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今日上午，阅文股价盘中最高触及22.88港元，一度上涨14%，截至12时报22.44港元，涨幅11.64%，成交量超过1372万股。跟以往AI短剧走题材概念不一样，这次属于政策、产品和业绩三个方面同时共振。 $阅文集团(00772)$ AI影视融入产业化 9月2日，国家广播电视总局电视剧司主办网络故事片创作座谈会。会议明确提出，坚持科技赋能，合理运用AI等新技术，使其成为创作工具和创作伙伴，助力行业提质增效。 从表述上看，监管层正面确认AI在影视生产中的价值。在版权、审核和价值导向可控的前提下，AIGC相关政策环境更加清晰。 另外产品端，标志性事件是8月31日，《后西游记》登陆湖南卫视黄金档及芒果TV，完全采用AIGC完成画面和人物演绎，而且是边制作、边审核、边播出的生产模式，已经开始有产业化雏形了。 作为AI长剧，能够以这样的形式成片且进审，走进传统大屏和主流长视频渠道，整个行业跨过了一个关键门槛。 需求端同样在继续放量。QuestMobile最新数据显示，截至2026年6月，国内短剧视频APP月活跃用户规模已经突破4亿，同比增长71.5%，其中红果免费短剧月活达到3.68亿，同比增长73.7%。 相比2月短剧APP整体3.35亿的月活规模，短短4个月行业用户仍在快速增长。 AI短剧走进收入结构 除了政策面和《后西游记》得催化，阅文这波上涨，是有明确业绩支撑的。 2026年上半年，阅文总收入35.31亿元，同比增长10.7%。其中，版权运营及其他业务收入从上年同期的12.05亿元提高至16.91亿元，同比增长40.3%，占集团收入的比例由37.8%提升至47.9%。 其中短剧及AI漫剧收入超过4.3亿元，同比增长230%，约占集团收入的12.2%，并占IP运营收入约27%。按照同比增速反推，

日前，天下秀发布2026年半年报，上半年公司实现营业收入22.52亿元，同比增长22.13%。 其中二季度收入约13.14亿元，同比增长38.68%，环比增长39.98%，收入恢复速度明显加快。 可以看到，天下秀业务规模已明显恢复，WEIQ平台的订单承接能力仍有韧性，公司为承接重点客户需求、巩固市场份额，阶段性利润承压。 $天下秀(600556)$ 一、Q2收入增长近四成，利润承压核心在毛利 2026年一季度，天下秀实现收入9.38亿元，同比增长4.65%。进入二季度后，单季收入提高至13.14亿元，同比增长38.68%，环比增长39.98%。从公司上半年22.13%的收入增速看，增长核心驱动来自二季度。 过去两年公司收入连续承压，今年一季度增速小幅增长，二季度突然提速，说明重点客户需求、项目执行和经营策略调整确实带来了增量。 横向看，QuestMobile统计的2026年上半年中国互联网广告市场规模为3853.4亿元，同比增长7.1%，二季度规模2169.8亿元，同比增长8.1%。 天下秀H1和Q2收入增速对比行业，分别高出约15个和31个百分点。从需求和订单规模看，公司重要客户的预算仍然能够承接。 QuestMobile数据显示，上半年IT电子、美妆护理和服饰箱包类广告投放分别增长29.2%、21.7%和24.2%。这与天下秀的客户本身重合度较高，为收入恢复提供了结构性支撑。 财报给出的解释是，宏观环境承压、行业竞争加剧，为匹配部分重要客户的阶段性需求，公司主动调整经营策略。这个策略有效巩固了市场份额，保障了经营基本面的稳定，并推动二季度收入同比和环比显著增长，不过也导致短期综合毛利率下降。 2026年上半年综合毛利率由 19.14% 降至 11.99%，毛利总额同比减少约 8291 万

深演智能2026年上半年这份财报，增长明显提速，先简单看下数据。 收入3.982亿元，同比增长43.6%，毛利9775万元，增长30.3%，期内利润819.5万元，增长125.2%，经调整净利润1746.2万元，增长30.6%。 $深演智能(02723)$ $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 随着公司收入和利润同时加速，经营杠杆也开始体现。2026年上半年，公司销售费用只增长9.9%，行政费用基本持平，营业利润同比增长402.2%。 与此同时，公司没有因为利润改善收缩投入，研发费用反而增长44.3%至3368万元，主要用于智能体相关研发。 深演智能上市之后，市场预期最高的就是在商业模式上，有机会从原有数据和营销业务，转向企业决策AI的商业模式。从这次中报数据看，已经给出了比较明确的验证指标，特别新智能体采购和大客户内部的场景扩张，与公司此前一直强调的Palantir式路径吻合。 一、用Palantir的逻辑理解深演智能 理解深演智能，Palantir是一个很好的参照系。 Palantir已经是成熟的企业级决策AI公司，深演智能仍在商业化早期，两家公司规模和盈利能力差距很大，但解决企业问题的思路有一些共性。电话会上，管理层也提到，公司希望围绕同一个大客户持续进入多个复杂决策场景，通过数据和算法交付可感知的业务结果，更准确地说，是走一条销售和营销决策AI的Palantir路径。 第一个共性是跨场景复用。 Palantir的Ontology核心是把企业分散的数据、业务对象、规则和动作组织成统一语义层，同一套底层能力可以被不同应用和工作流重复调用。放到深演智能，一家消费品、汽车或零售企业的

最近魔芯科技最近完成了一轮5亿元融资，估值接近40亿元。过去8个月连续完成4轮融资，累计接近10亿元。而就在一个月前，公司刚刚公开MoWorld技术报告。 根据MoWorld报告介绍，以14B参数MoE模型为基础，在国产NPU上实现最高50FPS实时交互，平均推理成本做到现有世界模型的30%—50%。随后MoWorld 3D又进入杭州国家人工智能应用中试基地，并完成全链路国产算力适配。 $英伟达(NVDA)$ 资本市场在如此短的时间就给出接近40亿元估值，为世界模型，这种很早期的技术路线大胆定价。 一、世界模型到底发展到哪一步了？ 最近两个月看下来，我的一个感受是，世界模型确实正在从一个比较学术的概念，快速进入产业竞争阶段。 7月底，斯坦福HAI专门发布了一份《The World Model and Spatial Intelligence Era》报告，李飞飞也是作者之一。 报告对世界模型的定义非常清楚：语言模型预测下一个词，而世界模型真正需要解决的是，建立一个持续存在的环境表示，并预测“采取一个动作之后，环境会发生什么变化”。 世界模型背后竞争的是空间、时间、物理规律和行动结果被统一建模。斯坦福HAI甚至把它进一步定义为通向Spatial Intelligence，也就是“空间智能”的一条技术路径，认为世界模型可能大幅降低高质量仿真的成本，首先受益的场景包括基础设施规划、危机响应、机器人训练、工业设计等。 这也是为什么英伟达现在把世界模型直接放进Physical AI的核心体系。 今年5月底，英伟达发布Cosmos 3。黄仁勋在发布时说，现实世界的数据无法无限扩展，因此对于Physical AI而言，需要通过计算生成新的训练数据。Cosmos目前已经把视觉理解、世界生成、动作预测以及机器人策

极兔速递发布2026年中期业绩，这份财报有不少亮点。 $极兔速递-W(01519)$ （极兔财报） 上半年极兔速递实现营业收入76.72亿美元，同比增长39.5%。 （极兔财报） 经营质量的改善更为可喜。极兔经调整净利润3.51亿美元，同比增长124.3%；经营利润大增245.6%至4.33亿美元；经营活动现金流净额6.36亿美元，同比增长50.9%。如果只看这组利润增速、不看股票名称，很容易误以为是一只硬核科技股。 更值得琢磨的是几条增速的排序：包裹量增长25.1%，收入增长39.5%，毛利增长88.4%，经营利润增长245.6%。件量增速垫底、利润增速逐级跑赢收入，说明极兔的利润已经不靠件量堆出来，而是靠单位效率挣出来的。 单票经济给出了同样的答案。上半年集团单票收入由0.39美元升至0.44美元，单票成本占收入比重由90.2%降至86.8%，单票毛利从0.0385美元升至0.058美元、提升约50%，毛利率由9.8%升至13.2%，带动毛利同比增长88.4%至10.14亿美元。 作为去年快递业的涨幅王，极兔速递在恒指走弱下年内仍跑赢交运指数，能涨抗跌的背后是经营效率提升和海外本土化能力。 01 中国区经营效率与票件结构双优化 上半年极兔中国区寄递包裹116.15亿件，同比增长9.6%，接近全国快递行业5.0%增速的两倍；收入38.38亿美元，同比增长22.4%；市场份额由11.1%提升至11.6%，与第四名的差距从2.2个百分点收窄至0.6个百分点。在总量增速放缓、监管明确治理内卷式竞争的市场里，这个成绩的含金量比前几年高得多。支撑它的是三条主线。 一是向产业带要增量。在日发超40万单的浙江织里童装和日均15万单的深圳华强北3C，极兔已从被动接单的快递网络，升级为提供自动化分拣、爆单驻场

看了下阿里财报，总盘子基本符合预期，AI和云是明确超预期项，利润端则继续为投入让路。 先看大盘，2026年六月底止季度业绩，收入2689.5亿元，同比增长9%，略高于市场一致预期约2683-2689亿元，属于符合预期偏好。但非GAAP净利润207.2亿元，同比下降38%，利润压力仍然比较明显。 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 一、云业务超预期 财报前市场对阿里云的预期已经被拉到很高，大摩、小摩基本都看到45%左右、云EBITA margin约11%，结果外部商业化收入真的做到+45%，在一个已经超过400亿元的单季收入体量上继续加速，创22个季度最快增速。 云分部经调整EBITA同比增长133%，利润率直接做到12%，比市场预期的11%左右还高。 算是验证了此前市场交易的逻辑，上季度宣告拐点，本季度加速兑现。而且在所有中概股中，同时具备包括自研芯片的全栈AI能力、可披露AI ARR、云利润率加速改善的，只有阿里。 把同期几家头部云厂商放在一起看，Google Cloud增长82%，阿里45%，Azure及其他云服务43%，AWS增长37%。也就是说，在这四家同期披露的增速中，阿里排在第二，并重新超过Azure和AWS。 Google Cloud本季度首次确认了向客户数据中心销售TPU系统的收入，微软披露的是Azure及其他云服务，阿里也刚把云与平头哥合并为“AI云与算力服务”。但即使考虑这些差异，阿里云由40%加速至45%的方向依然非常清楚，重新进入全球头部云厂商的高增长区间。 这个场景挺久没见了。2020年二季度阿里云还曾经保持59%的增速，之后随着国内云市场进入调整期，增速一

$优信(UXIN)$ 优信二手车济南仓储大卖场于2025年12月投入使用，可容纳1000多辆车满负荷展示销售； 济南大卖场是优信二手车暨西安、合肥、武汉和郑州之后的第五家二手车仓储大卖场，且今年3月份优信天津大卖场投入使用，再次表明优信“线下仓储大卖场+线上全国购”模式正在全国复制扩张。 在了解优信商业模式的过程中，我想起左晖的采访中提到的关于贝壳商业模式的内容，比如贝壳是在为行业提供基本的操作系统。 操作系统的核心就是解决输入项和输出项的问题。 贝壳实际上给大家提供了这么一个东西：我提供一个插槽，只要你愿意插到这个插座里面，按照我的规则走，你的输入项在这里，你就能得到想要的结果（也就是输出项）。 优信的业务模式跟贝壳在很多方面都是相似的： 比如它们的输入项都是非标准化的产品，但是同时它们都通过流程的标准化来解决信任的问题，提高交易效率；实际上它们都在完善行业的基础设施，推动行业从散户散乱经营走向标准化、规模化。 解决行业的基础品质问题，这也是优信正在做的事情。 一、优信重资产自建大卖场：用确定性换效率 优先官网提到： 优信集团坚持自营收购、自建工厂、自主销售的重资产模式，打造标准化、规模化的一站式仓储式大卖场，为消费者提供车源丰富、车况透明、服务完善的二手车消费新体验。 自2020年9月起，优信开始转向库存自有模式，即自行收购并销售二手车库存，通过这种模式优信的车辆供应渠道涵盖了个体消费者、4S店、企业客户以及拍卖平台等。 这种模式除了提高车辆供给的稳定性，还为公司自建仓储式大卖场的模式提供了支撑；与此同时，这种重资产模式也体现在公司的财务报表上。 1.存货和经营租赁使用权资产增长 一是公司存货规模的增长。 如下表所示，2025年年末优信存货规模增至5.46亿元，较2024年的2.07亿元同

$快手-W(01024)$央视又看到快手的可灵AI了

多点数智宣布以3600万美元参与容联云私有化交易，间接获得约34.22%有效经济权益，投资上限不超过4050万美元。公告中的定性相当明确，“布局云通讯与AI智能体领域，增强AI零售战略布局”。 容联云在云通讯赛道的地位无需赘述，IDC MarketScape将之列入中国AI赋能联络中心“领导者”类别，自研赤兔大模型在国内企业通讯市场中有扎实的商业落地基础。 多方背景结合来看，多点数智的战略意图已经相当明确，即补齐"管人"能力，打通零售全链路闭环，进而争取更高市场定价权。 $多点数智(02586)$ 一、补齐零售数智化关键短板 深耕零售数字化多年，多点打造的Dmall OS系统已在供应链优化、门店运营、库存管理等后端场景建立深厚壁垒。但长期以来，对外触客与智能客服能力两块，成为制约多点服务价值提升的核心痛点。 容联云作为国内领先的云通讯解决方案提供商，深耕CPaaS（通讯平台即服务）、云联络中心、统一通讯协作领域多年，AI客服及智能体落地能力行业领先。 此次投资后，多点将直接获得容联云成熟的AICC智能联络中心、全渠道客服（七陌）、AI外呼机器人、智能质检、5G消息/短信/语音等全套能力，可一键对接微信、APP、电话、网页等主流触达渠道，形成 “咨询-服务-售后-客诉” 全闭环。 从价值来看，零售场景是智能客服的核心应用市场，智能客服可直接帮助零售企业降低30%-50%的客服成本，同时大幅提升响应速度与客户转化率。 相信不久后，多点就将实现 “Dmall OS零售系统+容联云通讯能力+诸葛智能数据中台+赤兔大模型AI能力” 的深度融合。 这意味着多点将从 “内部运营AI” 全面升级为 “用户运营+营销转化AI”，既能保留原有供应链、门店运营的技术优势，又能新增对话式交互、智能营销、合规质检等前端

极兔今天披露了Q1经营数据，总体底盘还是非常硬，总件量83.26亿、同比+26.2%，日均包裹量9,250万件；海外件量占比35.1%，环比提升4.3个百分点。 分地区看，东南亚27.68亿（日均3,080万）、中国54.04亿（日均6,000万）、其他市场1.54亿（日均170万）。 其中，东南亚市场构成了弹性最大的增长极。受春节、斋月旺季促销及核心电商平台放量驱动，东南亚单季完成包裹量27.68亿件，同比大幅增长79.9%，日均包裹量达3,080万件（单日峰值突破4,700万单）。结合2025年报按件量计34.4%的市占率，极兔在东南亚的头部规模效应进一步得到巩固。 从“增量结构”审视，更能看清极兔当前的动能分布。Q1同比新增的17.26亿件包裹中，海外市场构成了核心增量（东南亚贡献12.30亿件，其他市场贡献0.77亿件）；同时，作为全球网络大本营的中国市场，依然提供了稳健的规模支撑。 第一季度，中国区贡献了4.20亿件增量，总包裹量达54.04亿件（日均6,000万件，同比+8.4%）。在国内快递行业1-2月合计增速约7%的背景下，极兔中国区不仅跑赢大盘，起到了基本盘“压舱石”的作用，亦呈现出健康的复苏态势。 透过Q1经营业绩与电话会信息，极兔在资产调配、客单结构和财务口径上正在发生几个边际变化。这些变化指向了一个清晰的投资逻辑：公司正从早期的“全域绝对规模扩张”，逐步过渡到“结构调优与利润做厚”的新周期。 说下我看到的几点变化： 1.资本开支分化：中国区重“资产调优”，海外重“杠杆放大” 在核心营运资产的配置上，一季度出现了一个直观的数据分化：东南亚和其他市场的干线车辆持续增加（东南亚增加400辆，其他市场增加60辆）；而同期中国市场的干线车数量反而减少了约400辆。 电话会上管理层对此释疑，国内车辆的减少实则是运力结构的集约化升级——公司正在加快引进16.5米以