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2026年上半年，以半导体、算力、AI为代表的科技资产持续领跑A股，新质生产力成为市场最确定的配置主线。 在这场科技资产的价值重估中，北京证券交易所（下称“北交所”）的上市公司凭借其超九成高新技术企业、近六成国家级专精特新“小巨人”的纯粹科创底色，正获得市场越来越多的实质性关注。 但近期，受海外金融市场动荡影响，一些相关上市公司股价承受一定的压力。但从长期来看，上市公司的股价在制度支持和自身成长之下，必然跟随价值，从而克服短期的波动。 机构观点也印证了这一趋势：东吴证券指出，北交所板块估值底部渐显、供给端质量向上，深度价值投资窗口已至；开源证券表示，随着开市五周年临近，北交所改革政策有望加速落地，吸引增量资金并提升板块流动性。 事实上，机构研判已有明确的事实支撑，北交所清晰的“政策底”信号已然显现。 一方面，北交所三个月持有期主题基金产品已确定首批8家基金管理人。7月24日起，相关基金管理人陆续向证监会正式递交产品注册申请材料，将从制度层面为市场注入“源头活水”。 另一方面，北交所上市公司以及高管纷纷抛出“真金白银”的增持或回购计划，彰显了产业资本对自身价值的坚定信心。 “源头活水”与“产业信心”两股力量交汇共振，共同指向一个结论：北交所的价值投资窗口正在开启。 主题基金开闸，引“源头活水”灌溉创新田 政策是市场信心的“压舱石”。当前，监管层推动北交所三个月持有期主题基金产品发行，无疑是一剂强有力的“定心丸”，其背后是系统性、多层次的战略考量。 据了解，北交所3个月持有期主题基金是指主要投资北交所股票标的、投资者最短持有期限为3个月的主动权益类基金产品。 在产品机制上，该产品与早期发行的两年定开产品相比，大幅缩短了投资者的资金锁定周期。 这种安排兼顾流动性与稳定性，既避免了短期频繁申赎对市场的冲击，又提升了产品对风险偏好匹配资金的吸引力，为北交所提供稳定的长期资金来源，让“

文 | 董武英 近年来，随着AI产业迅速爆发，MLCC（多层片式陶瓷电容器）这个只有米粒大小的被动元件受到市场高度关注，三环集团、风华高科等国产MLCC龙头资本市场表现突出。与此同时，另一家国产高端MLCC也在加速奔赴资本市场，冲刺IPO。 这家公司正是广东微容电子科技股份有限公司，其由67岁家电老将陈伟荣创立，在超微型MLCC产品上位列全球第二，仅次于日本村田。近日，微容科技完成了创业板IPO首轮问询回复，这意味着其IPO进程迈出一大步。 不过，光环之下，公司的招股书与问询回复也摊开了公司在知识产权、对赌条款、客户结构与资金安排上的多重待解议题。 OPPO、小米加持，67岁老将冲刺第二个MLCC领域IPO 在MLCC领域，微容科技创始人陈伟荣是一个“老将”。陈伟荣是广东罗定人，出生于1959年7月，现年已经67岁。其职业生涯起始于家电行业，1982年从华南工学院（现华南理工大学）毕业后，进入康佳电子，7年后升任厂长。 1991年康佳改组为股份制公司后，陈伟荣在康佳集团股份有限公司历任副总经理、总经理职位。凭借在彩电行业的突出成就，陈伟荣与同样出身华南理工大学无线电系1977级的创维黄宏生、TCL李东生并称“华南彩电三剑客”。 2001年，陈伟荣离开康佳，创立宇阳科技，进入MLCC领域。仅一年，宇阳科技就实现微型MLCC国产化，填补了国产空白。2007年，宇阳科技母公司宇阳控股在香港上市。此时的宇阳控股不仅生产MLCC，还从事移动手机业务，且移动手机营收占总营收7成以上。 2015年11月，陈伟荣出售了其所持有的宇阳控股28.81%的股份，并辞去宇阳控股主席、行政总裁及执行董事职务。当时媒体报道称，陈伟荣或因炒地资金紧张，进而卖掉股权，其控制的手机公司也开始拖欠供应商货款。 不过，在卖出宇阳控股股权后，陈伟荣仍未放弃在MLCC领域的创业。2017年9月，陈伟荣在老家广东罗定

文 | 杨万里 500亿美元，AI大模型独角兽——月之暗面上市的话题近期又成为了热点话题。 7月22日，据媒体报道，月之暗面计划于8月启动上市前，以投前500亿美元（约3385亿人民币）估值洽谈IPO前最后一轮融资，最快可能6个月内登陆港股。 如果目标投前估值达成，月之暗面的估值在短短两个月时间涨了1.5倍。不过，对于目前媒体报道的融资以及上市的情况，月之暗面未有回应。 公开信息显示，月之暗面是一家中国人工智能创业公司。从2023年成立以来，不到四年时间，月之暗面已发展成为一家估值超过千亿的科技新秀。据天眼查数据，月之暗面在今年5月完成D轮融资后，估值突破200亿美元（约1353.6亿人民币）。 就在数日前，月之暗面刚推出新一代开源模型Kimi K3，2.8万亿参数成全球最大开源模型，并引起了华尔街和马斯克的注意，甚至有声音直呼“DeepSeek 2.0时刻”。 月之暗面身后站立着一位年轻的AI创业者——杨植麟。作为创始人，杨植麟靠着“激进”的行事风格带领公司技术出圈。2025年底，杨植麟曾自信地表示，“2026年Kimi会成为一个‘与众不同’和‘不被定义’的LLM（大语言模型）”。 清华学霸创业，搞出一家AI独角兽 提起月之暗面，不得不提起创始人、CEO杨植麟。他选择在人工智能赛道创业，早在读书时代就结缘，他还被贴上“学霸”的标签。 高中时，杨植麟在没有任何编程基础下进入信息学奥林匹克竞赛培训班，由于在全国青少年信息学奥林匹克联赛中夺得广东赛区一等奖，杨植麟因此被保送清华大学。 起初，杨植麟学的是热能专业。经过一年学习生活，他发现兴趣不足。到了大二，杨植麟因看好人工智能产业的发展前景，选择换成计算机专业。最后，杨植麟以满分成绩通过所有程序设计课程，并以年级第一的成绩毕业。 2015年，杨植麟前往美国卡内基梅隆大学攻读博士学位，师从苹果公司人工智能负责人鲁斯兰·萨拉克霍特迪

文/大掌柜黄利明 即便是存储芯片个股的暴跌甚至部分个股踩踏腰斩，即便是监管对上市首日爆炒预期的各种压制，也难以阻挡中国股民对中国最赚钱科技制造公司——长鑫科技上市首日股价的爆炒。 所以，7月27日，面对长鑫科技开出49.5元的高价，股价跌至38.11元又拉至55.03元，并以49元价格收盘。掌柜的只能说，鱼的记忆不过6秒，中国股民的记忆不过6天，胆子大、赌性坚强，也确实容易被骗被收割。 6天前，科技股还处于一片恐慌的踩踏暴跌之中，一度引发了国家队救市和监管维稳，而存储芯片股的暴跌就是本轮市场剧震最大的“引子”。6天后的今天，同样是存储芯片公司的长鑫科技却拉出了更为惊人的估值预期。冰与火，都是存储。 长鑫科技从发行市值5792亿元一跃成为中国A股真正的新股王——首日收盘市值3.28万亿元。长鑫科技这一市值，在A股远高于第二名工商银行的2.7万亿人民币市值，仅次于在港股上市的腾讯控股4.03万亿港元市值。 客观上，大模型训练与推理需求井喷，海外三大厂产能向HBM等高端产品激进倾斜，通用DRAM供给被结构性压缩，进而带动全产业的价格持续上涨。长鑫科技作为A股稀缺的纯DRAM IDM龙头，手握设计与制造全链条能力，正处于“周期反转+份额提升”的业绩爆发期。 毫无疑问，长鑫科技是当下AI产业链中最为红火的一环——存储芯片。受益于全球科技巨头不断走高的AI资本支出，存储涨价和产品需求放量，SK海力士、三星电子、美光科技等全球存储巨头业绩都是大爆发，国内存储上市公司江波龙、佰维存储、德明利也一样是利润惊人暴增。 对于长鑫科技，券商也在不断调高其业绩预期，国金证券研报预计长鑫科技2026-2028年分别实现归母净利润1518.31亿元、2521.81亿元和3510.35亿元。东北证券研报也指出，从市场份额相对估值、盈利能力拆分、单位产能市值等三个维度来看，目标市值分别是3.49万亿、2.8

作者：张向东 最新数据显示，今年上半年，安徽GDP达到2.74万亿元，同比增长5.6%；湖南GDP为2.7万亿元，同比增长2.7%。安徽首次在半年数据中超过湖南，成为GDP“十强守门员”，安徽凭什么？凭的是坚决彻底融入长三角的一场全方位的社会经济革命！ 长期以来，安徽在区域格局中一度处于“华东身份、中部定位”的尴尬地带，要素外流、产业偏弱、城乡差距明显。自2018年全域纳入《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》、2019年正式成为长三角成员后，安徽彻底跳出“中部洼地”的路径依赖，以一体化、高质量为核心牵引，实现了从“跟跑承接”到“协同共建”的历史性跃迁。安徽摆脱中部彻底融入长三角以及长三角接纳安徽的一体化进程，不仅为长三角的长足发展扩大了广阔的腹地进而超越珠三角拓展了时空框架，也为安徽经济与社会发展带来了质的跃升，更使安徽在产业结构、科创能力、交通基建、民生福祉、开放格局与制度改革以及合肥模式的形成等方面，完成了一场全方位、深层次的坚决彻底的社会经济革命。 一、经济总量与能级跃升：从区域配角到增长极新引擎 我们先从安徽融入长三角前2019年（长三角一体化上升为国家战略，安徽正式纳入长三角全域）与融入后2025年（最新完整统计年份）纵向相对比。 第一经济总量跃升：6年GDP增加1.54万亿元，成功站上5万亿台阶，全省GDP以及人均GDP融入前后增长约41%。第二居民收入质变：人均收入增幅接近五成，城乡收入差距持续缩小，彻底摆脱过去中部低收入洼地标签。第三城镇化与人口格局扭转：城镇化大幅提升，长期人口外流态势终结，皖北、滁州、马鞍山、宣城全面对接南京、杭州都市圈，承接产业落地带动本地就业。第四产业资本导入：沪苏浙来皖重大产业项目增长超27%，新能源汽车、光伏、集成电路、人工智能等新兴产业集群成型，完成从单纯产业承接地到科创策源地的升级。第五交通一体化落地：市市通高铁、医保异地结算

文 | 董武英 近年来，随着AI的迅速发展，市场对AI硬件的关注逐渐从算力芯片转向存储再到内外部传输速度，相关环节的上市公司也成为市场焦点。在这个时刻，一家致力于提高AI数据中心数据传输速度的芯片企业，向创业板递交了招股书。 这家公司正是国产数据处理器（DPU）龙头云豹智能。其创立于2020年3月，短短6年时间就成为了国内第一大全功能DPU国产厂商，并获得了巨头腾讯的支持。招股书显示，腾讯正是云豹智能第一大股东，也是云豹智能第一大客户。 然而，在依靠腾讯背景下，云豹智能营收高增长的情况下，公司近三年却累计亏损近25亿元。 当第一大股东、第一大客户同为一家公司的时候，腾讯的光环给了企业快速扩张的机遇，却也给其独立发展和业务的稳定性带来挑战。在资本和巨头的大力支持下，云豹智能能够成功在创业板实现上市吗？ 斯坦福学霸54岁归国创业，腾讯为第一大股东 在国内芯片公司中，云豹智能创始人萧启阳的履历堪称完美。 1966年，萧启阳出生于中国香港，很早就赴美国求学，本科以最高荣誉同时获得纽约大学数学学士学位和计算机科学学士学位以及库伯联合学院电子工程学士学位，之后进入斯坦福大学拿下电子工程硕士及博士学位。 博士毕业时，萧启阳刚刚24岁。据云豹智能官网介绍，萧启阳的研究破解了当时在人工智能领域三十多年来未能解决的理论问题，受到人工智能之父Marvin Minsky的赞誉，并为其著作撰写序言。 博士毕业后，萧启阳先后进入加州大学尔湾分校和麻省理工学院任教，成就依然十分突出。2002年，他联合创办了一家名为RMI的公司，主要提供半导体处理器解决方案，这家公司随后被NetLogic收购。之后萧启阳担任NetLogic亚太区总裁兼总经理，并促成博通以37亿美元的价格收购NetLogic。 被收购后，萧启阳在博通工作了近三年时间，2015年进入香港一家存储软件服务公司，担任董事。 随着全球服务器厂商纷

文 | 杨万里 百度决定要干一件大事——双重主要上市。 7月22日，百度发布公告，宣布已就主要转换向香港联交所提出申请，并于当日接获香港联交所的收悉确认。生效日期预期在本年度内，须待香港联交所批准后方可作实。 于主要转换生效后，百度将在香港联交所和纳斯达克双重主要上市，ADS与港股仍可互相转换。 在上周百度曾发布寻求双重主要上市的公告，公告称，双重主要上市一旦生效，将提升公司证券流动性、扩大投资者基础，并为进入两个资本市场提供更大灵活性。 据媒体报道，若流程推进顺利并满足港股通纳入条件，百度有望赶上今年9月港股通调整窗口。 百度寻求双重上市的大事在资本市场没有激起太多浪花，因为百度这一步走的有点晚，阿里、京东等互联网科技企业早已完成了这步。虽然有点晚，但对于百度自身而言，却是重要的大事。 资本架构的调整，从来不是孤立动作。 当前，在部分投资者的眼中，他们仍给百度贴上“搜索广告公司”的标签，却忽视了这家公司在AI领域的成绩。从昆仑芯到推出文心大模型系列，百度已不仅是一家互联网公司，也正在积极向AI基础设施公司靠拢。 双重上市之后，百度有望获得港股自主定价权，如果顺利通过市值、日均成交额等考核后，公司有望赶上9月港股通的调整窗口。如若成功纳入，届时将有望吸引南向资金配置，增加市场流动性，打破长期低估困境，有望重估百度AI、大模型等成长资产。 综合来看，百度切换双重主要上市，是AI业务价值重塑，也是公司整体市场估值重塑的关键布局。 寻求双重主要上市，百度走出重要一步 百度登陆资本市场的路径是先美股再港股。 2005年8月份，百度在纳斯达克证券交易所上市；2021年3月份，百度在香港交易所主板上市，实现二次上市。 如今，百度拟打破二次上市的身份，申请为双重主要上市。 二次上市和双重主要上市是有区别的。二次上市主要以美股为主上市地，港股是“附属交易市场”；双重主要上市：港美两地地位相

文/大掌柜黄利明 最近A股上演极端分化行情：一边存储、算力赛道连续踩踏跌停，监管火速出手维稳救市，本周市场回归平稳震荡格局；另一边国产存储龙头长鑫科技即将于7月27日登陆A股，全网吵翻，有人喊4万亿长牛龙头，有人直接抛出“新一代中石油”“科技版中石油”的警示。 很多散户被两种极端声音裹挟，要么盲目看多一把梭哈，要么恐慌割肉彻底逃离科技赛道。 警惕！长鑫科技会成为下一个“中石油”吗？今天掌柜的抛开情绪噪音，从救市本质、存储周期、真假泡沫、AI长周期四层逻辑，理性看待本轮救市和长鑫上市，以避免投资者踩坑。 一、救市本质：救的是流动性，不是投机解套 前段时间存储、半导体板块出现极端行情，有个股7个交易日6次跌停，甚至有融资盘平仓，场内流动性瞬间枯竭，恐慌踩踏快速扩散，拖累全市场情绪走低。监管及时出手维稳，央企、上市公司大股东、公募基金同步披露增持计划，出台流动性配套政策稳住盘面。 救市之后，部分科技股继续回调，于是有人会疑问“说好的救市呢？哪里去了？” 但掌柜的必须给所有散户泼一盆冷水：本轮救市，只为化解短期踩踏风险，绝不是托举高位泡沫，更不会为套牢盘回本。监管维稳的核心目标，是修复市场交易流动性，杜绝无序踩踏平仓引发系统性风险，而非给前期追高的投机资金抬轿。 前期存储板块从2024年9月启动行情至本月初，板块整体涨幅超320%，江波龙区间暴涨11倍，德明利涨幅高达21倍，不少科技个股估值透支未来业绩预期，因为高增长和炸裂利润难以持续。 股价反映的永远是预期，不是当下的炸裂的财报。哪怕江波龙、佰维存储半年报利润几十倍暴增，这种超高盈利市场也在提前计价。资金博弈的核心，是明年、后年存储价格能否持续维持高位。 这也是大跌发生的核心根源：AI带来的短期供需缺口催生股价泡沫，高估值下一点点预期的破坏松动，就会引发杠杆资金集中出逃，形成踩踏。救市只能止住短期无底线杀跌，但改变不了部分科技细

文 | 张佳儒 你敢信吗？“喜羊羊”和换电站背后，竟是同一个老板。 2016年，凭借“喜羊羊与灰太狼”“巴啦啦小魔仙”等国民IP打造出“中国动漫玩具第一股”奥飞娱乐数年后，“玩具大王”蔡东青一头扎进了截然不同的硬核赛道——换电。 然而，不同于动漫IP的轻资产变现，换电是一门极其考验资金耐力与运营效率的重资产生意。 7月19日，蔡东青创办的奥动新能源股份有限公司（下称“奥动新能源”）更新港股招股书，继续冲击“换电第一股”。 根据新版招股书，按2024年换电站运营服务产生的收入计，奥动新能源在国内独立第三方换电解决方案提供商中排名第一。2025年，按换电站运营服务产生的收入计，公司在国内排名第三。 头顶光环，奥动新能源业绩承压。2023年至2025年，公司收入从11.55亿元跌至6.77亿元，净利润持续亏损不过逐步收窄。 这与公司主动关停自有换电站直接相关，2023年至2026年4月末，公司自有换电站数量累计关停107家。 优化自有换电站的同时，奥动新能源正试图通过“轻资产+新场景”重构增长逻辑。此次港股IPO，对公司来说是一场输不起的突围战。 “玩具大王”跨界换电，万站梦落空，营收持续下滑 很多人了解奥动新能源，是从蔡东青开始的。2016年，在玩具赛道名声大噪的蔡东青决定跨界，入局和玩具完全陌生的换电赛道，他为何如此选择？ 这一跨界布局，源于多年的行业铺垫与契机。蔡东青的好友张建平早在2004年就成立北京电巴，早早进入换电赛道。常年与蔡东青往来中，张建平总会聊起换电。 换电是重资产行业，加上2004年左右新能源浪潮尚未到来，北京电巴缺乏订单，长期被资金所困。 到了2015年，我国新能源汽车产销量正式超越美国，跃居全球首位。此后至今，已连续11年稳居全球第一。随着新能源汽车保有量持续攀升，补能需求也日益攀升。 市场上有两种补能方案：一是充电，即通过充电枪为车载电池补电，耗时从几

7月22日，地平线与大众汽车集团正式宣布，通过CARIAD与地平线的合资公司酷睿程 (CARIZON) ，大众汽车集团将进一步深化与地平线在AI基座大模型领域的技术合作。根据协议，酷睿程将基于白盒授权模式，依托地平线先进的AI基座大模型能力，自主开发并加速构建大众汽车集团中国统一的AI驾驶解决方案。 地平线的AI基座大模型将与酷睿程在研的系统级芯片C7H、以及GAIA世界模型数据平台紧密协同，全面赋能大众汽车集团L3和L4级自动驾驶能力落地，并为未来乘用车和自动驾驶出租车（Robotaxi）的应用场景奠定坚实的技术底座，同时也将推动量产的全场景高级驾驶辅助方案持续迭代升级。 这套由AI赋能的智能驾驶技术体系，将与大众汽车集团首个本土开发的区域控制电子电气架构——CEA架构进行深度融合。依托集团的平台化优势，这些技术可灵活适配多个整车平台并部署于丰富的车型之上，在集团面向中国及部分国际市场的产品矩阵中实现更广泛的应用。 此次与地平线深化合作，大众汽车集团正持续筑牢其本土自动驾驶技术底座。秉持“在中国，为中国”战略，大众汽车集团通过与地平线成立的合资公司酷睿程，正推动智能驾驶战略蓝图从规划走向现实。截至2025年底，酷睿程首款高级驾驶辅助系统已完成交付，并应用于与众07和新款与众06，为用户带来高速领航辅助驾驶和记忆泊车等功能。同时，酷睿程全场景高级驾驶辅助方案业已进入量产阶段，进一步支持城区领航辅助驾驶能力，于今年第三季度起陆续搭载于大众汽车集团在华三家合资企业的七款全新电动化车型，并将自明年起逐步拓展至更广泛的CEA序列产品矩阵。按照规划，大众汽车集团L3级自动驾驶能力最快将于2027年下半年启动交付。 大众汽车集团管理董事会主席奥博穆表示：“中国已成为集团在全球重要的创新引擎之一，尤其是在软件、人工智能和自动驾驶领域。此次深化合作，将使我们进一步强化研发和规模化应用AI自