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$天数智芯(09903)$ 2026年1月8日，国内通用GPU领军企业天数智芯（09903.HK）在港交所主板挂牌上市，以414.24倍的超额认购倍数和上市两日累计20.33%的涨幅，向市场展示了国产算力核心资产的强大吸引力。这家坚持全栈自主创新的"长期主义者"，正站在AI算力需求爆发与国产替代加速的双重风口上，其稀缺性与商业化潜力尚未被充分定价，价值重估空间广阔。 一、资本市场高度认可，基石阵容彰显产业信心 天数智芯的IPO堪称港股近期最火爆的科技新股之一。公司引入的18家基石投资者阵容豪华，包括中兴通讯(香港)、UBS AM Singapore、华胜天成(香港)、第四范式、通富微电、汇添富(香港)、芯鑫控股、明山资本等顶级产业资本与金融巨头，合计认购15.83亿港元，占IPO募资总额的43.02%，且承诺上市后六个月内锁仓。 这份名单深意十足：中兴通讯代表运营商算力网络市场，华胜天成和第四范式是AI应用与系统集成龙头，通富微电是半导体封装测试巨头，UBS和汇添富则是国际顶级资管机构。这种"产业资本+财务资本"的双重加持，标志着天数智芯已从单点技术突破演进为"产业资本共同体"，成长范式从"孤胆英雄"转向"系统联动"，为未来业务拓展和股价表现提供了坚实安全垫。 二、全栈自主创新，构筑不可替代的技术护城河 1. 通用GPU路线：抗算法风险的长期选择 在AI芯片技术路线上，天数智芯坚定地选择了通用GPU路线。这一战略看似"慢"，实则"快"——专用芯片虽在特定任务上能效比极致，但算法固化风险极高。AI架构从CNN到Transformer再到Mamba的演进周期以"周"计算，而专用芯片一旦流片便无法适配新算法。 天数智芯的通用GPU支持"训练+推理"通吃，客户无需为不同任务采购多套硬件，大幅降低总拥有

$天数智芯(09903)$ 图片 天数智芯已完成三代通用GPU架构迭代，构筑起软硬一体护城河。 芯东西1月8日报道，刚刚，上海GPU龙头天数智芯在港交所挂牌上市。 发行价每股144.60港元（约合人民币129.92元），开盘价上涨31.54%至每股199.2港元（约合人民币170.9元），截至10点左右，天数智芯股价为每股157.4港元（约合人民币141.367元），市值为400.30亿港元（约合人民币359.53亿元）。 图片 ▲股价图 天数智芯成立于2015年12月，是国内首家实现训练与推理通用GPU量产的企业，是国内算力芯片产业升级的头部企业。 根据弗若斯特沙利文的资料，在中国芯片设计公司中，天数智芯是首家实现通用GPU训练芯片量产的公司、首家实现通用GPU推理芯片量产的公司。 天数智芯的GPU量产进程稳扎稳打，已驶入发展快车道。 如今按收入计，包括天数智芯在内的三家中国公司已跻身中国通用GPU市场五大参与者之列。 图片 ▲从上至下：中国通用GPU市场排名、中国训练型通用GPU市场排名、中国推理型通用GPU市场排名 从具体的财务数据来看，2022年至2025年上半年，天数智芯营收分别为1.89亿元、2.89亿元、5.40亿元、3.24亿元，净利润分别为-5.54亿元、-8.17亿元、-8.92亿元、-6.09亿元，研发支出分别为4.57亿元、6.16亿元、7.73亿元、4.51亿元。 图片 ▲2022年至2025年上半年天数智芯营收、净利润、研发支出情况（芯东西制图） 半导体行业早期高研发、长周期、规模化量产难等特性决定了行业早期投入往往伴随着亏损，但天数智芯当下商业化进展证明，其已迈入技术投入、收入确认、利润改善、继续加大投入的良性成长循环，长期价值可期。 站在国产GPU从可用到好用的

$智汇矿业(02546)$价值只会迟到，不会缺席

MINIMAX-WP(00100.HK)首日高开，涨超50%，截至发稿，报247.8港元；每手20股，不计手续费，一手赚1650港元。 　　上一交易日，MiniMax暗盘收涨24.61%，报205.6港元，每手20股，不计手续费，一手赚812港元。 　　公开发售阶段MiniMax获1837.17倍认购，公开发售的发售股份最终数目为507.79万股股份，占发售股份总数的约17.4%。合共接获约41.76万份有效申请，受理申请数目约10.49万份，申购一手获配发股份占所申请股份总数的概约百分比为2.81%。 　　此外，国际配售阶段MiniMax获36.76倍认购，国际发售股份最终数目为2411.98万股股份，相当于发售股份总数的82.6%。 $MINIMAX-WP(00100)$

智东西1月8日报道，刚刚，上海GPU龙头天数智芯在港交所敲钟上市，成为继壁仞科技之后第二家成功登陆港股市场的国产GPU上市公司。 其发行价为每股144.60港元（约合人民币130元），开盘价为每股190.20港元（约合人民币171元），上涨31.54%，总市值为484亿港元（约合人民币435亿元）。 图片 天数智芯成立于2015年12月，2018年正式启动通用GPU设计，训练系列天垓Gen 3预计2026年第一季度开始量产，天垓Gen 4预计2026年第三季度开始量产，天垓Gen 5预计2027年第二季度开始量产。 图片 招股书显示，在中国芯片设计公司中，天数智芯是首家实现推理通用GPU芯片量产的公司、首家实现训练通用GPU芯片量产的公司、首家采用先进7nm工艺技术达成该等里程碑的公司。 根据弗若斯特沙利文报告，2024年，按收入计，包括天数智芯在内的3家中国公司已跻身中国通用GPU市场五大参与者之列，其中天数智芯排名第5，市占率达0.3%。 图片 按附注推算，公司A、B、C、D分别是英伟达、AMD、海光信息、沐曦股份。 2024年中国训练型通用GPU市场五大参与者中，4名参与者为中国公司，天数智芯排名第4。 图片 按附注推算，公司E是壁仞科技。 2024年中国推理型通用GPU市场参与者按出货量的排名如下，天数智芯排名第4。 图片 天数智芯所有权由其雇员通过多个特殊目的实体以及多元化的被动财务投资者持有。紧随全球发售后，其简化架构如下： 图片 01. 去年收入超5亿， 研发团队超480人  2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，天数智芯收入分别为1.89亿元、2.89亿元、5.40亿元、3.24亿元，净利润分别为-5.54亿元、-8.17亿元、-8.92亿元、-6.09亿元，研发费用分别为4.57亿元、6.16亿元、7.73亿元、4.51亿元。

$极智嘉-W(02590)$ 又有机构来背书！海通国际看好极智嘉收入与订单稳健增长，403 亿目标市值

一、每天XXX Minimax自然就是和智谱比啦，先说结论，我偏向Minimax。 1.从营收增长来看，公司2025年前9个月营收是2024年全年的176%，智谱上半年营收是2024年全年的约61%，智谱增速明显较低，但需考虑他商业化更早，后续增速放缓也正常。 不过结合估值的话，智谱100倍，Minimax111-121倍，如果把增长考虑进去算PSG，那么Minimax将比智谱便宜的多。 2.公司2023年刚刚刚刚商业化时，销售费用占比极高，但随着收入规模扩大，公司销售占比逐年降低，符合正常企业发展趋势。反观智谱，销售占比不降反增，甚至出现4500万营收，4400万销售人员工资的奇观。 3.综合来看2者均为国内大模型T2水平（T1为豆包、千问、DeepSeek），各有所长，就不一一列举了。 4.67.9%的基石，名单不一个个列了，整体阵容比智谱豪华。 5.智谱一手11620港币，公配7.5万手，Minimax一手3300港币（上限定价的话），公配25万手。目前智谱孖展是Minimax的两倍多，想中签打Minimax，想中大签（但不一定中得到）打智谱。 打新指数：★★★★-★★★★★ 二、广州XX MiniMax、智谱华章，公司总结： 1、赛道好，两家公司都是大模型赛道的，智谱上市时间比Minimax早一天。 2、Minimax的商业模式更优一筹，老板聪明，知道2B2C两手抓，单纯的大模型竞争很难拼过豆包、元宝这些大厂的亲儿子。 3、两家公司的PS倍数都不低，一个121倍，一个91倍，不过考虑到OpenAI在一级市场估值PS大约在60-80倍，Minimax相对更有安全边际。 4、MiniMax风险评级：低。 5、智谱风险评级：中高。 三、KAIXXXX （1）货量上（均回拨至20%时）：智谱入场费11737.19，每手100股，共计7.48万手；MINIMAX入场费3300

最近的港股市场，科技股的温度计随着几只AI新股的到来，开始悄然升温。 一边是智谱刚刚落下招股槌，另一边，被业内称为“全球从成立到IPO最快AI公司之一”的MiniMax（稀宇科技）也已整装待发。 不过让我感到最兴奋的是，这家仅用四年就跻身全模态大模型全球第一梯队的年轻企业，以3300港元的亲民入场费，让普通投资者得以叩响下一代科技革命的大门。 在目前这个大环境下，港股真的太需要一个硬科技的标杆来撑起场面了。 那么问题来了，在大模型公司普遍还在“烧钱换增长”的泥潭里挣扎时，MiniMax凭什么敢在这个时候出来领跑？   首先，基本情况摸清，公司是干什么的？ MINIMAX-WP是稀宇科技旗下的全球化通用人工智能（AGI）公司，成立于2022年初，由前商汤科技副总裁闫俊杰创立，专注于文本、视频、语音全模态自研的通用人工智能公司。 与其他大模型公司不同，MiniMax从创立之初就确立了 “通用模型+AI原生产品” 的双轮驱动战略。 截至2025年9月，MiniMax已覆盖全球200多个国家，拥有超2.12亿个人用户和13万企业客户，其中海外收入占比高达73%，是中国AI企业中罕见的以全球化收入为主的独角兽。 公司此次上市有望成为全球成长最快的AI上市公司之一。 财务上，MiniMax展现出“产品驱动型”的爆发力：2023年收入仅346万美元，2024年猛增至3052万美元，增速达782%；2025年前三季度收入5344万美元，已超2024年全年。 更值得关注的是其全球化收入结构：2025年前三季度，海外市场贡献了73.1%的收入，其中新加坡占24.3%，美国占20.4%，其他地区占28.4%，中国内地收入占比已降至26.9%。这证明MiniMax已成功打入国际市场。 而且对比同行业的其他巨头，比如智谱或是月之暗面，MiniMax的逻辑更加清晰：它不追求那种虚无缥缈的“全

港股即将再次迎来一家国产GPU公司！ 12月19日，港交所官网披露，天数智芯已通过聆讯并公布招股书。 在这条国内最滚烫的硬科技赛道上，天数智芯跑出了惊人的加速度：过去三年，公司收入分别为1.89亿元、2.89亿元和5.4亿元。 这份成绩单将其推向了行业头部。按2024年收入计算，天数智芯以9.8%的市占率位列国产通用GPU赛道第三，仅次于海光信息和沐曦股份。 但如果只看收入规模，很容易忽略另一条同样重要的变化：天数智芯的业务形态也在发生变化。 过去，天数智芯更像一家典型的GPU产品公司，主要收入来自通用GPU的直接销售。2023年，通用GPU相关收入占比仍在90%以上。 而到了2024年，AI算力解决方案的收入占比已经提升至30.8%，并开始成为新的增长来源。这意味着，公司正在从“卖芯片”，转向“交付算力”。 这种变化并非天数智芯一家的选择，而是当前国内GPU厂商在商业化阶段普遍面临的现实。 某种程度上看，这种用更“重”的交付方式，弥补生态尚未完全建立的短板，或许是国产GPU走向规模化最现实的路径。 /01/ 全国第三大国产通用GPU厂商，24年收入增长186% 从收入层面看，天数智芯可以说是增长迅速。 2022年，天数智芯收入为1.89亿元。到了2024年，这一数字增长到了5.4亿元，增长了186%。进入2025年后，增长节奏并未放缓，仅上半年收入已达3.24亿元，同比增长64.47%。 单说收入规模，仅看国内的国产通用GPU市场，天数智芯则拿到了9.8%的份额，高居行业第三，仅次于海光信息和沐曦股份。（A为英伟达，B为AMD） 与摩尔线程强调“全功能GPU”不同，天数智芯更聚焦在通用GPU（GPGPU）上，优先锚定在AI训练与AI推理这两个最现实、也最刚性的需求上。 最早的GPU，并不是为“计算”而生的。它的唯一使命就是图形渲染：把几何模型、纹理和光照快速变成屏幕上的像

奖项，不仅是荣誉的见证，更是前行的回响。 2025 年，作为激光雷达的领军者，禾赛已接连斩获财富、福布斯、摩根士丹利等国际权威机构重磅认可：入选《财富》杂志“2025 年改变世界的公司”榜单，与百度、阿里巴巴、文远知行、Costco、万事达、施耐德等全球领军企业并列；凭借卓越的海外市场开拓与品牌影响力，成功入选福布斯中国“出海全球化旗舰品牌 TOP 30”，与吉利、小鹏、携程、影石等行业领军者并肩；凭借在机器人领域的优异市场表现，荣登摩根士丹利“Humanoid Tech 25 人形机器人科技 25 强”，与英伟达、索尼、三星、地平线等全球科技巨头同列。 近期，禾赛再度斩获 8 项头部媒体大奖，涵盖技术研发、产品创新、量产制造、资本市场与全球化等多个维度，全方位印证其全球激光雷达行业标杆地位。 前瞻·智能驾驶类·金奖 第九届铃轩奖 近日，禾赛的小巧型超高清远距激光雷达 ATX 从 127 项优秀申报案例中脱颖而出，荣获铃轩奖量产金奖（组合辅助驾驶类），这也是禾赛连续第五年获得该奖项。 铃轩奖即中国汽车零部件年度贡献奖，于 2016 年由《汽车商业评论》发起创办，旨在发掘、鼓励汽车零部件企业优秀分子和新生力量，绘制中国汽车供应链竞争力地图。评审团由中国主流车企采购、研发负责人及业内资深专家组成，以权威性、公正性著称。此次获奖，不仅是对禾赛 ATX 在规模化量产、质量可靠性及市场认可度等方面的高度肯定，更印证了禾赛在激光雷达量产工艺与供应链管理等领域的深厚积淀。 36 氪 WISE 商业之王 年度先进制造标杆企业 近日，禾赛凭借先进的制造实力与规模化量产成果，荣登由 36 氪主办的“WISE2025 商业之王年度先进制造标杆企业”榜单，与梅赛德斯 - 奔驰、理想汽车、追觅科技等行业领军者同台登榜。 量产能力是禾赛先进制造实力的核心体现。11 月中旬，禾赛成为全球首个累计量产并交