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作者 | 谢美浴 编辑 | 付影 来源 | 独角金融 “复星系”金融版图出现一道“裂痕”。 2月24日，上海市地方金融管理局公告新一批“失联”“空壳”地方金融组织名单，上海虹口广信小额贷款有限公司（以下简称“虹口广信小贷”）被列入其中。 图源：上海市地方金融管理局 虹口广信小贷背靠复星集团，天眼查显示，复星集团通过上海复星高科技（集团）有限公司和上海复星工业技术发展有限公司合计持有虹口广信小贷50%股权。而在此次虹口广信小贷被通报前，复星集团旗下的上海星联商业保理有限公司（以下简称“上海星联保理”）2025年7月也被纳入了“失联”“空壳”名单。 除此之外，作为复星集团的综合性金融服务平台，复星金服旗下的互金类业务牌照还包括浙江商盟支付有限公司（以下简称“商盟支付”）、深圳星联商业保理有限公司（以下简称“深圳星联保理”）、广州复星云通小额贷款有限公司（以下简称“复星云通小贷”）等，其中商盟支付多次因业务违规问题被罚、深圳星联保理被列入经营异常名录。 在复星集团整体推进“瘦身健体、有进有退”的战略棋局下，如何妥善处置金融版图中的合规风险，也是复星实现“更健康、更可持续的发展”目标的一环。 1 虹口广信小贷被列入“失联空壳”， 二股东富春集团陷债务危机 虹口广信小贷成立于2015年9月，注册资本2亿元，虹口广信小贷的核心业务聚焦于为上海市虹口区及全市范围内的中小微企业与个人提供融资支持服务，专注于消费金融、租赁贷及仓单质押贷等领域的贷款业务。 根据裁判文书网披露的两起借款合同纠纷裁定书可知，虹口广信小贷曾发放200万元贷款，年利率为20%；发放500万元贷款，年利率为16%。 图源：裁判文书网 2025年《小额贷款公司监督管理暂行办法》正式落地，明确要求清退“失联”“空壳”机构，同时要求省级地方金融管理机构重点关注受同一实际控制人控制的多家小额贷款公司等。作为复星金服的布局之一，

作者 | 郑理、刘银平 来源 | 独角金融 2月14日，德邦基金一纸公告，揭开了公司管理层的重要调整：董事长左畅因“工作调整”离任，由来自控股股东德邦证券的总经理武晓春代任董事长职务。左畅掌舵德邦基金近8年，离任后，也标志着长达17年的德邦体系任职生涯正式落幕。 左畅任内推动了德邦基金管理规模持续攀升，不过这一人事变动的时间节点颇为微妙。就在半个月前，德邦基金刚因与互联网“大V”违规开展营销合作，被监管采取责令改正并暂停受理公募基金产品注册的行政监管措施，总经理、督察长等多名相关负责人亦被追责。 “接棒者”武晓春是德邦证券15年老将，曾长期代任首席风险官、合规总监等要职。在与互联网“大V”违规开展营销合作被罚后，由拥有风控背景的武晓春代任董事长，或许不只是简单的人事递补。 1 董事长离任， 风控老将临危受命 左畅出生于1973年9月，其职业生涯始于三尺讲台。这位拥有复旦大学概率论与数理统计硕士学位的管理者，毕业后并未直奔金融行业，而是选择成为一名中学教师。2001年她正式踏入金融圈。 入行之后，左畅最初在华泰证券（601688.SH）受托资产管理部沉淀五年，从事研究与投资工作；随后转战东海证券（832970.NQ），在衍生产品与固定收益部继续深耕投研。这两段长达八年的实战积累，为她日后在资产管理领域的崛起打下深厚根基。 2009年，左畅加入德邦证券，自此开启长达17年的德邦生涯，并一步步走向管理核心。在德邦证券，历任财富管理中心副总经理、机构客户部副总经理（主持工作）、资产管理总部总经理、公司总监兼资产管理总部总经理、总裁助理兼资产管理总部总经理、副总裁、总裁等职务。 2018年4月，左畅出任德邦基金董事长，在该岗位任职时间接近8年；在此期间，左畅还兼任德邦证券旗下资管公司——德邦证券资产管理有限公司（简称“德邦资管”）的董事长。 担任德邦基金董事长期间，左畅曾推动公司基金

作者 | 刘银平 编辑 | 付影 来源 | 独角金融 “承兴系”诈骗案虽已尘埃落定，主犯终落法网，但其遗留下的金融余波仍在持续发酵。 日前，湘财股份（600095.SH）披露的一则诉讼进展，再次将这起旧案拉回公众视野。事件起因于云南国际信托有限公司（下称“云南信托”）以民事信托纠纷为由，向广东中诚实业控股有限公司（下称“中诚公司”）及湘财证券提起诉讼，要求追偿相关债务。 2024年12月，该案迎来一审判决：云南信托胜诉，中诚公司需支付回购价款合计3.43亿元及相应利息，而湘财证券则需对上述债务承担56%的补充赔偿责任。按照这一比例计算，湘财证券面临的赔偿金额最高将达1.92亿元。 然而，剧情出现转折。2025年1月，湘财证券不服一审判决，正式提起上诉；同年7月，该案被发回重审。近期湘财证券也已收到重审一审的应诉通知书等法律文书。 那么，随着案件进入再审程序，湘财证券能否迎来转机？是否会减轻赔偿额度，甚至完全脱责？悬念仍在继续。 1 湘财证券上诉成功， 1.92亿元赔偿责任悬而未决 湘财证券此次诉讼风波，源自曾震惊金融圈的逾300亿元“承兴系”合同诈骗案。 据上海市第二中级人民法院调查，2015年2月至2019年6月，“承兴系”实控人罗静通过实际控制的中诚公司、承兴公司、康安公司等企业，利用其与京东、苏宁易购开展采购业务的供应链贸易背景，私刻两家公司印章、伪造合同，通过虚构应收账款债权，以转让及回购等方式向湘财证券、云南信托等公司融资。 截至案发，“承兴系”先后骗取湘财证券、摩山保理、上海歌斐、云南信托、安徽众信共计300余亿元融资款，实际造成经济损失88亿余元。其中，湘财证券旗下的资管产品、云南信托旗下的云涌系列信托产品都在该案中踩雷，分别损失9亿余元、损失15亿余元。 2022年11月，上海市第二中级人民法院作出一审判决，罗静因合同诈骗罪及对非国家工作人员行贿罪被判无期徒

作者 |谢美浴 编辑|付影 来源 | 独角金融 2025年非上市财险公司的成绩单上，申能财产保险股份有限公司（以下简称“申能财险”）成为最吸睛的“黑马”。 在开业后的首个完整经营年度，申能财险保险业务收入165.62亿元，同比增逾三倍，直接跨进行业第四；净利润也由2024年亏损24.58亿元转为盈利4.35亿元。 申能财险2024年1月，由八家国有企业联合发起筹建；2024年9月，申能财险获批受让天安财险的保险业务，同年10月完成对天安财险保险资产的受让。申能财险2024年的亏损主要就出现在四季度，在10月受让天安财险资产包后，导致24.99亿元的商誉减值。 而在人事层面，申能财险2025年第四季度的偿付能力报告显示，公司副董事长、执行董事、董事会秘书吴俊豪以及合规负责人寇峰已离任，合规职责暂由已到退休年龄的总裁盛亚峰代理。 实际上，自2024年初开业以来，申能财险的管理团队由三股力量组成：来自国资大股东的“申能系”、原托管方太保产险的“太保系”、以及为保持业务连续性而保留的“天安系”。而此次，副董事长吴俊豪与合规负责人寇峰的离任，分别代表了“申能系”与“太保系”力量的更迭。 申能财险用一年时间完成了从“接盘亏损”到“黑马崛起”逆袭，但真正的考验或许刚刚开始。新任高管上任后，如何将背景不同的团队真正融为一股力量，能否将一时亮眼的业绩“黑马”变成长期走稳的“千里马”？ 1 副董事长、合规负责人离任， 总裁盛亚峰代理合规职责 资料显示，吴俊豪1965年6月出生，已达到退休年龄。 吴俊豪的职业生涯起步于学术圈，1986年从华东师范大学经济系政治经济学专业毕业，之后分配到江苏化工学院（现改名常州大学）教企业管理；1997年，吴俊豪考回华东师大读企业管理研究生，2000年毕业之后投身于证券投资咨询研究工作。 2003年，吴俊豪踏入申能体系，并深耕金融领域长达十余年。2003年9月至2

作者 | 刘银平 编辑 | 付影 来源 | 独角金融 春节前夕，华宝基金一则人事变动引发市场关注：任职近20年、担任基金经理超13年的指数投资总监胡洁，一次性卸任在管全部16只产品。这次“清仓式”离任之所以引人注目，不仅因其资历深厚，更在于管理规模高达1013.62亿元——占据公司指数基金总规模的一半以上，堪称华宝ETF时代的“关键推手”。 作为以ETF产品为主的指数基金经理，胡洁在任期间曾推动公司ETF规模快速扩张。然而，与其规模贡献形成鲜明对比的是业绩表现：卸任前，她所管产品的近一年整体回报为9.33%，明显跑输同期沪深300指数逾20%的涨幅。 胡洁的离任，让华宝基金长期以来在权益基金方面的“冰火两重天”结构性困局再次浮出水面。ETF赛道是华宝的亮点，公司起步较早，近年来在被动产品上持续发力，截至2025年末，非货ETF规模已达1278.77亿元，同比增长56.38%。正是在ETF的强力拉动下，华宝基金整体管理规模终于在2025年三季度末突破4000亿元，结束了三年的规模停滞期。 但被动产品的风光背后，主动权益基金则显得格外沉寂。近两年，华宝主动权益基金管理规模多在200亿元以下徘徊，2025年更有多只产品因规模不达标而黯然清盘。 在此之前，华宝基金经历了董事长、常务副总经理、副总经理等职位变更，随着胡洁的离任，华宝被动投资板块或将迎来一轮调整。 1 千亿基金经理、ETF核心人物“清仓”离场 自2006年6月加入华宝基金，胡洁在公司任职时间已近20年，先后在交易部、产品开发部和量化投资部工作，离职前担任指数投资总监、指数研发投资部总经理。自2012年10月管理首只ETF以来，投资经理年限也已超过13年。 当然，胡洁的离职最引人关注的并非其较长的任职时间与基金经理年限，而是其管理的千亿基金规模。 截至2025年末，胡洁管理16只指数基金，其中大部分为ETF，管理规模合计

作者 |付影 来源 | 独角金融 2月23日晚间，国投资本（600061.SH）发布公告，对国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）（下称“国投白银LOF”）事件的和解方案对自己的财务影响进行了测算，结论是影响低于2024年度经审计归母净利润的5%。根据国投资本2024年的归母净利润26.94亿元，5%就是1.35亿元。 图源：公告 这一和解方案源于2月15日国投瑞银基金的公告。因国际白银期货史诗级暴跌，2月2日晚，国投白银LOF更新的净值数据显示，其A类份额单位净值从前一交易日的3.28元骤降至2.25元，净值从预估的-17%大幅下调至实际的-31.5%，创下公募单日最大跌幅纪录，引发投资者争议。公司针对1月30日15点-2月2日15点赎回的个人投资者进行补偿。 这场公募首例估值调整补偿风波，有诸多疑问待解。补偿方案虽明确分层补偿，但超1000元损失的投资者补偿比例目前暂未披露具体补偿措施，且此次补偿仅覆盖个人投资者、机构投资者暂不在补偿范围内，这一补偿的判定依据又是什么？此外，国投瑞银基金对该产品的估值调整，为何发生在交易收盘后才发布公告，是否存在信息披露不及时的问题？ 1 深夜改规则， 净值从-17%暴跌至-31% 这是公募基金史上单日最大净值跌幅后，基金公司罕见跨越规则的一次主动性补偿，事件的导火索是国际白银的史诗级暴跌。 Wind数据显示，截至1月30日收盘，纽约商品交易所（COMEX）白银期货盘中最大跌幅一度超过36%，远超历史波动，最终暴跌25.5%，收报85.25美元/盎司。在此之前，白银价格已持续疯涨近9个月，累计涨幅达273%，其中1月29日更是触及121.78美元/盎司的历史高位，同时带动相关主题基金净值大幅攀升，国投白银LOF规模一度突破189亿元。但仅仅一天白银价格从暴涨到急跌，放大了市场波动风险。 而关键矛盾是国内外白银期货市场的涨跌停规则存在差异

作者 | 刘银平 编辑 | 付影 来源 | 独角金融 2025年的券商研究“江湖”，没有剧本，却上演了一场人才迁徙大戏。在证券从业人员总量收缩的背景下，分析师人数逆势攀升约6%，突破5900人（含券商和券商资管公司）。然而，这并非皆大欢喜的繁荣。一场规模空前的“转会潮”席卷全行业，分析师改换门庭、核心团队集体出走、明星首席经济学家离任的消息屡见不鲜。 分析师迁徙的背后是行业深层次的洗牌。一边是国金、中信等机构逆势重金扩编，争抢顶尖人才；另一边，部分券商则因战略调整或合并重组，经历人才阵痛。公募降费改革如同催化剂，加速了研究价值从“流量”向“深度”与“赋能”的回归。 这场变局，标志着依赖通道的旧时代落幕，一个以研究能力为硬核竞争力的新纪元正在开启。分析师作为智力资本，其流动轨迹正重新绘制着券商研究的权力版图。 1 一年扩编338人， 国金、东方财富成年度增员“双雄” 在金融科技深化与市场竞争加剧的双重压力下，2025年证券行业从业人员总量继续收缩，根据证券业协会数据，截至年末从业人员总数32.86万人，全年减少超7000人，同比下降2.31%。这一趋势背后，是传统通道业务的精简优化。 在全行业人员规模收缩的背景下，券商分析师数量却逆势增长，年末分析师人数5901人，全年增长338人，增幅为6.08%，连续四年增长，不过和过去三年两位数增长相比，增速有所放缓。行业资源配置逻辑发生根本转变，券商加速转向以深度研究驱动的价值创造模式，分析师作为核心智力资本的战略地位持续提升。 国金证券凭借着全年43人的增员，成为2025年分析师增长最快、人才吸引力最为突出的机构，年末分析师人数达到165人，同比增长35.25%。公司分析师人数排名也从2024年末的第12名上升至2025年末的第8名。 东方财富证券紧随其后，年末分析师人数达到84人，全年增加42人，翻倍式增长，成为全年分析师人数增幅

作者 |谢美浴 编辑 |付影 来源 | 独角金融 2026年2月13日，春节前夕，西南证券一纸60亿元的定增预案，刷新了自身的存在感。 这是沪深北交易所2月9日发布再融资优化新政后的“券业定增第一单”，其风向标意义不言而喻。 回望过去一年，券商再融资市场经历了从冰点到复苏的逆转：2025年，国联民生证券（20亿）、国泰海通证券（100亿）、天风证券（40亿）、国信证券（52亿）、中泰证券（60亿）、南京证券（50亿）定增先后落地，东吴证券也紧随其后抛出60亿定增预案。如今，西南证券的登场，预示着券商资本金竞赛的战火，正在新规之下重新燃起。 1 6家券商完成定增， 东吴证券、西南证券发布预案 时间线拉回两年前，彼时，在“8.27新政”后，券商再融资经历了一场漫长的“寒潮”，部分券商在定增过程中面临诸多挑战，如减少募资金额、修改定增方案，甚至最终仍以失败告终，如中原证券、国联证券等多家机构的定增计划相继折戟。 而2025年以来，冰封的河面正在开裂，传出资金流动的汩汩声。具体来看，2025年已有6家券商完成定增。 2025年3月3日，国联民生证券公告称，公司定增募资已完成，募集资金总额约20亿元；2025年3月16日，国泰君安拟变更为“国泰海通”，宣布合并重组相关月股份发行已全部完成，换股新增的59.86亿股A股、21.14亿股H股于3月17日分别在上交所和港交所上市流通，募集配套资金总额为100亿元。 图源：罐头图库 2025年6月23日，天风证券40亿元定增事项成功完成，公司注册资本由86.66亿元提升至101.42亿元；2025年9月10日，国信证券以资产认购的方式发行新增股份62931.37万股，募集资金51.92亿元；2025年11月25日，中泰证券向特定对象发行A股股票募集资金总额为60亿元，扣除各项发行费用后，实际募集资金净额为59.19亿元；2025年12月30日

作者 |郑理 来源 | 独角金融 就在春节前夕，证监会对财通证券（601108.SH）采取出具警示函的行政监管措施，主要原因系债券业务领域存在的三大违规问题，为快速扩张的债券业务敲响合规警钟；与此同时，浙江证监局也对其营业部从业人员周博开出罚单，因其违规为客户融资提供便利予以警示。双重警示，不仅打破了券商节前的宁静，也将这家扎根浙江，依托地方资源发展的券商推到聚光灯下。 实际上，根据独角金融梳理，财通证券近一年以来收到6张罚单，违规贯穿前线业务与中后台管控等环节：其中，无锡营业部员工在微信群传播误导信息、操作客户账户等被江苏证监局出具警示函；因非公开发行债券项目未勤勉尽责，子公司重复申报基础资产等问题，被上交所书面警示。在券业竞争日趋激烈，监管政策收紧的背景下，为何财通证券违规问题频发？背后风控隐患引人深思。 在合规能力被市场提出质疑之际，1月初，这家券商刚刚迎来拥有深厚地方金融监管背景的新任副总经理叶笃银，他曾长期在浙江金融监管局工作。随着他的到任，加之2025年10月底有地方金融实战经验的新总经理应朝晖的上任，财通证券的新管理团队已然成型。 在行业监管持续收紧，合规成为发展之底线的今天，这家饱受罚单困扰的浙籍券商，能否借力新高管的监管基因实现风控“补课”，又能否在深耕浙江战略中实现突围？ 1 债券业务违规收罚单， 债券承销规模一年增长124% 根据证监会2月12日披露的处罚决定书，财通证券债券业务主要涉及的违规问题表现在3个方面。 一是债券内控机制执行不到位，个别项目内核制衡性不足，质控内核意见跟踪不到位；二是承销尽调不规范，个别项目对影响发行人偿债能力的财务会计信息等重大事项核查不充分；三是受托管理履职尽责不到位，个别项目未对存续期影响发行人偿债能力进行充分关注，未能有效督促发行人履行信披义务。 上述行为违反多项证券行业监管规定，证监会决定对财通证券采取警示函的行政监

作者 |谢美浴 作者 |付影 来源 | 独角金融 近日，上交所的一纸罚单，让湖南麒麟信安科技股份有限公司（以下简称“麒麟信安”）的IPO往事有了一个不太光彩的续集。 事件发生在3年多以前，2022年5月，麒麟信安的第一大客户A1单位向其发出《整改通知函》，认定销售合同总额虚高2370.04万元，要求麒麟信安限期退回虚高价款，彼时麒麟信安未及时向上交所报告并更新申请文件。 2022年8月，上交所发出问询函后，公司仍未如实说明情况，还在核查回复中称未收到该函件，与实际不符。而一路护航其IPO的中泰证券、天职国际会计所、启元律所，竟也在各自的核查意见中称“未收到函件”。 直到监管深入调查，真相浮出水面。麒麟信安及其时任董事长杨涛等被公开谴责，记入诚信档案；与此同时中泰证券的两名保代高骜旻、马睿，天职国际的三名签字会计师闫磊、曾春卫、冯俭，启元律所的三名签字律师莫彪、邓争艳、黎雪琪，齐齐收到监管警示。 在IPO这场多方博弈中，当发行人选择隐瞒，中介机构选择“躺平”，市场的信任基石该由谁来守护？这是罚单背后，更值得追问的问题。 1 IPO期间隐瞒大客户关键信息， 麒麟信安遭上交所公开谴责 麒麟信安成立于2015年，总部坐落在湖南长沙，目前在北京、西安、南京等多地均有设立分支机构或子公司。 据介绍，麒麟信安是一家专注于操作系统及云计算、信息安全产品的基础软件供应商，成立以来一直在致力于推进国产化安全应用。麒麟信安也是国家发改委批复的高可信操作系统国家地方联合工程研究中心的依托实体。2022年10月28日，麒麟信安上市，被誉为“国产操作系统第一股”。截至当日收盘，麒麟信安报215.2元/股，涨幅212.38%，总市值113.72亿元。 值得一提的是，公司上市刚一年，业绩就出现“大变脸”。 年报显示，2023年公司实现营业总收入1.63亿元，同比下降59.18%；归母净亏损3011.83万