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换帅只是节点，考题才刚发下来。 文/每日财报 栗佳 一份季度偿付能力报告，把人保养老的一次权力交接摆到了台前。 根据人保养老最新2026年二季度偿付能力报告，2026年4月，张海波不再担任公司执行董事、总裁、首席合规官、首席风险官；同月，袁新良被提名为执行董事、总裁人选，任职资格尚待监管核准。 人保养老是人保集团全资发起设立的专业养老险公司，2017年10月开业，注册地河北雄安新区，是首家在雄安注册的总部型金融机构，注册资本40亿元。 换帅时点上，公司交出的中报很亮眼。2026年上半年，人保养老实现营业收入5.66亿元，同比增长22.51%；净利润2.07亿元，同比增长23.95%。截至6月末，管理资产规模8091.07亿元，站上了8000亿元台阶；总资产474.18亿元，净资产49.48亿元。核心、综合偿付能力充足率分别为1036.05%和1089.10%，在已披露数据的同业中处于第一梯队；最近两次风险综合评级均为AAA级，而一年前还是A级。 把两件事放在一起看，人保养老这次换帅发生在公司经营状态最好的窗口期，更接近一次到龄的新老交替，而非业绩压力下的被动调整。但真正的问题在于，接替者要解决的命题已经变了。 创始总裁的九年，与资管派的接棒 张海波是人保养老的创始总裁。他1965年12月出生，高级经济师，早年长期在人保系统任职，2017年10月公司筹建阶段即入局，此后历任党委副书记、党委书记、执行董事、总裁，2018年1月总裁资格获批，其后又陆续兼任合规负责人、首席风险官、首席合规官，几乎覆盖了公司所有核心管理岗位。 公开报道显示，张海波在担任人保养老总裁期间，还曾兼任人保财险车商业务部副总经理（主持工作）、总经理。2025年2月金融监管总局公示的行政处罚中，人保财险因未按照规定使用经批准或者备案的车险条款费率等问题被罚1115万元，张海波等27名责任人员被警告并罚款共计1

9月9日，在2026京东全球科技探索者大会AI健康论坛上，京东健康医疗器械业务集中发布“AI+医疗器械”战略升级最新成果，从产品创新、专业服务和全渠道拓展三大方向持续发力，构建覆盖监测分析、智能干预与专业服务的全周期健康管理体系。 新华医疗医用空气净化消毒器、乐福体脂秤、德仕龙康复脚踏车、添康智悦AI康养床、左点AI血压计、邦邦车AI电动轮椅等多款JoyInside医疗器械新品集中亮相。目前，接入京东健康AI能力的医疗器械产品数量较今年618已实现翻番。京东健康还将持续携手产业伙伴，加快智能产品、健康服务及全渠道场景落地，共建开放协同的医疗器械智能新生态。 AI重塑产品价值，接入AI产品数量较618已翻番 自2025年以来，京东健康依托自研的“京医千询”医疗AI大模型，已先后推出AI CGM、AI呼吸机等多款智能硬件产品，通过接入京东健康APP，为用户提供从监测分析到干预陪伴的智能健康管理体验。 今年以来，京东健康全面升级“AI+医疗器械”战略，通过接入JoyInside为医疗器械产品植入“高情商大脑”，实现超拟人对话、全年龄段适配、言行高度协调等功能。截至目前，接入京东健康AI能力的医疗器械产品数量较今年618期间已实现翻番。 本次最新亮相的新华医疗医用空气净化消毒器，面向家庭、医院及康养机构，兼具医用级消毒和空气净化能力，可用于多类细菌、病毒和真菌消杀；在搭载JoyInside语音控制模组后，用户可通过自然语音操控设备，改变以往依赖遥控器和按键的操作方式。未来还将继续接入京东健康APP，进一步融入家庭健康管理体系。 德仕龙康复脚踏车则迎来智能化升级，创新性搭载JoyInside语音控制，将语音交互融入康复器械，更好地帮助行动不便用户用语音完成设备调控，提供更友好的康复解决方案。 服务延伸健康管理边界，行业首创推出护理床送装一体 医疗器械进入家庭只是起点，能否持续提供专业

中国旅游业今年上半年最大的增量，来自门外。 文/每日财报 山隐 旅游业的年中成绩单已经交齐，所有报表都在回答同一个问题：增长从哪来？答案的另一半在入境侧——而中国OTA的报表上，这条来自门外的增量，已经长成了最整齐的那条增长线。 文旅部发布的2026年半年数据显示，上半年国内出游34.63亿人次、同比增长5.4%，总花费3.21万亿元、同比增长2.0%——人次跑得比花费快，国内游的钱包并没有跟着脚步一起放大。答案的另一半在入境侧：国家移民管理局统计，上半年免签入境外国人1781.5万人次，占入境外国人的77.7%，同比增长30.6%。 中国旅游业今年上半年最大的增量，来自门外。而这条增量，正在变成各家OTA报表里最整齐的那条增长线。 报表里的同一条线 最先印证这条线的是体量最大的携程。2025年全年，携程净营收624亿元，同比增长17%，归母净利润333亿元——其中199亿元来自投资利得，经营性增长的成色要拆开看，但国际业务的爆发力是实打实的：全年国际OTA平台总预订量同比增长约60%，服务入境旅客约2000万人次。最新披露的一季报延续了这条斜率：今年一季度净收入162亿元，同比增长17%，国际平台预订同比增长约65%，入境游预订同比增长约90%，单季接待入境游客约700万人次，客源里欧美游客占到四分之一。财报电话会上，管理层把"未来五年服务2亿入境游客"定成了核心战略目标。 把视线从行业龙头移到同程旅行，它的中报里入境游同样是跑得最快的那块。上半年营收99.9亿元、同比增长10.5%的盘子里，旗下国际平台HopeGoo二季度消费用户数同比增长102%，入境游消费订单规模同比增长157%；在出境跟团游受地缘政治和机票价格拖累下滑3.8%的同一份报表里，入境游的高增长恰好形成了一面对冲。 相比之下体量更小的途牛旅游网，二季度净收入1.39亿元、同比增长3%，连续第六个季度实现

文/价投谷子地                                                               01股东分析 根据浙商银行中报披露，第二季度山东国信增持2.91亿股，民生人寿减持0.9亿股，除此之外，其他股东持股基本不变。股东总数从一季报的20.46万户下降到中报的19.62万户，减少了0.84万户。这显示股东持股集中度有轻微上升。 02营收分析 浙商银行2026年中报营业收入332.56亿，同比微增0.02%。其中净利息收入223.52亿，同比下降3.01%；归母净利润78.24亿，同比增长2.05%，增速较一季度有所提升，更多的数据参考表1： 表1 这次中报，浙商银行在可比同业中算是中规中矩，和自己前两年比算是有进步。浙商银行去年开始布局战略方向转型，从过去的规模至上、“垒大户”，转向效益优先，同时资产结构加快向“低风险、均收益”转变。我们都知道，银行资产结构的调整不是一朝一夕的事。在这个过程中必然会碰到一些绕不开的问题，比如：资产结构调整必然带来净息差的波动。 浙商银行的净利息收入相对来说是比较难分析的，这里说的难分析主要是指对银行财报分析技巧要求很高。因为，浙商银行的报表净息差是做过调整的——在计算净息差的过程中剔除了交易性金融资产对应的负债。所以，其报表净息差比真实计算出来的净息差偏高。为了避免产生偏差我这里就不做详细的季度净息差分析了。我们只看一下半年报净息差的明细如下图1所示： 图1 从图1中我们可以看到浙商银行

近期，电力与电网设备板块表现抢眼，行业景气度持续超预期。今年7月，国家发布《可再生能源发展"十五五"规划》，明确到2030年可再生能源发电总装机达到35亿千瓦左右；国家电网2026年特高压招标金额已大幅超过去年全年；叠加夏季用电负荷屡创新高、全国最高负荷预计突破16亿千瓦——在政策、产业周期与AI新需求的三重驱动下，一场深刻的能源变革正在上演。 9月4日，华夏基金旗下深度投研视频播客《DeepTalk》第十期正式上线，本期聚焦当下火热的电力与电力设备行业。节目由华夏基金徐猛主持，特邀华北电力大学能源互联网研究中心副主任、电力经济技术分析研究所所长王永利教授，国信证券首席经济学家、经济研究所所长荀玉根展开跨界对话，围绕电力行业供需格局变化、能源错配的破局路径、全球产业格局以及二级市场投资逻辑展开深度拆解，帮助投资者厘清能源革命之下的产业趋势与决策思路。 供需之变：从“总量增长”到“结构重塑” 对话伊始，嘉宾们首先梳理了电力行业正在发生的深刻变化。 在供给侧，一场能源结构的“乾坤大挪移”正在进行。王永利教授指出，我国已成为世界最大的电网和装机大国，2026 年上半年装机容量突破40亿千瓦。一个标志性的历史节点已经到来：煤电发电量达2.51万亿千瓦时，占全部用电量的49%，历史上首次低于50%。这意味着，煤电正从绝对的 “主力电源” 逐步向“平衡性、调峰、灵活性匹配资源”过渡，而风电、光伏等新能源正从补充能源走向主力能源。 在需求侧，AI算力中心与新能源汽车充电桩正成为两大强劲的新增长极。荀玉根分析，今年上半年全国用电增速约 5%，但数据中心用电增速约45%，充电桩需求增速约55%。这两个新增量不仅增速快，其用电特征也与以往大不相同。AI数据中心要求7×24小时不间断的稳定高质量供电，而充电桩则呈现出下班后集中充电的“潮汐效应”，对电网的瞬时负荷能力提出巨大挑战。 “传统火电时代

百济神州迎来它的奇点时刻。 文/每日财报 丁萌 最近，百济神州继续加码在美国的投资布局。 7月23日，百济神州公开表示，将追加3亿美元投资，主要用于新建其位于美国新泽西州霍普韦尔的旗舰基地小分子药物生产设施。 至此，百济神州在美国制造业务的累计投资已突破10亿美元。 短短10年时间里，百济神州虽遭遇不少质疑，却并未停下快速扩张的步伐。2025年，公司首次实现全年盈利，正式结束长期持续亏损的局面。 进入2026年，百济神州继续一路高歌猛进。今年上半年，公司实现营业总收入222.20亿元、同比增长26.8%，实现归母净利润32.71亿元、同比增长627.1%。整体盈利进入稳定期。 作为国内创新药龙头企业，百济神州此前长期深陷亏损泥潭，如今实现扭亏，也印证了资本市场曾经给予创新药赛道高估值的底层逻辑。财报披露后，截至 8 月 12 日，公司股价在 7 个交易日累计上涨 17.62%。 这也意味着，国内创新药企的出海与 BD 商业化路径具备可行性，过去数年乃至十余年在研发端踩坑摸索、负重投入的煎熬，终于迎来翻身的曙光。 不做仿制药的野心家 毋庸置疑，在中国医药创新药领域，欧雷强是一个不容忽视的存在。 1970年，由于父母工作原因，美国人欧雷强在北京出生，这也注定了他与中国的不解缘分。 之后，他跟随父母回到美国，并先后在麻省理工学院和斯坦福大学获得理学学士学位和工商管理硕士学位。 毕业之后，欧雷强先后在麦肯锡和肿瘤药公司Genta工作过，不但拥有丰富的医药行业经营经验，而且早已敏锐觉察出中国巨大的经济潜力。 从肿瘤药公司Genta辞职后，欧雷强开始了自己的创业之路，并成为一个成功的投资商。 1998年，首次创业的欧雷强，成立了电信调研公司Telephia，并在九年后以4.49亿美元成功出售给尼尔森。 2005年，欧雷强再次创业，在北京成立了一家生物科技研发服务公司，命名为保诺科技。

251亿花出去了，真正的考验，才刚刚开始。 文/每日财报 南黎 7月27日晚，东方证券的公告屏亮了。 251.2亿元——这是上海证券100%股权的最终身价。股份发行价10.29元/股，合计发行约22.89亿股，占发行后总股本的21.22%。235.5亿股份对价，15.7亿现金，93.8%靠发股票来付。 三个月前，这还是一纸停牌公告里的“筹划”。4月19日，东方证券宣布筹划收购上海证券100%股权。5月预案出炉，7月草案落地。节奏紧凑得像按了快进键。 合并后的账本算起来很漂亮：以2026年一季度末数据测算，总资产突破6000亿元，跻身行业前十；2025年两家归母净利润简单加总约70亿元；上海地区营业部达77家，排名行业第一；客户资金账户从329万户跃升至超500万户。 数字很性感。但并购从来不是算术题。 上海国资的第三张牌 这场并购的特殊之处，在于它既不是“大吃小”，也不算纯粹的“强强联合”。 东方证券2025年末总资产4868.76亿元，净资产826.86亿元；上海证券同期总资产958.66亿元，净资产198.05亿元。体量差约五倍，但上海证券的盈利能力并不弱，2025年净资产收益率6.68%，与东方证券的6.81%差距甚微。 更值得玩味的是股东结构。东方证券挂在申能集团旗下，上海证券的大股东是百联集团（持股50%）。两家同属上海国资，却分属不同平台。这不像“兄弟合并”，更像是上海国资把手里两张券商牌重新码了一遍。 在此之前，上海国资已经完成了国泰君安与海通证券的合并，打造了总资产超2万亿元的行业龙头。东方证券吞下上海证券，是第二波。 证监会“并购六条”、新“国九条”明确鼓励券商通过并购整合做大做强。政策开了绿灯，国资在推，剩下就是执行的事了。 东方证券2026年上半年交出了一份漂亮的成绩单：营收95.6亿元，同比增长19.49%；归母净利润45.18亿元，同比增长30.4

一家本土银行与一座城市的关系，不只体现在信贷投放、业务增长和经营指标中，也体现在公共服务、社会责任和市民生活的细微处。城市发展需要金融支持，城市温度也需要金融参与。作为扎根苏州、服务地方发展的本土法人银行，苏州银行近年来持续将金融服务融入城市运行、民生保障、公共活动和基层场景，在服务实体经济之外，也以更贴近市民生活的方式参与美好生活共建。金融服务不只发生在柜台前，也可以成为社区里的一次陪伴、节日里的一份守护、城市活动中的一处服务触点。 扎根城市发展，彰显国企担当。本土金融机构的价值，首先体现在服务地方发展的长期坚守中。2026年春节后首个工作日，苏州市2025年度高质量发展总结暨作风建设大会通报综合考核结果，苏州银行再度跻身苏州市高质量发展综合考核市属国企第一等次。自2022年以来，苏州银行已连续四个年度获此殊荣。这样的评价，既是对其经营质效、服务能力和责任担当的认可，也说明苏州银行在地方发展格局中已不只是单纯的金融供给方，也是在区域建设、公共服务和城市治理中深度参与的本土力量。 融入城市活动，点亮公共生活。城市的活力，往往藏在一次次公共活动和市民参与之中。2026年，苏州市第二十七届元旦迎新跑以“骐骥迎新·温暖苏心”为主题，在高新区狮山文化广场举行，活动设置五公里迎新组和十公里骐骥组，总规模2026人。作为苏州具有影响力的群众性体育活动，元旦迎新跑承载着市民辞旧迎新的共同记忆，也展现着城市奋进向上的精神面貌。苏州银行以金融品牌融入城市活动，不止于简单冠名，也把服务触点延伸到市民健康、公共文化和城市情感之中，让金融机构在城市生活中拥有更自然的存在感。 延伸服务触角，贴近基层场景。真正有温度的金融服务，往往发生在离群众最近的地方。岁末年初，苏州银行各分支机构围绕社区、工地、企业、大集等场景开展“苏心服务”，将金融咨询、业务办理、反诈宣传和便民服务送到基层一线。在社区，工作人员

延保保得住电池，保不住信任。 文/每日财报 山隐 7月14日，新华网发文：中创新航177安时磷酸铁锂电池半月内出现182例投诉。 鼓包、漏液、绝缘故障、行驶中断电。车质网统计故障检出率4.7%，涉及约21.3万辆同批次车型。7月18日深夜，中创新航和广汽埃安双双发布公告——不是召回，是延保。电池质保从5年延至6年，行驶里程从30万公里放宽到60万公里。 翻译一下：我们不换电池，但多给你一年时间，看看还能不能撑住。 这不是一家电池厂的质量事故。这是整个新能源汽车行业在规模化扩张后，品控能力被产能压力冲垮的缩影。 177安时电池：一颗定时炸弹 出问题的电池型号是中创新航177安时磷酸铁锂电池，搭载于广汽埃安AION S 2022-2023年生产的部分批次。 故障症状高度一致：电池鼓包、电解液泄漏、绝缘故障，极端情况下行驶中突然断电。多名车主在黑猫投诉平台反映，车辆在正常行驶中突然失去动力，只能拖至4S店检修。一位2023年5月购入的AION S Plus车主，行驶途中仪表报电池系统故障，动力受限趴窝。到店检测后确认电池鼓包漏液、绝缘故障。 这批电池的故障有一个显著规律：集中在行驶里程15万至30万公里之间，对应车龄2到4年。这个时间窗口恰好是动力电池衰减曲线开始加速下滑的拐点。磷酸铁锂的化学特性决定了它在高温高负荷下更容易出现电解液分解和界面副反应，而网约车日均行驶300-500公里的使用强度，把这种风险放大了数倍。 更深层的问题可能出在制造端。多位行业人士分析，电池鼓包漏液通常与电芯制造过程中的注液量控制、封装密封性、化成工艺参数设定有关。如果某一批次在生产线上出现了系统性偏差，那么即使通过了出厂检测，也可能在使用2-3年后集中暴露。中创新航在公告中承诺为涉事车主提供免费电池检测，并根据检测结果提供免费维修或更换——这相当于间接承认了批量缺陷的存在。 图1：黑猫投诉平台上关于

7月18日，盛夏杭州，热潮涌动。浙江稠州商业银行（以下简称“稠州银行’）“未来财商之星”夏令营如约启幕。来自全国各地的40组家庭齐聚一堂，共同开启了一场融合运动挑战、财商启蒙与亲子共融的深度体验之旅。 图为稠州银行未来财商之星”夏令营帆船体验课 张艳赟/摄 金融向善，陪伴成长。作为发源于义乌、扎根浙江近四十年的金融机构，稠州银行始终秉持“服务地方经济、服务小微企业、服务城乡居民”的初心，积极响应“金融为民”理念，在公益慈善领域持续深耕。本次夏令营是稠州银行依托其打造的“未来财商之星”公益品牌，面向社会家庭推出的又一项普惠性教育实践项目，旨在以寓教于乐的方式，帮助孩子们树立正确的财富观念，培养坚韧品格和团队精神，今年已是该品牌夏令营举办的第四届。 本次活动围绕“乘风破浪，财智启航”主题，精心设计“一动一静”两大研学板块。上午，营员们在浙江稠州金租职业篮球俱乐部球员的专业指导下，参与了一场生动的CBA明星篮球课。孩子们在实战互动中体会拼搏精神和协作意识，感受体育运动的魅力。下午，转场至湘湖帆船基地，在专业教练的安全引导下，开展帆船体验课程。小营员们迎风掌舵，在波光粼粼的湖面上学习判断风向、调整航向，既锻炼了应变能力，也增强了面对挑战的信心。篮球与帆船，一动一静，相得益彰，活动不仅为家长和孩子提供了亲密陪伴的欢乐时光，更在无形中传递了财商教育所强调的规划意识、风险认知和坚持精神，让教育在体验中自然发生，实现“运动+教育+金融”多元价值的有机融合。 图为浙江稠州金租职业篮球俱乐部球员开展明星篮球课 张艳赟/摄 据了解，“未来财商之星”是稠州银行匠心打造的少儿财商公益教育品牌，旨在引导孩子们树立正确的金钱观、消费观、信用意识和风险意识。项目采用“进校园+办营会+产业研学”的多元模式，将货币辨识、反诈骗等金融知识融入自然探索、文化传承与手工体验之中。迄今已开展财商活动数千场，覆盖数万名