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Hi～新朋友，记得点蓝字关注我们哟 【导读】 沪电股份前三季度净利润预增超100% 中际旭创50亿回购全部注销 曾毓群称储能告别“配角”时代 10月以来股票型ETF净流入超570亿元 2026年以来73家IPO撤否 公司 沪电股份前三季度净利润预增超100%，AI服务器需求持续兑现 10月14日，A股PCB龙头沪电股份发布前三季度业绩预告，预计实现归母净利润54.5亿元至57亿元，同比增长100.54%至109.74%。结合半年报计算，公司第三季度预计实现归母净利润25.27亿元至27.77亿元，单季度归母净利润有望突破今年第二季度的16.81亿元，再创新高。公司表示，受益于高速交换机、AI服务器、高性能计算及智能汽车等应用领域的结构性需求，叠加公司产品结构的持续优化，预计2026年前三季度公司营业收入和净利润较上年同期均有较快增长；公司泰国子公司已从产能爬坡期逐步迈入规模化运营期，2026年前三季度实现扭亏为盈。 新易盛拟最高回购10亿元，多家A股公司密集出手回购增持 10月15日晚间，新易盛实际控制人、董事长高光荣提议公司以8亿元至10亿元实施回购，回购期限为自公司董事会审议通过回购方案之日起12个月内，股份择机用于后续的股权激励计划或员工持股计划。当日新易盛股价下跌超7%，抹去今年以来的全部涨幅。同日，天孚通信控股股东提议公司回购1亿元至1.5亿元，回购股份拟全部注销并减少注册资本；绿联科技董事会审议通过5000万元至1亿元回购方案；卡莱特、长芯博创、长川科技等公司董事长或实控人亦提议回购；三环集团、洽洽食品、山东高速、德业股份、奥比中光等宣布实施回购计划中的首次回购。增持方面，路维光电董事长杜武兵计划未来12个月内增持不低于2000万元；**中科控股股东天童芯源拟自10月16日起6个月内增持500万元至600万元；凯伦股份股东硅彩光电将增持金额由6000万元至1.2

这周几乎天天挨打，一天比一天狠。 10月15日，上证-1.59%收3707.48，创业板-2.92%，科创50-1.50%。全市场成交1.65万亿，比昨天放量了2000多亿，放量下跌，说明已经有人忍不住在割肉，也有人在场外等着接。上涨仅430家，下跌5108家。 9月份还在预测大盘什么时候能到4000点，现在距离目标是越来越远了。 光模块(CPO)今天继续杀，通信设备-5.26%，半导体-2.64%。  新易盛-7.49%收306.01，光迅科技-5.76%收132.96，东山精密-5.49%收124.20，中际旭创-5.19%收656.94，源杰科技-4.68%收1066.50。 这两天我的持仓里，只有沪电股份是红的，今天+1.03％；生益科技、景旺电子这几天都没能扛住，跟着板块一起回调。 有一个信号值得注意，半导体指数主力资金净流入51.55亿，通信设备净流入9.69亿。昨天还是净流出几十亿，今天盘中一度翻红，尾盘虽然又被砸下去，但资金已经在低位悄悄承接了。 指数还在跌，但聪明钱已经开始布局了，资金在偷偷回流。 但目前肯定还有很大一部分人在等待反弹。谁想7月之后的10月又来一波大回调。 大家在买科技股之前，有没有认真问过自己：到底能接受多大亏损？ 中际旭创从年内高点1416.88元，跌到今天656.94元，回撤超过53%，直接腰斩还多。 多少人是在它涨到一千多的时候追进去的？又有多少人，现在还在硬扛坚守。 跌到这个份上，其实已经进入情绪杀跌阶段。公司业绩明明是不错的，但股价完全不买账。 因为高位套牢盘太多，每一轮小幅反弹，都会涌出大量解套抛盘，这就是典型的“反弹就砸”的陷阱。 基本面没问题，但堆积的筹码，需要漫长时间消化。等套牢盘割得差不多、换手充分之后，底部才会慢慢走出来。 看到一张有意思的图，如果这是一路奔向月球的大牛股，那么不管你是在高位山顶追入，还是在

出品｜公司研究室 文｜张阳 今年的A股用“冰火两重天”形容似乎并不为过。上半年，科技强势，红利、医药承压，7月以来，科技板块多只热门股腰斩，银行股近期屡创新高。 如果看下指数走势，截至10月14日，科创50年内涨幅2.68%，但较高点回撤了37.48%；创业板指数最大回撤34.43%，已经抹去全部上涨，跌幅10.50%。 上证指数和沪深300相对抗跌，分别回撤了11.28%和16.64%，年内跌幅分别为5.08%和8.90%。 主动权益类基金的翻倍基上半年一度超过200只，如今也只剩下了杨宗昌管理的两只。 不过，也有一些主动基金，年内回撤居然还不到10%，比上证、沪深300还小，而且年内涨幅好超过了10%。 比如，杨明管理的华安策略优选今年最大回撤只有9.61%，收益率超过了11%。而且这只基金最有意思也是比较反常的点在于，它的最大回撤发生在3月份。 7月的回撤幅度居然比3月还要小一些，并且基金净值在8月末创下年内新高。 不过，最近两个月，华安策略优选的净值也出现了回调，截至10月13日，净值较8月的高点回撤了约7%。 如果让我来总体评价杨明的这只基金，我认为这只基金防守能力很强，进攻性略显不足，适合当组合里的压舱石做一定程度地配置。  从风格来看，杨明偏好“高仓位、低集中度”的操盘方式。 作为一只偏股混合型基金，华安策略优选并不是因为它的权益占比低，导致回撤幅度小。相反，这只基金的权益占比长期维持在80%以上，二季度末更是达到86.21%。 杨明之所以能有效控制回撤，很大程度在于持仓相对分散。二季度末，华安策略优选重仓股占比53.70%，一季度末更是只有39.59%。 从重仓股的配置来看，杨明不是押注单一行业或者赛道的基金经理，他会考虑宏观、行业、个股等多重因素灵活调仓。 比如，2月末美伊战争爆发，杨明根据中东变局的影响，在一季度增持了油运、石油煤炭开采、化工类

昨天刚喘了口气，今天又被打回原形。 10月14日，上证-0.88%收3767.23，创业板-3.10%，科创50-3.29%。 两市成交1.43万亿，上涨只有979家，下跌4496家，又是挨打的一天。 光模块(CPO)-3.24%，半导体-3.14%，通信设备-4.48%，高频PCB-0.37%相对抗跌。 东山精密-5.97%收131.41，中际旭创-5.73%收692.90，源杰科技-3.79%收1118.89，光迅科技-3.27%收141.09，天孚通信-7.17%，新易盛-5.84%。 钱去哪了？ 半导体指数主力净流出55.53亿，通信设备流出36.57亿，加上电子元件这些，整个科技板块今天被抽走超百亿。  资金全跑去防御了，领涨的也是老面孔，石油天然气+2.48%、铁路公路+1.98%、煤炭+1.36%、电力+1.26%。 高位科技里的钱，一股脑往低位、往防御里躲。     也已经挨打出经验了，昨天趁着反弹高点减了一波仓位。今天去理发店，听人家老板说今年科技买到高点，已经一年多白干了。 从9月25日算起，光模块(CPO)指数已经-18.89%，跌幅进一步扩大。 年内最高点算起，中际旭创已经回撤超过51%，直接腰斩，除了昨天近期已经下跌10天了，年初至今只剩下+13.90%的涨幅。就算上半年赚到钱的，下半年估计也都还回去了。 业绩越好，跌得到不少。 源杰科技前天披露，三季度实现营收6.5-7亿元，净利同比增长264.56%-292.60%。 今天盘后多家上市公司发布了业绩利好。 沪电股份公布预计前三季度净利润54.5亿-57亿元，同比增100.54%-109.74%，净利润直接翻倍。 嘉元科技，预计前三季度净利润5.3亿-5.8亿元，同比增长1197%-1319%，净利润暴增13倍。 可是股价却在下跌，今天源杰科技-3.79%、嘉元-2.

出品｜公司研究室 文｜张阳 今天，科技板块还在持续调整，究竟是谁还在持续卖出？ 周末，百亿私募希瓦创始人梁宏的周报流出，梁宏在周报中指向部分保险机构的“追涨杀跌”。 尤其是过去一个月，A/H科技股与美股科技龙头走势明显分化：前者持续承压，后者却不断创出新高。在梁宏看来，当前国内科技股面临的问题更多来自资金面，而非基本面。 与此同时，监管层再次提出拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，发展壮大耐心资本。当长期属性的保险资金也可能出现阶段性调仓，“中长期资金”如何更好转化为“耐心资本”，成为一个值得关注的问题。 7月买入9月止损，梁宏质疑部分险资“追涨杀跌” 自6月下旬以来，A股科技板块持续调整，梁宏自己管理的基金也出现较大回撤。 在10月11日发布的最新周报中，梁宏透露，包含国庆假期在内的一周，希瓦多数基金预计净值下跌超过2%；从今年6月最高点计算，基金回撤已经超过20%。 过去几个月，希瓦清仓了美股存储股及其他部分小仓位股票，保留约20%仓位的晶圆制造股，同时买入港股互联网、晶圆制造以及部分梁宏认为“估值合理、空间较大”的A股科技股。 然而，A股、港股科技资产此后的表现并不理想。 梁宏将这一轮调整更多归因于资金面，而非企业基本面的变化。在他看来，AI产业发展依然顺利，真正超出其预期的是国内市场的资金面。 在周报中，梁宏写道，“我们了解到某些保险资管巨头在七月份高位买了很多科技股，却在九月下旬做出来大幅度的减仓止损。”他直言，“这种大机构追涨杀跌操作实在令人费解。” 如果将时间拨回到7月，两者的操作形成了颇有意思的反差。 彼时，部分保险资金开始买入科技股，而梁宏已经开始调整自己的科技持仓：清仓存储，将资金转向互联网、晶圆制造等他认为估值和成长空间更加匹配的方向。 不过，梁宏并没有因此躲过科技股的整体调整。由于组合仍保持较高的科技股暴露，随着A/H科技板块持续走弱，希瓦旗下基金净

这段时间科技板块到底亏了多少？市场原本期待节后反弹，结果又落空了。 10月12日，今天还是缩量下跌。 上证-0.43%，收在3797.24点，创业板-2.61%，科创50-2.10%。两市成交额1.54万亿，上涨1111家，下跌4036家，市场观望情绪浓厚。 今天领跌的，还是科技。光模块(CPO)指数-4.23%，高频PCB指数-3.62%，半导体指数-2.69%，通信设备-5.01%。 源杰科技-6.96%，收1122.11、东山精密-6.59%，收135.90、中际旭创-6.41%，收724.47、光迅科技-5.74%，收140.17。光模块、PCB全线杀跌。 这一轮科技板块的回调幅度，已经让很多人跌到麻木，来看看整体跌幅。 从9月25日到10月12日，科技板块主要指数全线重挫： 科创50-12.03%，创业板指-9.89%，半导体指数-13.89%，光模块(CPO)指数-18.74%，高频PCB指数-16.97%。 原因还是前期涨幅过大，光模块、PCB等板块积累了巨大获利盘，回调压力还在释放。 源杰科技相对抗跌，还在7月低点上方约10%，中际旭创、东山精密、光迅科技今天已经跌破了7月低点，创出年内涨过之后的新低。 今年7月，科创50单月暴跌-25.90%，是年内最惨烈的一波调整。而当前这波从9月底开始的下跌，还不到7月的一半，但下跌的节奏和结构非常相似。 从价位角度看，已经进入偏低区域，但还没到便宜的程度。 但当前偏低位不等于见底，还没看到企稳的有效信号。目前最看重的是保住本金，控制回撤。很多人觉得"跌了这么多，总该反弹了吧"，结果一买就套，套了又补，补了又跌。 宁可少赚，也别在下跌途中接飞刀，今年的飞刀已经接的够多了。 跌到这个份上，已经有点麻了。不是不在乎，是这一轮下来，该疼的地方都疼过了。 最难受的不是亏钱，明明业绩还在爆，三季报预增一大片，可股价就是不买账。

出品｜公司研究室 文｜张阳 今天，科技板块还在持续调整，究竟是谁还在持续卖出？ 周末，百亿私募希瓦创始人梁宏的周报流出，梁宏在周报中指向部分保险机构的“追涨杀跌”。 尤其是过去一个月，A/H科技股与美股科技龙头走势明显分化：前者持续承压，后者却不断创出新高。在梁宏看来，当前国内科技股面临的问题更多来自资金面，而非基本面。 与此同时，监管层再次提出拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，发展壮大耐心资本。当长期属性的保险资金也可能出现阶段性调仓，“中长期资金”如何更好转化为“耐心资本”，成为一个值得关注的问题。 7月买入9月止损 梁宏质疑部分险资“追涨杀跌” 自6月下旬以来，A股科技板块持续调整，梁宏自己管理的基金也出现较大回撤。 在10月11日发布的最新周报中，梁宏透露，包含国庆假期在内的一周，希瓦多数基金预计净值下跌超过2%；从今年6月最高点计算，基金回撤已经超过20%。 过去几个月，希瓦清仓了美股存储股及其他部分小仓位股票，保留约20%仓位的晶圆制造股，同时买入港股互联网、晶圆制造以及部分梁宏认为“估值合理、空间较大”的A股科技股。 然而，A股、港股科技资产此后的表现并不理想。 梁宏将这一轮调整更多归因于资金面，而非企业基本面的变化。在他看来，AI产业发展依然顺利，真正超出其预期的是国内市场的资金面。 在周报中，梁宏写道，“我们了解到某些保险资管巨头在七月份高位买了很多科技股，却在九月下旬做出来大幅度的减仓止损。”他直言，“这种大机构追涨杀跌操作实在令人费解。” 如果将时间拨回到7月，两者的操作形成了颇有意思的反差。 彼时，部分保险资金开始买入科技股，而梁宏已经开始调整自己的科技持仓：清仓存储，将资金转向互联网、晶圆制造等他认为估值和成长空间更加匹配的方向。 不过，梁宏并没有因此躲过科技股的整体调整。由于组合仍保持较高的科技股暴露，随着A/H科技板块持续走弱，希瓦旗下基金净

10月12日，消息称，国内领先的AI原生基础设施（AI Infra）企业无问芯穹完成C轮融资，融资额高达23亿元人民币。至此，无问芯穹累计融资额达43亿元，单轮与累计融资额均创下国内AI Infra行业新高。目前本轮融资已完成交割，公司正筹备IPO事宜。 从公开披露的资料来看，无问芯穹背后已经形成多元化的股东阵容，涵盖国资机构、产业投资方、市场化财务投资机构等多个类别。 其中，国资机构包括杭州高新金投、社保中关村基金（君联资本管理）、珠海科技产业集团、厦门国兴投资、徐汇资本、孚腾资本、中保投资、国开科创等；产业投资方包括Dabanc Holding、联想、九坤创投、同歌创投、腾讯、百度等；财务投资机构则包括红杉中国、洪泰基金、惠远资本、启明创投、达晨财智、顺为资本、砺思资本等知名机构。 无问芯穹成立于2023年，是一家“清华系”初创公司。公司发起人汪玉为清华大学电子工程系长聘教授。联合创始人兼CEO夏立雪、首席科学家戴国浩及CTO李伯勋等核心成员均拥有清华电子系学术背景。 无问芯穹定位为连接模型、芯片和客户需求的独立第三方平台，坚持“不碰模型、不碰芯片”的中立姿态与轻资产运营模式。 针对算力碎片化痛点，公司深耕多元异构与软硬件协同创新，曾于2024年完成全球首次“4+2”式700亿参数大模型异构芯片混合训练，算力利用率达97.6%。 为应对Agent应用爆发带来的复杂需求，无问芯穹推出了“前店后厂一中心”战略布局。 中心（算力集散中心）：打造跨域训练系统，已在全国部署触达超37000P算力、覆盖16种主流芯片，跑通了生产级跨域混训。 后厂（Token工厂）：首创跨集群异构PD分离架构，在降低延迟的同时使单Token成本降低37.5%，推动推理成本一年内下降10倍，日均Token调用量实现40倍增长。 前店（AI生产力商店）：面向文娱游戏（如3D游戏生成）、法律及能源电力等场

出品｜公司研究室 文｜王哲平 10月12日，宇树科技创始人王兴兴再次给出具身智能临界点到来的时间判断。他认为，（距离）具身智能的临界点速度可能相对较快，快的话甚至一两年都有可能。 王兴兴预计，明年ChatGPT-7的发布，很有可能会击穿具身智能目前的瓶颈。 此前，王兴兴曾多次判断具身智能技术临界点的到来时间。2025年8月，他在世界机器人大会上表示，顺利的话一两年或两三年、最慢三到五年，人形机器人有望迎来“ChatGPT时刻”。 今年8月，他给出的判断是快则两到三年、慢则五到十年。此次，他再次给出最快一两年的乐观预期。 王兴兴指出，AI技术进步速度非常快，每隔一两个月都有较大更新。前段时间ChatGPT-6发布后，宇树科技将其放到各种机器人上进行任务测试，“效果都非常不错”。 不过，王兴兴也谈到了自己的遗憾。王兴兴称，“如果说过去十几年，犯过的最大的错误是什么，还是对AI的相信还不太够。现在对AI技术发展的坚信反而是与日俱增，但还是不够。” 他提到，目前不少机器人模型开发公司仍处于较为原始的开发状态：开发人员形成想法后，查找论文、编写代码、训练测试，再将结果手动反馈到下一轮迭代，而这些链路实际上可以更多交给AI自动完成。 针对物理AI的演进，宇树科技内部已经开始尝试“物理AI自进化”系统，将代码编写、模型训练、部署、测试和反馈形成自循环，让AI参与更多开发和评价环节。 王兴兴强调，目前仍需要人参与评价，判断动作是否符合预期、任务是否成功，以及结果是不是人真正想要的。随着经验积累，人的参与程度有望逐渐降低。 在商业化落地方面，他透露，宇树科技2024年已在汽车工厂等多类场景进行试点部署，但距离全面大规模铺开仍需要时间。相比居家场景，他认为工业领域和To B商业服务会更快、更成熟。

出品｜公司研究室 文｜王哲平 10月12日，据媒体报道，问界汽车计划于 2027 年进入欧洲市场，目前 WVTA 欧盟整车型式认证工作已全面启动。 在 2026 年巴黎车展上，该品牌将携旗下 SUV 车型亮相，涵盖 AITO 6、AITO 7、AITO 8 以及 AITO 9。 今年5月，赛力斯在互动平台表示，公司密切关注国际市场动态，正在积极布局海外市场。问界坚定高端出海，在电动化、智能化、体系化服务能力等方面打造竞争力。 此前，赛力斯集团董事、副总裁康波康表示，问界坚持做高端出海，当前重点是将产品按照目标市场的标准完成适配和认证。 从数据来看，赛力斯产品目前已出口欧洲、美洲、非洲、中东等70多个国家和地区，累计出口整车超55万台，主要销售集中在欧洲和GCC市场。问界作为赛力斯旗下的高端新能源品牌，其出海节奏与赛力斯整体的全球化布局保持同步。