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“未来每个碳基员工将配备一个硅基员工”，长安汽车一位高管的话，道出了当下企业对AI的集体憧憬。 回顾过去二十余年，中国企业的数字化转型走过一条从无到有的长路。信息化时代，企业把业务搬上了系统，ERP、CRM、OA成为标配，数据开始被记录和存储；数字化时代，系统开始连接，信息孤岛开始被打通，业务流程在线化成为常态。每一步都是铺垫，每一笔投入都在积累数字资产。 大模型和AI爆发后，智能化浪潮以远超预期的速度席卷每个行业。没有人想在这轮变革中掉队，于是企业一把手们把“AI转型”写进年报，IT部门加班加点引入大模型和部署AI工具，甚至给全员开通Token额度。 但热闹归热闹，结果却不尽如人意。一个典型场景是，某企业斥资引入多款AI工具，设置每人每月数千万Token的配额，鼓励全员使用。三个月后复盘发现，真正高频使用的始终是那批本就擅长技术的年轻员工，而大量一线业务人员注册后再无活跃记录。 这样的故事不是孤例。过去两年，业内甚至出现了一个略带戏谑的词——Token Maxxing，指的就是那种，买了大量Token，消耗飞快，但业务价值不明的状态。Meta，微软、亚马逊等在AI上投入激进的头部公司，也在收紧AI使用权限，重新评估Token回报率。 个人提效和组织提效之间，存在一道被大多数人忽略的断层。目前很多企业遇到的现实问题是，AI带来的提效集中体现在少数“超级个体”身上，但放到整个组织层面，人均产出几乎原地踏步。 当企业以为自己买了组织能力，其实只是给员工发了一批“高级计算器”时，AI真正走进组织究竟差在哪些环节？ AI在组织中，为何只开花不结果？ 2025年之前，长安汽车和大多数企业一样，内部使用AI还停留在尝鲜阶段。据长安AI应用开发处经理肖世强回忆，转折发生在两个关键节点的叠加。 技术成熟是前提，AI从问答转向任务执行，模型外增加应用工程层后能力大幅释放。这意味着，AI不再是

9月1日，蔚来发布2026年第二季度财报。在低迷的汽车行业大环境下，蔚来这份逆势上升的成绩单堪称无懈可击，营收、毛利、毛利率、三季度营收和交付指引等多项核心指标均实现了大幅增长。 当市场的关注点大多聚焦在蔚来连续三个季度实现盈利上，我们更想解读的是一条“暗线”： 这份业绩，不仅在某种层面上合理解释了为什么蔚来在此刻选择切入具身智能赛道，也折射出蔚来业务路径和经营风格的变化：从早期大手大脚的分散，到务实主义、以效率为导向的收敛，再到如今根基渐稳后的小心试探。 从中我们看到了一个更加成熟和游刃有余的蔚来，一个开始学会在“长期坚持”和“短期灵活”间达成平衡取舍的蔚来——与其说蔚来向市场证明了自己，倒不如说蔚来向自己证明了自己。 路径演化 早期的“蔚小理”中，蔚来是最激进那个。 这主要体现在业务的全面开花上，为了打造全方位生态和高端服务体系，蔚来进行了大量重资产和多元化投入，远超造车本身，最为典型的案例是自研NIO Phone手机。 这些与主业关联并不大的扩张，也是蔚来十年烧掉一千亿元的原因之一。在巨大的财务压力下，蔚来从2024年开始了痛定思痛的改革，核心正是砍掉手机等投入产出比严重失衡的业务，以CBU机制推行自上而下的“算细账”。 改革成效显著，蔚来的决心毋庸置疑，但与所有矫枉过正的案例一样，蔚来如今似乎又显得有些过度保守了。 具身智能正是代表，随着小鹏、理想等新势力，甚至比亚迪、奇瑞等传统车企均开始大步快跑，明确将具身智能视作“第二增长曲线”时，蔚来则始终持谨慎观望态度。 今年以来，李斌已经多次强调要“聚焦主业”。4月份的智能电动汽车发展高层论坛上，他就表示蔚来始终坚持聚焦核心，“所有资源与精力均集中在汽车业务本身，不盲目拓展非核心领域”。 背后的核心逻辑也很清晰：蔚来在乘用车市场份额依然很小，增长空间也极大，还需要踏实干活。 但客观来说，蔚来显然是坐不住的——不是不想做，而

2026WRC第二天，千寻展位前来了几个不速之客。这群人没问长程任务成功率，没打听Spirit V1.6模型架构，只是弯下腰，用手径直把在了Moz1的关节上，就想看看发不发热。 这几个人是来自竞品公司的工程师，他们想知道，同行是否要解决关节发热问题。 不需要摸舞蹈机器人的关节，反正三分钟表现后就得休息，自然散热。一台要在产线上连干十几小时的机器人，关节必定发热。几个工程师心里清楚，跳舞和能干活之间，隔着工程与成本问题。 当然，除了散热问题，很多人走到千寻展台时，都会注意到几个特别的细节，比如半身人形机器人，手臂末端没有灵巧手而是夹爪。 我们询问千寻为何连续两代产品都坚持这个设计时，工作人员的回答连话术都没有：用夹爪或简单三指，可以完成80%的任务，为了剩下20%去上灵巧手，不划算。 因为“翻十倍成本只完成剩余20%任务”，所以不做灵巧手；因为“工厂不需要爬楼梯，轮式底盘还能塞算力单元”，所以不做双足。这两个回答，放到行业趋之若鹜的“全人形+灵巧手”之中，有些**识。 本体只是具身落地的充分条件，脑才是必要条件。千寻这套**识设计的底层，是一套从本体到大脑、从demo到产线的ROI判断体系。它不做的事，比它做的事更说明问题。 做减法的人 千寻的机器人目前只出了两代，两代之间有共性也有差异。 Moz1是工业风，线缆外露、外观冷峻，不讲究美感。它的唯一任务是干活，工厂里不需要审美。CNC机床上下料，物流产线分拣，宁德时代电池包产线上的高压插接。总之，设计语言只有一句话，不干扰作业，丑一点无所谓。 Moz2完全不同。圆角柔和，奶杏色机身，可更换围脖，全身多处磁吸位置，给二次装扮预留了许多空间。之所以有这些变化，原因在于Moz2面向商服场景，如商超、酒店前台、手机店导览，得跟人打交道。 外形变了，内核没变。两代共享同一套如无必要，勿增实体的设计思路。 千寻一位设计负责人曾提到臂长，得

9月1日，百度集团在香港联交所发布公告称，此前宣布自愿将于香港联交所第二上市地位变更为主要上市地位的转换，于今日生效。 顶着“首家实现全栈AI布局的双重主要上市公司”的光环，很容易让人想到21年前，纳斯达克上市时还是创业阶段的百度。 2005年8月5日，百度在纳斯达克正式挂牌当天，李彦宏站在纳斯达克大楼前拍了张照片，他曾将自己比作是一个旅行者，路的起点是中国，纳斯达克只是其中一站，最终百度会回到中国。这句话放到21年后的今天，显得尤为应景。 尽管在几年前的中概股回港浪潮中，百度已经“回到”了中国，但股票名称后那个醒目的S，标注着其第二上市身份。这不仅是一个符号。第二上市身份在一定程度上影响着投资者结构和市场流动性，也意味着百度长期处在两套并不完全匹配的资本市场认知体系中。 华尔街习惯按照互联网公司PE给百度估值；而更熟悉中国AI产业、看得懂内生价值的投资者，却比较难充分参与定价。 “摘S”最直接的意义是改善股票流动性，打通南向港股通资金渠道。 但对于百度而言，摘掉“S”，可能只是重估的开始。 2021年回港二次上市时，李彦宏写了一封致股东信，信中引述了一句外界评价颇能折射出当时百度所处的复杂局面：前几年有人说，百度拥有昨天，也拥有明天，唯独没有今天。彼时，深度学习、无人驾驶、AI芯片都处于投入期，资本市场真正疑虑的，并不是百度有没有技术积累，而是这些长周期投入最终会长成什么，又什么时候能够体现为收入与利润。 五年后的今天，问题已经发生了变化。 今天的资本市场不再需要证明AI有没有价值，相反真正稀缺的是：究竟有多少公司能够把AI从底层算力做到模型，再做到应用，并且让每一层都形成产品、收入和商业闭环。 百度恰好走到了这个阶段。 摘掉S，重新为全栈AI定价 经过十多年投入，百度已正式形成“芯云模体”的全栈AI布局。 全栈意味着百度的AI能力，不再只是分散在芯片、云、大模型和智能体

8月25日，BOSS直聘发布2026年第二季度财报，实现营收23.99亿元，同比增长14.1%；经营利润8.63亿元，同比增长32.6%。 收入增长主要由用户规模扩大带动。第二季度，BOSS直聘继续提升在蓝领、低线级城市及中小企业客户中的渗透率，平均月活跃用户数达到7020万，同比增长10.4%。截至6月30日止的十二个月内，公司付费企业客户数达到720万，同比增长10.8%。 在用户规模扩大的同时，公司经营效率进一步提升。第二季度，整体营业成本及费用同比增长6.1%，低于收入14.1%的增速，推动经营利润增长。同期，公司继续投入品牌建设与服务能力升级，世界杯相关营销投入增加，研发费用达到4.31亿元，同比增长3.5%，主要源于云服务费用增加。 财报发布后，巴克莱、广发证券、中信证券（香港）等机构就公司经营表现及后续增长空间发表观点。 巴克莱认为，BOSS直聘二季度业绩整体符合预期，AI在招聘服务中的应用有望释放更多商业化空间。8月27日，该机构将BOSS直聘美股目标价由19美元上调至20美元，维持“增持”评级。 广发证券认为，BOSS直聘作为国内头部在线招聘平台，行业地位保持稳定，经营效率持续提升。该机构参考可比公司，给予公司2026年20倍市盈率估值，对应每股美国存托股合理价值25.98美元，维持“买入”评级。 中信证券（香港）分析指出，BOSS直聘二季度业绩超过预期，其市场影响力与服务质量为后续业务拓展提供了基础。从这一角度看，长期积累的品牌认知和招聘网络，有助于平台持续吸引求职者与企业；经营效率的提升，则为进一步发展业务创造了条件。 对于后续增长，中信证券（香港）关注公司在成熟市场的商业化潜力，认为其市场影响力、服务质量及企业客户的支付能力，为进一步拓展服务价值提供了基础。其关注范围也更具体地落在一线城市招聘需求较高的白领行业。 总结多家券商观点，BOSS直聘在已有

All in AI以来，Keep走上了一条漫长的转型之路。 这段时间里，Keep在调整，AI行业语境亦在演变。外界早已不再为宏观的AI叙事所动，转而关心AI究竟沉到了多深、积蓄了多少价值。 8月24日，Keep发布2026年上半年财报。 财报显示，2026年上半年，Keep总收入8.25亿元，同比增长0.4%；非国际财务报告准则下，经调整净利润588万元，同比收缩21.4%。 增收不增利，放在任何公司身上或许都算不上好消息。但从Keep的转型节奏来看，这份财报呈现的更像是一个必经阶段——AI投入仍在持续，而回报尚在途中。 Keep的“蹬地时刻” All in AI这一年半里，Keep的转型大致走了两段路。 第一段路的核心是“减脂”。 2025年初，Keep创始人兼CEO王宁发布全员信宣布All in AI，随后Keep开始做减法，主动收缩低毛利品类，转向高潜力方向；并用AIGC重构课程生产流程，提升人效。 效果立竿见影。2025年，Keep全年经调整净利润约2500万元，首次实现年度盈利。 “减脂”是AI最容易兑现的价值。过去几年，从大厂到创业公司，用AI提效与省钱几乎成了标配。 随着时间来到2026年，已然走入转型深水区的Keep，已不满足于“减脂”，而是开始“增肌”。 业务层面来看，今年上半年，从自研垂类运动健康大模型，到打造Agent架构，再到一系列AI产品化尝试，每一项都是持续的重投入，影响着当期利润。 因此，Keep上半年的利润变薄，并非经营能力恶化，其实是钱的去向变了，从“省下来”变成了“投出去”。后者长期来看，指向更大的价值空间。 从财报来看，Keep的主动投入已溅起了水花。 用户规模仍在调整，平均MAU从去年同期的2249万降至1858万，但用户结构正在往高价值方向集聚。 财报显示，2026年上半年，Keep每名MAU的月均收入从6.1元提升至7.4元，同比

每隔一段时间，具身智能的叙事就会演变一次。 去年WRC，话题更多围绕硬件和全身运动控制，而今年，所有人都在谈“大脑”，谈大模型。 共识渐渐形成了，问题却才刚刚开始。很多厂商都在强调“大脑”，但多数展示却集中于单一场景，通用性存疑。 自变量是个例外。其展区里，既还原了家庭场景，亦搬来了一条物流分拣产线，同时展示了灵巧手拆快递与无本体数采方案。 家庭服务展区里，自变量机器人好似真人保姆，把取外卖、叠衣服、换垃圾袋，甚至铲猫砂等数十项任务全都揽了下来。 几步之外，两条机械臂以大约半秒一件的速度，持续分拣形态各异的真实包裹，使包裹以面单朝上的姿态落到传送带上。 两件事看起来虽毫不相干，但驱动它们的，其实是同一个“大脑”。而一个大脑，凭什么能同时打两场完全不同的仗？它打这两场仗，又是为了什么？ 这或许正是自变量，想在这届WRC上回答的问题。 不同场景，同一个大脑 如果说，家庭是高度非结构化的“开放世界”，那么物流则是半结构化的“练兵场”。 家庭的难，难在几乎没有两件事是重复的。 每户人家的户型、家具摆放习惯、光照条件等都不一样，小物件位置更是天天在变，且任务又碎又长尾。除了整理柔软衣物、拿饮料、收拾桌面这类常规家务，还要处理拖鞋散落、猫跳上桌这样的意外，没有任何预设规则能穷尽。 常有人将家庭称为检验机器人通用能力的“终极考场”，道理就在这里。也因如此，家庭里，每天都在产出“没见过、很奇怪”的任务。而这，恰恰是检验模型泛化能力最好的考场。 换言之，家庭场景现阶段的核心价值，并不是把某一项任务干得多么漂亮。相反，是靠着极致的复杂，逼着模型把能力边界往外推，在动态环境里打磨环境理解、长程执行和常识推理这些通用底层能力。 而物流场景，则恰恰相反。 尽管其作业环境规整、流程也相对标准，但工况却相当残酷——包裹源源不断，每件大小、重量都不一样，强度极高，尤其考验机器人的快、准、稳。 在这里，每天

这两年网上关于“年轻人不消费”的讨论一直没断过。但你翻翻数据就会发现，年轻人不是不花钱了，是花钱的地方换了。 数据显示，2026年上半年社会消费品零售总额24.87万亿元，同比增长1.3%。与此同时，1至7月社会消费商品和服务零售总额同比增长2.6%，其中服务零售增长5.0%。说明钱还在花，只是流向了不同地方。 最直观的变化是折扣零售的爆发。2025年中国硬折扣市场规模已达2.28万亿元，每年增速约11%，但渗透率仅8%，而德国是42%、日本是31%。换句话说，这条赛道才刚开始跑。贝恩公司预测，未来十年中国硬折扣业态年复合增长率将达5.6%，远超传统大卖场。 这其中，奥莱的数据更直接。2025年全国奥莱销售额约2600亿元，2026年预计突破2800亿元，同比增速8.3%。今年一季度，重点奥莱销售额同比大增19%，客流增长22.4%。2021年到2025年，中国奥特莱斯行业总销售额从1260亿元攀升至2480亿元，五年近乎翻倍。 如今，年轻人正在成为奥莱的主力客群。他们不再觉得逛奥莱是“没面子”，而是把它看作一种正常的购物方式。今年一季度重点奥莱客流大增22.4%，充分显示出年轻人对折扣零售的青睐。就像业内人士分析的：现在的年轻人消费“既要又要”，品质不能降，价格还要经得起推敲。 线上同样在承接这波需求。就拿被称为“线上奥莱”的唯品会来说，2026年第二季度，唯品会超级大牌日、超级品类日栏目整体业绩同比保持两位数增长。目前SVIP已突破1000万，SVIP活跃用户数同比保持快速增长，持续贡献超过50%的线上销售额。 此外，唯品会第二季度实现净营收247亿元，净利润3.92亿元，上年同期为21亿元，主要因对历史股息分派相关的一次性预提税调整所致。剔除一次性预提，同比差不多也持平20亿左右，在之前的指引范围内，说明特卖的生意还是相对稳健。 唯品会的粘性，说到底就一句话：不用等。

2026年WRC，具身智能有两个明显趋势，一个是强数据，重大脑；另一个是强本体，重整机。核心零部件厂商似乎只要不做整机与大脑，就存在被替代、被调用、被收购的可能。 产业弥漫着一股收敛的空气，但大脑的数据、训练、模型看不到收敛，本体上轮组与半身、夹爪与灵巧手，甚至to B还是to C，远远没有闻到哪怕一丝确定性的气味。 例如灵巧手的技术路线还没有收敛，客户的问题已经变了。WRC现场，灵心巧手同时展示连杆、直驱、腱绳等不同路线产品。与联合创始人张延柏的交流过程中，一个变化反复出现：相比单纯关注自由度、负载和重量，越来越多客户开始从具体任务出发，追问成功率、寿命、效率和部署成本。 当客户开始关心“这件事到底能不能长期做”，灵巧手厂商面对的竞争也开始从硬件参数走向场景交付。 光子星球带着这些问题，与灵心巧手联合创始人张延柏进行了一次深度沟通，他用实际经历、产业背景，以及灵心巧手目前进展，一一作了回应。 在沟通中还出现了一个插曲：一位自称是苹果工厂的采购，表示自己实在不想等他人对话结束了，只想问一个问题：“我要采购设备，问了几个工作人员都拍不了板，他们叫我问你，现在你给我找个跟你一样能拍板的人介绍下产品。” 听到有大客户，张延柏没有终止对话，反而温和地叫了对接同事，并再一次回到沟通之中。 光子星球对本次沟通内容进行了编辑，但不改变对话的原意，以下是沟通实录： 光子星球：整机厂商都在发力灵巧手，那么作为灵巧手的头部厂商，灵心巧手的不可替代性是什么？ 张延柏：最大的区别是除了做硬件，我们也在做模型，尤其是操作软材质物体的能力。另一个是目前全球的零售场景中，技术方案没有收敛，我们是全球唯一一家三种技术路线（连杆、绳驱、直驱）全部从底层自研的厂商。 行业持续发展下去，其实不存在本体与大脑分置，只看谁能到场景里解决问题，谁就是本体。谁能把模型训出来，解决柔性组装问题，那有需求的客户就会下单。所

国内汽车市场今年最大规模的集体召回来了。 8月21日晚，国家市场监督管理总局集中发布了多项汽车召回信息，涉及特斯拉、小鹏、吉利、零跑、奇瑞、小米、东风、北汽蓝谷、一汽9家车企，累计召回超过427万辆。 特斯拉是受影响最大的玩家，合计召回近300万辆，占比约七成。这主要是因为特斯拉是隐藏式门把手设计的最早引领者和发扬光大者，存量也最大。与此同时，特斯拉还将召回超过274万辆汽车，原因是“在辅助转向功能开启、车辆进入组合驾驶辅助系统状态下，现有注意力监测机制不足以为驾驶员提供视线脱离提示，若驾驶员不及时干预可能增加碰撞风险”。 此次众多车企的集体召回，原因并非大众想象中的“质量缺陷”，9份公告的提及的问题几乎完全一致：车内应急机械拉手与内饰颜色接近，不易识别和操作。当发生严重碰撞导致整车低压系统失效等极端情形时，可能影响驾乘人员快速开启车门逃生。 而召回车辆的整改方式也基本一致，一是在车内应急机械拉手处加贴警示标识，二是通过OTA升级车窗控制软件，增加事故后降窗策略，以降低安全隐患。 简单翻译一下，车没有问题，也完全可以正常放心开，但在出现事故时，门板上的那个应急拉手你可能难以在第一时间内找到。 这不是汽车行业的“翻车”，而是全行业的一次“未雨绸缪”式集中安全升级。其背后的推手，是即将在2027年1月1日正式施行的强制性国家标准《汽车车门把手安全技术要求》（GB 48001—2026），新规强制要求所有车门必须具备清晰的机械释放能力和醒目的标识，保障断电、事故等极端场景下的安全。 换句话说，此次召回的本质是在新国标落地之前，给存量车型打上一轮“安全补丁”。 召回≠故障 传统语境中的“召回”二字，往往让车主们闻之色变。但如果仔细研究此次集体召回的措辞，从“极端”、“可能”等词汇不难发现，其隐患性质在于极端工况下的安全冗余不足，不是当前部分用户所理解的“门把手有问题”。 这层安全冗