社区

作者 | 郑理 来源 | 独角金融 截至8月末，公募基金公司已经交出了上半年成绩单。 一边是AI算力、存储芯片、光通信等硬科技赛道驱动的翻倍基批量涌现。Choice数据显示，截至6月30日，全市场199只主动权益基金年内净值翻倍，吴昊管理的方正富邦核心优势A以183.67%的收益率，刷新主动权益基金半年度业绩纪录；另一边，1598只主动权益基金年内收益为负，首尾业绩差超过217个百分点。 在这份榜单的最末端，2026年上半年全市场主动权益基金倒数第一、第二花落同门。信澳博见成长一年定开与信澳星奕均由基金经理李博管理，包揽跌幅榜前二。 而就在一年前，这两只产品还是市场追捧的“成长黑马”。信澳博见成长净值一度突破2元，信澳星奕从底部翻倍。从翻倍基金到业绩垫底，李博的持仓究竟发生了什么？ 1 从31%到-34%， 净值曲线急转弯 信澳博见成长一年定开成立于2023年5月17日，是一只以一年定期开放方式运作的偏股混合型基金。自成立以来，一直由李博管理。 这只基金的前半段故事相当体面。该基金A、C类份额成立以来净值分别上涨22.92%、20.53%，2025年更是分别取得31.94%、31.16%的正收益，跑赢沪深300的17.66%，在2025年9月末该基金净值还一度突破2。再往前看，2024年A、C类分别取得18.87%、18.17%的收益，跑赢沪深300约3.5个百分点。 然而进入2026年，净值曲线急转直下。截至6月30日的半年期间，信澳博见成长一年定开A净值增长率为-34.28%，C类为-34.48%，在同类产品中垫底；净值下跌，规模也在缩水。Wind数据显示，一季度末该基金规模约3.31亿元；二季度末缩至约2.48亿元，其中C类份额仅剩数百万元。 从利润表现看，信澳博见成长一年定开A、C上半年实现的利润分别为-1.28亿、-140.74万，收取的管理费总计约419万元。

作者 | 谢美浴 编辑 | 付影 来源 | 独角金融 经过警方立案侦查，轰动金融圈的“海银系”超700亿资金池爆雷案，于2026年9月1日在上海迎来首次开庭。昔日以60亿元身家登上《胡润百富榜》、被称为“永城首富”的韩宏伟、韩啸父子，如今面临刑事审判时，对于诸多细节，均称“不知道”。 此次庭审案由为“集资诈骗”案，被告除韩氏父子外，还包括五牛控股有限公司（以下简称“五牛控股”）、海银控股集团有限公司（以下简称“海银控股”）等。由于涉案面广、受害投资人众多，法院除启用大法庭外，还设立了多个视频旁听庭，供相关人员旁听。据《证券时报》报道，仅视频旁听庭就有约200名旁听者，其中大多是从江苏、河南等地专程赶来。 据自媒体“钱经”2026年1月报道，资产追缴方面，警方已冻结300余个境内外账户，查封15亿资产，从美国、泰国等地追回资金及股权合计18.2亿元。 而海银案的更多细节，如资金链条上，空壳公司、备案材料与底层资产如何层层嵌套，还有待后续庭审逐步揭开。 1 海银财富涉集资诈骗案开庭， 韩氏父子自称对细节“不知情” 时间拨回2023年12月，海银财富旗下产品突然全面停止兑付，这场维持多年的“财富幻象”轰然破灭。2024年9月11日，上海市公安局奉贤分局发布警情通报，依法对海银财富涉嫌非法集资犯罪立案侦查，对韩宏伟、韩啸、王滇等多名犯罪嫌疑人采取刑事强制措施。 从暴雷到开庭，“海银系”历时近三年，在这期间，该案从最初的“涉嫌非法集资”，到如今定性为“集资诈骗”。值得一提的是，与“海银系”同期出事的“中植系”，2025年12月一审公开宣判，法院认定其行为构成非法吸收公众存款罪。 图源：罐头图库 上海市海华永泰律师事务所高级合伙人、律师孙宇昊指出，两个罪名虽然都属于非法集资犯罪，但最核心的区别在于行为人是否具有“非法占有目的”。 非法吸收公众存款罪主要侵害国家金融管理秩序，重点在于未经

作者 | 刘银平 编辑 | 付影 来源 | 独角金融 公募圈的风声，有时比正式的公告更牵动行业神经。 8月末开始，根据“资见拾光”“大财可富司机”等多家新媒体陆续报道，银河基金股票投资总监、王牌基金经理郑巍山可能要离职了，而且不是一个人走，他的基金助理，加上科技线搭档高鹏，三人或一同离开。 郑巍山不是一名普通的基金经理，而是银河基金主动权益业务的重要支柱。 截至2026年二季度末，银河基金整体主动权益（混合基金）规模288.22亿元，而郑巍山在管规模高达210.35亿元，单人扛起公司近73%的主动权益体量，公司权益领域的大部分管理费、市场口碑、爆款产品均出自郑巍山。 面对持续扩散的市场风声，银河基金始终保持沉默，暂未发布官方辟谣、确认或情况说明。有内部人士私下透露“人员目前仍在岗”，但无法打消市场疑虑。行业与投资者早已提前进入“后郑巍山时代”的预判，开始重新审视这家千亿公募的权益底盘与投研团队。 1 一个人扛起210亿 郑巍山是谁？银河基金股票投资部总监，18年证券从业经历，先后在国元证券、景顺长城基金、兴业基金从事过研究、投资工作，2018年10月加入银河基金，2019年5月起掌舵银河创新成长。 这只基金在郑巍山接手之前，投资方向很分散，曾配置银行、地产、汽车零部件、有色等多个行业，没有明确赛道标签。郑巍山正式接管后，逐步把组合重心切换到硬科技，从2019年下半年开始，前十大重仓就以半导体产业链公司为主，后续多年始终坚守这条主线，只是在芯片设计、设备、晶圆代工、模拟芯片等细分环节内部做调仓轮换，很少大规模跳出半导体赛道去布局其他主线板块。 这份“半导体信仰”，郑巍山一守就是七年，业绩也确实能打。 2026年中报数据摆出来相当炸裂：银河创新成长混合A上半年净值增长率86.87%，跑赢业绩基准70.7个百分点，其中第二季度上涨101.03%，截至9月1日任职7年多回报376.

作者 | 郑佳 编辑 | 马景行 来源 | 独角金融 当“降息”“让利”成为银行业的年度关键词，华夏银行却交出了一张不太一样的成绩单。 2026年上半年，华夏银行营业收入首次突破500亿元大关，同比增长12.71%，增速创下近十年新高；净息差在行业普遍承压的背景下逆势回升至1.59%。然而，这份财报的意义远不止于几个亮眼的数字。透过增长的表面，可以看到一条清晰的管理逻辑：华夏银行以精细化运营推动结构优化，以主动出清置换长期健康，以战略定力穿越周期波动。在营收高增与利润波动的“一升一降”之间，华夏银行究竟在布一盘怎样的棋？ 1 十年最快营收增速 精细化管理的成果 当前银行业正处在复杂的经营环境之中，市场利率持续下行，行业息差普遍收窄，多数股份制银行面临规模扩张乏力、营收增长承压的现实困境。在此背景下，华夏银行上半年实现12.71%的营收高增长，并非偶然的市场红利，而是内部管理改革持续传导到业务端、精细化经营体系逐步见效的集中体现。 从收入结构来看，报告期内该行实现利息净收入345.58亿元，同比增长13.03%；非利息净收入167.5亿元，同比增长12.06%。利息、非息两大收入板块同步实现双位数增长，两大板块双双两位数增长，增长结构更加均衡。 图源：罐头图库 利息净收入的增长，一方面来自存贷款业务规模的扎实扩张，上半年存款、贷款增速均位居可比同业第一位；另一方面得益于资产负债的精细化摆布。而在非息收入端，财富管理、投行、托管、同业等多条业务线协同发力，多元业务共同贡献增量，充分说明业绩增长是全行系统性经营改善的结果，而非个别业务的短期脉冲。 尤为值得行业关注的是净息差的表现。在同业普遍遭遇息差持续挤压的环境下，华夏银行净息差同比回升0.05 个百分点。客观来看，市场环境之下资产端收益率仍存在下行压力，这份来之不易的改善，核心来源于负债端的深度精细化管控。华夏银行持续推进存款

作者 | 周若涵 编辑 | 马景行 来源 | 独角金融 过去十年，金融机构为景区修路、造馆、建酒店，是再寻常不过的事情。但如今，这套“贷完即止”的传统打法，在文旅产业的变局中正在失去效力。近期，一款名为“天雄星·林冲”的数字藏品悄然上线，其背后的操盘手并非互联网平台，而是一家总部扎根山东的全国性股份制银行——恒丰银行。 联合梁山城发与区块链技术方，恒丰银行将水浒文化中的经典IP转化为可收藏、可溯源的数字资产，并绑定了景区门票、研学体验、文创周边等一系列线下权益。这看似是一次数实融合的文化实验，实则透露出一个更深刻的信号，即金融机构正在重新定义自己与文旅产业的关系。从提供建设资金到连接产业资源、参与用户运营，恒丰银行的这次实践，为金融如何激活传统文化价值、服务实体经济，提供了一个可供观察的样本。 图源：罐头图库 1 恒丰角色转身 不只看账本营收 文旅产业已告别粗放的基建扩张时代，传统金融服务模式的局限性愈发凸显，行业核心发展痛点发生根本性转移。 过去十几年间，国内旅游市场经历了基础设施的集中建设期，各大景区纷纷完成了游客中心、停车场、步道等基本配套的搭建。那个阶段，资金确实是最大的瓶颈，银行的基建贷款精准地对应了需求。但时移势易，当大部分成熟景区的基础建设已经到位，文旅产业的核心命题早已发生了位移。当下的痛点已经从景区建设期的资金缺口，转移到了更复杂的“软环节”：IP如何活化、年轻用户如何触达、存量景区如何从经营客流转向经营用户。这些问题，光靠砸钱修路造馆解决不了。 文旅行业的竞争格局也在变化。过去景区之间的比拼，更多是资源禀赋的比拼，谁家有名山大川、历史古迹，谁就能天然获得客流。但现在，各地文旅局长亲自上阵拍短视频、老牌景区争相引入沉浸式演出、文创雪糕成为“标配”……景区不再躺着就能赚钱，需要主动制造话题、连接用户、创造复购。 图源：罐头图库 恒丰银行在梁山项目中的角色切换

作者 | 谢美浴 编辑 | 付影 来源 | 独角金融 临近秋季开学，学平险迎来一年一度的销售高峰。然而，就在家长们忙着为孩子投保之际，一场罕见的行业风波却悄然引爆。 近日，丽江市银行保险业协会发布了一则题为《关于立即停止未经授权上架销售我公司学生平安保险产品的声明》的公告，七家保险机构“联手发声”，将矛头指向北京联合保险经纪有限公司（以下简称“联合保险经纪”），称该公司未经授权，擅自使用七家险企的企业名称及相关学平险产品信息，用于对外销售和宣传推广。 一方是占据市场主导地位的保险机构，另一方是深耕学平险经纪业务多年的渠道中介，这场公开对峙背后藏着怎样的利益博弈？而对于正掏钱投保的用户来说，最关心的莫过于手中的保单关键时刻还能不能顺利兑现、如何兑现。 1 七家险企拒认“无授权”保险， 消费者手中的保单会失效吗？ 联名声明的机构覆盖了多家头部险企在丽江的地方分支，包括：中国人寿财险丽江市中心支公司、太平财险丽江中心支公司、阳光财险丽江中心支公司、中国大地财险丽江中心支公司、太平洋产险丽江中心支公司、平安产险丽江中心支公司、中国人保寿险丽江市中心支公司。七份声明的签字人，均为各家公司实际负责人或高管。 声明指控称，联合保险经纪在“学平险投保平台”中，擅自使用七家险企的企业名称及其学平险产品开展对外销售、宣传，而七家公司从未出具该业务的书面授权文件，亦未签署任何相关保险代理、经纪合作协议。 七家险企据此提出了四项要求：未取得书面授权及合作协议前，联合保险经纪及其分支、人员，不得以险企名义开展学平险销售、推介、校园对接等任何经营活动；无授权业务一律不被认可，由此产生的投诉、舆情、经济损失等全部法律与赔付责任，由经纪公司自行承担；1个工作日内，从“学平险投保平台”下架全部涉及七家险企的产品、名称及宣传内容；全面自查清理线上线下违规使用品牌、产品的内容，逾期将向监管反映、公证取证乃至提起

作者 | 刘银平 编辑 | 付影 来源 | 独角金融 2026 年上半年，A股市场暖意融融，券商行业迎来丰收时刻。上市券商普遍交出亮眼成绩单，行业整体归母净利润同比大幅上涨，不少中小券商净利润直接翻倍，整个行业一片欣欣向荣。 但热闹的行情之中，总有失意者。红塔证券（601236.SH），A 股市场独一份由烟草系国资实控的上市券商，手握雄厚股东资源，家底厚实，却在券商大年里意外掉队。 上半年，红塔证券营收10.23亿元，同比下滑14%；归母净利润 5.1亿元，同比下跌23.93%，ROE（净资产收益率）仅仅只有2.05%。当同行赚得盆满钵满的时候，它成为全市场为数不多营收、净利润双双下滑的券商。 更有戏剧性的是，业绩踩刹车的同时，红塔证券的股东回报却毫不手软，中期分红率46%冲上已披露A股上市券商的第一名，还顺手推出年内第二轮回购。这种反差操作，在投资圈引发热议。 1 牛市掉队： 靠自营吃饭，也被自营牵着走 翻看红塔证券的基本面，先天条件其实让不少同行羡慕。实控人为中国烟草总公司，一众国资主体合计持股超过80%，股权结构稳定，大股东资金实力雄厚，几乎不存在股权质押爆仓的风险，背靠大树，理论上拥有足够底气去扩张业务版图。 可现实却不尽如人意。这家券商长期依赖自营投资业务，自营收入占比近七成，业内称它更像一家投资公司。自营行情好，公司利润就爆发，自营踩错节奏，整体业绩便会承压。 2025年，市场环境适配公司持仓，红塔证券尝到甜头，全年自营业务收入16.23亿元，同比增长54.64%，占营业收入的66.69%，走出一波靓丽行情，从而推动营收、净利双双增长。这份高增长，也为2026年上半年的业绩回落埋下高基数伏笔。 图源：罐头图库 2026年上半年，大盘整体向上，但市场内部结构轮动剧烈。红塔证券自营持仓策略没能踩准市场节奏，金融资产公允价值变动收益-3.01亿元，去年同期为1.79亿

作者 | 李白玉 编辑 | 马景行 来源 | 独角金融 上市券商2026年半年报进入密集披露期。上半年，A股市场交投显著活跃、成交放量，但在活跃的表象之下，行业内部结构持续分化，头部机构凭借资本实力、客户基数与科创投资的前期布局，在业绩兑现上进一步拉开身位，而大量中小券商则面临增长动能不足的焦虑。 在这样的背景下，总部位于苏州的中型券商龙头东吴证券（601555.SH）交出了一份亮眼的成绩单，上半年实现营业收入57.51亿元，同比增长29.88%；实现归母净利润24.2亿元，同比增长25.32%，营收与净利双双创下公司半年度历史最好水平。 图源：罐头图库 在行业“强者恒强”的格局下，与头部券商大而全的打法不同，东吴证券把发展重点放在特色业务、区域深耕，以及以收购东海证券为代表的并购整合上，试图用特色化经营走出一条区域券商的差异化增长路径。 1 营收增长近30%、净利润创新高 多条业务线共撑基本盘 上半年，东吴证券的业绩并非单点突破，而是多条业务线共同构成的支撑结构，这也正是其抵御周期波动、保持韧性的底气所在。 整体来看，东吴证券上半年资产总额2394.43亿元，较上年末增长10.74%；实现营业收入57.51亿元，同比增长29.88%；归母净利润24.20亿元，同比增长25.32%，营收与净利双创半年度历史新高。基于2026年上半年上市券商已披露数据，东吴证券的归母净利润位列第15位，稳居大中型券商行列。 更关键的是，支撑这份成绩单的四大业务板块实现了全面增长。其中，投行业务是东吴证券“根据地”战略最直接的兑现，上半年完成A股股权融资6单（IPO 5单，含北交所4单），IPO保荐承销家数行业第4、北交所第3、江苏地区IPO市占率第1；债券承销超360只、规模超1000亿元，公司债（含企业债）承销规模位居市场前列，并落地全国首单轨交类REITs等创新项目。 图源：罐头图库 东

作者 | 郑理 来源 | 独角金融 8月28日，央行官网更新了一份名单，《非银行支付机构〈支付业务许可证〉续展（换证）公示信息（2026年8月批次）》，名单里有一个知名支付机构：联动优势支付有限公司（下称“联动支付”），续展申请审查被“中止”。 图源：公告 公示信息发布后的当晚，就让A股上市公司海联金汇（002537.SZ）坐到了公告台前。这家靠汽车零部件为主的公司，深夜回应了该事件，核心信息只有一句：中止期间，业务可以正常开展。 在“中止”二字的背后，是一笔悬了两年多的7.5亿元交易、一场牌照与股权互相等待的僵局，以及一个正在加速出清的支付行业。 8月28日，海联金汇收盘报价6.25元/股，下跌0.48%；8月31日收盘，该股跌至6.11元/股，总市值为71.73亿元。 1 联动支付牌照续展被中止， 超四成支付机构离场 联动支付是海联金汇全资三级子公司，成立于2011年1月，彼时正是央行发放支付牌照的元年。支付宝、财付通都在那一年“持证上岗”，联动支付也跻身其中。 图源：天眼查 15年过去，联动支付把牌照攒得相当齐全：全国范围的银行卡收单、互联网支付、移动电话支付三张“全牌照”，外加基金销售支付结算许可、跨境人民币支付许可和跨境外汇支付资质。在国内支付机构里，这套配置算得上优等生了。 按理说，轮到这样的老牌支付机构换证，本该是走个流程，但这一次，流程在半路停了下来。 央行给出的依据是《中国人民银行行政许可实施办法》第二十四条，这一条款列举了五种可以中止审查的情形：可能涉嫌违法违规被调查、被采取监管措施、被接管，也可能是机构自己主动踩了暂停键。公示并没有点名是哪一种原因牌照审查被“中止”。 需要说明的是，中止不等于续展失败，也不等于牌照失效。它只是审查过程中的一个临时状态，中止期间存量牌照依然有效、业务照常经营。当问题消失后，央行将恢复审查。 图源：罐头图库 博通咨询金融行

8月17和18日，两天有5只公募REITs在证监会官网挂出“准予注册”批复。对一家基金公司而言，拿到这张批文，就像拿到了新产品的“出生证”。2026年以来，已经有20只公募REITs获批（不含扩募）。 当“出生证”开始密集发放，传递出的信号远不止于发行提速：高速公路、供热管网、酒店、购物中心、保租房、产业园……越来越多的存量不动产，正在被装进证券化的“货架”，走向资本市场。 一边是审批端的“踩油门”，一边是二级市场的持续探底。就在8月18日3只产品集中亮相当天，中证公募REITs全收益指数盘中下探925.23点，刷新年内低点。供给扩容、估值承压同时出现，一幅中国公募REITs市场五年发展史上，耐人寻味的画面拉开帷幕。 1 五单齐发，每一单都是“第一” 所谓“注册批复”，则是这类产品上市前的最后一道监管关卡。一只公募REITs从项目申报、交易所审核，到证监会准予注册，走完全流程才算领到“准生证”，随后才能启动询价、发行、上市。 因此，证监会的批复，历来被视为观察这一市场供给节奏的“温度计”，批文挂得越多，意味着短期内将要发行上市的新产品越多。截至8月30日，今年20只公募REITs获批，其中新上市产品10只，合计发行规模353亿元。 图源：罐头图库 翻看8月17日和18日公募REITs批复清单，分别为华泰紫金华住安住商业REIT、博时山东铁投路桥REIT率先亮相，平安西安高科产业园REIT、山证晋中公投瑞阳供热REIT、国泰海通中国建筑租赁住房REIT随即跟进。 8月17日获批的华泰紫金华住安住商业REIT，是深交所首单酒店型商业不动产REITs，也是国内首单由民营酒店集团主导的酒店公募REITs。 该基金由华泰证券（上海）资管管理，合同期限32年，预计募集规模12.39亿元；原始权益人为华住集团牵头设立的酒店和公寓投资平台上海安住此间，底层资产是广州天河体育中心美居酒店与全