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一笔金额高达23.14亿元的索赔诉讼，将欣旺达推向了风口浪尖。 据媒体报道，这一诉讼由吉利旗下公司威睿电动提起，诉讼原因是双方在2021年至2023年合作期间的电芯质量纠纷。 突如其来的“黑天鹅”，对欣旺达的股价造成了巨大冲击。 周一开盘后，欣旺达股价一度大跌15.97%，截至当天收盘，欣旺达股价下跌11.39%，报收26.36元/股，虽然和最低点相比股价有所回升，但可以看到跌幅依旧不小。 另外，目前欣旺达的总市值为502亿元，而在10月30日其总市值曾一度突破700亿元，换而言之，不到两个月时间其市值就已经缩水超过了200亿元。股价大幅下挫背后，是资本市场对于欣旺达前景的担忧和顾虑， 而这次诉讼，无论是从短期还是长期来看，都将对欣旺达产生深远影响。 从短期影响来看，其主要在业绩层面，截至今年前三季度，欣旺达的归母净利润也才14.05亿元，若这笔23.14亿元的诉讼最终被判赔付，无疑会对其净利润造成明显影响。 长期来看，影响主要在经营层面，作为二线电池厂，欣旺达本就是在“夹缝”中求生存，主要通过低价策略去竞争车企订单，如果诉讼最终被判赔付，其形象受到很大的影响，未来想要获得订单的难度将更加困难。 综合而言，这一纸诉讼无疑是将欣旺达推向了危险的边缘，至于如何渡过难关，将是其当下最需要思考，也最需要迫切解决的难题。 低价策略遭遇考验 这一纸23亿元的诉讼背后，其实藏着一家二线电池厂艰难求生的故事。 欣旺达成立于1997年，创业早期以生产消费锂离子电池模组起家。 1999年，同在深圳的康佳集团决定进军手机行业，欣旺达抓住机会生产出了符合康佳集团要求的电池，其也因此与康佳集团达成合作关系。 拿下康佳集团的订单后，欣旺达又逐步成为苹果、**、小米等手机巨头的电池供应商，2011年欣旺达在创业板成功上市。 在上市后的很长一段时间里，得益于消费电子市场蓬勃发展，欣旺达体量快速膨胀： 营收

阿贝尔拥有尽可能多的选择，从而决定后巴菲特时代伯克希尔的方向。从目前的结果来看，他已经做出了选择。三季度，伯克希尔买入约1785万股谷歌股票，市值约为43.4亿美元，在整体持仓中占比为1.62%，持仓排名位列第十。 $谷歌(GOOG)$

此次赴港上市，紧迫性并不强烈。财报数据显示，截至今年三季度末兆易创新的货币现金高达100.1亿元，同比增长8.07%，拉长周期看其货币现金已经创出新高。 $兆易创新(603986)$

光伏行业的底部周期已经明确，随着反内卷的进程加快，行业崛起也只欠东风。 在这种背景下，部分光伏企业已率先走出底部，例如光伏电池企业——钧达股份 $钧达股份(02865)$ 。 根据统计，自12月中旬以来，钧达股份A股涨幅超过了55%，H股12月29日单日涨幅超过了21%。 消息面上，钧达股份在近期披露的投资者关系活动记录表中表示，公司近日与尚翼光电正式签署战略合作协议，将以战略股东身份对尚翼光电进行股权投资，双方将深度整合产业与场景资源，围绕钙钛矿电池技术在太空能源的应用展开合作，在技术研发、在轨验证、产业化落地及应用场景拓展等方面建立协同机制。 据悉，尚翼光电拥有稀缺的商业卫星运营商、航天科研院所等渠道资源。值得注意的是，有媒体报道，尚翼光电已完成太空环境下钙钛矿材料第一性原理验证，是国内稀缺的卫星电池生产商。 受此消息影响，钧达股份股价近期涨幅明显。 实际上，这两年对于光伏行业而言，其核心关键词已从“扩张”变成了“内卷”，由于光伏企业在景气度周期内疯狂地扩产，因此当逆周期来临时，冲击是比较明显的。 而为了缓解价格冲击带来的影响，头部企业并未被动等待行业周期的结束，而是选择了联合应对危机。比如多晶硅行业，由通威股份、协鑫科技、大全能源等光伏行业的头部企业联合成立了“光和谦成”，旨在对行业多余的产能进行消化，来提升产品价格，使行业走出底部周期。 当然，也有一些光伏细分行业，选择了被动等待。从整体来看，国内的光伏行业，已经在全球市场中占据了较大的市场份额。且随着AI的发展，未来全球对于电力的需求只会增加不会减少。 因此，从未来的角度而言，光伏行业的前景将十分广阔。另外，随着太空行业的发展，太空光伏作为未来行业突围的重要方向，也为行业的破局提供了新思路。 国金证券研报指出，重申看好太空光伏成为当前

在最高光的时刻谢幕，是巴菲特给资本市场的最终答案。 面对资本市场的复杂，巴菲特用一生实践了“价值投资”的理念，并验证了它存在的价值。 自1965年接手伯克希尔·哈撒韦 $伯克希尔(BRK.A)$ 以来，六十多年的时光，巴菲特将这家濒临破产的纺织企业带到了前所未有的高度，让世界见证了市场的力量，如今这家企业已成为一家市值超万亿美元的综合性金融集团。 根据相关媒体报道，退休之际，巴菲特本人的净资产已达1510亿美元，位居彭博亿万富豪榜单第十位。 据巴菲特的“谢幕信”，从今年开始他就不再撰写伯克希尔·哈撒韦的年度报告，也就是说，往后再要想从年度报告“窥探”他本人对市场短期或者长期的看法，已无机会。 从巴菲特的投资生涯来看，拥抱现金流比较好的企业，深耕消费、能源以及综合性金融贯穿了他的整个投资生涯，在“价值投资”的加持下，巴菲特享受到了这些行业发展的红利，也在时代的发展中完成了蜕变。 近十年以来，巴菲特重要的一笔投资，就是2018年选择了苹果。这笔投资延续了伯克希尔的投资神话，成了巴菲特继续笑傲资本市场的砝码。最近两年，巴菲特开始大幅减持苹果，为继任者格雷格·阿贝尔留下足够腾挪的空间。 当用后视镜视角去审视巴菲特的交易，可以清晰地认识到，核心框架的重要作用。这就意味着在交易的过程当中，不是不能犯错，而是不能犯致命的错误，且要有及时纠偏的能力。不仅如此，对于自己不了解的行业，不能轻易重仓，保持好现金流非常重要。 2025年即将结束，对于市场的参与者而言，我们能从巴菲特身上吸取的教训十分有限，但他对市场的理解与认知值得我们长期学习。 不犯“大错” 从巴菲特的投资生涯来看，他并非不犯错，而是犯错之后及时纠错。 以卡夫亨氏为例，早在今年9月，卡夫亨氏宣布了一项分拆计划。对此，巴菲特十分愤怒。他称，对卡夫亨氏董

在最高光的时刻谢幕，是巴菲特给资本市场的最终答案。 面对资本市场的复杂，巴菲特用一生实践了“价值投资”的理念，并验证了它存在的价值。 自1965年接手伯克希尔·哈撒韦以来，六十多年的时光，巴菲特将这家濒临破产的纺织企业带到了前所未有的高度，让世界见证了市场的力量，如今这家企业已成为一家市值超万亿美元的综合性金融集团。 根据相关媒体报道，退休之际，巴菲特本人的净资产已达1510亿美元，位居彭博亿万富豪榜单第十位。 据巴菲特的“谢幕信”，从今年开始他就不再撰写伯克希尔·哈撒韦的年度报告，也就是说，往后再要想从年度报告“窥探”他本人对市场短期或者长期的看法，已无机会。 从巴菲特的投资生涯来看，拥抱现金流比较好的企业，深耕消费、能源以及综合性金融贯穿了他的整个投资生涯，在“价值投资”的加持下，巴菲特享受到了这些行业发展的红利，也在时代的发展中完成了蜕变。 近十年以来，巴菲特重要的一笔投资，就是2018年选择了苹果。这笔投资延续了伯克希尔的投资神话，成了巴菲特继续笑傲资本市场的砝码。最近两年，巴菲特开始大幅减持苹果，为继任者格雷格·阿贝尔留下足够腾挪的空间。 当用后视镜视角去审视巴菲特的交易，可以清晰地认识到，核心框架的重要作用。这就意味着在交易的过程当中，不是不能犯错，而是不能犯致命的错误，且要有及时纠偏的能力。不仅如此，对于自己不了解的行业，不能轻易重仓，保持好现金流非常重要。 2025年即将结束，对于市场的参与者而言，我们能从巴菲特身上吸取的教训十分有限，但他对市场的理解与认知值得我们长期学习。 从巴菲特的投资生涯来看，他并非不犯错，而是犯错之后及时纠错。 以卡夫亨氏为例，早在今年9月，卡夫亨氏宣布了一项分拆计划。对此，巴菲特十分愤怒。他称，对卡夫亨氏董事会未征求股东意见就宣布分拆计划的决定感到失望。 根据财报，伯克希尔为卡夫亨氏最大的股东，持股约为27.5%。 众所周知，卡夫

近日，头部公募机构兴证全球迎来重要人事变动，庄园芳转任董事长、陈锦泉升任总经理，两位在公司内部深耕十余年的老将形成新的管理核心。 原董事长杨华辉因任职年龄原因，早在6月23日就已经辞任，此后近半年时间都由总经理庄园芳代为履行董事长及法定代表人职责，如今兴证全球聘任新总经理再正常不过，庄园芳则是顺势升任为董事长。 深入来看，这次人事变动背后，或许暗藏着兴证全球“求变”的决心。 兴证全球是传统权益大厂，过去凭借“兴全五绝”等一众明星基金经理，缔造了令行业瞩目的业绩神话。但是，随着“兴全五绝”陆续离任，兴证全球的权益类业务没有了往日的锐气，并逐渐走向平庸。Wind数据显示，截至2025年三季度末，兴证全球基金非货规模为2888.32亿元，已滑落至第20名；而在2021年同期，兴证全球的非货规模还达到3058.80亿元，排名第16名。 除了权益类业务表现低迷之外，兴证全球在ETF的布局更令人感到担忧。过去几年，ETF市场进入了爆发式增长阶段，规模接连突破3万亿、4万亿、5万亿元关口，不少公募机构借助ETF实现了规模上的跃升。但就是在这一背景下，兴证全球在ETF方面的布局却慢了一步，其直到今年9月才首次上报ETF产品，12月才推出首只ETF产品，布局缓慢让其错失了ETF市场的巨大红利。 权益大厂 兴证全球基金原名兴业基金，2003年成立之初由兴业证券独资控股。 2008年，兴全基金引入了全球人寿保险国际公司这一外资股东，正式改制成为合资公募基金，并改名为兴证全球基金。 作为传统的“券商系”公募，早期兴证全球便通过不俗的收益表现在权益类市场崭露头角，而在凑齐了“兴全五绝”——杨东、王晓明、傅鹏博、杜昌勇、董承非这五位基金经理后，兴证全球更是在权益类市场所向披靡。从具体收益看，根据2021年海通证券发布的基金10年绝对收益率榜，2012年4月至2022年4月期间，兴证全球以369.78%

自2026年开始，海外光伏玻璃需求的新增长，将为行业带来破局的新方向。我们认为，从行业的发展来看，一旦行业开始扭转，可能情况要比预想要好很多，参考锂电行业，光伏行业的拐点预计很快会到来。 $信义光能(00968)$

“储能新贵”闯关IPO。 在储能行业高速扩张的几年里，海辰储能是增长最激进的企业之一。成立仅五年，出货量便冲至全球前三；营收三年复合增长接近90%；海外订单频频中标，一度被视为行业“黑马”。 但随着IPO推进，这家公司的风险提示正被越来越多地放到聚光灯下。 据公开信息披露，12月12日海辰储能部分子公司及创始人相关持股平台的股权已被司法冻结。 12月25日，《上海证券报》在《诉讼未决，海辰储能赴港IPO前景几何？》一文中指出，公司仍面临诉讼及经营稳定性等不确定因素，其上市进程存在变数。 股权冻结、诉讼未决、反复递表，使市场开始重新审视一个问题：高速增长的海辰储能，其商业模式是否足够稳固？ 低价换规模，撑起“全球前三” 海辰储能扩张的核心武器是价格。 梳理公开数据，不难发现海辰储能增长逻辑，低价带来了订单，也迅速堆高了出货量排名。 其今年在沙特市场以每千瓦时73—75美元中标1GW/4GWh项目，刷新中国企业海外储能最低报价纪录，显著低于欧美市场主流水平。这一报价直接推动其出货量跃升，但也同步锁定了微薄甚至倒挂的利润空间。 财务数据印证了这一点。 2022—2023年，公司分别亏损17.76亿元和19.75亿元。2024年虽实现2.88亿元净利润，但其中4.14亿元来自政府补助，扣除补贴后主营业务仍处于亏损状态。 2025年上半年情况并未改善：净利润2.13亿元，同期补贴高达3.34亿元。 财报可见：盈利并非来自商业模式本身，而更多来自财政输血。 从毛利率看，问题同样明显。 国内市场毛利率仅8.1%，显著低于宁德时代、亿纬锂能等头部企业，甚至不及新秀海博思创；即便在毛利相对较高的美国市场，毛利率也已从2024年底的50%下滑至2025年6月的36.5%。 在储能电池价格三年从0.8元/Wh跌至0.3元/Wh的大背景下，海辰储能选择继续“以价换量”，实质上是在加速透支自身利润空

“储能新贵”闯关IPO。 在储能行业高速扩张的几年里，海辰储能是增长最激进的企业之一。成立仅五年，出货量便冲至全球前三；营收三年复合增长接近90%；海外订单频频中标，一度被视为行业“黑马”。 但随着IPO推进，这家公司的风险提示正被越来越多地放到聚光灯下。 据公开信息披露，12月12日海辰储能部分子公司及创始人相关持股平台的股权已被司法冻结。 12月25日，《上海证券报》在《诉讼未决，海辰储能赴港IPO前景几何？》一文中指出，公司仍面临诉讼及经营稳定性等不确定因素，其上市进程存在变数。 股权冻结、诉讼未决、反复递表，使市场开始重新审视一个问题：高速增长的海辰储能，其商业模式是否足够稳固？ 海辰储能扩张的核心武器是价格。 梳理公开数据，不难发现海辰储能增长逻辑，低价带来了订单，也迅速堆高了出货量排名。 其今年在沙特市场以每千瓦时73—75美元中标1GW/4GWh项目，刷新中国企业海外储能最低报价纪录，显著低于欧美市场主流水平。这一报价直接推动其出货量跃升，但也同步锁定了微薄甚至倒挂的利润空间。 财务数据印证了这一点。 2022—2023年，公司分别亏损17.76亿元和19.75亿元。2024年虽实现2.88亿元净利润，但其中4.14亿元来自政府补助，扣除补贴后主营业务仍处于亏损状态。 2025年上半年情况并未改善：净利润2.13亿元，同期补贴高达3.34亿元。 财报可见：盈利并非来自商业模式本身，而更多来自财政输血。 从毛利率看，问题同样明显。 国内市场毛利率仅8.1%，显著低于宁德时代、亿纬锂能等头部企业，甚至不及新秀海博思创；即便在毛利相对较高的美国市场，毛利率也已从2024年底的50%下滑至2025年6月的36.5%。 在储能电池价格三年从0.8元/Wh跌至0.3元/Wh的大背景下，海辰储能选择继续“以价换量”，实质上是在加速透支自身利润空间。 价格战的另一面，是对现金