社区

不是重点，简单说说 1）博雷顿：大概率不参与 电动工程机械供应商，股权结构混乱（pre有一堆的个人投资者），没什么大牌机构，公司毛利率低且还在亏损。 市值不大，流通市值43亿离入通还有不少距离，基数份额26%不算多且也不知名。   总体来说确定性挺差的，大概率不参与。 2）沪上阿姨：亮点是蜜雪、古茗、霸王茶姬都在走强，市场情绪也不错，有一定的群众基础；另外发行比例2.3%很低，方便控筹搞事，保荐人中信证券记录很好。  缺点是基本面和估值肉眼可见的差，这个大部分人通过简单的指标（规模、增速、净利润率、PE估值）对比都能看得出来：如下图所示，2024年负增长，净利润率10%，远不如蜜雪、古茗、霸王茶姬，但发行估值倒是看齐了。 不难理解为什么只发2.3%，且没有知名基石。 100多亿孖展就可以打到大几百倍了，可能引发部分打新资金参与抱团（反正中不多），如果千倍就很鸡肋了。我可能直接放弃参与。最多也是小打。  3）钧达新能源：大概率放弃 光伏电池制造商，规模小，H股流通市值十几亿，入通无望。港股也不太受待见。华泰保荐，怕了华泰了。   没有任何确定性，大概率是放弃的。

霸王茶姬是这两年风头最劲的茶饮品牌。 张俊杰（霸王茶姬创始人）的起点之低、竞争环境之难、崛起速度之快，可能是我这几年看过的商业故事里最爽的文。 一、逆袭之路 1993年，张俊杰出生于云南，他10岁那年，父母相继离世，他流浪7年打零工只求养活自己，他从来没有正经上过一天学，他是大字都不认识几个。 （这是什么地狱开局啊？开局一只碗来形容不过分吧？) 2010年，17岁的张俊杰，在一家名为大维奶茶的连锁品牌当店员，因看不懂菜单，这时候才利用工作之余开始学会认字、写字，后来当上了区域负责人（其实算不上高大上，只是负责几家门店之间的物料调配）。 2013年，张俊杰盘下了该品牌一间濒临倒闭的加盟店，通过增加大量的营销活动，以及提供配送服务，使其起死回生。这段经历为他攒下了创业的第一桶金。 （从店员到小店老板，第一轮打怪升级） 2015年7月至2017年3月，张俊杰进入上海一家机器人公司做海外销售，成长为该公司亚太区业务负责人。这两年新茶饮品牌层出不穷，且都在向全国扩张，张俊杰最终决定创业。 （天选之子，注定不是打工仔）  2017 年，张俊杰 24 岁，创办了霸王茶姬。 2017-2021年，从0-1的摸索。 2021 年上半年前，霸王茶姬曾尝试走出西南地区，到广东、福建、安徽、湖南、上海等省市开了零星门店，但都以失败告终。这次扩张暴露出两个严重问题：品牌形象粗糙、加盟商管理松散。 2021 年中，霸王茶姬在获得了来自 XVC、复星集团、琮碧秋实共计 3 亿元的投资后，将公司总部从云南搬往了四川成都。成都是西南地区的消费中心，也是茶百道和书亦烧仙草的总部、蜜雪冰城的亚洲总部。 有了钱的霸王茶姬重新梳理招聘、培训、绩效及内控体系，从零搭建 IT 团队，并开发了内控系统。 更重要的是，改变了松散的加盟商管理体系——从传统茶饮品牌采用的 “先开分店再建分公司” 模式调整成了 “先建

特没谱政策对大市以及新股的扰动特别大。招股前几天市场无差别大跌，危墙之下近乎放弃申购，结果峰回路转连续2天止跌反弹，且初步确认关税政策暂时不针对创新药，映恩生物从晚上飙升孖展到早上（主要是辉立）。 所以最后也是稍微打了个乙组+大甲跟车好了。 回到映恩生物公司本身，还是有一些扎实的亮点： 1、公司拥有逾20名核心研发团队成员，其中包括曾在全球MNC（如BMS、Novartis及第一三共）及国内领先生物制药公司任职，并在不同专业领域拥有逾10年至20年经验的科学家及专家。 研发团队由首席科学官QIU Yang（邱杨）博士、全球首席医学官牟骅博士、首席医学官顾薇女士及高级副总裁兼药物发现负责人花海清博士领导，其各自在ADC研究方面拥有丰富的从业经验，并拥有为推动这种创新药物形式作出贡献的良好往绩记录。 其中，邱杨博士是多种创新ADC疗法开发的主要贡献者，最知名的是于2021年获得FDA的突破性疗法认定的HER3-DXd（U3-1402、德帕瑞妥单抗）。 2、自本公司成立以来，已收到四轮来自首次公开发售前投资者的总额约137.5百万美元的股权融资。首次公开发售前投资者包括若干资深投资者，例如King StarMed、上海楹伽、Orchids（礼来亚洲，投过科伦博泰）及Golden Sword（中国生物制药01177）、礼来亚洲、药明生物、阿斯利康中金等。 基石投资者有15家，既包括LAV（礼来）、苏州苏创（苏州市财政局控股）这样的老股东，也包括TruMed（投了科伦博泰）、BioNTech、LakeBleu、各大公私募基金，半个全明星阵容，份额合计33.9%。 之前火热的新股如毛戈平、布鲁可、蜜雪冰城基石份额差不多都是20%-40%之间，再加上发售量调整权，即使公开回拨50%后也给国配留了一些空间 3、四大ADC技术平台+管线 产品相关我反正是基本看不懂，但创立仅6年就与BioNT

有一阵子没发文。 一是因为没有值得全力参与的新股。 二是因为最近大小事不少，经常间歇性丧失长文表达欲。 最近港美大事件多波动大，投资尤其具体到持股持仓，大概又到了三岔路口，面临很多艰难的加减仓决策。 稍微聊一聊。 1、特没谱的新关税政策冲击，这种历史级别的大事，明显已经超出了我个人的认知和理解。 看了不下10万字资料，可以确定的是这是战争。不确定的是未来的走向，任何事情。 当下这种混沌的宏观冲突明显不利于基于企业价值的基本面投资。 市场再次进入无序的大波动交易时间。机会和风险永远同在。 2、新世纪以来以来美股已经先后见证了2000年互联网泡沫/破裂、2007年金融（次贷）危机、2010年欧洲债务危机、2020年新冠疫情数次载入史册的大风暴。 后视镜看美股在危机之后都会新高。但实际上，每一轮危机都埋葬了无数投资者和普通家庭。而我们现在正身处风暴其中，活着是第一要务。只有活着才能有机会见到以后的新高。 后面几个月到几年的的形势是没人能预测的，市场、历史、我们的人生，很多时候都是概率问题。 其实我相信很多事情没有那么好但也不会极端的坏。更多的是周期。当然这也是投资可为的地方，跌多了又是机会。 但重点是，只有强大的经济体、强大的公司，才有周期。垃圾只会被扫进垃圾堆。 3、美港股这两年行情堪称爆炸，我们熟悉的消费和科技牛股涨几倍甚至10倍的一堆堆，熟悉的英伟达、特斯拉、小米、泡泡玛特、老铺黄金等等等，包括港股新股。该赚的其实也赚到了，没赚到没赚够也过去了。 现在不上不下的，不少还挺贵且起码透支了一年的业绩，其实到了困难题阶段。 身处漩涡首先要做的还是审视自己的财务健康度、持股仓位。 熟悉我的朋友都知道我一直在通过构建成长+高息红利的持股组合来应对复杂的市场变化，在过去2年能发现的成长股足够多（主要是消费、科技方向），成长股仓位高，年初以来已经逢高逐步减仓衍生品+正股，且逐步转移到金矿

一、历史发展—从1到45000。 张氏有三兄弟，他们出生在河南开封的一个村子，父母是农民，靠双手完成了让孩子去省城读书的家庭革命。 大哥是个文人，不擅长做生意，但留下了“蜜雪冰城”这个名字，很值钱。 二哥张红超，1996年在郑州读成人教育（文秘专业），勤工俭学，1997年用自制刨冰机开设了一家“寒流刨冰”的小店，创业资金还是来自于奶奶省吃俭用积攒的3000块钱。 1997-2003年，河南郑州到处拆迁，这一家小破店随之经历了三次倒闭、四次拆迁，2003年，转型为餐厅，开在废弃的国资铝厂大院。 1997-2005年，张红超就是那种当下常见的小店铺老板，满经挫折，只为能开好这一家店。 张红超吃过、也见过了人间的苦，这一家小店能8年不倒，背后是求生存的坚韧。这也奠定了蜜雪冰城的基因，生于草根，定价亲民（低端）。 一家成功的餐饮店通常由一款爆品推动，2005年， 张红超先生研发出售价仅为1元人民币（约15美分）的蛋筒冰淇淋（现在称为“新鲜冰淇淋”），销售火爆，冰淇淋店虽然收入低，但用工少，利润直追有着十几号员工的蜜雪冰城餐馆。 亲戚们动心凑钱加盟，张红超负责提供冰淇淋脆筒和冰淇淋粉，这便是蜜雪冰城加盟模式的雏形。 三弟张红甫，比二哥小八岁，是二哥的小迷弟，大学没念完就退了学跟着二哥做生意。他卖过糖果，开过烧烤摊，当过音响店销售。一个夏天，张红甫的蜜雪冰城加盟店就从一家变五家。 他卖过糖果，开过烧烤摊，当过音响店销售。一个夏天，张红甫的蜜雪冰城加盟店就从一家变五家。 2008年，张红甫用咖啡粉兑水+糖，炮制了新爆品卡布奇诺咖啡，1元1杯。那个时候星巴克还没进入河南，麦当劳肯德基的咖啡也基本上不怎么卖。 2010年，张红甫反观自己的生意：一块钱一支冰淇淋，一块钱一杯果汁或冰咖啡，产品制作没有任何花样；门店破破烂烂，只有几平方的面积，全靠贴海报装修；夫妻老婆经营，全没服务意识；开店选址也

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发得晚了，但应该也不影响各位打新抢额度。 核心逻辑之前有说过了： 1）泡泡玛特年度爆炸涨幅349%，前三季度业绩增长100%。高成长的消费无论打新还是后续股价走势表现都很不错，如老铺、毛戈平等等。 这是市场资金当前的偏好，是非常重要的方向指引。今年赚钱的几只热门新股，老铺黄金、华润饮料、卡罗特、毛戈平，都是成长型消费股。 2）布鲁可，先别管什么国产乐高、谷子经济这种概念造词，我去年买泡泡玛特的时候完全不知道还有这种词，涨了就什么都有了。 本身还是公司自己找到新的爆品细分市场，拼搭角色类玩具，进入了阶段性高增长，上半年增速200%+堪比老铺黄金，叠加上市估值也不高2024年前瞻大概20倍，对打新来说这完全也是简单题。（没事先不要想5年10年，假装自己是巴菲特呢，1年翻倍不要是吗？） 马上进入2025年了成长股估值切，不然你看毛戈平和老铺怎么涨得那么猛。 确定性高的、风口上的，就越涨得陡峭。泡泡玛特、老铺黄金、小米的股价走势都是非常陡峭且没什么回调的。 禁售的问题，跟朋友们聊了一下，目前还是初步认为是禁售的，写入招股书的承诺是有效的。 布鲁可也是具备打新+中期持有双线逻辑的成长股，基本面还是要好好梳理一下，上市后也会持续关注。 一、公司简介、历史发展 布鲁可是中国拼搭角色类玩具的领导者，目前与约50个知名IP的非独家合作关系，聚焦为消费者提供好而不贵的广泛拼搭角色类玩具产品并取得了快速成长。 2023年，按GMV计，布鲁可在中国拼搭角色类玩具细分市场及中国拼搭类玩具市场的市场份额分别为30.3%及7.4%。 按GMV计，中国拼搭角色类玩具的市场规模为人民币58亿元，分别占2023年中国玩具市场、角色类玩具市场及拼搭类玩具市场的5.5%、14.3%及24.4%。 布鲁可于2014年由朱伟松先生创建。 2017年，推出自有IP百变布鲁可，并在此基础上推出积木玩具。 2019年开始研

开启一个新的系列，港股新股回顾，以打新人/买方的角度，不定期记录+复盘历史上有代表性的新股，看看它们因何而来、发展如何、后来崛起还是沉沦。 案例复盘，既能帮助我们认识市场、了解市场，同时也隐藏了赚钱/避坑的密码。 今天聊一下VESYNC，一家海外小家电公司，昨天宣布了私有化和退市计划，从2020年12月18日ipo到退市，历时4年。 【上市背景】 2020年，香港恒生指数狂飙突进，vesync年底上市时，恒指已经站上了26000点，且即将在2021年2月站上30000点。 港股新股经历了2019年打新小牛市后，2020年进入历史级别的打新大行情，具体表现为牛股数量多、公开/国配热、暗盘/首日涨幅大，赚钱效应爆棚。 我简单梳理了一下vesync在12月18日上市前的热门新股，这些新股当年让我和很多朋友攒起了第一桶金，这其中就包括九毛九、康方生物、沛嘉医疗、康基医疗、思摩尔、农夫山泉、明源云、泡泡玛特等一众打新赚钱效应爆棚的大牛股。 但也是这些公司，在后来让不少炒新/持有次新的朋友在接下来的熊市中清盘离场。每次回顾，悲喜交加。 【ipo表现】 VESYNC是一家跨境小家电公司，产品主要卖海外，规模不算大，但处于高速增长期，是非常不错的成长股。 VESYNC发行市值62亿，接力上一只暗盘翻倍的泡泡玛特，基石是当年打新的第一引路人高瓴资本，公司录得538倍公开认购，国配8.58倍，暗盘/首日大涨65.94%/59.42%。 如果打了乙头，中签市值3.3万，按首日盈利19680。当时20倍申购是主流，按30万本金算，单次打新收益率6.5%。 VESYNC的分配有两个有趣的地方，一是甲组中签率，清一色的1.54%；二是甲尾中了11手，而乙头只有6手，是几百倍热门股里少有的甲尾中签市值远大于乙头的新股（差了快1倍）。 甲尾的单次打新收益率要大于10%。 【ipo之后】 从月线图看，VES

我个人的预期打新决策：三只大概率都直接放弃。暗盘跌得多就看下捞不捞，不然就看戏了。 照例稍微梳理记录一下： 一、讯飞医疗科技 公司简介：人工智能赋能的医疗解决方案提供商，提供的产品及解决方案支持从健康风险预警、早筛、辅助诊断及治疗，以及治疗效果评估到诊后管理与慢病管理的多种医疗服务。 我们2023年的收入规模在中国医疗人工智能行业中排名第一，市场份额为5.9%。科大讯飞（一家专注于核心人工智能技术研发的领先人工智能公司）为我们的控股股东，持股49%。 讯飞医疗科技上市是属于科大讯飞分拆的。 公司产品及解决方案：以自然语言处理（“NLP”）模型、医学知识图谱、语音识别及医学推理等核心技术为基础，针对不同应用场景下的不同目标用户进行量身定制。 公司收入：来自按项目收费的项目实施及持续的维护及运营服务，包括智能外呼电话服务、患者服务套餐、影像云及医疗器械等。 财务：2021年、2022年、2023年以及截至2023年及2024年6月30日止六个月，经调整亏损人民币0.48亿、1.1亿、0.57亿元、0.58亿元及0.86亿元。 应收款项周转天数相对较长且不断增加，主要是由于我们的区域管理机构及其他国有企业客户在公共部门，其内部财务管理及付款审批流程通常要求较长的付款周期。（其实就是政府、国企没钱啊）。 其他ipo信息： 发行比例5.82%，总市值100.09亿，流通市值64亿，固定定价82.8港元。月底了可能是奔着入通去的。 保荐人华泰+广发+建银，稳价人华泰，这个就比较差了。小菜园首日倒是涨的，但其他的一跌就几十个点受不了。 前期投资者都禁售12个月。基石5家合计份额47.49%，质量一般。 小结：基本面一般，亏损的中小科技企业目前打新角度看没有太多确定性。目前公开认购不足，打了就做好全分的准备。 我个人放弃申购。暗盘大跌可能有一点操作空间博弈入通。 二、英诺赛科 公司简介：我

超6000倍认购，公开超购历史第二，看着挺吓人啊。 雷声很大，雨点很小。暗盘涨幅中位数23%+，一手赚个600-800元。明天希望赚个1千，户多也过万，领个红包也高兴。 以下是配售结果简要： 1、公开认购6083倍，仅次于毛记葵涌6289倍，历史第二超购王。申购人数55863人，低于毛戈平69601人、顺丰82574人、晶科电子61975人。这里其实说明有的人一看难中就算了不打了；也有的是只认名字去打的，像顺丰8.2万人比毛戈平还多。 2、乙组7216人，顶头6132人，这还是100倍孖展导致的，中签率比甲尾低0.1%，其实也是差不多吧就是1-2手。 3、国配1.79倍正常，这么点市值大机构进不去出不来的。 涨幅27%跟毛记就没法比了，首日不知道会不会更高。我自己是分批撤退，暗盘卖了一半吧，剩余首日走。 有红包领还是满足了。