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编译 | 吴说区块链 本文内容来自于 6 月 23 日 Bankless 播客对 Tether 首席技术官 Paolo Ardoino 的专访，部分信息可能存在滞后。 在这期节目中，他详细介绍了 Tether 在全球的业务布局、盈利能力、对《GENIUS Act》的态度、未来的合规策略，以及是否会推出面向美国本土市场的新稳定币。此外，Paolo 还分享了 Tether 在比特币挖矿、AI、生物科技、农业、能源等领域的投资方向，并回应了外界对 Tether 市值和战略定位的诸多讨论。 本期节目录制时，美国《GENIUS Act》稳定币法案刚刚在参议院通过，并有可能由特朗普签署成为法律。作为当前市值最大的稳定币项目，Tether 面临新的政策环境和市场竞争格局。主持人 Ryan Sean Adams 与 David Hoffman 就此与 Paolo 展开了深入对话，重点讨论了 Tether 对合规的准备、美元稳定币的全球分发策略，以及其在美国和全球市场的定位调整。 Paolo Ardoino 长期担任 Tether 的技术负责人，在本期节目中对多个关键议题进行了回应，包括 Tether 与美国财政部的关系、其国债持仓策略，以及其所称去年近 140 亿美元的利润情况。 请注意：嘉宾的观点不代表吴说观点，吴说不对任何产品与代币进行背书，请读者严格遵守所在地法律法规。 Tether 如何应对 GENIUS Act？是否将分拆推出本土稳定币？ Ryan：欢迎来到 Bankless，我们探索稳定币金融的前沿。我是 Ryan Sean Adams，与我一起的是 David Hoffman，我们致力于帮助你实现更少依赖银行的生活。现在稳定币领域正在上演一场 “权力的游戏”，Tether 是当前毫无争议的稳定币霸主。所以我们今天的嘉宾 Paolo Ardoino，可以说是这位 “稳定币之王”

编译 | 深潮 TechFlow 该播客来源于 6 月 13 日的 Unchained，部分信息可能存在滞后。Circle 股价在 6 月 23 日达到 263 美金的最高点后一路下跌，目前在 170–190 美金徘徊。 发言人： Haseeb Qureshi，Dragonfly 管理合伙人 Robert Leshner，Superstate 联创 & CEO Tarun Chitra，Robot Ventures 管理合伙人 Laura Shin，Unchained 创始人& CEO 要点总结 · Circle 的 IPO 震撼华尔街 — — IPO 历史上罕见的两日大涨：这是银行家定价的失误，还是加密货币正在颠覆传统金融 (TradFi)？ · 稳定币热潮还是迷因股票狂热？ — — Circle 的估值已达到 160 倍收益、15 倍收入。Tarun 将其比喻为“金融界的 CoreWeave”（一家专注于高性能计算的基础设施公司）。 · Tether 或将退出美国市场 — — 随着新监管政策的逼近，Circle 是否会在美国市场占据主导地位，而 Tether 则转向国际市场？ · Coinbase 的分成 — — 为什么 Coinbase 可能是 USDC 背后最大的赢家，并揭示稳定币利润背后的隐藏经济逻辑。 · 银行联盟的挑战 — — 据报道，摩根大通 (JPMorgan) 和富国银行 (Wells Fargo) 正计划推出自己的稳定币。Circle 是否正在与这些传统金融巨头展开竞赛？ · 国债代币的兴起 — — 从 MicroStrategy 到 Solana 的衍生项目：“加密货币控股公司”是否将成为新的 ETF？ · 模仿者还是信仰领袖？ — — 为何许多人试图模仿 Michael Saylor 的成功之路，但大多数却注定难以为继？ · 这些公

作者 | 吴说区块链 本文仅为信息分享，不构成任何投资建议，请读者严格遵守所在地法律法规，不参与非法金融活动。 近期，股票上链被社区热议，其中以 Backed 支持的 xStocks 和 Robinhood 的模式为代表。相比来看，xStocks 所支持的股票上链模式具有更显著的开放性和可组合性，普通用户也可以在链上自由交易；而 Robinhood 在遵守合规前提下仅面向监管程度清晰的欧盟区交易所用户开放，且不允许转移到非合规地址中。以下将通过多组数据来探索这两种模式。 Backed 与 xStocks （1）xStocks 支持 61 种股票，其中 10 支已在链上产生交易量 尽管仅推出几日，截至 7 月 2 日，SPY TSLA CRCL MSTR 和 NVDA 已累积产生了超过 100 万美元交易量。此外，AAPL GOOGL QQQ META 和 AMZN 也产生了用户交易。像 GMGN 等一些 Meme 交易平台也推出了 xStocks 交易分区。 （2）在被 Bybit 和 Kraken 支持后，xStocks 股票代币交易量大幅增长 在宣布被 Bybit 和 Kraken 支持，xStocks 交易量连续两天大幅增长，其中在 7 月 1 日达 664.1 万美元，交易用户超过 6.5k，交易笔数超过 1.78 万笔，其中在当日 TSLA SPY 和 CRCL 单日交易量均超过 100 万美元。 （3）1 币锚定 1 股 xStocks 遵循 1 枚代币等于 1 股股票的逻辑，专业投资者或合规投资者可以申请 Backed Account 通过 Backed 购买股票，Backed 会帮助这些扮演一级投资者的角色在券商购买，购买的股票托管在第三方机构和通过 xStocks 把购买的股票数量铸造相应的成代币数量并返还给一级投资者。拥有 Backed Account

本文为吴说对 OSL Pay 首席执行官 Jing Wei 的专访，主要聚焦 OSL Pay 在全球加密支付生态中的角色及其合规扩张路径。访谈涵盖了其与传统银行系统的整合策略、在拉美、非洲、东南亚等新兴市场的支付场景实践、风控机制的设计、技术应用（如 AI 与链上身份）以及合规挑战与应对策略。Jing Wei 还分享了对全球稳定币趋势的判断及 OSL Pay 的定位目标 — — 为 Web2 企业打通加密支付路径，实现全球数字资产支付基础设施的升级。 您如何定位 OSL Pay 在全球数字资产支付基础设施中的角色？它与市场上其他加密支付解决方案相比，有哪些核心差异化优势？ Jing Wei: OSL Pay 主要是为机构解决法币与加密货币之间的出入金通道问题。我们的核心角色，是在一个完善的合规框架下，将传统金融与数字货币兑换服务打通。基于这一点，我们为不同领域的机构提供定制化的解决方案，帮助他们应对各种支付场景的需求。 比如我们最近接收到很多来自 Web2 合作方的需求，他们希望通过打通稳定币的跨境支付链路来完成支付。我们也正在着手推出相关服务。 目前行业内类似的服务商大多只提供一些固定的基础服务，即简单的出入金服务。而我们不同的是，能够为企业提供定制化方案和更丰富的加密支付场景。这就是 OSL Pay 的核心优势所在。 OSL Pay 未来在全球市场的合规扩张重点会放在哪些地区？是否计划进入亚洲其他地区或北美市场？ Jing Wei: 这是肯定的。首先我简单介绍一下我们 OSL Pay 目前的情况。我们已经在多个地区建立了业务布局。比如说，在信用卡通道方面，我们已支持超过 150 个币种。在欧洲区域，我们的覆盖非常全面，支持多种支付方式，也能开设多币种的同名账户，甚至包括一些欧洲的小币种。 此外，我们也打开了拉美市场，目前已支持巴西的支付通道以及墨西哥的 MXN 币种，并

作者 | 吴说区块链 本文不构成任何投资建议，请读者严格遵守所在地法律法规，不参与非法金融活动。 2025 年 6 月 30 日，加密交易所 Bybit 和 Kraken 宣布上线由瑞士合规资产代币化平台 Backed Finance 提供的 xStocks 产品。xStocks 是一系列由真实股票 1:1 抵押的代币，底层资产由受监管的第三方托管机构（如 InCore Bank 和 Maerki Baumann 等瑞士银行）持有。这些代币作为 SPL 标准发行于 Solana 公链，支持 7×24 小时交易与链上即时结算，突破了传统股票市场在时间与地域上的限制。根据合规要求，xStocks 目前仅面向非美国用户开放，美国人士不得购买或持有该产品。随后 Cryptocom、GMGN 等大量头部平台也上线了 xStocks。 团队背景 据 LinkedIn 显示，Backed Finance 的三位联合创始人均曾在已停运的 DAOstack 项目工作。DAOstack 曾于 2017 年 Q4 至 2018 年 5 月通过私募、预售与公开募资共计融资近 3,000 万美元，融资价格在 $0.708 至 $0.9423 之间，主要投资方包括 Cultu.re、Endor Protocol、Gnosis 和 Menlo One。然而该项目的 GEN 代币价格在 2021 年 5 月后大幅下跌，并最终趋近于零。2022 年底，DAOstack 正式关闭。这个相对负面的团队背景也引发社区讨论。 2021 年，这三位创始人在稳定币应用广泛落地的启发下，离开 DAOstack 创立 Backed Finance，致力于将股票等传统资产以合规形式引入区块链体系。2021 至 2022 年期间，Backed 完成了项目可行性验证与种子轮融资，并与托管银行和券商建立合作关系，相关产品招股说明书

作者 | Cubone 吴说区块链 本文使用 GPT 参与整理，仅用于信息分享，不构成任何投资建议，请读者严格遵守所在地法律法规，不参与非法金融活动。 在特朗普上任之后，美国加密货币监管全面放松，美股代币化也成为了一个超级大热点，几乎所有的大型交易所都参与其中，“用美债抵押的美元稳定币炒美股，让美国再次伟大，特朗普该多么喜欢这个点子！” 2025 年 6 月 30 日，Bybit 与 Kraken 分别上线由瑞士合规资产代币化平台 Backed Finance 提供的 xStocks 产品。相关代币由真实股票 1:1 支撑，由受监管托管机构持有，并部署在 Solana 链上，实现 7×24 小时不间断交易与链上结算。因合规限制，该服务目前仅面向非美国用户开放。 同日，Robinhood 宣布在欧洲推出基于 Arbitrum 网络的股票代币交易服务，计划逐步扩展至 7×24 小时交易，并代币化部分未上市公司股权，包括 OpenAI 和 SpaceX。该服务当前不向美国用户开放。 主流加密交易平台美股交易方案分类与对比 1. 第三方发行 + 多交易所接入模式（代表平台：Bybit、Kraken、Gemini） 由受监管发行方（如 Backed Finance）发行与真实股票 1:1 锚定的代币，并部署于公链（如 Solana）。加密交易所作为接入平台提供撮合服务，支持链上转账与 DeFi 应用，用户可 24/7 全天候交易并享有相应经济权益（如分红）。该模式的合规责任主要由发行方承担，交易所本身多数不持有证券牌照，服务范围通常排除美国用户。 2.持牌券商自建链 + 自营发行模式（代表平台：Robinhood） 由持牌券商直接发行股票代币并托管底层资产，实现发行、清算与结算全流程链上整合。Robinhood 当前基于 Arbitrum 提供该服务，并规划推出自有 Layer 2

作者 | 邦尼区块链 编译 | 深潮 TechFlow 声明：本文为转载内容，读者可搜索邦尼区块链频道获得更多信息。如作者对转载形式有任何异议，请联系我们，我们将按照作者要求进行修改。转载仅用于信息分享，不构成任何投资建议，不代表吴说观点与立场。 要点总结 本期播客加密货币永续合约的发明人 Arthur Hayes，大聊自己对未来经济的预期，他花了大半生涯在亚洲，对亚洲的金融市场了若指掌。他直球回答了亚洲政治家都回答不了的金融问题。他怎么看币圈接下来的走势？为什么觉得大部分你手上的山寨币，再也不会涨了？他对比特币的价格走势怎么判断呢？ 精彩观点摘要 · 比特币价格在今年年底可以达到 25 万美元。 · 散户对比特币的兴趣依然很大，因为它的表现非常出色，而且比特币是所有加密资产中最容易被理解的。 · 今年大多数山寨币可能不会再上涨，因为它们缺乏「产品市场适配性」，也就是它们的产品无法满足市场需求，这些项目通常没有收入能够回馈给代币持有者。 · 相较于股票或黄金，比特币的稀缺性和去中心化特性使其在应对货币贬值和流动性泛滥时具有独特的优势。 · 挑选山寨币时主要关注「叙事」（Narrative），也就是一个项目背后讲述的故事和它吸引投资者的逻辑。 · 购买山寨币要保持理性，避免盲目跟风。 · 中美之间的关系会逐步疏远，但不会像一些人预测的那样迅速结束。 · 大多数交易者并不真正关心平台是否完全去中心化，他们更看重的是流动性和丰富的交易产品。 · 各家交易平台的产品没有太多创新，收费也基本相同。因此，竞争的核心就在于营销。 · 代际之间可能会爆发很多冲突，政府很可能会选择大量印钞来应对这个问题。对于政府来说，这是最简单直接的解决方案。 比特币价格预期 David：能否具体说明一下比特币在 2028 年达到一百万美元的时间表？你之前提到今年年底比特币价格会达到 12.5 万美元，这个

作者 | Jason Jiang 吴说获作者授权发布 2025 年 6 月 26 日，香港特区政府发布了《香港数字资产发展政策宣言 2.0》，不仅再次确认将香港打造为全球数字资产创新中心的目标，更在政策架构与监管思路上做出了明显升级。相较于 2022 年的 “虚拟资产政策宣言 1.0”，此次 2.0 版本不再满足于搭建制度 “框架”，而是全面进入深化生态、扩展边界的 “应用跃升” 阶段。政策从探索性引导走向系统性部署，释放出香港强化全球竞争力、推动数字金融制度化进程的鲜明信号。 1. 从 “虚拟资产” 到 “数字资产”。 政策宣言 2.0 最直观的变化之一，是在官方术语上由 “虚拟资产” 过渡至 “数字资产”。这一转变并非简单字面替换，而是反映监管视野的拓宽与重心的转移。相较聚焦链上原生资产的 “虚拟资产”，数字资产的概念包容性更强，不仅涵盖加密货币、稳定币，也包括各类现实资产的代币化表达。这种变化既是为了与国际接轨，更体现出香港监管正主动拥抱实物资产数字化的大趋势，将区块链视为传统金融数位化升级的重要工具。 政策宣言 2.0 开篇即强调，香港的愿景是在可控风险的环境下让创新蓬勃发展，并为实体经济和金融市场带来实质效益。也就是说，新政策更加强调虚拟经济与实体经济的融合，而非孤立发展。 这种定位也解释了为何 “稳定币” 与 “代币化现实资产（RWA）” 成为此次政策的核心支柱：它们是数字资产与传统金融融合的天然桥梁，也是制度建设成果转化为市场价值的关键环节。 2. 稳定币与 RWA 成为战略核心。 两年前，金管局首次发布稳定币监管讨论稿，尚处于理念建构与公众咨询阶段。短短两年后，香港已宣布将在 2025 年 8 月正式实施稳定币发牌制度，相关法规和监管细则已基本准备就绪。这一从研究到立法的闭环不仅体现了香港监管执行的高效节奏，也使其成为亚太地区第一个实现稳定币制度化监管的市场

1. Grayscale 更新 Q3 Top 20，加入 AVAX 与 MORPHO，移除 LDO 与 OP Grayscale Research 更新了 2025 年第三季度 Top 20 资产名单，本季度新增 Avalanche（AVAX）与 Morpho（MORPHO），分别因链上交易活跃度上升和去中心化借贷增长强劲；被移除的 Lido DAO（LDO）和 Optimism（OP）则面临中心化质押服务的竞争压力及代币收入分配不确定性。 2. Aptos 宣布其链上真实世界资产（RWA）规模突破 5.4 亿美元 Aptos 官方发布，其链上真实世界资产（RWA）规模突破 5.4 亿美元，进入 RWA 领域的前三大公链行列。Aptos 表示，当前生态正获得包括 Shelby、Aave、Bitwise 与 WYST 等多个项目支持。 Aptos TVL 从去年夏天的低点显著增长，攀升至超过 13 亿美元的新历史最高点，这归因于稳定币流量的增加，以及 Aptos 头部协议中协调的流动性激励措施；Aptos 的区块时间稳步改善，从 220 ms 降低到不到 125 ms，延迟减少了约 45%，成为按区块时间衡量最快的 L1；Aptos DEX 交易量在 5 月创下历史最高，原生协议如 Hyperion、Thala 和 LiquidSwap 的月交易量超过 29 亿美元。 3. Arbitrum 上周协议收入达 143 万美元，Ostium 增长 120% Arbitrum 协议上周产生了 143 万美元收入，环比增长 23%，其中 GMX 为 55 万美元，Ostium 为 22.5 万美元，Gains Network 为 12 万美元，Pendle 为 8.5 万美元，Uniswap 为 8.2 万美元。值得一提的是，Ostium 上周收入激增 120%，可能得益于 Arbi

作者 | 吴说区块链 Aki Chen 本文内容均为公开信息综合汇编，不代表吴说观点，不提供任何投资建议，请读者严格遵守所在地法律法规，不参与非法金融活动。 事件回顾 6 月 24 日国泰君安国际（01788.HK） 宣布获得香港虚拟资产牌照，股价大涨超 80%，引发了市场对该领域的关注。据统计，目前上市公司中，持有香港虚拟资产相关牌照的企业数量较多，包括 OSL、国泰君安国际（01788.HK）、富途控股（FUTU.US） 和 向上融科（TIGR.US）（即老虎证券）等。其中，持有香港虚拟资产牌照的港股上市公司主要为 OSL 和国泰君安国际。而在美股市场，则有富途控股和向上融科。国泰君安国际此次获牌，使得市场对相关概念股的关注度进一步提升。 根据官方公告，国泰君安国际获批将其 “第 1 类证券交易牌照” 升级为可提供虚拟资产交易服务的牌照，服务范围包括：提供直接虚拟资产交易服务（如 BTC、ETH 与稳定币 USDT 等）、在虚拟资产交易服务过程中提供意见，以及发行、分销包括场外衍生品在内的虚拟资产相关产品，包括场外衍生品、结构化票据、代币化证券等。 但实际上，自 2024 年以来国泰君安国际就在香港市场引入以虚拟资产现货 ETF 为基础的结构性产品，并获香港证监会许可开展虚拟资产交易平台介绍代理人业务。直至 2025 年 2 月，香港证监会发布 “A-S-P-I-Re” 监管路线图，并明确将在 8 月施行稳定币管理条例。国泰君安的动作，恰好踩中政策兑现节奏，被视为港府 “虚拟资产国际枢纽” 战略的实际落地。 截止至 6 月 25 日国泰君安国际开盘后股价直线拉升，收盘大涨 198.4%，带动香港中资券商指数大涨 11.75%。A 股方面，天风证券等多只券商股涨停，东方财富涨逾 10%，Wind 券商指数收盘上涨 5.52%。 为何市场反应激烈 — — 持牌效应具备象征意