社区

已直接对外投资近30家公司。 来源：猎云精选，文/王非 对外投资近8年，一家未上市的游戏公司进入了收获期。 1月9日，MiniMax正式在港交所鸣锣，成为米哈游收获的第一家上市公司。曾在2023、2024连续两年投资MiniMax的米哈游，IPO后持股比例合计约5.80%，按今日收盘总市值1128.78亿港元计算，账面价值约65.47亿港元（约58.55亿元）。 除MiniMax外，社交平台Soul已于2025年11月27日再次闯关港交所，2026年1月1日，卡牌与潮玩公司Suplay递表港交所，米哈游分别是前述两者的第二和第一大机构股东，分别持股约5.47%、11.86%。 由此，米哈游在不到一个月内投出3个IPO。粗略计算，仅通过MiniMax、Soul、Suplay，米哈游的账面价值就约67亿元。 据不完全统计，不包含米哈游入股的资本机构投资，米哈游已直接对外投资近30家公司，囊括了动画制作、美术、配音、发行等游戏上下游产业链，以及人工智能、聚变能源、商业航天等高新技术。而除了直接投资，米哈游还通过入股多个投资机构，间接投资了多个领域的头部公司。 转头一看，米哈游以编造一张密集的投资大网，成为CVC投资中不容忽视的角色。 年入780亿“弹药充足”，发迹后化身投资方 2011年，米哈游的几位合伙人在即将研究生毕业时踏上创业之路，创办了米哈游。彼时，国内市场上二次元尚未如斯繁荣。于是，米哈游并未找寻到属意自己的天使投资人。启动资金则是，由上海市科技创业中心提供的10万元无息贷款和那间免费使用期限仅有半年的办公室。 追梦人，天不负。2011年9月，米哈游顺利推出了第一款独立制作的游戏《Fly Me 2 The Moon》。有了拿得出手的作品，在这一年底，米哈游获得了100万元天使投资，投资方为杭州斯凯网络科技（下称：斯凯网络），持股15%。 或许是寻求天使投资阶段的经历过于

大钲资本账面价值约89.18亿元，投资回报率高超520%。 来源：猎云精选，文/王非 国产GPU上市潮，仍然持续高涨中。 1月8日，国内首家通用GPU（GPGPU）企业、此前被传或“借壳上市”的天数智芯，正式登陆港交所，发行价144.60港元，募资总额约36.77亿港元，净额约35.09亿港元。 昨日晚间，天数智芯已公告发售价及配发结果，其中香港公开发售获414.24倍认购，国际发售获10.68倍认购。当日天数智芯暗盘表现亮眼，收报198港元，较上市价高出36.9%。 今日开盘，天数智芯大涨31.54%报190.2港元，总市值483.71亿港元。 来源：百度股市通 稍早前的2025年12月5日，摩尔线程在科创板挂牌上市，摘得“国产GPU第一股”称号，市值达3055亿元；仅隔11天，沐曦股份在科创板挂牌，市值约2800亿元；今年1月2日壁仞科技开盘市值超1000亿港元。至此，国产GPU创业潮中，已有两家登陆A股，两家登陆H股。 目前，国产GPU头部厂商中，格兰菲和瀚博半导体的相关上市辅导工作仍在进行中；燧原科技则于开年港股完成IPO辅导。此外，2025年12月，百度公告称正评估昆仑芯分拆及独立上市计划，市场消息称其最早或于2026年一季度递交上市申请。 科创板日报消息显示，一名芯片行业投资人曾表示，“IPO名额不会太多，目前是难得的窗口期，AI芯片企业都在争取尽快上市。”换言之，留给格兰菲、瀚博半导体、燧原科技、昆仑芯的时间，不多了。 10年10轮融资超亿元，投瑞幸一战成名的黎辉又赚麻了 GPU芯片在个人计算机、云计算、人工智能、安防监控等领域有着广泛的应用。此前，全球GPU市场由英特尔、英伟达、AMD三大厂商垄断。当前迈步二级市场的7家国产GPU厂商中，除摩尔线程来自北京外，有6家地处上海。如此高的比例，或许与AMD中国研发中心坐落于上海，“近水楼台先得月”有一定关系。 据

去年上半年营收3643万，三年半累计亏损约35.88亿。 来源：猎云精选，文/王非 商业航天上市潮，兴起。 2025年12月26日，上交所明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准后，仅隔4天，商业航天企业蓝箭航天空间科技股份有限公司（下称：蓝箭航天）正式递交科创板上市申请，计划募资75亿元，27.7亿用于可重复使用火箭产能提升项目，47.3亿用于可重复使用火箭技术提升项目。 此前，蓝箭航天刚刚于2025年7月在北京证监局办理辅导备案登记，从辅导到递交申请，全程仅5个月。值得一提的是，‌‌这一时间，也与中国证监会主席吴清放话“扩大第五套标准适用范围”也可谓前后脚。 需要注意的是，据中证协1月5日公布的2026年第一批首发企业现场检查抽签名单，蓝箭航天等6家申报科创板IPO企业被抽中现场检查。另据界面新闻统计，2025年被抽中现场检查的16家企业暂未有撤材料的情况，其中6家已通过审核。 截至目前，除蓝箭航天外，另有星际荣耀、天兵科技、星河动力、中科宇航等超过10家商业航天企业进入IPO辅导阶段，市场普遍预计2026年将迎来一波上市潮。显然，蓝箭航天是其中速度最快的，有望成为“中国商业航天第一股”。 据胡润研究院6月26日发布的2025全球独角兽榜榜单显示，蓝箭航天估值200亿元排名418位，位列商业航天领域第一名；另据7月7日发布的《2025年CNPP民营火箭行业十大品牌榜中榜名录》显示，蓝箭航天同样位列榜首。 如果按照不低于发行后总股本10.00%的比例计算，此次募资75亿元的蓝箭航天，发行市值最高可达750亿元。 累计融资超35亿，红杉中金上汽都来了 2015年10月，国家发展改革委等多部门联合颁布《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015—2025年）》。这一年，被业内称为“中国商业航天元年”，商业航天发展迎来战略机遇期。 稍早前的2015年6月，蓝箭航天曾用名北京蓝

形成覆盖个人与企业、“出行+商旅”的一站式科技出行平台，为企业客户提供一站式出行和商旅服务。 来源：猎云精选，文/王非 上市半年后，这家出行平台开启“整合”。 12月30日晚，由吉利孵化的中国第二大网约车平台曹操出行有限公司（下称：曹操出行）连发两份公告，披露两项重要战略收购。 简而言之，曹操出行拟斥资2.25亿元收购耀出行100%股权，拟斥资6500万元收购吉利商旅100%股权，后两者均将成为曹操出行的全资附属公司。 曹操出行CEO龚昕表示：“收购耀出行和吉利商旅，是曹操出行构建‘一站式科技出行平台’的关键战略举措。两项收购完成后，我们将打通从日常通勤、商务接待到差旅管理的全场景服务链条，融合耀出行的全球高端服务网络与吉利商旅的智能差旅解决方案，为各类客户提供无缝衔接、标准统一的品质出行体验。” 此后，曹操出行将在企业服务端释放协同效应，形成覆盖个人与企业、“出行+商旅”的一站式科技出行平台，为企业客户提供一站式出行和商旅服务。 受战略收购等因素影响，今日开盘，曹操出行股价震荡上行，一度触及32.1港元/股。截至收盘，曹操出行微跌0.73%报30港元/股，总市值163.39亿港元。 来源：百度股市通 车企整合大幕下，曹操出行跟随吉利整合 2025，车企“握指成拳、刀口向内”格局渐明。集中资源、凝聚合力，最大限度减少内耗、提升运营效率，已成为车企在激烈淘汰赛中生存下去的关键。据不完全统计，自今年1月上汽“大乘用车板块重组”开始，吉利、广汽、蔚来、比亚迪、东风、奇瑞、江淮等国内多家主流车企均不同程度地开启了做减法的内部整合。 其中，吉利更是整个行业大刀阔斧整合的“排头兵”。就在12月22日，极氪刚刚从纽交所私有化退市，成为吉利汽车全资子公司。至此，极氪、领克、吉利汽车等吉利控股集团（吉利汽车母公司）自主品牌重回一个体系，其“多品牌战略”模式按下暂停键。 据财联社消息，吉利汽车

旨在整合双方优势，加速人形机器人商业化进程。 来源：猎云精选，文/王非 罕见一幕，二级市场即将诞生“H吃A”新案例。 12月24日，曾一个月前完成约30.56亿港元配售募资的港股“人形机器人第一股”优必选公告，拟收购深交所上市公司锋龙股份，成为后者的新控股股东。同时，锋龙股份的实际控制人变更为优必选创始人周剑。 受此消息影响，专注于园艺机械、液压系统及汽车零部件制造的锋龙股份，今日开盘涨停报21.65元/股，总市值47.31亿元。 来源：百度股市通 相关公告显示，股份转让价格、要约收购价格均为17.72元/股，优必选最终控制锋龙股份43.01%股份。据此计算，优必选入主锋龙股份的交易总对价达16.65亿元。 优必选董事认为，本次收购旨在整合双方优势，加速人形机器人商业化进程。本次交易预计将提升整体竞争力、优化成本并扩大市场覆盖。同时，锋龙股份将成为优必选首家A股上市子公司，有助于巩固其在智能机器人行业的战略地位。 值得一提的是，今年以来，“H吃A”有中创新航收购苏奥传感、同程旅行收购大连圣亚‌两个案例。而在“A吃H”方面，前两年有新巨丰收购纷美包装、‌奥瑞金收购中粮包装等案例，其中，美埃科技收购捷芯隆更是成为科创板首例“A吃H”案例。 六次配售募资超76亿港元，从自用转向“行业扩张” 2023年最后一个交易日，“人形机器人第一股”正式诞生。当年12月29日上午，47岁创业16年的周剑，终于优必选在港交所敲响了上市之钟，陪伴其敲钟的正是公司最新研发的用于工业领域的人形机器人Walker S。 上市首日，优必选开盘微跌报89.9港元/股，市值375.65亿港元。据此计算，优必选创始人周剑身价约93.12亿港元。截至今日收盘，优必选微跌0.73%报109.50港元/股，总市值551.22亿港元。经过多次配售募资后，当前周剑合计持有优必选23.50%股份，据此计算，目前其身价约12

文丨猎云精选 ID：lieyunjingxuan 作者丨邵延港 两家明星AR创企，将战火烧到了海外。 近日，德国慕尼黑第一地区法院作出一审裁决，认定Viture公司旗下的Viture Pro等产品侵犯了同行业公司闪耀现实（XREAL）所持有的欧洲专利，并当庭批准了一项具有强制执行力的临时禁令。 据悉，上述禁令直接针对Viture在德国市场的销售公司，Viture香港经销商Eden Future HK Limited。根据禁令，法院责令Viture香港经销商立即停止在德国境内提供、投放市场、使用或进口相关侵权产品。此项裁决也意味着，Viture涉诉产品在德国市场已失去合法销售资格。 这是XR行业首次因核心技术专利侵权而遭遇实质性“禁售”的案例，因此该案件也被称为“XR专利第一案”。对于涉诉双方Viture与XREAL，该案件也直接影响了两家公司的全球化布局，这在AR产业的市场卡位赛阶段的影响，无疑是致命的。 Viture与XREAL均为中国AR产业界刷先跑出来的参与者，背后掌舵人也都为明星创业者，但事实案例也再一次证明，在中国企业出海与全球化市场的推进过程中，筑高合规壁垒的重要性。 图片 “XR专利第一案” XREAL率先打响这场专利战的第一枪。 今年9月22日，XREAL向德国慕尼黑第一地区法院递交了针对Viture，及其香港销售公司Eden Future HK Limited的临时禁令请求，请求法庭判令禁止其销售侵权产品。XREAL认为Viture旗下的产品Viture pro侵犯了其持有的专利权。 一周后，Viture香港销售公司应诉，而Viture却没有直接面对。不过，德国慕尼黑地区法院还是于同日颁布了单边临时禁令，判令Viture禁止在德国境内提供、投放市场或使用侵犯XREAL持有的EP3754409B1专利的用于增强现实设备的光学系统，特别是Viture pro型

文丨猎云精选 ID：lieyunjingxuan 作者丨邵延港 AI国产全链条正在打破“封闭生态”，商汤科技在这其中扮演“组局者”的角色。 12月15日商汤科技和寒武纪联合官宣“商汤日日新Seko系列模型与寒武纪成功适配”，值得注意的是这一适配的前置关键词为“Day 0适配”。而寒武纪官方宣布在“Day 0”适配的只有商汤科技的“日日新”和DeepSeek，而Seko系列模型也是目前行业内少数完成适配的多模态模型系列。 此前，今年10月商汤科技和寒武纪签署了面向新发展阶段的战略合作协议，重点推进软硬件的联合优化、共同构建开放共赢的产业生态，双方的合作可谓“国产芯片+AI企业”的行业标杆案例。 当下AI算力的国际竞争关系中，国产AI芯片被视为中国AI产业算力基建的支撑力。但国产AI芯片如何实现对行业巨头封锁的生态优势突破？经过验证，商汤提供了一个思路：唯有深度生态协同，才能实现“软硬一体”的国产化突围。 12月15日，商汤自研智能体Seko迎来2.0升级版。作为行业首个多剧集视频生成AI智能体，Seko不仅集成了商汤在生成式AI与多模态交互领域的技术积累，同时国产AI芯片寒武纪也完成对商汤日日新Seko系列模型的成功适配。国产算力与国产算法的深度协同、联合优化，进一步强化了国产AI产业从软件到硬件的生态闭环。 如今，商汤挑战封闭生态的打法，实现了国产AI产业的破局。业务战略正全面拥抱国产化硬件，大装置集群深度融合国产芯片，同时，日日新多模态大模型也正加速推进最新模型架构国产化适配。 图片 商汤科技率先打破封闭生态，全面适配国产AI芯片 AI时代，算力即国力的论调一再强化。无论是模型训练，还是算法实现，亦或是行业创新及产业格局，算力被视作技术发展的基础、产业创新的驱动力、经济增长的新引擎和国家战略的重要支撑。 而作为算力基建核心的AI芯片，英伟达凭借霸道的生态优势，占据全球90

红杉持股15.2635%系第一大外部股东，阿里持股3.1532%。 来源：猎云精选，文/王非 就在智元机器人完成收购上纬新材的几乎同一时间，又一家AI独角兽开始筹划“买入”一家上市公司。 11月4日，“世界毯王”真爱美家发布关于筹划控制权变更事项的停牌公告，宣告即将易主。连续停牌5个交易日后，背后买家终于浮出水面——广州探迹远擎科技合伙企业（有限合伙）（下称：探迹远擎），于11月11日提交要约收购报告书。 简而言之，探迹远擎计划耗资近18亿元“入主”真爱美家，最终拥有44.99%的股份及表决权。交易完成后，真爱美家控股股东变更为探迹远擎，实际控制人变更为探迹科技创始人兼CEO黎展。 作为一家成立仅5年，在2021年12月便成为全球独角兽企业的探迹科技来说，为什么不走正常流程上市，选择了一条借壳“曲线上市”的方式。 当下，A股IPO审核标准日趋严格，上市排队时间拉长，港股巨头效应明显，中小型公司面临流动性不足窘境。于是，通过并购实现“曲线上市”，为前期投资机构提供退出通道，是自然也是必然。 中大同班同学创业，阿里红杉都来了 2016年4月，黎展与陈开冉作为知根知底的中山大学软件工程专业同班同学一拍即合，带着10余名员工在广州一栋三层别墅开启创业。 最初，作为一家基于大数据和人工智能的企业客户智能预测解决方案提供商，探迹科技在做的，是通过不断分析和挖掘全网在线企业信息，结合每家企业内部的客户关系管理系统，利用机器学习自动建立量化客户模型，帮助B2B企业在全国数千万公司中精准挖掘潜在客户，提升销售转化率及收入。 二人的创业想法，在探迹科技创立之初就获得九合创投数百万天使轮投资，并在2016年12月获得九合创投、英诺天使基金、臻云创投、宏利创投千万级Pre-A轮投资。 成立仅一年，探迹科技就已涵盖超过4000多万家企业的知识图谱，取得数十家标杆客户的合作，包括分众传媒、中国数码、阿

3轮融资超4亿美元，最新估值12.5亿美元。 来源：猎云精选，文/王非 离开百度仅两年，两位前高管携手缔造一只独角兽。 11月20日，位于美国加州帕洛阿尔托的AI搜索引擎Genspark（隶属于公司Mainfunc Inc.，下称：Genspark）完成2.75亿美元B轮融资，投后估值达12.5亿美元。 这家公司的创始人&CEO正是原百度集团副总裁、小度科技CEO景鲲，加入百度之前担任微软首席研发总监，负责微软必应搜索亚洲市场的研发工作，也是微软小冰的发明者和创造者；Genspark联合创始人朱凯华曾任谷歌主任架构师、百度集团智能助手首席架构师、小度CTO。 景鲲和朱凯华二人，在2013年前后相继加盟百度，携手共事11年，更是自2020年起分别担任估值达55亿美元的小度科技CEO、CTO，直至2023年离职。 大厂高管背景，再加上“CEO+CTO”这一顶级配置，叠加大模型热潮，让Genspark在种子轮就融资6000万美元，估值达2.6亿美元。此后，伴随月活用户突破200万、发布全新平台Genspark AI Workspace等发展里程碑，景鲲的新公司在一年半内共完成3轮融资，总融资额约4.35亿美元。 这只AI搜索独角兽的诞生，是自然也是必然。 两位前百度高管携手创业，剑指“AI搜索” 景鲲和朱凯华，均拥有深厚的搜索经验。 景鲲曾在微软工作的近10年中，曾负责必应搜索在亚洲市场的研发工作，朱凯华则于2011年在谷歌开创了AI驱动的搜索排序技术。二人于2013年前后相继加盟百度后，和“搜索”相关的工作也并未中断。 以景鲲为例，进入百度后，他就职于大搜索任总产品架构师，负责百度大搜索整体产品规划、创新与落地推进。景鲲带领团队大刀阔斧地创新整体搜索体验，为数以亿计的用户提供平等便捷的搜索服务，同时与团队一起开创式地引入了语音搜索、图像搜索、对话式搜索等创新搜索交互方式

“点亮创业星火，让应用燎原”。 来源：猎云精选，文/王非 “生成未来”、“应用来了”之后，AI行业迎来“效果涌现”。 2024年百度世界大会上，百度创始人李彦宏口中“即将迎来AI应用的群星闪耀时刻”言犹在耳。在2025百度世界大会上，李彦宏用“内化AI能力”，给出下一步方向的最新指引，包括百度自身在内，引领万千创业团队开启新一轮“效果涌现”。 大模型推动下的AI 2.0进入第三个年头，经历“百模大战”，在AI从“可用”到“好用”的跃迁新阶段，全球科技巨头公司如微软谷歌、BAT等都加快了全面转型的步伐，这也给AI创业团队提供了参考样本和案例。 如果把科技巨头比作“AI乘风破浪”的航母，千行百业里的企业和万千AI创业团队“化整为零”，不只有跟随并肩、借势助力，更有探路先锋，在各种场景发现AI的新能力、新效果，共同推动这一“发现之旅”走得更快、更远。 文心杯创业大赛涌现出的优秀AI创业团队恰如“探路先锋”，三年来吸引超3200支创业团队参加，获得百度数亿元资金支持。这一赛事是检验AI创业团队成效的练兵场，更是行业“点亮创业星火，让应用燎原”的催化剂。 对于“发现之旅”领航者的百度而言，或许正是希望将文心杯创业大赛打造成一面鲜明的旗帜，指引AI行业新航向，加速实现“应用燎原、应用涌现”后的“效果涌现”。 “内化AI能力”为指引，共赴AI转型大潮新航向 AI 2.0时代，大模型能力的摧枯拉朽，一度让谷歌发布“红色警报”，一面又让微软成为“重获新生”的典型案例。 国内BAT同样经历过一轮产品的重构与新生：百度以“文心”大模型作为基础，赋能智能云、搜索、文库等全系业务；阿里的“通义千问”与电商、云计算、办公协同（钉钉）深度结合；腾讯的“混元”则渗透到微信、游戏、广告、内容生态等方方面面。 以百度为例，作为全球为数不多、进行全栈（芯片层、框架层、模型层、应用层）布局的人工智能公司，经过多年