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非原创图片；来源：网络 3月结束了，这个月对于很多同学是地狱难度，我知道大家比较迷茫。 所以今天这篇文章在更新一些重要信息的同时，给大家做下心理按摩，也分享下我自己的一些交易心得。 我尽量写的简单通俗一点。 一、兵临城下 图片 根据央视新闻消息：3月29日，据美国方面消息，两名美国军方官员透露称，数百名美军特种作战部队成员已抵达中东，与数千名海军陆战队员及陆军伞兵会合。 上周，美国国防部还下令将陆军第82空降师的约2000名士兵调往中东。据了解，目前驻扎在中东的美军总兵力已超过5万人，较常态水平增加了约1万人。 国际战略研究所陆战高级研究员鲁本·斯图尔特告诉半岛电视台，当前美国在中东集结的地面部队只能执行特殊任务，而非大规模地面战役。 他表示，2003年伊拉克战争期间，美国和英国联军动用了16万名士兵，而伊拉克的面积仅为伊朗的1/4。 “当前美国部署在中东的部队符合分散和限时的特种行动，而非持续的地面战役。第82空降师和海军陆战队远征队都属于模块化的快速反应部队，专为突袭、夺取关键地形和短期任务设计，但持续作战能力有限。” 目前，已经美国军队已经兵临城下。 二、特朗普的TACO效果边际递减 朗普在昨晚美股下跌之后，日常进行了TACO，特朗普告诉助手，即使霍尔木兹海峡仍然基本关闭，他也愿意结束对伊朗的军事行动。 夜盘美股受此提振，纳指期货上涨接近1%。但谁知道这是不是又一次市场的陷阱呢？ 这几天我们一直在经历盘前拉高，盘中套现的节奏，特朗普的TACO已经成为了机构出货的工具。 看看 $美光科技(MU)$ ，昨天盘前一度上涨了2.7%，很多散户以为看到了反弹，结果开盘之后一路跳水到收盘，又被割了一波。 昨天文章中对于存储的分析可以说相当精准了：冲突逻辑更新，黄金、存储是否可以抄底？ 图片 所以，我最近一

原创《吃瓜的人》 今天的字数有3000字，看不完可以直接拉到尾部看结论... 上周我推演了三种冲突剧本，经过周末之后，根据最新的信息，剧本有所改变。 一、剧本更新 上周的结论是： 路径1：快速收尾，概率20%。 路径2：有限升级（拖着打），概率50%。 路径3：全面升级，推动伊朗政权更替，概率20%。 经过周末的演变之后，路径3可以做细分，其他路径概率被改变，即： 路径1：快速收尾，概率20%。 路径2：有限升级（拖着打），概率38%。 路径3：占领哈尔克岛，逼迫谈判（新增关键路径），概率27%，概率上升。 路径4：全面政权更迭，15%，概率下降。 路径3+路径4皆属于尾部风险，目前相加概率达到了42%，远高于目前市场计价的10%-15%的尾部风险概率。 为什么有路径3的分化，主要是源于周末特朗普亲口承认了有占领哈尔克岛的言论，并且用该岛直接威胁伊朗。这就从大家揣测的目标变成了一个正在被考虑的选项。 那为什么我只给了大概不到30%的中等概率，主要是基于以下 4 点： 1、哈尔克岛确实有战略诱惑力 哈尔克岛承接伊朗大部分原油出口，路透采访的分析里明确提到，夺取该岛可能重创伊朗经济，并给美国未来谈判提供筹码；军事专家还估计，单纯拿下这座岛所需兵力未必特别大，大约 800–1,000 人量级。也就是说，从白宫视角看，这像是一个比全面政权更迭更便宜、但ZZ象征意义很强的选项。 2、特朗普本人已经把这个选项公开化了 今天多家媒体都在跟进他关于“take the oil”“could seize Kharg Island”的表态，说明这不是市场瞎传，而是总统本人正在主动释放这个威慑信号。 图片 与此同时，WSJ 还报道称，特朗普正在权衡其他需要地面部队参与的高风险行动，比如把伊朗浓缩铀取出来，而五角大楼也在准备最多增派 1 万人。这说明白宫现在确实在看地面或者准地面行动菜单，不只是空袭

原创《多变的特朗普》 到昨天晚上，已经有越来越多的同学和财经老师们相信市场将会持续反弹。 大家开始变得兴奋，不少人问我，是不是市场不会再下跌了。 回到周一早上，那时候的你会想到仅仅2-3天你会从极度悲观，到极度乐观吗？ 图片 来看看我们上一篇文章的预判，是不是刚好戳中了这一幕。 当大家都开始乐观的时候，我有理由相信，真正的波动可能还没有到来： 图片 在操作上，下图就是基本的节奏。 图片 看看今天的市场，是不是“刚好”又说中了？ 我比以上交易节奏要更快一些，大A尾盘，清仓90%，昨晚趁着AMD涨价的利好，全仓出尽，美股仓位清空。今日早盘，开盘清仓。 图片 当然，我没有群，以上信息和对个别朋友和昨晚朋友圈的截图，来证明这是我真实的操作而不是吹牛。 即便没有我的提示，关注我的同学应该也知道大概的节奏，所以我认为就算没有获得个别的阿尔法收益，这两天怎么也能跑过市场的贝塔收益。 本周的交易结束了，重要的是下周，对于下周的交易路径，我认为有三种路径，但是其中的两种会非常极端。 一、特朗普的目的可能突变：从“短期胜利”到“历史级胜利”的跃迁 市场目前定价很简单，由于中期选举，以及民调对于特朗普的支持率新低，所以大部分分析师认为，目前的情况会推动特朗普尽量缓和冲突，并且急于快速结束冲突。 然后特朗普会宣布美国胜利，然后进入谈判环节。 理想很丰满，但现实很骨感。这次特朗普的TACO不好用了，因为伊朗从一开始就不想和特朗普谈判，或者说伊朗谈判的条件之高，完全是踩着特朗普的脸谈判。 即便后面大军压境，迫使伊朗谈判，那又如何？本身这场冲突就是你发起的，现在草草结束，特朗普获得了什么？ 市场会迅速淡化这场冲突，并且回归到最高院判罚关税失败的问题上来，这才是特朗普最不想看到的。如果对于时间线敏感的同学会发现，对伊朗发起进攻，时间线仅仅在最高院判罚关税违法后几天。 特朗普急于需要一场战争来转移关税失败的

图片 昨天写的剧本算是实现了，但是昨晚美股的走势充满了质疑和震荡，这种质疑的声音延续到了大A早盘。 所以很多同学开盘就一顿卖，跳水的时候窃喜，但是尾盘拉升的时候哭都哭不出来。 当然，这不能说是什么问题，因为这几天大家确实被各种消息折腾得神经敏感了。 图片 昨晚盘前，特朗普说已经和伊朗达成了协议，市场应声暴涨。但一个小时之后，伊朗方面否认，市场又开始回收涨幅。 在这种高度不确定的环境下，昨晚很多票来回折腾，也映射到了今天的大A市场。 那特朗普和伊朗到底有没有达成协议？或者谁在说谎？ 这里我给大家普及一个我觉得相对正确的版本： 巴基斯坦和埃及这些国家可能因为缺燃料的经济问题比较着急，想快点解决冲突，就联系伊朗，伊朗温和派代表去了巴基斯坦和这些伊斯兰国家的官员进行非正式会谈，美国和以色列默许了。 然后这些伊斯兰国家的官员给Kushner和Witkoff传了话。双方没有举行过直接会谈，但有间接的传话，这也是为什么伊朗方面拼命否认但是特朗普又拼命说会谈了。其实两边都说了事实的一部分。 伊朗温和派提出的条件与革命卫队不一致。温和派的底线是保证永不侵略和支付赔款(或以归还冻结资产的形式)；革命卫队有另外两条底线：霍尔木兹海峡收费站/美军撤出中东。 特朗普认为温和派的条件可以商量，想绕过革命卫队直接和温和派达成协议，但这件事基本不可能，因为海峡是革命卫队封锁的。但是他非常需要一条好消息来挽救市场，所以就极力美化了一下发出来了。这周有人提出想法和美国进行直接谈判，但是伊朗还没有任何人敢同意。以色列评估是达成协议基本没有可能。 美国的部队还在路上并且仍在增派部队。伊朗海峡收费站建设已经完成，已经在主航道布了雷并且强迫所有船走小航道。以色列和伊朗仍在继续互相轰炸。在战争本身方面其实基本面没有任何变化。全部发生的事情只有，穆斯林国家之间谈了结束冲突的可能性，这一件事，并且川普认为温和派的条件可以商

图片 一般在市场出现极度恐慌的时候，我是不太愿意写文章的，一是很多人已经没有心情看文章了，二是这个阶段上面对于文章的审核极度严格，一点点不好的观点就容易被封号。 所以今天这个时候，就说下思路就行，大家看得快，我也比较安全。 盘中的下杀，SZ到了-4%，是去年4月以来最极端的一次，如果这次都不算极致恐慌，我已经不知道什么算了。 在这种情况下，从情绪的角度考虑，基本已经是底了。 图片 而今天的贵金属、有色等为什么表现惨淡，原因在上周初就写清楚了。（冲击持续，交易路径突变！） 经过今天的极致恐慌，短期的买点也出来了。 但是为什么今天的标题写的是两种路径，因为这里还存在一种极致的变数。 这个上周也有写过： 图片 本来我预估的交易路径是，周末因为上周五已经历经了恐慌，特朗普会放出缓和的信号，然后市场企稳，甚至是一小段反弹之后，再攻占哈尔克岛。 这样做虽然市场会历经2次下跌，但这样能守住市场的相对底部，金融不会崩溃。我认为这是一个合理的节奏。 周末确实也看到这样的消息，说美国已经秘密在谈判了。 但今天市场的交易预计已经在交易战事升级的预期了，所以恐慌尤其严重。 这样就制造出了一个预期差：即如果今晚的截止时间之后，特朗普并没有发动，选择了缓和或者TACO，那么市场就会快速反弹。 这个概率我认为有70%-80%。 另一个极致就是，真的发动了，抢占哈尔克岛，炸电力设施，那么伊朗同等报复。这个概率是10-20%。 当然我更倾向第一种情况，我认为特朗普还没有疯到这个程度。所以我目前已经保持大A满仓，美股半仓的节奏。 但是，如果小概率情况出现，我会毫不犹豫止损。因为一旦失控，短期的回撤可能是较难接受的。 最后就是保持乐观，每年基本上都会有一次大的外部冲击，去年是关税，今年是美伊冲突。 但是到了年底，市场基本都能翻盘。可能在5年之后，再回顾今天的波动，那就只是沧海一粟，一个极小的风波而已。 只要不是

原创《模糊的正确，胜过精确的错误》 昨天写的预判，一晚之间已经被验证了很多项。 图片 红线的验证： 图片 绿线的验证： 图片 蓝线还没验证，但是是大概率结果。 因此，走到这一步，第一张多米洛骨牌已经倒下了，剩下的倒下也是时间问题。 从结论来看，冲突正在从失控拉回可控，资本的预期已经被扭正，所以如果是比较聪明的玩家，现在已经在准备进场了。 如果要等到三大标志（是能源设施停止被攻击、航运恢复稳定以及油价回落共同出现）彻底落地，那优质的筹码已经被拿得差不多了。 现在还剩一件事件会在下周继续干扰市场，即： 图片 回到市场，今天上证已经足够恐慌，我在开盘，盘中，尾盘，一步步把仓位打到了满仓。 这个行为是有点预判前置的，但我觉得赔率较高。 图片 市场的看跌数据（截止到3.18）已经达到了52%，这是从25年4月份关税以来的最高值。 而19日和今晚，假设今晚仍以下跌开盘，那么今晚的看跌数据可能会和去年4月的看跌打平。 市场是痛苦的，现在我让任何同学下手买，大家都会很犹豫，都会问你确定这是底吗？ 还是那句话，我不确定，如果今晚SPX干净利落的跌破6550，且最终没有资金拉回，那么此次的预判失败，市场可能会继续下探6100。 如果今晚成功守住6550，历经了四巫日的黑暗，短期可能就会看到曙光。 回顾历史每一次抄底成功的案例，买点总是难受的、不确定的，正因为如此，它才存在较高的赔率。 等了一周的恐慌终于来袭，断然没有不下手的理由，模糊的正确也是正确。 就算输，也是模式内的输，我认。 ------------------------- 大A： 光通信、光电、电网、PCB全上，满仓。账户只剩了99块现金。 不买黄金不是不看好，是觉得相对一些科技股弹性小。 A股周五只能提前预判，会有一定风险，模式内的后果可以接受。 港股： 暂无操作 美股：

原创《击球区》 怎么样兄弟们，现在没有人觉得我恶意看空了吧？ 3月11的文章开始提醒减仓；到最近的三篇文章，虽然中间有一天纳指上涨，但是上涨的热情仅维持了一天。 这周很多同学的账户在这一来一回中，损耗了多少？如果从上周四开始空仓，又会被动跑赢多少人？ 但，如果我告诉你还没有完呢？目前市场大概率还有一次极致的恐慌，这次恐慌之后，短期可能才能看到真的反弹。 接下来就是事件推演和一些重要的交易策略。 一、目前美、伊冲突的进度推演 很多同学可能已经被这几天冲突来回缓和和来回激化搞得不知所措，美国到底要做什么？特朗普怎么每天说的话都是矛盾的？ 有这些问题，可能是你还没有理出这次冲突的真正核心关键。 1、核心关键1：是美的意志还是以的意志？ 今天市场冲击的导火索就是昨晚以色列对伊朗南帕尔斯气田的打击。在收到这个消息的第一时间，我就知道市场的大波动要来了。 因为历次中东冲突，打击民用能源设施一直都是禁忌，一旦开了这个口子，你炸我的油田，我炸你的。炸完之后大家都没得用，这是双输的局面。 这次对于伊朗南帕尔斯气田的袭击，是本次冲突以来第一涉及到民用设施，上周末袭击哈尔克岛并没有炸到民用设施。 因此，这次伊朗的袭击就触碰了大家的红线，伊朗昨晚也针对卡塔尔的液化天然气设施进行了报复。 图片 如果已经进行到这个阶段，这次冲突目前已经进行到了第四阶段。 第一阶段：代理人冲突 第二阶段：有限直接打击 第三阶段：经济命脉威胁（哈尔克岛） 第四阶段：民用系统瘫痪（开始攻击民用设施） 第五阶段：全面战Z 但是今天早上特朗普说自己不清楚这件事，想要淡化矛盾。 图片 但是从昨晚的说法来看，消息却是这么说的。 图片 所以，目前来看，美国和以色列目前开始出现一些分歧。从新闻上来看，我们很难分清是李鬼还是李逵。如果炸民用设施，这完全不符合美国的利益，这会将矛盾最大程度的激化。 但是，如果特朗普只是想通过局部的袭击，刺

原创《灰犀牛》 昨夜纳指的高开，让很多同学似乎又看到了希望，但是昨晚看完盘之后，我决定早早的睡觉。 就算是昨夜看上去普涨的行情，我依然没有任何兴奋和抄底的想法。 市场的傲慢，最终需要人来买单。 有同学说我这段时间尤其悲观，但市场表现却没有那么夸张，是我错还是市场错。 或许看完今天这篇文章之后，你会有答案，无论我短期的判断正确还是错，市场的交易路径即将发生剧烈的变化，这是事实。我将这段交易路径分为三阶段。 一、第一阶段，原油的冲击交易 这个阶段是目前市场交易的主流认知。美、伊冲突以来，市场对这场冲突的定价一直是短期结束、局势可控制的认知。 大家把它理解为一次典型的地缘冲击，油价大涨，能源股受益，风险资产承压。 在这种思路的交易路径中，只要在消息面上冲突一旦有任何缓和，或者原油价格一有上冲，那就是获利了结原油，做多风险资产的契机。 这几日特朗普就是这么做的，在对外的消息方便不断强调可控，已经获胜等信号。就是在给市场传导这种原油短期冲击的预期。 加上昨日的GTC大会，受到英伟达的乐观言论，风险资产应声上涨。美元则录得逾一个月来最大单日跌幅。美国国债收益率曲线全线下跌，其中10年期国债收益率上升2个基点至4.23%。黄金价格五天来首次上涨。 然后呢？市场开始转向了吗？目前看起来并没有。 首先是我们和美国的会晤，推迟了一个月。特朗普的理由是因为他实在走不开，要指挥前线战斗。 野村资产管理首席策略师石黑秀幸表示：“美中会晤可能推迟一个月，这或许也预示着与伊朗的战争可能会比预期持续更长时间。这将对股市构成压力。” 纵观下来，短期GTC大会带来的科技利好，并不能胜过霍尔木兹海峡依旧基本静默的局面。 今天因为石油禁运，导致古巴全面停电； 下午阿联酋富查伊拉以东23海里处有一艘油轮遇袭，报告称船身结构有轻微损坏，无船员受伤。 这一消息让WTI原油期货短时间暴涨5%；这些都在提醒我们，市场的咽喉

原创《死亡跷跷板》 以下内容均为个人主观观点，大家需辩证看待： 今天有好几个朋友收盘前发来私信，问我是不是还是保持空仓，我说是，除了周五尾盘竞价挂单的天然气和原油，在早盘冲高全出，截止到尾盘，美和大A均为空仓状态。 一、恒生科技都反弹原因 图片 今天恒生科技反弹大概有以下几个因素： 1、作为最为最反骨仔的指数之一， $恒生科技(159740)$ 最近被大空头力挺。 美国当地时间3月12日，华尔街大空头迈克尔·伯里（Michael Burry）在社交媒体公开发言：“恒生科技指数的暴跌，是史上唯一纯粹由多重压缩（即估值和情绪驱动）导致的案例。实际上，即便指数处于熊市，其成分企业的营收和利润却保持稳步增长。” 这位以做空闻名的投资人，罕见公开表态某一指数被明显低估。 2、中东王爷回归港股 除了大空头之外，市场传中东资金出现反港迹象，多家香港办公室考虑将资产重新配置至香港地区。 3、中国工业生产超出预期 图片 国家统计局周一公布的数据显示，1-2月份工业总值同比增长6.3%，为去年9月以来最快增速。 其他更依赖内需的经济部门也出现了超出预期的强劲开局。前两个月零售额增长2.8%，是12月份增幅的三倍多；而固定资产投资在经历了2025年以来的首次萎缩后，意外增长了1.8%。 “尽管地缘政治紧张局势以及全球贸易和能源市场动荡加剧了经济前景的风险，但最新数据显示，中国年初的增长基础比之前预期的更为稳固，”香港国泰君安国际首席经济学家周昊表示，“这应有助于在短期内缓冲经济受到的外部冲击。 4、中国成为本次冲突下的能源避风港 图片 据彭博社汇总数据显示，中国两大电网运营商，国家电网公司和南方电网公司——今年迄今已发行925亿元人民币（约合135亿美元）的国内债券，此前两家公司已计划在2025年发行创纪录的90

原创《破而后立》 英文中有句谚语：Sometimes a forest needs a fire to grow again. 简单翻译过来就是经历过火灾，种子才会再次成长。 从我周三写完大幅减仓之后，其实在当晚就已经清仓 $2倍做多AMD ETF-GraniteShares(AMDL)$ 和 $二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion(NUGT)$ 。大A的一点点仓位也于周四盘中冲高清仓。 这两天收到很多私信，大家的意思是，好像市场看上去没有那么差呀，你是不是过于谨慎了？ 这种质疑在昨晚纳指大跌之后，渐渐变少了。在我的角度，很多交易指标在前天开始异动，昨晚开始加强，今天开始飙升，我认为的崩盘可能快要来了（仅为个人预期）。 1、美元破100。 图片 美元指数是自去年11月以来首次重返100上方，美元指数的上涨对于风险类资产包括黄金压制性明显。 2、WTI原油期货破100随时可能发生 图片 这次最怕的不是破100，是市场的叙事并没有到高点，期货价格就先行破100了。 这说明，这次市场的预期可能比最近一次接近120的时候更甚，原油很有可能这次会突破120。 3、美、伊的冲突无弱化迹象 图片 无论是伊方面提出，不信任美、以，要美国赔偿等， 还是以方面继续决定刺杀伊高层，还是特朗普继续放狠话。 这场冲突的预期可能比华尔街预期的还要久。 预期重要，但是更重要的是预期的斜率。一旦大家发现，这场冲突可能看不到尽头，霍尔木兹海峡就是一把悬在全球经济头上的达摩克利斯之剑，随时可能落下。 市场的计价将不是线性的，而是非线性的，也就是说这些所有不好的预期（私募信贷危机、能源危机...）会在某个时刻集体清算。 而那个清算时刻我觉得越来越