社区

核心竞争力就是成本、效率和体验在做支撑，战略亦是这6个字。 来源：直通IPO；文/孙媛 今天，京东创始人刘强东的一个小范围分享，刷屏了行业。 站在2025年的节点回望，刘强东说京东集团一直保持每隔三年会有一个新的商业模式出来，但是很遗憾，最近这五年，京东没有任何新的东西，可以说是京东失落的五年，是走下坡路的五年。 但展望未来，他又表示，每年，京东都将会有一个创新业务推出，目前已经有包括稳定币在内的6个创新业务在做。 分享中，他梳理了京东的过往。 从2007 年，京东做了第二个公司——京东物流公司，之后每三年出来一家新的公司，后面就出来京东金融、京东工业、京东健康、京东产发。他直言，京东集团所有的业务只围绕着“供应链”展开，包括今天做的外卖，也是为了服务生鲜供应链。因为前端卖饭菜，京东可以永远不赚钱，但靠供应链赚钱是可以的。 2009年，京东又进入大家电，秉持的是产业链分工时，京东的“三毛五理论”，他们希望零售商只能拿三分之一的利润，三分之二应该给品牌商拿走，这样才能促进品牌的发展，从而有了今天京东在家电行业拿了 3～4 个点的净利润，去做到了绝对的第一大地位。 而京东能走到今天，核心竞争力就是成本、效率和体验在做支撑，战略亦是这6个字。 他说，成本做到最低，但绝对不能建立在压榨员工的基础上。成本方面，在逐步加大优惠的基础上，也在通过大量的技术，特别是人工智能、机器人等技术持续不断地降低成本，刘强东坚定地认为，库存周转天数可以优化到 20 天到 25 天。 未来，于京东而言，刘强东坦言，最重要的是国际。 京东的国际业务战略是本地电商，本地建团队，目前已经超过2000名员工，然后本地采购、本地发货，只卖有品牌的货。在国际上，京东初期签订了 1000 个中国品牌，让中国这1000个品牌成功，京东就成功了。 刘强东认为，中国好的品牌品质真的已经超过欧美了，创新也更强，以小家电为例，

以“毛肚+菌汤”为招牌产品，人均消费为138元。 来源：直通IPO，文/韩文静 屡屡上演排队盛况的巴奴毛肚火锅，要上市了。 6月16日晚间，巴奴国际控股有限公司（以下简称“巴奴火锅”）在港交所递交招股书，拟主板挂牌上市，中金公司和招银国际担任联席保荐人。 “服务不是巴奴的特色，毛肚和菌汤才是。”2012年，这句被顾客无意间说出的评价，彻底改变了巴奴的发展轨迹，此后，巴奴高举“产品主义”开辟了一条差异化道路。 从河南安阳起步，巴奴历经二十多年发展，如今已在全国39座城市布局145家直营门店，2024年营收突破23亿元，成为继海底捞、呷哺呷哺之后，又一家冲击资本市场的火锅巨头。 河南70后，携145家火锅店冲击IPO 2001年，怀着“为家人朋友做一个好火锅”的初心，杜中兵在河南安阳开了一家火锅店，品牌名称“巴奴”，源自重庆纤夫文化，他希望将纤夫团结同心的精神融入其中，让巴奴不仅是火锅店，更成为这种精神的传承者。 直到2012年，受到顾客“服务不是巴奴的特色，毛肚和菌汤才是”的口碑启发，杜中兵战略性地将品牌重新聚焦在招牌新鲜毛肚产品上，并将集团正式更名为“巴奴毛肚火锅”。 在巴奴发展的过程中，杜中兵多次提到了“产品主义”，强调回归餐饮本质，对产品品质进行严格把控。例如为了让顾客享用到更健康、口感更脆嫩的毛肚，巴奴摒弃传统火碱发制工艺，创新采用“木瓜蛋白酶嫩化技术”，并围绕该主线持续推进工艺改革。此外，内蒙古草原羔羊、井水黄豆芽、笨菠菜、茴香小油条、绣球菌、以及巴奴拽面等，都是巴奴的原创首推产品。 招股书显示，以“毛肚+菌汤”为招牌产品，巴奴于2024年占据了3.1%的中国品质火锅市场份额。 而放眼到整个中国火锅市场，按2024年的收入计算，前五大参与者所占市场份额约为8.1%。按收入计，巴奴为中国火锅市场第三大品牌，于2024年占据0.4%的市场份额。其中，排名第一的品牌A即海

市场份额国内第一，公司估值超25亿。 来源：直通IPO；文/邵延港 港交所门前来了位国产半导体封装小巨人。 近日，深圳创智芯联科技股份有限公司（以下简称“创智芯联”）正式向港交所递交招股书，在创业20年后冲刺IPO。据悉，创智芯联曾于2023年12月启动A股IPO辅导，但在2025年5月撤回上市辅导，如今选择在港股申请上市。 创智芯联是目前国内全方位提供晶圆级封装所有湿制程功能型材料以及关键技术的系统供应商，专注于半导体芯片先进封装、载板及PCB等功能型湿电子材料表面处理技术及产品领域，致力填补产业链上高端镀层技术这一关键节点的国产化空白。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，创智芯联是中国市场中最大的湿制程镀层材料提供商，同时是中国市场最大的一站式镀层解决方案提供商。 值得注意的是，如今的创智芯联是一对父女在掌舵，创始人姚成负责管理，其女姚玉负责研发。在二人合作多年后，这对父女向IPO发起冲击。 父女合作，拿下一个IPO，估值超25亿 创智芯联成立于2006年，是目前国内全方位提供半导体湿制程功能性镀层材料以及关键技术的系统供应商，是可在该段制程全方位实现进口替代的国家专精特新重点“小巨人”企业。 而在创立之初，创智芯联原名“深圳冠达利化工有限公司”，由姚雷和李军共同持股，但公司运营三年，一直处于亏损状态。 直到2009年，姚雷和李军不再继续经营公司，拥有物理学教育背景及过往工作经验的姚成正式接手这家公司，是出于其专业知识及对电子行业发展的考虑。姚成接手后，公司更名为“深圳市成功化工有限公司”，次年又更改为“深圳市创智成功科技有限公司”。 招股书显示，姚成今年63岁，是姚雷的哥哥，1990年7月取得江西教育学院（现称南昌师范学院）物理学函授学士学位，接手公司前多年来从事教育行业，以及电子信息行业企业的运营及管理。 创智成功最初致力于环保新材料的研发生产，主要涉及

2024年小米成为其前五大客户之一。 来源：直通IPO 6月12日，据深交所官网信息，苏州汇川联合动力系统股份有限公司（以下简称“联合动力”）顺利过会，创业板在审的最大IPO再过一关。 来源：深交所官网截图 联合动力系上市公司汇川技术体系内运营新能源汽车电驱系统和电源系统的唯一主体， 2021年4月，汇川技术将新能源汽车业务相关的资产、负债、人员、技术、合同划转给联合动力。2022年，汇川技术决定分拆联合动力独立上市，经过两年多的筹备，2024年12月31日，联合动力正式提交创业板IPO申请，在经历两轮问询后，顺利过会。 联合动力致力于成为全球领先的智能电动汽车部件及解决方案提供商，主要产品包括电驱系统（电控、电机、三合一/多合一驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC 转换器、二合一/三合一电源总成）等动力系统核心部件。 招股书称，联合动力产品广泛应用于乘用车及商用车领域。根据 NE 时代统计，2024 年中国新能源乘用车市场中，联合动力电控产品份额约 10.7%，在第三方供应商中排名第一（总排名第二）；电机产品份额约 10.5%1，在第三方供应商中排名第一（总排名第二）；驱动总成产品份额约 6.3%，排名第四；车载充电机产品份额约 4.5%，排名第八。 业绩方面，2022年、2023年及2024年，联合动力实现营收50.27亿元、93.65亿元及161.78亿元及；净利润分别为-1.80亿元、1.86亿元及9.36亿元。 按产品类型划分，2022年、2023年及2024年，联合动力来自电驱产品的收入分别为46.76亿元、77.46亿元及140.51亿元，占总营收的比例分别为93.21%、83.01%及87.23%；来自电源系统产品的营收分别为3.33亿元、15.80亿元及20.45亿元；占总营收的比例分别为6.64%、16.93%及12.70%。 来源：招股书 20

系“科创板八条”发布以来，获受理的第3家未盈利企业。 来源：直通IPO，文/王非 时隔4年，这家半导体公司，再次向资本市场发起冲刺。 6月13日，上海超硅半导体股份有限公司（下称：上海超硅）获上交所受理，拟科创板IPO，计划募资49.65亿元，投向集成电路用300mm薄层硅外延片扩产项目、高端半导体硅材料研发项目等。 按照不低于15%的发行比例粗略计算，上海超硅发行市值约331亿。 上市进程显示，2021年6月，上海超硅曾接受中金公司辅导，首次冲刺科创板IPO，随后因“战略调整”暂停；2024年8月，这家公司更换辅导机构为长江保荐，再次进行辅导备案登记，并于今年3月顺利完成完成两期辅导工作，最终于近日递交招股书获受理。 来源：上交所官网截图 值得一提的是，上海超硅系“科创板八条”发布以来，科创板获受理的第3家未盈利企业。也是继2024年11月，奕斯伟材料获科创板受理后，第二家获受理的未盈利半导体硅片企业。目前，包括上海超硅在内，共有11家未盈利企业在IPO审核过程中。其中，有10家申报科创板，1家申请在北交所上市。 据第一财经统计，科创板开板以来，共有54家企业上市时未盈利，包括21家生物医药企业和18家集成电路企业，共筹资2027.31亿元。截至5月底，这54家公司A股总市值合计1.43万亿元，境内外总市值1.90万亿元。其中，已有22家公司上市后实现首次盈利并“摘U”，另有寒武纪、中芯国际、百利天恒3家公司A股市值超千亿元，芯原股份、沪硅产业、九号公司等32家公司A股市值超百亿元。 招股书显示，上海超硅创始人、总裁、董事长陈猛，出生于1971年2月，系四川省成都市成华区人，1999年7月中国科学院金属研究所博士毕业，2001年1月中国科学院上海微系统与信息技术研究所博士后出站，拥有35年半导体行业经验，曾主导中国首批商业化SOI硅片研发，并创立国内唯一SOI生产基地上海

专注于汽车制造机器视觉设备的研发。 来源：直通IPO，文/韩文静 6月5日，上交所官网显示，易思维（杭州）科技股份有限公司（简称“易思维”）的科创板上市申请获受理，保荐机构为国投证券。 易思维创始人郭寅出生于1986年，天津大学博士研究生学历，曾任天津大学精密仪器与光电子工程学院讲师、硕士研究生导师。自2017年易思维设立以来，郭寅一直担任公司的执行董事/董事长、总经理。 招股书显示，易思维专注于汽车制造机器视觉设备的研发、生产及销售，为汽车整车及零部件制造过程的各工艺环节提供机器视觉解决方案。经过多年深耕发展，公司已研发了十余款产品，实现面向冲压、焊装、涂装、总装、电池、压铸六大工艺环节的大规模及系统化应用，成为国内绝大多数整车及零部件企业的供应商。 报告期内，易思维营业收入分别为2.23亿元、3.55亿元和3.92亿元，净利润分别为538.69万元、5774.67万元和8433.17万元。公司产品根据实现的主要功能分为视觉检测系统、视觉引导系统、视觉测量系统三大类。 其中，视觉检测系统用于替代人眼完成质量确认，通过检测识别产品自身缺陷或制造工艺异常来指导人工或机器人完成缺陷修复；视觉引导系统用于帮助机器人实现各类工艺过程的自动化；视觉测量系统用于获取高频次、大批量、高精度的产线测量数据，通过对汽车车身或零部件的尺寸监控及形貌分析，确保汽车制造的尺寸质量一致性。 来源：招股书截图 根据弗若斯特沙利文的统计，2024 年公司在中国汽车整车制造机器视觉产品的市占率已达 22.5%，超越伊斯拉、伯赛等国外厂商，位居行业第一，也是该领域年收入超亿元的唯一中国企业。 在客户版图上，易思维构建起了庞大且优质的合作网络。截至2024年末，公司产品已批量应用在一汽-大众、上汽大众、广汽丰田、上汽通用、北京奔驰等主流合资品牌，比亚迪、江淮、奇瑞、广汽、东风等传统自主品牌，零跑、蔚来、理想、

重点开展数据资产解决方案的研发、技术标准制定、商业模式创新，及成果转化等工作。 来源：直通IPO 近日，AIoT企业特斯联与天津数据资产中心达成战略合作，将依托双方在技术研发及生态资源等方面的优势，共同成立“数据资产城市场景应用服务实验室”（下称“实验室”），针对城市级空间智能应用场景，重点开展数据资产解决方案的研发、技术标准制定、商业模式创新，及成果转化等工作。 具体而言，实验室将围绕三方面展开工作。 1. 联合产品研发：基于实验室，双方将共享数据资源、技术平台、客户及生态合作伙伴等，围绕数据资产化、数据产品化、数据金融化三个方面，共同开发新的数据产品或服务，拓展数据要素市场。 2. 项目合作：依托实验室，双方将联合承接政府及企业级重点项目，实验室成果纳入双方知识产权共享体系。 3. 创新模式探索：实验室将围绕空间智能及数据要素领域，探索新技术、新模式、新应用在天津市的发展落地，助力天津市数据经济的持续创新发展。 作为第三代AI的核心方向，空间智能正在以前所未有的速度重塑产业格局。数据要素之于空间智能的分析决策能力意义非凡，特别是数据资产化通过标准化、规范化管理流程，将分散的多模态空间数据（如BIM模型、物联网传感器数据、遥感影像等）整合为可量化、可追溯的资产，促使空间数据从“信息孤岛”转向共享生态，为空间智能的建设发展提供了核心驱动力。 在此背景下，作为以AIoT技术推动构建空间智能的代表企业，特斯联亦在持续完善AIoT领域模型、AIoT基础设施、AIoT智能体三大战略方向并优化核心产品。目前，基于过往近万项目积累的经验，针对数据要素的纳管，特斯联业已打造了元特·河图大数据平台、元特·星河物联网平台等产品。依托数据资产城市场景应用服务实验室，特斯联将进一步加速大模型训练数据、边缘计算节点算力资源等数字资产的价值释放，为构建数据要素流通生态提供基础设施支撑，有效提升企业在

去年营业收入10.12亿，净利润1.12亿元。 来源：直通IPO，文/王非 时隔20多年，分拆韩国子公司于H股上市未果的京东方，更换对象再次将分拆提上日程。 6月6日，今年2月挂牌新三板、市值超1470亿元的京东方的控股子公司——京东方能源科技股份有限公司（下称：京东方能源），在北京证监局进行辅导备案登记，向北交所上市发起冲刺，辅导机构为中信建投证券，计划在2025年12月完成相关辅导工作。 来源：证监会官网截图 创立京东方26年后，王东升于2019年6月卸任董事长一职。早在他“退而不休”的十年前，就于2009年8月注册成立了京东方能源。 需要注意的是，在王东升掌舵期间，京东方能源一直由京东方100%控股。直到2022年6月，这家公司方才通过增资扩股的方式，一次性引入12家投资机构：国开基金、中信投资、农银投资、京国管基金、无锡联科、共青城京东方、海南杰谛、济南京能、共青城京能、长三角嘉兴、嘉兴浙港、共青城丰实，涉及资金9.75亿元。 京东方能源挂牌新三板的相关文件显示，目前，京东方持有京东方能源68.4%股份为控股股东，北京电子控股有限责任公司实际控制这部分股份，为实际控制人。紧随其后，斥资8055.18万元入股的国开基金和中信投资，并列京东方能源第二大股东，也是唯二两家持股比例超过5%的外部投资机构。 来源：京东方能源年报 京东方能源长期专注于综合节能业务，围绕“零碳+物联”战略，聚焦零碳综合能源服务，以自主研发的智慧能源管理系统（BSEOS，简称“BES”）作为赋能平台，围绕“源-网-荷-储-碳”各环节，在工业、商业、园区、公共设施等典型用能场景下，通过“源头脱碳-过程减碳-末端负碳-智慧管碳”的零碳实施路径，为客户提供综合能源服务、综合能源利用、零碳服务等一站式零碳综合能源解决方案，助力社会绿色发展和生态文明建设。 目前，京东方能源聚焦于综合节能服务，主营业务包括综

估值最高时达到210亿。 来源:猎云网 6月10日，明略科技时隔半年后，再次向港交所递表，此次申请更是将公司名称从“汇智控股”变更为“明略科技”。 明略科技创立于2006年，根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年的总收入计，明略科技是中国最大的数据智能应用软件供货商。 明略科技数据智能应用软件，帮助客户收集、整合、管理和分析来自在线和线下运营的多模态数据，生成可执行的商业见解以满足业务需求，使客户能够不断提高运营效率并促进创新。截至2024年底，明略科技已为135家财富世界500强公司提供服务，客户遍及零售、消费品、食品及饮料、汽车、3C、化妆品、母婴用品等行业。 作为成名已久的AI独角兽，明略科技背后投资人阵容非常豪华。据悉，成立至今，明略科技已累计完成27轮融资，投资方包括腾讯、快手等知名产业投资方，还有金拓资本、红杉、淡马锡、华兴资本、星界资本、春华资本、睿嘉资产、金沙江创投、弘卓资本等数十家顶级财务投资机构。 在2020年明略科技E 轮融资时，公司投前估值29.18亿美元，约合人民币210亿元。 据更新后的招股书，2022年、2023年及2024年，明略科技营收分别为12.69亿元、14.62亿元及13.81亿元；毛利率分别为53.2%、50.1%及51.6%；营运亏损分别为10.09亿元、2.11亿元及1.32亿元；年内利润分别为16.38亿元、3.18亿元及790万元。 来源：招股书 招股书称，其净利润主要受于2022年、2023年及2024年与公司价值相关的优先股、认股权证及可换股票据的公允价值变动分别为28.15亿元、5.86亿元及1.86亿元所推动。 优先股、认股权证及可转换票据的公允价值变动主要产生自有关融资活动的优先股、认股权证及可转换票据公允价值变动，属于非现金性质。相关认股权证及可转换票据已转换为优先股，而所有优先股将于上市后转换为股本。2024年

四年累亏超82亿元。 来源：直通IPO，文/王非 李书福第10个IPO，只差临门一脚。 6月10日，自去年4月递表以来，历经两次招股书更新的曹操出行有限公司（下称：曹操出行），正式通过港交所聆讯，联席保荐人为海通国际、农银国际及广发证券（香港）。 稍早前的今年4月，中国证监会网站已发布关于曹操出行境外发行上市备案通知书，该公司拟发行不超过约1.92亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。 至此，曹操出行距离港股上市已近在眼前，有望在年内正式成为李书福收获的第10个IPO。此前，李书福已手握吉利汽车、沃尔沃汽车、极星、亿咖通、钱江摩托、汉马科技、力帆科技、路特斯科技、极氪这9个IPO。另外，远程汽车赴美上市计划，也正在稳步推进中。 2015年5月，吉利内部孵化“曹操专车”，成为车企布局网约车的第一块“试验田”。在最初的4年前期摸索中，该公司历经Uber退出中国市场、网约车平台取得合法地位，顺利完成1亿美元A轮、3.5亿元A1轮融资，并于2019年2月正式改名为曹操出行。 2021年8月，曹操出行完成的18亿元B轮融资，即为该公司最后一次融资行为，每股成本为37.6元，投前估值为170亿元。 招股书显示，IPO前，吉利控股创始人李书福旗下Ugo Investment Limited持股约83.9%，B轮投资方相城相行创投持股约7.4%，A轮投资方三川基金持股约4.3%，B轮投资方农银投资（苏州）持股约1.6%，A轮投资方天堂硅谷天晟持股约1.3%。 来源：曹操出行招股书 经过近10年发展，如今的曹操出行，已逐步成长为中国最大的网约车平台之一。截至2024年底，曹操出行在136个城市运营，半年新增53个城市。该公司于2023年的总交易价值（GTV）为122亿元，同比增长37.5%，并于2024年达170亿元，同比增加38.8%，根据弗若斯特沙利文的资料，其市场占有率为5.4%。