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AI 不是重点，需求才是。 撰文|蓝洞商业 赵卫卫 AI 落地开花，如何走出手机？ 人形机器人的价格高昂，暂时难以进入消费者家庭；AI 眼镜成为互联网大厂追逐的赛道，创业者们望而却步；只有 AI 玩具，搅起了一股创业热潮，超过 30 多家新兴公司跑步入局，等待潮玩爱好者、孩子和对科技消费品感兴趣的用户买单。 不久前，北京国际潮流玩具展上的 Ropet，这款「未来宠物」来自中国新创公司萌友智能，也是这款 AI 玩具在国内首次亮相线下，它刚刚在日本众筹网站上获得首日 2600 万日元的成绩，目前正在给中国用户交付新品。 萌友智能创始人何嘉斌曾是字节跳动 PICO 北京 ID 设计团队负责人，如今，他亲自在网络上回复 Ropet 爱好者们的催货消息：「已经完成生产了，马上到快递那边了，这两天物流因为大水延期了点。」 国内 AI 玩具赛道已经非常热闹，跟 Ropet 一道的新型 AI 玩具有很多，不论是朱啸虎投资的珞博智能的首款产品 Fuzozo，还是传统玩具厂商实丰文化与百度智能云合作的 AI 飞飞兔等产品，本质上都属于 AI 技术突飞猛进之后技术下沉的产物，最大的区别是给孩子用还是给大人用。 AI 玩具赛道的新兴公司，创始人有一个共同的标签，就是前大厂高管。 珞博智能创始人孙兆治是前小鹏机器人产品设计负责人，天猫精灵前合伙人李勇创立的跃然创新、美团前副总裁包塔创立的奇点灵智、微软 DPS 全球方案创新部门前总经理郭志创立的亿家亿伴等，他们拥有大厂的经验、但又跳出大

2025年8月12日，腾讯音乐娱乐集团（以下简称“腾讯音乐”）发布了截至2025年6月30日止的第二季度未经审计财务业绩报告。数据显示，腾讯音乐第二季度整体业绩坚实增长，总收入同比增长17.9%达84.4亿元，调整后净利润同比增长33.0%达26.4亿元。其中，在线音乐业务持续高质量增长，在线音乐服务收入同比增长26.4%至68.5亿元，在线音乐订阅收入同比增长17.1%至43.8亿元，在线音乐付费用户数达1.244亿，ARPPU进一步提升至11.7元。财报披露，腾讯音乐超级会员用户规模近期突破1500万，达到新里程碑。   随着音乐产业迈入高质量发展的新阶段，用户对音乐体验的需求日益多元，这一变化正驱动行业释放广阔的增长潜能。锚定这一趋势，腾讯音乐深耕产品创新与用户体验，以多元功能玩法与优质专属权益推动用户黏性提升，促进超级会员数量持续增长。 本季度，酷狗音乐首创蝰蛇HiFi音质和“一键强音2.0”功能，针对不同场景，为用户带来更优质的音质音效体验。同时，更丰富的艺人相关权益有效驱动了超级会员用户的转化，超级会员可以畅听林俊杰与A-Lin合作的《在月蚀里抱紧我》、蔡依林的《Pleasure》等数字专辑/单曲，还享有演唱会门票优先购权益，从线上内容体验到线下沉浸互动，实现了音乐消费场景的延伸。在车载音乐场景，腾讯音乐与吉利集团达成全面深度合作、接入小米首款SUV车型YU7，将优质音乐体验无缝融入用户的出行场景。 随着内容与平台“一体两翼”战略的持续深耕，腾讯音乐完善的平台功能与多元的用户权益不断驱动高价值用户的留存与转化，推动超级会员用户规模突破1500万新里程碑，构筑起业绩增长的坚实支撑。摩根士丹利在最新发布的研报中肯定了腾讯音乐通过内容差异化策略促进高价值用户留存转化的发展思路，并指出SVIP业务贡献度持续提升，腾讯音乐通过提供高品质音质音效、线下演出等丰富专

DeepSeek 加速了 Agent 的普及，但深入场景还要再来一把火。 撰文|蓝洞商业 赵卫卫 2025 年的 WAIC（世界人工智能大会）闭幕了，AI 等待的重磅「靴子」却没有落地。 热度高涨，人群汹涌。 WAIC 今年全网超 23.6 亿的流量，比去年增长了 21.6%；但是悬念未解：Open AI 即将发布的新一代 GPT-5，以及 DeepSeek 延期已久的新一代模型 V4 或 R2，有分析认为 8 月初都有望推出，但 WAIC 并未见它们的身影和消息。 格局没有变，AI 行业主要还是互联网大厂的舞台，抖音、腾讯、阿里和百度四家占据强势地位，构成了第一梯队，去重用户规模分别达到12.66亿、12.48亿、11.68亿、11.05亿。 根据《2025 年中国移动互联网半年大报告》，AI 应用市场的原生 APP、AI 应用插件和 AI PC 网页三个应用类型中，总览 TOP30 应用，80% 来自互联网企业，四大集团占据强势地位，占据 66.7% 的份额。而从原生 APP的增长看，DeepSeek、豆包和腾讯元宝包揽前三席。 赛道规模数据更显眼的是 AI 插件，因为原生 App 被越来越多的传统 App 以接入 DeepSeek 的形式分流，所以从数据上，AI 插件的规模增长趋势高于 AI 原生 App&

能把苦差事做透的企业，从来都不缺穿越周期的底气。 撰文|蓝洞商业 曹屿芝 商场如战场，经典的故事总有惊人的相似之处。 1796 年的曼图亚之战，被誉为拿破仑军事生涯的杰作。这场和奥地利的决战，法军起初在意大利北部发动佯攻，吸引对方主力到曼图亚要塞，同时秘密重组补给体系，将「就地补给制」升级为「移动粮库」系统。 当奥军被消耗于要塞攻防时，法军却分兵阿尔卑斯山，直插维也纳后方粮仓，迫使奥军投降。 而在今天的后移动互联网时代，如火如荼的外卖大战进入持久战，甚至部分平台陷入了「0 元购」的补贴消耗战，率先入局的京东外卖却调转枪头，在正面战场上，明确不会参与任何 0 元购活动，另一边，却重磅推出了七鲜小厨，下场炒菜。 兵者，诡道也。而京东外卖的转向，却是阳谋。 上个月的 618 动员大会上，刘强东就曾公开表示，京东外卖会推出完全不同于美团的商业模式。而正如拿破仑将军粮供给作为破局关键，京东外卖要赚的，也是供应链创新的钱。 或许京东以品质为锚点、入局外卖的初心一直没变，但从消耗战转向价值战背后，七鲜小厨能否解决消费者的真问题？ 而另一方面，和拿破仑军事战役最大的不同是，京东外卖要的不是零和博弈，而是实打实的共赢。消费者体验、商家收益、平台利润，这几乎是外卖市场上一个不可能三角，又如何通过供应链创新找到完美答案？ 而作为餐饮行业十五年以来最大的一次创新，七鲜小厨推倒了餐饮变革的第一块多米诺骨牌，风暴已来。 解决「真问题」 「周六你喝到 0 元奶茶了吗？」 这样新颖的打招呼方式，是已经燃烧了数月的外卖大战的注脚，没想到，在被誉为后移动互联网时代的 2025 年，仍能薅到平台的羊毛。据高盛估算，今年二季度，三大平台为外卖大战共补贴 250 亿人民币，将整个大盘的订单从日均&

宗馥莉和宗继昌的娃哈哈暗战，10 年前就开始了。 撰文|蓝洞商业 赵卫卫 1 十年后，宗继昌三兄妹与宗馥莉争夺娃哈哈创始人宗庆后的遗产；但十年前，宗馥莉与宗继昌曾「不谋而合」。 这种短暂的「不谋而合」同样受到了宗庆后的影响，根本原因是他们有共同的敌人——针对娃哈哈的谣言和一系列食品安全问题，宗庆后选择的是在两会上针对食品安全建言献策，而宗馥莉和宗继昌则都投身到了食品安全的教育中。 当时地沟油、瘦肉精等食品安全问题层出不穷，娃哈哈也曾陷入「乳胶门」，「营养快线」被质疑阴干之后变成了固体的乳胶，后来还传出娃哈哈饮料里面有肉毒杆菌、容易得白血病等谣言，娃哈哈一一辟谣，但外界宁可信其有。 2015 年，娃哈哈的营收暴跌，宗庆后认为这些食品安全的谣言让娃哈哈损失了 50 亿的销售额，这相当于当年营收的十分之一。 他建议严厉打击网络谣言制造者，在两会等公开场合呼吁从食品原料来源上解决问题，「食品都是农民种出来的，所以要教育农民生产安全的食品，要从人的意识上抓起。」 也是 2015 年，杜建英的儿子宗继昌考入了美国康奈尔大学，就读于农业与生命科学院的食品科学系，这种选择不可能没有宗庆后和杜建英的影响。 康奈尔大学是美国常青藤盟校中最年轻的一个，而农业与生命科学院是这所名校中的第二大公立学院，位居世界农业和科学领域的榜首，当时有着全美国食品科学领域最多的教授资源。 在康奈尔大学，宗继昌研究的方向包括用蛋白质免疫印迹法（Western blot）定量检测诸如增殖细胞核抗原（PCNA）等蛋白质，从而确定各种生物活性化合物对 MCF-7 和 MDA 人乳腺癌细胞增殖的影响，他还撰写过一篇关于膳食补充剂安全性主题的综述论文。 大四那年，宗继昌和食品科学系四位同学一起研发了一款以枫糖浆为原料的运动凝胶

AI 办公的战争，才刚刚开始。 撰文|蓝洞商业 赵卫卫 交锋意味明显，飞书未来无限大会的前一天，钉钉发布了最新的 AI 表格产品。 AI 表格产品成为了飞书和钉钉的必争之地，飞书的多维表格发布于 2020 年，经过近 5 年的进化和渗透，如今月活用户即将突破 1000 万大关，今年的定位也是 AI 表格，单表支持 1000 万热行，在表格中直接调用 DeepSeek 和豆包的大模型能力。 更重要的是，飞书还宣布多维表格将上线于企业微信和钉钉平台。 这一消息立即出圈，成为三大协同办公软件互联互通的标志之一。飞书首席商业官林婵现场说，本身大家就应该开放，她公开提醒钉钉加速一下应用市场审核速度，因为企业微信的流程都已经走完了。 而钉钉最新发布的 AI 表格，也是把每一个单元格打造成 AI 入口，支持将 AI 能力融入新增字段，用 AI 做数据分析，以及用 AI 创建自动化流程。钉钉多维表格上线于 2022 年年末，并于 2024 年发布了「多维表+AI」的功能，今年无招回归后又宣布多维表格免费。 在 AI 表格功能上，飞书领先，钉钉在追赶。 「火药味」更明显的是飞书未来无限大会论坛中，被问到多维表格被友商跟进仿造，飞书多维表格负责人施凯文认为，「回到第一性原理，你投入感情花很长时间创造的产品，被别人完全不负责任的挪走，你肯定觉得不爽」。 施凯文认为，多维表格「不怕别人去抄」，飞书多维表格的壁垒在于第一是长期投入，第二是不放过每个细节，第三是不断引领新的东西，「用户使

雷军敬重特斯拉在技术上的首屈一指，马斯克无法忽视小米复刻了特斯拉的高光。 撰文|蓝洞商业 赵卫卫 「小米YU7 =（已取消）Apple Car。」 这是一条美国科技媒体 The Verge 文章下的用户留言，文章的标题是《小米 YU7 给特斯拉在中国带来麻烦》。 这篇文章发布于今年 5 月，收获了比过往小米产品报道更多的评论。那时小米 15 周年战略新品发布会上，雷军剧透了一个月之后上市的第一款 SUV 产品——小米 YU7，对标全球汽车销冠特斯拉 Model Y 的意图明显。 「中国版的苹果汽车」、「特斯拉 Model Y 的直接竞争对手」，The Verge 的这两项标签击中了美国读者的复杂情绪，文末 30 多条留言中，点赞最多的一条是：谢天谢地，我们有联邦政府保护我们免受外国产品的侵害。 美国读者在评论区讨论揶揄 YU7 的颜值，「就像一辆装了阿斯顿·马丁屁股的保时捷 SUV」 ；同时也有人赞许中国制商们在短时间内取得了长足进步，「这是任何欧洲或是美国汽车制造商未曾预料到的竞争」。 「YU7 是否能真正取代 Model Y 的地位，将取决于它的价格」，文章留下的悬念很快揭晓。 一个月之后，小米 YU7 发布，起售价 25.35 万，只比Model Y便宜一万元。而且更让行业瞩目的数据是，3 分钟大定突破 20 万台；开售 18 小时，小米 YU7 锁单量突破 24 万台，这相当于特斯拉Model Y整个&

美团，始终做坚定的投入者。 撰文|蓝洞商业 赵卫卫 商业的神秘力量，就隐藏在进退之间。 五年前热闹的社区团购「三国杀」，如今走向了尾声。既淘宝买菜正式关停全国次日自提服务，转向快递到家；拼多多开始探索买菜网点的供应链复用；美团优选也在几年持续减亏后，宣布退出部分亏损区域、整合全国中心仓、省市级仓等。 后退半个身位，是为了集中力量更好的进攻主力市场。五年后的即时零售战场，正在被美团、阿里和京东加速分食，今年 618 之后，三家都在重新定位。 阿里最新的定位，是从电商平台走向大消费平台。于是把饿了么、飞猪两项业务并入中国电商事业群，饿了么、飞猪继续保持公司化管理模式，业务决策执行上与中国电商事业群集中目标、统一作战。 而美团的再定位，属于领导者定位，是集中火力全面拓展即时零售业务。 其中包括四项核心举措：闪购继续拓展品类，与零售商品牌商进一步拓展门店和闪电仓；小象超市继续扩大覆盖区域，逐步拓展到所有一二线城市；美团优选则进一步利用已建设的供应链及仓配网络，探索「次日达+自提」模式和社区零售新业态；积极开拓海外市场。 7 年来，美团也是在即时零售赛道上最有恒心的一位。没有频繁的战略摇摆，从生鲜到食杂、从应急到日常，整体成长轨迹也更具有连贯性。 京东的重新定位，则属于跟随者定位，从电商到外卖再延伸到刚起步的酒旅市场。不同于阿里和美团的转型，京东的作战范围刚刚开始，外卖日订单突破 2500 万单，酒旅业务中的酒店商家申请入驻有 5 万家。 定位，是一个商业基础逻辑，讲的就是在大市场中要有选择针对性。 换句话说，你不必做到最好，只要与市场中的对手相比，处于一个不同的优势位置。在这个意义上，最快也得「次日达」的传统电商，仍有一定的历史包袱，需要抗衡的阻力更大。 没有心智资源的牵引，所有的资源都只是成本，而当心智资源逐渐

智谱和 MiniMax 之后，谁会是下一个去上市的 AI 创业公司？ 撰文|蓝洞商业 赵卫卫 独立上市还是被并购重组，是当下摆在大模型「六小虎」面前的选择题。 两个月前，智谱 AI 在国内正式开启 IPO 进程；近日 MiniMax 也传出考虑港股 IPO 的消息。 在大模型六小虎中，智谱 AI 和 MiniMax 是最早「出道」的，早在 2022 年，智谱就训练完成国内第一个千亿开源模型；而 Minimax 同期也上线了 AI 虚拟社交产品。 上市之外，资本催化下的 AI 创业公司可选择的另外一条路，就是被大公司并购。 就在 6 月，美国的 AI 创业公司 Scale AI 被 Meta 收购，143 亿美元买下 49% 的股权，同时创始人加入 Meta 负责 AI 业务。Scale AI 成立于 2016 年，以数据标注为主营业务，帮助大公司训练和改进模型数据，并购之后，大客户谷歌和 OpenAI 很快暂停了与 Scale AI 的合作。 而国内市场，在今年的 DeepSeek 爆火之后，昔日的「六小虎」格局早已经分崩离析。 李开复的零一万物早已退出基础模型领域的竞争，是最早被外界定义为行业掉队的一个；王小川的百川智能收缩战略，聚焦医疗行业，三位联合创始人出走，也陷入外界的质疑声之中；姜大昕的阶跃星

在人工智能时代，大模型成为基础设施，算力成为新的石油。 撰文|蓝洞商业 于玮琳 商业世界有两种赢家，一种在台前发光，一种在水下潜伏。 在人工智能时代，大模型成为基础设施，算力成为新的石油。前者捧出了迅速破圈、街知巷闻的 ChatGPT 和 DeepSeek；后者则以托举者姿态低调前行，直到在资本市场再也无法被忽视，如超越微软拿下全球第一股的英伟达，以及中国电算领域的龙头企业「山高控股」。 今年 3 月，一份亮眼的年度财报把山高控股推到台前，2024 年营收同比增长11.66%，归属母公司净利润同比增长 295.16%。 近期，中泰证券、德邦证券、东吴证券等头部机构纷纷给予山高控股「增持」评级，并不约而同地将其视为「电算一体化龙头」。 中泰证券认为，山高控股将数据中心和新能源协同组合，其打法和黑石集团收购 AIDC 和新能源资产异曲同工。在战略生态完备和国家政策红利的加持下，山高控股有望成为「全球电算王者」。 被誉为资本之王的黑石集团在过去四十年里几乎算无遗策，有无数精彩果决的投资案例，其创始人之一彼得·彼得森在自传中强调：我做决定的时候，总是考虑长远利益。 作为对标者的山高控股，同样是有着敏锐嗅觉的耐心资本。券商机构铁口直断的背后，是山高控股多年布局电算协同领域带来的三重确定性。 1+1=无限，山高控股的华丽转身  机构给企业的估值更多取决于对未来的预期，但预期却立足于当下实打实的业绩。 在山高控股的产业版图上，落地于内蒙古乌兰察布的电算一体化项目，便是最能佐证其未来盈利能力的关键一子。 以辽阔牧场、手抓羊和那达慕大会闻名于世的乌兰察布，拥有得天独厚的风光条件，年有效风时 7300-8100 小时，日照时长超 3200 小时，让这里被赋