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2026年7月整个美股都在震荡，无数的大厂小厂都在下跌，微软谷歌也不例外，差别只是跌的多，或者跌的少，而Nebius这只股票，则经历了上市以来最猛烈的一次压力测试，股价从接近300美元高位一路跌至160美元区间，最大回撤超过40%。从你提供的K线图来看，最高点约299.86美元，而近期最低已经跌至160美元附近，随后反弹至180-200美元区间震荡。 对于一家市值一度接近700亿美元、被视为“欧洲版CoreWeave”的明星AI基础设施公司而言，这种跌幅已经足以让市场开始怀疑整个NeoCloud模式。但有意思的是，就在空头高喊“GPU即将过剩”，“算力租赁商业模式已死”的同时，Google母公司Alphabet发布的最新财报却显示，Google Cloud收入同比暴增82%，云业务积压订单（RPO）达到5140亿美元，2026年资本支出再度上调至1950亿-2050亿美元，他们的CFO更是明确表示：当前依旧处于“Supply Constrained（供给不足）”环境。 这就形成了一个巨大的矛盾，如果算力真的开始过剩，那么谷歌为什么还在拼命建数据中心？而这个问题，恰恰是理解NBIS未来价值的钥匙。 NBIS为什么会从300美元跌到160美元？很多投资者看到暴跌，以为公司出了大问题。实际上过去一个月NBIS并没有出现类似财务造假，订单取消，客户流失，流动性危机，真正导致暴跌的核心原因，是市场开始重新审视AI基础设施估值。简单说，市场突然开始怀疑一句话：AI算力未来到底是“石油”，还是“钢铁”？ 这是两个完全不同的投资逻辑。 如果是石油，资源稀缺，价格持续上涨，NBIS就值很多钱，现在就是抄底的好时机，黄金坑。 如果是钢铁，最终大量产能释放，利润被压缩，NBIS估值可能被重构，而点燃这场恐慌的导火索，就是Meta。 或许有人要问了，Meta宣布出售算力，为什么把NBIS打崩了，池

2026年7月，美国国债市场出现了一个极具象征意义的事件,30年期美国国债收益率连续多日维持在5%以上，最高达到5.19%.另外，10年期美债收益率则攀升至4.71%。这一水平不仅创下近年高位，更是2007年次贷危机爆发前以来最持久的一次突破。截至7月22日，30年期美债收益率在2026年已有27个交易日高于5%，约占全年交易日的19%，为2007年以来最多。 对于很多的普通投资者而言，5%似乎只是一个利率数字，但对于债券市场来说，这个5%意味着全球资本开始重新评估美国的财政信用。这一次市场担忧的已经不再是美联储是否降息，而是一个更深层次的问题：美国政府的债务是否正在失控？ 过去十几年，美国金融市场有一个基本共识，美国国债是全球最安全的资产。因此美国可以无限发债，全球央行持续买入，美联储危机时负责接盘，美国财政赤字几乎不受约束。 但2026年7月发生的情况开始改变这一逻辑，根据美联储FRED数据，30年期收益率升至5.17%，10年期收益率升至4.71%，20年期收益率突破5.20%。都已经是处于近年来的极高位置。而更危险的是，这次不是因为经济过热，也不是因为美联储突然加息，而是市场开始要求更高的风险补偿。这意味着，投资者对美国财政信用的信任正在下降。 华尔街最近重新提起一个几乎消失二十年的名词：Bond Vigilantes（债市义警），这个概念由经济学家Ed Yardeni提出，其核心逻辑非常简单：如果政府乱花钱，投资者就抛售国债，收益率上升，融资成本增加，最终迫使政府收敛财政开支。回顾80年代和90年代，美国政府曾多次被债券市场“教育”过，而今天，越来越多投资机构认为类似情形可能重现。债券市场正在传递的信息是，我们并不相信华盛顿会主动削减赤字，因此需要更高收益率来补偿风险。 美国财政正在进入危险区，债务规模历史最高，截至2026年，美国国债市场规模已经超过31万亿美元

现在的行情，已经糟糕到这样了吗？[OMG] 持仓页面红赤赤的一大片，卖的几张Put，陆陆续续都要Roll了，Covered Call卖的那几块钱，还不够塞牙缝的。在美股浮浮沉沉这么多年，我这么一直非常小心的人，居然收到了margin Call！[Surprised] 人生第一张 margin Call！[Surprised] 二话不说，赶紧去先入金，让账户安静下来先。[Smart] 拍拍小心脏，来个小复盘。[LOL] 这几天我的投资群，投资圈，都特别安静，偶尔几个发声的，都是血流成河的各种自省，各种复盘，各种马后炮。当股市大跌，手里持仓大面积浮亏时，真正考验的不是认知，而是人性。每一轮牛市，都能让人觉得自己是投资天才，每一轮熊市，都会让人怀疑自己是不是彻头彻尾的傻瓜。很多投资者第一次经历大跌时，总会觉得“是不是我买错了？”，“是不是市场已经变了？”，“是不是再不卖就归零了？”，账户从盈利变成亏损，从亏损10%变成亏损20%，再到亏损30%，每天打开软件都像是在接受公开处刑。 我觉得，对我群里的那些大佬们来说，他们的账户浮亏最痛苦的地方，大多数不仅仅是因为钱，而是对未来失去了确定性。有人说：真正的投资者不怕跌，其实这是假的。巴菲特害怕过，芒格害怕过，索罗斯害怕过，可能，所有投资大师都害怕过。区别只是，我们普通人在恐惧时，就想要割肉卖出，而高手在恐惧时思考。当账户一天跌掉几个月工资的时候，紧张、失眠、自我怀疑，都是正常反应，因为人类大脑并不是为投资而设计的。 就像远古时期，看到危险就跑的人活下来了，看到危险还往前冲的人被老虎吃掉了。所以当股价暴跌时，大脑自动触发危险，快逃！这是一种生物本能。不要因为恐惧而否定自己，能够承认恐惧，本身就是成熟投资者的开始。 浮亏不等于亏损，这是很多人永远迈不过去的一道坎。假如你200美元买入

这个季度谷歌成绩单出来了，他们的Q2财报成绩表面非常风光，营收1198亿美元，同比增24%，连续第12个季度双位数增长。GAAP每股收益9.11美元，净利润同比增298%。Google Cloud收入暴涨82%至248亿美元，营业利润从28亿飙至88亿美元，利润率从20.7%跃至35.6%。 对我来说， $Alphabet(GOOG)$ 2026年Q2财报最震撼的数字，并不是1198亿美元收入，也不是Cloud的82%增长,而是另一个数字, 据说Alphabet上半年资本支出（Capex）达到806亿美元，仅仅是Q2单季度就投入449亿美元，同比增长100% [Smart]。同时，公司将全年Capex目标提高至1950-2050亿美元，并明确表示2027年还将继续大幅增长。 很多投资者关注的是Google赚了多少钱,但更重要的问题其实是Google花出去的钱最终流向了谁？如果把Google看作AI时代的“需求发动机”，那么Alphabet投入的每1美元资本开支，都在向AI产业链上游层层传导。这种传导路径大致是从Alphabet，到GPU/TPU，HBM存储，再到AI服务器，交换机/光模块，然后是电力设备，冷却散热，最后到数据中心地产，而这，正是过去两年美股AI产业链持续暴涨的底层逻辑。 Alphabet其实正在扮演AI世界的“中央银行”，Google正在变成全球最大的AI基础设施采购商之一。财报显示Google Cloud收入同比增长82%，达到248亿美元，Cloud积压订单Backlog达到5140亿美元。管理层多次强调当前仍然处于“供给受限”状态，需求远大于现有算力。 换句话说，Google并不是主动想花2000亿美元，而是不得不花。因为Gemini、企业AI、AI搜索、AI Age

2026年6月至7月，全球半导体板块经历了近年来最剧烈的一轮回调, 血流成河，惨不忍睹。而韩国KOSPI指数，更是在短短的几个交易日，就从接近9000点暴跌至7400点附近，多次触发熔断机制。SK海力士、三星电子等AI核心标的出现历史级波动，美国股市中的 $iShares Semiconductor ETF(SOXX)$， $VanEck Semiconductor ETF(SMH)$ ， $Micron Technology(MU)$ 美光，AMD等AI核心资产，也是同步的遭遇到了巨额抛售。 就在市场充满“AI泡沫破裂”，“半导体见顶”，“科技股估值崩塌”等声音时，Fundstrat联合创始人Tom Lee却给出了完全相反的判断，他说这不是熊市开始，而是一场健康的排毒反应detox。真正被摧毁的是杠杆，而不是AI需求，Tom Lee甚至将此次调整称为textbook buying opportunity（教科书级别的买点），如果要尝试去理解Tom Lee这套逻辑，关键要回答三个问题： 为什么会跌？ 跌掉的是什么？ AI逻辑到底有没有变化？ 首先是韩国120万人集体爆仓，这个事情刷屏了，哪里哪里都在讨论这个。明明AI没有死，但是杠杆先死了。Tom Lee最关注的，并不是股价，而是市场结构，韩国是本轮事件的震中。2026年上半年KOSPI一路逼近9000点，SK海力士成为全球AI行情的大龙头，三星与海力士占据韩国股市超过50%的市值权重，韩国散户疯狂融资买入。 很多媒体都在报道说，各项数据都显示韩国融资余额一度突破38万亿韩元历

如果说2023-2025年的AI故事属于ChatGPT,Copilot和Claude，那么2026年开始，一个更大的叙事正在浮出水面,AI正在离开屏幕，进入医院。最近一个月，无论是英伟达与Abridge联合开发医疗专用基础模型,新加坡推出国家级医疗大模型SIMFONI，还是Tempus持续扩张精准医疗AI生态，都在指向同一个结论,医疗AI已经从概念验证（POC）阶段迈入产业化和ROI验证阶段. 这很像2010年前后的云计算,很多人知道它重要，但大多数人低估了它最终会改变整个行业的程度,而医疗AI，很可能就是未来十年最大的AI应用场景。2026年7月，全球医疗AI产业正经历一场从实验室概念到临床大规模商用的跃迁,7月4日，中国医疗AI企业德适科技（02526.HK）在北京钓鱼台国宾馆发布其全新医疗影像数据生态平台iMedLoop，这场发布会汇聚了四位院士、三甲医院代表、地方卫健委及头部AI厂商。德适科技CEO宋宁在会上抛出一组极具压迫感的数据,全球医疗影像检测项目至少有3000项，若细分至组织病理等层面超过14000项,而训练一个传统AI模型往往需要10万张标注数据。如果按传统AI一病一模型的路径，让全国25万影像医生每天抽1小时做标注，完成所有项目需要1200年。 这一数据精准地揭示了医疗AI行业长期以来的核心瓶颈,数据沉睡与标注困境。德适科技提出的解决方案是构建覆盖数据确权、合规流通、模型训练、价值分配的全域基础设施，试图以工业化取代手工作坊式的传统AI开发模式,这一思路与全球医疗AI产业正在发生的深层变革高度吻合。 这两则发生在同一周的重大新闻，分别代表了中国和东南亚在医疗AI本土化部署上的最新突破,它们共同指向一个核心趋势,医疗AI已经不再停留在概念验证阶段，而是迎来了真正的产业化拐点和商业投资回报（ROI）验证期。在过去的一年中，聊天机器人、文生图等应用吸引了海量关

$IBM(IBM)$ 今年有贵人啊，2个月前有政府的20亿量子计划，股票大涨了一波。政府向整个量子计算行业注入20亿美元资金，而IBM这一家，就获得了其中10亿美元，独占一半资金，妥妥的最大受益方。 那一波热度刚刚冷下去，今天看新闻，总统又在帮他站台了，然后，跌下去的股票，又颤颤巍巍的站了起来，像不像那头风口上的猪。[Sly] IBM在2026年5月中旬触及52周低点212.34，随后开始了一波强劲的V型反转。这一轮上涨的导火索是5月21日美国商务部宣布的《芯片法案》量子技术投资计划。 根据IBM官方新闻稿，美国商务部与IBM签署了意向书，计划向IBM提供10亿美元的CHIPS法案激励资金，用于建立美国首个专用量子芯片晶圆厂Anderon。IBM将匹配10亿美元现金，并投入知识产权、制造资产和专业人才。Anderon将设在纽约州奥尔巴尼，运营300毫米量子晶圆厂，最初专注于超导量子比特晶圆和支持电子晶圆的制造。 这一宣布当天，IBM股价暴涨约12%，创下2025年1月以来最大单日涨幅。5月底至6月初，IBM继续狂飙。6月1日，Barclays发布看多报告，给予IBM350的目标价，核心逻辑是IBM的软件组合创造了稳定的增长引擎，而量子计算提供了"有趣的期权价值"。当天，IBM股价暴涨10%，创下历史新高，年内涨幅转正至10%。 6月2日，IBM进一步披露未来五年将向量子计算投资超过100亿美元的路线图，包括他们打算在2029年推出名为"Starling"的大规模容错量子计算机（200个逻辑量子比特，执行1亿次量子门操作），以及2033年的"Blue Jay"系统（2000个逻辑量子比特，10亿次操作）。然后，在触及332.46的52周高点后，IBM进入回调阶段，股价从332.46回落至252

2026年，硅谷最引人注目的公司，也许已经不再是OpenAI。当外界还在讨论ChatGPT如何改变世界时，另一家由OpenAI核心成员集体出走创办的公司，已经悄然登上资本市场金字塔顶端。看新闻里报道的，2026年5月底，Anthropic已经完成创纪录的H轮融资，融资规模高达650亿美元，公司估值达到9650亿美元，一举超越OpenAI，成为全球估值最高的AI初创企业。仅仅几天后，公司又确认已向美国SEC秘密递交文件，正式启动IPO进程。 如果说OpenAI代表的是“AI加速主义”，那么Anthropic代表的则是“AI安全主义”，而这场围绕AGI（通用人工智能）的路线之争，本质上已经成为硅谷近年来最激烈的一场“内战”。对于美股投资者来说，Anthropic不仅是一家AI公司，更是一张关于未来十年超级智能时代的期权。 Anthropic成立于2021年，创始团队几乎全部来自OpenAI。也就是大家戏称的OpenAI叛军。今天回头看，这群人的离开堪称AI历史上的分水岭事件，原因并不复杂，他们认为OpenAI变了，2019年微软向OpenAI投资10亿美元之后，OpenAI从最初的非营利组织逐渐转向“有限盈利”结构，资本、商业化和竞争压力开始迅速增加。在以Dario为首的这群叛军看来，族弟啊的问题并不是赚钱，而是AI发展速度可能已经快于人类理解和控制它的能力。 简单来说：OpenAI想的是“先造出来，再解决问题。” Anthropic想的是：“先想清楚怎么控制，再继续往前冲。” 于是，一场关于AGI未来的路线分裂发生了。于是，在2021年，这群OpenAI核心人物集体离职，创办了Anthropic。从某种意义上说：Anthropic不是OpenAI的竞争者。Anthropic本身就是OpenAI的另一个平行宇宙。 我们可以把这两者的竞争，看作是“硅谷增长黑客”与“学院派安全卫士

朋友们上个月的美股收益如何啊，是不是有点惊心动魄啊，反正我自己是。2026年6月，美股市场经历了一次意味深长的转折。科技七巨头 $Apple(AAPL)$, $Microsoft(MSFT)$ , $Alphabet(GOOG)$ 亚马逊,英伟达, Meta, 特斯拉, 单月市值合计蒸发约3万亿美元，追踪这七只股票的 $Roundhill Magnificent Seven ETF(MAGS)$ 在这个月的跌幅高达13%，创2023年成立以来最差月度表现。[Smart] 与此同时，剔除七巨头后的标普500其他成分股同期反而上涨了2.6%。这个戏剧性分化的背后，是市场对AI资本开支投资回报率开始了系统性审视。一个更根本的问题正在被追问：过去两年数千亿美元的AI资本开支，什么时候能变成可验证的利润？ 对于AI长期改变世界，这一点几乎没有人怀疑。但"AI一定会赢"不等于"AI股价一定会涨"，这是两个完全不同的命题。正如互联网时代，亚马逊和谷歌最终成为赢家，但Yahoo、AOL、Pets.com等大量互联网股票却归零。互联网改变世界是真的，很多互联网股票归零也是真的。AI未来也可能如此。 自2022年底ChatGPT引爆生成式AI革命以来，美股市场进入了一轮由AI产业链主导的结构性牛市。英伟达NVDA股价一度飙升近1500%，Meta涨幅超450%，微软、亚马逊、Alphabet等科技巨头持续刷新市值纪录。2025年全年，标普500指数上涨16

美光科技Micron再次突破新高，已经突破天际了的股票，还能这么涨，也是牛了。他们这份新鲜出炉的财报，如果只用“超预期”来形容，其实是严重低估。我们可以从这么一份失控级财报，仔细看一下美光的再定价逻辑。 $美光科技(MU)$ 看他们的财报数据，这不是简单的一个“好”字可以形容的，这是失控级别的爆发。 营收高达414.6亿，这是346% YoY。每股收益EPS高达25.11，毛利率高达84.9%，现金流FCF更是离谱的183亿！这是半导体行业历史级别的利润释放，而不是简单的复苏周期。增速不是重点，质量才是，346%说明周期反转，但毛利率84.9%才是质变。要知道DRAM historically大概是在30%~50%，NAND更低。现在MU更接近软件AI公司的盈利结构，感觉Memory 已经从 commodity，变成了战略资源。 他们那个183亿自由现金流的意义远大于EPS，资本回收能力极强，不再是烧资本换周期高点。可以同时支持回购、扩产、提高股东回报。过去利润是纸面周期高点，现在利润是可分配资本。 而且，他们Q4指引比财报本身更猛，Q4 FY2026指引里说营收500亿，EPS为31，这意味着同比/环比继续加速。要摘掉市场真正关心的问题是：增长是否见顶？现在看到答案了：没有。 为什么指引更重要？因为半导体=预期交易。这一轮财报：验证当下。而指引才是决定股价的大重点。这个指引释放的三个关键信号: 信号1：HBM仍然供不应求 HBM4产能2026年已售罄，2027年分配正在锁定中,HBM需要比传统DRAM多3倍以上的晶圆产能，且比例逐代增加. 信号2：AI客户订单可见性极高. 美光已完成首个五年期战略客户协议SCA,从完全现货定价,转向多年合同,提前锁价. 信号3：价格没有明显松动. 管理层明确表示D