社区

收入7.24亿元，同比增长131.9%。 来源：直通IPO，文/王非 大模型第一股，交出上市后首份年告。 3月31日，独立大模型厂商北京智谱华章科技股份有限公司（下称：智谱）发布2025年报：收入7.24亿元，同比增长131.9%；年内亏损47.18亿元，同比扩大59.5%；经调整年内净亏损31.82亿元，同比扩大29.1%。 4月1日，智谱开盘大涨15.00%报797.5港元，盘中最高触及938港元，足以证明二级市场对其认可程度。截至收盘，智谱涨幅达31.94%报915港元，总市值4079.46亿港元，相较于上市首日开盘总市值528.27亿港元，增幅约672.23%。 然而4月2日，智谱股价开始回调，收盘跌14.86%报779港元，总市值3473.12亿港元，盘中最低触及764港元。 年入7.24亿，国内大模型收入规模最大 作为专注于基础模型研发的独立厂商，2021年，智谱发布了中国首个专有预训练大模型框架GLM框架，并推出了其模型即服务（MaaS）产品开发及商业化平台，主要提供四类模型：语言模型、多模态模型、智能体模型及代码模型，以及用于模型微调、部署及智能体开发的集成工具。2022年，智谱开源首个1000亿规模的模型（GLM-130B）。 凭借原创的GLM（General Language Model）预训练架构，智谱构建了覆盖语言、代码、多模态及智能体的全栈模型矩阵，模型适配了40余款国产芯片。 截至2025年6月，智谱拥有一支由657名成员组成的研发团队，研发人员占比74%其成员拥有自然语言处理、复杂系统中的高级决策以及多模态语义分析等相关领域的背景及经验，核心科研团队和学术顾问团队已发表500篇顶尖高影响力论文，累计引用次数超过58000余次。以此为支撑，智谱的模型更新频率呈现“基座模型3–6个月一更，专用/开源模型更频繁”的混合节奏‌。 就在4月2日，智谱最新

IPO后，顺为资本合计持股2.70%；传音控股持股1.77%。 来源：直通IPO，文/王非 港股“AI音频芯片第一股”，来了。 3月31日，功放音频芯片及触觉反馈芯片供应商上海傅里叶半导体股份有限公司（下称：傅里叶），正式在港交所挂牌上市，发行价40港元/股，募资净额约4.23亿港元。 昨日暗盘交易中，傅里叶表现亮眼，最高冲至85港元，暴涨约112.5%，最终涨幅达105%报82港元。今日开盘，傅里叶高开112.62%报85.05港元，总市值95.26亿港元。 来源：百度股市通 IPO进程显示，傅里叶在今年3月13日刚刚获得中国证监会境外上市备案通知书；3月15日，以保密形式递交招股书的傅里叶，在港交所披露聆讯后的资料集。 傅里叶成立于2016年，核心团队成员平均拥有国际头部半导体企业超过20年的从业经历，具备丰富的复杂结构数模混合芯片设计经验。创始人徐小林，现年45岁，目前担任董事会主席、执行董事兼总裁。 徐小林，在功放音频芯片领域拥有约20年经验。创办傅里叶前，他曾在恩智浦半导体（上海）、友尚电子（上海）任职，曾在埃派克森微电子（上海）担任产品市场工程师。与徐小林携手创业的刘保良（目前担任执行董事、副总裁兼算法应用总监），二人曾在恩智浦半导体（上海）共事近三年。 历经数轮融资，傅里叶投资者包括显鋆投资、华勤技术、合创资本、达晨财智、联泰资本、君翼资本、超越摩尔、顺为资本、传音控股、龙旗集团、水木梧桐创投等。 IPO前，徐小林直接持有傅里叶8.86%股份；刘保良持股2.52%。同时，徐小林通过上海傅里叶管理等三家公司，最终控制32.76%投票权。IPO后，二人持股分别降为7.91%、2.25%，徐小林最终控制31.51%投票权。 来源：傅里叶半导体招股书 此外，显鋆投资通过淦盛投资持有傅里叶6.41%股份，系第一大外部股东；华勤技术紧随其后，通过摩勤智能持股6.36%；合

汽车稳了，手机慢了。 来源：直通IPO，文/王非 小米，交出史上最强年报。 3月24日，小米集团发布2025年财报，再次刷新业绩数据：总收入4573亿元同比增长25%，首次突破4000亿元大关；经调整净利润392亿元同比增长43.8%，同样创下历史新高。 值得一提的是，小米最受关注的汽车业务，收入首次突破千亿，且智能电动汽车及AI等创新业务整体实现了9亿元的全年经营收益。就在3月19日，小米还刚刚发布了新SU7，然而市场情绪，却是从狂热转向谨慎甚至悲观。新车发布不到一周，其市值已跌去千亿港元。 此次亮眼年报的发布，也没能大幅扭转颓势。今日，小米微跌开盘，盘中短暂回升后，开始震荡下行。截至收盘，小米微涨0.37%报32.8港元，总市值8506亿港元。 来源：百度股市通 市场用脚投票的背后原因，是小米难言乐观的Q4表现：单季收入1169亿元，同比增长仅7.3%，增速较前三季度明显放缓；经调整净利润63亿元，同比下降约24%。具体而言，手机毛利率因内存涨价跌至8.3%，IoT收入同比下滑20%，手机、IoT两个业务的经营利润同比下降六成。 对于业绩波动，雷军客观说明，受核心零部件成本上涨、行业竞争加剧等因素影响，第四季度经调整净利润同比下滑23.7%。他表示，小米将积极应对行业挑战，持续优化产品结构，提升核心竞争力。 不可否认的是，小米依靠传统业务为造车输血的路子，有些力不从心了。在手机“量价齐跌”的大背景下，汽车尚未长成核心动力引擎，自我造血能力仍待加强。而这，也是2026年，小米需要好好解答的长期课题。 造车收入首破千亿并实现盈利，但毛利率、ASP环比下滑 小米汽车，无疑是雷军“大喜”的一面。 2025年报显示，小米汽车的交付量约41.11万辆，同比增长200.4%。伴随更高端的Xiaomi SU 7 Ultra及Xiaomi YU 7开启交付，小米汽车ASP（平均销售价格，

收盘跌36.65%，市值34.55亿港元。 来源：直通IPO，文/王非 国产HUD第一股，来了。 3月24日，中国第二大车载HUD解决方案供应商江苏泽景汽车电子股份有限公司（下称：泽景），正式在港交所主板挂牌上市。 今日开盘，泽景微跌0.68%报43.90港元。截至收盘，泽景跌36.65%报28港元，总市值34.55亿港元，盘中最低触及27.7港元。 来源：百度股市通 IPO进程显示，2025年5月，泽景向港交所递交招股书，当年11月更新招股书，次月获中国证监会备案通知书，今年3月通过聆讯。此次IPO，该公司募资总额约为7.17亿港元，净额约为6.50亿港元，将用于生产线扩展及自动化、智能化升级；提升研发及技术能力；与产业价值链参与者的潜在战略合作等。 作为一家见证HUD本土化打破外资垄断、逐渐成为汽车“标配”、一路陪伴造车新势力“从0到1”发展的创新企业，泽景用近十年光阴，倚靠蔚来、吉利、北汽、奇瑞等大客户，逐步坐上国内市占率第二的宝座，与成立超30年的老牌HUD龙头——华阳集团，分庭抗礼。 与此同时，在智能座舱与智能驾驶结合（即舱驾一体）逐渐成为汽车行业发展重要趋势的当下，新一代增强现实HUD（AR-HUD）有望成为智能汽车“标配”，泽景又抱上了抢占28.61%AR HUD市场份额的技术创新巨擘——**，共同掘金新蓝海市场。 如今，伴随泽景正式迈入港股市场，“送钱送订单”的吉利、一汽等产业投资方，顺为资本、新鼎资本等知名机构创造也将迎来收获期。 然而，企业自身发展面临的增长放缓、持续亏损等艰险，也是泽景创始人不得不再三斟酌的问题。 兄弟创业十年，顺为吉利一汽上汽都来了 现年50岁的张涛，于1998年7月在中国取得西安交通大学工业自动化学士学位，于2006年5月取得亚利桑那州立大学工商管理硕士学位。在汽车电子行业拥有逾20年经验的他，曾于1998年8月-2018年1月在上

去年营收2.47亿，净利近亿元。 来源：直通IPO，文/王非 武汉，上市公司数量即将再+1。 3月17日，特种光纤厂商武汉长进光子技术股份有限公司（下称：长进光子）向上交所递交新版招股书，同步披露第二轮审核问询函回复，继续推进在科创板上市。 IPO进程显示，长进光子于2025年8月，首次递交招股书，计划募资7.80亿元，拟用于高性能特种光纤生产基地及研发中心项目等；次月，该公司进入首轮问询；随后，长进光子于当年11月，更新财务数据。 截至2025年7月，武汉共有上市公司109家（含境内外），其中A股85家，境外24家，市级上市后备“金种子”“银种子”企业536家。 值得一提的是，就在今日，岚图汽车顺利挂牌港交所，成为武汉经开区第12家上市企业，武汉上市公司数量也随之再度攀升。 长进光子成立于2012年7月，由现年54岁的李进延博士创立。他毕业于中国科学院上海光学精密机械研究所，曾任烽火通信科技股份有限公司高级研发工程师、烽火藤仓光纤科技有限公司研发部经理。2008年11月至今，李进延博士任华中科技大学武汉光电国家实验室（2017年更名为武汉光电国家研究中心）教授、博士生导师（已于2025年7月办理离岗创业）。 资料显示，2020年5月，李进延正式接过长进光子董事长职位，第一件事就是从华中科技大学买下6项核心专利。这些专利像一把把钥匙，打开了从石英管材加工到光纤成品测试的全链条工艺大门。他带着12个博士组成的核心团队，在实验室里跟“团簇抑制”这个技术难题死磕了8个月。 天眼查App信息显示，也正是自2020年5月起，长进光子开始引进外部投资，陆续获得杰普特、天风天睿、力合创投、瑞银成长投资、沃土基金、高瓴创投、**旗下哈勃投资、中国联通旗下联通创投、长江产业集团、中国移动旗下中移基金、华工创投等机构成为股东。 来源：天眼查 其中，杰普特与长进光子于2019年建立业务合作关系后

阿里系有望迎来第6家上市公司。 来源：直通IPO，文/王非 阿里联手上汽投资设立10年，这家公司继续冲刺IPO。 3月18日，智能座舱解决方案提供商斑马智能信息技术股份有限公司（下称：斑马智能）提交招股书，拟香港主板挂牌上市。这也是继其2025年8月20日递表失效后，再一次申请。 去年首次递表港交所的同一天，阿里巴巴集团也发布公告，正式宣布计划分拆其旗下斑马智能并推动其独立上市，分拆将以斑马智能全球发售方式进行，包括香港公开发售及国际发售，香港联交所已确认阿里巴巴可进行此次拟议分拆。 这也意味着，继阿里巴巴集团、阿里健康、阿里影业、高鑫零售、狮腾控股（Synagistics借壳上市）后，阿里系有望迎来第6家上市公司。 斑马智能，也将成为阿里巴巴动物园，“跑出来”的又一个IPO。 阿里X上汽“送钱送订单”，2023年又获一汽入局 2015年11月，阿里巴巴集团和上汽集团共同投资成立斑马智能。次年，斑马智能推出中国首款互联网汽车——荣威RX5，搭载其自行研发的汽车操作系统，并率先提出语音（而非触控）是座舱主要交互方式的理念，这一理念至今仍引领着行业发展。 不到三年，彼时被称为“全球最大互联网汽车平台”的斑马智能，正式宣布完成超16亿元首轮融资，由国投创新领投，阿里系云锋基金、上汽系尚颀资本跟投。此次融资后，斑马智能虽未透露具体估值，但表示“已经进入独角兽行列。” 2019年8月28日，距离马云“退休”还有12天，阿里和上汽联合发布重磅消息：双方战略重组斑马智能和YUNOS，YUNOS整体知识产权和业务将注入斑马；重组后阿里巴巴成为斑马智能第一大股东。双方还决定，重组后的斑马智能将向汽车全产业开放。 值得一提的是，参与此次战略合作协议签署的，阿里方面为时任集团CEO张勇（已卸任），集团CTO、阿里云智能事业群总裁张建锋（已卸任），上汽方面为时任集团董事长陈虹（已退休）、集团总裁王

顺为资本合计持股3.02%，传音控股持股1.98%。 来源：直通IPO，文/王非 港股“AI音频芯片第一股”，要来了。 3月15日，以保密形式递交招股书的功放音频芯片及触觉反馈芯片供应商，上海傅里叶半导体股份有限公司（下称：傅里叶半导体），在港交所披露聆讯后的资料集。 值得一提的是，傅里叶在今年3月13日刚刚获得中国证监会境外上市备案通知书，可发行不超过约3833.33万股境外上市普通股、41名股东拟将所持合计9888.98万股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。 傅里叶半导体成立于2016年，核心团队成员平均拥有国际头部半导体企业超过20年的从业经历，具备丰富的复杂结构数模混合芯片设计经验。创始人徐小林，现年45岁，目前担任董事会主席、执行董事兼总裁。 徐小林，在功放音频芯片领域拥有约20年经验。创办傅里叶半导体前，他曾在恩智浦半导体（上海）、友尚电子（上海）任职，曾在埃派克森微电子（上海）担任产品市场工程师。与徐小林携手创业的刘保良（目前担任执行董事、副总裁兼算法应用总监），二人曾在恩智浦半导体（上海）共事近三年。 历经数轮融资，傅里叶半导体投资者包括显鋆投资、华勤技术、合创资本、达晨财智、联泰资本、君翼资本、超越摩尔、顺为资本、传音控股、龙旗集团、水木梧桐创投等。 IPO前，徐小林直接持有傅里叶半导体8.86%股份；刘保良持股2.52%。同时，徐小林通过上海傅里叶管理等三家公司，最终控制32.76%投票权。 来源：傅里叶半导体招股书 此外，显鋆投资通过淦盛投资持有傅里叶半导体6.41%股份，系第一大外部股东；华勤技术紧随其后，通过摩勤智能持股6.36%；合创资本通过合创智能及健康持股5.78%；达晨财智通过达晨创鸿持股4.70%；联泰资本通过方舟投资持股4.60%；君翼资本通过君翼凯翔持股3.53%；超越摩尔持股3.02%；顺为资本合计持股3.

大族激光持股16.77%，系第一大外部股东。 来源：直通IPO，文/王非 又一机器人公司，冲刺港股IPO。 3月15日，以保密形式递交招股书的智能机器人研发商，广东华沿机器人股份有限公司（Guangdong Huayan Robotics Co., Ltd.，下称：华沿机器人），在港交所披露聆讯后的资料集。 值得一提的是，华沿机器人在今年3月13日刚刚获得中国证监会境外上市备案通知书，可发行不超过约1.30亿股境外上市普通股、30名股东拟将所持合计约4.33亿股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。 华沿机器人成立于2017年9月，前身为上市公司大族激光孵化的大族机器人，于2025年3月更名。创始人兼董事长王光能为北京航空航天大学工程硕士、南方科技大学机器人研究院产业教授，拥有超50项国内和国际专利。 招股书显示，现年51岁的王光能，在电机、伺服系统以及运动控制领域拥有超过25年经验。此前，他曾在联交所主板上市公司ASMPT Limited的子公司担任电子工程师。此后，在2005年6月至2017年8月，王光能在大族激光的全资子公司深圳市大族电机科技有限公司担任副总经理，负责领导产品研发工作。 在王光能带领下，成立以来，华沿机器人获得多轮融资，吸引国科投资、粤财创投、粤财基金、新投金石、优山资本、招商局资本、中油资产、昆仑信托、方正证券、投控东海、博儒资本、深圳中小担创投、深圳人才基金、四海新材基金等投资方。 IPO前，王光能、张国平为一致行动人，合计持有华沿机器人约39.44%股份，为控股股东。此外，领航资深独立投资者中，大族激光持有华沿机器人16.77%股份，系第一大外部股东；优山资本通过中深新创持股7.36%；招商局资本合计持股4.90%。 作为一家协作机器人公司，华沿机器人主要面向工业自动化应用的协作机器人及核心运动部件的研发、生产和销售。 来源

去年收入83.55亿、净利8.73亿元。 来源：直通IPO，文/王非 海信集团分拆，这家公司继续冲刺港股IPO。 3月5日，光通信与光连接产品供应商纳真科技公司（下称：纳真科技），在港交所更新招股书，拟在主板挂牌上市，花旗、中信证券为联席保荐人。 IPO进程显示，纳真科技曾在2025年8月，首次向港交所递交招股书。2025年11月，中国证监会要求纳真科技补充说明搭建离岸架构及返程并购的合规性等事项。 需要注意的是，纳真科技由海信集团控股。纳真科技的历史，可追溯至2000年代两家主要经营子公司LigentTech及青岛宽带的成立。2025年9月，海信宽带多媒体技术（BVI）公司正式更名为“纳真科技”‌，作为海信集团分拆上市的关键资本运作步骤‌。 成立于1969年的海信集团，主营家用电力器具制造，集团已拥有海信视像、海信家电、三电控股、乾照光电、科林电气五家上市公司。 换言之，未来伴随纳真科技顺利上市，海信集团即将迎来第6个IPO。 海信控股48.61%，春华资本等押注，估值近108亿 招股书显示，Ligent Tech由海信集团及TransLightLimited（下称：TransLight）于2002年成立，青岛宽带则由（其中包括）海信集团控股及TransLight于2003年成立。自成立以来，Ligent Tech及青岛宽带一直在光通信行业从事经营活动，各自利用其地理优势推动全球市场协同增长。 现年68岁的纳真科技创始人黄卫平博士，山东大学信息科学与工程学院现任教授，曾任该学院院长，曾任加拿大麦克马斯特大学教授、加拿大滑铁卢大学教授。此外，他还是电气电子工程师学会高级会员、麻省理工学院国际电磁科学院成员，2024年入选美国斯坦福大学公布的全球排名前2%顶尖科学家榜单。 除学术成就外，在2002年创办纳真科技前，黄卫平博士曾于1995年8月创办了ApolloPhotonic

冲刺“Multi-Agent第一股”。 文丨直通IPO ID：zhitongIPO 作者丨王非 大模型热潮下，又一家公司开始冲刺IPO。 2月27日，AI营销科技公司钛动科技股份有限公司（下称：钛动科技）正式向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市，中金公司和摩根大通担任联席保荐人。 钛动科技，专注于为全球商业增长提供效果导向的营销解决方案。凭借自研钛极多模态大模型与全球首批营销多智能体Navos，该公司将冲刺“Multi-Agent第一股”。 值得一提的是，马年，被业界公认为“AI智能体元年”。 这也意味着，在智谱、Minimax等通用人工智能（AGI）大模型公司相继上市后，AI应用的价值兑现，开始走到资本市场聚光灯下。 图片 创始人出身**UC阿里，险峰阿里钟鼎都来了 现年36岁的李述昊，于2011年7月获得中国天津大学电子科学与技术学士学位。毕业后，他先是进入**工作一年，然后入职UC优视科技主要负责开拓海外新市场。 2014年6月，UC被阿里全资收购后，李述昊调任至移动事业群国际业务部的流量业务开发部，主要专注于海外市场拓展。 在阿里供职期间，李述昊成功推广多个千万级别DAU产品，打造了包括工具、电商、应用市场、内容等多款产品汇集超过十亿用户的阿里巴巴国际无线产品矩阵。 2017年9月，钛动科技正式成立。凭借对全球数字营销趋势的敏锐洞察、国际化视野，和在用户增长策略、全球媒体资源整合上的深厚积淀，李述昊等人创办的钛动科技，旨在通过商业智能和大数据能力帮助企业实现出海业务增长，打造赋能中国企业出海的一站式服务平台。 创始人大厂出身的背景，让钛动科技在成立仅两个月后，便获得险峰、IDG、人人游戏的1440万元投资。 2020年12月，阿里巴巴与蚂蚁金服共同发起eWTP生态基金（下称：eWTP），斥资500万美元低调入股钛动科技；2021年7月，钛动科技又获得新犁资本领投的1.