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“贴牌”生意不好做！ 作者 | 于婞 编辑丨高岩 来源 | 野马财经 南极电商(002127.SZ)赖以生存的根基，正因一场与昔日“金主”的决裂而动摇。 2026年1月初，南极电商公告披露，与授权商上海新和兆的纠纷金额急剧升级。上海新和兆将诉讼请求从最初的9525万元大幅提升至5.65亿元，同时南极电商也另案起诉对方，索赔8169万元。双方总涉案金额超过6.47亿元。 上海市青浦区人民法院已受理此案，据天眼查数据显示，案件定于2026年3月3日上午9点开庭。 争议背后，是南极电商商业模式的剧变。这场诉讼恰好发生在其从“品牌授权”向“自营+轻奢”转型的关键时期。 截至1月9日，南极电商报收3.31元/股，总市值81亿元。 图源：罐头图库 01 昔日伙伴反目成仇 5.65亿索赔从何而来？ 公告显示，南极电商与上海新和兆的合作始于2018年。当时双方签订合同，南极电商将旗下重要品牌“卡帝乐鳄鱼”系列商标授权给后者使用，许可期限直至2027年底。卡帝乐品牌曾为南极电商贡献了可观的成交额，是其旗下仅次于“南极人”的第二大品牌。 然而，这份长期合约如今已成为双方攻讦的焦点。南极电商在公告中详列了上海新和兆的“四宗罪”：其经销商数次因商标侵权被第三方起诉，导致南极电商被列为共同被告并承担连带损失；擅自再许可下游经销商使用商标；擅自修改授权商标样式；以及自2024年6月起持续拖欠授权费用。基于此，南极电商已于2025年4月单方面发出合同解除通知。 上海新和兆则率先发起法律反击，初始诉讼请求金额约2000万元。 2025年6月，南极电商对上海新和兆提起另案起诉，诉讼金额合计8169万元（暂计）。 后来，上海新和兆的诉讼请求在2025年12月发生巨变，从要求调降许可费，变更为直接解除合同并提出天价赔偿。其最新诉求包括：索赔因违约造成的经济损失3.42亿元、返还已支付的许可费及利息、赔偿因合同解

毛戈平携家人减持“毛戈平”。 作者 | 方璐 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 农历新年在即，赴港上市仅一年多时间的毛戈平（1318.HK）自家人先领红包，高调进行“家族式减持”。这场毛氏资本狂欢宴尚未开席，便引起了市场多方关注。 几位减持人关系有多亲密？以毛戈平为中心，汪立群是其妻，毛霓萍、汪立华分别是其姐姐、妻弟。宋虹佺是公司核心高管，担任公司执行董事、公司总裁、同时兼任MAOGEPING品牌事业部总经理，与其他减持人没有亲属关系。 毛戈平发布公告称，上述公司股东将根据市场情况、公司股价情况等情形择机决定是否实施本次股份减持计划，如若减持，其减持时间、减持数量、减持价格存在不确定性。不过，按照1月8日毛戈平收盘价85.85港元/股估算，他们合计减持1720万股，大概共计套现14.77亿港元，约合人民币13.31亿元。 针对此次减持对公司产生的影响，盘古智库高级研究员江瀚分析，从产业资本流动视角看，控股股东及亲属集中减持往往传递内部人对公司短期估值偏高的信号。毛戈平家族成员同步减持，反映其对公司未来增长潜力或股价走势的谨慎预期。此外，家族式减持可能加剧市场对治理结构的担忧。亲属关系形成的“一致行动人”特征，易引发投资者对利益输送、控制权稳定性的质疑，尤其在公司未明确披露资金用途的情况下，市场负面情绪可能被放大。 截至1月9日收盘，毛戈平报收于89.9港元/股，跌幅2.39%，总市值441亿港元（约合人民币395亿元）。 01 家族集体减持改善生活 1月6日，毛戈平发布控股股东及董事减持股份计划的公告，拟自公告披露之日起6个月内主要通过大宗交易方式合计减持不超过公司已发行股份总数的3.51%。 2024年12月10日，毛戈平以29.8港元/股的发行价在港交所上市。约6个月后，毛戈平股价抵达高点130.6港元，总市值突破624亿港元，一度被市场誉为“美妆茅台”。但此后毛戈平股价

“AI六小龙”已有两家上市。 作者｜刘钦文、虞灏 编辑｜高远山 AI生成的内容正无缝嵌入日常——清晨的新闻摘要、工作时的文档助手、傍晚的短视频灵感，都可能由AI悄然驱动。而创立于2022年初的MiniMax，正是这股浪潮中冲在最前方的弄潮儿。它以“四年从创立到上市”的惊人速度，创下了全球人工智能领域公司的最快IPO纪录。 2026年1月9日，这家国产大模型领域的明星公司——上海稀宇科技（MiniMax）正式在港交所挂牌上市。其以165港元/股的发行价，成功募集资金超48亿港元。上市首日股价大幅高开，盘中一度飙升超过80%。截至今日收盘，股价报收345港元/股，较发行价暴涨109.09%，公司总市值随之跃升至1054亿港元。 图源：百度股市通 这一强劲表现，也超过了前一天上市的、同被誉为“AI六小龙”之一的竞争对手智谱。回顾智谱在1月8日的首秀：上市首日最终报收131.5港元/股，涨幅为13.17%，总市值为578.9亿港元。 01 靠“虚拟恋人”全球爆火， 近四年亏约93亿元 试想一下，深夜你把最后一条信息发给手机里的虚拟恋人，手机振动，便看到对方秒回的暖心回复。这个虚拟恋人的角色来自AI陪伴应用Talkie，它会记住你喜欢的电影、渴望的旅行目的地，甚至在第十天聊天后仍能自然追问：“你年底的旅行计划想好了吗？” 据Sensor Tower数据，短短一年，Talkie的下载量便跻身全球陪伴类App前三名。 图源：MiniMax官网 MiniMax之所以能赢得高估值，一个重要支撑是其在C端市场打造出的现象级产品。 2023年6月，MiniMax推出面向海外的AI角色陪伴应用Talkie，一经上线便风靡全球。根据移动应用数据分析平台“Sensor Tower”的数据，Talkie长期位居全球陪伴类AI应用下载榜前三，仅次于美国独角兽Character.AI和Replika。 图源

全栈自研，构建商业化完美闭环。 作者 | 徐长卿 编辑丨高远山 来源 | 野马财经 岁末年初，国产通用GPU再度给资本市场带来狂欢。 2026年1月8日，上海天数智芯半导体股份有限公司（下称：天数智芯）正式在港交所挂牌上市。上市首日，公司股价开盘报190.2港元/股，大涨31.54%，市值最高超480亿港元。 至此，曾被市场并称为“国产GPU四小龙”的壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份与天数智芯，已全部登陆资本市场。国产通用GPU赛道完成了从“技术攻坚”到“全员资本化”的阶段性集结。 资本的聚光灯亮起之时，也正是游戏规则改变之始。当早期以国产替代和流片成功为核心的叙事逐渐褪去，摆在所有玩家面前的是一道更为现实的考题：如何在真实的商业世界里，证明自己不仅能用，而且好用乃至不可或缺？ 01 顶流机构加持 天数智芯获414.24倍认购 2025年末，A股市场的GPU板块曾经历一场估值盛宴，部分公司上市首日涨幅惊人，市值一度突破数千亿元。 这背后的定价锚点，紧密围绕着“国产替代”的远期战略稀缺性与产业自主的宏大叙事。投资者愿意为遥远的可能性支付高昂溢价。 相比之下，港股市场由全球机构投资者主导，其估值模型更倾向于关注可见的订单、可验证的营收增长率、清晰的盈利路径以及健康的现金流。对于天数智芯这样仍处于高强度投入期的公司而言，选择港股，意味着其主动接受一套更强调短期确定性、更为审慎甚至苛刻的价值审视体系。 这并非被动接受，而可能是一种主动锚定。公司的底气，来源于那份持续攀升的业绩曲线和不断扩大的客户名单。 全球公开发售文件显示，本次IPO，天数智芯募资约37亿港元，所得净额中约80%将用于研发，其中50%投入通用GPU芯片及加速卡的研发与商业化，25%用于自主软件栈研发，5%投向AI算力解决方案。这笔资金将直接支持其天垓Gen3的量产推进及后续产品研发。这强烈地传递出一个信号——即便登陆公

据小茅i茅台消息，1月9日，贵州茅台酒（精品）正式上线开售，每日09：09起，用户可点击“i购”页面进行购买，同一用户每日至多可购买6瓶，当日投放售完即止。 同时，自1月10日起，用户还可选购飞天53%vol 1L贵州茅台酒、飞天53%vol 100ml贵州茅台酒（i茅台）礼盒套装。其中，飞天1L装同一用户每日至多可购买6瓶，当日投放售完即止，飞天100ml礼盒套装支持“快递配送”与“门店自提”，精品及1L装飞天均为快递配送。 业内人士指出，此次3款产品上线开售进一步丰富了茅台“金字塔”型产品体系。同时，贵州茅台酒（精品）作为“塔腰”的核心单品，在i茅台上零售价为2299元/瓶，而作为“塔基”产品的1L飞天茅台和100ml飞天茅台，定价分别为2989元/瓶、299元/瓶，产品定价均贴合市场真实成交价。这一定价既是茅台践行“随行就市、量价平衡”市场理念的关键举措，也是其依托i茅台数字化渠道优势，更好响应和解决消费者公平、便捷、保真的购酒需求，推动供需精准适配和量价相对平衡，进而实现“消费者、平台、渠道”三方共赢生态的体现。

给可乐供原料的巨头要上市！ 作者｜刘俊群 编辑｜刘钦文 给可口可乐、红牛“提神”的全球最大咖啡因供应商，要揣着创新药的故事IPO了！ 近日，石药创新制药股份有限公司（下称“石药创新”）正式向港交所递交上市申请，拟布局“A+H”双平台。就在递交申请前几天，其母公司石药集团（1093.HK）上演了一场备受瞩目的权力交接。2025年12月19日，“河北富豪”蔡东晨的45岁长子蔡磊正式接任集团CEO，标志着这家千亿药企正式进入“二代”主导的新阶段。 当家族企业交接班遇上港股IPO，挑战也随之而来：一边是咖啡因老本行的增长瓶颈，一边是创新药赛道的烧钱亏损。二代掌门人的这场闯关，悬念已然拉满。截至2026年1月8日，石药创新股价报收于39.92元/股，市值达560.71亿元。 01 从“咖啡因巨头”到布局创新药 从年赚3亿到年亏3亿 咖啡因是世界上最广泛使用的精神活性物质，它让人清醒、提高效率，也被加入可乐、能量饮料甚至护肤品中。全球最大的化学合成咖啡因生产商——石药集团旗下的石药创新，正是这一产业链中的关键角色。 石药创新的前身新诺威，其发家史与咖啡因紧密绑定，是可口可乐、百事可乐和红牛的长期供应商。其母公司石药集团的前身“中国制药”，早在1994年便已在港交所上市。2019年，石药集团将子公司新诺威（300765.SZ）分拆至创业板上市。 为拓宽业务“护城河”，公司很早就展开了横向拓展。2016年进军保健食品领域，打造出“果维康”等品牌，产品覆盖全国近200家连锁药房；2022年收购石药圣雪100%的股权，将产品线延伸至阿卡波糖原料药领域，并成为中国最大的阿卡波糖原料药生产商之一。 需要说明的是，阿卡波糖作为α－葡萄糖苷酶抑制剂，可通过推迟碳水化合物吸收来有效管理糖尿病及糖尿病前期人群的餐后血糖水平。 根据“弗若斯特沙利文”资料显示，2020至2024年间，新诺威按收入和出货量计，

2023年，和府捞面刚刚实现扭亏。 作者 | 孙梦圆 刘俊群 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 西贝之后，又一家知名连锁餐饮品牌和府捞面陷入“预制菜风波”。 据“每日经济新闻”报道，1月7日，有多位消费者反映“客单价在三四十元的和府捞面，浇头、汤底均是袋装，相当于花高价吃预制面”，并称“在门店能看到后厨堆满塑料袋”。随后，#和府捞面 只有面现煮# 的话题冲上了热搜。对此，和府捞面官方客服热线回应称，餐品是由中央厨房制作后，配送到各门店，不属于预制菜的范围。 事实上，由“预制菜”引发的争议并非首次出现。早在2025年9月，罗永浩的一番吐槽便将西贝卷入“预制菜之争”。彼时，西贝从最初坚决“否认使用预制菜”，到开放后厨后又紧急暂停，最终不得不道歉承认沟通不足。这场持续近一周的风波，让西贝多年来积累的消费信任遭受重创。而此次和府捞面的事件，再次凸显出餐饮行业在工业化转型过程中，与消费者认知之间存在的巨大鸿沟。 盘古智库高级研究员江瀚指出，餐饮的定价本质是品牌、场景与运营成本的综合体现。和府捞面以“书房+养生面”建立高端形象，但当消费者发现仅有面条现煮、汤底与浇头均为预制包时，便出现了价值感知与产品实际的严重断裂。消费者为“现做”“养生”支付溢价，本质是购买“非工业化”的手工感与信任。然而中央厨房模式下，袋装汤料视觉与体验的工业化痕迹，造成感官与认知背离，削弱高端定位合理性，累积“被背叛感”，将会侵蚀品牌信任根基。 图源：罐头图库 01 “预制菜”争议 据《山东商报》报道，1月7日，记者在济南和府捞面门店的操作区发现，除了醒目的煮面炉，最引人注目的是多个贴有代码标识的预制食材包装袋。工作人员将煮熟的面条放入碗中，随后拆开密封的汤料包和真空浇头包进行组合……菜品从拆封、加热到组合出餐，全程使用预包装食材。 这一场景被曝光后，迅速在社交媒体上引发轩然大波，不少人直言和府捞面价格高昂，与其实

抖音电商始终重视每一位商家在平台的经营成长，为此在2025年首次推出“九大商家扶持政策”，帮助商家降本增收并提升经营体验，实现长效经营。过去一年，我们累计为商家节省成本超过320亿元，为商家降本增收的决心得到了初步兑现，这也是我们与广大商家伙伴共同努力的结果。 2026年，面对更加复杂多元的电商环境，我们将持续加大投入力度，全面升级九大政策，从扩大免佣范围、扩大自然流量、开放更多技术能力、扶持商家发展等多维度去帮助商家降成本、增收入，持续打造一个公平、高效、健康、可持续发展的经营环境。 01 加大降本力度 免佣政策全面升级 为商家降低成本、提高利润率始终是九大扶持政策的重中之重，2026年平台免佣政策将全面升级，并推出新的营销产品持续为商家降本增收。 新政策为：商家使用“千川・乘方”产品产生的订单，技术服务费将减免至0.6%。 与2025年相比，新政策有几个变化： 02 优化算法 让好内容不投流也能获得好流量 2026年抖音电商将进一步优化算法与分发机制，让更多优质电商内容不投流也能获得更充分的自然流量，让好内容点亮好生意。 03 百亿券补+双佣金制度 提转化降成本 平台将通过百亿优惠券补贴计划与佣金制度改革，帮助商家降本增收、获得稳定收益。 04 降低退货率 提高结算率 平台将在去年策略的基础上实施系统升级，重点提升结算率与成交确定性。 05 开放更多AI技术能力 提升经营效率 平台今年将持续开放AI技术能力，帮助商家从客服接待、内容创作、预算调控、精准营销等全链路提高效率，降低成本。 06 强化知识产权保护 维护公平竞争秩序 平台今年将重点围绕知识产权保护持续升级治理体系，打击扰乱市场正常秩序的行为，进一步保障平台经营环境公平、公正、可持续。 07 专项扶持计划 支持品质商家与新商家 平台为认真经营的品质商家提供长期扶持，给新入驻的商家提供一站式运营阵地。 08 加大资

2025年上半年，金力股份有息负债69.12亿元。 作者 | 孙梦圆 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 佛山材料龙头，吞下了百亿隔膜黑马。 1月5日，佛塑科技公告，其收购金力股份的方案已获证监会同意注册批复。这笔金额近51亿元的并购案，从2024年10月就开始谋划，历时超一年，终于尘埃落定，这也意味着，这家佛山材料龙头将正式切入电池薄膜赛道。 浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平认为，尽管当前隔膜行业面临价格战和产能过剩，但长期需求依然向好，此次收购有助于佛塑科技在行业洗牌中抢占先机，为后续技术升级和高端产品竞争奠定基础。 二级市场上，在新能源产业热潮与资本市场的双重聚焦下，佛塑科技曾一度走出了强劲的股价行情。纵观2025年全年表现，佛塑科技涨幅接近120%。截至1月7日收盘，佛塑科技报收15元/股，总市值145.1亿元。 图源：罐头图库 01 “蛇吞象”的并购案 佛塑科技的这宗并购，可谓“蛇吞象”。 收购标的金力股份，是一家隔膜生产企业，2010年成立于河北省邯郸市，专注于锂电池湿法隔膜及涂覆隔膜的研发、生产和销售。截至2025 年6月30日，金力股份及其子公司已取得313项境内专利，其中发明专利88 项，实用新型专利225 项，7项境外专利。 从经营规模看，金力股份年营收约26.3亿元，约为佛塑科技的1.2倍;资产规模达125亿元，是佛塑科技的2.6倍。三年前，公司曾冲刺科创板，估值约百亿，但最终未能成功。如今，其100%股权作价50.8亿元，这一估值仍与佛塑科技的总资产规模相当。 近年来，金力股份已从行业追赶者快速崛起为湿法隔膜领域的头部企业，业绩与估值同步攀升，成为该赛道中备受瞩目的“黑马”。其核心优势体现在领先的产品技术迭代能力，已实现3μm超薄隔膜的量产，并在5μm超薄高强隔膜市场占据领先地位。公司客户资源优质，已覆盖宁德时代、比亚迪、国轩

无纸化办公趋势下公司去往何方？ 作者｜卓玛 编辑｜刘钦文 早上九点，打工人打卡上班，上午用过胶机给一份重要文件塑封，下午用碎纸机粉碎一份过期文件。晚上下班回家，带着一身“班味”的打工人先打开空气净化器净化一下室内空气，再使用手持搅拌器开始为自己准备可口的晚餐。而打工人全天下来使用的各种办公电器和家用电器，或许都是广东邦泽创科电器股份有限公司（下称“邦泽创科”，874249.NQ）所生产的。 1月8日，主营办公电器和家用电器产品的研发、生产、设计和销售的邦泽创科将在北交所迎来上会审核“大考”。本次IPO，邦泽创科拟将所募资金用于邦泽创科电器智能制造基地项目和总部及研发中心项目。 01 卖碎纸机、包装机等年入15亿， 毛利率高于同行 《招股书》显示，邦泽创科主要从事办公电器和家用电器的自主研发、原创设计、跨国生产、全球商超渠道/互联网品牌销售以及全球本地化服务。 邦泽创科的产品主要分为办公电器和家用电器两大类。 图源：《招股书》 其中办公电器产品包括碎纸机、过胶机及耗材，以及其他办公电器等。而碎纸机是邦泽创科的第一大产品，2022年—2024年及2025年上半年（下称“各期”）分别实现营收5.86亿元、6.85亿元、8.43亿元和4.37亿元，对主营业务收入的贡献率分别为54.81%、59.02%、56.14%和49.39%，维持在50%左右。 据DataIntelo统计数据显示，2023年全球碎纸机市场规模约为35亿美元，以邦泽创科该年碎纸机产品实现的销售收入计算，预估公司在全球的市占率为2.76%。 不过值得注意的是，尽管碎纸机产品的销售收入仍在逐年增长，但邦泽创科表示，近年来，随着互联网技术的发展，无纸化办公趋势减少了纸质文件的使用量，如果公司碎纸机产品业务受此影响销售收入收缩，而公司又不能及时有效地拓展其他新品类，将导致公司整体业绩下滑。 中国企业资本联盟中国区首席经济