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图片 本周做了减持操作，清了券商，减了加密，减了有色。 倒不是不看好了，主要是短期涨幅有点猛，尤其是加密股，已经把我月初买入后对2027年最乐观的涨幅都给涨完了，下半年美股波动过于剧烈，所以稳妥起见见好就收了。 当然大饼现货仓位 $Grayscale Bitcoin Mini Trust(BTC)$ 我没动，毕竟本来就没买多少，虽然我认为“这次也一样”，但考虑到买入成本够低，还是等q4或者明年找个机会加仓合适，加密股不太担心卖飞，后面肯定有机会接回来，短期fomo情绪有点高，略有恐高。 --- 同时也做了加仓操作，继续在中登科技股里上了点仓位，逻辑依然是A股化的轮动补涨思路，哪里没涨补哪里，涨起来的很容易被结账。 之所以发生这样的情况，主要原因是美股市场的钱也不够了，随着 $SpaceX(SPCX)$ 的上市+高债息+去杠杆，美股也变成了十个人八条裤子，有人想出门，有人就得在家光着腚，玩A股能赚钱的都知道我在说什么，只玩美的可能得花些时间。 --- 本周 $英伟达(NVDA)$ 和 $迈威尔科技(MRVL)$ 相继发了财报，再次作证了我上述猜想： 英伟达交出了超出超预期预期的财报，结果连三个月前的高点都碰不到；迈威尔科技更尴尬，在英伟达之后出，而且股价在财报前是涨的，因此虽然考了99分，但不出意外地喜提跌停。 这就是典型的市场缺钱征兆，业绩只是个理由，核心还是看你的K线之前涨没涨，大涨的就跌，大跌的就涨。 也许过了业绩披露期，这种奇葩的画面会逐渐向公司基本面修复

本周补了点元素周期表里，补了点光，大部分仓位躺平中，继续下半年A子的核心思路：跌多了就买点，不格局。 --- 前几天都涨蛮好的，周五尾盘有点跳水，想了想唯一的理由就是担心晚上沃什讲些不利于团结的话吧，毕竟要熬一个周末，避险需求还是有的。 结果沃什又是老一套，嘴上稍微鹰，但没落实任何真格的东西，老美那边的交易员也是被它搞得有点懵，市场先高开再低走，周一可能咱得先吃完面呵呵。 图片 但是也不要慌，因为下周开始还有一系列数据要披露，尤其是就业数据，美国多个数据互相打架，我之前也说了，现在的美股因为场内的钱也不够了有A股化的迹象，这周集体小跌，下周来个反向数据（4号非农最重要），把低位的股拉起来高位的横盘震荡，这套路已经好多次了，叙事直接调取“衰退+降息”的副本，等下一个重要数据更新前再换... 在我这个预期下，低位的有色、低位的科技股、资源股和央国企老登应该都不用慌，不符合的板块得自求多福，当然，这是我的理想状态，不是说一定能这样走。 A这边的持仓结构，我中短期基本就这样了，有中短线机会周中会发文章说，没有的时候就挂机了。 --- 个股方面，全球总舵主 $英伟达(NVDA)$ 发财报了，如预期一样超出超预期的预期，大涨，但仍然没破几个月前的高点，只能继续谨慎乐观，但科技板块内的中下层补涨需求是在的。 我没有重新买回 $中际旭创(03308)$ 和 $新易盛(300502)$ ，主要是两兄弟的股东人数，近期不断飙高，可能在像我们这样的人不断分享下，知道的人太多了，也导致套牢盘巨多，再好的股散户多了都没好事。 可以参考我去年的另一只重仓股 <

图片 8月重新配置的方向都比较舒服，而本周更是极致舒服，甚至有点恐慌，原因无他，涨太猛了，尤其金子和大饼。 --- 这周的雄起，和个股基本面无关，还是叙事方向上的加持成分居多：美国长债市场剧烈波动、财政担忧、美元走弱以及财政部扩大长久期国债回购。 金矿股的涨，长端美债收益率重新猛烈上涨 + 美元反弹；大饼的涨，除了这个外，还有特师傅推动CLARITY Act。 8月19日白宫直接邀请了Coinbase CEO、Robinhood CEO、Kraken ICE、SEC/CFTC官员等Crypto/金融高管。 $纽曼矿业(NEM)$ 本周再涨10%，本月已狂飙40%，而 $比特币ETF-Bitwise(BITB)$ 晚些启动，本周直接22%，加密股们涨得更凶，一时间大家都很不舒服了，在车上的觉得烫手，没在车上的拍断大腿不敢追，还有一些则酸叽叽的在诅咒暴跌。 如今的美股行情电风扇轮动太快，要信早信，我说过很多次它越来越有A股的味道，这波我在这俩板块的仓位也不多了，前者是月初重仓但减持了，后者是才配了两成根本没到目标仓位，只能两手一摊边走边看。 我暂时没有继续追买的计划，只有持有和减持两个选项。 --- 光通信这边，我认为最近最硬的当属漫威。 Google与 $迈威尔科技(MRVL)$ 达成了非常重要的AI芯片合作。合作不仅涉及Google TPU，还包括：AI accelerator + storage controller + custom silicon等多种芯片。 Google获得最高约5890万股MRVL的认股权，执行价格约206.58美

图片 本周有一点想法，但最终没能形成交易。 主要是想接回来科技尤其是光通信领域的几只股票，但考虑到宇树本周上市，收盘还有好几家重要公司的财报时间，很容易有较大波动，选择了继续求稳观望。 --- 这几家公司的业绩是我最关注的，挨个详细点评下： 1. 中际旭创：核心逻辑完全没有证伪，反而进一步强化 8月21日晚中际旭创披露半年报：营收417.78亿元，同比增长182.49%；归母净利润136.51亿元，同比增长241.7%；拟每10股派12元。 公司明确表示，增长主要来自AI大客户继续提高算力基础设施资本开支，800G、1.6T高端光模块需求显著增长。 更重要的是盈利质量。上半年光通信收发模块毛利率达到46.59%，同比提升6.63个百分点，说明现在不仅是“卖得更多”，而是高端产品占比上升、产品优化和规模效应同时释放。二季度营收约222.82亿元、净利润约79.16亿元，环比一季度继续增长。 此外，章建平上半年新进前十大股东，持有593.48万股，占0.53%。这个消息更多属于情绪催化，而不是基本面，但说明顶级活跃资金仍愿意在高估值情况下配置中际。 这里唯一需要特别提醒你的风险是现金流：经营活动现金流净额约18亿元，同比下降44.08%；投资活动现金流净流出68.16亿元，应收账款达到约150亿元。高速扩产时期这种现象并不奇怪，但这是下半年必须持续监控的地方。 我对中际这份中报的判断是：A+。AI光模块景气度没有出现市场此前担心的见顶迹象，1.6T正在接替800G成为下一阶段增量。 2. 新易盛：没有正式中报，但这个股权激励非常有信息量 8月20日新易盛发布2026年限制性股票激励计划，拟向最多961名核心员工授予648.12万股，占总股本约0.465%，授予价格212元/股。 真正重要的不是212元，而是业绩考核：2026年营收≥500亿元；2026–2027累计营

图片 本周做了调仓，减持有色，新增券商，总仓位7成。 两周前我说因为加息叙事的预期拉得太满，任何利好都会让有色板块出现大幅修复，所以自清仓后作为了重新买入的首选，没想到一周多时间金子直接拉涨10cm，不管后市如何，那阶段性有点过热了，出于稳妥考虑结账了一部分。 在本月初发的《叙事反转》一文里，我写过逻辑： “年初为什么黄金冲高坠机？ 因为原本的预期，是今年降息2-3次，结果特师傅整活儿干伊朗，干到现在都没抽出身，尬住了，降息预期没了，所以基于此叙事的溢价也随即消失。 如今半年多过去了，故事要反过来讲了，沃什想通过嘴让市场预期今年加息2-3次，但是市场根本不认，并且它此前的诸多动作，比如要重新定义通胀，要安排五个工作组入驻这个那个的，似乎都是在为嘴炮加息引发市场波动后降息铺路，那一旦不加息，此前计价的加息负溢价不就没了吗？那黄金的叙事就要和年初反过来走了。 我粗暴的算了下，大概每降0.25/次，黄金价格就会涨300左右，次数越多300越多，也就是相关资产，如果基于这个新叙事，那么涨得也会比较漂亮。” 如今这波强势反弹，4000-4400，算计价了一次吧，短期非常可以了，当然我个人乐观预计还是有希望冲一下5000。 至于券商，上周也说了的，大逻辑就是只要接下来美股不走全面熊市，那么23小时不歇业的交易规则，肯定是利好它们的，所以从龙头的几家里任选都不错，肉不多但踏实。 不过这里我要强调，限定范围在美国的券商，这个逻辑不能直接复刻到其他市场的券商股里，我甚至觉得美股都能连轴转了，对其他市场的是利空。 --- 科技板块没有继续补仓个股，尤其这两年吃到大肉的光通信板块，此前弹性过于剧烈已大超我的预期，美股这边已经补回来些，但仓位不大，总体没过20%，A那边还在观望。 如今的市场真的非常鼓励做短线，任何一个有热度的个股，很快2x etf就上线了，各种短线博弈梭哈，每日分时K猜大小，心惊

这周没继续回补科技仓位，还减仓了唯一持仓的有色板块，加了少量煤炭和石油。 原因无他，这行情起的太猛了，我上周一才说看好有色修复，因为加息叙事已经拉满任何利好都能大幅拉高股价，结果一周多时间就冲到这位置，颇有今年一月份的味道。 考虑到A股是一个只能单边做多的市场，已经涨到了我阶段性的目标价，最近更关注的是控制回撤，注重持仓体验，减了大半。 考虑到美国那边科技股已经大幅修复，本来减仓的部分准备重新大仓位买入筑底的科技小登的，结果不是坠机就是高开低走，在这个位置有点难搞，可能上面套牢的老乡有点多，每天都有人抄底然后第二天跑路或者高开直接跑路或尾盘拉升诱多第二天跑路，总之就是跑路... 我不太喜欢频繁做日内短线博弈，思前想后还是放弃了，什么时候老乡彻底不跑路了，我宁愿找个时候“追高”进去，也不想玩互掏腰包的游戏。 买煤炭和石油也是偏防御性的，如果某队有格局，量化有格局，大基金有格局，咱不总琢磨怎么做日内T，我首选还是重新加仓科技，可惜咱们这边可能确实水土有点那个，不抱怨只应对，打不过我们就换赛道。 --- 图片 截止本周，我的A股账户虽然小幅修复，但已经大幅跑输我的A股躺平组合了，而同期美股账户距离前高还剩20cm，有点尴尬哦... 目前国内这边确实有点受挫，找不到能心意的值得重仓持有稳定增值的板块，大涨大跌太多，总得琢磨结账的事，可明明科技板块不断传利好。 所以接下来，暂时倾向于等回调后继续冲有色，毕竟这是为数不多我看涨+洗盘充分+国内真实力，在时间空间上都到位的板块，我感觉不能冲一下就彻底熄火了吧？ --- 煤炭和石油都非进攻板块，只是国内持有现金的价值比较低，而这俩板块最次能吃股息不是，再加上价格都算不上贵，最近也是小连阳的状态，也许吃不到大肉，但吃大面的概率也比较低。 今年7月这一波确实太不舒服了，关税战都没有这动静，不知道的还以为中美干起来了呢，所以A子下半年我以求稳为主

图片 本周起，调整周报的内容，不再公布持仓和涉及的个股交易信息，只聊大方向和思路分享。 同时，因不再公布持仓，因此净值曲线的展示失去了意义，我自己还会继续统计，但不再对外展示。 --- 上周美A集体清仓后，重新梳理思路，最终还是觉得饼债金科四个方向继续看好，但是科这边不能再配那么高的小登仓位了，我实在不喜欢突如其来且如此剧烈的波动，如果回到20年前还是可以。 A那边只配回了有色，美这边资源更强势所以其他几个方向也重新开始配回来六成，目前仓位是债>金=科>饼。 目前美债利率高起，在刚从高波板块结账后我还是想再缓缓，所以第一周并没有把仓位全补回来，所以大仓位还是在美债上； 金，也就是我常说的元素周期表概念，是这两年除了科技我重仓做的另一个方向，周中已经发文说过了，重新上仓位的头号选择，加息叙事已经预期拉满，接下来任何不及预期的结果都会将预期转为降息，果不其然，非农如预期爆雷，统计局果然敬业，舒服了。 科技，尤其是光通信领域我是长线看好的，但只补回了一点点，特师傅又准备做些对中国光通信领域不利的事，那么美股这边对应的个股则被动获得溢价加持，所以A那边没敢补美补了点，更大的科技仓位还是上了我上周提到的大科技上，嗷嗷待涨的更踏实，能躺平睡得香是第一要务。 饼子，时隔2年，重回视野，掐指一算新周期要来了，但目前只占了点坑，还是mini仓位，因为刻舟求剑的话得十月左右才能真正到底，可能还有最后一跌，可是近期连saylor卖币这种以前的重磅新闻，都没能把饼子打下一点，防止“这次不一样”就先搞了点，年底前准备配到15%-20%的仓位。 --- 我目前整体仓位依旧不高，所以接下来会继续回补仓位，周末还出了个新闻，美股要23小时不间断交易了，这不是什么创新，早就准备好相关功能了，我认为更多是在争夺全球定价话语权吧，毕竟本来就有盘前盘后和夜盘，但是交易量有限差价很大，如今只休息一小时那

综述： 本周标普 500 指数 上涨 1.05%，我的实盘净值 下跌 8.57%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 9.41%，2026 年内我的实盘净值 上涨 59.59%（年初净值为2.20，本周净值3.51）。 图片 交易： 清仓所有股票 持仓： 现金/美债 100.0%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 按照上周周报的计划，这周选方向，美联储不taco我就清仓，锁定利润先休息了。 市场：牛熊分界线了，沃什先生您准备怎么做，牛or熊？ 沃什：or 市场：... 他并没有加息，也没有降息，选了个偏鹰语气的维持不动，当然这个结果很多人其实也预期到了，因为他真的不敢乱动，因为美债利率已经到某种极端值了，每一次到这个位置结果都不太妙。 图片 我认为沃什这表态肯定不能算taco，他临场表现得很像在下大棋，或者压根不会下棋。 因此我对后市是有点怀疑的，他似乎想要得到的剧本，是在自己什么都不说的情况下，市场按暴力加息计价坠机，然后危急关头再出面降息救市，一来一回，降息了大盘的点位还原地不动，连通胀也可以宣布缓解了。 大家觉得我这推测有道理没，他这次不表态，下一次再见就是9月份了，熬吧新官上任当谜语人，对市场非常不友好。 --- 由于7月这周大事一箩筐，除了沃什的发言外，还爆出日美罕见联手干预日元，当然美国不是出于爱心，主要是为了救美债，同时让日本稳定点，作为“美元的杠杆”，如果崩了到时候美股得和韩股一样。以往美国都不出手的，这次是最近几十年来的头一次，那说明可能确实到了某种极端环节，大家也最好重新评估下自己的风险偏好。 第二个是PCE数据公布，在沃什表态比较鹰的前提下，这个数据你别管是不是真的，反正结果是“通胀降温削弱加息预期”，所以周五美股大幅修复，市场目前真的很脆弱，不管沃什想干嘛，都不敢硬来，每次都打一巴掌给个甜枣哄一哄。 另一个比较

综述： 本周沪深 300 下跌 1.31%，我的 AH（即 A 股和港股）下跌 4.26%。 2026 年内沪深 300 指数 下跌0.90%，2026 年内我的实盘 上涨 8.91%，本年初始净值2.06，本周净值2.25。 图片 交易： 清仓所有股票 持仓： 其他/现金 100%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 本周无差别核按钮了，因为国内基金抱团股疑似形成踩踏，出现了螺旋下跌找不到支撑了，上周重新抄底的仓位，只有俩老登股中煤能源和洛阳钼业是微红的，新易盛和中际旭创全部坠机，跌破所有支撑，虽然周五又拉回来不少，但是科技股的体感已经冰凉，我觉得这两周自己的操作实在太糟糕了，全天候挨揍，情绪比较低落，为了防止自己在错误的时间进一步做错误的操作，直接选择了核按钮。 说来好笑，我周四的时候粗略一算，以为今年A股的年度收益已经亏没了，等今天冷静下来重新算，发现那天少统计了一个账户，呵呵，人在压力大的时候，居然连小学加减法都算不明白了。我就说嘛，三成科技怎么会直接亏没十几个点的收益，我当时首要想法是先不能亏本金，所以直接核了冷静下，平复下心情再考虑接下来如何布局。 复盘一下噩梦七月： 国内科技股股灾，完全赖不了外围，因为人家暴涨的时候，我们就开始第一轮踩踏了，当时长鑫存储即将上市，某些部门自作聪明的强行给市场降温引发抛压，形成第一波踩踏，紧接着外围开始出现回调，国内直接加倍跟随，进一步踩踏，越踩踏越赎回，越赎回越踩踏，某队虽然月中加了仓，但是才百亿，对市场影响不够，随后继续踩踏，最终科技股三天内连续两根放量阴线，应该是某些之前不让卖的基金也开始清盘结账了，可能和我一样，触发了自己交易的风控，周五大高开结局很不美妙，全部低走，当日早上追的大都轻松喜提跌停。 周五美股因为一些消息V起来了（放美股周报再说），但是收盘没支棱住，看图以为是白天的A股呢，全

综述： 本周标普 500 指数 下跌 0.61%，我的实盘净值 上涨 2.39%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 8.28%，2026 年内我的实盘净值 上涨 74.54%（年初净值为2.20，本周净值3.84）。 交易： 清仓 $Lumentum Holdings Inc.(LITE)$ ，清仓 $康宁(GLW)$ ，买入等额美债 持仓： SNDK 31.5%，MRVL 7.1%，BE 7.8%，NEM 12.8%，NOK 5.9%，现金/美债 35.0%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 如果只到周四就收盘，那就比较完美了，可惜YY是没用的，周五无差别坠机了。 这周减持了两只股票，主要是近期市场波动过于剧烈，而持仓的涨跌走势又趋同，只能降低波动率不能阻止整体涨跌，索性清仓缓解点压力。 清仓LITE是因为它反弹比较猛，当血包了；清仓GLW纯粹是认输，反弹幅度在整个链条上都属于垫底水平，既然资金都不认光纤，应该是相信了扩产的鬼故事，那我认输了，该板块放弃。 本周我的中美持仓都减到7成左右了，这样抗压体验会好一些，主要上周我跌吐血了，有点伤，我需要多拿点现金仓位缓一缓。 周五的无差别坠机，我也并没有找到像样的新理由，主要还是老一套：美债利率到牛熊分界线了，油价又到压力位了，特师傅又搞关税战了，谷歌资本开支增加但现金流首次转负，担心AI基建游戏玩不下去了。 这个剧本仅今年就至少出现3次了，下周又该选方向了，依旧不是taco就是经济危机，前面几次都是taco，这次会不一样吗？ --- 下周几个重要的大事： 1