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一家上市公司，估值什么时候才最有“看头”？ 答案是，所处行业即将发生重要突破，但公司业绩拐点还未出现时。 以比亚迪为例，作为总市值一度超过万亿的新能源汽车巨头，比亚迪 $比亚迪(002594)$ 表现最好的一年是2020年，股价涨幅高达374.64%。但是，2020年新能源汽车方兴未艾，其渗透率只有5.4%，而比亚迪的全年销售还不到42万辆，虽然销量也在逐步增长，但跟头部的上汽、广汽等相比仍有巨大差距。 当下，哪个行业能复刻当年的新能源汽车？据侃见财经观察，固态电池行业有着很大的潜力。 根据GGII发布的《2025中国固态锂电池产业链发展蓝皮书》，2023到2027年是固态电池应用初期，半固态电池在数码和军工市场应用逐步增多，新能源汽车领域规模配套，技术专利、工艺设备、产业链配套等全面发展；2027年至2040年则是固态电池快速发展期，半固态电池商业化持续加速，全固态电池应用加快，技术路线并行发展，国内固态电池企业加速进入国外市场。若固态电池行业能如预期那样发展，如今的固态电池就是当初的新能源汽车。 那么，哪家企业又能成为当年的比亚迪呢？答案或许是正在冲刺科创板上市的卫蓝新能源。 资料显示，卫蓝新能源被业内视为“固态电池第一股”的种子选手，其背后不仅站着小米、**、蔚来等一众熟悉的科技与车企巨头，更关键的是卫蓝新能源的技术灵魂人物是被誉为“中国锂电之父”的陈立泉，陈立泉在动力电池行业声名显赫，还曾是宁德时代董事长曾毓群的博士生导师。 作为一家早在2016年便已经成立的动力电池厂商，卫蓝新能源选择在此时上市，无疑也是看到了固态电池行业已然来到突破的关键时刻。但是，需要思考的是——即便固态电池行业就是当年的新能源汽车行业，但在竞争越发激烈的市场环境下，卫蓝新能源真能上演比亚迪的奇迹吗？ 抢滩资本

对于容百科技来说，转型钠电无疑是继押注高镍三元材料后的又一次“豪赌”，且随着正极材料涨价预期显现，容百科技的最困难的时候已经过去，未来随着市场的复苏，我们认为在新周期的加持下，企业大概率会再上一层楼。 $容百科技(688005)$

新茶饮赛道的淘汰赛，正式拉开序幕。 2024年，头顶“新茶饮第二股”光环的茶百道，成功登陆港交所。相比于后来上市的 蜜雪冰城、古茗以及沪上阿姨，茶百道可谓占到了先机。 从当下来看，茶百道发展势头却远不及蜜雪冰城和古茗。财报数据显示，2025年上半年茶百道实现营收25亿元，同比增长4.33%；实现净利润3.529亿元，同比增长37.48%。虽然营收和净利润双双增长，但在并不算大的体量下，这样的增速明显不算高。 而定位相差不大的古茗，2025年上半年实现营收56.63亿元，营收增速为41.24%；实现净利润16.25亿元，净利润增速高达121.51%。 数据对比来看，无论是体量还是增速，茶百道和古茗之间差距较大。 受业绩影响，茶百道的股价走势也不太好，截至最新收盘，茶百道股价报收6.44港元/股，总市值为95亿港元，同历史高位15.196港元/股相比股价已经“腰斩”，市值蒸发超120亿港元。 被加盟模式“反噬” 茶百道成立于2008年，早期只是成都一家中学旁的奶茶店，由王霄锟与妻子刘洧宏共同经营。 据报道，王霄锟来自茶商世家，对茶艺有着深入研究。奶茶店刚开起来时，其便推出了像“杨枝甘露”这样的鲜果茶产品，凭借独特口感和创新配方奶茶店逐渐积累起了人气。而茶百道真正的转折点发生在2016年，当年茶百道开始进行全国化布局，为了加速扩张引入加盟模式。 在引入加盟模式后，茶百道实现了门店的快速扩张。2019-2021 年，在国内茶饮连锁加盟浪潮下，茶百道加盟店数量迅速扩张10倍，增加至5070家。2022年、2023年和2024年上半年，茶百道加盟店数量又分别增加了25%、23%、21%，已达到8376家。根据弗若斯特沙利文的报告，2023年中国现制茶饮店市场的市场规模为2473亿元，按零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，2023年度的市场份额达到6.8%。 当下，茶百道99

化妆品行业逆周期并未结束。 为了摆脱周期的困境，行业的头部企业开始“八仙过海”，例如雅诗兰黛，其选择调整企业架构，宣布实施“重塑美妆新境”战略。据悉，该计划是雅诗兰黛集团“史上最大规模的运营变革”。 在一系列的调整之下，雅诗兰黛终于走出了低谷，重回增长赛道。但并非所有的化妆品企业都能有雅诗兰黛的底蕴和机会，一些中腰部化妆品企业则选择了在产品上突围，加大了研发投入，还有部分企业选择用时间换空间，甚至还有部分企业实际控制人以及管理层选择了减持公司股份，例如毛戈平。 1月6日，港股上市公司毛戈平 $毛戈平(01318)$ 发布公告，控股股东及执行董事毛戈平、汪立群、执行董事毛霓萍、毛慧萍、汪立华及宋虹佺，拟在减持预披露公告发布之日起6个月内，主要通过大宗交易方式合计减持其所持有的公司H股股份数量不超过1720万股，即不超过公司已发行股份总数的3.51%。 若以当日的收盘价格计算，上述股东套现金额超过了14亿港元。据悉，此次减持所得款项将用于美妆相关产业链的投资、改善个人生活等。 实际上，毛戈平的故事，是“国货美妆”崛起缩影。2024年12月，毛戈平登陆港交所成为了“港股国货彩妆第一股”。上市之后，资本市场给予毛戈平的定价并不算低，其上市半年之后，毛戈平最高股价就超过了130港元，较发行价29.8港元，翻了四倍。截至最新收盘，毛戈平股价仍高达87.95港元。 那么，为什么毛戈平等一众控股股东以及执行董事选择此时减持公司股份？ 侃见财经认为，主要有三点原因： 第一，行业大环境原因以及流动性原因。根据统计，最近半年毛戈平日均交易额大多不超过3亿港元，对于一家超400亿港元的公司而言，毛戈平流动性确实存在一定的问题，但这并非该公司一家的问题； 第二，解禁的问题。根据相关资料，毛戈平上市之后经历过两轮解禁，分

退休之后的巴菲特在接受媒体采访时表示，阿贝尔拥有公司的最终决策权，而伯克希尔公司非常有可能100年后还在运营。随着AI行情的爆火，伯克希尔关于未来的方向的选择，被不少投资者所关心。因此，阿贝尔做出选择之后，市场是能看出来一些变化的。 $伯克希尔(BRK.A)$

医疗器械行业新周期还未到来，“熬”成了行业的关键词。 对于行业目前的处境，头部企业并未选择被动等待，而是开始主动调整，除了部分企业调整产品结构，出海也成了不少医疗器械企业的必选项，例如医疗器械行业的龙头迈瑞医疗。 近几年，迈瑞医疗开始不断提升体外诊断类产品在整体营收中的比重，而生命信息与支持类产品与医学影像类产品比重则不断下滑。实际上，为了快速突围，迈瑞医疗也必须减少医疗设备这种“一锤子买卖”的占比，转向IVD（体外诊断产品）这种典型的“耗材”主导的流水型业务。 产品结构的改变，有利于企业在行业回暖时，业绩率先复苏。除此之外，迈瑞医疗也加快了出海的步伐。财报显示，2022年中旬，其海外营收占比为39.59%，到了2025年中旬，其海外营收占比就已上升至49.77%。 需要说明的是，在国内IVD属于政策颁布最密集，且价格竞争最激烈的赛道之一。但在全球化的过程当中，IVD的确是一条捷径，这点九安医疗的路径可以佐证。 五年前，九安医疗 $九安医疗(002432)$ 凭借海外大单，一跃成了A股市场年度大“妖股”。财报显示，2022年，九安医疗实现了160.30亿元的净利，短期业绩的爆发，让市场见识到了IVD板块的魅力，也让该公司一战成名。 但随着疫情的结束，行业进入逆周期，企业高增长的业绩难以持续，如何“破局”成了九安医疗最为紧要的难题。面对企业增长的“困境”，早已完成出海之路的九安医疗并未选择调整产品结构或者加大并购力度，而是选择了加码VC/PE。 率先国际化 九安医疗的国际化征程，要比国内同行早很多。 1995年，天津大学毕业的刘毅创立了天津柯顿，并在这一年成功地研发了国内首创的KD-322型九安电子血压计。 该产品投入市场之后，迅速被市场验证，并且为公司打开了局面。 到2002年，刘毅就已经先

医疗器械行业新周期还未到来，“熬”成了行业的关键词。对于行业目前的处境，头部企业并未选择被动等待，而是开始主动调整，除了部分企业调整产品结构，出海也成了不少医疗器械企业的必选项，例如医疗器械行业的龙头迈瑞医疗。近几年，迈瑞医疗开始不断提升体外诊断类产品在整体营收中的比重，而生命信息与支持类产品与医学影像类产品比重则不断下滑。实际上，为了快速突围，迈瑞医疗也必须减少医疗设备这种“一锤子买卖”的占比，转向IVD（体外诊断产品）这种典型的“耗材”主导的流水型业务。产品结构的改变，有利于企业在行业回暖时，业绩率先复苏。除此之外，迈瑞医疗也加快了出海的步伐。财报显示，2022年中旬，其海外营收占比为39.59%，到了2025年中旬，其海外营收占比就已上升至49.77%。需要说明的是，在国内IVD属于政策颁布最密集，且价格竞争最激烈的赛道之一。但在全球化的过程当中，IVD的确是一条捷径，这点九安医疗的路径可以佐证。五年前，九安医疗凭借海外大单，一跃成了A股市场年度大“妖股”。财报显示，2022年，九安医疗实现了160.30亿元的净利，短期业绩的爆发，让市场见识到了IVD板块的魅力，也让该公司一战成名。但随着疫情的结束，行业进入逆周期，企业高增长的业绩难以持续，如何“破局”成了九安医疗最为紧要的难题。面对企业增长的“困境”，早已完成出海之路的九安医疗并未选择调整产品结构或者加大并购力度，而是选择了加码VC/PE。九安医疗的国际化征程，要比国内同行早很多。1995年，天津大学毕业的刘毅创立了天津柯顿，并在这一年成功地研发了国内首创的KD-322型九安电子血压计。该产品投入市场之后，迅速被市场验证，并且为公司打开了局面。到2002年，刘毅就已经先同行一步，看到了海外市场的潜力，开始积极拓展海外市场。但与国内市场策略不同的是，该公司海外业务选择ODM贴牌生产的模式，而这一选择也成功地让九安在差

AI时代的宏大叙事已经开启，产业链上的企业都获得了不错的估值。2026年伊始，被誉为港股“GPU第一股”的壁仞科技登陆港交所，盘中壁仞科技最高涨幅超过了118%，截至收盘，其涨幅回落至75.82%，市值为825.7亿港元，较发行价单日市值暴增498.7亿港元。 $壁仞科技(06082)$

近年来，公募基金行业快速发展，“银行系”公募曾凭借渠道优势抢下了大量的市场份额。 然而，随着互联网销售渠道兴起，传统的线下网点渠道逐渐走向落幕，“银行系”公募自然也没有了往日的风光。 据媒体统计，截至2024年12月30日，非货规模排在前十名的公募基金公司分别为易方达基金、华夏基金、广发基金、嘉实基金、南方基金、富国基金、博时基金、华泰柏瑞基金、招商基金和汇添富基金，除了招商基金以外，已经没有了“银行系”公募的身影。 在一众掉队的“银行系”公募中，最令人惋惜的或许要数“老大哥”工银瑞信了。作为2005年成立的首家“银行系”公募基金，背靠号称“宇宙行”中国工商银行的工银瑞信，自成立以来便备受关注。而拥有渠道优势的工银瑞信在2020年之前也曾跻身行业前列，Wind数据显示，2016年、2017年末，工银瑞信基金分别以管理4601.51亿元、5455.92亿元的公募规模，在公募基金行业排名第二和第三。 然而，来到2020年后，随着“券商系”公募崛起，作为“银行系”公募代表的工银瑞信开始掉队。2022年末，工银瑞信管理的公募规模排名被挤出前十，排在第十一位；2023年、2024年和2025年前三季度工银瑞信的行业排名始终在第十三位，但其已被同为“银行系”的建信基金反超。 最近一段时间，工银瑞信管理层变动频繁，核心的总经理及副总经理职位都迎来了新任人选，这或许是工银瑞信吹响“反击号角”的开始。 不过，在竞争异常激烈的市场环境下，工银瑞信想要抢回曾经的市场地位恐怕没有那么容易了。 “银行系”公募一哥 含着金钥匙出生的工银瑞信，堪称“银行系”公募基金的最佳模板。 资料显示，工银瑞信成立于2005年6月21日，由中国工商银行、瑞士信贷第一波士顿（后股权变更为瑞士银行有限公司）共同发起成立。 彼时，公募基金行业正处于起步阶段，工银瑞信的成立对于整个公募基金行业来说意义重大：这不仅是国内首家由

一笔金额高达23.14亿元的索赔诉讼，将欣旺达推向了风口浪尖。从短期影响来看，其主要在业绩层面，截至今年前三季度，欣旺达的归母净利润也才14.05亿元，若这笔23.14亿元的诉讼最终被判赔付，无疑会对其净利润造成明显影响。 $欣旺达(300207)$