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出品｜公司研究室IPO组 文｜王哲平 3月5日，据外媒援引知情人士消息披露，自动驾驶技术公司Momenta（初速度）已在香港秘密提交首次公开募股（IPO）申请。 据悉，Momenta目前正与中金公司和德意志银行合作推进上市相关事宜，近期还与潜在投资者开展多场会面，以此评估市场对其IPO的初步兴趣。 根据知情人士透露，此次IPO计划融资规模有望至少达到10亿美元（按现汇率约合69.06亿元人民币），不过该计划仍处于讨论阶段，最终融资规模尚未确定。 值得关注的是，就在不久前的2月26日，梅赛德斯-奔驰中国与Momenta在北京签署升级合作谅解备忘录，进一步深化双方在未来出行领域的合作。同日，德国总理默茨在梅赛德斯-奔驰集团股份公司董事会主席康林松的陪同下，在北京试乘了搭载双方合作开发的智能辅助驾驶系统的新一代S级轿车，并给出了“令人惊叹”的高度评价。 事实上，这并非Momenta首次启动IPO计划。早在2024年，该公司就曾向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交过IPO申请。但受复杂多变的中美地缘政治博弈，以及当时中概股市场整体低迷的大环境影响，IPO申请未能生效。 成立于2016年的Momenta，自诞生起就自带“天才光环”。公司由以创始人兼CEO曹旭东为首的一群微软亚洲研究院（MSRA）顶尖AI工程师创立。据媒体报道，在2025年10月的C13轮融资中，其估值已达到60亿美元。 汽车行业的其他投资方还包括梅赛德斯-奔驰集团、上汽集团和丰田汽车。此外，还有淡马锡控股以及马云创立的云锋基金等机构。 目前，Momenta的合作版图已覆盖上汽、广汽、比亚迪等中国主流乘用车企，以及奔驰、宝马、奥迪、丰田等国际知名车企，全球排名前十的车企中，已有八家与之一同推进智驾技术落地。 当前智能驾驶行业市场竞争愈发激烈，Momenta CEO曹旭东曾在2025世界智能网联汽车大会期间接受媒体采访

出品｜公司研究室 文｜张阳 3月6日，浦银安盛基金发布公告称，浦银安盛盈泰多元配置3个月持有期混合型基金中基金（FOF）提前结束募集，募集截止日由原定的2026年3月20日提前至2026年3月5日，即最后一个募集日为2026年3月5日，自2026年3月6日起不再接受认购申请。 这只新产品在发行首日便宣告售罄，成为年内又一只“一日售罄”基金。据财联社报道，渠道消息显示，该FOF纳入建行“龙盈”计划，首募或超10亿元。 Wind数据显示，FOF最新规模达到2908.07亿元，较年初增长466.19亿元。其中，以基金成立日为统计口径，截至3月5日，今年以来共成立了33只FOF，发行规模合计469.67亿元，较去年同期增长275.2%。其中，有8只FOF产品认购天数仅为1天。 浦银安盛盈泰多元配置3个月持有的基金经理张川，2014年10月加入浦银安盛，此前曾在中原证券任研究所研究员、兴证投资任上海分公司高级经理之职、平安养老保险任战术资产配置部及组合管理部组合投资经理、招银理财任FOF投资部投资经理。 从经历来看，张川长期专注于FOF投资，在保险、银行理财、公募基金均有丰富经验，管理产品多为稳健型、养老目标型FOF，注重风险控制。 目前，张川投资经理年限为1.25年，在管6只产品，总管理规模为50.15亿元。

出品｜公司研究室IPO组 文｜王哲平 2月27日，立讯精密再次向香港联合交易所正式递交上市申请。此前2025年8月18日，立讯精密首次披露H股招股书，后于2026年2月18日失效。 立讯精密以消费电子精密制造起家，公司消费电子业务涵盖结构件（中框、后盖、精密支架等）、功能件（连接器、天线、声学模组等）、电子件（电路板组件、传感器等）及系统集成（智能终端组装）四大类产品。 除消费电子业务外，近年来立讯精密也布局汽车电子、数据中心、AI端侧等新兴领域。 2022年到2024年，公司收入分别达2140.28亿元、2319.05亿元、2687.95亿元，利润由105亿元、122亿元增长至146亿元；2025年前三季度收入2209亿元，利润127亿元，同比增长30.1%。 随着新业务的开拓，消费电子业务虽然还是立讯精密最核心的收入来源，但占比在下滑。2025年上半年，公司消费电子业务收入占比78.6%，较2024年的86.7%下滑8.1个百分点。 目前，汽车电子是立讯精密第二大收入来源。招股书显示，2022年至2025年9月，汽车电子业务收入占比从6.0%增长至10.7%，2024年实现收入183.6亿元，同比增长26.5%。 数据中心业务方面，立讯精密聚焦高速互联、液冷散热等核心产品，切入英伟达、谷歌、亚马逊等全球科技巨头的供应链。2025年上半年，立讯精密通信与数据中心业务收入110.98亿元，同比增长48.65%。 在AI端侧领域，立讯精密重点布局消费级AI硬件，已拿下多个订单。2025年9月，人工智能巨头OpenAI与立讯精密签署协议，双方将共同开发一款消费级AI设备，预计最早于2026年底或2027年初推出市场。 2月26日，总投资超百亿元的立讯新一代人工智能终端项目在苏州昆山开工，项目已列入江苏省2026年重大项目清单，聚焦AI服务器、人工智能PC等高附加值算力硬件，建成

出品|公司研究室 文|展博 在中国东南一隅的福建上杭，有一座曾被地质专家判定为“开采价值极低”的紫金山。谁曾想，这座不起眼的山峰，竟孕育出一家市值破万亿、雄踞全球矿业舞台中心的巨擘。 从1992年陈景河辞去省城公职、接手濒临倒闭的县级矿产公司开始，紫金矿业便走上了一条与众不同的道路。面对5.43吨的低品位“鸡肋”资源，他用露天开采颠覆传统，用堆浸技术变废为宝；面对外资巨头的收购诱惑，他力排众议，立下“自己开发能创造更大价值”的军令状。这份对技术的笃定与本土智慧的坚守，让紫金山最终探明金矿超300吨、铜矿近300万吨，真正实现了“点石成金”。 但紫金的故事远不止于一座山。从混合所有制改革的破冰之旅，到逆周期抄底世界级矿山的神来之笔；从金铜双王的行业地位，到锂资源布局的“第二增长曲线”——这家企业以“专挑别人不要的”逆向思维，用“技术+管理”的赋能模式，在全球资源版图上不断开疆拓土。巴理克、艾芬豪、巨龙铜业……一个个经典并购案背后，是陈景河及其团队对周期律的精准把握，以及对“低成本获取高价值资源”这一核心逻辑的极致演绎。 2026年初，69岁的陈景河正式卸任，将帅印交予内部培养的团队。而紫金矿业的故事仍在继续：280亿收购加拿大联合黄金、剑指全球铜金产量前三、锂产能三年翻十倍……这家从紫金山走出的企业，正以愈发成熟的姿态，在全球大宗商品结构性供应约束的时代，开启属于中国矿企的价值重估之旅。 看山是山，紫金山只是一座矿；看山不是山，紫金矿业便是观察中国资源战略演进的最佳切片。厘清这家公司的来路与征途，便能读懂当下这场全球资源变局中，中国企业的位置与野望。 截至3月5日收盘，紫金矿业股价报收37.67元/股，较2020年初的低点涨幅超10倍，市值为10016亿元。 紫金矿业上市以来的股价走势，图片Wind 紫金山下有金山 紫金矿业的前身是福建龙岩上杭县矿业公司，开发的第一座矿山是紫

出品｜公司研究室 文｜王哲平 3月5日，针对小米手机今年是否会涨价的问题，小米创始人雷军回应称，“由于整个AI的需求的暴涨，今天的内存存储芯片的严重不足，所以在过去的一年里面呢，内存芯片确实涨价夸张，也给了我们手机业务和相关的业务很大的压力。” 他进一步透露：“我觉得我们可能还要尽量通过内部提升效率消化这些成本的压力。” 此外，他还表示“我是觉得我们会想各种方法啊，尽量降低消费者的接受的难度吧”。 此前，据多家媒体报道，受此成本压力传导，OPPO、一加、vivo、小米、iQOO、荣耀等多家头部手机品牌已拟定于3月初启动新一轮产品价格调整。 多位业内人士表示，“今年3月是手机涨价的关键节点，此前上市的机型调价幅度相对温和，但3月之后发布的新品，涨价幅度将明显扩大，最低涨幅不会低于1000元，中高端旗舰机型涨幅可能达到2000-3000元。” IDC预测，2026年智能手机平均售价将升至465美元，整体市场营收将会达到5789亿美元，创历史新高。涨价的核心诱因离不开存储成本的飙升，该机构表示，内存半导体在智能手机的成本占比已从此前的10%至15%飙升至最近的20%以上。其中，中低端手机的存储成本占比更是接近30%，部分千元机已陷入负毛利区间。

出品｜公司研究室IPO组 文｜王哲平 2月24日，杭州群核科技第三次向港交所递交主板上市申请。这家以家居设计SaaS“酷家乐”起家的公司，顶着“杭州六小龙”的标签，刚刚在2025年实现经调整净利润扭亏为盈。 面对地产红利消退，创始人黄晓煌试图复刻英伟达路径，将公司重塑为“空间智能”基础设施提供商。 然而，这一转型正遭遇严峻挑战：从订阅制转向Token计费模式可能削弱SaaS定价权，而持续的研发投入需求与短期盈利压力让公司陷入两难。在资本质疑与行业变局的双重夹击下，群核科技的“第二曲线”能否真正突围，仍充满未知。 扭亏为盈的成色隐忧，客户留存率持续下滑 群核科技成立于2011年，是一家以AI技术和GPU集群为底座的空间智能企业。简单来说，群核科技是一家利用AI的空间设计公司，为家居、建筑等行业提供设计服务。 群核科技的核心产品是国内市占率第一的空间设计SaaS平台酷家乐。弗若斯特沙利文数据显示，2024年酷家乐在中国空间设计软件市场份额达23.2%，位居国内首位，服务覆盖顾家家居、索菲亚等头部家居企业。 从招股书披露的财务数据来看，群核科技的业绩具有一定的增长性，2023年至2025年，公司营业收入从6.64亿元增长至8.20亿元，毛利率从76.8%提升至82.2%，2025年实现经调整净利润5712万元，完成了从亏损到盈利的跨越。 但这份盈利成绩单的成色，却存在诸多值得推敲之处。 其一，公司收入增速放缓。 在地产行业下行前，2020年，群核科技收入增速为25.2%。而根据最新的招股书，2024年公司收入同比增长13.8%，2025年收入增速则降至8.6%。从这组数据可以看出，群核科技的收入增长在逐步放缓。 其二，扭亏为盈的核心驱动力并非收入规模的爆发式增长，而是管理层对费用端的压缩。 2023年至2025年，公司研发开支从3.91亿元大幅降至2.91亿元，研发费用率从58.

出品｜公司研究室文｜王哲平2月24日，杭州群核科技第三次向港交所递交主板上市申请。这家以家居设计SaaS“酷家乐”起家的公司，顶着“杭州六小龙”的标签，刚刚在2025年实现经调整净利润扭亏为盈。面对地产红利消退，创始人黄晓煌试图复刻英伟达路径，将公司重塑为“空间智能”基础设施提供商。然而，这一转型正遭遇严峻挑战：从订阅制转向Token计费模式可能削弱SaaS定价权，而持续的研发投入需求与短期盈利压力让公司陷入两难。在资本质疑与行业变局的双重夹击下，群核科技的“第二曲线”能否真正突围，仍充满未知。扭亏为盈的成色隐忧客户留存率持续下滑群核科技成立于2011年，是一家以AI技术和GPU集群为底座的空间智能企业。简单来说，群核科技是一家利用AI的空间设计公司，为家居、建筑等行业提供设计服务。群核科技的核心产品是国内市占率第一的空间设计SaaS平台酷家乐。弗若斯特沙利文数据显示，2024年酷家乐在中国空间设计软件市场份额达23.2%，位居国内首位，服务覆盖顾家家居、索菲亚等头部家居企业。从招股书披露的财务数据来看，群核科技的业绩具有一定的增长性，2023年至2025年，公司营业收入从6.64亿元增长至8.20亿元，毛利率从76.8%提升至82.2%，2025年实现经调整净利润5712万元，完成了从亏损到盈利的跨越。 但这份盈利成绩单的成色，却存在诸多值得推敲之处。其一，公司收入增速放缓。在地产行业下行前，2020年，群核科技收入增速为25.2%。而根据最新的招股书，2024年公司收入同比增长13.8%，2025年收入增速则降至8.6%。从这组数据可以看出，群核科技的收入增长在逐步放缓。其二，扭亏为盈的核心驱动力并非收入规模的爆发式增长，而是管理层对费用端的压缩。2023年至2025年，公司研发开支从3.91亿元大幅降至2.91亿元，研发费用率从58.9%下滑至35.5%；销

出品｜公司研究室 文｜王哲平 3月3日，天星医疗再次向港交所主板递交上市申请，由中信证券、建银国际担任联席保荐人。 天星医疗成立于2017年7月，是一家运动医学临床解决方案的医疗器械企业，按 2024 年销售收入计算，公司为中国第四大运动医学设备提供商，市场份额约 6.5%，同时也是国内最大的国产运动医学设备提供商。 2022年到2024年，天星医疗收入分别为1.47亿元、2.39亿元、3.27亿元，年复合增长率49.1%。 2025年前3季度，公司收入2.73亿元，同比增长23.5%，收入增速放缓。其中，来自植入物收入为2.12亿元，占比为77.6%；来自手术设备及相关耗材收入为6098万元，占比为22.3%。 2022年到2024年，天星医疗净利润分别为4030万元、5710万元、9540万元，年复合增长率53.9%。2025年前3季度，公司净利润分别为8990万元，同比增长47.6%。 2022年到2024年以及2025年前三季度，前五大客户贡献收入分别为4670万元、1.27亿元、1.89亿元、1.60亿元，占各期总收入比例依次为31.9%、53.1%、57.7%、58.5%，呈现集中趋势。 2023年9月，天星医疗曾向科创板IPO上市申请，拟募资10.93亿元，用于智慧工厂建设、新产品研发和营销网络搭建，保荐人为中金公司，银河证券担任主承销商。 2025年6月，保荐人中金公司突然单方面向交易所申请撤销保荐，未与天星医疗同步提交撤回申请，最终导致公司科创板上市审核正式终止。 从行业惯例来看，IPO申报的撤回多由发行人与保荐机构协商一致后共同操作，核心原因通常是企业自身业绩不达标、申报材料存在未解决瑕疵，或双方对审核风险判断一致。

出品｜公司研究室 文｜张阳 3月4日，电网设备ETF易方达(560390)正式上市交易。 该产品跟踪恒生A股电网设备指数，成分股共50只，全面覆盖了电网设备产业链的中下游核心环节，其前十大权重股云集了行业内的领军企业，如特变电工、国电南瑞、思源电气、中天科技、亨通光电等，成分股的分布高度聚焦于电网设备赛道，能够较好地代表行业的整体发展趋势。 根据申万三级行业分类，前三大权重行业分别为输变电设备、电网自动化设备、通信线缆及配套，分别占比33.0%、19.7%和16.1%。 相较中证电网设备主题指数的80只，恒生A股电网设备指数成份股数量更少、集中度更高。 目前全球AI算力建设都进入爆发期，而AI的尽头是电力。一方面，海外电网设备老化，急需更新，相关公司迎来出海机会。 另一方面，国内也在加大投资，此前国家电网公司发布消息称，“十五五”期间，公司固定资产投资预计将达到4万亿元，较“十四五”增长40%。 政策和需求驱动强劲，十五五期间，电网投资高增，意味着至少未来五年，行业会处在一个高景气状态。

出品｜公司研究室IPO组 文｜王哲平 2026年2月27日，AI营销科技企业钛动科技正式向港交所递交招股书，由中金公司与摩根大通担任联席保荐人，冲刺全球Multi-Agent（营销多智能体）第一股。 钛动科技2017年成立，专注为全球企业提供效果导向的增长营销解决方案，以自研钛极多模态大模型、Navos营销多智能体为核心技术壁垒，已服务超10万家广告主，业务覆盖200多个国家和地区。 据披露，钛动科技头部客户覆盖率超过八成，2025年服务广告主超过10万家。客户包括阿里巴巴、字节跳动等科技企业，以及网易、米哈游、世纪华通、三七互娱等游戏公司。 收入方面，2023-2024年，公司营收从0.73亿美元增至1.02亿美元；2025年前三季度营收达1.30亿美元，同比增长74.5%，已超2024年全年。 报告期内，公司毛利率连续三年维持82%以上，但略有下滑趋势。2023年到2025年前三季度，毛利率分别为84.6%、82.4%、82.2%。 盈利能力上，2023年和2024年净利润分别为0.34亿美元、0.51亿美元。2025年前三季度净利润为0.56亿美元，同比增长41.7%。 股权结构方面，创始人、CEO李述昊合计持股 46.74%，为第一大股东。 公开资料显示，李述昊今年36岁，曾是UC浏览器早期员工。2014年UC被阿里全资收购后，他调任至阿里移动事业群国际业务部，负责支付宝、速卖通等产品的海外投放。三年后，带着UC被收购后变现的股票收益以及海外市场拓展经验，李述昊离开大厂体系，开启创业之路。 钛动科技创立不到三个月，便获得来自险峰、IDG、人人游戏等投资方的1440万元融资。此后四年间，钛动科技持续完成多轮融资，投资方包括钟鼎资本、俞永福控制的投资实体、吴晓波关联的头头是道基金、金沙江创投以及粤财投资等。 外部股东方面，钟鼎资本通过旗下多只基金合计持股12.9%，为最