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Hi～新朋友，记得点蓝字关注我们哟 【导读】 脑机接口产业发有了“施工图” 港股扮演A股先行指标角色 老铺黄金进入MSCI新兴市场指数 广生堂股价坐在“火山口” 上市猪企7月销售收入环比同比下降 宏观&行业 GPT-5强势登场 当地时间周四（8月7日），OpenAI官方正式推出了备受外界期待的、性能更强的新一代人工智能模型GPT-5。OpenAI在新闻稿中写道，GPT-5的智能性能远超公司之前的所有模型，在编码、数学、写作、健康、视觉感知等领域均拥有卓越的性能。声明补充称，GPT-5是一个统一的系统，能够识别何时快速响应，何时需要更长时间的思考以提供专家级的应答，不必由用户手动选择使用常规语言模型还是推理系统。OpenAI表示，GPT-5将面向所有用户开放，Plus会员可获得更多使用量，Pro会员则可访问GPT-5 Pro版本——该版本具有扩展推理能力，可提供更全面、更准确的答案。官网上放了五个案例，分别是一个类似“Flappy Bird”的网页游戏、像素画图板、打字计时器、架子鼓模拟器，以及一个音频可视化工具。 脑机接口产业发有了“施工图” 近日，工业和信息化部等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，确定了脑机接口产业发展“施工图”。意见提出，加快植入式设备研发突破。意见提出，到2027年，脑机接口关键技术取得突破，初步建立先进的技术体系、产业体系和标准体系。电极、芯片和整机产品性能达到国际先进水平，脑机接口产品在工业制造、医疗健康、生活消费等加快应用。产业规模不断壮大，打造2至3个产业发展集聚区，开拓一批新场景、新模式、新业态。到2030年，脑机接口产业创新能力显著提升，形成安全可靠的产业体系，培育2至3家有全球影响力的领军企业和一批专精特新中小企业，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力迈入世界前列。 港股扮演A股先行指标角色 自4月8日触

出品｜公司研究室IPO组 文｜曲奇 近日，中医医疗服务提供商问止中医于再度向港交所递表，继续冲击“AI中医第一股”。 问止中医由80后创始人成立，公司全职医师团队的平均年龄仅为28岁，在AI的辅助下进行问诊治疗。 AI在提升医疗效率的同时，能否弥补年轻化团队经验不足的问题，成为外界关注的焦点。 80后创始人冲刺港股IPO 问止中医成立于2018年，正值“互联网+医疗健康”快速发展和国家大力支持中医药振兴的时期。 公司创始人是崔祥瑞，今年仅37岁，本科毕业于中山大学生命科学学院，2018年在斯坦福大学获得工商管理硕士学位。 在大学期间，崔祥瑞曾自修过中医。在斯坦福求学期间，崔祥瑞还做过医疗健康领域投资与咨询，他发现中医的典籍资料浩如烟海，但却没有人做系统的、整体的归纳整理。 于是崔祥瑞萌生了做超级“中医大脑”的想法，希望打造一个科技化的中枢引擎，囊括自古以来中医所有的临床知识。 2018年，崔祥瑞与林大栋、张南雄联合创立了问止中医。问止中医自主开发出中医人工智能辅助诊疗系统——中医大脑。 中医大脑旨在解决中医医疗服务行业的主要痛点，如严重依赖稀缺高级中医师的个人经验，以及诊断流程的标准化程度有限。 问止中医成立以来共完成5轮融资，累计募资约1.6亿元人民币，投资方包括蓝驰创投、真格基金、聚利基金等知名机构。最近一轮的投后估值为2.56亿美元。 IPO前，崔祥瑞持股43.41%，为公司实控人，担任董事会主席、首席执行官。林大栋持股7.87%，是公司首席医疗官，张南雄仅持股0.19%，为公司非执行董事，主要负责向董事会提供意见。蓝驰创投以20.55%的持股比例成为最大机构投资者，真格基金与聚利基金分别持股3.06%和2.34%。 此外，崔祥瑞通过协议控制张南雄旗下公司的投票权，合计持有43.60%的投票权。 2024年市场份额下滑 问止中医的业务主要分为中医医疗服务、中医生活产品

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 出品｜公司研究室 文｜曲奇 近日，中医医疗服务提供商问止中医于再度向港交所递表，继续冲击“AI中医第一股”。 问止中医由80后创始人成立，公司全职医师团队的平均年龄仅为28岁，在AI的辅助下进行问诊治疗。 AI在提升医疗效率的同时，能否弥补年轻化团队经验不足的问题，成为外界关注的焦点。 80后创始人冲刺港股IPO 问止中医成立于2018年，正值“互联网+医疗健康”快速发展和国家大力支持中医药振兴的时期。 公司创始人是崔祥瑞，今年仅37岁，本科毕业于中山大学生命科学学院，2018年在斯坦福大学获得工商管理硕士学位。 在大学期间，崔祥瑞曾自修过中医。在斯坦福求学期间，崔祥瑞还做过医疗健康领域投资与咨询，他发现中医的典籍资料浩如烟海，但却没有人做系统的、整体的归纳整理。 于是崔祥瑞萌生了做超级“中医大脑”的想法，希望打造一个科技化的中枢引擎，囊括自古以来中医所有的临床知识。 2018年，崔祥瑞与林大栋、张南雄联合创立了问止中医。问止中医自主开发出中医人工智能辅助诊疗系统——中医大脑。 中医大脑旨在解决中医医疗服务行业的主要痛点，如严重依赖稀缺高级中医师的个人经验，以及诊断流程的标准化程度有限。 问止中医成立以来共完成5轮融资，累计募资约1.6亿元人民币，投资方包括蓝驰创投、真格基金、聚利基金等知名机构。最近一轮的投后估值为2.56亿美元。 IPO前，崔祥瑞持股43.41%，为公司实控人，担任董事会主席、首席执行官。林大栋持股7.87%，是公司首席医疗官，张南雄仅持股0.19%，为公司非执行董事，主要负责向董事会提供意见。蓝驰创投以20.55%的持股比例成为最大机构投资者，真格基金与聚利基金分别持股3.06%和2.34%。 此外，崔祥瑞通过协议控制张南雄旗下公司的投票权，合计持有43.60%的投票权。 2024年市场

出品｜公司研究室IPO组 文｜曲奇 近年来，骑行在国内日渐流行,骑友们也将一家折叠自行车企业捧上了IPO。 7月22日，大行科工(深圳)股份有限公司 DAHON TECH (SHENZHEN) CO., LTD.（简称“大行科工”）再次向港交所递交招股书，拟香港主板挂牌上市。 大行的经典款P8在骑行圈受到了广泛好评，不过随着销量增长，大行产能已然饱和，且存在供应链不稳定的隐患。 不惑之年放弃科研去创业，83岁冲刺港股IPO 大行科工的创始人是现年83岁的韩德玮，一名美籍华裔。 根据韩德玮的自传，他们家族是北宋三朝宰相韩琦的后代，他的曾祖父是前清的武举人，他的父亲韩汝智曾考入复旦大学，后弃笔从戎考入广州黄埔军校，毕业后加入了国民党。 1950年，9岁的韩德玮随父母移居中国香港；1960年，19岁的韩德玮随全家移民到美国。 在美国，韩德玮展现出卓越的学术天赋。1962年考入加州大学伯克利分校，2年后又进入加州大学洛杉矶分校学习物理学。 因成绩突出，他被校方推荐到美国南加州大学攻读物理博士学位，同时担任该校的助教。 博士毕业后，韩德玮加入了美国洛杉矶休斯飞机公司（该公司已在1985年被通用汽车以50亿美元的价格收购），开始做激光核聚变发电的研发，尝试在国际石油危机的大背景下寻找更多清洁能源的解决方案。 原本一直走学术路线的韩德玮，在1981年做出了一个令人惊讶且改变了他个人人生的决定。 1981年，当时40岁的韩德玮放弃稳定且前景光明的科研工作，转头去做了折叠自行车。 1982年，韩德玮注册大行品牌和北美大行公司，打算将自己研发的折叠自行车商业化。韩德玮原本想将自己的专利授权给自行车厂商，还曾拜访过凤凰、永久和五羊等国内品牌，可惜都没有合作成功。 于是，韩德玮决定自己生产折叠自行车。 1984年，大行在台湾建厂，第一年生产的6000台折叠自行车迅速售罄。1995年，大行进入内地市

出品｜公司研究室 文｜雪梅 今年以来，国内市场波动较大，不少投资者在追捧创新药、机器人等热门ETF的同时，同时关注攻守兼备的固收+基金。 固收+基金主要包括4类：偏债混合型基金，混合债券型二级基金，可转债基金，灵活配置型基金。 人们常说的固收+产品，主要指前两类，也就是偏债混合型基金与混合债券型二级基金。 偏债混合型基金，以债券投资为主，股票配置比例通常不超过30%，通过债券稳定收益与股票弹性收益结合，实现资产增值。 这种三七开的资产配置，使得偏债混合型基金收益弹性较大。在今年以来的慢牛行情中，这类产品的表现可圈可点。 Wind数据显示，截至2025年8月4日（下同），今年以来1378只偏债混合型开放式基金中，有459只跑赢同期沪深300指数3.45%的涨幅，占比33.31%；更有1139只基金，跑赢同期中证全债1.08%的收益，占比82.66%。 至于这类基金今年以来涨幅前10的产品，最高收益32.19%，最低收益也有13.77%。（需要提醒的是，为了更广泛地反应各家基金公司固收+收益情况，上述榜单中，同一只旗下的A/C……产品，仅选收益最高的那只，下同）。 事实上，今年以来表现不错的大盘分类指数中证1000，同期涨幅也就13.13%。而偏债混合型基金涨幅前10，全都跑赢了这个指数。考虑到其股票配置占比低于30%，这样的成绩当然称得上靓丽。 不过，三七开的股债配置比例，使得偏债混合型基金其收益弹性很大，股市走强时受益。 反之亦然，一旦股市下跌，这类基金业绩也容易受拖累。 因此，不少对投资风险更谨慎的大资金，往往通过配置股票占比更低的混合债券型二级基金来规避风险。 谈及混合债券型基金，有所谓一级和二级区别。 两者的相同之处是：80%以上资产配置于债券；核心差异是：剩下20%的资产，一级债基仅能参与一级市场新股申购（即“打新”），不能直接在二级市场买卖股票；二级债基则可投资二

出品｜公司研究室基金组 文｜曲奇 今年以来，公募基金行业掀起ETF简称的更名潮，包括南方基金在内的多家头部基金公司变更旗下多只ETF的简称。 7月28日，南方基金旗下中证A500ETF场内简称正式由“中证A500ETF南方”调整为“A500ETF南方”。 这一看似简单的名称调整，实则是南方基金在ETF市场竞争中的一次重要战略升级。 近年来，ETF市场持续爆发，产品同质化竞争加剧，A500ETF南方以其名称的简洁性和辨识度，有望成为吸引资金的关键因素。 ETF产品掀起“更名潮” 过去几年，我国ETF市场规模快速攀升，投资者对以ETF为代表的指数化投资工具的认可度持续增强。 Wind数据显示，2020年末至2024年末，ETF规模分别为1.11万亿元、1.42万亿元、1.61万亿元、2.05万亿元、3.73万亿元。 截至7月29日，全市场ETF产品已超过1200只，规模超过4.2万亿元。 然而，随着ETF队伍的不断壮大，不少ETF出现了简称高度相似甚至相同的现象。比如场内跟踪沪深300指数的ETF，就有两只产品简称均为“300ETF”。 相似度极高乃至相同的ETF简称，导致普通投资者难以通过简称区分管理人，交易时容易产生误操作。 在此背景下，ETF场内简称标准化正逐渐成为行业共识。 2025年以来，包括南方基金在内的十余家头部机构将旗下超50只产品陆续完成简称变更，统一采用“标的指数+ETF+管理人名称”的全新模式。 2025年3月，南方基金便将旗下的证券ETF、标普500ETF、银行ETF、上证180ETF、科创50增强ETF、沪深ESG300ETF等6只产品进行了简称变更。 7月28日，南方基金又将旗下中证A500ETF场内简称正式由“中证A500ETF南方”调整为“A500ETF南方”，南方基金ETF产品线命名更趋统一。 业内人士表示，新的ETF命名方式通过剔除“指数”“

出品｜公司研究室IPO组 文｜曲奇 如今在商场和电影院，共享智能按摩椅已越来越普及。普罗大众恐怕想不到，在商场角落的按摩椅撑起了一个IPO项目。 7月25日，智能按摩服务供应商福建乐摩物联科技股份有限公司（下称：乐摩物联）在港交所更新招股书，中信建投国际、申万宏源香港为联席保荐人。 乐摩物联是少数熬过共享经济泡沫及疫情的共享经济品牌。 公司实控人谢忠惠曾表示，疫情初期公司资金缺口高达1.5亿元，靠着高管降薪、押金抵租金、合伙人“断粮”自救等措施，自己甚至抵押房产向银行贷款1800万元，最终得以化解危机。 然而，度过了疫情，2024年及2025年一季度，乐摩物联的毛利率和净利润均出现下滑，公司仍面临增长难题。 上市对赌失败，6210万元赎回股份 乐摩物联的的前身为2014年成立的福州掌创信息技术有限公司（简称：掌创信息），但成立后掌创信息并无业务运营。 乐摩物联的控股股东为谢忠惠，今年49岁，是福建人。 根据公开资料，1998年，谢忠惠从厦门集美大学毕业，进入广东雅倩公司担任销售经理。2001年，谢忠惠加入真彩文具担任销售总监，后升为副总经理。2008年，从真彩文具离职后，谢忠惠加入当时规模最大的按摩器材企业东方神按摩器材担任总经理。 2011年，谢忠惠开始创业，与别人合伙成立了上海福健实业发展有限公司（以下称“上海福健”），经营机电设备、健身设备、文化办公用品等业务。 2016年正是中国共享经济元年，受共享单车等共享经济项目的影响，共享按摩椅开始在国内出现。 2016年底，谢忠惠决定进军智能按摩服务业务，或许是为了省去设立新公司的行政程序，谢忠惠收购掌创信息60%股权，成为公司控股股东。 收购完成后，谢忠惠便推出了“乐摩吧”品牌，开启了乐摩物联的智能按摩服务业务。 短短一年后，乐摩物联共享按摩椅的数量达到数万台，覆盖全国300多个城市，包括所有一二线以及中型以上城市；在整个

文：雪梅 这两天，大盘指数冲高回落，不少人在追捧创新药、机器人等主题基金后，转而关注那些攻守兼备的固收+基金。 固收+基金主要包括4类：偏债混合型基金，混合债券二级基金，可转债基金，灵活配置型基金。这里主要说说偏债混合型基金。 偏债混合型基金，以债券投资为主，股票配置比例通常不超过30%，通过债券稳定收益与股票弹性收益结合，实现资产增值。 ‌ 这种三七开的资产配置，使得其收益弹性更大，在大盘指数强势时，这类基金能最大限度收获得权益投资红利。 比如，最近3个月，A股走出小牛行情，便让偏债混合型基金在固收+品种中大放异彩。 Wind数据显示，截至2025年7月30日（下同），今年以来1377只偏债混合型开放式基金中，涨幅前10的产品，最高收益超过30%，最低收益也高达16.29%，远远跑赢沪深300指数同期5.5%的涨幅。 公司研究室注意到，上述涨幅前10产品，实际上归4家基金公司所有，它们分别是： 富国基金的富国久利稳健配置A/E/C，年初以来涨幅分别为：31.9%，31.9%，31.89%。 华商基金旗下的华商双翼A/C及华商恒益稳健，年初以来涨幅分别为：24.59%，24.33%，16.81%。 工银瑞信基金的工银聚享A/C,年初以来涨幅分别为：22.73%，22.46%。 华安基金公司的华安智联A/C，年初以来涨幅分别为：16.55%，16.29%。 这些固收+今年以来的收益，当然称得上优秀。 事实上，今年以来表现优异的大盘分类指数中证2000，同期涨幅也就21.22%。 换句话说，除了华安智联A/C、华商恒益稳健，富国久利稳健配置A/C/E、华商双翼A/C、工银聚享A/C的净值增长，今年以来全都跑赢了中证2000。 至于中证1000、中证800、中证A500、沪深300、上证50等知名指数今年的涨幅，更被上述固收+基金甩在身后。 那么，这些偏债混合型基金都做了哪些配置

出品｜公司研究室 文｜雪梅 今日大盘开盘后，早盘走势尚好，盘中一度创出3636.17的近期新高。 下午1：30左右，大盘出现一波跳水。 2：05，股指触及盘中低点后迅速拉起。 收盘时，上证指数顽强翻红，当日上涨0.17%，保持了震荡上行的慢牛趋势。 从4月7日的最低点3040.69，到今日盘中高点3636.17，上证指数在不经意间，已经上涨近600点，初步达到20%的技术牛市要求。 事实上，目前各路资金似乎达成了默契，那就是稳住大盘炒板块。 如果单论部分强势行业或细分板块，有不少的走势早就是大牛行情了。 比如，创新药板块，截至今日收盘，今年以来涨幅56.36%。 这个板块中，今年以来涨幅超过100%的个股，今日收盘时已有26只，舒泰神（300204.SZ)涨幅高达534.68%。 在创新药的强势表现下，不仅重仓赛道的主动权益基金领跑，赛道主题ETF也收益翻倍。 Wind数据显示，截至7月29日，16只基金年内净值增长率超过100%，包括7只ETF和9只主动权益基金。 再如，人形机器人板块，截至今日收盘，今年以来涨幅44.17%。 这个板块中，今年以来涨幅超过100%的个股，今日收盘时已有15只，上纬新材（688585.SH）涨幅高达1083.42%。这也是今年以来，A股第一只涨幅10倍的个股。 就连一向不被看好的钢铁行业，近期也因为反内卷政策实施“支棱”起来了。截至今日收盘，该板块今年以来涨幅26.19%。 今年以来，表现最不如人意的恐怕是所谓的大消费概念股，尤其是受限酒令冲击的白酒板块，目前大多数个股还在卧底。 不过，即使如此，部分优质白酒，股价也从年内最低点反弹了20%左右。比如，泸州老窖（000596.SZ），6月16日创下年内低点106.75，今日收盘127.09，也已上涨19.05%。 目前，大盘指数的第一目标位，自然是去年10月8日高开低走留下的头部。 以上证指

出品｜公司研究室 文｜虎山 上一篇我们说到，“基金规模突破34万亿元大关（含估算基金），创下历史新高。”7月末，随着公募基金二季报披露收官，揭晓了上半年公募成绩单。 市场环境复杂多变，公募基金“赚钱效应”进一步强化。二季度全行业为持有人盈利达3850.98亿元，所有基金类型均实现正利润。 在行业整体向好的背景下，部分基金公司凭借前瞻布局和差异化策略实现突破性增长。华夏基金二季度以300.92亿元利润领跑全行业，富国固收产品多点开花，永赢ETF规模历史性突破百亿关口。 这次，在这些值得注意的前提下，让我们分析一下这些表现不错的基金公司具体好在哪里。 权益领跑，百亿军团崛起 2025年二季度，公募基金整体盈利达3850.98亿元，所有基金类型均实现正利润。 权益类基金成为绝对主力。股票型、混合型基金二季度利润分别达到1204.79亿元、619.18亿元，合计贡献接近五成行业利润。 债券市场同样表现不俗，债券型基金贡献利润1029.64亿元，占比为26.74%。在复杂多变的市场环境中，固收类基金展现出较强的业绩韧性。 华夏基金以单季度300.92亿元利润的绝对优势成为二季度最会赚钱的基金管理人。旗下华夏沪深300ETF单季盈利超65亿元，华夏上证50ETF盈利近54亿元，5只产品盈利超过10亿。 随着被动投资工具化浪潮与新质生产力主题共振，特色基金公司实现弯道超车。永赢基金旗下ETF规模突破100亿元大关，凭借创新前瞻布局，成为通过差异化优势跻身ETF行业阵营的银行系公募。 多点开花的“稳健派” 在2025年第二季度的复杂市场环境中，富国固收基金凭借稳健的资产配置策略和精准的市场研判，旗下多只固收产品在同类基金中持续保持领先地位。 富国优化增强债券（A/B类100035）表现尤为亮眼。该基金在不同时间维度的业绩排名中均位列前10%，近1年其A/B类份额在同类基金中高居第一。 产品