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出品｜WEMONEY研究室 文｜王彦强 2025年，在9家上市股份行中，有4家银行营收实现正增长，其中民生银行以4.82%的增速位列第一。值得一提的是，兴业银行的营收规模超越中信银行，位居第二。 从归母净利润来看，浦发银行以10.52%的增速位居股份行第一，中信银行（2.98%）和招商银行（1.21%）紧随其后。但从绝对规模来看，招商银行的归母净利润规模（1501.81亿元）依然超过兴业银行与中信银行之和，龙头地位稳固。 细分领域方面，浦发银行以28.5%的成本收入比位列第一，而华夏银行的对公贷款增速最高。在资产质量上，有6家银行的不良贷款率实现了下降，其中，招商银行的不良率最低，为0.94%。 从房地产贷款来看，有4家下降，5家增长。其中，中信银行的房贷占比最高（24.24%），兴业银行房贷占比最低（15.23%）。整体来看，多数股份行净息差继续承压，贷款依然保持“对公走强，零售趋弱”的格局，未来行业分化与转型仍在持续。 民生银行营收增速第一 浦发银行利润增速第一 从归母净利润表现来看，招商银行2025年实现归母净利润1501.81亿元，排名股份行第一，兴业银行、中信银行分别以774.69亿元、706.18亿元位列第二、三名。 招行的归母净利润（1501.81亿元）依然超兴业、中信之和（1480.87亿元）。 从归母净利润增速来看，2025年浦发银行、中信银行和招商银行位列前三，分别实现归母净利润500.17亿元、706.18亿元和1501.81亿元，同比增长10.52%、2.98%和1.21%。 从营收表现来看，招商银行排名第一，兴业银行和中信银行排名第二和第三，分别实现营收3375.32亿元、2127.41亿元和2124.75亿元。值得一提的是，兴业银行的营收反超中信银行。 值得注意的是，由于受公允价值变动拖累，亏损43.66亿元（上年为53.04亿元），光大银行20

文|文心 近日，水滴公司发布2025年全年财报，交出了一份令资本市场侧目的成绩单：全年净营收39.78亿元，同比增长43.5%；归母净利润5.69亿元，同比大增54.8%，实现连续16个季度盈利。第四季度更是迎来爆发式增长，单季营收14.11亿元，同比飙升105.5%，利润1.62亿元，同比增长62.7%。 然而，这份亮眼财报的另一面，有大量用户对水滴保的投诉、监管部门的多张罚单、频发的理赔纠纷，以及挥之不去的“公益引流、保险变现”信任争议。一边是业绩的高歌猛进，一边是舆论的持续质疑，水滴保险正行走在商业效率与社会责任的钢丝绳上。这家自2016年7月从公益筹款起家的保险科技公司，在实现规模化盈利后，能否摆脱“流量依赖”的路径依赖，真正赢得用户的长期信任？ 1.业绩狂飙：AI驱动下的增长神话 财报数据显示，保险业务依然是水滴公司的绝对支柱。2025年，水滴保险经纪实现营收35.77亿元，同比增长51.3%，占公司总营收的比重接近90%。这一增速远超互联网保险行业平均水平，也让水滴稳居国内互联网保险经纪第一梯队。 水滴将业绩的高速增长主要归功于“All in AI”战略的落地。财报披露，截至2025年底，水滴已累计申请72项大模型相关专利，AI技术已全面渗透到获客、核保、客服、理赔等全业务链条。其中，AI医疗险专家系统表现最为亮眼，通过精准用户画像和个性化产品推荐，带动相关保费环比增长145%；AI客服“保小慧”月均服务用户140万次，问题解决率达85%，大幅降低了人工客服成本；AI核保助手KEYI.AI实现了秒级核保，准确率高达99.8%，显著提升了投保转化率。 除了技术赋能，产品创新也是水滴保险增长的重要引擎。针对传统保险覆盖不足的带病体人群，水滴推出了多款定制化保险产品，如糖尿病、高血压、甲状腺结节等慢性病患者可投保的医疗险，填补了市场空白。2025年，水滴带病体保险保费

出品|WEMONEY研究室 文｜王彦强 2025年，六大国有银行迎来了较为亮眼的成绩单。 2025年六大行全员实现营收、归母净利润“双增长”——六大行营业收入合计达3.6万亿元，同比增长2.34%；归母净利润合计1.42万亿元，同比增长1.65%，相当于日赚39.03亿元。 在净息差整体承压的背景下，非利息收入成为支撑营收增长的核心引擎——中国银行以33.06%的非息收入占比位居国有行第一，多家银行的投资收益、代理业务收入实现两位数增长。 资产规模方面，六大行资产合计突破220万亿元大关，达220.48万亿元，同比增长10.42%，增速显著跑赢行业平均水平。工商银行以53.48万亿元成为全球首家资产规模突破50万亿元的银行；农业银行、建设银行资产规模分别达48.78万亿元、45.63万亿元，均站上40万亿元新台阶。 与此同时，房地产贷款总额较上年减少7300亿元，个人贷款不良率有所抬头，但整体资产质量保持稳健。在金融科技领域，六大行全年投入超1300亿元，AI大模型已从“辅助工具”升级为驱动业务前台的“生产力引擎”，在信贷审批、风险管控、智能客服等场景实现规模化落地。 营收、净利全员双增 农行归母净利增速第一 2025年，六大国有行营收增速全部为正，这在近年来（2022年以来）尚属首次。 具体来看，工商银行以8382.70亿元的营收规模继续稳居首位，同比增长2.00%；建设银行、农业银行分别实现营收7610.49亿元、7253.06亿元，同比增长1.88%、2.08%；中国银行实现营收6583.10亿元，以4.48%的营收增速领跑国有行；交通银行、邮储银行分别实现营收2650.71亿元、3557.28亿元，同比增长2.02%、1.99%。 2025年，六大国有行净息差仍然承压。2025年，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行的净息差分别为1.28%、1

文|文心 北京阳光消费金融股份有限公司（以下简称“阳光消费金融”）近日披露的2025年经营数据显示，这家由光大银行控股的消费金融公司在资产规模上实现逆势大幅扩张，但盈利能力却持续承压，净利润连续第二年大幅下滑。 财报数据显示，截至2025年末，阳光消费金融总资产达147.72亿元，同比激增50.99%，成功重回百亿规模。然而，公司同期净利润仅为2843万元，同比暴跌51.72%，连续两年陷入盈利下滑困境。 值得注意的是，2025年上半年公司实现净利润1700万元，下半年净利润约1143万元，占比仅约40%，显示出盈利能力在下半年进一步走弱。从历史数据看，阳光消费金融净利润曾于2020年至2023年实现稳步增长，但自2024年起连续两年出现大幅下滑，2024年净利润已同比骤降66.08%至5800万元。 作为核心展业模式，公司截至2025年末与37家机构合作互联网助贷业务，涵盖蚂蚁、字节、京东等头部平台及多家上市互金公司。然而，其助贷业务高度依赖担保增信模式，通过合作担保公司对风险进行兜底。在监管持续收紧的背景下，这种模式正面临严峻挑战。 2025年5月，阳光消费金融因“合作模式存在不足、未自主计算授信额度及贷款定价、贷后管理不到位”等问题被监管部门重罚140万元。罚单直指其核心风控自主性不足的问题，暴露出高度依赖外部合作的路径风险。在监管三令五申要求持牌消金公司强化自主风控能力的背景下，阳光消费金融的合规短板愈发凸显。 在已披露2025年业绩的消金公司中，阳光消费金融2843万元的净利润规模处于行业尾部，而头部机构如招联消费金融净利润高达30.54亿元。2025年上半年，公司净利润同比降幅达72.58%，在21家持牌消金公司中降幅居前。 阳光消费金融率先将新增贷款年化利率上限从24%下调至20%，旗下产品“欢喜贷”利率区间调整为10.08%—20%，成为首家明确落地20%定

4月2日，人民银行正式宣布新增12家银行类数字人民币业务运营机构，标志着我国数字人民币生态体系建设迈出关键一步。此次扩容后，数字人民币业务运营机构总数达到22家，覆盖国有大行、股份制银行、城商行及互联网银行等多层次金融机构，为数字人民币从试点走向全面普及奠定了坚实基础。 值得关注的是，此次扩容中城商行首次入局。根据人民银行发布的公告，新增的12家数字人民币业务运营机构包括：中信银行、中国光大银行、华夏银行、中国民生银行、广发银行、浦发银行、浙商银行7家股份行；宁波银行、江苏银行、北京银行、南京银行、苏州银行5家城商行。这些机构将接入央行端数字人民币系统，在完成业务、技术准备后正式开展数字人民币业务。 此前，经人民银行正式批准的数字人民币运营机构共10家，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行6家国有大型商业银行，招商银行、兴业银行2家全国性股份制银行，以及微众银行、网商银行2家互联网银行。 数字人民币作为经国务院批准、人民银行牵头实施的下一代金融基础设施，近年来发展迅速。央行数据显示，截至2025年11月末，通过数字人民币App开立个人钱包2.3亿个，数字人民币单位钱包已开立1884万个，数字人民币累计处理交易34.8亿笔，累计交易金额16.7万亿元。 随着运营机构扩容至22家，数字人民币生态体系将更加丰富多元。新加入的股份制银行和城商行凭借其庞大的客户基础、地方政务合作资源及差异化服务能力，将为数字人民币带来更多创新场景和服务模式。 人民银行表示，此次扩容旨在贯彻落实“十五五”规划纲要关于“稳步发展数字人民币”的决策部署，进一步提升数字人民币服务的普惠性，持续响应人民群众对安全、便捷、高效的数字人民币服务需求。下一步，人民银行将按照市场化、法治化原则有序推进运营机构扩容，进一步激发市场主体的积极性和创造性，建设开放包容、公平竞争的数字人民币发展环境

文|王彦强 4月3日，国家金融监督管理总局绍兴监管分局行政处罚信息公开表显示，工商银行绍兴分行，因贷款被挪用；贷款管理不审慎等，被罚款360万元、没收违法所得4127.74元；对俞德风、杨可可、沈建强、赵华标、王颖、唐锦祥、郭世清警告。 图片来源：国家金融监管总局官网 据年报显示，2025年，工商银行实现营业收入8013.95亿元，同比增长1.9%；其中，利息净收入6351.26亿元，下降0.4%；非利息收入1662.69亿元，增长11.8%。实现归母净利润3685.62亿元，同比增长0.7%。基本每股收益1.00元。 截至2025年末，工商银行总资产为534777.73亿元，比上年末增加46560.27亿元，增长9.5%。其中，客户贷款及垫款总额305061.14亿元，增加21338.85亿元，增长7.5%；客户存款373,117.78亿元，比上年末增加 24,748.05亿元，增长7.1%。从客户结构上看，公司存款增加8,431.88亿元，增长5.4%；个人存款增加16,631.09亿元，增长9.0%。 从资产质量来看，截至2025年末，该行的不良贷款率为1.31%，拨备覆盖率为213.60%。核心一级资本充足率13.57%，一级资本充足率14.94%，资本充足率18.76%，均满足监管要求。 2025年年末，工商银行的利润分配方案为，以356,406,257,089股普通股为基数，每10股派发1.689元（含税），派息总额约601.97亿元。全年派发现金股息合计每10 股人民币3.103元（含税），总派息额约人民币1,105.93亿元。A股股息预计将于2026年5月13日支付，H股股息预计将于2026年6月16日支付。

文|文心 近日，有多家媒体报道，由上海浦东发展银行牵头设立的全新银行系寿险公司（“浦银人寿”）筹建工作已取得关键性突破，核心管理团队人选尘埃落定，标志着这项上海市重点金融风险处置项目进入最后冲刺阶段。浦银人寿（暂定名）将采用“新设主体+整体承接”的创新模式，全面接收原上海人寿的全部资产、负债、保单业务及人员，实现风险的彻底隔离与平稳过渡。原上海人寿保单持有人的所有权益将由新公司全面承继，理赔和服务不受影响。 此次公布的拟任核心高管阵容呈现出“银行系主导+保险专业人才操盘”的鲜明特点，既体现了控股股东浦发银行的战略主导地位，也为业务平稳交接提供了专业保障。 浦发银行副行长、董事会秘书张健将出任浦银人寿首任董事长，作为1999年加入该行的资深“老将”，他拥有超过25年金融从业经验，同时兼任浦银安盛基金董事长，在银行综合管理、金融市场运作和子公司治理方面积淀深厚，将全面负责浦银人寿的战略规划与顶层设计。 浦发银行体系内成长起来的夏云平将担任公司党委书记，他曾任浦发银行大连、北京分行行长及信用卡中心、零售信贷部总经理等职，长期深耕零售金融与内控合规领域，将重点负责党建工作、合规体系建设与风险管控。最受关注的总经理一职拟由来自中国太保寿险的邰富春出任，这位拥有29年保险行业从业经历的资深人士，自2023年起便以“业务指导组组长”身份进驻上海人寿，深度参与了整个风险处置过程，对原公司业务状况、资产负债和人员结构了如指掌，其履新将最大限度保障业务交接的连续性。 据了解，浦银人寿其他拟任高管也主要来自浦发银行体系，覆盖财务、风控、运营等关键领域。 浦银人寿的诞生，是上海市稳妥化解上海人寿经营风险的最终成果。成立于2015年的上海人寿曾是上海自贸区保险创新标杆，却因公司治理严重混乱、实际控制人风险及超150亿元巨额违规关联交易等问题陷入偿付能力危机，自2021年起未再披露偿付能力报告，被监管

出品｜WEMONEY研究室 文｜王彦强 近日，招商银行交出了2025年的成绩单。在银行业普遍面临息差收窄、营收承压的“寒冬”中，这家素有“零售之王”之称的股份行龙头，终于迎来了营收增幅的转正。 年报显示，2025年招商银行实现营业收入3375.32亿元，同比增长0.01%；实现归母净利润1501.81亿元，同比增长1.21%。虽然增幅微乎其微，但对于连续两年营收下滑的招行而言，这无疑是一个积极的信号。 更为关键的是，在净息差持续收窄的大环境下，招行的零售业务护城河依然稳固，管理零售客户总资产（AUM）首次突破17万亿元大关，当年新增超2万亿元，创下历史新高。 然而，在业绩“稳中向好”的背后，零售贷款增速放缓、零售不良率小幅攀升、公允价值变动出现浮亏等隐忧同样值得关注。从“零售之王”到“价值银行”，招商银行在2025年经历了怎样的调整与取舍？ 截至4月2日收盘，招商银行报收于39.76元/股，PE为6.7倍，PB为0.92倍，市值为1.02万亿。 图片来源：Wind数据 营收增速三年来首度转正 招商银行成立于1987年，总部位于中国深圳，公司业务以中国市场为主，分支机构主要分布于中国境内中心城市，以及中国香港、纽约、伦敦、新加坡、卢森堡、悉尼等国际金融中心。 2025年，招商银行实现营业收入3375.32亿元，同比增长0.01%。其中，净利息收入2155.93亿元，同比增长2.04%；非利息净收入1216.80亿元，同比下降3.31%。实现归母净利润1501.81亿元，同比增长1.21%。 从利息净收入来看，招商银行能在2025年回正，主要源于两方面原因： 第一是，净息差降幅收窄。2025年，招行的净息差为1.87%，较上年下降11个基点，而2024年的降幅为17个基点，降幅明显收窄。净息差降幅收窄，主要是招行优化资产结构的结果。2025年，招商银行实现利息收入3513.51

4月2日，WEMONEY研究室从中国互联网金融协会（简称“中互金”）处获悉，协会将设立“互联网贷款自律工作委员会”（简称“工作委员会”），承担自律管理工作职责，现阶段已开启筹备工作。 中互金表示，近年来，互联网贷款业务快速增长，有效提升了小额信贷服务的便利性和可得性，在服务实体经济、助力居民消费等方面发挥了积极作用。与此同时，行业也出现无序扩张、息费不透明、综合融资成本偏高、投诉快速增长等问题。 金融管理部门始终坚持规范与发展并重，持续完善互联网贷款监管制度体系，先后出台一系列监管规定，全面压实金融机构主体责任、规范合作机构行为、强化消费者保护。2025年以来，金融管理部门聚焦助贷业务、息费管理等重点领域实施精准治理，成效显著，综合融资成本显著下行，“过度借贷”“以贷养贷”等行为得到有效遏制，金融消费者权益保护水平大幅提升。 总体上来看，当前行业规范健康发展的趋势向好，但一些突出问题仍需彻底根治，比如：通过隐形收费、搭售服务、分期回收等方式变相抬高成本，涉嫌高利放贷；过度授信、诱导借贷、不当营销时有发生，加剧债务风险；违规催收、信息保护不到位等问题屡禁不止，侵害消费者合法权益等。 同时，行业还出现了对监管政策理解不到位的情况，导致行业信心有所波动，部分机构非理性收缩、集中断贷抽贷。 为进一步支持配合金融管理部门的相关工作，更好发挥行业自律对行政监管的支撑作用，中互金在认真研究、广泛调研的基础上，经第二届理事会第五次会议审议通过，将设立“互联网贷款自律工作委员会”（简称工作委员会），承担自律管理工作职责。 根据工作委员会组建工作需要，现阶段由协会秘书处牵头成立工作委员会筹备组，邀请部分从事互联网助贷业务的从业机构参加，聚焦互联网助贷业务开展筹备工作。 筹备组主要职责包括：研究拟定从事互联网助贷业务的从业机构自律公约和相关自律规范；筹备期内，对从业机构遵守法律法规、监管政策、自

截至3月末，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险、中国太平、阳光保险、众安在线八家上市险企悉数交出2025年“成绩单”。八家合计实现归母净利润4573亿元（港元兑人民币0.8836，下同），同比增长26.7%，创下近年新高。 数据来源：各司2025年年报 从全年看，八家险企归母净利润普遍实现正增长。中国太平以271亿港元（约合239亿元）、同比暴增221%的增速领跑；中国人寿1541亿元归母净利润稳居行业第一，同比增长44%，增速可观；新华保险（363亿元，+38%）、中国太保（535亿元，+19%）亦表现亮眼。中国平安虽以1348亿元的净利润规模居首，但6.5%的增速相对温和。 增速分化背后，各家险企又各有不同，有人选择激进转型，以分红险占比近90%的代价换取长期稳健；有人坚守传统，以高价值率博取短期增长；有人在权益市场大胆布局，攫取收益的同时也承受波动；有人偏好稳健，用FVOCI策略构筑收益安全垫。 利率中枢持续下行的宏观背景下，不同资源禀赋、不同风险偏好的险企，在复杂环境中各展所长，以各自的方式诠释着穿越周期的经营智慧。 寿险：分红险和银保渠道崛起 寿险板块是2025年年报中最亮眼的部分，七家主要寿险公司合计实现保费约2.29万亿元，同比增长9.1%；合计净利润约3949亿元，同比大增32.6%。但在整体向好的表象下，利润增速与新业务价值增速的结构性分化，勾勒出不同转型路径的差异化成果。 数据来源：各司2025年年报（太平人寿净利润为偿报口径数据） 从利润格局来看，呈现出“太平领涨、国寿新华紧随、人保独跌”的态势。太平人寿以295.93亿元的净利润、146.6%的同比增速位居首位，主要受益于投资收益改善和税收政策一次性影响；中国人寿（1565.52亿元，+43.7%）、新华保险（362.89亿元，+38.3%）同样录得高增长。人保寿险则成为唯一利润负增长的