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今年以来，创新药板块热度持续攀升，恒生港股通创新药指数、中证创新药产业指数等港股及A股市场的创新药相关指数纷纷走强。 都是创新药相关的指数，恒生港股通创新药指数和聚焦A股市场的中证创新药产业指数有什么区别？ 编制规则有何不同？ 先从选样范围来看，中证创新药产业指数聚焦A股创新药研发公司，从A股主营业务涉及创新药研发的上市公司股票中，选取不超过50只最具代表性的股票作为样本；恒生港股通创新药指数则聚焦港股通创新药公司，反映可经港股通买卖，业务与创新药研究、开发及生产相关的香港股票的表现。 此外，在具体的创新药业务范围要求、选样方法、成份股数量等方面，两只指数也有所不同。正如下表所示，恒生港股通创新药指数在8月11日修订生效的编制方案中，明确剔除了医药外包公司（即CXO），并且会按照上市公司与创新药业务的相关性分数进行选样；而中证创新药产业指数不剔除医药外包公司，会在符合选样要求的股票里选市值最大的50只作为样本。 那么，什么是医药外包公司？在创新药产业链中，不同类型的公司基于自身资源禀赋和能力积累，会选择差异化的价值获取路径。例如，生物科技类公司通常专注于前沿技术和突破性创新，在研发环节扮演关键角色；医药外包公司则主要提供药物发现、商业化生产等外包服务，其核心价值在于专业化分工带来的效率提升、规模效应导致的成本降低以及经验积累形成的质量保障。 行业分布有何不同？ 由于恒生港股通创新药指数明确剔除了医药外包公司，因此该指数和中证创新药产业指数在行业分布方面也存在明显差异。 按照申万三级行业分类，中证创新药产业指数的前三大权重行业分别为化学制剂、医疗研发外包和其他生物制品，分别占比46.6%、21.3%和15.2%；而恒生港股通创新药指数则主要侧重于化学制剂和其他生物制品，分别占比48.9%、41.1%。 其中，化学制剂属于“化学药”，主要通过化学合成的方式生产，多为小分子药物，

高杠杆扩张背后的隐忧与挑战‌。 文/每日财报 南黎 惠科股份的崛起堪称中国面板行业的"逆袭样本"：从CRT显示器代工起步，到跻身全球电视面板出货量前三。然而，光环之下裂痕隐现——68.78%的资产负债率远超行业均值15个百分点左右，129亿元股权回购义务悬顶，三星等大客户订单波动加剧业绩风险。 这家尚未上市的显示面板巨头，迅速崛起。如今惠科从创业板调整至主板IPO，拟募资85亿元用于技术升级及偿债，其成败或将决定企业能否突破"三角"困局。 募资规模缩85亿，10亿偿债补充流动资金 当前，全球面板行业第一军团包括京东方、华星光电、惠科、群创等，其中，惠科是唯一一家还没上市的企业。惠科股份曾于2022年在创业板块提交过上市申请。根据此前的招股书显示，惠科拟募集95亿元。 2023年8月，惠科撤回了上市申请。时隔半年，惠科于2024年2月再次开启上市辅导。直至2025年6月末，惠科股份的主板首发申请获得深交所受理，但拟募资规模下降10亿元至85亿元。 其中，25亿元用于长沙新型OLED研发升级项目、30亿元用于长沙Oxide研发及产业化项目、20亿元用于绵阳Mini-LED智能制造项目、10亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。‌ 截至2024年末，惠科货币资金269.55亿元看似充裕，但短期借款218.81亿元已形成兑付压力。 据悉，惠科股份面临较高负债压力，2024年末资产负债率达68.78%，超出行业均值约15个百分点。 主因是公司进入面板行业较晚，持续投入大量资金建设产线。此前为缓解资金压力，公司与多地国资合资建厂并承诺回购股权，导致相关负债超百亿。截至2024年末，其待收购股权及应付款项余额达129.27亿元。 该策略虽解决短期资金需求，却累积形成巨额回购义务。此次IPO计划募资10亿元用于偿贷及补充流动资金。 不过，《每日财报》也注意到2024年，惠科股份分红2亿元，因

文/每日财报 南黎 从港股转战科创板，北芯生命的IPO进程备受市场关注。近期北芯生命IPO通过上交所审议，从而也重启科创板第五套上市标准后，第二家按此标准成功过会的企业。 招股书显示，北芯生命拥有国内唯一的血管内功能学FFR及影像学IVUS产品组合，填补了市场空白，但产能利用率不理想、核心产品收入下滑、高销售费率蚕食利润等问题接踵而至。北芯生命能否借助IPO的东风，突破波士顿科学、飞利浦等国外品牌的超80%的垄断，以及在国产市场与乐普医疗等公司同台竞技？ 募资计划缩水 产能利用率不理想 成立于2015年的北芯生命是一家专注于心血管疾病精准诊疗创新医疗器械研发、生产和销售的企业，由宋亮、陈丽丽、硅基仿生、付晓阳共同投资，致力于开发为心血管疾病诊疗带来变革的精准解决方案。 资料显示，北芯生命曾于2021年8月18日向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，但此后其港股IPO并无进展，于2023年3月转战科创板。 2023年3月30日，北芯生命科创板IPO获得受理，并于同年4月24日进入问询阶段。去年9月30日，因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，北芯生命科创板IPO进入中止阶段，直到今年终于过会成功。 本次IPO，北芯生命拟公开发行不超过9,000万股（不低于发行后总股本的10%），拟募集资金9.52亿元，用于介入类医疗器械产业化基地建设项目（医疗器械基地）、介入类医疗器械研发项目、营销网络建设项目以及补充流动资金，拟投入募集资金分别为3.82亿元、2.82亿元、1.88亿元、1亿元。 北芯生命本次募集资金较首版招股书有所减少，此前北芯生命计划募集资金12.7亿，除了营销网络建设项目投入资金不变之外，其余项目拟投入资金均有不同程度的下滑。 此次北芯生命将用至少3.82亿元用于扩大产能，要新增一次性使用耗材产能超110万根。 但是其产能利用率并不理想。据了

行业盈利分化严重 文/每日财报 张恒 又到每年一度各大信托公司密集披露半年业绩数据的关键当口，目前也已有不少信托公司打先锋，通过不同渠道对外公布了2025年半年度“成绩单”。 据《每日财报》统计，与去年同期一样，目前也是已有53家信托公司通过银行间市场或上市平台披露了2025年上半年未经审计的财务报表，其余14家信托公司仍未公布。那么，这53家信托公司成绩到底如何？经营状况背后又会给整个信托市场带来哪些新启发？ 首先从整体来看，53家信托公司在2025年上半年为行业贡献了总计315.91亿元的营业收入，相较于上年同期的322.28亿元同比下降了1.98%；实现净利润163.74亿元，同比下降2.83%。反映出行业整体业绩微幅下行的特征。 而具体到核心经营业务方面，整体业务结构分化显著。今年上半年，53家信托公司主营的信托业务收入总计达181.31亿元，同比下降11.38%，反映出传统高收益信托业务持续承压。但另一方面，其固有业务却表现格外抢眼，增势喜人，总计录得120.93亿元收入，同比大幅增长了16.72%，很大程度上抵补了信托业务收入的不足，为盈利提供了显著支撑。 再从行业集中度来看，今年上半年营收排名前十大信托公司的市场占有率（CR10）为47.99%，CR20达71.50%，相当于头部20家信托公司占据市场七成以上份额，头部效应明显但未形成垄断。净利润CR10、CR20分别达56.42%、82.40%，说明市场绝大部分利润都是由头部公司所贡献的，集中度较高，头部信托公司占据利润主导地位，强者恒强局面未被打破，而中小信托公司对行业利润贡献度较低，转型进程还需进一步加档提速。 接下来，我们重点分析各家信托公司在今年上半年的业绩表现情况，可以说是“几家欢喜几家愁”。 行业营收微降1.98%：中信信托居榜首，尾部公司承压 营业收入方面，排名前十的信托公司在今年上半年均超过了

以2024年营收规模衡量，南方乳业在36家上市及挂牌乳企中位列第20位。 文/每日财报 南黎 7月28日《育儿补贴制度实施方案》正式实施，明确对符合规定的3周岁以下婴幼儿每年发放3600元补贴，2025年1月1日前出生未满3周岁的可按月折算领取‌。该政策预计覆盖全国2000多万婴幼儿家庭‌。 政策发布次日，母婴概念股集体高开。在此背景下，区域乳企贵州南方乳业股份有限公司（简称“南方乳业”）近期提交招股说明书申报稿，拟在北交所上市，保荐人为中信证券。 然而，全国化战略折戟、奶源控制力薄弱与募资合理性质疑，正如同三重枷锁，考验着其资本闯关的成色。 申报IPO前分红 拟募资金中1亿元用于补流 资料显示，南方乳业2023年曾在上海证券交易所（简称：上交所）推动上市，彼时，其亦完成上市辅导工作。然而，南方乳业2024年2月转战至北交所。其解释为根据自身经营情况、业务特点以及未来发展规划。 这一调整被业内视为应对A股IPO政策收紧的务实选择——2023年8月证监会发布阶段性收紧IPO节奏的新规后，多家区域性乳企均转向北交所寻求上市机会。 本次IPO，南方乳业拟募集资金9.8亿元，其中，4亿元用于威宁县南方乳业奶牛养殖基地建设项目，4.8亿元用于贵州南方乳业股份有限公司营销网络建设项目，1亿元用于补充流动资金。 截至去年底，南方乳业控股股东为贵阳农投集团。贵阳农投集团合计控制南方乳业88.21%的股权。贵阳农投集团系贵阳市国资委履行出资人职责的国有企业，贵阳市国资委直接持有贵阳农投集团90%的股权。贵阳市国资委为南方乳业的实际控制人。 值得注意的是，南方乳业在上市前有过多次股利分配。从分配时点来看，2022年及2023年，南方乳业的股利分配金额分别约9400万元、8643.8万元；并且在2025年5月召开的股东大会审议通过了《关于2024年度利润分配的议案》，拟派发现金红利6000万元，

8月7日，一汽奥迪技术周暨Q6L e-tron家族、A5L上市发布会在杭州盛大启幕。本次活动中，一汽奥迪通过构建沉浸式数字科技展，全面呈现奥迪PPE豪华纯电平台与PPC豪华燃油智能平台的技术成果，携手**、宁德时代等顶尖科技伙伴，共绘“德国精工融合中国智慧”的豪华出行新图景。 同时，一汽奥迪Q6L e-tron家族与一汽奥迪A5L也在活动现场联袂上市，全面展现一汽奥迪在智能化与电动化领域的全新突破与前瞻布局。 与时俱进，开启高质量合资合作新篇章 本次开幕的技术周活动，是奥迪百年技术积淀与本土化创新的集中展现。中国一汽与德国奥迪携手合作37年来，双方股东精诚合作，在中国市场实现了多个“从零到一”的里程碑。从率先将高端豪华汽车引入中国市场，到首次推出中国专属的“加长轴距”车型，再到首次将豪华品牌4S营销服务模式引入中国，一汽奥迪始终引领中国汽车行业合资合作的高质量发展。 中国第一汽车集团有限公司董事、总经理、党委副书记刘亦功在致辞中表示：“面对全球，特别是中国汽车产业向智向新的转型大潮，一汽奥迪坚守行业顶尖的德系豪华标准，深入践行‘油电共进’战略，构建了PPE豪华纯电平台和PPC豪华燃油智能平台，全面布局B级至D级市场，持续为广大用户提供高品质、智能化的豪华汽车产品。” 为深耕中国市场、进⼀步满⾜本⼟⽤户需求，奥迪始终坚持“在中国，为中国”战略。奥迪中国总裁罗英瀚致辞表示： “奥迪已在中国开启品牌史上最⼤规模的产品布局。从基于 PPE 平台的⾸款纯电⻋型，到基于 PPC 平台的内燃机⻋型，双线并进，协同发⼒。这充分印证了奥迪品牌果敢的战略抉择，以及对中国市场坚定不移的⻓期承诺。” 深耕本土，打造智能化、电动化“中国引擎” 在智能化、电动化的变革浪潮中，一汽奥迪不仅延续了品牌一如既往的德系豪华标准，更积极拥抱中国科技。 聚焦本土化技术突围，一汽奥迪Q6L e-tron家族和一汽奥

在人民银行黑龙江省分行、哈尔滨市地方金融管理局的指导下，哈尔滨银行积极探寻金融创新路径，推出“可持续发展挂钩贷款”信贷产品，助力传统产业低碳转型升级，以金融力量助推区域经济高质量发展。 “可持续发展挂钩贷款”将贷款利率等要素与企业预设的可持续发展绩效目标（SPTs）及关键绩效指标（KPI）挂钩，通过市场化的机制设计，激发企业可持续经营的内生动力。所挂钩指标需可量化、可验证，且具有一定时期的可持续性，最终实现经济效益与环境效益的双赢。同时，哈尔滨银行集中优势资源，为该模式下的信贷项目提供低成本资金，进一步发挥金融创新对区域实体经济转型发展的支撑作用。 近年来，哈尔滨银行积极贯彻落实金融“五篇大文章”战略部署，持续加大金融创新力度，集中金融资源支持绿色低碳领域发展，为区域产业升级及经济转型发展贡献重要金融力量。据国内权威ESG评级机构Wind（万得）发布的最新评级结果，哈尔滨银行2025年Wind ESG评级由2024年的BBB级升至A级，标志着哈尔滨银行在环境、社会与公司治理领域的实践努力获专业认可。哈尔滨银行绿色贷款规模保持快速增长，截至2025年6月末，绿色贷款余额近180亿元，较年初增长71亿元，绿色贷款增量排名位列黑龙江省银行业金融机构首位。 未来，哈尔滨银行将继续深化可持续金融创新，通过优化创新产品设计和服务模式，推动金融与实体经济深度融合，为构建高质量、可持续的金融生态贡献哈行力量！ $哈尔滨银行(06138)$

银行系险企仍有很多新看点。 文/每日财报 栗佳 随着近期非上市险企陆续交出今年上半年“成绩单”，备受市场关注的10家银行系险企经营业绩也都浮出水面。 首先我们要着重提到，考虑到银行系险企还处于新旧会计准则切换期，以及各公司的逆周期调节举措不同，当前业绩的整体可比性较差。除保费以外的其他指标，诸如净利润、投资收益率等已不可简单地进行排名比较，只能具体情况具体分析。 作为行业内率先完成新旧会计准则切换的寿险公司，这10家银行系险企中有中邮人寿、工银安盛人寿、建信人寿、农银人寿、交银人寿5家公司已经在2024年上半年之前完成了转换，这意味着他们今年上半年的业绩与去年同期具备了可比性。 中信保诚人寿、中荷人寿今年第一季度和第二季度开始切换到新会计准则， 招商信诺人寿、中银三星人寿、光大永明人寿三家银行系险企还没有完成新旧会计准则切换，这几家不能简单以净利润等指标来做对比。 保费收入可圈可点，整体竞争较激烈 根据《每日财报》此前统计的数据，截至7月31日已披露今年上半年业绩数据的58家非上市人身险企，共计实现保险业务收入7625.76亿元，同比增长4.68%。 对比可见，不考虑统计口径的差异，今年上半年10家银行系险企保费收入达3200.17亿元，较去年同期相比，增长了12.38%；在非上市人身险保费中的占比高达42%，而且增速也远高于行业均值水平，保费规模增势强劲。 这其中，中邮人寿一如既往的优秀，不仅是10家银行系险企中保费规模最高的，稳坐头把交椅，达到了1180.72亿元，同比增长12.07%，为拉动银行系险企整体保费规模增长的贡献主力军，而且也是所有非上市人身险企中唯二保费收入突破千亿元的保险公司。 此前我们也分析过今年上半年中邮人寿保费端为何表现如此亮眼的原因，如聚焦邮银主渠道提质升级，深耕精耕邮银主渠道2.0实施路径，不断巩固稳健经营；在产品及服务端，坚定向浮动收益类转型

近日，北京地区接连遭遇强降雨，多地受汛情影响，多次拉响暴雨预警。面对汛期挑战，北京银行快速响应，以切实行动奔赴一线，为密云区受灾群众与重建工作注入温暖而坚定的金融力量。 受本次强降雨影响，密云区多地出现山洪、道路损毁等受损情况，多个村庄通信信号中断。北京银行中关村分行密云支行应急救援志愿小组迅速集结，前往灾情较为严峻的大城子镇。在物资集散点，小组成员一趟趟扛起物资，形成了一条“人力传送带”。汗水浸透衣衫，但搬运的步伐未曾停歇。3小时的高强度接力，千余箱应急物资全部发放完毕。 物资发放的同时，北京银行在“金融上门流动服务车”上帮助受灾群众办理金融业务。不少群众因为暴雨丢失了银行卡，急切之中救援小组成员耐心解答大家关心的疑问，开辟绿色通道，解决燃眉之急。金融服务从未因灾情中断，北京银行的专业与温度赢得了群众的广泛赞誉：“关键时刻，还得是咱北京银行靠得住！” 主汛期内，北京银行赶赴北庄镇开展暖心慰问，捐赠包括雨衣、矿泉水等在内的急需物资，为当地重建添砖加瓦。与北庄镇党委深入交流，细致了解房屋、道路损毁及群众安置情况，并表示北京银行始终与密云共担风雨、共克时艰，也将全力为受灾企业和百姓提供金融支持，助力北庄镇尽快恢复日常生活秩序。 从大城子镇争分夺秒地传递物资，到北庄镇饱含关切的物资捐赠；从流动车上专业高效的金融服务，到对灾后重建的坚定承诺——北京银行始终站在守护群众的第一线。风雨终将过去，北京银行将持续以金融之力，与受灾地区携手并肩，迎接晴朗天空。 $北京银行(601169)$

资负两端久期难匹配，积极向浮动收益型产品转型。 文/每日财报 栗佳 近日，同方全球人寿披露的2025年第二季度偿付能力报告引发业内外高度关注，一方面是其今年上半年经营业绩数据随之付出水面，半年内亏损2.22亿令市场备感意外；另一方面则是该公司在今年上半年进行了大规模人事换防，6位高管职务发生变动，这也是继去年第四季度新董事长上任及三名高管任职先后落地后，同方全球人寿再次开启的新一轮人事大变动。 人事大变阵，一口气连调6位高管职位 据悉，今年上半年，同方全球人寿对共计6位高管职位进行了重大调整。具体而言，任晓澍为新晋高管，升任总经理助理；三位总公司原副总经理丁子琴、彭勃、郭新分别转任董事会秘书、首席团险事业执行官、上海分公司总经理；副总经理王前进，则是不再兼任董事会秘书一职；原担任总公司总经理助理的吴烁，被调至天津分公司出任总经理。 可见，从职位层级来看，上半年同方全球人寿的四位原副总经理高管头衔均发生重大变化，意味着接下来四人的分管职权将会更加细分具象化。其中，丁子琴将全面负责董事会办公室的各项工作；彭勃将挑起团险事业经营发展的重任；郭新则是调至上海，全权统筹负责该地区战略经营；王前进身上的担子则变得轻松些，更加专注协助总经理组织、监督公司各项规划和计划的实施。 根据履历，以上四人均为70后，工作经验相当丰富，不仅早就加入了同方全球人寿，而且此前均在行业内不同的寿险公司担任过要职。 按年龄排序，1973年出生的王前进，是于2015年加入同方全球人寿的，至今在公司展业时长已超10年，而在加入同方全球人寿之前，王前进曾在中意人寿担任过人力资源副总裁、高级副总裁、山东分公司总经理、董事会秘书等职务。 1972年出生的彭勃，有近25年保险行业从业经验，加入同方全球人寿前，曾担任友邦保险北京分公司直效业务部副经理、恒安标准人寿团体险总经理、光大永明人寿助理副总裁。后于2008年加入同