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文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 作为A股市场“功能饮料第一股”，东鹏饮料的经营势头一直很好。 1月13日，东鹏饮料公告，其预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润在43.4亿元到45.9亿元之间，同比增幅为30.46%到37.97%。 根据这个数据粗略计算，从2017年到2025年这9年里，东鹏饮料累计净利润超140亿元，用“赚得盆满钵溢”来形容并不为过。 虽然“数钱到手软”，东鹏饮料想要的还有更多。2025年4月和10月，东鹏饮料两次向香港联交所递交了发行境外上市外资股（H股）的申请。 根据招股书，东鹏饮料明确将把募集资金用于七大方向：完善产能布局与供应链升级、加强品牌建设与消费者互动、推进全国化战略与渠道精细化运营、拓展海外市场与探索并购、深化各环节数字化建设、增强产品开发与品类拓展能力，以及补充营运资金与一般企业用途。 整体上看，除了拓展海外市场之外，其他六大方向都有些语焉不详。 一边是充沛的盈利能力，一边是急着赴港融资“补血”，监管层和投资者显然对此会产生疑问：东鹏饮料真的缺钱吗？二次上市所融得的资金，究竟要被拿去做什么？ 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 借钱+理财 若单看业绩数据，东鹏饮料的增长势头足以让同行羡慕。 2025年10月24日发布的三季报显示，公司前三季度实现营业收入168.44亿元，同比增速高达34.13%；净利润37.61亿元，同比增长38.91%。 但奇怪的是，这些业绩数据并未转化为实实在在的现金储备。 东鹏饮料的财务困境在于，其货币资金正呈现持续萎缩的态势。2023年末，公司货币资金余额尚有60.58亿元；到了2024年末，这一数字降至56.53亿元；2025年二季度进一步缩水至52.62亿元，即便三季度略有回升至57.2亿元，仍处于近三年来的低位水平。 与货币资金缩水形成鲜明对

文｜小卢鱼 编辑｜杨旭然 刚刚过去的2025年，曾饱受质疑的“木头姐”凯茜·伍德（Cathie Wood）以一场漂亮的翻身仗宣告回归，其管理的ARKK近一年涨幅达35.5%，涨幅几乎是标普500指数的两倍。 就在市场惊叹其业绩时，她没有丝毫停歇，新年伊始便展开了例行的积极调仓。 她一如既往地贯彻着“卖出阶段性成果，买入未来种子”的策略，获利了结的同时，将弹药迅速转向她心目中更具成长性的明日之星，继续保持其标志性的All in风格。 本轮调仓最显著的特征是大规模、成体系地增持基因编辑与基因组学公司，从基因疗法、测序工具到合成DNA，ARKK几乎布局了该前沿领域的整个产业链。 图片 当然，人工智能仍是她的核心持仓，只是增持方向从泛AI概念转向更具体的数据层应用平台和下一代计算平台，投资逻辑更加重视AI的商业化。 2026年初的动作清晰地传递出，她将继续押注那些可能重塑未来健康、生活和工业范式的科技公司，保持了其追求高增长潜力的鲜明风格。 这种极致激进、不控回撤、甚至有时显得与整个市场为敌的风格，也让木头姐被人戏称为“大号韭菜”。 但考虑到当下A股与美股共同展现出的这种科技驱动、成长领涨的极致结构化行情，尤其是在A股未来科技型行业行情持续火爆的情况下，只会有越来越多的人采用同样甚至更加激进的策略。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 狂想 特斯拉无疑是木头姐的第一大重仓股，去年6月木头姐公开表示增持公司股票时，直接称特斯拉为“地球上最大的人工智能项目”。 回到她开始投资特斯拉的2016年，那时市场对电动车的接受度远不如今天，传统汽车制造商还在观望，而木头姐已经想得很明白了——特斯拉不仅是家汽车公司，更是电动汽车革命的领导者，将彻底颠覆传统汽车行业。 作为当时唯一一家上市的纯电动车独立制造商，特斯拉代表着未来出行方向的前进方向。

文 | 展尧 编辑 | 杨旭然 火锅行业正上演一场残酷的“冰火博弈”。 一边是行业全年闭店数量超19万家；另一边是行业高端品牌的代表之一巴奴毛肚火锅（以下简称巴奴）逆势向港交所递交招股书，计划募资扩张，希望在3年内将开店数量翻倍。 资本市场的惨烈与巴奴的豪赌形成了鲜明的对比。在此之前，港股投资者已经对火锅股集体放弃——海底捞股价较高点下跌80%，呷哺呷哺下跌97%，锅圈下跌75%，九毛九下跌93%。 而巴奴在此时选择激进融资，想要获得更多投资者的认可并不容易。 火锅行业的上市公司实际上也在转型。作为行业标杆，海底捞的烤肉、炸鸡、中式快餐业务都开始崭露头角；呷哺呷哺精简店铺，以求断臂求生。面对资本市场对火锅公司的严苛审视，巴奴的新故事想要讲好并不容易。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 两重天 火锅行业正在经历一场前所未有的分化。 根据窄门餐眼数据显示，刚刚过去的2025年，火锅行业经历了一场16.5万家新开门店与19.2万家闭店同时出现了的可怕对冲，净减少27126家。 回看火锅江湖20年，这一深受全国各地消费者喜爱的餐饮形式经历了璀璨且持续的繁荣。 在2005年，火锅市场正式进入了产业化与全国扩张的发展阶段。彼时的小肥羊如日中天，全国化布局基本完成、产业链条形成闭环、国际化触角落地北美。 海底捞作为行业后起之秀，在这一年孵化出颐海国际，为其日后强大的供应链体系打了地基。 如今小肥羊已经一店难觅，海底捞从小弟变成了大哥。在新老交替的过程中，巴奴以全新挑战者的姿态出现了。 在巴奴的门店，排队是常态。高价+高翻台之下，其经营业绩得以实现逆势增长。 根据招股书，2025年前三季度，巴奴实现了营业收入20.77亿元、经调整净利润2.4亿元，增幅分别为24.5%、80.8%。而决定经营效率的翻台率和门店经营利润率，也达到了3.6

2026 年 1 月 6 日至 9 日，为期四天的 CES 2026 在美国拉斯维加斯落下帷幕。作为全球科技创新的风向标，本届 CES 汇聚了来自世界各地的前沿技术与创新产品。追觅洗地机携多款重磅新品亮相展会，通过系统化的产品矩阵与真实场景演示，向全球用户与行业展示了其在洗地机领域长期深耕的技术积累与持续创新能力。 在本届 CES 上，追觅洗地机集中展出了包括 Aero 系列、H15 Pro Heat、H16 Pro Steam、H15 Pro CarpetFlex 在内的多款创新产品，覆盖厨房重油、宠物毛发、地毯清洁、低矮空间等高频家庭清洁场景，面向不同地区、不同家庭结构与生活方式，呈现出一套完整而清晰的产品布局逻辑。 凭借在技术创新与产品体验上的突出表现，追觅洗地机在 CES 2026 期间斩获 2026 CES 创新奖、Yanko Design Best of CES 2026 以及 Digital Trends Publisher Awards 等多项权威奖项，成为洗地机品类中备受关注的品牌。 开放式动态演示，追觅洗地机点燃CES展台 本届 CES 上，追觅洗地机将展台打造成一个高度还原真实家庭环境的“开放实验场”。模拟家居低矮空间、厨房酱料重污、地毯毛发堆积等高频使用场景，邀请来自全球的专业媒体、渠道商及普通用户进行深度体验。 在现场沉浸式互动下，追觅洗地机的技术优势不再停留在参数领先层面，而是被直接转化为“看得见、摸得着”的现场感知。一推即净的去污效果，也让不少观众“驻足”，整个洗地机展区在CES 期间凝聚超高人气。 热赋能、机械臂，精准回应市场真需求 聚焦产品层面，追觅洗地机此次并未只强调单一技术亮点，而是系统展示了多条技术路线下的代表性产品。 其中，荣获 CES 2026 创新奖 的 H15 Pro Heat 洗地机 成为展区焦点之一。该产品搭载 85℃ 真

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 从光鲜的外企职业经理人到国产GPU创业之父，从黄仁勋门徒到民族算力之光，张建中的名字随着摩尔线程超级IPO的炸裂表现，响彻资本圈和半导体界。 创业伊始，张建中就立志“英伟达有的，我们都要有”，摩尔线程也被称作“中国英伟达”。再加上对黄仁勋穿衣风格的刻意模仿，张建中也有了中国黄仁勋的称号。 当下的中文互联网上，张建中被塑造成一个打破美国技术封锁、实现国产替代的箭头式人物，是中国AI历史中一个极为关键的企业家。 小到穿衣风格，大到全能型的产品策略，张建中几乎完全沿袭着英伟达。而其惠普、戴尔的职业经理人履历，也有着非常浓郁的海外背景。 而且除了张建中治下的摩尔线程，其他“国产GPU巨头”包括沐曦股份、壁仞科技等，创业团队的情况也基本如出一辙。 由于经贸因素和同行竞争的原因，英伟达至今尚未投资一家内陆企业，AMD在中国的存在感也一直不高。但考虑到如今头部的中国算力芯片企业核心创始团队和技术人才，几乎都源自英伟达或AMD，可以看出两家美国巨头正以另外一种方式，参与在中国AI的发展浪潮中。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 科班出身 作为“十朝古都”、六朝中心，南京是中国历史上极为重要的城市。当年在北方游牧民族大举南下的历史节点，汉民族在南京保存了华夏文化之正朔。 1966年，张建中出生在江苏南京当时的一个普通工薪家庭，17岁时，他考进了南京理工大学计算机系。 南京理工大学属“国防七子”之一，学校由创建于1953年的新中国军工科技最高学府中国人民解放军军事工程学院（哈军工）分建而成，历经解放军炮兵工程学院、华东工程学院、华东工学院等发展阶段，于1993年更名为南京理工大学。 也就是说，这所学校的计算机学科，可追溯到哈军工的模拟计算机研究组。这是我国高校中较早建立的计算机系之一，排进了ESI国际学科

文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 2025年的最后一天，在一片欢天喜地的牛市气氛中，默默无闻的A股上市公司友邦吊顶发布了一则公告，为这一年画上了令人唏嘘的句号。 公告显示，创始人时沈祥、骆莲琴夫妇将以17.13亿元的总价转让公司控制权。这家曾开创集成吊顶品类、被誉为“集成吊顶第一股”的细分行业标杆，经历业绩下跌，股价受挫后，最终选择易主离场。 而这家公司离去的身影，在整个家居建材行业里并非形单影只。 整个2025年，家居行业的控制权变更事件密集上演：顾家家居被美的系企业接盘，皮阿诺易主初芯集团，亚振家居完成控制权交割，都曾引发市场或多或少的关注。 即便并未彻底交出控制权，出售部分股份换取现金流的企业也不在少数。索菲亚、梦天家居等曾经的明星企业均在其列。 这股汹涌的“家居卖身潮”，本质是一场行业重构。当房地产增量时代的红利彻底消退，家居企业彻底失去了发展的空间。曾经的行业巨头在“存量深耕”的淘汰赛阶段，纷纷败下阵来。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 谢幕 友邦吊顶的退场，称得上是家居行业黄金时代落幕的缩影。 作为集成吊顶的发明者和挂墙系统的开创者，友邦吊顶于2014年在深交所上市后，凭借先发优势和技术壁垒，成为了建材行业的细分领域代表企业之一。 但从财报数据来看，这家行业龙头的衰退早已显现。历年财报显示，2021年友邦吊顶迎来上市后的首度亏损，全年归母净利润亏损高达3.33亿元，此后便陷入盈利波动、增收难增利的困境。2024年，友邦吊顶全年营业收入下滑至6.24亿元，营收也进入下行通道。 即便2025年三季度归母净利润实现扭亏，但营收仍同比下滑20.59%。在业绩持续承压、二代接班未达预期的双重困境下，创始人选择变现离场，或许已是权衡后的最优解。 命运相似的还有橱柜行业的老牌企业皮阿诺。2017年这家公司以“橱柜第一股

文｜小卢鱼 编辑｜杨旭然 虽然打着禁毒的名义，但美国丝毫没有掩饰自己对委内瑞拉石油资源的觊觎。特朗普几乎是在第一时间直接公开表示: 我们将让美国那些规模庞大的石油公司——它们是全球最大的石油企业——投入数十亿美元，维修严重破败的石油基础设施，并开始为国家创造收益。 包括委内瑞拉在内的南美各国，是全球最重要的关键矿产供应者，当美国已经彻底确定将在南美推进门罗主义之后，全球大宗商品的定价权，乃至于全球供应链体系也必然将会因此生变。 美国不可能坐视中国构建出一套新的、使用人民币结算的全球大宗商品供应秩序。尤其是，欧美资本在实质上拥有全球大量大型矿企的控制权。 这些关键矿产里，就包含着对中国产业升级、摆脱对石油依赖至关重要的锂。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 上游 南美锂矿资源高度集中在阿根廷、智利和玻利维亚交界的“锂三角”地区。该地区锂储量占全球一半以上，尤其是盐湖锂更具备锂离子浓度高、镁锂比低的优点，是全球开采条件最有利的区域之一。 智利是目前产锂的核心国家，2024年产量约占全球五分之一；阿根廷正处于产量爆发期，增速极快；玻利维亚则刚刚实现规模化生产的突破。 有机构预测，未来全球锂资源供应的主要增量之一将来自南美盐湖：阿根廷规划了数十个新项目，预计到2030年总产能可能超过70万吨碳酸锂当量，智利也计划在2026年启动数个新项目。 中国的碳酸锂进口离不开南美地区的盐湖锂。海关数据显示，2025年11月中国进口碳酸锂22055吨，其中从智利进口碳酸锂1.08万吨，占进口总量的49%，从阿根廷进口碳酸锂8043吨，占进口总量的36%。 南美地区盐湖提锂的生产成本（约3600美元/吨碳酸锂）处于全球成本曲线的最低端。在锂价波动时，这些高纯度低成本的原料对中国企业的吸引力可想而知。 中国的碳酸锂市场正经历着一场惊人的“价值回

文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 距离2026年春节越来越近，年货市场的热度逐渐开始复苏。对于许多家庭来说，坚果礼盒基本是个必选项，“三只松鼠”标志性的卡通形象，在这个领域中可以说相当醒目。 这份熟悉背后，三只松鼠的日子却谈不上轻松。 刚刚过去的2025年，三只松鼠的股价从36.57元跌至23.15元，跌幅超过三分之一，这个数字在今年的中国资本市场中属于跌幅靠前水平。而且，其业绩数据也同样不太好看。 前三季度，三只松鼠实现了营业收入77.59亿元，同比增长约8%；但归母净利润仅1.61亿元，同比去年降幅53%。增收不增利。 反差背后，是这家“国民零食第一股”难以言说的压力——三季报中没有解释利润下滑的原因，但半年报里那句“部分线上平台流量结构变化，费率有所提升”，道破了核心症结。 流量越发昂贵，电商红利可以说已经退潮，被电商喂大的企业们只能接受事实。线上红利不再，线下投入高昂且不确定性较高。所有关心其发展的投资者、经销商们都想知道，在平台流量模式中长期浸淫的三只松鼠，还需要多久才能真正找到一条成功的独立道路。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 流量 2012年，中国电商行业正处在爆发前夜。这一年，淘宝商城正式更名为天猫，平台开始大力培育“淘品牌”，试图在传统品牌之外打造一批新的消费品牌。 就在这个节点上，三只松鼠在安徽芜湖成立，创始人章燎原精准地嗅到了互联网的商机。他坚信，“一个新时代来了，电商有五年机会，五年之内，可以成就一个互联网电商品牌。” 章燎原果断将公司定位为“互联网食品零售企业”，专注坚果类产品的线上销售。 三只松鼠踩准了关键的一个风口。当时的休闲食品市场，线下渠道被传统品牌牢牢把控，而线上渠道尚属蓝海，消费者对新奇的购物体验充满好奇。章燎原团队打造的三只松鼠IP形象，以可爱的松鼠造型拉近了与消费者的距离。

文 | 展尧 编辑 | 杨旭然 “始祖鸟平替”伯希和，今年已经正式向港交所递交了招股书。数据显示，这家企业在过去三年创造了营收近5倍的增长奇迹，毛利率高达59.6%，甚至超过了始祖鸟母公司亚玛芬体育。 在高增长背后，却是不安的支出数字。公司的销售及分销开支同比增长91.61%，占收入比例高达41.5%，已超过产品本身成本占比。或许是因为这个原因，其申请至今仍未通过。 另一方面，伯希和在研发方面的投入却长期有限。根据招股书，其研发投入占比从2022年的3.6%降至2024年的1.8%。 此外，其用户结构也相对特殊。通过签约顶流男演员成毅，伯希和成功吸引了大量女性粉丝用户，一件同款冲锋衣就能卖出1亿的销售额。“她经济”成为了其经营的重要看点。 腾讯在伯希和递交IPO申请前不久，“临门一脚”投资3亿元，获得了其10.7%股权，吸引了众多关注目光，相当于顶级资本给了冲锋衣和中国户外品牌以相当肯定的态度。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 投入 港交所在今年5月份推出了“科企专线”，为各类科技型企业提供专属上市通道。与此同时，新推出的港交所科技100指数，则是要求成分股在过去两年研发投入占比超3%，或营收年增超5%。这些举措旨在吸引更多科技型企业赴港上市。 伯希和在品牌诞生之初，“科技户外”的形象标签比较显著。品牌成立的次年就搭建起PT-China平台。这并非是单一技术，而是一个整合了自主研发、外部合作与产学研协同的综合性技术体系。 该平台孵化了多项专有科技，例如STORM BREATH、STORM SHIELD技术，旨在平衡冲锋衣的防水和透气性能，以及专注于防风功能。 但相比自研科技，伯希和对全球顶尖面料的拼贴工艺更加注重。其高端产品密集使用了来自Toray、Polartec、eVent、Pertex、PrimaLoft等国际

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 狂热资本的热情助推下，摩尔线程+沐曦股份+寒武纪，三家AI芯片新贵的总市值已经高达1.2万亿元，超过了老牌半导体厂商德州仪器和科技巨头索尼。然而，三家企业上年的总营收还不到德州仪器的十四分之一。 伴随着几个超级IPO的问世，其炸裂的估值增长、匪夷所思的传奇投资故事，开始在中文互联网上广泛传播开来。 梳理来看，绝大多数知名中国算力GPU初创企业，实际上都可称为英伟达和AMD的门徒。摩尔线程创始人张建中曾是英伟达大中华区总裁，沐曦股份的创始三人组都来自AMD，寒武纪亦有技术大拿曾是英伟达员工，壁仞科技的多个高管也曾在英伟达、AMD任职。 此外，英伟达还创办了“初创加速计划”，旨在通过提供技术辅导、融资对接、产品支持等路径孵化新型企业，已为上千家初创机构提供资源扶持。但蹊跷的是，这其中几乎没有来自中国大陆的初创企业获得了直接资金支持。 中国几大GPU新秀已经全面崛起，在资本市场上吸金无数，获得的订单金额数以亿计，在某种程度上观察，却又似乎并未真正冲破两大AI芯片巨头的阴影。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 门徒 2006年，拥有在惠普和戴尔两大PC厂商工作经验的张建中加入英伟达。 彼时GPU尚未普及，CUDA平台才刚刚推出，AI还处萌芽阶段。张建中从销售工作起步，提出更“接地气”的市场策略，他从网吧切入，推广高性价比显卡。 在当年PC游戏盛行的年代，网吧是玩家们接触高性能图形处理器的首要场所，通过与网吧合作，英伟达显卡迅速打开市场，并为此后的AI芯片扩张奠定了基础。 张建中借此开拓了英伟达GPU在中国的完整生态系统，并使得英伟达在中国GPU市场的市占率从不足50%上涨到80%，他也因此升任英伟达全球副总裁、大中华区总经理。 在黄仁勋眼中，张建中俨然就是自己“最重要的男人”和“最得意的中国门