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看财报最怕什么？每个数字都看了，最后什么也没看出来。 赛力斯这份2026年半年报，抓住三个数就够了：营收574.93亿元，现金储备超过731.5亿元，研发投入70.07亿元。 三个数摆在一起，故事就很清楚：主业还在跑，账上有余粮，公司也没有为了短期报表收缩投入。赛力斯面对的问题，是手里的钱准备换成一个怎样的未来。 先说营收。 今年的汽车行业并不太平，原材料涨价、产品更新加快、竞争强度上升。赛力斯上半年实现营收574.93亿元，问界累计交付同比增长10.2%。这个增速未必让人热血沸腾，但至少说明问界的基本盘没有松动。 尤其是M9。 全新一代问界M9开启交付7周，累计交付突破2万辆；问界M9连续两个月位居50万元级市场销量冠军，全系累计交付已经突破30万辆。 50万元级汽车不是快消品，也不是靠一次发布会就能冲出来的流量生意。30万人用真金白银做出相似选择，比多少句“品牌向上”都有说服力。问界已经在传统豪华品牌的价格腹地钉下一个坐标。 接下来，起售价提升至60万元的问界M9 Ultimate也将开启交付。赛力斯不是在M9成功后向下收割，而是继续测试品牌天花板。M9只要站得住，高端化就不是故事，而是一套可以反复兑现的产品逻辑。 然后看现金。 超过731.5亿元，甚至高于赛力斯上半年的营收。即使是放在整个中国新能源汽车行业中横向对比，这个现金储备水平绝对算得上第一梯队。 731.5亿元现金储备的意义，首先是安全。它能够覆盖日常运营和供应链需求，为赛力斯应对原材料波动、车型切换及行业竞争提供足够的缓冲空间。车企最怕的不是某个阶段增速放缓，而是产品正要换代、技术正要投入时，资金链先踩下刹车。从目前的资金储备和财务结构看，赛力斯显然没有这个问题。 但如果只把现金理解为“抗风险”，还是低估了这个数字。对仍处在技术升级期的车企来说，现金也是一种战略选择权：市场发生变化时可以迅速调整产品，技术路

格隆汇8月19日｜如祺出行发布2026年中期业绩公告，公司收入同比大增140.7%、达40.35亿元，毛利总额大增156.3%至超5亿元人民币，毛利率进一步提升至12.4%，利润同比大幅改善45.2%。日订单量突破百万规模，订单总量达1.84亿单，同比增长150.6%。 $如祺出行(09680)$ 自2024年7月上市以来，如祺出行已连续多期录得多项关键财务指标大幅改善，并持续两期业绩发布盈喜，本次报告期内包括收入、毛利、订单量等多项主要业绩指标均录得大增并创历史新高，显示公司已进入关键的盈利窗口期，多项盈利能力向好的表现及速度超出市场预期。 此外，公司在AI方面的布局效果在本期业绩中已有体现，如祺出行以AI数据为主要收入来源的技术服务在上半年收入首次超过1.00亿元人民币，同比增长274.4%，成为公司增速最快的业务板块，毛利率录得达22.7%，同时公司也已于研发及运营中采用AI工具提升效率。

8月18日，禾赛科技交出亮眼成绩单。根据业绩公告，Q2禾赛实现净收入8.608亿元，同比增长21.9%；GAAP净利润7055万元，同比增长60.0%，连续五个季度实现GAAP盈利。上半年整体来看，净收入15.41亿元，同比增长25.1%；净利润8886.5万元，同比增长234.9%。 $禾赛(HSAI)$ 禾赛仍是激光雷达行业唯一持续盈利的玩家，没有之一。 报告期内，ADAS激光雷达继续充当压舱石，机器人激光雷达出货量同比激增193.4%，战略增长业务SGI首次贡献收入并将全年指引从1亿元上调至2-3亿元。 禾赛的增长来源正在从激光雷达业务向更广泛的物理AI基础设施延伸，物理AI基础设施公司的轮廓正逐步清晰起来。 一、出货量破百万台，市场份额的“马太效应”在加速 2026年上半年，禾赛激光雷达总出货量突破109.99万台，同比增长100.8%。这意味着，禾赛在半年内就交付了接近2024年全年的总量，规模化效应正在以肉眼可见的速度释放。其中，ADAS激光雷达出货83.93万台，同比增长86.7%。 2025年禾赛以43%的市占率位居全球ADAS主激光雷达出货量第一，2026年这一份额进一步提升至44%。在中国市场，截至2026年6月，禾赛主激光雷达市场占有率达到44%，已连续17个月位居行业第一，海外厂商已系统性出局。 订单池也在持续扩容。截至目前，禾赛已累计获得来自40个汽车品牌的超过160款车型前装量产定点，覆盖中国排名前十的所有OEM厂商。近期，禾赛斩获大众集团全球定点，覆盖旗下中国合资品牌多款车型；继铂智3X后，禾赛再获广汽丰田铂智7车型定点。在造车新势力阵营中，小米汽车全新系列“SKYNOMAD小米澎程”的N90 Max与N70 Max全系标配禾赛激光雷达，至此禾赛激光雷达已全面搭载于

8月18日，微盟集团(2013.HK)发布2026年上半年财报。报告期内，公司总收入8.69亿元，同比增长12%；毛利6.12亿元，经调整EBITDA为0.56亿元，经调整净利润500万元。 $微盟集团(02013)$ 此次财报中呈现了一个关键转折信号：AI应用收入同比增长近九成，仅用半年便超越了2025年全年。 这组数字意味着微盟的AI战略业已跨过验证期，正以超预期速度进入规模化兑现阶段。 01 AI驱动，增长引擎正在切换 今年是微盟"AI First"战略全面落地的关键一年，核心业务在战略指引下持续深化。而最本质的变化是AI正在从SaaS的附属功能，变成驱动集团收入增长的核心要素。 财报显示，2026年上半年，SaaS及AI收入4.61亿元，同比增长5%。其中AI应用收入贡献达1.33亿元，较上年同期增长89%。 尤为值得注意的是占比的变化。在SaaS及AI业务分部中，AI收入占比已从一年前的约16%跃升至29%，占公司总收入约15%。 （来源：公司财报） 从数据和占比变化，可以清晰看到，微盟的增长引擎正在从传统的SaaS订阅与广告服务，切换为由AI驱动的全新增长曲线。AI已不再是附着于原有业务的"增效工具"，而是正在成为独立贡献收入、独立驱动估值、独立创造增量空间的战略级业务板块。 这一切换背后，是微盟AI First战略从顶层设计走向全面落地的必然结果。三个业务板块——AI原生应用、AI+SaaS、AI+营销——共享同一套技术底座与能力资产，各自承担不同的增长角色，又在数据和场景上相互赋能，形成了系统性的协同效应。而这条增长曲线的斜率，取决于三层引擎各自的推进速度与彼此间的耦合深度。 接下来，我们将逐一拆解。 02 透视微盟AI业务的完整版图与增长逻辑 理解微盟AI的增长引擎，需要先理

当下，中国茶产业正站在一个微妙的分水岭上。过去粗犷的跑马圈地时代业已结束，品牌化、标准化、数字化的新周期已经开启。从田间地头的茶农到终端货架上的品牌，产业链条上每个环节都在被重新定义。 在这个转型的十字路口，行业龙头的表现往往具有风向标意义。 八马茶业(06980.HK)近期发布的2026年上半年业绩显示，公司上半年实现营收14.02亿元，同比增长31.8%；实现期内利润为1.98亿元，同比上升64.8%；每股基本盈利2.33元，董事会建议派发截至2026年6月30日止六个月的中期股息每股人民币1.2元(含税)。 不俗的经营成绩背后，是这家拥有三百年制茶世家底蕴的企业在渠道、产品、供应链三大维度上系统性的战略推进，不妨就此进一步探讨。 01 门店攻守之道与渠道纵深推进 过去一年，中国茶行业的门店版图经历了一场深度的调整。灼识咨询数据显示，2025年，前50家茶企品牌专卖店合计净减少200多家。行业寒气传导至每一个角落，收缩成为多数企业的本能反应。 但同期八马茶业却呈现了另一番景色，较去年同期新增260家门店，截至2026年6月，八马茶业全国品牌专卖店已超3800家，门店规模稳居行业第一。 一个值得琢磨的问题是，为什么大家都在收缩的时候，八马敢逆势扩张？ 答案或许不在于扩张本身，而在于它扩张的同时在做什么。 国元证券在近期研报中详细拆解了八马线下渠道的调整逻辑。直营端，公司果断关停盈利能力差、长期亏损的门店；加盟端，对长期不进货的加盟商进行沟通，推动店型调整或关停。两条线同步推进的核心目的只有一个，即让每一家存续的门店都具备自我造血能力。 直营门店的战略定位亦在发生转变。公司不再追求直营门店的数量扩张，而是将其聚焦于深圳、泉州、厦门等根据地市场，作为品牌形象标杆和大客户渠道的承载载体。直营门店承担的是品牌价值输出、高端体验示范和定制化服务功能，而非规模扩张的主力。因此，直营门

2026年8月13日，绚星智慧科技交出了一份颇具分量的半年成绩单。上半年总收入1.62亿元，同比增长6.0%；毛利率从去年同期的65.1%跃升至70.1%，提升了5个百分点；净亏损从7390万元大幅收窄至1440万元，同比减少80.5%。 对于一家正处于战略转型期的企业服务公司而言，这份半年报释放的信号很明确：经营质量在改善，AI能力在变现，效率提升的逻辑正在被数据验证。 一、从“减脂”到“增肌”：财务质量的结构性改善 过去几年，绚星一直在做减法：客户结构往大型企业收拢，非核心业务持续收缩，资源更多投向订阅式解决方案和AI相关产品。到了2026年上半年，收缩之后的“增肌”效应开始显现。 最直观的证据来自客户数据。截至2026年6月30日，订阅客户数量从去年同期的2358家增长至2391家。更重要的是，订阅客户净收益留存率从100.3%提升至102.6%。净收益留存率超过100%，意味着存量客户不仅没有流失，还在持续增加消费。这是SaaS商业模式中最核心的健康指标之一。新签约客户数量同比增长近50%，则从另一个维度说明AI赋能后的产品在市场端获得了更强的吸引力。 与此同时，绚星收入的含金量也在提升。企业培训解决方案收入中，订阅式收入达1.52亿元，占总培训收入的比重进一步提升，说明公司的收入底盘越来越稳定。非订阅式线下培训解决方案收入则从770万元降至640万元。一增一减之间，收入结构从“项目制”向“订阅制”持续迁移，这意味着收入的可预测性和持续性都在增强。 成本端的优化同样令人瞩目。管理费用从5420万元骤降至1190万元，同比减少78%。研发费用则同比增长9.8%，达到5300万元。管理费用下降、研发费用上升，说明公司在压缩管理和营销费用的同时，对AI产品能力的投入不降反增。 Edison研报也上调了研发费用预期，认为这是“为AI产品能力持续投资”的必要之举。销售与营销费

上半年，全国餐饮收入28255亿元，同比仅增2.8%。商务部联合复旦大学的《2026中国餐饮市场全景图》将这一阶段定义为"存量优化"，消费者从"单次大额"转向"高频小额"。 具体到社区生鲜这条赛道，灼识咨询预计2026年市场规模2.1万亿元，近六成消费发生在社区场景，前五大玩家市占率合计仅7.3%。盘子够大，格局够散，但跑马圈地的阶段已经过去，纯靠开店数量已经无法形成差异化，真正能拉开差距的是供应链和产业端能力。 8月17日，锅圈发布中期业绩报告，收入39.47亿元，同比增长21.8%，核心经营利润2.25亿元，同比增长18.3%，净利润2.13亿元，同比增长12.1%。 在持续深化"社区央厨"战略下，锅圈正尝试兼顾门店规模扩张、单店质量提升以及新业务培育，并在此基础上进入线下、线上、食品产业协同驱动的新阶段。 01 三线协同，增长引擎正在多元化 先看线下基本盘。公告显示，开业满一年的老店上半年销售收入25.82亿元，同比增长7.4%。据国家统计局数据，同期餐饮行业整体增速仅为2.8%，锅圈老店销售收入在行业承压环境下保持正增长，意味着收入并非单纯依赖新店扩张堆砌，存量门店的产出能力已经得到验证。 大店模式升级是老店增长的重要支撑。上半年完成改造的门店达684家，SKU从约300个扩充至800个，品类由火锅烧烤延伸至生鲜果蔬、鲜肉水产、面点及家常预制菜。火锅烧烤品类具有明显的季节性特征，秋冬旺、春夏淡，大店通过日常餐食品类填补春夏客流缺口，这是该模型的核心商业逻辑。公司在中报中明确，下半年新增门店仍将以大店模式为主。 增量门店的结构也在向乡镇倾斜。上半年乡镇门店净增367家，占全部净新增门店的近六成，总数达到3377家。乡镇市场"在家吃饭"的渗透率更高、复购更稳定，锅圈的供应链优势在县域市场更容易转化为价格与效率优势。 新场景也在拓展。96家露营网点已投入运营，小炒新业态也

2026年是不折不扣的体育大年。名古屋亚运会、欧洲杯等顶级赛事落地，叠加 "十五五" 开局的政策红利，行业本该景气上行。 $361度(01361)$ 但二季度的运动品牌赛道却有点冷，国际品牌中国区收入普遍两位数下滑，国产头部品牌增速也普遍放缓甚至转负，市场对消费疲软周期的担忧仍在。 拉长时间看，行业长期向好的基本面没有变，短期波动恰恰是检验企业经营定力的试金石。在普遍承压的背景下，有些品牌依然能逆流而上，361度就是其一。 据公司中期业绩公告，上半年营收61.60亿元、净利润同比增长8.0%，毛利率维持在41.8%水平。逆势增长的背后，361度逐步验证一套可复制的高质量增长逻辑。从赛事 IP 的获客沉淀，到渠道的效率转化，再到多品类的产品支撑，最后到海外市场的模式复制，形成了一套完整的增长闭环。"低估值 + 高股息 + 现金流优化" 的组合，更使其成为运动板块稀缺的稳健标的。 01 自有赛事IP资产化，从“花钱”变成“存钱” 行业普遍存在短期品牌投入难以形成长效资产沉淀的痛点。361度的不同在于，它把自有赛事从 "品牌活动" 做成可复利的获客资产，这是整套增长逻辑的起点。 触地即燃进入第七年，2026赛季大连、郑州站相继落地，篮球赛事覆盖人群持续拓宽。三号赛道10KM竞速赛 2026年新增高校、体测组别，已沉淀出规模可观的跑者社群和私域资产。女子健身局、一拍即合等自有赛事同步推进，大众运动触达广度持续拓宽。 自有赛事的核心价值，在于把一次性的品牌投入变成可复用的获客体系，这一点直接反映在费用端。2025年公司销售费用率同比下降1.8个百分点至20.2%，其中广告及宣传费用率同比下降2.3个百分点至10.5%；进入2026年上半年，公司营收同比增长8.0%，销售费用为10.80亿元，销售费用率降

8月17日，兴证国际（06058.HK）正式发布截至2026年6月30日止六个月中期业绩公告。报告期内，集团实现未经审核营业收入5.96亿港元，同比增长49.73%；税前溢利1.74亿港元，同比增长40.83%；期内溢利1.38亿港元，同比增长33.83%；每股基本盈利从2025年同期的0.0142港元跃升至0.0344港元，增幅超过140%。 $兴证国际(06058)$ 营收大幅上行、净利润稳步增长，背后并不是简单地依靠市场行情红利。透过财报数据不难发现，兴证国际正在走出一条差异化路径。 一、营收利润双提速，自营板块表现亮眼 拆解兴证国际的营收结构，最突出的表现来自金融产品及投资板块。该板块收入录得4.99亿港元，同比大幅增长122.06%。这个板块贡献了约总营收的84%，是整张报表最核心的增长来源。 根据业绩公告，兴证国际在该板块秉持中性偏稳健的风险偏好，严格筑牢信用风险防线，通过持续优化持仓结构、开展全球多元资产配置，并配套汇率及利率等风险对冲体系，实现了投资收益率持续跑赢业绩基准。 金融产品及投资板块的交易及投资收入净额从2025年同期的1.20亿港元大幅增至2.92亿港元，同比增长约143.1%；利息收入从1.05亿港元增至2.07亿港元，同比增长约97.8%，双双实现翻倍。此外，集团围绕“扩息差、稳息差”核心目标加大中长期账户布局，拓宽多元收益渠道，有效抵御市场价格波动对当期损益造成的冲击；报告期内，衍生品规模同比增长18%。 在控制信用风险敞口的同时，通过多元资产配置和衍生品工具管理市场风险以获取超额收益，实际上是在市场波动中寻找较高确定性的阿尔法。 该板块贡献了1.30亿港元的分部业绩，由2025年同期亏损约1593万港元实现大幅扭亏，并成为集团利润的首要来源和最大增长引擎。自

一图看懂香港中华煤气(0003.HK)2026年中期业绩 $香港中华煤气(00003)$ ——————————-