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1. Robinhood Chain 上线 70 天累计收入约 4,258 万美元 Robinhood Chain 上线 70 天以来累计收入约 17,171 枚 ETH（约 4,258 万美元），平均每日约 60.8 万美元。其中约 90% 的收入归 Robinhood Chain 自身，约为 15,454 枚 ETH（约 3,832 万美元）；其余约 10% 归技术提供方 Arbitrum，约为 1,716 枚 ETH（约 426 万美元）。 Robinhood Chain 9 月 10 日 Gas 收入为 943,728 美元，较 9 月 4 日创下的 544 万美元峰值下降 82.6%。与此同时，链上交易活动并未同步降温，当日 24 小时 DEX 交易量约为 18 亿美元，仍处于历史高位。收入与交易量走势背离，意味着平均交易费用已明显下降。 2. Ink Foundation、GSR 等机构成立 Charter Foundation，拟降低代币发行成本 Kraken 旗下以太坊 L2 网络 Ink 背后的 Ink Foundation、加密做市商 GSR 及多家律所和审计机构成立 Charter Foundation，为加密项目提供统一的代币发行法律框架。该机构表示，通过为每个项目设立专属的开曼群岛公司，可将代币发行前期成本降低超过一半；相关结构通常包括实验室公司、开曼群岛基金会和英属维尔京群岛发行子公司，成本可能超过 10 万美元。项目完成发行后，相关开曼公司将转为独立基金会并脱离 Charter Foundation。Ink Foundation 表示，Charter Foundation 与 Kraken 无关。 3. Coinbase 将 Base App 更名回 Coinbase Wallet，重点转向多链交易与资产访问 Coinbase 将运行一年多的

作者 | Lim Kim Thye 编译 | 吴说区块链 核心摘要 · 在单位能力成本持续下降的情况下, Token 使用量增长有利于超大规模云服务商, 其基础设施业务利润率达到 33%至 38%。 · 资本支出占经营现金流的比例从 2023 年的 41%升至 2026 年的约 105%。相关公司合计自由现金流已经转负, 资金缺口开始由债务融资填补。 · 市场的定价逻辑已经改变: 无法转化为实际增长的资本支出会受到惩罚, 能够推动 AI 收入增长的投入则会获得正面反馈。 · 市场集中度正在下降。币安投资者也在减少对半导体行业的集中配置, 并将资金转向软件和资本市场行业。 Token 最大化趋势在第二季度结束, 两条曲线开始背离 第二季度结束了 Token 消耗量增加会直接转化为模型层收入的假设。企业意识到, Token 消耗与生产力并非线性相关, 因此不再一味追求 Token 使用量最大化。与此同时, AI Agent 迅速普及, 市场更关注完成单项任务所需的 Token 效率。前沿模型的开发重点也从推理基准测试, 转向 Agent 编程、记忆架构和成本更低的轻量级推理。 截至 2026 年 9 月初, 经由 OpenRouter 路由的 Token 周使用量达到 137 万亿, 约为年初的 20 倍。开放权重模型占该平台生产环境推理 Token 的比例已超过一半, 高于上一次研究中的三分之一, Token 使用量最高的五款模型也全部采用开放权重。这些模型的能力约为闭源模型的 90%, 单次调用成本却仅约为后者的六分之一。Stripe 在维持每日 5,000 万次调用的同时, 将 GPU 集群缩减至原来的三分之一, 推理成本下降 73%。 由此, AI 增长带来的收益开始分化。企业根据具体任务选择模型, 而 AI Agent 完成一项任务通常需要消耗数千个 Token, 低

作者 | 白线 WhiteLine 寻找方向，在变化到来之前 《白线 WhiteLine》由吴说团队出品，从 Crypto 走向更广阔的资本市场，关注 AI 时代下的趋势变化。 2026 年 8 月 4 日，华尔街投资人 Gavin Baker 在 Invest Like the Best 节目中表示 7 月份尽管 AI 的各个明星股发生大幅回调，但他认为GPU 价格、Token 使用量和 Hyperscaler、经营现金流等关键指标仍未明显转弱。在他看来，真正可能推翻 AI 多头逻辑的风险，不是短期股价下跌，而是算力需求降温、现金流无法兑现，以及整个 AI Build-out 最终不得不过度依赖债务融资，并试图回答一个更根本的问题：这轮 AI 超级周期究竟还能够持续多久？ Gavin Baker 是美国资深科技投资人，曾在富达任职 18 年，现为 Atreides Management 创始人兼 CIO，也是华尔街较具代表性的 AI 多头之一。他认为，本轮 AI 浪潮本质上是一场受 GPU、电力、先进晶圆和内存等物理瓶颈约束的超级周期。 7 月股价与基本面背离：AI 基本面究竟发生了什么？ 主持人：Gavin，我们现在差不多每两个月录一次。按照现在模型发布的节奏来看，我们两个人的播客基本已经跟 AI 模型的 Release Cycle 同步了。 Gavin Baker：我之前其实有点在意一个批评。有人指出，我们每次录播客的时间，好像刚好都和局部市场顶部重合。但这一次，应该没人还能这么说了。7 月像是把 2022 年压缩进了一个月。 当然，确实存在一些基本面的负面因素，但整体来看，我认为基本面的天平其实是在明显改善的。虽然很多 AI 明星股已经比高点跌了 50% 到 60%。保守一点说，大概是一个月内直线下跌了 40% 到 60%。但几乎没注意到任何一个关于 AI 的负面定

作者 | 吴说区块链 本周新闻 Top10 1. 美国参议院共和党公布新版 Clarity Act：非去中心化 DeFi 协议须向 CFTC 注册 加密记者 Eleanor Terrett 报道，美国参议院共和党公布经 8 月休会期协商后的新版 Clarity Act 文本，伦理条款、BRCA 及稳定币收益相关条款未见变化。主要调整包括：要求非去中心化 DeFi 协议向 CFTC 注册，与参议院银行委员会版本第 10301 条保持一致；将 DeFi 条款适用范围限定于数字商品现货或现金交易，旨在回应部落方面对区块链预测市场的担忧；进一步明确信用合作社开展加密业务的权限。 2. 美国财政部将长期美债单次回购规模提至 60 亿美元，为此前三倍 美国财政部将于 9 月 10 日回购至多 60 亿美元期限为 10 至 20 年的美国国债，规模为上一次长期债券回购操作的三倍。美国财政部此前表示，将在未来一个季度把长期债券回购规模至少提高一倍，以改善市场流动性。此前美债遭遇抛售，30 年期美债收益率一度升至 2007 年以来最高水平；消息公布后美债收益率继续上升，10 年期收益率一度触及 4.8528%，为 2023 年 11 月以来最高。 3. 德国拟取消加密资产持有满一年免税待遇，2028 年起实施自动扣税 德国联邦政府计划改革加密资产税制。根据德国财政部的一份部长级草案，2026 年 12 月 31 日后取得或收到的比特币、以太坊等可交换加密资产，其出售收益以及 Lending、Staking 收益拟按资本所得征收预提税，不再享受持有满 12 个月后的免税待遇；此前取得的加密资产仍适用现行规则。法案计划于 2027 年 1 月 1 日生效，加密服务商自 2028 年 1 月 1 日起负责自动代扣税款。NFT、部分稳定币、Security Token 及部分与现实资产挂钩的加密资产

作者 | The Rollup 编辑 | 吴说区块链 原视频链接： https://www.youtube.com/watch?v=ZYD59fXLJQQ 2026 年 9 月 8 日，Maelstrom 首席投资官 Arthur Hayes 在 The Rollup 播客节目中接受访谈，围绕全球宏观环境与加密市场前景展开讨论。他认为，日本逐步解除大规模日元套利交易，加之法国债券市场风险上升，可能迫使美联储加快创造美元流动性，而欧元兑日元汇率是观察这一变化的重要领先指标。Hayes 还谈到 AI 行业的单位经济模型、政府可能采取的救助措施及其对法币贬值交易的影响，并介绍了 Maelstrom 当前的市场配置，解释为何以太坊是其迎接本轮流动性行情的较大仓位。、 编者按：Arthur Hayes 长期以观点鲜明、敢于预测著称，但其市场预测经常发生变化，他本人也多次承认自己的预测有很高的失败率。因此，读者不宜将其具体价格目标、时间点或交易行为视为投资建议。相比预测结果本身，Hayes 的文章更值得关注的是其对全球流动性、货币政策、财政体系与加密市场之间关系的分析框架和思考路径。吴说转载其文章，主要希望为读者提供一种观察宏观与加密市场的参考视角。 嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。音频转录和翻译由 GPT 完成，可能包含错误。 日本资本回流可能成为新一轮加密市场上涨的催化剂 主持人：Arthur，很高兴再次邀请你。欢迎来到牛市。链上市场正在升温，主流币上涨，但机构和 AI 圈的人似乎仍在场外。我上周去了杰克逊霍尔，参加了美联储会议。Kevin Warsh 在演讲开头谈到自己曾在杰克逊霍尔进行过两次徒步，一次非常艰难，一次非常轻松；本周市场则对此作出了非常强劲的反应。目前宏观环境处于什么状态？Scott Bessent 和 Warsh 都在采取行动，

本文为 Alpha Ladder Finance 提供的新闻稿，不代表吴说立场，不构成投资建议 依托与 xStocks 框架开发方、Kraken 母公司 Payward 的合作，Alpha Ladder WealthX 上线代币化美股产品，拓展其财富管理业务。 新加坡，2026年9月11日——Alpha Ladder Finance Pte. Ltd.（下称 Alpha Ladder）宣布，旗下 Web2.5 财富管理平台 Alpha Ladder WealthX 正式上线 xStocks 代币化美股产品，面向亚太部分市场的机构投资者与合格投资者开放。公司表示，Alpha Ladder 是亚洲首批上线该产品的持牌财富管理机构之一。 此次产品上线基于 Alpha Ladder、MetaComp 与 Payward 此前达成的合作。Alpha Ladder 将作为 xStocks 在亚太部分市场的分销合作伙伴，参与三方在该地区开展的代币化资本市场业务。 亚太地区满足资质要求、完成准入审核及合规尽调的机构和合格投资者，可通过 Alpha Ladder WealthX 平台参与 xStocks 投资。此次上线拓展了平台的投资产品范围，为符合条件的投资者提供代币化美股投资渠道。 xStocks 将公开上市股票映射至区块链，发行由对应股票资产足额支持、具备 1:1 资产背书的代币产品，为投资者提供与标的美股挂钩的经济敞口，并支持延长交易时段及链上结算。具体交易时间以相关平台和产品安排为准。据公司披露，xStocks 已覆盖 700 余个投资标的，累计交易总额突破 400 亿美元，全球独立持有人超过 20 万名。 机构对代币化资产的关注增加 代币化证券正受到更多机构投资者关注，代币化股票也是现实世界资产（RWA）领域的一个增长方向。据新闻稿援引的 CoinGecko 数据，截至 2026

编辑 | 吴说区块链 TL;DR： · ZEC 于 2026 年 9 月 4 日盘中突破 1,000 美元，9 月 7 日最高触及约 1,256.92 美元，当日收盘较 9 月 2 日上涨约 41%。当时过去 24 小时约有 3,450 万美元 ZEC 空头仓位被清算，逼空可能进一步放大涨势。 · Barry Silbert、Winklevoss 兄弟、Multicoin 和 Naval 等投资者曾公开支持或布局 Zcash，核心逻辑是金融隐私日益稀缺，公开账本与 AI 数据分析的发展可能推动隐私资产需求。 · 机构布局已延伸至投资产品和公司财库：灰度 ZCSH 于 2026 年 8 月 25 日升级为交易所交易产品；获 Winklevoss Capital 支持的 Cypherpunk 在启动财库战略时，已投入约 5,000 万美元购入 203,775 枚 ZEC。 · Arthur Hayes 曾将 Zcash 作为隐私投资的重要标的，但于 6 月 5 日因 Orchard 漏洞问题披露清仓，同时保留重新买入的可能，其此前看多表态不能直接代表当前持仓。 · F2Pool 联合创始人王纯于 9 月 8 日批评 Zcash 上涨主要由“叙事买盘”推动，认为市值排名不能替代实际使用需求，并质疑其初始分配、开发资金机制、治理与安全历史。 · Zcash 最初四年将 20% 的区块奖励分配为 Founders’ Reward，合计约占最终供应上限的 10%；2026 年 1 月，ECC 团队因治理冲突集体离职，但随后继续开发 Zcash，并非放弃项目。 · Orchard 漏洞理论上可能导致无法检测的假 ZEC 增发，相关应急处置于 6 月 2 日完成；7 月 28 日启用的 Ironwood 通过限制旧池及公开核算迁出资金，约束流通供应，但不能据此断言历史漏洞从未被利用。 ·

编辑 | 吴说区块链 本期播客邀请加密法律领域律师金鉴智围绕孙宇晨与景甜之间公开披露的 3000 万元彩礼纠纷展开法律分析。金律师表示，法院认定一笔款项是否属于彩礼，核心在于付款时是否具有明确的结婚目的，需要结合转账备注、双方聊天记录、见父母、求婚及婚姻筹备等形成完整证据链；如果最终认定为彩礼，且双方未登记结婚、未共同生活，原则上可能涉及全额返还。 节目同时讨论了财产保全、管辖权异议及代孕等问题。金律师指出，财产保全属于常见程序措施，并不代表法院已经认可一方的实体诉求；境内法律对代孕的主要限制集中在医疗机构和医务人员，个人参与相关行为的法律后果则较为复杂。 对于孙宇晨公开发布并注明“纯属虚构”的文章，金律师认为，如果内容指向明确的现实人物，该声明本身并不能免责；若内容失实，可能涉及名誉权问题，即使内容真实，大量公开私人生活信息也可能产生隐私权侵权风险。节目最后还讨论了舆论影响、不同法院的裁判差异以及案件可能持续较长时间等问题。 嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何法律或投资建议，请严格遵循当地法律法规。 音频转录由 AI 完成，可能包含错误。请收听完整播客： 小宇宙： https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/6a9b8fcaf03e74ee6b055a50 3000 万元究竟是不是彩礼：法院如何认定 猫弟：8 月 27 日，孙宇晨代理律师张起淮公开表示，孙宇晨已就 3000 万元彩礼争议起诉景甜及其父母，主张返还彩礼，案件已经立案。孙宇晨一方申请了财产保全，景甜一方则提出管辖权异议，目前案件还没有进入实体审理阶段。 同一天，孙宇晨发布长文《我的女友景甜》，涉及恋爱、婚姻、生育、医疗以及境外代孕等大量私人内容。虽然文章最后注明“本文纯属虚构”，但很多社区用户还是把其中内容作为事实传播。景甜工作室随后回应称，一切交给法院处理。 我们首先想讨论的是

1. 纽约法院驳回 Pump fun Meme 币证券指控 纽约南区联邦法院驳回 Pump fun 集体诉讼中针对相关 Meme 币的证券指控，并驳回针对 Solana Labs、Solana Foundation 及相关高管的全部诉求。法院认为涉案代币不满足 Howey Test 的“共同事业”要件。Pump fun 目前尚未完全脱身，针对其运营公司及三名创始人的 RICO 欺诈及涉嫌无牌资金传输业务等指控获准继续推进，案件将进入证据开示阶段。 2. Kalshi 首次实施终身交易禁令：前众议员 George Santos 因操纵相关合约被永久封禁 预测市场平台 Kalshi 对前美国众议员 George Santos 实施平台首个终身交易禁令，并处以逾 7 万美元罚款。Kalshi 指控 Santos 在与其是否出席特朗普国情咨文演讲相关的合约中进行大额交易，并通过公开发布有关其出席情况的虚假或误导性表述影响合约价格，最终因押注自己不会出席而获利约 1.8 万美元。Kalshi 表示，Santos 因未配合调查而被永久封禁；同期平台还处理了另外 4 起执法案件，相关用户在配合调查后仅被暂时禁交易。 3. Robinhood Chain 24 小时应用收入达 432 万美元，位居各链首位 Robinhood Chain 周五 24 小时应用收入（App Revenue）达 432 万美元，在各链中排名第一，高于 Solana 的 398 万美元和 Hyperliquid L1 的 190 万美元。同期 Ethereum 应用收入约 175 万美元，BSC、Base 和 Polygon 分别约为 81.3 万美元、60.9 万美元和 48.7 万美元。 周五，Robinhood、BNB、Solana 等主要 Meme 市场合计交易量约 18.38 亿美元；其中 Robinh

作者 | 吴说区块链 本周新闻 Top10 1. Strategy CEO：6 万美元卖 BTC、8 万美元重新买入并不矛盾，买卖取决于资本成本 Strategy CEO Phong Le 接受 Bloomberg TV 采访时，回应公司此前在约 6 万美元至 6.5 万美元区间出售 Bitcoin、近期又在约 8 万美元买入称，Strategy 的 BTC 买卖决策并不取决于 Bitcoin 的具体价格，而主要取决于资本成本。他表示，此前出售约 7,000 BTC 用于支付部分优先股股息，在当时是正确的交易；过去两个月公司将净债务从约 70 亿美元降至零，并建立约 70 亿美元的美元储备，目前通过溢价发行 MSTR 股票融资并购买 BTC 同样是正确的交易。 Le 表示，Strategy 实际采取的是“双向策略”，在合适情况下仍可能出售 BTC，但整体仍是 BTC 净买入方。即使 BTC 涨至 9 万、10 万乃至 13 万美元，只要资本成本和预期回报合适，公司仍可能继续买入。 此外，Strategy 在致 MSCI 的公开回应中表示，反对 MSCI 拟通过新的指数资格测试，将包括 Strategy 在内的“非运营公司”排除出全球可投资市场指数（GIMI），并要求 MSCI 撤回该提案。Strategy 称，跟踪 MSCI GIMI 的基金仅持有其约 3.1% 的基本流通股，因此即使被剔除，直接影响也有限；但其认为，该方案实质上延续了 MSCI 2025 年曾提出后撤回的“数字资产持仓占比超过 50% 的公司不得纳入指数”方案，且“运营公司”和“非运营公司”的划分在美国 GAAP、IFRS 或其他公认法律框架中均无明确定义。Strategy 表示，其已按照美国 GAAP 将比特币业务作为运营分部披露，并认为这一处理与其同 SEC 工作人员的沟通一致。MSCI 的咨询意见征