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出品｜WEMONEY研究室 文｜林见微 编｜刘双霞 11月3日，行业内一场围绕“消费金融的边界之辩”的圆桌讨论在北京展开。小米消费金融党委书记、总裁曹子玮，上海交通大学上海高级金融学院教授、上海新金融研究院副院长刘晓春，蚂蚁集团金融研究中心主任唐伟城，以及参会的人民银行代表同台讨论，论坛由中国普惠金融研究院研究部负责人胡煦主持。 这场讨论有一个不能回避的背景。2026年三季度末，不含个人住房贷款的消费性贷款余额20.69万亿元，同比下降2.8%，前三季度减少4736亿元。总量收缩之外，信用卡不良率抬头、头部消金机构主动缩表，行业从“跑马圈地”进入“精耕细作”已是无可回避的背景。 01“救急不救穷”：把“急”与“穷”分开，是对借款人最大的负责 供给不再稀缺，需求更加审慎。据行业研究机构测算，我国灵活就业人员约2.8亿人，占城镇就业人口四成以上。外卖员、卡车司机、网约车司机收入波动大，但短期周转的资金需求真实存在。 服务谁、服务到哪一步、由谁来服务、风险怎么防? 作为消金机构人士，曹子玮给出了三条边界。第一，这个群体并不统一，卡车司机、网约车司机、外卖员各不相同，库区山区的农民又是另一类，不能当作同质群体对待。第二，商业可持续与负责任金融必须同时成立，“既不可暴利，也不可一直亏着做”。第三，金融本身就是经营风险，要“取大家之有余，补缺之不足”。 他用秦琼卖马作比:“一分钱难倒英雄汉。无论多高的利息都会有人借，因为借不到钱。”在他看来，把普惠金融从地下钱庄和熟人社会拉到台面上，是普通老百姓最大的福音。 刘晓春以“佛法无边，佛度有缘人”回应。普惠金融的出发点是希望帮助每一个有困难的人，但最终能否成功，取决于借款人有没有能力走出困境。信贷的边界不在于借款人有没有资金需求，而在于有没有还款能力——没有还款能力的需求是无效需求。 他对技术的定位尤其克制:“技术可以降低触达成本，但不能提高

出品｜WEMONEY研究室 宏观数据稳中有进，微观体感寒意犹存。11月3日，中国普惠金融研究院（CAFI）发布《穿透"温差"：2025年小微企业金融健康》报告。报告基于对2766家全域小微企业和213家出海小微企业的调研，报告的核心判断是：小微企业金融健康整体下滑，"增收不增利"普遍存在；普惠信贷不缺总量，缺的是与真实需求结构的匹配；而作为影响金融健康的关键变量，应收账款拖欠仍在"边清边欠"。 一、一份"体检单"：均值58.5分，八成企业挤进中间段 报告从"日常财务管理、风险防范管理、资本筹措管理"三个维度构建金融健康指数，以IRT模型测算得分。2025年全域小微企业金融健康均值为58.5分，低于2024年的60.1分。 分布变化比均值更值得注意：非常不健康（1—40分）与非常健康（80—100分）两端占比同时下降，中间段（40—80分）升至82%。企业向中间分数段"收敛"，整体水平却在下移，头部健康企业减少尤其值得警惕——全样本中80分以上仅占10.2%。子维度上，除应收账款回收有所改善外，其余各项均不同程度下滑，保险保障不足与应收账款拖欠仍是排在前列的短板。 分数背后是利润表。受访前三个月，主营业务收入同比减少的企业近四成，营业利润减少的扩大到近五成，而成本增加的企业近四成——收入弱、成本硬，利润被两头挤压。经营困难来源中，"市场竞争激烈"居首（批发业63.9%），"生产经营成本压力大"在制造业（51.5%）、零售业（45.5%）尤为突出；"增收不增利"样本中，反映融资困难的比例过半，远高于全样本。行业分化同样明显：交通运输、农林牧渔、批发、制造业高于均值，租赁和商务服务业、建筑业最低——两者都对应资金占用周期长、回款压力大的特征。 更关键的是"负向反馈"。金融健康最低组（1—40分）中，75.7%现金流同比变差，84.4%缺乏应对现金流断裂风险的准备，77.5%现金储

出品｜WEMONEY研究室 文｜林见微 从刚披露的三季报来看，股份行整体业绩增速不及国有大行，同时内部分化加剧。 前三季度，9家A股股份制银行合计实现营业收入1.16万亿元，同比增长3.7%；合计实现归母净利润3913.33亿元，同比下降2.8%。 这与六大行形成对照。国有大行同期净利润增长6.1%，股份行整体却是负增长。更值得关注的是内部的分化：营收增速从华夏银行的+18.50%到浙商银行的+0.14%，净利增速从浦发银行的+4.52%到光大银行的-23.63%。 谁在真增长，谁在还旧账 从三季报来看，9家A股股份行跑出了三种不同的活法。 靠客户经营赚钱。招商银行是唯一一家营收、利润、中收三项全部正增长且ROE维持在13%以上的银行：营收增5.34%，净利增2.38%，净手续费及佣金收入586.14亿元、增4.29%，其中财富管理手续费235.04亿元、增13.71%，代理基金收入更是大增31.63%。 靠投资收益补位。浦发银行营收增4.42%、净利增4.52%，看似稳健，但拆开看：投资损益326.57亿元，同比大增73%；同期公允价值变动损益为-115.08亿元，上年同期是+8.72亿元。一增一减之间，靠的是兑现浮盈。中信银行、平安银行也属于这一类，前者非息收入增7.02%，后者非息占比升至35.25%。 在为过去还账。光大、民生、华夏三家净利润分别下降23.63%、14.78%、18.02%，三家合计673.35亿元，同比少赚约162亿元、降幅19.4%。三家有一个共同动作——大幅计提。 华夏银行信用减值损失339.63亿元，同比暴增86.6%；光大银行316.62亿元，同比增68.08%；民生银行475.94亿元，同比增18.5%，公告直言"持续加大不良资产处置力度"。 3家银行息差回升，华夏银行利息净收入增长超10% 银行的收入就两条腿：利息净收入和非息收入。 从

出品｜WEMONEY研究室 文｜林见微 10月28日，南京银行披露2026年第三季度报告。三季报显示，该行前三季度实现营业收入471.90亿元，同比增长12.49%；实现归属于上市公司股东净利润194.51亿元，同比增长8.03%。截至9月末，资产总额达3.29万亿元，较上年末增长8.77%，资产规模与盈利保持同步扩张。 从单季表现看，第三季度实现营业收入155.94亿元，同比增长15.78%；归母净利润58.00亿元，同比增长7.70%；扣非后归母净利润58.40亿元，同比增长9.19%，单季营收增速较前三季度进一步抬升。 利息净收入成为本轮业绩的核心支撑。前三季度，南京银行实现利息净收入333.03亿元，同比增长32.12%，在营业收入中占比达70.57%，较往年明显提升。与之对应的是负债端成本管控见效，成本收入比19.33%，较上年末下降6.74个百分点。业务及管理费前三季度为91.23亿元，同比小幅下降；信用减值损失142.49亿元，同比增加约43%，反映其在资产扩张同时维持了审慎的拨备计提节奏。 截至9月末，南京银行资产总额32,867.58亿元，较上年末增加2,649.38亿元；负债总额30,647.90亿元，较上年末增长9.01%。存款总额18,194.65亿元，较上年末增长1,486.76亿元，增幅8.90%；贷款总额15,688.35亿元，较上年末增长1,444.79亿元，增幅10.14%，贷款增速快于资产增速，信贷投放力度不减。 对公端仍是扩表主力。对公贷款余额12,235.52亿元，较上年末增长12.33%。其中，绿色金融、科技金融、普惠金融、涉农贷款分别较上年末增长21.13%、20.47%、6.11%、12.06%。 截至9月末，该行零售金融资产（AUM）规模达11,301.14亿元，较上年末增长12.73%；零售价值客户数较上年末增长28.31%

10月28日，中国平安保险（集团）股份有限公司（简称“平安”）公布截至2026年9月30日止九个月期间业绩。前三季度，平安实现归属于母公司股东的营运利润1,259.05亿元，同比增长8.3%；基本每股营运收益7.23元，同比增长9.2%。截至9月末，平安归属于母公司股东净资产10,443.66亿元，较年初增长4.4%。 前三季度，平安寿险及健康险业务营运利润872.38亿元，同比增长5.7%。渠道结构持续优化：非代理人渠道新业务价值贡献占比36.9%，同比提升1.8个百分点；代理人渠道新增人力中大专及以上占比66.3%，同比提升6.5个百分点，新业务长交期占比同比提升超10个百分点。 平安产险前三季度原保险保费收入2,652.15亿元，同比增长3.5%，其中新能源车险保费同比增长21.2%；保险服务收入2,630.35亿元，同比增长3.8%；整体综合成本率95.6%，同比优化1.4个百分点。前三季度，产险反欺诈智能化理赔拦截减损100.4亿元，同比增长9.7%。 平安银行实现营业收入1,031.00亿元，同比增长2.4%；净利润391.86亿元，同比增长2.2%。截至9月末，不良贷款率1.05%，拨备覆盖率214.75%，核心一级资本充足率9.61%，较年初上升0.25个百分点。 投资端表现稳健。截至9月30日，保险资金投资组合规模6.83万亿元，较年初增长5.2%；近10年平均净投资收益率4.8%、平均综合投资收益率4.9%，均超内含价值长期投资回报假设。 截至9月末，平安个人客户数近2.56亿，较年初增长1.9%；客均持有合同2.95个；价值客户数达4,151万，较年初增长3.1%，增速高于个人客户数整体增速。过去12个月持有集团内3类及以上产品的客户留存率达99%。 前三季度平安实现健康险保费收入1,305亿元，其中医疗险保费629亿元，同比增长7.1%，覆盖企业客户

10月27日，杭州银行披露的2026年三季报显示，前三季度实现营业收入304.69亿元，同比增长5.50%；归母净利润174.35亿元，同比增长9.76%。单季看，三季度营收94.21亿元、同比增长7.22%，归母净利46.22亿元、增长9.45%。 从营收结构看，前三季度，该行利息净收入230.39亿元，较上年同期增长14.66%，占营业收入的75.6%；手续费及佣金净收入34.51亿元，较上年同期增长4.64%。 三季度末，该行不良贷款率0.76%，与上年末持平；不良余额89.07亿元，较上年末增加7.84亿元。关注类贷款占比0.50%，较上年末降0.02个百分点。拨备覆盖率470.95%，较上年末下降31.29个百分点；拨贷比3.58%。 三季度末，该行总资产2.53万亿元，较上年末增7.09%；贷款1.17万亿元，增9.42%；存款1.53万亿元，增6.03%。结构上，制造业贷款增20.39%，科技贷款增24.10%，绿色贷款增17.48%。

文|文心 近日，企查查信息显示，上海鑫诺保险经纪有限公司于2026年10月19日完成工商信息变更登记。原股东周禾雨、蒋琦退出，上海智安云安全科技有限公司全资持股，法定代表人由蒋琦变更为卢庆鑫，交易金额没有公开。 这是2026年保险中介牌照转让潮里的又一起。据不完全统计，2026年截至10月中旬，全国已有33张专业保险中介许可证被注销。另一边，地方国资、互联网平台和各类产业资本在陆续接盘存量牌照。 买牌照的人多了，牌照值多少钱，成了绕不开的问题。有说法称，全国性保险经纪牌照的成交价已经从几年前的3000万元，降到1500万到1800万元。2026年公开可查的几笔交易，各自的价格构成其实并不一样。 一、5505万元成交，鲸禧股权价格接近账面净资产 7月，上海鲸禧保险经纪有限责任公司100%股权在北京成交，价格5505万元。受让方是天津东疆资本有限公司，由天津东疆综合保税区管理委员会100%控股；转让方是中航投资控股有限公司，中国航空工业集团成员。 这笔价格，和鲸禧的资产对得上。公开转引的财务数据显示，鲸禧2025年末净资产5476.87万元，资产总额6096.44万元，负债619.57万元，资产负债率约10.16%；到2026年4月底，净资产5577.45万元，资产负债率约8.60%。5505万元的成交价，接近公司披露的账面净资产。 也就是说，这5505万元买的是公司股权——资产、负债、业务、客户关系都在里面，牌照只是其中一项。它不能直接拿来和传闻中约2000万元的“空壳价”比较，因为后者说的是一张几乎没有业务的牌照。 9月成交的中元保险经纪有限公司，是另一种结构。这笔100%股权的转让方是人保金融服务有限公司，挂牌底价3350万元，成交价也是3350万元。截至2026年6月底，中元的净资产只有1019.96万元，资产总额1969.77万元。以3350万元的成交价对照1019.

出品｜WEMONEY研究室 10月19日至22日，2026金融街论坛年会在北京金融街举行。同期，2026外滩年会在上海黄浦举行。 一北一南，两场会议性质不同，但人工智能与金融的关系，在两场会议上都是高频议题。金融街论坛经国务院批复，由北京市人民政府与中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会、新华通讯社、国家外汇管理局共同主办，是国家级金融政策发布平台；外滩年会由中国金融四十人论坛（CF40）与清华大学联合主办，是民间智库的国际对话平台。 两场会议给出同一信号：AI进入金融已不是"要不要用"的问题，而是"谁负责、怎么管、监管工具是否跟得上"。 金融街论坛：监管部门给AI金融"立规矩" 2026金融街论坛年会由北京市人民政府联合中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会、新华通讯社、国家外汇管理局共同主办，主题为“开放·合作·包容——共筑全球金融发展新生态”。论坛创立于2012年，2020年升格为国家级论坛，本届为第十五届，全球40多个国家和地区的400余位重要嘉宾出席。 10月19日下午的开幕式上，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长丁向群、中国证监会主席吴清等作主题演讲。 潘功胜表示，从国际组织和各国中央银行的讨论看，有三个问题值得关注：一是人工智能产生的需求和供给效应可能存在时差，短期会改变微观效率、拉动投资、推升通胀，中长期可以提升整体生产率、降低通胀水平；二是对不同国家和地区、不同行业影响不均衡，虽然对就业总量还没有造成明显冲击，但已经开始影响就业结构；三是人工智能热潮已成为全球股市上涨的主要动力之一，全球金融市场呈现高关联性和高波动性。 他同时明确人民银行下一步的三方面工作：密切跟踪研判人工智能发展的宏观影响；做好金融支持人工智能产业发展工作；稳妥推进人工智能在金融领域的应用。潘功胜透露，前期人民银行已会同有关部门制定出台"人工智能+金融"的有关政策文

出品｜WEMONEY研究室 不出海，就出局。这句话在国内金融圈已经说了几年，如今正从“焦虑口号”变成“生存刚需”。但很少有人说清楚另一半：出海之后，靠什么活下来。 10月17日下午，智慧金融研究院与WEMONEY研究室在北京白鹿书院举办了“从‘走出去’到‘走稳走深’：金融出海如何跨越合规、数据与本地化三道坎”主题分享会。四位分享嘉宾分别来自律所、投流服务、跨境征信和持牌实操一线：兰迪埃及办公室创始人廉卫涛、亿视跨境联合创始人李春瑾、格兰德信用董事合伙人王友海以及一位资深出海金融实操人。会议主要围绕区域合规、高效获客、数据风控与展业落地四大议题，助力解决企业金融出海过程中的实际问题。数禾科技、信也科技、嘉银金科、洋钱罐、快手金融等机构的业务负责人现场参与交流研讨。 透过当天的分享，一条清晰的线索浮现出来：牌照决定能不能进，流量决定能做多大，数据决定能活多久。这三道门彼此独立，又彼此牵制，缺任何一道，都走不深。 01 牌照：埃及、南非与埃塞俄比亚的准入真相 出海的第一道门是准入，而准入的真实成本往往被低估。 在北非，廉卫涛看到的首先是机会。埃及总人口约1.2亿、30岁以下占比超过50%，存贷款利率长期高位，自贸区企业仅需缴纳产值1%的管理费，这些数字构成了极强的吸引力。但机会的另一面是外汇管制仍在，资金流转必须依托本地银行并提前备齐合规证明，“挣钱想换成美元回国很难”。 更麻烦的是司法弹性。不过，廉卫涛抛出一个尖锐的问题：“你为什么来？不就是因为没有规矩你才来的。如果都有章可循，你来还有机会吗？” 这是对机会的解释，也是对风险的预警。规则真空期往往利润最厚，但也最脆弱。 而南非与埃塞俄比亚代表了另外两种准入形态。上述资深出海金融实操人提到，南非与信贷相关的法案有七八部，收费结构被监管拆成启动费、档案管理费、利率三段，综合测算年化成本在280%—300%之间；从申请牌照到真正放出

智驭未来，向新而行。由WEMONEY研究室主办的第九届「司库品牌计划」正式启动。走过八届，我们见证了中国金融业从数字化普及走向智能化重构的完整周期。 2026年，“十五五”开局之年，金融“五篇大文章”从政策宣导全面转入考核落地，行业的核心命题已不再是“要不要智能化”，而是“智能能力能否穿透业务核心、能否产出可验证价值、能否在合规与消保的框架内持续运行”。“司库”之本意，是掌管资金、调度资源、把控风险；今天，这一职能已扩展为对数据、算法、模型与信任的系统化统筹，也是本届评选审视所有机构的底层视角。 银行业这一年最深刻的变化，是大模型部署跨过临界点后，叙事重心从“智能客服”转向“智能体”。真正的分水岭不在技术采用率，而在落地深度——信贷审批正从辅助尽调向多模态交叉核验演进，风控中台将交易行为、产业链数据与隐私计算并表，核心系统加速向模块化、可审计架构迁移。与此同时，监管划出清晰边界：高风险环节须有人工干预，个人信息不得直接进入生成式训练，模型决策必须可举证、可回溯。 对于保险行业，行业共识是，保险AI已从感知识别阶段跨入“认知增强与流程协同”阶段，核保、理赔、精算与客服开始连成闭环。头部机构的实践表明，AI的价值不在于替代人工，而在于让核保结论可解释、理赔减损可复核、销售话术可管控。随着监管将承保理赔列为AI高风险应用，人机协同成为主流路径，智能能力正从展业辅助真正进入经营财报。 消费金融行业在2026年经历的是一场底层逻辑的重构。注册资本门槛抬升、出资人持股要求收紧、个人贷款综合融资成本明示规定落地，叠加网络营销管理办法，合规已从“事后罚单应对”升级为“体系化生存能力”。双罚制成常态，违规追责穿透至个人，行业竞争力重心从“规模扩张”全面转向“自主风控、透明定价与自营获客”。消保也不再是成本中心，而是竞争壁垒——智能体驱动的合规前置、理性借贷引导、合作方管控，正在重新定义什么是