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拳击的第一要义是抗打击能力，只有在扛得住对手打击的前提下，才有还以颜色的机会。 6月1日，美团发布了今年第一季度财报。数据显示，一季度美团实现收入910亿元，同比增长5.6%。主要增量来自以小象超市、Keeta为主的新业务板块。 截至到3月31日，美团经营亏损由去年第四季度的161亿元，降至65亿元。不过仍然距离去年同期106亿的经营利润，还有相当大的距离。 大幅减亏是本季度美团财报中最重要的变化之一。核心本地商业经营亏损环比收窄至20亿元，显著超出机构预期，此前大摩与花旗给出的经营亏损几乎都在40-50亿元之间。 外卖大战竞争趋缓，补贴力度回归常态之下，核心本地商业经历了一年的“压力测试”后，得到了喘息之机。 业绩电话会上，管理层提到，“若竞争保持理性，叠加季节性利好，预计二季度单均经济效益较一季度显著改善。近几个月我们不仅维持市场领先地位，还进一步拉大单均经济效益优势。” 与此同时，管理层还重申了去年判断。“单纯靠补贴驱动的订单量增长不可持续，真正的长期增长源于供给端创新、供需精准匹配，以及依托人工智能等技术提升全行业效率与体验，这是健康可持续增长的核心基础，也是我们将持续坚定投入的方向。” 物理世界的战火不再密集时，美团要打的战役并未结束，围绕AI的新战场或许会是持续时间更长、投入更大的消耗战。 物理世界，战事可控 美团核心本地商业此前有两场核心战役，一场是涉及到家的外卖大战，另一场是面对抖音的到店冲击。 本季度，美团调整了细分收入的披露口径，财报对此的解释是继续聚焦“零售+科技”的公司战略。主要变化是将佣金与广告收入整体合并为商家服务收入，外界更难以直观评估到店业务的变化。另一条是单独从其他收入中拆分出商品收入，从而能直观看到小象超市的增长。 美团到家业务减亏超预期，表面上是单位UE亏损收窄。根据第三方估算，美团外卖与闪购的UE亏损已接近到1元以内。财报之后，市场还

5月27日，快手发布2026年第一季度财报。   财报显示，快手第一季度营收337.16亿元，同比增长3.4%；非国际财务报告准则下，调整后净利润33.74亿元，同比下滑26.3%。   对快手而言，目前的局面略显复杂。   营收继续增长，用户规模仍在扩大，意味着快手基本盘依然稳健。只是，过去市场看快手，更多看日活、月活，以及电商、广告、直播等业务盘，而随着互联网语境的目光愈发聚焦AI，快手的想象力，越来越多地落在可灵身上。   财报显示，2026年第一季度，可灵AI交出了一份超6.5亿元营收、同比暴增300%的亮眼表现，叠加近期沸沸扬扬的分拆传闻，使这一短视频巨头再度站上了岔路口。     快手的想象力，落到了可灵身上   对快手这样的互联网老炮而言，相比增长变缓，更可怕的是增长还在，想象力却先一步耗尽。   而前几年的快手，正处在这一阶段边缘。   纵观这几年，从电商高歌猛进，到多线发力，试图撬动本地生活，快手一直试图寻找新故事。其中既有胜仗也有败仗，但大多只是快手基本盘的延伸，并未对公司整体叙事造成太过深刻的影响。   以GMV为例，五年之前，这曾是快手冲刺港交所时，佐证“老铁经济”的一大标尺。那一年，快手电商GMV同比增长78%，潜力十足。   五年之后，电商已然充分融入快手，从“小甜甜”变成了“牛夫人”，GMV年度同比增速亦滑落至上个季度的12.9%。值得一提的是，从今年开始，快手将不再单独披露GMV。   商业价值依旧，叙事价值已淡。   而从用户数据来看，财报显示，2026年第一季度，快手平均日活跃用户数为4.127亿，同比微增；平均月活跃用户数为7.717亿，创历史新高。   放在与抖音对垒时期，月活创下新高足以大书特书

5月27日，小红书官宣成为2026年美加墨世界杯持权转播商、中央广播电视总台顶级赛事直播战略合作伙伴。半个月后，用户将可以在小红书免费观看2026美加墨世界杯全部赛事直播、回放，以及精彩瞬间。 作为生活方式社区的小红书，集齐直播、点播、短视频版权后，已经打破了自己的局限，而是渗透到了生活中的日常与高光。 小红书社区负责人此前表示，“小红书不仅是一个在消费决策方面拥有领先心智、月活超过4亿的社区型产品，更生长成一个涵盖诸多小兴趣社群、爱好者圈层、创作者群体不断涌现的‘社区的社区’。从游戏、二次元、娱乐、科技到体育，小红书持续拓展新人群、拥抱新用户。” 拿下世界杯版权，小红书其实还有一个现实考量：需要有更大量级的话题，来满足创作者与用户日益增长的足球内容期待。到目前为止，社区中“足球”兴趣人群已超过1亿人，过去一年，小红书中“足球”相关互动讨论量同比增长超过100%。 不为人知的是，小红书的足球人气已经不输虎扑、直播吧、懂球帝这类传统垂直社区。而且，相对于垂直社区偏男性的基调，小红书的用户容纳度要高得多。 足球是小红书不断解锁新世界的一个具象化案例，从硬核的AI与汽车，到生活相关的美妆、旅游，都能在小红书社区中落地生根。 在兴趣延伸的过程中，小红书从一个大社区，变成众多小社区共同构成的“社区的社区”。 小红书体育版权“三级跳” 小红书社区向足球延伸有一条清晰的时间线。从卡卡、姆巴佩独家入驻，再到拿下德甲版权，再到拿下欧洲杯、世界杯这类洲际赛事版权。 足坛名帅瓜迪奥拉曾说，控球不是目的，目的是创造机会并进球。对于小红书而言，拿下世界杯版权也不是目的，目的是完成足球社区的临门一脚。 人们对足球社区最初的印象，来自早期的BBS足球板块，网页时代形成了百度贴吧的分散形态，以及直播吧、门户网站、虎扑社区。移动时代中后期，形成了懂球帝、虎扑、直播吧三分格局。 半路杀出的小红书，带有些许“破

具身智能当下的热度，像极了几年前的新造车，没有玩家看得清终点，但所有人都怕自己不在牌桌上。 魔法原子，亦是如此。 多数具身智能玩家各走窄门的今天，魔法原子的矩阵极广。 据悉，其产品覆盖通用人形机器人、仿生四足机器人，场景则从工业、商业延伸到家庭，且同时发力灵巧手、世界模型等路线，堪称全面。 除此之外，魔法原子亦非一位独闯龙潭的具身智能玩家，而是早期由追觅所孵化出的生态链公司。 广阔的业务面，以及体内曾涌动的追觅基因，决定了它天然不缺故事。 魔法原子，不走窄门 今年以来，魔法原子很忙。 先是在央视春晚登台亮相，又在4月走入苏超开幕式，随后远赴硅谷开发布会，一直在不断制造着高光时刻。 最近，全球电影人忙着走红毯，它带着一群机器人出现在“中国之夜”，让红毯多了些许未来感。 如果说，别的具身智能玩家，还在想着怎么讲出自己的故事，怎么让互联网语境记住自己，那么魔法原子早已拥有了一套完整的打法——有追觅这个自带流量的母体，有小米“铁蛋”团队出身的技术标签，也有各种舞台、融资、大额订单的加持。 在一个所有公司都急着证明自己不是玩具的赛道里，魔法原子从诞生起，就拥有一套完整的商业路线图。 这套路线图很聪明。 聪明之处在于，其避开了诸多具身智能公司最难回答的问题，比如到底卖给谁。以场景为例，只讲工业，故事太窄；只讲家庭，落地太远；聚焦展厅和演出，又容易沦为舆论眼中“会动的吉祥物”。 魔法原子选择了“全都要”。 从场景来看，其现阶段既与追觅合作，进入工厂部署；也在迭代无人咖啡、无人奶茶等C端场景。苏超开幕式上，魔法原子则通过并行调度近300台四足机器狗与人形机器人，彰显了其群控能力——而群控，正是解决现阶段机器人演出的人力痛点的一大关键。 一套组合拳砸下来，魔法原子几乎打通了具身智能的各种场景。 可成为生意，终会面对坪效、维护、投诉、复购等问题，魔法原子仍需努力做深做透。 其现阶段 对大而全的

大模型决定了“脑容量”，定义了模型的知识上限与智能天花板。 低比特技术，则是让大模型“小而强”的魔法，它重新排列了每一个“脑细胞”的密度。这条路指向两个明确的方向：要么在有限的内存与显存资源下，塞进参数规模更大的模型；要么让同样大小的模型，跑得更快、更省电。 低比特模型一直处于小众赛道，直到今年内存价格一年涨了5倍，倒逼整个大模型行业寻求性价比更高的落地解决方案。 而早在2024年下半年，面壁智能就开始押注2-bit及以下的技术路线。彼时，面壁智能AI Infra团队在训练时观察到，从BF16到INT4（从高精度到底精度），模型能力损失极小，说明“甜蜜点”一定在更低处。 基于此，他们在当时形成了两个“**识”：更低比特的模型，能获得更高的知识密度；内存是模型行业最稀缺的资源，未来一定会变得越来越值钱。 带着这样的判断，面壁智能在GPU上率先验证了BitCPM系列。到今年，他们将这套方法论完整迁移到了****，端到端跑通了国产算力平台的1.58-bit训练。 测试数据显示，相比传统BF16精度，BitCPM-CANN在推理阶段释放约6倍显存空间，同时将模型能力保留率维持在90%–97.2%。这意味着，同等模型能力在终端运行，只需过去1/6的内存。 1.58-bit的极限挑战 “1.58-bit是技术极限验证的探针”。 面壁智能AI Infra技术负责人、清华大学计算机系高性能所的水木学者博士后李宇轩向光子星球解释，开源发布最极端的1.58-bit，目的是为了验证极低位宽量化感知训练之路能否走通。 “1.58-bit是保证训练稳定、模型能力不崩塌的最低位宽要求。如果这都能成功训练并保持高能力，那么2-bit、4-bit、8-bit等更宽松的低比特方案自然更容易实现，且效果更好”，这是一种取法乎上，仅得乎中的技术策略，即先攻克最难的点，然后再向下兼容。 如何获得参数更小却更强的模

5月21日，网易发布2026年第一季度财报。大体上看，网易拿到的是基本面企稳，公司效率提升以释放利润的剧本。 财报显示，网易Q1净收入306亿元，同比增长6.1%，Non-GAAP归母净利润为107亿元。游戏及相关增值服务收入257亿元，同比增长6.9%。以去年7%的集团年度收入增长来看，网易增速的放缓似乎得到了一定控制，但市场对此的反映有些冷淡。 游戏行业本身就是天然的高利润模型。玩家预充值，收入随后伴随内容消耗逐步确认，递延收入会持续沉淀现金流。 这意味着，只要核心产品还维持生命周期，利润就不会太差，市场预期必然聚焦于收入增速。事实上，网易已经在CEO丁磊近两年的“窗口指导”下，完成了收入增速的修复。 2024年，网易全年收入增速放缓至1.7%，游戏业务增长仅2.5%。这对于一家以自研体系与长线运营为核心驱动的游戏公司来说，与红色警报无异。 如今重回增长轨道，某种程度上可视作是另一批产品，甚至是另一种逻辑的产物。正如丁磊所言，“（商业化大作）核心壁垒已经从产能转向整合能力”。 阿西莫夫著作《基地》中，哈里·谢顿预见了银河帝国的崩溃。他没有选择去修补旧体制，而是选择在银河边缘的端点星上建立了一座“基地”，探索文明和工业体系的延续。 管线方面，集团资源持续集中，大体分为AI研发、跨端体系与全球化发行三条主线；组织方面，以旗舰项目为中心的工厂被组织起来，以杭州、上海成为新时代的“基地”。 “端点星”上的引擎 过去两年，网易多个项目被砍、海外工作室持续收缩、审批权重新集中等，均源自其对新一轮游戏工业化的判断。 端转手的时代浪潮下，行业基本上都靠堆产能实现增长。加速立项扩充管线，叠加稳定的运营能力，便能提高爆款出现的概率。这一逻辑在版号寒冬时便没能经受住客观环境的考验，AI浪潮进一步动摇这套工业体系本身。 “年流水没有50亿元的产品不值得做”。伴随着顶层意志向下传导，网易主动消除

过去很长一段时间，奢侈品消费被牢牢绑定着社交属性。不少中产入手大牌包袋、经典配饰，看重的是醒目的品牌标识、专柜购买的仪式感，消费本质是向外展示身份与阶层，价格越高、款式越热门，越能成为身份的象征。 但当下，中产的奢品消费逻辑正在发生彻底扭转，消费动机从“向外炫耀身份”，彻底转向“向内取悦自我”。比起用奢侈品证明自己，更多人愿意把大牌好物当作犒劳自己的礼物，消费回归本心，悦己大于标签。 中产们不是买不起专柜正价，而是不愿为高的品牌溢价买单。他们不再执着于线下专柜入手当季新款，不再为面子消费买单，转而把目光投向高性价比的特卖渠道，追求品质与价格对等的真实价值。 比如奥特莱斯，成为了中产淘选奢品常青款的首选阵地。这里虽少有当季爆款，但经典款、基础款耐看不挑场景，实用性更强。依托稳定的折扣力度，消费者可以用亲民价格拿下靠谱大牌。 于是奥莱这两年越开越红火。据中国百货商业协会数据，2025年国内奥莱整体销售额达到2520亿元，在营门店268家，上半年新增开业门店17座，线下奢品折扣业态持续扩张，热度居高不下。 除了奥莱，线上特卖渠道同样顺势翻红，例如特卖平台唯品会，今年第一季度，持续引入雅诗兰黛、珀莱雅等品牌的明星单品，有效激发了用户购买意愿。超级VIP活跃用户数同比保持快速增长，并持续贡献超过50%的线上销售额，粘性还不错。 事实上，这种高价值用户的高粘性表现其实很好理解。拿最近唯品会520特卖活节来说，平台优惠力度亮眼，例如蔻驰经典老花腋下包，专柜原价3300元，到手价仅800多元，低至2.6折，精准契合了中产理性悦己的消费心态。 据统计，截至2025年年底，全球奢侈品特卖市场规模已达1.56万亿欧元，占整体时尚产业份额提升至20%；行业机构预测，未来五年内，折扣渠道的销售额增速将达到全价门店的5.3倍。 种种迹象都在表明，奢侈品行业的“全价崇拜”正在快速褪色，盲目追新、为溢价买

AI早已在搜索与推荐完成了对互联网的颠覆，因为搜推是互联网的价值转换器。信息分发、流量匹配、人找信息的范式已经被打破，代之而起是语义理解、意图响应、内容生成。 2023年GPT-4发布后的两天，即3月16日，国内搜索与推荐两家巨头，都已嗅到了暴风雨的来临。 当天下午，李彦宏站在台上，向外界发布了中文世界第一个对标ChatGPT的大模型产品“文心一言”。当时他在会场上提出了多个先验性判断，比如最早公开提出未来MaaS会替代传统IaaS。在行业还处于混沌时，密集的判断句，总能让会场群情激昂。 按照戈培尔“论点必须粗犷、清晰、有力”的原则，那场演唱会的演讲是高分。 巧合的是，同天稍晚时候，字节召开了11周年线上全员会。梁汝波在视频中提到，作为信息平台的字节需要聚焦和务实，“我们之前凭借领先认知作出了一些突破，但最近一两年我们的领先不明显了”，氛围有些压抑。 让人想起了莎翁戏剧《暴风雨》中开场直接预警时的对白：快，告诉水手们，赶紧动手，否则我们就要触礁了。 北京时间5月18日晚间，百度发布2026年第一季财报。经过三年时间，再回看百度的历程，经历了三段起伏：2023年走出特殊三年的复苏，2024年增长停滞，2025年受一次性计提影响，影响利润下滑，到今年一季度似乎看到了企稳迹象。 Al汰换期 数据显示，今年一季度百度一般性业务收入260亿元，同比增长2%，其中业务结构正在经历传统业务与AI新业务的切换。 去年第四季度，百度调整了财报披露口径，搜索、信息流等在内的传统广告服务构成传统业务，而AI新业务包括了智能云基础设施、AI应用、原生营销服务。显然，业务切换远比变更财报披露口径的难度要高得多。 一季度，百度传统在线营销收入126亿元，AI对搜索广告形成了持续冲击。而AI新业务收入136亿元，占比首次超过传统业务。此消彼长的数字，折射出百度AI在BC两端截然不同的境况。 互联网时代，

只要外卖的步子稍微不迈那么大，京东零售还是可以继续做京东外卖业务的“扶弟魔”。 日前，京东集团发布了2026年第一季度财报。营收变化幅度不大，本季度同比增长4.9%。归属于本公司普通股股东的净利润为人民币51亿元，同比下降53.2%，但相比上个季度27亿元亏损的，已有显著改善。 新业务尽管亏损面同比净扩大了约90亿元，但从去年三季度开始控制投入规模，外卖最终没有击穿京东零售的利润，确保了本季度集团整体的盈利。 业务结构折射出一个现实，外卖提振零售，需要一定时间逐渐扩散。季度内，京东零售收入同比微增1.8%，而包括外卖、产发、京喜以及Joybuy在内的新业务营收，在低基数的情况下，同比增速为9.1%。 业绩电话会上，京东高管对于外卖的表述相比过去有了一些微妙的变化。明确了外卖业务不是独立业态，京东更关注业务在自身商业生态中的协同价值，例如在第一季度中扮演着为平台持续引流、扩充用户体量的角色。 这意味着外卖对京东来说其实是获取流量的手段，因此单独考察京东外卖的利润效率并不适宜。 外卖平替流量成本？ 从2025年第一季度到今年一季度，过去五个季度中，京东对外卖的定位经历了从模糊到清晰的变化。 一年之前，京东集团CEO许冉明确提到“京东的外卖业务还是深植于我们整体的业务生态，而不是一个非常割裂、独立的业务。”并提到用户、供给、履约与现有业务可以产生协同价值。 一年之后，京东CFO单苏再次明确了外卖不是一个独立业务，并强调了用户与供给方面的协同。管理层为京东外卖盈亏平衡提供了两个方向。一个是扶弟可以，但不能一直吞金，通过降低偏重质量的运营，以及佣金与广告系统系统的完善提升UE。另一个是将外卖的投入视为零售板块用户拉新与消费提频的手段，为零售拉客。 尽管高层没有详细展开，但我们仍然可以结合往期业绩电话会上的表述与财务数据，可以看到京东外卖存在三层“漏斗”，分别是建立流量入口、实现交叉转

很多时候，一段老录屏，就能让人瞬间穿越回游戏直播最浮夸的年代。 最先扑面而来的，往往不是主播的“老板大气”，而是满屏乱飞的礼物特效——游艇、火箭、藏宝图，好似一场电子烟花秀，处处透着一种经济上行的美。 某种程度上说，那时候的虎牙、斗鱼，堪称互联网时代的“天上人间”，仿佛只要足够狂热，就能蓬勃生长。 时过境迁，这场幻梦，终究还是破碎了。而当喧嚣褪去，虎牙亦不得不走出直播间，走向更艰难、更沉重的游戏生意。 5月12日，虎牙（股票代码：HUYA）发布2026年第一季度财报。 财报显示，2026年第一季度，虎牙总收入17.3亿元，同比增长14.6%，已连续两个季度录得两位数增长——上一次交出类似表现，还要追溯到2020年。 其中，直播收入11.01亿元，同比下滑3.27%；游戏相关服务、广告及其他收入6.274亿元，同比增长69.4%。 而非美国通用会计准则下，归属于虎牙的净利润为2110万元，同比下滑12.08%，主要系新业务的前期投入所致。 整体来看，这是一份典型的转型期财报——直播旧业仍有余温，但已难以扛起增长，新业务的火苗则越烧越旺。而好坏参半的数字背后，是虎牙那场持续三年的自我革命。 现如今，虎牙已从相对扁平、单一的游戏直播平台，转变为覆盖全网直播、视频的游戏内容生态厂商，并在此基础上，长出了更立体的游戏服务体系。 只是，相比直播间，外面的世界既不讲情面，也难啃得多。 《鹅鸭杀》手游，需要举一反三 作为一款新晋爆款，《鹅鸭杀》手游的表现，自然是虎牙本季财报的一大看点。 财报电话会上，虎牙管理层亦花了不少篇幅，阐述《鹅鸭杀》手游上线后的表现与后续运营逻辑。 但相比短期贡献了多少流水，《鹅鸭杀》手游更多的意义，在于其几乎完整地演示了一遍，全网游戏内容生态，到底能给一款游戏带来什么。 数据很直观，自今年1月7日上线以来，《鹅鸭杀》手游在一季度的大部分时间里，都占据着App St