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原文来源：Matrixdock 在现实世界资产（RWA）相关讨论不断发展的背景下，黄金的代币化逐渐进入市场视野。作为长期的全球储备资产，黄金已形成较为成熟的托管与审计体系，其储备信息主要通过既有托管安排与审计机制进行披露。在这一背景下，如何在既有行业框架内提升信息透明度与可验证性，成为相关讨论的重要组成部分。 12 月 8 日，新加坡金银市场协会（SBMA）官方期刊《Crucible》刊载了 Matrixport 旗下 RWA 平台 Matrixdock 的研究文章。该文章以贵金属行业现有的托管与审计框架为讨论背景，重点探讨区块链技术在提升黄金储备信息可验证性方面的潜在应用路径。 黄金代币化的行业关注焦点：透明度与可验证性 研究指出，黄金作为高度成熟的实物资产，其储备管理长期依赖中心化托管机构与定期审计机制。尽管该模式在合规性上已较为完善，但在信息披露的实时性、验证的独立性以及跨主体协同方面，仍存在一定效率约束。 随着市场对可验证数据与持续透明度的需求提升，文章讨论了链上验证（on-chain verification）作为一种信息披露方式，与传统托管与审计体系之间的关系。通过将关键数据映射至链上，代币化黄金可以更直接地展示实物储备与代币供应之间的对应关系，从而增强储备状态的可核查性。 XAUm 案例：透明度机制的具体实践 文章以 Matrixdock 推出的代币化黄金产品 XAUm 为案例，对透明度结构在实际运作中的落地方式进行了说明。研究重点介绍了 XAUm 所采用的三项核心透明度机制： ● 金条级别识别信息（Bar-level Data） 通过公开单根金条的独立识别信息，使底层黄金构成具备可查询性。 ● 铸造与赎回记录的链上披露（Mint / Redeem Records） 所有铸造与赎回数据均可在链上查看，用于展示代币供应变化与底层黄金储备之间的对应关系。 ● 独

在地球另一端，滴滴早已不再仅仅是一家赚取佣金的网约车公司，而是成为了一家数字银行巨头。那个曾经被认为是网约车附属品的金融业务，如今已在拉美拥有了超过 2500 万用户。 如果把视线聚焦在中国，滴滴的面孔是清晰而固化的，虽坐拥上亿月活，但在金融这块更加丰饶的版图上，在微信支付和支付宝构筑的铜墙铁壁面前，它始终是一个尴尬的局外人，只能守着出行这一亩三分地。 然而，在墨西哥城喧嚣的街头，在圣保罗拥堵的车流中，成千上万从未迈进过银行大门的人们，手里攥着的第一张万事达卡，上面赫然印着滴滴的 Logo。 在这里，它是送人回家的司机，更是真正掌握底层资金流动的庄家，是无数拉美普通人赖以生存的「钱袋子」。 回望滴滴在拉美的崛起之路，这不仅是一次地理上的出海，更像是一场被环境倒逼出来的「逆向进化」。 在中国，因为路都被别人修好了，滴滴只需做车夫；但在拉美，面对一片荒原，它被迫学会了铺路架桥。这种搞基建的本事，正是中国互联网公司早年最擅长，却因国内基础设施过于完善而被逐渐遗忘的手艺。 被「完美」扼杀的野心 滴滴在中国金融战场的折戟，并非因为它做错了什么，而是因为它生在一个过于成熟的时代，这个市场的基础设施已经被建设得过于完美了。完美，有时也是一种诅咒。 在中国互联网商业史的宏大叙事中，2016 年是一个分水岭。那一年，随着微信支付和支付宝的攻城略地，中国的移动支付战争在事实上已经宣告结束。双寡头合计占据了超过 90% 的市场份额，将移动支付变成了像水电煤一样触手可及的国家级基础设施。 对于消费者，这是极致的便利；但对于像滴滴这样的后来者，这却是一道看不见的高墙。 在这之后的几年里，滴滴虽然费尽周折集齐了包括支付、网络小贷、消费金融在内的 8 张金融牌照，试图构建自己的闭环。当双寡头已经成为了商业世界的底层操作系统，其他的支付工具，就注定只能是依附于这个系统之上的功能性插件。 更深层的悖论在于，

2025 年 11 月底，Solstice Staking 联合列支敦士登信托完整性网络（LTIN）、瑞士加密金融巨头 Bitcoin Suisse，以及去中心化质押协议 Obol，共同推出了机构级以太坊分布式验证器技术（DVT）集群。这个看似技术性的合作，背后却藏着一个更宏大的野心。 就在同一天，Solana 生态的 DeFi 平台 Kamino 宣布在 Solstice Market 上推出 PT-USX 代币，提供 16.5% 的固定收益。而此时，Solstice 的总锁仓价值（TVL）已经突破 3.2 亿美元，拥有超过 26,000 名持有者和 131,000 月活用户。 更令人瞩目的是，这个协议自 2023 年 1 月以来，从未出现过月度负收益，2024 年全年收益率达到 21.5%，12 个月滚动夏普比率高达 8.09。 这些数字背后，是一位物理学博士、华尔街老兵 Ben Nadareski 的精心布局。他曾在 Galaxy Digital 促成高盛首笔比特币结算衍生品交易，如今却选择在 Solana 上构建一个「机构级」的 DeFi 协议。从单纯的收益协议，到收购管理 10 亿美元质押资产的 Bridgetower Capital，再到联合传统金融巨头推出 DVT 集群，Solstice 正在用实际行动诠释什么叫「打破收益垄断」。 这究竟是又一个包装精美的 DeFi 叙事，还是代表着传统金融力量对加密世界的一次降维打击？带着这些疑问，我们与 Ben Nadareski 进行了一场深度对话。 从物理学家到华尔街「叛徒」，再到 Web3「野心家」 在 Ben 的职业履历中，充满了看似毫无关联的跳跃：从探索宇宙肌理的物理学，到毫秒必争的金融交易，再到去中心化的加密世界。然而，在他自己看来，这一切都遵循着一条内在的逻辑。用物理学的视角审视和改造金融市场，这是他从未改变

今年 10 月，硅谷的风向标 a16z 发布了年度报告《加密货币现状 2025：加密货币走向主流的一年》。 报告中一个数据，足以让所有传统支付巨头夜不能寐：在过去的 12 个月里，稳定币的链上总交易量达到了惊人的 46 万亿美元，同比暴涨 106%。即便挤掉水分后的真实交易量，依然高达 9 万亿美元。 我们需要在一个更大的坐标系里，才能读懂这个数字的惊人之处。 46 万亿美元，是全球支付帝国 Visa 年处理量的近三倍；它几乎追平了支撑整个美国银行系统的 ACH 清算网络。在大多数人看不见的地方，稳定币这头沉默盘踞了数年的大象，终于发出了第一声令旧世界颤抖的咆哮。 此刻，超过 1% 的流通美元，正以代码的形式，在区块链的数字高速公路上日夜兼程。而那些稳定币的发行商们，手中紧握的美国国债，其规模甚至超过了德国和日本，成为了美债榜单上的第 17 大「超级买家」。 然而，这宏大的叙事，却与世界的另一半毫无关系。这声咆哮，传不到全球 14 亿无银行账户者的耳中，也没有抵达那些被 AI 浪潮推上岸的「超级个体」的案头。 我们看到了一个巨大的、荒诞的商业断层。 一边是 AI 赋予了个体前所未有的生产力，他们能写代码、做设计，像一支军队一样在全球范围内创造真金白银的价值，是新全球化时代最活跃的「毛细血管」；另一边，却是依旧傲慢、笨重且充满偏见的传统跨境支付体系。 当一个在内罗毕的年轻人用 AI 帮硅谷写完代码，他却发现，自己竟然找不到一种全球化、无摩擦的方式，将报酬装进口袋。 传统的 FinTech 依然在服务金字塔尖那 1% 的精英，原生的 Crypto 工具则在取悦另一端 1% 的极客。而夹在中间的 98%，那些在全球化缝隙中艰难求生的轻量经营者，实际上正处于一个金融服务的无人区。 正是在这个微妙的时间窗口，YZi Labs 悄然落子，领投了一家名为 AllScale 的初创公司 5

在阿根廷，连美元都失灵了。 Pablo 的身份有些特殊。十年前，他是**外派阿根廷的员工，在这个南美国家生活过两年；十年后，为了参加 Devconnect 大会，他以 Web3 开发者的身份重返故地。 这种跨越十年的视角，让他成了一场残酷经济实验的亲历者。 在他当年离开时，1 美元仅能兑换十几比索；而如今，阿根廷的黑市汇率已经狂飙到了 1:1400。按照最朴素的商业逻辑，这就意味着如果你口袋里装的是美元，你在这个国家理应拥有帝王般的购买力。 然而，这种「美元优越感」仅仅维持到了第一顿午饭。 「我特意回到了以前住的普通街区，找了一家以前总去吃的小餐馆，」Pablo 回忆道，「点了一碗面，换算成人民币居然花了 100 块。」 那里并不是游客云集的富人区，而是充满了生活烟火气的「苍蝇馆子」。十年前在这里吃饭，人均不过 50 元人民币；而现在，在这个被全球媒体定义为「失败国家」的地方，物价竟然直接对标了上海的 CBD 或西欧的巴黎。 这是典型的「滞胀」。虽然比索贬值了 100 多倍，但以美元计价的商品价格反而上涨了 50% 以上。 当一个国家的信用彻底崩塌时，通胀会像一场无差别的洪水，哪怕你坐在美元这艘看似坚固的船上，水位依然会漫过你的脚踝。这个国家用一种魔幻的方式，把货币崩溃的代价传导给了所有人，包括那些手持硬通货的人。 很多人以为，在如此剧烈的动荡中，人们会惊慌失措地囤积美元，或者像科技信徒们预言的那样拥抱加密货币。但我们都错了。 在这里，年轻人们既不存钱也不买房，因为工资到手的那一刻，价值就开始挥发； 在这里，真正掌控金融命脉的并不是中央银行，而是一个由 Once 区的犹太钱庄与全阿根廷 1 万多家华人超市共同编织的影子金融网络。 欢迎来到地下阿根廷。 年轻人不敢拥有未来 要理解阿根廷的地下经济，必须先理解一个群体的生存逻辑：那些「及时行乐」的年轻人。 如果你走在布宜诺斯艾利

北京时间晚上十点，这是一天中流量最汹涌的时刻。 此时，东京的写字楼刚刚熄灭了大部分灯光，疲惫的社畜挤上了回家的山手线；在地球另一端的华尔街，交易员们正端着第一杯咖啡，等待着美股开盘的钟声。 但在中国互联网的无数个直播间里，属于年轻人的夜生活才刚刚开始。 「老板祝欧！」 话音未落，主播猛地拍了一下桌上的金属小铃铛。「叮——」的一声脆响。这声音清脆、短促，是直播间里最有效的兴奋剂。 它宣告着新一轮「猎杀」的开始，所有人的注意力在这一瞬间被强制聚焦到那双手上。 主播从盒子里取出卡包，抓住卡包上沿，将卡牌抖落到底部，然后熟练地拿起剪刀，剪开塑料包装袋。那一刻，直播间左下角的弹幕如瀑布般刷过：「来个大月！」、「出双高！」、「再追 5 手！」。 图片 这里没有温吞的商品推销，只有亢奋的情绪博弈。在这个「午夜大赌场」，赌的不是百家乐、老虎机，赌的是皮卡丘、耿鬼、喷火龙。这里贩卖的不仅仅是印着卡通图案的纸片，更是一种极低门槛的快乐，是年轻一代在夜晚释放压力的出口。 据行业测算，2024 年中国直播电商市场规模已飙升至 5.8 万亿元。而在这个庞大的数字分母下，拆卡直播间正成为增长最野蛮的分子，仅在抖音平台，「拆卡」的搜索指数在一年内暴涨了 390.68%。 然而，热闹的背面往往是残酷的。2025 年 3 月的数据显示，由于竞争白热化，一批拆卡直播间正经历着单月亏损 68 万元的至暗时刻。但这并没有吓退后继者，因为在这里，风险被视为必要的入场券。 每一分钟流动的资金，都在刷新着人们对「小众爱好」的认知。在巨大的财富效应面前，没人愿意下牌桌。 这是消费，还是风投？ 如果在商业世界里寻找一种最高级的生意模式，那一定是「把不确定性打包出售」。直播间的主播们深谙此道，他们首先兜售的是最原始的「以小博大」。 最基础的玩法是「混池」，主播将几盒不同系列的宝可梦卡混在一起打散。由于每一盒都有固定的稀有卡数

如果说 CZ 代表了 Binance 诞生之初那一代「技术理想主义」，那何一始终是这个庞大机器里最接地气、也最情绪饱满的那一张脸。从「Co-Founder & Chief Customer Service Officer」到在社区里自称的「客服小何」，她的个人叙事，几乎与这家公司所有的高潮与坎坷缠在一起。 迪拜时间 12 月 3 日上午，Binance Blockchain Week 主舞台上，Binance CEO Richard Teng 宣布公司联合创始人何一正式出任联席 CEO。在 CZ 不在台前的那些日子里，或许何一早已习惯扛起更多「一把手」才能做的决策。对内扛团队和业务节奏，对外接住监管与舆论的压力，还要在社群一线维系信任。如今头衔的变化只是顺水推舟地完成一次官宣，而其背后是 Binance 权力结构、组织路径乃至行业叙事的一次悄然改写。 本场采访对谈由律动根据现场完整录音整理，在尽量保留何一原本的语气和锋芒的前提下，做了适度精简与结构调整。希望在喧闹的币圈新闻流之外，你能看到一个更立体的 Binance，也看到一个更真实的何一。 问：为什么会有联席 CEO 的职位设计？您和 Richard 的未来分工是？ 何一：首先，大家都知道 Richard 是监管背景，非常熟悉合规流程。在与监管沟通时他是最好的桥梁，同时也帮我们将合规标准提到了新高度。至于我个人，也算是个行业 OG 了。在这个基础上，我主要负责确保用户中心的企业文化能很好地在公司留存。 另一方面，我以前也提过想让 Binance 成为一家基业长青的公司。所以我一年多前接手了 HR 部门，就是在不断思考和变革如何打造一个不依赖于某个人、而是靠系统驱动的组织。 这就是我们引入联席 CEO 的背景。其实在传统金融 比如 J.P. Morgan，这个角色很常见。我们希望达到的效果就是 1+1>2。

2025 年 12 月 1 日，金边。 湄公河畔的风依然湿热，但对于身处其间的数十万华人来说，这个冬天比往年寒冷得多。 这一天，注定将被刻入柬埔寨华商的集体记忆。 清晨，西哈努克大道。那座曾被视为「永不眠」的金融图腾——汇旺总部大楼，在一夜之间失去了心跳。往日运钞车进进出出的轰鸣声消失了，取而代之的，是一张贴在玻璃门上冰冷的《暂停提现公告》，以及大门前那几百张因惊恐而逐渐僵硬的东方面孔。 历史总是押着相同的韵脚。这一幕，让人恍惚间穿越回了 1948 年金圆券崩塌前夜的上海滩，或是 2018 年 P2P 暴雷潮席卷下的北京金融街。 崩盘并非毫无征兆。在此前的 48 个日夜里，关于这家号称「柬埔寨支付宝」的金融巨头即将倒下的传闻，早已像瘟疫一样在金边的地下钱庄和 Telegram 群组中蔓延。从美英联手制裁太子集团，到 150 亿美元加密资产被查扣，再到汇旺发行的稳定币 USDH 在黑市折价腰斩，所有的信号都指向同一个结局——流动性枯竭。 汇旺的停摆，不仅仅是一家企业的猝死，更是一个畸形商业时代的落幕。 在过去激荡的六年里，它是柬埔寨地下经济最核心的毛细血管。它连接着金边的赌场、西港的园区，甚至大洋彼岸的诈骗终端，构建了一个独立于 SWIFT 体系之外、看似坚不可摧的离岸金融孤岛。 它的倒下，不仅锁死了数万华商的身家性命，更宣告了「草莽逻辑」的彻底破产。 那种以为凭借技术红利就可以无视规则、以为躲进丛林就可以避开猎枪的幻想，终于重重地撞上了地缘政治与合规监管的铁板。 这是一场迟到的清算，也是中国互联网草莽出海一代，不得不经历的一场，带着血腥味的黑色成人礼。 技术精英的失乐园 如果复盘汇旺的崛起曲线，我们会发现，它的起点并非罪恶，而是对效率的极致崇拜。 时针拨回 2019 年。那一年，中国互联网的流量红利触顶，存量博弈开始，「出海」成了大厂精英们寻找新大陆的宏大叙事。一批出身大厂

随着区块链技术的发展和用户的涌入，RWA 代币化正成为当下 Web3 最热门的叙事之一。然而，主流市场更多聚焦于债券、房地产、黄金等传统金融资产。尽管这些资产为加密行业带来了一定的增量，但其模式仍依靠传统模式，普通用户持有谨慎态度难以深度参与。 与此同时，音乐与知识产权领域正在经历爆炸式增长。据高盛预测，到 2035 年，全球音乐产业规模将翻一番，达到 2,000 亿美元。全球 IP 授权市场预计在 2033 年将达到约 482 亿美元，复合年增长率 8.5%。然而，在这个巨大的市场中，版权管理依然不透明、结算缓慢，且价值主要被中间商截获，IP 版权 RWA 蕴含巨大潜力。 在这样的大背景下，BeatSwap 应运而生。BeatSwap 选择了区别于传统金融资产上链的路线，致力于打造真正适用于全球 IP 经济的 Web3 原生基础设施，将内容版权转化为可交易、可融资、可结算的 IP 版权 RWA，并通过专利级算法实现链上风险管理。 一个面向全球 IP 经济的全栈式 RWA 基础设施 BeatSwap 自诩为「全球首个 Web3 全栈 IP 版权平台」，其生态由四大核心模块构成，覆盖 IP 从创作、权益注册、粉丝参与到交易的全生命周期。 首先是 Oracle，这是 BeatSwap 生态系统的核心。模块在链上永久记录 IP 作品的元数据，包括作品基础信息、作词作曲者、权益持有人信息以及每日流媒体播放量和版税结算历史等。这些可信数据不仅帮助权利人实时监控作品使用情况，还能与外部流媒体平台数据对接，实现版税自动结算。 据官方披露，BeatSwap 正在开创一种专为全球 IP 经济量身定制的 Web3 原生 DePIN 模型。参与者只需创作内容而无需任何硬件即可通过集成其 Oracle SDK 来利用现有的数字平台贡献力量。这意味着，BeatSwap 还将成为可用于验证 IP 数据

距离 10 月 11 日加密行业史诗级爆仓已经过去了一个多月，阵痛似乎现在才清晰起来，由于场内热钱显著收缩，如今还能手握资金留在牌桌上的，几乎都是风险意识更强、策略更谨慎的参与者，市场博弈的难度也随之显著提高。 大家都关心的一个问题是这轮过后，加密市场的流动性，还能回到从前吗？ 有趣的是，在散户情绪最冷的时候，另一类资金却没停手。比如摩根大通面向机构客户推出代表美元存款的存款代币 JPM Coin，多支加密 ETF 获批，加密矿企股票获得高评级。对市场来说，这是一种结构性变化，以前的流动性主要来自愿意高频交易、上高杠杆的散户与机构，现在则越来越多是要走审计、要写进财报、要向股东负责的机构和公司。 钱还在进来，但钱的性格变了。以及最先感到变化的或许不是山寨币项目方，而是中心化交易平台。 CEX 分化的十字路口，欧洲顶级交易平台的选择 过去几年，中心化交易平台几乎是加密行业最成熟、最清晰的商业模式。上币、撮合、杠杆、手续费，谁的资产规模更大、流动性更深、费率更低，谁就能在牛市中分得最大的一块蛋糕。 但在 10·11 之后的一个月，越来越多人开始产生一种直观的感受，光靠上币和合约，或许已经无法支撑下一条增长曲线。 于是，主流 CEX 的战略路径开始出现明显分化，有的继续深耕高杠杆与衍生品市场，强化全球流动性版图。有的则转向基础设施层面，布局公链、钱包和清算网络，试图把自己变成「链上金融的底层架构」。还有一小部分，则选择贴近监管与银行体系，尝试成为传统金融与 Web3 之间的标准接口。 在美国，Coinbase 把答案写在了纳斯达克上市与 Base 公链上。在亚洲，Binance 用 BNB 与 BSC 构建出一个完整的生态闭环。而在欧洲，则有一家平台正以截然不同的方式作答，它就是 Bitpanda，以及它正在打造的 Vision 生态。 对许多亚洲用户而言，Bitpanda 或许