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5月22日，中国证监会正式批复，核准卡塔尔控股有限责任公司成为华夏基金持股5%以上股东。 中国证监会称，对卡塔尔控股有限责任公司依法受让华夏基金管理2380万元人民币出资（425万新元，占注册资本比例10%）无异议。 本次股权变更前，华夏基金有三名股东，其中中信证券持有华夏基金62.2%股权，是华夏基金的控股股东；迈凯希金融公司持有华夏基金27.8%股权，为第二大股东；天津海鹏（实控人为春华资本）持有剩下的10%股权，为第三大股东。 此次股权变更完成后，卡塔尔控股取代春华资本成为华夏基金第三大股东，持股比例为10%。 2024年3月，中信证券宣布，公司在董事会会议审议通过议案，同意天津海鹏科技咨询有限公司（天津海鹏）转让所持有的华夏基金10%股权，该转让应以股权转让金额不低于4.9亿美元。 2024年6月，有消息称，卡塔尔主权财富基金有意向从春华资本手中购买华夏基金10%的股份。 作为业内老牌头部公募，根据华夏基金官网，截至2025年一季度末，华夏基金管理资产总规模超2.81万亿元，服务个人客户超过2.3亿户，是境内最大的基金管理公司之一。 公开资料显示，卡塔尔控股是卡塔尔投资局（简称“QIA”）旗下公司。QIA成立于2005年，是卡塔尔政府设立的主权财富基金。 目前QIA管理着约5260亿美元的资产，是中东地区最大的主权财富基金之一，也是全球第九大主权财富基金。（公司研究室）

5月22日，据汽车产业前线观察报道，美国众议院国土安全委员会向外媒透露，正要求中国汽车制造商、苹果公司供应商比亚迪向该委员会提交账本，作为对与中国相关的交通制造商所构成国家安全风险调查的一部分。 委员会在致比亚迪美国业务负责人李柯和联席首席执行官段跃峰的信中表示，鉴于比亚迪 “在电动巴士市场日益增长的角色，以及其车辆在美国交通系统中的部署，引发了对潜在外国影响、数据泄露和系统漏洞的严重担忧”，因此要求提供与该公司“公司结构、数据安全实践和运营版图”相关的文件。 信中写道，该公司于2023年将其美国巴士业务分拆为名为RIDE的品牌，虽在美国注册成立，但仍是总部位于中国的比亚迪的全资子公司，这使其受中国法律约束，且“必须与国家情报和安全部门合作”。 委员会要求比亚迪提供的信息包括：2018年以来联邦、州和地方各级授予比亚迪和RIDE的所有美国合同、赠款、融资、税收优惠和分包合同清单。委员会还希望获得该公司所有权结构的详细分解、与任何美国或中国游说公司的通信、网络安全审计和评估、数据存储政策，以及所有已签约或在美国使用的电动校车的具体信息。 委员会设定 6月9日为回应截止日期。 根据最新产销数据，2025年4月，比亚迪全球新能源汽车销量突破38万辆，同比增长21.3%。2025年前4个月，比亚迪累计销量已达138万辆，同比增长47%。 值得关注的是，比亚迪四月份在海外市场销量爆发。公司一季度海外出口7.87万辆，同比激增91.9%，创历史新高。 官方数据显示，2025年第一季度，比亚迪海外销售新能源汽车约20.61万辆，同比增长110.51%，占汽车总销量比例高达20.59%。 股价方面，近日，受到宁德时代在香港二次上市影响，5月21日，港股比亚迪股份股价突破450港元大关，创历史新高。（公司研究室）

出品｜公司研究室IPO组 文｜淮上月 进入2025年，港股IPO市场延续了2024年12月的良好趋势。5月2日，建邦高科有限公司（简称“建邦高科”）这家光伏电池产业链企业，也向港交所提交上市申请，拟香港主板上市。 招股书显示，中信建投国际将担任这起IPO的独家保荐人。 Lenovo 光伏银粉老牌企业，市占率中国第一全球第二 公开资料显示，建邦高科是一家专注于光伏银粉的济南企业，主要依托国内实体山东建邦胶体材料有限公司（简称“建邦胶体”）组织生产销售，产品最终用于生产更新型的光伏电池或其零部件，包括PERC电池及TOPCon电池的正面细栅以及HJT电池及xBC电池的导电栅。 建邦胶体成立于2010年3月。 成立时，山东美林投资有限公司（由陈子淳的父亲陈箭最终控制）持股97%，周勇持股3%。本次发行前，陈子淳通过Cerulean Harbor持有建邦高科72.99%的表决权，为公司控股股东。 此外，由周勇、孟海清、陈波及刘小勇持有的Wonder Particle也是公司股东。 作为一家老牌光伏银粉企业，建邦高科也吸引了私募大佬和国际资本的青睐。 2025年4月25日，建邦高科向AV China Holdings PCC Limited、Capital Ally Holdings Limited发行股份，分别为607.64万股、596.68万股，每股面值0.000001港元。其中AV China Holdings PCC Limited是沙特阿美旗下公司。Capital Ally Holdings Limited是鼎晖投资创始人焦树阁旗下的投资公司。 近年来，全球光伏银粉产业竞争加剧，但市场总体格局已大致清晰。 弗若斯特沙利文报告显示，由于技术门槛过高，截至2024年12月31日，全球光伏银粉制造商不足20家。按中国光伏银粉销售收入计，在过往记录期间，建邦高科公司在所有国内生产商

出品｜公司研究室IPO组 文｜曲奇 近日，诺比侃人工智能科技(成都)股份有限公司，再次递交港股招股书。 2023年，诺比侃启动科创板IPO辅导，但2024年撤回备案，并于年底向港交所递交上市申请，这次首次招股书失效后，诺比侃第二次冲击港股IPO。 2022年到2024年，诺比侃收入从2.5亿元增长至4.0亿元，并一直保持盈利。但报告期内，诺比侃应收帐款周转天数大幅提升，从192天增长至352天，同时应付账款周转天数大幅缩短，从220天缩减至85天，在产业链上下游中，诺比侃不占据强势地位。 IPO前估值约为21亿元 诺比侃公司于2015年成立，总部位于四川成都，是一家专注于人工智能和数字孪生等技术的公司。 诺比侃的核心业务包括AI+交通（涵盖轨道交通、城市交通、机场）、AI+能源（电力、化工）以及AI+城市治理（主要包括园区、智慧校园、应急及社区管理等应用场景），主要提供基于全面的AI行业模型的软硬一体化解决方案，并自主研发了NBK-INTARI人工智能平台。   比如，其核心产品之一是接触网悬挂状态缺陷智能识别系统，该系统用于检测铁路上空接触网的悬挂状态或接触网缺陷 。 2023年2月，诺比侃筹备在科创板上市，与中金公司签订辅导协议，并向证监会四川监管局进行了上市辅导备案。 不过，2024年诺比侃放弃在A股上市计划。2024年11月，公司向港交所递交上市申请，如今是诺比侃第二次寻求在香港上市。 诺比侃创始人廖峪，拥有四川大学软件工程硕士学位和西南交通大学工程博士学位，并具有高级工程师职称。IPO前，廖峪合计持股40.81%。  IPO前，诺比侃共完成5轮融资。2024年6月D+轮融资完成后，诺比侃的估值达约21.30亿元，股东包括蓉创淄博、望众明信、博将珺璟、沛坤投资、谋求港股IPO的博将控股。 其中，博将控股是诺比侃早期投资者，博将控股的执行董事阮建平

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。出品｜公司研究室IPO组文｜曲奇近日，诺比侃人工智能科技(成都)股份有限公司，再次递交港股招股书。2023年，诺比侃启动科创板IPO辅导，但2024年撤回备案，并于年底向港交所递交上市申请，这次首次招股书失效后，诺比侃第二次冲击港股IPO。2022年到2024年，诺比侃收入从2.5亿元增长至4.0亿元，并一直保持盈利。但报告期内，诺比侃应收帐款周转天数大幅提升，从192天增长至352天，同时应付账款周转天数大幅缩短，从220天缩减至85天，在产业链上下游中，诺比侃不占据强势地位。IPO前估值约为21亿元诺比侃公司于2015年成立，总部位于四川成都，是一家专注于人工智能和数字孪生等技术的公司。诺比侃的核心业务包括AI+交通（涵盖轨道交通、城市交通、机场）、AI+能源（电力、化工）以及AI+城市治理（主要包括园区、智慧校园、应急及社区管理等应用场景），主要提供基于全面的AI行业模型的软硬一体化解决方案，并自主研发了NBK-INTARI人工智能平台。比如，其核心产品之一是接触网悬挂状态缺陷智能识别系统，该系统用于检测铁路上空接触网的悬挂状态或接触网缺陷 。2023年2月，诺比侃筹备在科创板上市，与中金公司签订辅导协议，并向证监会四川监管局进行了上市辅导备案。不过，2024年诺比侃放弃在A股上市计划。2024年11月，公司向港交所递交上市申请，如今是诺比侃第二次寻求在香港上市。诺比侃创始人廖峪，拥有四川大学软件工程硕士学位和西南交通大学工程博士学位，并具有高级工程师职称。IPO前，廖峪合计持股40.81%。  IPO前，诺比侃共完成5轮融资。2024年6月D+轮融资完成后，诺比侃的估值达约21.30亿元，股东包括蓉创淄博、望众明信、博将珺璟、沛坤投资、谋求港股IPO的博将控股。其中，博将控股是诺比侃早期投资者

出品｜公司研究室 文｜雪梅 随着中美经贸高层会谈取得实质性进展，海外扰动缓和预期推动全球风险偏好回暖，人民币汇率快速升值并带动中国权益资产反弹。Wind数据显示，截至5月5日，纳斯达克中国金龙指数近5日上涨3.69%，恒生科技指数上涨3.1%。 国泰海通证券认为，中国股市风险溢价有望系统性下移，无风险利率下降与资本市场制度改革或将成为增量入市的关键力量，继续看好A股和H股，把握做多窗口期。 多家机构表示，从配置角度而言，中证A500指数兼顾价值投资与成长弹性，目前正是布局相关基金的合适时机。 A股利好持续释放，中证A500指数性价比突出 进入二季度以来，在海外关税等因素影响下，全球市场波动加剧。 面对外围扰动，中央汇金公司承担起国家平准基金重任，携手其他国家队强力入市，提振市场投资者信心，A股大盘走出V型反转。此后，情绪面、资金面与政策面等多重因素加持，让A股逐步企稳。 5月7日，国新办召开“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会。会上，央行发布降准降息等3类、共计10项措施，金融监管总局推出涉及房地产金融等8项增量政策，证监会关于资本市场制度改革等多项“稳市”举措也已在路上。 受利好影响，A股跳空上涨。“五一”节后前三天，沪深300指数上涨2.18%，科创综指上涨2.3%，创业板指上涨4.18%。盘面上，相对于4月表现活跃的消费股，5月初科技股表现更为强势。 截至5月8日收盘，沪深300指数PE估值12.44%，百分位41.49%；中证A500指数PE估值14.46%，百分位47.97%，两者均处于近10年中位数附近。这表明，A股目前仍具有较高估值性价比。 华泰证券认为，在财报验证落地、海外扰动有缓和迹象、政策利好持续释放的背景下，指数层面的风险可控，或可适度进取，把握结构性机会。 针对二季度市场走势，不少机构在投资中采取了“红利+科技成长”的哑铃型配置。业内人士坦言

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 出品｜公司研究室 文｜雪梅 随着中美经贸高层会谈取得实质性进展，海外扰动缓和预期推动全球风险偏好回暖，人民币汇率快速升值并带动中国权益资产反弹。Wind数据显示，截至5月5日，纳斯达克中国金龙指数近5日上涨3.69%，恒生科技指数上涨3.1%。 国泰海通证券认为，中国股市风险溢价有望系统性下移，无风险利率下降与资本市场制度改革或将成为增量入市的关键力量，继续看好A股和H股，把握做多窗口期。 多家机构表示，从配置角度而言，中证A500指数兼顾价值投资与成长弹性，目前正是布局相关基金的合适时机。 A股利好持续释放 中证A500指数性价比突出 进入二季度以来，在海外关税等因素影响下，全球市场波动加剧。 面对外围扰动，中央汇金公司承担起国家平准基金重任，携手其他国家队强力入市，提振市场投资者信心，A股大盘走出V型反转。此后，情绪面、资金面与政策面等多重因素加持，让A股逐步企稳。 5月7日，国新办召开“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会。会上，央行发布降准降息等3类、共计10项措施，金融监管总局推出涉及房地产金融等8项增量政策，证监会关于资本市场制度改革等多项“稳市”举措也已在路上。 受利好影响，A股跳空上涨。“五一”节后前三天，沪深300指数上涨2.18%，科创综指上涨2.3%，创业板指上涨4.18%。盘面上，相对于4月表现活跃的消费股，5月初科技股表现更为强势。 截至5月8日收盘，沪深300指数PE估值12.44%，百分位41.49%；中证A500指数PE估值14.46%，百分位47.97%，两者均处于近10年中位数附近。这表明，A股目前仍具有较高估值性价比。 华泰证券认为，在财报验证落地、海外扰动有缓和迹象、政策利好持续释放的背景下，指数层面的风险可控，或可适度进取，把握结构性机会。 针对二季度市场走势，

出品｜公司研究室基金组 文｜曲奇 摘要：业绩基准成“锚”。 近期，证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》为公募基金行业带来深刻变革。 新规强化了业绩比较基准的约束作用，明确要求基金公司在设定、修改和披露基准时更加严格，并将业绩表现与基金经理薪酬挂钩。 数据显示，沪深300指数作为主动权益基金最主流的业绩比较基准，覆盖近57%的基金。然而，主动基金普遍低配银行、非银金融等板块，高配电子、机械等行业，与基准存在显著“配置缺口”。 此外，年内已有近120只基金变更业绩比较基准，部分产品甚至选择替换沪深300指数。 这场由监管驱动的“基准革命”，日后究竟会对公募基金行业产生哪些影响？ 主动权益基金低配银行、非银等板块 5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，从多个方面对业绩比较基准的相关业务提出要求。 比如，《方案》强化业绩比较基准的约束作用，对业绩比较基准的设定、修改、披露等提出更高要求，还强化了业绩比较基准的“锚”功能。 《方案》提出，将业绩比较基准对比等纳入基金公司评价指标体系，三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理绩效薪酬应当明显下降。 天风证券认为，这将驱动基金回归基准约束下的风格及行业配置纪律。 根据天风证券研报，当前4989只主动基金的业绩比较基准中，宽基指数占比达70%以上，其中沪深300占比接近50%。数量分布上，沪深300的比较基金数高达2842只，占57%。 总体来看，沪深300仍然是目前最主流的股票基准指数。 天风证券研报显示，根据主动型基金的一季报，与沪深300相比，主动型基金对非银金融、银行、电力及公用事业存在明显的低配，而对电子、机械、基础化工存在明显的超配。 此前，招商证券对4407只主动型股票混合基金的业绩进行分析。招商证券发现，相比于沪深300指数，2024年上半年末，这些主动型股票混合基金在行业配置方

出品｜公司研究室IPO组 文｜曲奇 5月12日，四川成都的的东方妍美(成都)生物技术股份有限公司向港交所递交招股书，拟香港主板上市。 东方妍美是一家从事再生医学材料的公司，但公司核心产品并不是当前主要收入来源，面膜及医药中间体等非核心业务贡献52%收入。 此外，目前，东方妍美还处于负毛利、亏损状态之中，2024年末公司资产负债率达到123%。 收入主要来自医药中间体、面膜 东方妍美成立于2016年，是一家主要从事再生医学医疗器械及特医食品研发、生产及商业化的医疗健康企业。 目前，东方妍美有两大产品线，分别是再生医学器械（再生医学材料注射剂、再生医学材料医用敷料及补片）及特医食品。 根据招股书，从2019年到2023年，中国再生医学材料注射剂市场规模从2亿元增长至29亿元，年复合增长率为96.6%，预计到2032年达到185亿元，2024年到2032年年复合增长率为21.5%。 至于再生医学材料医用敷料及补片市场，从2019年的15亿元增长至25亿元，年复合增长率为13.2%，预计2032年达到70亿元，2024年到2032年的年复合增长率为12.3%。 与再生医学器械相比，特医食品的市场相对更大一些。2019年到2023年，中国特医食品市场规模从27亿元增长至60亿元，年复合增长率为17.2%，预计在2032年达到238亿元，2024年到2032年复合增长率为15.9%。 产品方面，东方妍美的再生医学材料注射剂业务还未实现商业化，共拥有13款候选产品(均属第三类医疗器械)，包括核心产品XH301(专为治疗鼻唇沟皱纹)及候选产品XH321(用于治疗女性压力性尿失禁)，其中两款候选产品已进入注册审评阶段。 再生医学材料医用敷料及补片产品线中，东方妍美有7款产品已取得第二类医疗器械注册批准，另有一款用于乳腺癌术后乳房重建的交联ECM候选产品XH322处于临床前阶段。 特医食品产品

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。出品｜公司研究室IPO组文｜曲奇5月12日，四川成都的东方妍美(成都)生物技术股份有限公司向港交所递交招股书，拟香港主板上市。东方妍美是一家从事再生医学材料的公司，但公司核心产品并不是当前主要收入来源，面膜及医药中间体等非核心业务贡献52%收入。此外，目前，东方妍美还处于负毛利、亏损状态之中，2024年末公司资产负债率达到123%。收入主要来自医药中间体、面膜东方妍美成立于2016年，是一家主要从事再生医学医疗器械及特医食品研发、生产及商业化的医疗健康企业。目前，东方妍美有两大产品线，分别是再生医学器械（再生医学材料注射剂、再生医学材料医用敷料及补片）及特医食品。根据招股书，从2019年到2023年，中国再生医学材料注射剂市场规模从2亿元增长至29亿元，年复合增长率为96.6%，预计到2032年达到185亿元，2024年到2032年年复合增长率为21.5%。至于再生医学材料医用敷料及补片市场，从2019年的15亿元增长至25亿元，年复合增长率为13.2%，预计2032年达到70亿元，2024年到2032年的复合增长率为12.3%。与再生医学器械相比，特医食品的市场相对更大一些。2019年到2023年，中国特医食品市场规模从27亿元增长至60亿元，年复合增长率为17.2%，预计在2032年达到238亿元，2024年到2032年复合增长率为15.9%。产品方面，东方妍美的再生医学材料注射剂业务还未实现商业化，共拥有13款候选产品(均属第三类医疗器械)，包括核心产品XH301(专为治疗鼻唇沟皱纹)及候选产品XH321(用于治疗女性压力性尿失禁)，其中两款候选产品已进入注册审评阶段。再生医学材料医用敷料及补片产品线中，东方妍美有7款产品已取得第二类医疗器械注册批准，另有一款用于乳腺癌术后乳房重建的交联ECM候选产品XH