社区

图片 记者 花子健 编辑 高宇雷 8月31日，中国两家头部的自动驾驶公司Momenta和地平线公布了今年上半年的业绩报告，这两家截然不同的公司展示了自动驾驶一部分的真实面貌。 今年4月，在第二届自动驾驶产业发展论坛上，中国电动汽车百人会理事长张永伟说：“中国自动驾驶行业的泡沫已基本出清，2026年将成为真正的‘自动驾驶元年’。” 数据可以支撑这一点，智能驾驶渗透率进一步提升，同时市场份额向第一梯队逐步集中。地平线财报提及，今年上半年，我国乘用车的智能辅助驾驶渗透率达到76.1%，比去年提升8.5个百分点；自主品牌贡献了主要增量，智能辅助驾驶渗透率半年内大幅度提升11.9个百分点。 带有高速NOA和城区NOA的车型已经占据新车销量的46.8%，渗透率持续攀升，主要由城区NOA的装车量增长推动，今年上半年，城区NOA在中高阶辅助驾驶的比重达到64.1%。 地平线在中国自主品牌乘用车基础辅助驾驶解决方案的市场份额越过50%。在城区NOA为主的中高阶解决方案中，地平线力压**跃居第二，仅次于英伟达，第一梯队优势巩固。今年上半年，Momenta新增装载量约32.1万辆，同比增幅83.7%，是城市NOA解决方案第三方供应商的第一名。 盖世汽车研究院的跟踪统计数据则显示，按照标配城区NOA为主的L2+为口径，市场份额前三是**、Momenta和元戎启行，地平线的HSD还是追赶角色。 一系列的数据说明，自动驾驶行业在增长，同时也在收敛，市场份额向第一梯队集中；自动驾驶公司一直在提的“规模化”也已体现在装车量和新车渗透率上。问题是，为什么高毛利率的自动驾驶公司还无法盈利？ 一个更深层次的问题是，智能辅助驾驶的刚性需求已经成为行业共识，行业初具规模，但为何第三方自动驾驶公司仍然难以受益于汽车上游的涨价潮，反而受到下游价格战的影响？ 图片 高毛利率背后的“辛苦钱” 今年上半年

图片 记者 花子健 编辑 高宇雷 9月7日晚，小米一口气推出澎程系列的四款车型，分别是小米澎程N70系列的Pro版和Max版，以及N90系列的Max版和Max探索版。 开售后仅4分钟，小米汽车宣布锁单量突破1万辆。这个成绩超越了第一代小米SU7的4分钟超过1万辆大定订单数量。 比起预售，小米澎程系列的起售价降低了3万元，售价最低的中大型五座增程SUV小米澎程N70 Pro版为20.99万元，最高的是小米澎程N90 Max探索版，为29.99万元，完全卡在了20-30万元的区间。 尤其是在增程车型销量连续下滑的大背景下，小米澎程系列在这个竞争最激烈的价格区间取得这样的成绩颇为不易。但小米澎程系列并不是简单依靠价格取胜，价格的背后本质上是小米汽车产品策略和用户需求的契合，而这正是小米从手机领域起家的秘诀。 图片 增程车市场已经开始下滑 今年上半年，增程车型的批发销量同比下滑13.1%，是新能源汽车三大技术路线中唯一萎缩的品类。今年6月，增程车型的单月销量跌幅一度达到25%。 这并非突然的转向，从2025年下半年开始，增程车型在新能源汽车销量中的占比逐步走低，去年10月已经低至7.5%。截至今年上半年，增程在新能源批发结构中占比仅剩6.4%左右，市场份额从去年同期的10.3%缩水到7%。 这个逐步萎缩的细分市场还有另外一个特点：理想汽车和鸿蒙智行构成第一梯队，第二梯队则包括零跑、深蓝和阿维塔等品牌，小鹏这些后来也逐步推出增程车型的品牌销量并没有见起色。 所有的数据变化都指向一个事实：增程汽车不好卖，新的增程汽车品牌更不好打开市场。 但小米集团创始人、董事长兼CEO雷军不这么认为，他的核心依据主要是来自于增程汽车的“鼻祖”理想汽车：新一代理想L6上市后销量持续走高，但也没有分流理想i6的销量，而是并行增长的趋势，这就说明用户对增程车的需求是真实存在的。他认为问题

图片 作者  商迪安 9月8日，百度 AI Day·2026 小度新品发布会在京举行，官宣百度搭子将作为“超能小度”的Agent能力底座。这也意味着百度搭子继8月27日发布个人版、企业版、专业套件及工作台能力升级后，再次与小度硬件进行结合。 升级之后，Agent 能力得以与小度的家庭硬件和设备体系结合，形成进入家庭日程、作业管理、AI看护等任务的具体产品路径。 基于这种思路，本次小度多模态AI助手“超能小度”完成智能体化升级，并发布多款全新的家庭场景智能体应用。相关智能体能力率先在小度添添闺蜜机Ultra、小度智能屏 X9 Ultra、小度智能摄像机 C1500、小度智能音箱Pro Max四款硬件新品上落地。 百度搭子全面接入小度硬件，也是百度继9月1日完成双重主要上市、9月7日入港股通之后的业务落地最新动作。 作为港股主要上市科技企业中唯一具备全栈AI能力的公司，百度已形成“芯-云-模-体”完整布局：底层有昆仑芯片；中间层的智能云负责分发算力，文心大模型则是云与MaaS服务之间的桥梁；最上层是应用，包括百度搭子这样的通用智能体，也包括萝卜快跑为代表的物理AI应用。 图片 软硬协同，百度抢滩AI硬件入口 本次小度的功能焕新，正好发生在一轮智能体Agent深化落地、用户增长的关键窗口期。 迈进2026年，随着Agent从“回答问题”走向“完成任务”，市场对AI的探索也从模型能力进一步延伸至终端入口。如东吴证券在2026年2月发布的研报中指出，云端大模型的评价体系正在从单纯能力指标转向能否真正完成任务，端云协同也正在推动AI入口重塑与硬件范式重构。 百度搭子已经在办公场景形成了从需求理解、任务规划到结果交付的产品路径，但这套能力能否进入更多真实环境，仍需要新的硬件和场景来验证。 由于数字化程度高、工具标准化、任务结果容易量化，过往AI办公赛道被广泛视为Agent能力的

图片 作者 商迪安 零跑与其它新势力品牌的差距越来越大。 半年报数据显示，零跑上半年实现营收381.1亿元，同比增长57.2%；净利润2.1亿元，即使受到行业普遍成本和内需压力，从2025年上半年开始，零跑已连续三个半年度实现盈利。 把这份成绩单放进同行之中差异更加明显。根据理想、小鹏和蔚来各自披露的财报，三家公司上半年净亏损分别为39.81亿元、31.2亿元和约8.6亿元。按未经调整净利润来看，在这四家造车新势力中，零跑是唯一盈利的一家。 连续两个月破10万的销量成绩也让零跑在新势力中断崖式领先。根据各品牌公布的8月交付数据，零跑当月交付103,129辆，继7月之后连续两个月突破十万辆；小鹏、理想和蔚来则分别交付39,107辆、37,679辆和35,836辆。 零跑已经渐渐脱离“新势力”的标准框架。其中期业绩公告披露，2026年前五个月可比终端上牌量，零跑位列全球新能源乘用车品牌第四。衡量这家公司的位置，已经需要放到更大的市场里。 多个系列共同放量、自研自制支撑的制造效率，以及特别的出海模式，正为零跑在这个波动的市场建立更稳定的增长基础。沿着这条路，零跑正在向一家主流制造车企靠近。 图片 撑起十万辆的，不是单一爆款，而是多点发力 今年7月，中国汽车工业协会副会长兼秘书长付炳锋在中国汽车论坛上表示，国内在售汽车品牌超过130个，仅上半年新车投放便突破500款。不断出现的新产品争夺同一批消费者，企业如果过度依赖一款车，就更容易受到产品换代和需求转移的冲击，这种现象在新势力品牌中尤其显著。 零跑则不同。汽车之家7月销量数据显示，零跑国内在售的10款车型中，有3款月销过万，有7款月销超过5000辆。有行业人士曾表示，国内约700款在售新能源车型中，只有56款月销超过5000辆，并将这一比例称为8%的“产品成功率”。如果按照这样的标准计算，零跑的产品成功率则高达70%。 更难得的是

图片 记者 花子健 编辑 高宇雷 今年上半年，中国汽车工业协会数据显示，中国汽车行业乘用车销量为1272万辆，同比下降6%；如果只看国内销量，累计992.1万辆，同比下降21.1%。其中，今年上半年新能源汽车国内销量为只有509万辆，同比下降13.4%。 在国内汽车市场承压的情况下，国内第三家实现年度盈利的新能源汽车企业赛力斯出现巨亏，即使今年第一季度实现了7.54亿元净利润。 8月19日，赛力斯公布的2026年中期财报数据显示，净亏损17.17亿元，比去年上半年29.41亿元净利润由盈转亏，扣非后归母净亏损更是高达23.79亿元。 但赛力斯的销量并没有下滑。今年上半年，赛力斯交付了17.88万辆汽车，同比增长3.87%，增长主要来自问界，销量16.08万辆，同比增幅5.6%。拆开来看，第二季度比第一季度卖出更多的车，但一季度盈利7.54亿元，二季度直接亏了24.71亿元。 赛力斯解释称，业绩下滑主要因产品销售结构阶段性变动，2026年二季度主力车型进入迭代过渡期，产能与销售规模效应无法充分释放，叠加电池、芯片等核心零部件阶段性涨价，以及相关存量资产减值计提，共同拖累公司整体盈利能力。 销量上升但是净利润暴跌，两根曲线的方向严重背离，也有观点认为赛力斯从盈利转向巨亏，原因是问界交给鸿蒙的“提成”，这是赛力斯一项刚性成本——包括智能化软硬件的采购、产品的销售服务等等。 图片 我们可以从另外一个角度计算这个问题。 从2024年开始，长安汽车实际控制阿维塔和问界品牌的主体赛力斯相继入股以**车BU为核心成立的深圳引望，同时，江淮汽车也在推进入股事宜。新增的三家股东中，就包括两个“界”品牌——赛力斯的问界和江淮的尊界。阿维塔也和深圳引望有深度合作。在赛力斯、长安汽车和江淮汽车的财报中，深圳引望作为关联方出现，因此可以一窥和**有深度合作的汽车品牌支付给**的费用

图片 记者 何畅 编辑 高宇雷 8月31日和9月1日，芒果超媒连续两个交易日20CM涨停，AI短剧、游戏和传媒概念股也出现明显上涨。神话题材季播剧《后西游记》的首播表现以及“首部上星AI长剧”的标签，大概是最直接的催化剂。按照平台官方的说法，首播当晚该剧实时收视率位居省级卫视同时段第一。 资本市场给出的答案非常干脆，但如果把股价和“首部”两个标签暂时放下，结论或许没有那么确定。从观众反馈来看，《后西游记》呈现出比较明显的两面性。一部分观众对画面完成度感到意外，认为角色动作流畅，摆脱了AI视频常被诟病的粗糙感；另一部分观众则把注意力放在故事本身，对情节推进、人物塑造等细节提出了质疑。 某种程度上来说，《后西游记》证明了AI长剧已具备“可以被正常观看”的基础，但难点在于能否在40分钟一集、30集一季的长度里保持叙事质量。资本市场交易的基础是前一个变化，影视行业最终要验证的却是后一个问题。 图片 不谈AI，《后西游记》是一部什么剧？ 《后西游记》并非直接翻拍经典《西游记》，而是取材于明末清初的同名神魔小说，将故事放到了孙悟空成佛之后，从封圣千年庆典开始，围绕新的石猴孙小圣以及唐半偈、猪一戒、沙弥等角色展开。 “西游”是一个相当适合以AI手段进行尝试的题材，花果山、云海、妖怪、法术等元素本身就具有较强的幻想属性，AI在场景和人物造型上的优势容易被放大。但如果让AI直接重新演绎观众已经熟悉的孙悟空、唐僧，又很容易陷入和经典版本比较的困境。可以说，“西游之后”的故事为制作团队提供了更大的视觉想象和叙事空间。 图片 平台官方透露，《后西游记》第一季“花果山篇”共30集，每集约40分钟，该剧100%由字节跳动旗下视频生成模型Seedance 2.0、Seedance 2.5提供AI技术支持，于8月31日18点在芒果TV上线，20点登陆湖南卫视。首播当晚实时收视率最高达到0.3384%，第二

图片 记者 花子健 编辑 高宇雷 2025年，Keep的经调整净利润为2521.6万元，结束了连年亏损的局面。其中，2025年上下半年均实现盈利。2026年上半年，Keep的经调整净利润为588万元。 但Keep在资本市场则感受到寒意，股价接近地板。发布2026年上半年业绩报告的当周最后一个交易日（8月28日），Keep报收1.71港元，比2025年第一个交易日的收盘价还低了68.45%。 盈利也救不了Keep的股价，原因在于这家以“运动科技第一股”光环上市的公司，盈利靠裁员、收缩业务和节省支出；营收结构也发生巨大变化，运动装备销售收入占比已经接近6成，平均月活用户和月度订阅会员稳定减少，导致2026年上半年的线上会员和付费内容收入下降26.9%。 Keep一直在鼓吹“All in AI”的背后实则是研发费用连年下降。去年，Keep的研发费用减少29.4%至3.1亿元，今年上半年则继续减少23.2%。Keep和科技公司的距离越来越远，和运动装备电商公司越来越像。 图片 收缩业务、裁员和省钱 从2024年开始，Keep迈入实质性的收缩期。首先是当年初收缩了Keep自有的线下运动空间Keepland，一直到2025年底所有自营门店和合作门店停止运营。 2024年底，负责营销和市场的高级副总裁赵茜在接手Keep的明星业务虚拟赛事后，联名IP的奖牌销量也逐步下滑，从2025年开始，Keep削减了奖牌赛事的营销投入，映射在财报上的则是线上赛事业务的收入下滑。 图片 Keep在2026年上半年财报中提到：受周期性IP热度回落影响，策略转向存量精细化运营，收入规模同比下降。实质上宣告了Keep在奖牌赛事的投入上持谨慎态度。 同样是从2025年上半年开始，原本主推的跑步机等居家大器械品类被归入低毛利业务板块而进入收缩期。 与业务收缩并行的是裁员，并且裁员还出现

图片 作者 高歌 今年8月，小鹏集团董事长何小鹏专门到访硅谷，为小鹏硅谷办公室选新址，也是为了履行去年底的诺言：在硅谷参考小鹏总部的园区建一个中国风味的食堂。 这意味着小鹏集团通用智能中心负责人刘先明赢得了去年12月两人立下的赌约——当然，何小鹏当时就提到“团队都相信他们会赢得一个好吃的食堂”。 其实硅谷只是何小鹏此次出行的其中一站，他和团队的足迹遍布北美、欧洲和澳洲，他们的目的只有一个：对比小鹏第二代VLA和友商的最新版。他的结论是“在大路等常规道路场景下，小鹏第二代VLA已经与全球一流水准的产品并驾齐驱；而在小路博弈、园区和停车场等复杂场景下，体验还要更好，支持从导航直接到达停车位，既高效又安全”。 刘先明在一段独白视频中给过去八个月下了一个很好的注脚：“去年如果被问到一个具体的目标，可能我会直接说是我们想要追上特斯拉。但今天我更关心的不是我们和谁相比，而是我们能不能给出一个属于我们自己的答案。一个很好的团队，永远要探索未知的问题。” 这也更符合何小鹏的风格，与其成为一个“追赶者”，不如成为一名“探索者”，在他看来，探索本身是一条更难，但更路的路。小鹏集团的长期愿景本就是成为“物理AI 世界的出行探索者、面向全球的具身智能公司”。 图片 从“空间智能”走向“时空智能” 2024年3月加入小鹏到接手重组而成的通用智能中心后，刘先明一直在做的一件事情就是“打地基”——AI Infra（人工智能基础设施，支撑AI模型从训练到推理全生命周期的底层技术体系），小鹏在AI Infra的投入远远超过在模型上的投入。 “AI Infra是支撑scaling law（人工智能领域的规模化法则，描述模型性能和参数大小、数据和算力之间关联的规律）的基础，没有很好的基础，就做不成这件事，也无法加速迭代。”刘先明说。 图片 过去几年，小鹏持续投入建设覆盖数据、训练、仿真、评估、部署和算

图片 作者 商迪安 在过去几十年的时尚行业竞争中，决定一家企业长期价值的，从来不只是品牌知名度或某几个爆款，更重要的是能否建立一套持续响应消费者需求、控制库存风险并扩大经营规模的系统。 Zara母公司Inditex、H&M等全球时尚巨头的成长背后，都有着类似的逻辑：前者通过更高效的供应链和更快的商品周转改变了传统服饰行业的运行状态，后者则依靠品牌、渠道和全球化运营能力逐步建立起长期竞争壁垒。随着企业不断将消费者需求转化为新品、收入、利润和现金流，它们也收获了来自资本市场的认可。 然而，竞争总是时刻处于变化之中。传统服饰企业依赖提前预测、批量生产和渠道铺货的模式，越来越难以同时满足“款式丰富、更新快速、库存可控”这几个看似互相矛盾的要求。如何更早发现消费者想要什么，并让生产、供应链和履约体系及时跟上，成为了当下的新课题。 希音正在试图解决这一难点。如果说Zara通过供应链效率使“时尚”发展至一种新的商业形态，那么希音希望利用数字技术和柔性供应链使之“更上一层楼”。从“大规模自动化小单快返（LATR）”，到端到端智能供应链，再到敏捷且高效的全球履约网络，它们共同助力了时尚行业基础设施的焕新，使后者的大众标签从“更快”走向“更精准”。 8月24日，希音（00625.HK）正式启动全球发售，预计于9月1日在香港联交所挂牌交易。此次全球发售拟发行约2.8亿股B类股份，按发售价区间中位数计算，预计所得款项净额约131.23亿港元，其中约40%用于提升技术能力，约40%用于提高品牌知名度和增强全球布局。 对港股市场而言，又一个消费领域的投资标的即将到来。作为已经在全球市场形成规模、积累数亿消费者并实现稳定盈利的消费企业，希音开始拥有一个立足于资本市场的长期价值坐标。在此基础上，其商业模式能否向外延伸、持续创造回报，自然备受关注。 图片 “小单快返”重构时尚行业经营逻辑 作为广州番

图片 记者 翟芳雪 编辑 高宇雷 2026年上半年，中国汽车出口第一次跨过500万辆。伴随越来越多汽车驶向海外，海外业务在中国车企收入和销量中的分量越来越重。 从多家车企披露的数据来看，上半年奇瑞汽车出口93.9万辆，出口规模位居国内车企首位，海外销量占总销量69.2%，海外收入占总收入近七成；长城汽车上半年的海外销量达到29.14万辆，首次超过国内销量，同比增长45.46%；比亚迪上半年海外销量占比超过四成，同比增长70.5%；吉利上半年出口同比增长158%；零跑出口销量比去年同期翻了近四倍。 海外市场不仅为中国车企提供增量空间，还是许多“转盈为亏”的企业获取利润的关键。但在今年多家车企的半年报中，“汇兑损失”已经成为无法忽视的重要变量，甚至已经成为其财报解释中净利润下滑的首要原因。 简单解释，假设某车企向海外经销商销售价值100万美元的汽车，确认价格当天，1美元可以兑换7元人民币，公司据此确认将有700万元收入。两个月后经销商付款时，如果汇率变化，当天1美元只能兑换6.8元人民币，这笔货款最终只能兑换680万元，减少的20万元便会形成汇兑损失，计入当期损益。反过来，如果外币升值，同样一笔外币应收账款就能兑换更多人民币，从而形成汇兑收益。 上半年，奇瑞录得20.92亿元汇兑净损失，去年同期则是33.98亿元收益，一增一减之间，利润表受到的影响达到54.9亿元；吉利由去年同期26.4亿元汇兑净收益，转为今年5.5亿元汇兑净损失，前后相差31.9亿元；去年上半年汇兑差额给长城汽车带来了17.04亿元收益，今年同期则变成4.23亿元损失，形成了超过21亿元的差额；零跑上半年的净汇兑损失约为1.04亿元，约相当于其2.08亿元归母净利润的一半。 图片 图源：奇瑞半年报截图 压力也不只在整车企业。宁德时代上半年汇兑净损失达到28.10亿元；福耀玻璃半年报披露的汇兑损失为8.03亿元