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“储能新贵”闯关IPO。 在储能行业高速扩张的几年里，海辰储能是增长最激进的企业之一。成立仅五年，出货量便冲至全球前三；营收三年复合增长接近90%；海外订单频频中标，一度被视为行业“黑马”。 但随着IPO推进，这家公司的风险提示正被越来越多地放到聚光灯下。 据公开信息披露，12月12日海辰储能部分子公司及创始人相关持股平台的股权已被司法冻结。 12月25日，《上海证券报》在《诉讼未决，海辰储能赴港IPO前景几何？》一文中指出，公司仍面临诉讼及经营稳定性等不确定因素，其上市进程存在变数。 股权冻结、诉讼未决、反复递表，使市场开始重新审视一个问题：高速增长的海辰储能，其商业模式是否足够稳固？ 低价换规模，撑起“全球前三” 海辰储能扩张的核心武器是价格。 梳理公开数据，不难发现海辰储能增长逻辑，低价带来了订单，也迅速堆高了出货量排名。 其今年在沙特市场以每千瓦时73—75美元中标1GW/4GWh项目，刷新中国企业海外储能最低报价纪录，显著低于欧美市场主流水平。这一报价直接推动其出货量跃升，但也同步锁定了微薄甚至倒挂的利润空间。 财务数据印证了这一点。 2022—2023年，公司分别亏损17.76亿元和19.75亿元。2024年虽实现2.88亿元净利润，但其中4.14亿元来自政府补助，扣除补贴后主营业务仍处于亏损状态。 2025年上半年情况并未改善：净利润2.13亿元，同期补贴高达3.34亿元。 财报可见：盈利并非来自商业模式本身，而更多来自财政输血。 从毛利率看，问题同样明显。 国内市场毛利率仅8.1%，显著低于宁德时代、亿纬锂能等头部企业，甚至不及新秀海博思创；即便在毛利相对较高的美国市场，毛利率也已从2024年底的50%下滑至2025年6月的36.5%。 在储能电池价格三年从0.8元/Wh跌至0.3元/Wh的大背景下，海辰储能选择继续“以价换量”，实质上是在加速透支自身利润空

“储能新贵”闯关IPO。 在储能行业高速扩张的几年里，海辰储能是增长最激进的企业之一。成立仅五年，出货量便冲至全球前三；营收三年复合增长接近90%；海外订单频频中标，一度被视为行业“黑马”。 但随着IPO推进，这家公司的风险提示正被越来越多地放到聚光灯下。 据公开信息披露，12月12日海辰储能部分子公司及创始人相关持股平台的股权已被司法冻结。 12月25日，《上海证券报》在《诉讼未决，海辰储能赴港IPO前景几何？》一文中指出，公司仍面临诉讼及经营稳定性等不确定因素，其上市进程存在变数。 股权冻结、诉讼未决、反复递表，使市场开始重新审视一个问题：高速增长的海辰储能，其商业模式是否足够稳固？ 海辰储能扩张的核心武器是价格。 梳理公开数据，不难发现海辰储能增长逻辑，低价带来了订单，也迅速堆高了出货量排名。 其今年在沙特市场以每千瓦时73—75美元中标1GW/4GWh项目，刷新中国企业海外储能最低报价纪录，显著低于欧美市场主流水平。这一报价直接推动其出货量跃升，但也同步锁定了微薄甚至倒挂的利润空间。 财务数据印证了这一点。 2022—2023年，公司分别亏损17.76亿元和19.75亿元。2024年虽实现2.88亿元净利润，但其中4.14亿元来自政府补助，扣除补贴后主营业务仍处于亏损状态。 2025年上半年情况并未改善：净利润2.13亿元，同期补贴高达3.34亿元。 财报可见：盈利并非来自商业模式本身，而更多来自财政输血。 从毛利率看，问题同样明显。 国内市场毛利率仅8.1%，显著低于宁德时代、亿纬锂能等头部企业，甚至不及新秀海博思创；即便在毛利相对较高的美国市场，毛利率也已从2024年底的50%下滑至2025年6月的36.5%。 在储能电池价格三年从0.8元/Wh跌至0.3元/Wh的大背景下，海辰储能选择继续“以价换量”，实质上是在加速透支自身利润空间。 价格战的另一面，是对现金

2007年，再次担任潮州市政协副主席的张万镇选择递交辞呈，将重心放回到三环集团。 或许没有人会想到，张万镇的这个决定，竟会让他在未来成为潮州市首富。 重回三环集团后，公司在张万镇带领下开始步入发展快的车道：2014年前后，三环集团踏入中国电子元件十强之列，同一年成功在深交所创业板挂牌上市。如今，三环集团已然成为电子陶瓷材料领域的“隐藏冠军”：其氧化铝陶瓷基板2024年全球市占率超过50%，位居行业首位；固体氧化物燃料电池（SOFC）隔膜片全球市场份额亦排名第一；电阻浆料全球市占率约13%，排名第四。 业务逐渐壮大的同时，三环集团的股价也跟着不断攀升，其市值在今年10月一度突破1000亿元，而张万镇的身价也水涨船高。根据胡润百富发布的《2025年胡润百富榜》，张万镇以220亿元人民币财富，位列榜单第284位，目前其已成为潮州地区的财富第一人。 不过，张万镇并未就此停下脚步。12月5日，三环集团正式向香港联交所递交上市申请文件，开启赴港上市进程。 根据招股书，三环集团港股上市的目标直指全球化：此次赴港上市，三环集团有望借助国际资本市场进一步扩大研发投入、加强产能布局、拓展全球业务，巩固在高端电子陶瓷材料与元件领域的领先地位，把握下游产业升级与国产替代带来的长期发展机遇。 MLCC“隐藏冠军” 三环集团的前身，为1970年成立“潮州无线电元件一厂”。 1973年，在州无线电元件一厂成立没多久，24岁的张万镇被招工进了厂里，成了工厂里一名普通工人。 凭借埋头苦干和聪明好学，张万镇当上了车间主任，后来又一路升迁当上了厂长。在市场经济转型推动下，潮州无线电元件一厂先改为地方国营潮州市无线电瓷件厂，后在1992年进行股份制改造并更名为三环集团，而张万镇也摇身一变当选公司董事长。 1998年，由于工作表现出色，张万镇被提拔为潮州市副市长，分管交通邮电等工作；2001年，其又从副市长转任潮州

此前，瑞幸咖啡联合创始人、首席执行官郭谨一公开透露，瑞幸咖啡正在上级的指导下，积极推动重回美国主板上市进程，这意味着瑞幸咖啡重新上市有可能已经提上日程。 $瑞幸咖啡(LKNCY)$

光伏行业的困境，已阶段性结束。 细分行业的龙头企业在全球范围内，都已获得了足够的市场份额。当下，面对行业的逆周期，产品价格的低位徘徊，头部企业选择了联手对抗周期之“困”。 近期，光伏行业协会发文称，光伏行业酝酿半年之久的多晶硅产能整合收购平台“光和谦成”已经成立。协会表示，这一由相关主管部门联合指导、多家龙头骨干企业共同发起的产业治理创新，被业内视为破解光伏“内卷式”恶性竞争的关键之一。 根据天眼查信息，光和谦成共有10名股东，包括通威股份、协鑫科技、大全能源等光伏行业的头部上市企业。多晶硅行业头部企业的做法，为行业逆周期下解决产能过剩提供了新思路。 实际上，在上一轮周期当中，行业企业的疯狂扩张，也给当下行业的困境埋下了伏笔。但从整体来看，当新一轮周期开启之后，而此前扩张的产能也会快速转化成利润，前提是企业能够扛到新的周期的到来。 例如光伏玻璃行业，从目前全球的格局来看，信义光能以及福莱特两家企业合计占据了市场50%以上的份额。 从财报来看，今年前三季度，福莱特的营收为124.64亿元，净利润为6.38亿元，扣非净利润为6.26亿元，毛利率为15.08%；而今年上半年信义光能 $信义光能(00968)$ 营收为109.32亿元，净利润为7.46亿元，毛利率为18.28%。 从两家财报来看，即使行业已经到了周期的底部，两家头部企业净利润依旧为正，显示出了头部企业强大的抗周期能力。 近期，中金发布研报称，光伏玻璃行业目前需求冷淡，库存天数加速上升，价格已降至每平方米11.5元人民币，四家龙头企业盈利已接近盈亏平衡线，其余企业亏损进一步加深。 中金认为，2026年行业产能利用率两极分化将加剧。若实现供需平衡，国内光伏玻璃产能需在现有基础上减少5000至20000吨。由于明年国内组件需求减弱，对应光伏

三年多逆周期的对抗，雅诗兰黛终于走出了“谷底”，重回增长赛道。根据统计，4月中旬至今，雅诗兰黛股价涨幅超过了120%，市值增长超过210亿美元。 $雅诗兰黛(EL)$

风口之上，存储芯片市场的景气度周期已经开启。 在这种背景下，行业龙头也加快了拥抱资本市场的步伐。存储芯片“一哥”兆易创新的港股IPO，只差临门一脚。 12月17日，兆易创新 $兆易创新(603986)$ 发布公告称，其已在港交所网站刊登聆讯后资料集，这意味着公司已经通过了最重要的聆讯阶段。 根据港交所主板《上市规则》，上市申请表的有效期为6个月，而兆易创新在今年6月19日递交的上市申请表于12月19日已满6个月，因此聆讯后资料集链接也会自动失效。 据媒体报道，兆易创新原可在12月19日再同步更新表格及刊登聆讯后资料集，但或许是为了确保在今年12月31日前完成招股书注册，兆易创新才选择在12月17日披露聆讯后资料集，并启动注册程序。 从财报层面上来看，兆易创新的账面资金充足。因此，此次赴港上市，紧迫性并不强烈。财报数据显示，截至今年三季度末兆易创新的货币现金高达100.1亿元，同比增长8.07%，拉长周期看其货币现金已经创出新高。 且在存储芯片涨价驱动下，兆易创新的业绩表现也相当亮眼。 今年前三季度，兆易创新实现营收68.32亿元，同比增长20.92%，实现净利润10.83亿元，同比增长30.82%；其中三季度单季度实现营收26.81亿元，同比增长31.4%；实现净利润5.078亿元，同比增长61.13%。 芯片领域的“隐形冠军” 在半导体这个高景气周期行业，兆易创新并不“广为人知”。 不过，虽然不像台积电、英特尔那样站在聚光灯下，但兆易创新的实力也不容小觑。 资料显示，兆易创新是全球为数不多在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和微控制器（MCU）四大细分领域均能跻身全球前十的芯片设计公司，在全球半导体行业中发挥着重要作用。 兆易创新的历史可以追溯到2004年前后

风口之上，存储芯片市场的景气度周期已经开启。 在这种背景下，行业龙头也加快了拥抱资本市场的步伐。存储芯片“一哥”兆易创新的港股IPO，只差临门一脚。 12月17日，兆易创新发布公告称，其已在港交所网站刊登聆讯后资料集，这意味着公司已经通过了最重要的聆讯阶段。 根据港交所主板《上市规则》，上市申请表的有效期为6个月，而兆易创新在今年6月19日递交的上市申请表于12月19日已满6个月，因此聆讯后资料集链接也会自动失效。 据媒体报道，兆易创新原可在12月19日再同步更新表格及刊登聆讯后资料集，但或许是为了确保在今年12月31日前完成招股书注册，兆易创新才选择在12月17日披露聆讯后资料集，并启动注册程序。 从财报层面上来看，兆易创新的账面资金充足。因此，此次赴港上市，紧迫性并不强烈。财报数据显示，截至今年三季度末兆易创新的货币现金高达100.1亿元，同比增长8.07%，拉长周期看其货币现金已经创出新高。 且在存储芯片涨价驱动下，兆易创新的业绩表现也相当亮眼。 今年前三季度，兆易创新实现营收68.32亿元，同比增长20.92%，实现净利润10.83亿元，同比增长30.82%；其中三季度单季度实现营收26.81亿元，同比增长31.4%；实现净利润5.078亿元，同比增长61.13%。 在半导体这个高景气周期行业，兆易创新并不“广为人知”。 不过，虽然不像台积电、英特尔那样站在聚光灯下，但兆易创新的实力也不容小觑。 资料显示，兆易创新是全球为数不多在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和微控制器（MCU）四大细分领域均能跻身全球前十的芯片设计公司，在全球半导体行业中发挥着重要作用。 兆易创新的历史可以追溯到2004年前后。彼时，全球存储市场几乎被美国和日本企业垄断，国内半导体行业也在存储芯片这一细分领域被卡了脖子。而在硅谷已有技术积累的朱一明怀揣着强烈的愿景

新式茶饮行业已经进入成熟期，市场未来对于企业的要求会从用户的增长，转向对盈利等数据的考量。因此，在扩张的同时，企业自然也要兼顾盈利水平，尤其是行业进入成熟阶段，快速盈利比快速扩张更为重要。 $霸王茶姬(CHA)$

碳酸锂主连的价格已经突破11万元大关。 年内，碳酸锂期货价格涨幅已超过47%。价格的变化，反映出行业周期的转变。而头部企业也直接受益。 受碳酸锂价格上涨因素的影响，年内赣锋锂业、天齐锂业等头部企业在资本市场都取得了不错的成绩。尤其是赣锋锂业，其H股年内涨幅超过了170%。 价格上涨，反映出需求的变化。日前，宜春市自然资源局发布关于拟公告注销27个采矿权的公示，注销后，生态修复等相关义务由原矿权人履行。 有媒体称，此次涉及注销27个采矿权，从矿种来看，有17宗矿种为陶瓷土矿，7宗为石灰岩相关，其他矿种包括高岭土、石英岩。这些不同的矿种矿山，含有锂。 而次拟注销的27宗采矿许可证，到期时间跨度大。有21宗采矿权许可证在2020年前就已到期，最早到期的是2009年12月24日，涉及3宗采矿权许可证。另外，5宗采矿权许可证有效日期在2024年已到期，1宗采矿权有效日期为2023年到期。 据悉，宜春被称为“亚洲锂都”，拥有亚洲储量最大的锂云母矿。因此，此次的事件对于锂矿行业的价格修复有一定积极作用。 从长远来，看锂矿行业的周期反转，一定得益于行业需求的反转。 此前，因为新能源的爆发，行业对于锂矿的需求呈现出了爆发式的增长，在这种背景下，跨界的企业蜂拥而至，再加上盐湖提锂技术的成熟以及成本优势，行业的供给快速提升，碳酸锂价格受到了很大的影响。 进入2025年之后，随着储能市场的爆发，此前动力电池板块的外溢的需求被储能市场吸收，因此碳酸锂的价格开始逐渐回升。 摩根大通电池分析师预计，在政策激励和电网级项目持续部署的支持下，2026年全球储能电池出货量将同比增长30%，达到约770GWh。正是考虑到储能带来的额外14万吨至16.5万吨碳酸锂当量需求，摩根大通才将其对锂市场的中期供需预测从过剩扭转为短缺。 摩根大通此前表示，核此前严重低估储能市场的爆发性需求。摩根大通预计，全球锂市场在202