红颐和稳健养老两年（FOF）同样处于第一梯队。截至2025年5月31日，东方红颐和稳健养老两年（FOF）A近三年业绩在同类养老目标风险FOF(权益资产0-30%)(A类)基金中位居第2/54，位居前5%。 （排名来源中国银河证券基金研究中心《中国公募基金长期业绩榜单》，近3年排名数据截止日期：2025.5.31。） 四大法宝追求绝对收益 定量定性精选好“基”遇 正所谓，根之茂者其实遂。业绩是丰硕的果实，基金经理的投资实力就是植根于大地之下的根径。基金经理拥有成熟专业的投资理念，是基金业绩长期稳健的根基。 在投资中，陈文扬坚持追求“绝对收益策略”的投资理