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今天美国官方说：“允许英伟达把新款 AI 芯片 H200 卖给中国。” 该芯片的性能高于此前获准销售的H20，但不如该公司今年发布的顶级Blackwell产品，也不如明年将推出的Rubin系列芯片。 此前高性能 AI 芯片被禁售，现在首次开口子, 这是脑筋突然开动了，还是又在搞什么权衡利弊？[惊讶] 这一决定不仅推翻了此前对华出口限制的强硬立场，更附带一个极具争议的条件，相关销售所得的25%必须上缴美国财政部。这么饿的政府，也是第一次见，雁过拔毛，也不过如此吧。[鬼脸] 其他公司或者没有什么大事情，但是，这则新闻对 $英伟达(NVDA)$ 股票的影响，应该就有点大了。美国此前对高性能AI芯片出口中国有严格限制，尤其是A100、H100及后续Blackwell系列。此次批准H200出口，意味着政策有所松动，但仍保持性能分级管控（H200性能高于H20，但低于Blackwell和未来的Rubin），这是一个非常积极的信号，缓解对中国市场完全封锁的担忧，给他们带来额外收入来源。当然，这个政策随时可能收紧，且H200定位中端，利润率低于顶级产品。 H200性能，要高于H20，适合中国企业在AI训练和推理中使用，但不及Blackwell（2025旗舰）和Rubin（2026预期）。对中国客户而言，H200可能是“次优解”，但仍比H20更具吸引力，对英伟达而言，不会蚕食高端产品利润，因为Blackwell/Rubin仍禁售中国。 地球人都知道，中国市场对AI芯片需求巨大，尤其在大模型训练和推理领域，如果H200出口量可观，可能带来数十亿美元级别的增量收入，但毛利率可能低于高端产品。但是，我们仍然可以将此视为短期大利好，尤其在当前AI需求高涨背景下，英伟达可以涨一波了。这股票前前后后我拿着已经半年多了，总算看

这个新闻看的我有点目瞪口呆，欧盟理事会在网站发布消息称，欧盟将从2027年秋季开始全面禁止进口俄罗斯天然气！当天，俄罗斯方面就回应了说 “欧洲正在自断后路，选择更昂贵的能源，这必然只会加速欧盟失去其影响力的进程。” 真的是大佬打架，小弟帮腔 [鬼脸] 按这个欧盟能源转型加速 明确时间表来看，2026 LNG禁令、2027天然气和石油禁令，也就意味着俄罗斯能源彻底退出欧洲市场 ，换句话说，就是说欧洲将加大对美国、加拿大、中东等能源供应产生一定的依赖。能源多元化计划 也就是说强化可再生能源、核能、氢能、储能等投资。还有那个天然气替代需求，这样美国LNG出口短期受益，但2026后需求消失，需提前布局其他市场。 这个新闻对美股的影响集中体现在下面这些方面，我们可以观察一下。然后，或者我们能找到一些不错的机会呢。[贱笑] 1. 能源板块，短期肯定是利好，特别是LNG出口商：Cheniere Energy (LNG)、Tellurian (TELL) 短期受益，因为欧洲在2026前会大量采购美国LNG填补缺口。还有页岩油气公司，EOG Resources、Pioneer Natural Resources，因欧洲石油进口减少，短期可能增加美国原油出口。长期风险就是 2026后欧洲LNG需求消失，美国LNG企业需转向亚洲市场，否则估值承压。 2. 可再生能源与储能可能是长期的最大赢家，特别是风能，太阳能，NextEra Energy (NEE)、First Solar (FSLR)、Enphase (ENPH)。还有储能与电池，Tesla (TSLA)、Fluence Energy (FLNC)、Stem (STEM)。还有氢能，Plug Power (PLUG)、Bloom Energy (BE)，因欧盟能源多元化计划可能加速氢能基础设施建设。 3. 核能与关键矿产应该也可以吃肉，欧盟

大新闻，好大的一个新闻，Netflix 豪砸收购Warner Bros.！大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米，Warner Bros.这条大鱼，今天也碰到收他的人啦。[惊讶] 毫不夸张的说，如果能够顺利成交，这笔交易，无疑将重塑这个世界的娱乐和媒体行业！ 如果我们对Netflix豪砸收购 Warner Bros. Discovery（WBD）及 HBO Max，做一个简单的分析，看看这笔交易的细节，战略动因，以及行业影响及潜在风险，然后我们就可以决定，要不要趁着现在 $奈飞(NFLX)$ 跌到低谷的时候，进场陪他一起起飞。[鬼脸] 首先看看交易核心细节，交易规模很大，股权价值约 720亿美元，含债务总企业价值 827亿美元，为好莱坞史上最大规模的并购之一。Netflix将收购 华纳兄弟影视制作体系、HBO及HBO Max流媒体业务，包括顶级IP矩阵，DC宇宙（蝙蝠侠、超人），哈利·波特，HBO原创剧集《权力的游戏》《黑道家族》《白莲花度假村》），《老友记》《生活大爆炸》等。还有游戏资产，例如《真人快打》，《霍格沃茨之遗》，《蝙蝠侠：阿卡姆》系列等。 支付结构是每股 WBD 股票获得 23.25美元现金 + 4.50美元 Netflix 股票，总计约 27.75美元/股，较2024年未受并购传闻影响前溢价 121.3%。 交割条件是须待 WBD 完成 Discovery Global（CNN、TNT等有线电视网络）分拆，预计2026年Q3完成。万一交易失败，或者违约，Netflix若退出需支付 58亿美元，WBD违约或接受更高报价需赔偿 28亿美元。 还有融资安排，Netflix将承担 WBD 107亿美元净债务，并新增约 500亿美元债务，部分通过 590亿美元过桥贷款。 看了交易核心细节和交易规模，我们再

特 - 普 第二任期的风格是“国 家 安全+产业政策”，之前AI概念就是靠行政命令+政府订单带动。如果机器人也走这条路，意味着 政 府 采购+补贴+税收优惠，这会直接推高估值弹性，尤其是 美 国 本土企业（特斯拉、iRobot、波士顿动力等）。话题虎老师的新帖子说，特 - 普 又来画K线了，哈哈，还真的有点这个意思呢。 从政策面来看，从AI到机器人，特 -普 的“第二把火” 烧的还挺旺的，2025年7月首发的《AI 加速令》，把算力、模型、数据全部列为“国家基础设施”。2025 年 12 月彭博、路透先后放风，声称美商务部已密集会见机器人 CEO，考虑 2026 年 Q1 发布《机器人行政令》。 然后， $iRobot Corp.(IRBT)$ 应声大涨，那个涨幅，就跟坐了马斯克的火箭一样。[鬼脸] 有好些个之前进场的朋友，笑的嘴巴都合不拢了。 据说特哥的新令 ，可能内容包括了联邦采购，例如政府大楼、邮局、军工基地首批试用人形机器人。税收优惠，也就是对“美国制造”机器人给予 20% 税收抵免。还有关税壁垒，特别是针对中国整机加税，倒逼本土供应链。这几招打出来，对投资的意义是很大的，因为政策=需求加速器，参考 2023 年《芯片法案》，只要联邦预算一落地，行业订单会从“0→1”直接跳档到“1→10”。机器人如果复制这条路径，2026 年美国政府采购规模= 10 万台 × 5 万美元/台 = 500 亿美元，相当于再造一个全球工业机器人市场。 从产业面来看，2026 很可能就是“机器人 iPhone 时刻”。高盛、花旗两周内连发 4 份研报，所有供应链公司口径一致：2026 下半年人形机器人产量环比翻倍，这个产量，好像已经达成了一个共识？ 特斯拉 Optimus 三代据说2026 年 2 月发布，目

时常鼓吹大家买买买的 Wedbush 知名科技分析师 Dan Ives ，公开了他的AI30名单，这份Dan Ives最新的 AI 30 名单非常有意思，值得我们好好的研究一下。[你懂的] 尤其是他强调的三大资金流向变化, 硬体算力 → 云端基建，能源电力→ 商业应用. 大家应该都非常认同吧。看看2026年全球 AI 支出预估已经高达6000亿美元，这已经直接说明了，这肯定不会是一个短期炒作，而是一个结构性趋势。 一、宏观背景 6000 亿美元的“结构性迁徙”，Wedbush 测算 2026 年全球 AI 总支出将突破 6000 亿美元，相当于 2023 年全球半导体产值的 2.3 倍。Ives 强调这不是“主题炒作”，而是一次持续 5–7 年的资本开支迁徙，资金流向呈现三级跳，1.硬件算力（GPU/ASIC）→ 2. 云端基建+能源配套 → 3. 可货币化的商业应用。 任何环节若缺少“盈利兑现”数据，都会被迅速剔除名单，体现“从故事到现金流”的选股范式切换。 二、名单总览：30 家→30 家（新增 3、剔除 3） 新增： $CoreWeave, Inc.(CRWV)$， $IREN Ltd(IREN)$， $Shopify Inc(SHOP)$ 剔除：SoundHound（SOUN）、ServiceNow（NOW）、Salesforce（CRM） 其余 27 家保留但权重再平衡，反映“电力+变现”优先级高于“纯技术”。 三、新增与剔除的底层逻辑 新增CRWV，GPU 租赁“二房东”，手握 10 万张 H100 长期租约，EBITDA 利

今天看到段永平的发言，他说“ai的历史车轮滚滚向前，会碾碎所有ai的泡沫”，这么肯定的语气，哈哈。其实，我觉得老段这句话隐含了两个核心观点：AI的发展不可逆转，以及泡沫终将被历史淘汰。 每一次技术革命都有类似的轨迹：创新 → 资本狂热 → 泡沫破裂 → 优胜劣汰 → 稳定增长。 AI目前处于“资本狂热+产业落地加速”的阶段，类似于互联网在2000年、移动互联网在2010年的曲线，历史经验表明，底层技术一旦突破，趋势不会逆转。AI的底层突破包括： 算力，例如GPU、TPU、专用AI芯片的迭代。 算法，像Transformer架构、RLHF、多模态模型这些。 还有数据，全球数据量指数级增长，成为AI的燃料。 泡沫不是坏事，它是创新的加速器，但也会带来过度估值和虚假繁荣。当前AI泡沫的表现包括估值过高，部分AI初创公司估值脱离基本面。商业模式不清晰，很多公司靠“讲故事”融资，而非真实盈利。供需错配，GPU抢购潮、算力过剩或不足的周期性波动。如果AI泡沫真的破裂，行业不会消失，但会经历一次深度重组，只有具备核心竞争力和稳健商业模式的公司才能存活。 泡沫破裂后，哪些真正有护城河的公司会存活呢，其实大家心里都有个大概的主意。历史车轮碾碎泡沫后的格局，很可能就是技术+资本+生态三位一体。以下几类企业最有可能“笑到最后”，理由如下： 1. 超大规模云服务和基础设施巨头，特别是拥有生态闭环的 $微软(MSFT)$ 和 $谷歌(GOOG)$ 。现在Gemini模型在市场上已经获得认可，且拥有从芯片到应用的“全栈技术体系”，虽然资本支出虽高，但人家是业务多元化、现金流强劲，能承受行业震荡。 微软凭借Azure云和与OpenAI的深度绑定，

当初 $英特尔(INTC)$ 和 $苹果(AAPL)$ 的离婚事件，各大网站报纸的头天新闻，可是在股市里沸沸扬扬的折腾了一阵子，英特尔的股价跌了很多，好在英特尔够争气， 找到自己的路，股价弹上来了不少。这个剧情，像极了离婚后的妻子，积极向上，好好生活，活出了一个阳光的状态。 好不容易活出了个好样子，今天看新闻说，英特尔和苹果要复婚？[惊讶] 商人重利轻别离，富人的世界没有过不去的爱恨情仇，只有赚不完的钱财啊。[贱笑] 或许，我们可以看看，苹果和英特尔“再牵手”是否靠谱？ 看样子可行性高，但仍属“战略试水”阶段，怎么说呢，因为苹果只把最低端 M 系列（2027 年可能是 M7 的入门款）交给英特尔，量小、设计相对简单，是最佳“练兵”场景。制程节点已锁定英特尔18AP（≈1.8 nm 级），苹果已拿到 PDK 0.9.1GA，关键 PPA 模拟“符合预期”，只需等 2026 Q1 的 PDK 1.0/1.1 即可进入量产倒计时。芯片仍由苹果自主设计，保持 Arm 架构，英特尔只做代工，不改变苹果生态，技术风险可控。进可攻，退可守，苹果玩的是非常保险的。 另外就是，他们考虑的可能也包含地缘政治与供应链多元化，把一小部分产能迁回美国，回应特朗普政府“美国制造”诉求，可换取关税、补贴及政策好感。苹果从未掩饰“去台积电单一化”意图，英特尔成为“第二供应商”符合其供应链安全战略。 新任 CEO 陈立武 3 月上台后大刀阔斧裁员 13%、Q3 扭亏 41 亿美元，代工业务（IFS）最坏时期或已过去，联邦政府 111 亿美元投资+软银/英伟达共 70 亿美元注资，给 18A 产线建设提供了“弹药”，量产资金风险大幅下降。2026-20

今天老虎证券推送的一张图，很有意思，很直观的给大家展示了“七巨头”与 $标普500(.SPX)$ 市值Top10的“裂变”。看似只是一张“YTD涨跌+市值”排行榜，其实，已经把2025年美股的核心叙事一次性压成了一张“X光片”，牛 👍 细看，可以看出下面这4点： 1.首先就是生成式AI从“概念”进入“收入兑现”，例如 $谷歌(GOOG)$， $博通(AVGO)$ ， $英伟达(NVDA)$ 。企业不再仅将其视为提高效率的内部工具，而是积极探索并实施多样化的商业模式以获取直接收入。最常见的做法是提供订阅服务，按用户或应用功能收费。例如，Adobe的Firefly作为独立解决方案或创意云（Creative Suite）的附加功能提供，用户每月有一定数量的免费生成积分，超出后需购买额外积分包。还有将AI能力嵌入现有平台以提升产品价值和客户体验，从而通过增强核心服务的吸引力来间接增加收入（如提高留存率、促进交叉销售和追加销售）。 2.其次就是减肥药替GLP-1完成“平台化”估值重估，没错，指的就是 $礼来(LLY)$ 。市场现在更青睐拥有下一代减肥药技术平台（如口服制剂、双重/多重激动剂、长效制剂等）的公司，这些平台能够持续产出新的、可能更有效或依从性更好的药物。简而言之，减肥药领域的估值正从关注单一爆款产品转向关注可持续创新的技术平台。 3.还有就是高利率、高通胀、高估值“三高”并存，资金

近期美联储降息预期反复，美元指数反弹，资金更多流入美债而非黄金，压制了黄金买盘，黄金近期从 4200 美元/盎司高位回落至 4000 美元附近，日线已出现“三连阴”，技术面显示仍在下跌浪中，短期走势偏弱。之前的2025年上半年，黄金风光无量，曾经涨幅高达 26%，几乎可以说是地球村里 表现最好的 资产之一。世界黄金协会分析认为，下半年金价可能震荡，但若经济恶化或地缘风险加剧，黄金仍有 10%-15%上行空间。当然，他们也给过风险提示，如果全球风险缓解或美联储政策转向更鹰派，黄金可能回吐 12%-17%涨幅，很官腔的说法，怎么样的走势都是他的预测之中。[鬼脸] $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 上半年的这个涨法虽然有点惊人，其实是有多个原因推动黄金价格在屡创新高，例如美元疲弱，再例如地缘政治局势日益紧张，还有就是投资者预期美国联邦储备局未来会降息，导致国债收益率窄幅波动。为寻求更高的回报，很多投资者就转向能保值的黄金了。 这么看着，觉得现在并非“无脑抄底”黄金的好时机，短期仍可能下探 3980 - 3960的支撑位。可能更稳妥的策略是等待止跌企稳信号，然后再分批布局一些美股黄金ETF，这比较适合我这种胆子小，还想要长期资金逐步建仓的打工仔。为什么可以“分批布局”？逻辑如下： 我觉得 $SPDR黄金ETF(GLD)$ 就挺不错的，这是全球最大黄金ETF，流动性非常好，而且管理费好像只是0.40%左右，非常适合我这种新手，进场容易，出手也简单，买卖方便。目前370多一股，如果使用Leaps Call布局明年的，时机是差不多了。拿6-12个月，等美联储真正降息2次后再考虑止盈。

Plaza Singapura这两天很热闹，老虎元素超级爆表，因为有一个大型活动 - 老虎Trade Experience 2025，Gold Heart旁边那抹亮橙在圣诞灯饰里格外醒目。 Plaza Singapura位于市中心，人潮本来就很旺，再加上是周末，还加上众多的老虎用户，活动玩家，整个购物中心就有点水泄不通，热度超标。话说，我也贡献了不少热量，我们今天在Plaza Singapura也停留了很久。先给大家看看我在老虎 Trade Experience 2025 的收获 [鬼脸] 到了现场后，签到小姐姐登记了，我们就得到登录网页APP的密钥，手机端进入“秘密酱汁实验室”，界面像把K线做成了酱料瓶，波动率=辣度、市盈率=甜度、成交量=咸度…我先把“纳斯达克辣酱”倒进基底，再撒一把“新加坡 REITs 香草”，最后滴两滴“国债避险醋”，系统立刻给出风味画像—“Growth with Stability” 。哈哈，投资配比也能像调味一样直观[贱笑] 玩了一圈游戏，参与了一些互动，拍了一个当场打印出来的照片，然后就在出口的地方领取到了这个礼包，里面的写字本不错，质量杠杠的，页码是空白的，方便自己想要记什么。2个玩偶，小朋友直接宣告主权，说她要了，还有两个冰箱贴一样的可爱磁吸。 游戏都设计的很不错，我很喜欢这个找配菜的小游戏，这次走进老虎线下活动，没想到竟像误闯一场“投资版”的环球美食秀。还有，我们见到了下面照片里的这位帅哥，好像是Tiger新加坡的CEO，听介绍好像是叫做 Ian Leong 听他致辞的时候，感觉有点腼腆，不过我肯定是想多了，那么大一个CEO呢，怎么可能跟腼腆有半毛钱的关系 [捂脸] 不过，大家可以自己听听，虽然他的演讲简短，但是我刚好有录下来几句话。 作为很少参加线下活动的Event小白，我原以为只会领些周边，看看热闹，没想到竟亲手配出了自己的“第一口投