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11月6日，第九届中国国际进口博览会，阿里健康与全球领先的、以创新为驱动的生物制药企业阿斯利康签署战略合作框架协议。双方拟进一步深化全渠道战略合作，推动阿斯利康的原研好药与专业疾病管理，借助阿里健康的数字化平台与履约网络，更可及、更便捷地触达患者。 $阿里健康(00241)$ 阿里健康与阿斯利康在第九届进博会现场签署战略合作框架协议 我国慢性病防治面临较大压力。国家卫健委2024年发布的信息显示，慢性病死亡人数占居民总死亡人数的比例超过80%。慢病通常需要长期治疗和持续管理，患者除院内诊疗外，还需要复诊、用药指导和长期随访等服务。2025年，国家卫健委等六部门印发《关于加强基层慢性病健康管理服务的指导意见》，提出整合预防、筛查、诊疗、管理和康复等环节，为群众提供综合、系统、连续的健康管理服务。 患者离院后的健康管理，涉及疾病知识获取、就医咨询、用药支持和长期随访等多个环节。如何把专业医学资源与数字化服务结合起来，让患者在院外也能获得连续、便捷的健康支持，既是慢病管理待解的课题，也为药企与平台深化院外合作留出了空间。 阿斯利康在原研品牌、医学专业能力和标准化疾病管理体系方面积累深厚，阿里健康则在数字化平台、全渠道触达和履约网络上具备优势，双方能力互补。 此次合作重点围绕疾病知识普及与慢病管理展开：一方面，聚焦重点疾病领域开展疾病教育与健康知识传播，提升公众健康素养；另一方面，围绕疾病认知、就医咨询、用药支持及长期随访，依托互联网医疗服务与全渠道能力，探索院内诊疗与院外健康管理有效衔接的一体化慢病管理模式。 阿里健康健康业务总裁胡秋根表示："患者的需求正在从'买得到药'，变成随时买得到、用得对、管得好。这是我们与阿斯利康深化合作的出发点——以患者为中心，共建'远近一体'的全渠道合作体系，把线上零售

11月6日，在第九届中国国际进口博览会上，阿里健康与森世海亚集团达成战略合作。双方将聚焦微循环健康领域，依托阿里健康的数字化运营能力，打通"科普—咨询—用药—随访"数字化闭环，共同探索微循环健康管理的新模式。 $阿里健康(00241)$ 阿里健康健康业务总裁胡秋根与森世海亚集团总经理吴蓉代表签约 随着生活节奏不断加快，亚健康状态已成为不同年龄段人群的普遍困扰。相关统计显示，约75%的人处于亚健康状态。记忆力下降、注意力不集中、眩晕、耳鸣、四肢冰凉、眼睛干涩、视力模糊等症状，常被当作日常"小毛病"，却可能与微循环功能异常有关。 微循环是指微动脉与微静脉之间的血液循环，遍布人体各类组织与器官，是维持组织器官正常运转的重要基础，与多种慢性疾病的发生发展存在关联。但由于微循环看不见、摸不着，公众往往难以将身体的日常不适与微循环联系起来，对相关知识了解不足，早期关注和主动干预的意识也有待提升。 微循环健康管理贯穿科普、咨询、用药和随访等多个环节，需要构建覆盖患者各环节需求的全链路服务体系。 在这一背景下，阿里健康的数字化健康服务能力为双方进一步深化合作提供了平台支撑。依托覆盖全国的药品供应与供应链网络，结合健康科普、在线咨询、用药指导和随访管理等数字化服务，阿里健康能够将从认识微循环问题到长期健康管理的多个环节串联起来，让有需要的家庭更便捷地获得优质植物药产品。 阿里健康健康业务总裁胡秋根表示："微循环健康代表了一类正在被重新认识的健康需求——它跨越科普、咨询、用药与随访多个环节，需要产业各方共同将其连接成完整链路。今天，阿里健康通过B2C和闪购等业务已为3亿多用户提供各类健康服务，可以为森世海亚打通多元触达通路，持续向产业伙伴输出渠道运营、用户精细化经营、医学内容共建等平台能力，助力合作伙伴不断挖掘院

格隆汇11月6日｜A股近两个交易日连续反弹，中证1000增强ETF招商（159680）延续升势，11月5日全天成交额2.2亿元。据Wind数据，当日净流入约8000万元，连续7个交易日净申购2.55亿元，最新规模20.47亿元，为全市场规模最大的增强ETF。 $1000指增(159680)$ 资金持续加仓的背后，是量化增强策略有效性的持续验证。最新披露的三季报显示，中证1000增强ETF招商（159680）成立以来累计超额达50.97%，年化超额10.67%。根据各期定期报告，成立以来的15个季度中，有14个季度实现正超额。 超额收益的源头，在于组合基本面的“优中选优”。据10月30日PCF申赎清单测算，中证1000增强ETF招商（159680）组合在估值、盈利、成长维度全面领先中证1000指数——组合市盈率22.65倍，相对中证1000指数36.20倍市盈率，估值安全边际更高；组合ROE为12.32%，相对指数5.33%的ROE水平成长性更强。 站在当前市场环境下，基金经理文雨观点认为，中证1000指数有望在风险释放后进入结构性修复。积极因素包括：中小盘盈利增速相对大盘的弹性仍较明显，三季报业绩有望强化真成长表现；政策支持“投早、投小、投硬科技”，专精特新、半导体设备、工业软件、高端器械及智能制造具备中长期配置价值。运作上，将继续坚持稳健均衡的投资风格，严格控制行业偏离和个股偏离，通过精细化的投资管理，致力于为投资者创造长期稳健的投资回报。

2026年，汽车业最棘手的成本项不是电池，而是内存。 央视财经的数据显示，3月至6月车规级存储价格累计上涨约180%。瑞银也曾发布研报，将车规级存储价格上涨列为今年汽车业最大的成本压力源。 这背后的问题在于，汽车在全球DRAM需求中仅占3%至5%，在供应序列里天然靠后，很难在涨价周期里获得优先供应。 在这样的成本背景下，亿咖通科技于11月4日披露2026年三季报。数据显示，公司总营收2.41亿美元，同比增长10%、环比增长7%。但受存储、PCB等原材料成本上涨的阶段性影响，公司的毛利润为1700万美元，毛利率为7%。 如果只看这两个数字，很容易让人认为这是一份盈利承压的成绩单。但深入分析这份财报就会发现，真正值得讨论的问题不是7%的毛利率，而是“在毛利率承压的同一个季度，需求侧和收入结构发生了什么”。 一、7%毛利率的另一面：营收双增与出货逆势增长 如果只盯住亿咖通一家的报表，很容易将毛利率7%解读读为经营问题。但把它放回产业链里看，成因其实并不复杂。 摩根士丹利在研报中表示，激增的内存价格和供应稀缺，正成为跨行业风险，因为AI正在重新定价数字经济中的关键投入。也就是说，当前存储的产能正在向AI服务器倾斜，传统消费电子、工业和汽车客户只能面对更高价格、更长交期和更弱议价权。而智能座舱约占整车存储用量的八成，恰恰是这轮涨价最集中的成本中心。 因此，这轮成本冲击并不只针对某一家公司，它沿着产业链传导，行业上的所有公司面对的是同一套约束。据据公开三季报及券商研报，A股一家座舱域控企业三季度营收同比增长23.75%，扣非净利却下降0.57%。收入在涨、利润被抹平，这是Tier1在当前成本环境下的共性，而不是某一家经营失速的信号。 值得注意的是，在电话会中，公司管理层也没有回避这一问题。管理层表示，针对这一压力，公司已经启动多维对冲：对客户调价、优化供应链、推动产品结构向安托拉、派克

当前，自免药物正站在产业范式迁移的关键节点。 回望赛道演进，从TNF-α抑制剂主导，聚焦Th1型炎症通路机制，确立了生物制剂在慢性自免疾病中的基石地位的1.0时代开始，全球自免药物赛道经历了从1.0到2.0、再从2.0到3.0的重要迭代。前者是机制通路的拓展，后者是技术路径的升级，双抗、TCE、细胞与基因治疗、口服制剂、小核酸药物等新形态正加速涌现，重塑着靶点选择、产品形态与市场竞争格局。这场迭代承载着双重意涵，也勾勒出赛道新的价值坐标。 对市场而言，治疗目标正从“简单控制炎症”走向“更精准、更长效、更便捷、更低负担”的慢病管理；对产业而言，竞争维度已从单一靶点之争，升级为技术平台、临床效率与商业化能力的全链较量。 如今，自免药物已与肿瘤、代谢药物并列成为当今全球治疗领域的三大主流药物选择。2025年TOP100药品销售总额达5643亿美元，较2024年的5249亿美元增长7.5%；其中自免药品20款，数量与2024年持平，销售总额达1115亿美元，较2024年的1020亿美元增长9.3%。跨国药企持续加码自免赛道，而国内自免患者基数庞大，市场规模也在高速扩张。 蓝海赛道，产业与患者双向呼唤创新 自身免疫性疾病全球患病人口超5亿，目前已有上百种自免疾病被发现，但现有生物制剂仅能覆盖其中30余种。特应性皮炎、慢阻肺、银屑病、痛风等疾病患者基数庞大，大量患者缺乏安全有效的治疗方案，临床缺口十分突出。 弗若斯特沙利文报告数据显示，2024年银屑病患者700万人，慢性鼻窦炎伴鼻息肉患者2060万人，特应性皮炎患者7290万人，哮喘患者6960万人，慢阻肺患者超1亿人。中国自免药物市场规模从2020年的174亿元增长至2024年的328亿元，预计2035年将达到2899亿元,其中生物制剂复合增速达到25.7%，显著高于小分子药物，行业成长空间广阔。这背后的核心驱动，一是行业认知提升、

2026年第三季度，国内乘用车市场存量博弈加剧，主机厂营销预算持续向终端让利倾斜，传统汽车垂类平台的广告与线索业务普遍承压。 汽车之家披露的三季度业绩显示，期内实现总营收13.1亿元人民币，归属于汽车之家的经调整净利润为2.53亿元人民币，两项核心财务指标同比均有所降速。 放在行业大背景下，市场很容易将这份业绩归因为周期下行的被动结果，但仅盯着短期财务数据，会忽略财报背后真正的核心信号。 事实上，三季度正是公司一站式交易服务平台从局部试点转向规模化铺网的关键节点——交易基建框架成型、业务协同闭环跑通、AI产品落地验证，第二增长曲线已进入放量前的蓄势阶段。 业绩波动源于主动战略投入，分红验证现金流安全边际 市场对本期财报的首要关注点，是利润端的同比回落。这一表现有明确的行业共性：车市价格竞争仍在延续，主机厂普遍收缩品牌广告预算，将资源向终端促销倾斜，直接挤压了以广告、线索为核心收入的垂类平台的盈利空间，是全行业共同面对的外部压力。 但判断业绩性质的核心，是区分被动承压与主动选择。拆解当期成本费用结构，公司投入主要集中在三块：新零售线下交易网络铺设、AI技术研发、门店与履约体系扩张。 这些支出均不属于日常运营损耗，而是指向长期交易服务能力的战略性投入，具备典型的基建属性——成本前置释放，收益远期兑现，是企业转型阶段的正常财务表现，并非经营能力下滑带来的盈利流失。 投入节奏是否可控，现金流是最直观的验证标准。三季度公司同步宣布约10亿元现金分红计划，分红政策并未因转型投入而中断，侧面印证经营性现金流保持稳健，公司能够兼顾战略布局与股东回报，当前投入节奏完全可控，是基于长期发展的主动决策。 交易业务规模化落地，各板块逐步显现协同效应 基建投入的价值，最终要体现在可落地的业务能力上。三季度的进展已经给出明确答案：交易服务基建已走出试点阶段，进入可量化的规模化铺网周期，扩张节奏与落地路

随着具身智能加速走向产业应用，机器人商业化路径正在分化。 $凯乐士科技(02729)$ 一边是以通用人形机器人为代表的技术路线，试图通过更强的泛化能力，让机器人适应不同的物理环境；另一边，则是从已经形成需求、具备产业基础的垂直场景切入，以多形态机器人和智能系统的协同，逐步实现复杂任务的自主执行。 仓储物流正在成为后一条路径的重要落地场景。 11月3日至6日举行的CeMAT ASIA 2026亚洲国际物流展上，具身智能玩家纷纷涌入，展会成为具身智能实战能力擂台。 其中，港股上市公司凯乐士科技（02729.HK）集中展示了GALAXIS具身智能机器人产品矩阵的最新布局，并现场演示具身智能拣选工作站、VPR-CyberPicker托盘拆拣方案等创新成果。 这是继7月以创始成员身份加入国内首个物理智能创新联合体、8月正式发布具身物流战略之后，其在具身智能领域的又一关键进展。 一、仓储物流有望成为物理AI率先兑现的场景之一 与市场上围绕通用人形机器人展开的技术竞争不同，凯乐士选择从已有商业化基础的场内物流切入，将智能能力融入成熟的物流机器人产品与软件体系，推动存取、搬运、分拣、拣选等环节向全域自主协同演进。 根据国际机器人联合会（IFR）2026年9月发布的《World Robotics 2026》报告，2025年全球专业服务机器人销量接近25万台，同比增长24%。其中，运输与物流机器人销量达到11.75万台，同比增长21%，占专业服务机器人销量的47%，继续保持第一大应用领域的地位。 政策方面，10月商务部官网发布《商务部等9部门关于加快推进科技兴商的意见》，提出推广智能立体仓库、智能物流装备等设施设备，推进仓配运智能一体化，推动具身智能技术在商贸领域落地；支持智能仓储、数智供应链等领域商贸企业申报专

港A大盘超跌反弹之后，下一个机会从哪里来？ $不同集团(06090)$ 11月4日，A股午后强势拉升，科创综指创史上最大单日涨幅。半导体、算力硬件等科技成长方向领涨，多只机器人概念股几乎同步直线拉升，集体封住涨停。业内人士指出，明年大概率将是机器人行业或机器人模型发展的重要临界点。 就在近期，曾以“高端母婴消费科技第一股”身份登陆港股的不同集团（06090.HK）公告拟收购惠州市龙德科技有限公司约51%股权，后者主要从事微特电机的研发、生产与销售。 公告发布后的首个交易日，公司股价承压。市场对这笔交易的理解，似乎仍停留在传统消费企业向上游延伸的框架中：一家母婴公司，为何要收购一家微电机企业？ 但如果把这次收购放回公司过去八个月的动作序列中看，“上游延伸”四个字，可能恰恰是整份公告里最保守的表述。市场看到的是一家母婴企业的拟收购信息，而不同集团可能正在尝试构建的，是一套面向家庭场景的物理AI产业能力。 图表一：不同集团拟收购公告 数据来源：公司公告，格隆汇整理 为什么是龙德科技？不止是“微电机”   惠州市龙德科技有限公司深耕微特电机二十多年，产品覆盖无刷电机、有刷电机、步进电机、齿轮箱、空心杯电机、泵与阀、关节模组等，产品广泛应用于智能家居、新能源汽车、机器人自动化、医疗健康等领域。客户包括戴森、飞利浦、鲨科、唐群、合尔泰、广汽、吉利等头部品牌。按传统认知，这是一家典型的消费电子与家电产业链公司。 但“家电微电机”这个标签，把龙德科技在机器人上的“底子”盖住了。机器人自动化早已是其产品的应用场景之一，无刷和有刷电机就是它在这个领域下主供的品类，公司已成为菲亚兰德、普渡机器人、傅利叶机器人等供货商。 再往深看，龙德科技已经在为“具身机器人”做组织准备：2023年起，公司布局智能机器人，

日前，极智嘉(02590.HK)正式发布《24/7自主智能仓计划》，大力发展具身智能与全仓智能，依托端到端机器人解决方案和仓库大脑，推动仓库迈向7×24小时无人化自主运营与自主进化，并依托全球规模化商业基础，让自主智能仓成为支撑未来商业与社会运行的新一代生产力基础设施。 $极智嘉-W(02590)$ 公司创始人兼CEO郑勇表示，过去11年已验证机器人技术在全球仓储领域的规模化商业价值，下一阶段将推动整仓实现自主运行与持续进化。 从行业长周期演进逻辑看，这份计划的意义不局限于产品端迭代，更代表仓储自动化评判体系正在切换：行业关注重心正从单台设备作业效率，转向整仓系统化无人运行能力。这一趋势背后，对应的是市场空间、收入结构的全面拓宽。 一、从自动化到自主化，行业扩容叠加技术迭代打开新空间 全球仓储自动化市场已保持多年稳定增长。据极智嘉招股书援引的行业统计数据，全球仓储自动化解决方案市场规模从2020年的3008亿元增长至2024年的4711亿元，复合年增长率达11.9%；预计增长态势将延续，到2029年市场规模将达到8040亿元，2024至2029年复合年增长率为11.3%。同期仓储自动化渗透率也稳步提升，从2020年的20.0%升至2024年的23.7%，预计2029年将达到28.5%。 过去十年，AMR(自主移动机器人)普及实现了仓内搬运、存取、分拣等结构化任务的自动化，是行业渗透率提升的核心推手。但真实仓储场景远比标准流程复杂：SKU持续迭代、商品形态各异、订单波峰波谷波动明显，大量柔性操作、异常处理、运营调度环节仍高度依赖人工。只要仍有人工兜底环节，无人化运行就会在夜班、订单高峰等节点中断，难以实现全天候运转。 物理AI技术的成熟正在打破这一瓶颈，行业增长的核心动力也从"搬得更快"转向"处

10月30日，光明乳业在上海举办“生命纵有罕见，光明专业守护｜国内首款罕见病特殊医学用途氨基酸组件配方食品——光明爱普昔发布会”。会上，光明乳业重磅发布国内首款罕见病特殊医学用途氨基酸组件配方食品“光明爱普昔”，同步启动全生命周期精准营养战略。这一依托医产协同打通科研转化链路的创新成果，标志着国内罕见病特医营养领域迈出自主创新的关键一步，在守护“万分之一”罕见病特殊人群膳食需求的同时，推动上海食品工业高端化、功能化发展，为我国大健康赛道新质生产力发展注入新动能。 $光明乳业(600597)$ 上海市人民政府副秘书长张英，中国女排功勋教练、光明乳业鲜活大使郎平，光明食品集团党委书记、董事长、总裁徐子瑛，上海交通大学医学院附属新华医院党委书记虞涛，上海交通大学二级教授蔡威，光明食品集团党委委员、常务副总裁许如庆，光明食品集团副总裁、光明乳业党委书记、董事长陆骏飞，光明乳业党委副书记、总裁贲敏出席活动，与医学专家、媒体代表等共同见证了这一暖心时刻。 徐子瑛在致辞中表示：“光明食品集团作为国有大型食品产业集团，始终与国家战略同频、与城市温度共振，‘让市民离不开光明’就是我们的奋斗目标。光明爱普昔的特医注册，实现了从‘0’到‘1’的国产化创新突破。这既是我们落实‘健康上海’建设、服务患者家庭的具体行动，也是我们创新特医食品，助力提升社会健康福祉的责任担当。面向未来，光明食品集团将进一步深化与医疗科研机构的合作，为医疗创新、特医食品创新提供广阔的应用场景，让更多科技创新成果走出实验室、走向产业化，用更具科技含量的健康产品回应民生期盼，为筑牢人民健康基石、服务上海城市发展贡献光明力量。” 破局“万分之一”生命之困，填补国产特医食品空白 对于普通人而言，一日三餐是生存的本能，但对于苯丙酮尿症（简称PKU）患