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迈入2026年，各大房企陆续迎来2025年度经营成果的年终验收。1月9日，新城控股（601155.SH）披露2025年12月及四季度经营简报，以稳定向好的业绩表现交出一份高质量成绩单。 根据简报，2025年新城控股累计实现销售金额192.7亿元，销售面积约253.58万平方米；商业板块持续进阶，全年商业运营总收入同比增长10%至140.9亿元，保持稳步增长势头。依托“住宅+商业”双轮驱动战略，新城控股正构建更具确定性的发展空间。 $新城控股(601155)$ 2025年，新城控股旗下淄博鑫马、商丘睢阳、青岛即墨、南阳高新、常州星耀城五座吾悦广场相继开业，常州武进吾悦广场、海口吾悦广场焕新启航，通过在地化的品质空间打造、高能级首店的集中落位以及创新化的场景营造，不断强化消费吸引力和服务功能，激活深耕城市的消费新动能。 截至2025年四季度末，新城控股已在全国141个城市布局207座吾悦广场，已开业及委托管理在营数量达178座，开业数量位居中国上市公司首位。 值得一提的是，过去一年，新城控股还持续深耕商业模式创新，深度落位“五边形经营理念”，不仅推出聚焦商业空间高效运营的“吾悦经营五步法”，更打造了链接合作伙伴、实现共创共赢的“悦链计划”。 国际知名投行摩根士丹利在去年11月的研报中指出，新城控股2025年保持商业营收增长，且同店销售额保持稳步提升，“结合政府在最新‘十五五’规划中提振消费的计划，我们预测其租金收入将以约8%的复合年增长率增长。” 在12月的行业研究报告中，大摩再次表示，看好新城控股与华润置地作为稳健的商场营运商，将受惠于“十五五”规划对消费的重视及房地产投资信托基金的强劲政策利好。 一直以来，新城控股将坚韧不拔、低调务实的骆驼精神融入企业文化内核。在新城控股董事长王晓松看来，新

中国AI健康应用“蚂蚁阿福”持续火爆，OpenAI也高调入局医疗健康领域。今天，OpenAI官宣推出ChatGPT health板块，能解答健康问题、链接健康App数据、规划饮食运动。这些功能与蚂蚁阿福相似，被网友戏称为“美国版阿福”。甚至有网友调侃说，美国科技公司是不是跟中国AI“偷师”了。 $蚂蚁集团(688688)$ 在ChatGPT之前，蚂蚁集团早在去年6月就推出了AI健康应用——蚂蚁阿福，提供健康问答、健康陪伴、健康服务三大类功能。最新的数据显示，阿福的最新月活跃用户数已达3000万，用户单日提问量也超过1000万，仅一个月时间就实现翻倍。 阿福的爆火、ChatGPT的跟进，不仅为2026年的AI应用大战掀开帷幕。也让人隐约看到了在很多垂直的AI应用领域，中美正在出现某种程度的攻守易形。这次，在这个领域，追赶和跟随的角色出现了互换。 虽然，中国的这种领先并非遥遥之姿，只是暂时胜了半子。但从移动互联时代开始，在应用领域就没怕过谁的中国科技，在AI时代，绝不会让这种领先优势轻易丧失。 01 ChatGPT健康板块来了，网友戏称“美国版阿福” 虽然OpenAI曾严禁ChatGPT提供医疗专业咨询，但这个正在爆发的领域足够让人“眼馋”。一边是中国健康AI阿福的爆火，另一边根据 OpenAI 披露的数据，健康咨询已经成了 ChatGPT最高频的使用场景之一。在ChatGPT上，每周有超过 2.3 亿人提问健康问题。所以，OpenAI 兜了一圈，还是直接推出专门的健康板块。 图片 在ChatGPT的基础健康问答之上，ChatGPT health主打的一个功能，其实就是“数据整合”。ChatGPT 侧边栏单独开辟的“健康板块”

近期港股市场迎来新股解禁小高峰，部分公司面临早期投资者退出带来的阶段性压力。在此节点，全球家庭护理龙头圣贝拉集团实控人却逆势而动，以“自愿延长锁定期”与“宣布增持计划”的组合动作，清晰传递出对公司长期价值的坚定信心。 这一系列操作背后，透露出哪些关键信息？ 01 解禁时刻，实控人为何选择“不卖反买”？ 股份解禁是港股市场的常规环节，本质上是早期投资者在完成陪伴使命后的正常退出渠道。这一过程改变的是股票短期的供求关系与流动性，并不直接影响上市公司的基本面和内在价值。市场的短期波动，更多反映的是情绪与交易结构的变化。 面对解禁带来的股价波动与市场疑虑，圣贝拉集团实控人给出了明确的回应。根据公司公告显示，公司董事会主席、执行董事、首席执行官兼控股股东向华先生承诺自2026年1月8日起12个月内，其将不以任何方式减持其个人持有的公司212,543,000 股股份。向华先生对公司未来发展潜力充满信心，并在2026年1月2日至1月6日期间增持7.7万股。 其行动包含两层清晰信号：一是自愿延长股份锁定期，将个人财富与公司长期发展深度绑定；二是宣布以自有资金增持股票，以真金白银表达信心。换言之，在最了解企业真实状况的人看来，当前的股价波动并未充分反映公司的长期价值。 图表一：公司增持+自愿延长禁售公告 图片 数据来源：公司公告，格隆汇整理 02 增长逻辑扎实：AI重构内核，全球化打开空间 对于圣贝拉集团实控人而言，此番举措远不止于“稳定股价”，更向市场传递出一个明确信号：公司的增长叙事才刚进入新篇章。 一方面，圣贝拉集团正以“生态化赋能+系统化落地”双轨推进AI战略，推动企业从传统“人海战术”向“人机协同”的无边界服务生态转型。 当行业仍聚焦于SaaS工具优化时，圣贝拉集团已率先落子关键布局：战略投资母婴垂直领域头部AI服务商WITH1000 AI。 WITH1000 AI已服务超400家

刚刚过去的2025年，注定是历史性的一年。 全球资本市场走过了一段并不平静的旅程。一边，是以生成式AI为代表的新一轮技术浪潮，加速渗透产业链深处；一边，是利率周期的微妙拐点、全球资金在“高波动”与“低增长”之间反复权衡。 叙事被拉伸、被压缩，也被不断重估。 市场正在发生的变化，已不再只是涨跌本身。资金的行为在改变，风险偏好的锚在移动，过去依赖单一逻辑的定价方式，正在被更复杂、更结构化的框架所替代。 站在2026年的门槛前，讨论的焦点也随之发生转移。相比“短期方向”，市场更关心的是：哪些力量正在成为长期变量？哪些结构又在发生巨变？ 正是在这样的宏观背景下，腾讯理财通×格隆汇，携手广发基金、汇添富基金、易方达基金，联合举办了《2026潮起新程·开门红联名策略会》。 会上，汇添富基金马磊、广发基金夏浩洋、易方达基金杨正旺，分别从科技革命、港股科技估值、红利策略三大维度，对正在形成中的2026年市场结构，给出了系统性的观察。 01 汇添富基金马磊: AI引领科技革命，把握三大核心投资主线 站在科技史的维度看，马磊博士给出的判断极为明确： 1.2025年，是全球第三次科技革命的“元年”； 2.生成式AI成为核心驱动力，技术迭代速度远超以往（每2-3个月就有新架构落地，大模型性能台阶式提升）； 3.从AI编程、视频多模态，到智能搜索、AI导购，应用渗透率呈现爆发式增长。全球头部AI公司成立数年，年化收入即突破200亿美元，创造历史； 4.而更重要的是——中国，正在这场科技革命中完成角色切换，中国在新一轮科技革命中已从跟随者变为引领者；这一判断，来自两大底层优势：一是工程师红利、二是完整供应链体系；在全球前20大AI模型中，中美各占一半；在专利数量、创业公司融资等关键指标上，中美呈现断层式领先。 基于这一判断，马磊博士提出了三条高度确定的科技投资主线：“一是全球AI产业链参与者；二是半导

当全球科技估值走到分化节点，中国科技资产迎来了重新定价。 如果用一个词来概括2025年的全球资本市场，“分化”或许比“上涨”更为准确。 这一年，全球科技板块的叙事发生了微妙变化。一边是美股科技巨头在AI叙事推动下不断刷新市值纪录，少数公司承担了指数的大部分涨幅；另一边，则是全球资金开始重新审视科技投资的性价比、投入产出效率以及长期可持续性。 在这样的背景下，中国科技资产的处境显得格外耐人寻味。 它们并未参与到全球科技股的估值狂欢之中，过去几年反而经历了更长时间的调整与消化。但也正是在这种“缺席”之中，市场逐渐意识到，中国科技企业的基本面与其市场定价之间，正在形成某种错位。 2025年，恒生科技板块率先释放出这一变化信号。 $恒生科技ETF易方达(513010)$ 恒生科技指数年内震荡上行，跟踪该指数的恒生科技ETF易方达(513010)全年实现19.65%的涨幅，这一表现谈不上激进，却在持续性与结构性上，逐渐吸引了市场的目光。 过去一段时间以来，中国科技资产正进入一个从“被忽视”走向“被重新定价”的阶段。 格隆汇将恒生科技ETF易方达(513010)纳入2026年“全球视野，下注中国”十大核心ETF之一。 图片 01 为什么恒生科技成为重要观察窗口？ 一个不可回避的事实是：与海外市场相比，中国科技企业的股价表现并不算亮眼。 当美股市场中出现一批市值数倍增长的超级科技公司时，中国科技企业更多呈现出温和修复的走势。这种差异，长期以来被简单归因为“市场偏好不同”。 但如果进一步拆解，会发现问题并不止于此。 过去几年，中国科技企业普遍处在高投入阶段。无论是AI算力、芯片研发，还是新能源与智能制造，研发周期长、资本开支重、盈利兑现慢，本身就决定了其财务表现难以在短期内集中爆发。 与此同时，外部环境的不

4年完成IPO、385人撬动超900亿市值，这组充满爆发力的数字，定格了MiniMax这家“极致年轻、极致效率、生而全球化”的AI新贵上市高光时刻。 $MINIMAX-WP(00100)$ 2026年1月9日，MiniMax正式敲响港交所上市钟声，不仅刷新了AI企业的上市速度纪录，更以绿鞋前 48.17 亿募资额创下近四年来全球发行规模最大的AI公司IPO，成为AI产业从“技术竞赛”迈向“商业化与全球化并进”的关键风向标。上市首日的MiniMax不但走出独立行情，其强劲表现也在引领港股科技股上涨，至截稿时间，恒生科技指数仍微涨收红。 此次IPO，MiniMax引入了14家重量级基石投资者，涵盖Aspex、Eastspring、Mirae Asset等国际长线资本，阿里巴巴等科技巨头，以及易方达等头部机构，认购总额达27.23亿港元。Aspex、Eastspring等国际资产管理巨头向来对港股IPO基石投资极为审慎，此次集体出手，不仅认可其全球AI第一梯队的稀缺性，更彰显了对其长期成长性的坚定信心。 市场同样报以积极反馈，IPO顶格定价165港元，获超额认购达1,837倍，市场热情可见一斑；1月9日上市开盘，MiniMax涨超80%。这背后既有时代风口加持，更是公司自身成长潜力的初步兑现。 一、时代风口：AI产业的爆发式增长机遇 AI产业的崛起早已不是单一技术的突破，而是全球经济发展的必然趋势，其市场规模的爆发式增长为MiniMax等企业提供了广阔的成长土壤。 机构数据清晰印证了这一趋势的强劲动力。 IDC预测，到2030年人工智能将累计为全球经济贡献19.9万亿美元，推动全球GDP增长3.5%，成为拉动经济增长的核心引擎。 灼识咨询报告指出，按基于模型的收入口径，全球大模型市场将从2024年的

格隆汇1月9日｜1月9日，有色板块再度爆发，云南锗业、厦门钨业涨停，驰宏锌锗、中钨高新、云南铜业、锡业股份、华锡有色等跟涨。聚焦上游资源品的有色矿业ETF招商（159690）涨3.5%，盘中最高价2.145刷新上市以来新高，行情数据显示，该ETF连续10日获资金净申购约7500万元。 $矿业ETF(159690)$ 湘财证券观点认为，当前处于康波第五轮周期中的萧条周期，处于上一轮信息技术红利见顶，而新一轮（如人工智能）技术尚在萌芽的“青黄不接”阶段，这一阶段部分大宗商品资产有望受益。随着黄金价格抬升，供需格局偏紧而未被该逻辑定价的大宗商品将被重新估值，典型代表为铜，金、铜之外符合这一逻辑的有色金属均可能面临拔估值。 有色矿业ETF招商（159690）跟踪的有色金属矿业指数聚焦上游资源品，黄金、铜、铝等关键金属权重占比超57%，从历史表现来看，有色矿业指数相对主流有色金属主题指数弹性更高，截至2025年末，近十年累计涨幅172.62%，年化涨幅10.87%，领跑主流有色指数。在能源转型（电动车、光伏）、AI算力建设、全球宽松政策的共同推动下，资源需求具备长期支撑，或有助于帮助投资者便捷布局“资源新周期”。

格隆汇1月9日｜A股三大指数继续走强，沪指突破4100点，续创2015年7月底以来新高。 $卫星ETF易方达(563530)$ 卫星产业链持续上涨，航天电子涨停，中国卫通涨超6%，带动卫星ETF易方达(563530)涨6.58%。 最强主线大爆发，卫星ETF易方达(563530)近33个交易日涨超87%。 资金也在持续净流入，卫星ETF易方达(563530)近5日资金净流入4.64亿元，近20日资金净流入5.99亿元。 消息面上，行业迎来多重利好。 1.据报道，蓝箭航天已与中国星网、垣信卫星签署正式发射服务合同，未来将提供批量化发射服务，商业化前景非常值得期待。 2.剑指中国商业航天新一极！广州拟攻关可复用火箭技术，推动两大基地尽快落地。 3.马斯克提出了航天业有史以来最雄心勃勃的制造目标之一：每年生产1万艘星舰飞船。 国金证券指出，低轨卫星资源紧张，发射卫星紧迫性强，国际电信联盟规定卫星资源“先占先得”，中国卫星发射迫在眉睫。 卫星ETF易方达(563530)跟踪中证卫星产业指数，覆盖卫星制造、卫星发射、卫星通信、卫星导航、卫星遥感及地面设备等核心环节，形成 “上游核心技术攻关 + 中游规模化组网 + 下游泛在应用落地” 的立体化投资矩阵，充分享受行业爆发β。

格隆汇1月9日｜沪指时隔10年再度站上4100点，商业航天板块继续爆发，航空航天ETF天弘(159241)标的指数昨日飙涨5%，今日再涨4.98%，自去年11月24日以来累计上涨43.64%，带领ETF净值再创历史新高。 亮眼走势下，资金加速抢筹，今日盘前，航空航天ETF天弘(159241)就获得资金提前净申购400万份，开盘后继续净买入，截至发稿，合计净申购2600万份，预估净流入4165万元。 $航空TH(159241)$ 航空航天ETF天弘(159241)标的指数申万一级国防军工行业占比高达98.7%，是全市场军工含量最高的指数，航空装备+航天装备权重合计超66.3%，精准捕捉空天国防升级核心赛道，与商业航天概念股重合度高达70%，高度契合低空经济、大飞机、卫星互联网等战略方向，，为投资者提供一键参与中国航空航天事业发展的重大机遇工具，包括“军工DeepSeek时刻”的广阔军贸出口前景，以及商业航天带来的巨大空间。 消息面上： ①马斯克提出了航天业有史以来最雄心勃勃的制造目标之一：每年生产1万艘星舰飞船。 ②近日，国内首个海上回收复用火箭基地在钱塘开工，开启了商业航天的新篇章。 湘财证券研报指出，SpaceX确立了其全球商业航天领先地位，也促使国内加速追赶。当前国内技术突破与系统建设同步提速：长征十二号甲和朱雀三号已完成首飞，标志可回收火箭进入验证阶段，同时星网等主导的星座进入密集组网期，在“十五五”国家航天强国战略目标的牵引下，国内政策、资本与技术正形成合力，推动商业航天从技术验证阶段迈向规模化、商业化运营阶段。

上市首日，智谱开盘价120港元/股，盘中最高上涨16.18%至135港元，市值近600亿港元。 2025年年底，资本市场连续给出了几个极具象征意义的信号。通用GPU公司密集上市，并获超高估值，宣告传统估值模型对AI硬件资产已经失效。 几乎在同一时间，这种变化也蔓延到了非硬件领域。 Meta以40亿至50亿美元收购AI应用公司Manus，成为Meta史上第三大并购。从2025年3月出圈到被收购仅用九个月，Manus的估值从2023年种子轮的1400万美元飙升至500亿美元，增幅超350倍。 这笔交易再次印证——不要用旧世界的尺子，量AI新世界的资产。 就在今天，511亿港元估值的智谱正式登陆港股，成为“全球大模型第一股”。 如果将Manus的50亿美元估值、OpenAI的5000亿估值作为参照，那么智谱——这家被称为中国版OpenAI的公司，估值显得格外朴实。 01 全球大模型第一股，智谱=OpenAI+Anthropic Manus的50亿美元估值 VS 智谱约66亿美元市值（按511亿港币换算）。 但两者技术含金量却不在同一量级。 从产品形态看，Manus并未选择自研底层通用大模型，而是基于Anthropic的Claude API 及多种成熟模型能力，构建面向用户的自动执行与任务代理体验。其价值核心在于应用层的创新速度与市场卡位。 相比之下，智谱的价值则深植于更底层、更基础的技术基座之中。智谱被认为是中国的OpenAI。OpenAI在2024年6月的官方博客中称智谱为"头号竞争对手"。 两者的共同点在于：都是全球极少数真正拥有成功预训练框架的大模型厂商。 2021年，智谱发布了中国首个预训练大模型框架GLM框架，并推出了MaaS产品开发及商业化平台。这比OpenAI的大模型在中国开始大规模商业化早了两年。 围绕GLM，智谱率先发布了中国首个百亿模型、首