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超过78%的报表利润来源于金融工具账面价值变动，是无法真实反映公司日常管理经营效能的。 文/每日财报 栗佳 近日，港股上市保险中介机构手回集团（02621.HK）发布了其上市后的首份完整年度财务报告。报告显示，2025年公司总保费规模历史性突破百亿元人民币大关，年内利润同比实现惊人增长。 然而，在规模扩张的喧嚣之下，一系列关键财务指标的背离与核心盈利能力的下滑，揭示了这家“保险+科技”平台在行业深度调整期所面临的严峻挑战。 为何会出现这种割裂现象？本文旨在穿透财报数据的表象，以客观视角剖析手回集团2025年业绩增长的实质、盈利质量的隐忧及未来发展的关键变量。 规模跃升与财务表象：繁荣下的数据裂痕 2025年，手回集团在业务规模上取得了里程碑式的成就。总保费收入达112亿元，同比增长37%；代表新增业务动力的首年保费同比增长49.9%，至45亿元。这一增速在“报行合一”政策全面落地、行业整体佣金率承压的背景下，显得尤为突出，彰显了其在线渠道渗透与市场拓展能力。 与此同时，净利润呈现戏剧性转折。报表显示，公司权益股东应占利润为7.94亿元，相较2024年1.36亿元的亏损，实现大幅扭亏为盈，同比增幅高达685.2%。 不过，这一耀眼数字的构成亟需冷静审视。深入财报附注可以发现，一笔高达6.19亿元的“向投资者发行的金融工具账面值变动收益”构成了利润主体。此项收益源于公司上市前发行的优先股在转换为普通股时产生的会计账面价值变动，属于一次性、非现金的非经营性损益，与公司保险中介主营业务的运营效率及盈利能力无直接关联。 财报显示，剔除掉该项收益及其他一次性项目（如股份支付、上市开支）后，更能反映手回集团持续经营表现的“经调整后净利润”约为2.00亿元，较2024年的2.42亿元同比下降17.11%。 这一关键数据的下滑，为手回集团表面的利润狂欢敲响了警钟：在保费规模高歌猛进的同时，公

平安服务大招落地。4 月 9 日，中国平安升级全球急难救援服务，以专业守护每一份安心。 $中国平安(02318)$ $中国平安(601318)$

曾经的卤味一哥，绝味鸭脖突然补税3.42亿。2024年全年利润才2.27亿，白干还倒亏。怎么藏的？让员工开个人卡收加盟商装修款，7.24亿营收直接“消失”。创始人知情，财务总监操作。股票戴帽ST，市值跌破80亿。一张补税单，击穿万店神话。 $ST绝味(603517)$

四月的风，裹着新翻泥土的气息和早樱的余香，轻轻吹进浙江稠州商业银行（以下简称“稠州银行”）的网点。万奶奶刚到门口，一位身穿行服的年轻员工便小跑着迎上去，轻轻搀住她的手臂，老人的眼角漾开了笑意。 图为稠州银行义乌广场支行青年员工贴心搀扶老年客户步入网点楼群摄 在金融服务日益数字化的今天，有一群“90后”银行青年，正用脚步丈量服务距离，用耐心跨越“数字鸿沟”，用真情守护“银发族”的幸福晚年。当青春年华遇上耄耋岁月，一场场跨越半个多世纪的温暖故事，正在融融春意中悄然上演。 跨越数字鸿沟的“青春力量” 走进稠州银行绍兴分行，会发现这里不像传统的银行网点，倒更像一个温馨的“老年之家”。门口的“敬老金融服务咨询台”前，爱心专座、老花镜、放大镜、轮椅、血压仪整齐排开，连轮椅的扶手都用绒布细细裹好，那是“90后”员工们怕老人手凉，自己动手缝上去的。“爱心窗口”为老年客户提供优先服务，随到随办，无需排队等待；智能柜员机和手机银行的屏幕可切换成“长者版”，大字显示、语音播报、简易操作，让科技不再是老年群体的“绊脚石”。 更让老人们感到温暖的是，银行网点早已不只是办业务的地方，而是成了大家每周都盼着来的“幸福驿站”。在这里，每周“银龄乐享日”准时开场，有时是教老人用手机交水电费、查余额；有时是一起做手工团扇，年轻的姑娘小伙手把手帮着穿针引线；有时是包饺子、唱老歌，二胡一拉，《南泥湾》的调子一起，老人们都跟着哼了起来。冬日里一杯热腾腾的姜茶，平日里一次免费的血压测量，点点滴滴的细节，让老人们觉得这里像家里一般温暖。 考虑到不少老年人仍习惯使用现金，网点推出“零钱包兑换服务”，备足了不同面额的零钱，并开设兑换专窗，方便习惯使用现金的老人随到随换，还主动为有需要的老年客户提供“点对点”上门兑换零钞服务，每一张零钞的兑换，都是一份实实在在的贴心守护。 这样的适老化服务和改造，在稠州银行200多家网点早已

华夏基金成立28周年，以打造更加专业的多资产全能平台，回应投资者的长期信任。 文/每日财报 楚风 4月9日，华夏基金迎来成立28周年司庆，自1998年成立至今，公司已稳稳走过28个春秋，一路见证中国资本市场的风起云涌，伴随行业蓬勃发展蜕变成公募行业的中坚力量。如今，华夏基金公募管理规模突破2万亿元，资管规模和管理能力长期在同行业中排名前列。 凭借前瞻布局，华夏基金三年前重磅的打造多资产全能平台，这一战略举措不仅塑造了公司在大资管时代的核心竞争力，更成为其区别于同行的突出优势。该平台以成熟完善的战略布局贴合不同投资者的需求和偏好，构建了覆盖全市场维度的完备产品矩阵，这份灵活多元的底层布局被生动称作“乐高思维”， 也成为华夏基金服务投资者的重要载体。年报显示，2025年华夏基金旗下公募产品合计为基民赚钱2356.46亿元。（数据来源：华夏基金，2025年底，剔除联接基金） 华夏基金总经理李一梅曾表示，公司以多资产全能平台和资产配置的理念打通整体业务链条，全力构建资产配置框架下的投研体系、服务体系和产品体系，打造特色鲜明、风格稳定的多元化优质配置产品，为投资者提供可解释、可预测、可复制的投资收益，是公司布局多资产全能平台的核心初衷。 打造多资产全能平台，用“乐高思维”做投资 作为行业头部机构，立足行业发展大势与客户财富管理需求，华夏基金早在多年前便开启平台化转型，将“多资产全能平台”确立为核心战略目标，打破传统“卖产品”的单一模式，转向“做配置”的价值升级。李一梅指出，打造多资产全能平台将塑造基金公司在大资管时代的核心竞争力，公募作为底层产品和解决方案供应商，与其他财富管理行业的合作与创新持续丰富，这就从供给端要求基金公司必须有足够多标准的、风格鲜明且稳定的产品和工具，而多资产全能平台正是补齐这一核心供给的关键。 从横向来看，华夏基金的产品线极为丰富，总数量超过400只，覆盖权益

时隔5年，光大保德信基金的管理规模再破千亿，但是主要由货币基金拉动。 文/每日财报 楚风 千亿规模的光大保德信基金宣布换帅。近日，光大保德信基金披露高管变更公告显示，公司原董事长王翠婷因到龄退休离任，继任董事长为汪沛。汪沛自2011年进入光大证券的体系内，累计工作约15年，堪称是光大证券“老将”。 汪沛面前的光大保德信基金，是表面上看规模增长迅速，但内在存在隐患的基金公司。《每日财报》注意到，光大保德信基金的管理规模突破1000亿元，但是主要是由固收基金拉动，尤其是货币基金。 光大保德信基金的权益规模占比较小。截至2025年末，其权益规模约120亿元，占总规模比重约10%。近1年来，其推出多只权益基金，但是普遍募集规模不高。此外，其权益基金的业绩分化较大，今年以来超过一半的产品净值亏损。 光大保德信“换帅”，管理规模再破千亿 今年3月份以来，公募行业已有5家基金公司更换董事长。3月28日晚，光大保德信基金发布公告显示，公司原董事长王翠婷因到龄退休离任，不再担任公司其他职务。王翠婷自2020年11月担任公司董事长，累计任职约5年半。 在王翠婷掌舵期间，光大保德信基金的管理规模波动较大。2020年末，光大保德信基金的管理规模为1068.46亿元，时隔两年后再次突破千亿元，随后规模就波动下降。2024年三季度末，其管理规模降至阶段性低点，仅为689.05亿元。 2025年，光大保德信基金的管理规模增长幅度较快，三季度末增长至828.26亿元，年末更是增长至1192.27亿元，近1个季度就增加364.01亿元。时隔5年，光大保德信基金的管理规模再次突破千亿元。 《每日财报》梳理发现，光大保德信基金的千亿规模带有一定的“水分”，规模增长主要是由固收基金拉动，货币基金成为主要力量。 截至2025年末，其货币基金规模达到510.88亿元，占总规模比重42.85%，较2025年三季度末增加

4月7日，富华国际集团发讣告：我们怀着无比沉痛的心情，谨此泣告：富华国际集团荣誉主席、中国紫檀博物馆馆长陈丽华女士，因病医治无效，于2026年4月5日在北京逝世，享年85岁。 陈丽华，女，满族，1941年4月出生于北京市，第八、九、十、十一、十二届全国政协委员，第十一、十二届全国政协港澳台侨委员会副主任，富华国际集团董事局主席，中国紫檀博物馆馆长，民革中央企业家联谊会名誉会长。中国侨商投资企业协会常务副会长，北京侨商会会长，北京满学会终身名誉会长。 陈丽华育有一儿二女，各自掌管富华国际集团事务。其子赵勇现担任富华国际集团总裁，全面领导集团战略与业务发展工作。也是86版《西游记》唐僧饰演者迟重瑞的妻子。 据富华国际集团官网，2018年的胡润女企业家榜，陈丽华以505亿元位居第三。 富华国际集团 1988年在香港创立，其支柱产业涵盖房地产、文化艺术、资产运营管理、金融、健康等领域。自1993年始，富华国际集团即逐渐开辟了一条“高端地产全产业平台”的道路，建设了中国大陆首家顶级商务会所——长安俱乐部、连接王府井商业街的高端商街——金宝街。 2010年以后，集团又加入建设开发北京城市副中心行列，先后开发建设北京国际财富中心、世界侨商中心、北京运河水乡项目等。立足战略城市北京，富华将战略地理版图扩充至全国重点省市，并紧跟国家发展战略，并将战略眼光聚焦在以北京国际财富中心、富华紫檀文化创意园为代表的园区建设及运营模式上，打造可持续地产增值产业链。富华国际集团积极开拓海外市场，在澳大利亚、新西兰投资建设酒店公寓及旅游等项目。 1999年国庆前夕，陈丽华耗资2亿元建造的中国紫檀博物馆在京城正东落成，坐北朝南、一式的明清风格、恢弘气派。这座博物馆从建筑到馆内陈设的千件珍稀家具器物皆是陈丽华个人投资，全部产权亦尽在其个人名下，陈丽华女士坦言，这个博物馆比她经手的任何一个地产项目都“费钱”，单纯

周期承压，头部股份行提质突围、稳健前行。 文/每日财报 仲宇 2025年，在“低利率、低息差、高风险、强监管”等多重考验下，银行业普遍承担着周期动能切换带来的经营压力。 日前，股份制银行前三甲（招行、兴业、中信）相继发布2025年年度报告，三家银行均在周期压力下实现利润的正向增长。其中，兴业银行韧性更强，全年营收同比增长0.24%，净利润增长0.34%，连续两年实现营收、利润双增，在同行业中脱颖而出。 数据是经营成果的直观体现，透过这份业绩数据，既能看到三家头部股份行在周期下行期的转型共性，更能窥见整个银行业未来的发展走向。 资产结构优化，瞄定经济新动能投放 2025年，国内银行业金融机构总资产达到480万亿元，同比增长8%；对实体经济贷款余额达到268.4万亿元，同比增长6.3%。利息收入是银行主要的收入来源，庞大的资产规模受宏观利率下行影响，银行虽然在传统的借贷业务中被动承压，但通过优化资产结构和提升配置效率，息差在三季度以来已经出现企稳迹象。 宏观干扰无可避免，但行业纷纷选择通过调整资源配置、响应“五篇大文章”号召，进一步优化资产结构。整体而言，全行业2025年向科技、绿色、普惠、养老、数字五大方向的贷款增速为11.5%、20.2%、10.9%、50.5%和14.1%。三家股份行也积极融入时代需求，加大力度扶持重点领域和新质生产力，紧跟政策步伐布局优质资产。从同口径数据来看，三家股份行在重点方向和新经济领域的投放增速显著高于均值。 低碳路径下，中信银行坚持以绿色咨询、绿色投资、绿色融资、绿色生活和碳管理“五位一体”的绿色金融服务体系，以及“1+N+N”绿色金融产品体系为核心引擎，驱动绿色金融服务质效提升。 招商银行则重点投向节能减碳、环境保护、资源循环利用、能源绿色低碳转型、生态保护修复和利用、基础设施绿色升级、绿色服务、绿色贸易、绿色消费等领域。 兴业银行向来以“绿

市场地位背书存疑、合规经营问题成拦路虎。 文/每日财报 南黎 近日，北京植物医生化妆品股份有限公司（以下简称：植物医生）刚向深交所提交第二轮审核问询函，针对针对监管层聚焦的市场地位真实性、合规经营、研发核心竞争力等六大核心问题做出了详尽的回复。 就在外界认为上市之路逐渐明朗之际，没有想到，公司IPO进程却于3月31日变更为中止。 深交所官网披露的原因是：植物医生IPO申请文件中记录的财务资料已过有效期，需要补充提交。尽管这次上市中止并非上市失败，仅是阶段性的挫折，但是去年9月30日就曾因财务资料过期审核“中止”。 市场地位背书存疑、合规经营问题成拦路虎 尽管植物医生此次IPO中止的直接原因是财务资料过期，但市场目光早已聚焦其深层次的合规隐患，认为这才是阻碍其上市进程的核心症结。 根据公司招股书披露，报告期内，植物医生累计收到20余项行政处罚，覆盖市场监管、卫生、消防等多个关键领域，合规问题贯穿经营全链条；截至2025年10月，其仍有26家直营门店未取得卫生许可证，违规经营问题未得到彻底整改。 产品端与消费端的问题同样突出。公开资料显示，2022年，公司旗下“紫灵芝多效驻颜洁面乳”曾检出菌落总数超标21倍，产品质量存疑；同时，部分加盟店因销售含禁用成分、过期化妆品等违规行为被处罚，供应链与加盟管控漏洞凸显。消费者投诉也居高不下，据黑猫投诉平台数据，截至2026年3月中旬，相关有效投诉达432条，核心集中在强制推销、产品过敏、售后维权困难等方面，进一步反映出公司经营管理的不规范。 值得注意的是，植物医生着力打造的“中国单品牌化妆品店第一名”这一核心标签，也存在信披争议。在深交所第二轮问询中，该标签已被要求作出详细解释说明。公司回应称，此排名依据中国香料香精化妆品工业协会（以下简称“中国香料协会”）出具的研究报告，按2024年度全渠道零售额计算，其在特定口径下位列第一；但中国香料

业绩的差异，本质上是基本盘的分野。 文/每日财报 张恒 长期以来，广西省内比较受关注的城商行主要是桂林银行、北部湾银行和柳州银行，三强争霸格局稳固。这三家城商行市场化程度高，长期成长性也较好。 其中，桂林银行是老大哥，资产规模位居第一，是省内规模最大的单一地方法人银行，背后站着的是桂林市人民政府；北部湾银行长期位居次席，此前一直是广西唯一的省级城商行，实控人为广西国资委。 柳州银行规模虽不及两者，但近些年发展势头较猛，赶超之心溢于言表。最好的证明当是去年末其股权结构发生重大变更，成为继北部湾银行之后广西省内第二家省级城商行，实力明显增强。 2025年12月，柳州银行完成股权重大调整，柳州市属国有股东将其大部分股权转让给省级国资平台——广西国控集团。转让后，广西国控集团持股67.44%，成为控股股东，而其背后实控人同样是广西国资委。 此次变动标志着柳州银行从一家市属城商行转变为省级城商行。其意义在于：通过引入省级战略投资者，优化了股权结构，有助于获取更优质的资本、资源和政策支持，从而提升公司治理水平、区域竞争力及未来资本补充能力，支持其长远战略发展。 随着柳州银行成为省内第二家省级城商行，这赋予了其与北部湾银行一较高下的底气，同样可背靠广西国资委去开拓全省业务和获取更多项目的资源支持，两者之间区域竞争的比拼或将越来越激烈。那么，未来柳州银行有追赶上甚至超越北部湾银行的可能吗？ 经营各具特色，业绩走向分化 北部湾银行、柳州银行在省内处于怎样的位置？两者规模其实也并不差，虽然还不及桂林银行，但都是相当不错的成就了，这主要得益于两者深耕本地市场和资源优势赋能。 回顾近十年北部湾银行、柳州银行的规模，成立时间更早的柳州银行（于1997年成立）资产总额一直难以超越作为在2008年以省级城商行头衔成立的后起之秀北部湾银行，这是由两家股权性质不同，而决定了柳州银行业务多集中在柳州市地方，北