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诺安基金又出事了，被曝再次卷入“老鼠仓”丑闻。 7月3日，深圳证监局发布的行政处罚决定书显示，诺安基金前基金经理张堃在职期间，利用管理公募基金的未公开信息，控制多个他人账户实施趋同交易，同时长期隐瞒个人证券投资行为、未按规定申报，最终领到罚单。 然而，比起罚单本身，有两个细节更让人绷不住。 第一点、专业基金经理，8年“老鼠仓”，累死累死才赚7.52万元？ 处罚决定书显示，张堃的违规时间跨度长达八年。 从2020年5月至2023年10月，他先后控制“顾某珍”“谢某春”“罗某峰”“郑某华”“姚某”“赵某华”等7个他人证券账户，利用自己担任三只公募基金基金经理期间掌握的查询、操作权限，知悉投资决策、交易执行、持仓情况等未公开信息，实施趋同交易。 可令人大跌眼镜的是，一位基金经理，八年辛苦折腾，违法所得仅有7.52万元。 这要是换作基毛哥，打死也不能承认…… 张堃的投资能力，怎么说呢，高情商的说法是“一直在进化”，低情商的说法是“开头太菜，后来刚上道，人却栽了”。 资料显示，张堃曾任职于国泰君安证券、长盛基金，从事策略研究分析工作，2014年5月加入诺安基金，2015年参与管理基金。 张堃管理时间最长的产品是诺安新动力A，4年又253天，收益率只有18.52%，年化收益3.368%，同类排名仅382/579。 从自然年度来看，张堃非常平庸，4个自然年度只有2018年还算可以，凭借重仓金融+能源，扛住了市场回调。 值得一提的是，张堃出道的时候投资风格非常狂野，2016年换手率高达2661%！ 尽管如此，诺安基金对他却颇为信任，相继让他接管诺安优选回报、诺安精选回报，还为他发行了诺安优势行业，巅峰期管理规模一度达到88亿元。 张堃后来也算争气，没有参与抱团行情，加之降低仓位，2021、2022、2023年业绩相对不错。 然而，故事在2023年10月戛然而止。 张堃突然离职，此时距离他成

作为一家基金公司，起码得价值应该是给持有人创造收益，但现实并非如此。 据iFind数据显示，2016年至2025年间，共有19家基金公司未能为持有人实现整体盈利。 前海开源基金就是其中一家，2016年至2025年利润总额为负的22.24亿元。 前海开源基金成立于2013年，创立之初最引人注目的是其股权架构。 四家股东各占25%，自2015年定型以来延续至今，形成“国有资本+民间资本+核心人才”三方制衡的混合所有制格局。 这一设计意在兼顾国资稳健、民资灵活与人才激励，试图在避免行政干预的同时，将核心团队利益与公司长期发展深度绑定。 从后面的发展来看，前海开源基金确实表现出了一定的“锐度”。 前海开源真正的精神旗帜，是前任董事长王宏远。 他对市场节奏有出色判断，最经典的一役在2018年：年初大幅减仓规避大跌，年末全力出击收获反弹，一来一回间创造的超额收益，成为公司后来开疆拓土的底气。 推荐阅读： 前海开源基金的双料冠军 始于王宏远的六次喊话 “十项全能”曲扬的投资进化之路！ 前海开源基金曲扬失去魔力 旗下基金最惨亏损超50% 2021年年末，前海开源基金管理规模达到巅峰，来到1587亿元。 但是随后诸多原因，王宏远2022年突然辞去所有职务，只留下“终身顾问”的虚衔。 失去向导的前海开源基金，在随后的回调中表现极为糟糕，这里面的前因后果我们此前文章也有多介绍。 推荐阅读： 新基避雷手册：前海开源基金再换董事长，这只新基金值得买吗？ 重仓股与黄海相似业绩却相差近100%？！前海开源基金肖立强，你是能力有问题，还是思想有问题？ 熊基简评丨前海开源基金旗下FOF成倒数第1，网红经济学家杨德龙高喊长期投资却提前“跑路”！手握6只牛基竟亏钱？ 接棒者李强带着监管背景，试图用合规性重塑公司。但他任职期间，前海开源新基金发展缓慢，权益类产品规模腰斩，最终在2024年黯然离职。 现任董事长秦亚

无论行业如何演进，“卖铲人”往往是最稳的一环。 互联网泡沫中，最终跑出的是卖服务器和网络设备的思科；电动车浪潮中，最大的赢家之一是为整车厂提供动力电池的宁德时代。 今天，这一逻辑正在新一轮科技革命中加速兑现。 放眼未来十年，半导体与智能汽车无疑是科技浪潮的“双核”：AI算力革命正驱动半导体需求井喷，智能化渗透则以前所未有的速度重塑汽车产业链。 在这两条黄金赛道背后无一例外都指向新材料。可以说，新材料正是隐藏在这场科技盛宴背后那个最重要的“卖铲人”。 目前市场上有哪些重要的新材料指数？有没有完美契合的投资工具？本文将从多个维度为您系统梳理。 一、政策定调与产业爆发，形成强力共振 任何战略性产业的崛起都离不开顶层设计的指引与终端需求的牵引。 先看政策面。2026年3月发布的《十五五规划纲要》，提出加快新一代信息技术、新能源、新材料、智能网联新能源汽车、机器人、生物医药、高端装备、航空航天等战略性新兴产业发展。这是首次将新材料与新能源、智能汽车并列置于“新质生产力”的核心位置。 再看产业端。需求复苏与进口替代两大引擎正在同步发力。 以半导体材料为例，在经历2023年的去库存低谷后，于2025年步入强劲复苏周期，而高性能计算和AI的爆发又把热度推高了一截。 值得一提的是，国内作为半导体材料全球第二大需求市场，市场占有率20.1%，且随着未来国内技术逐步突破，市场份额仍有进一步提升空间。 从供给格局看，半导体材料多而杂，目前国产化率仍偏低，CMP抛光材料、光刻胶和电子特气等国内薄弱及“卡脖子”环节，国产化率不足30%，进口替代空间仍旧广阔。 新能源材料同样值得期待。2025年，全球电池材料市场正处于高速扩张期，受新能源车、储能系统和新兴应用驱动，市场规模将持续攀升。 其中，全球新能源车销量已经突破2000万辆，这个量级带动的锂电材料需求增长约40%；2025年国内储能招标规模达420

推荐阅读： 100个选基指标丨自然年度收益率，最简单，也最重要（第一期） 100个选基指标丨区间收益率，评价主动基金经理的真实投资能力（第二期） 100个选基指标｜年化收益率，“抄底”“逃顶”的辅助指标(第三期) 我们继续和大家聊聊100个选基指标，以及笔者在实战中的运用。 今天要聊的第四个指标——利润总额 过去几期我们聊了自然年度收益率、区间收益率和年化收益率。 不过基毛哥认为，今天要聊的利润总额才是最重要的指标。 1、什么是利润总额？ 在年报和半年报中，公募的各只基金会像上市公司一样公布自己的财务报表。 与上市公司的财务报表相比，基金财报更加聚焦于投资相关活动，核心是体现在过去一段时间内赚了多少钱，这些钱来自哪里（利息/交易/估值波动），又消耗在了哪些费用上。 因此，财务报表主要分别为收入类科目和费用类科目。 利润总额=利息收入+投资收益+公允价值变动收益+其他收入–各项费用。 二、为何利润总额重要？ 大家知道，基民投资基金的收益=基金经理的投资能力+基民的投资能力。 直白点说就是，基民想赚钱，既要基金经理能够赚到钱，也要基民能够赚到钱。 听到这里大家可能有点懵逼，基金经理赚到钱，基民不就应该能够赚到钱吗？ 还真不是！ 给大家举一个例子，我们之前跟大家科普过一个叫“净值陷阱”的概念，这也是我们原创的概念，就是说基金经理的收益率非常漂亮，但基民却在亏损。 推荐阅读： 魔幻！有基金近6年涨幅263%却亏了20亿元 什么叫“净值陷阱”？陆彬年化收益率16%背后，最大回撤64%，亏损38亿！ 假设一只基金原本规模是1亿元，净值是1，净值暴力上涨到了2，规模涨到2亿元。 此时场外投资者眼热疯狂买入10亿元，此时基金规模是2亿元加上涌入10亿元，合计12亿元。 不幸市场开始回调，基金净值回调到1.5，对应的基金规模从12亿元亏到了9亿元。 对应的就是，原先的投资者盈利从1亿元回撤到

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本材料仅作为投资者教育，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

推荐阅读： 100个选基指标丨自然年度收益率，最简单，也最重要（第一期） 100个选基指标丨区间收益率，评价主动基金经理的真实投资能力（第二期） 未来我们计划和大家聊聊100个选基指标，以及笔者在实战中的运用。 今天要聊的第三个指标——年化收益率 年化收益率，是指将基金在特定区间内的总收益率，折算为按年计算的复利收益率。 很多人知道这个指标，大概率是因为股神巴菲特，他20%的年化收益率被媒体反复提及。 久而久之，“年化20%”成了不少投资者衡量优秀基金经理的“尺子”之一。 其实年化收益率背后有很多容易被忽略的细节，值得我们好好挖掘。 年化收益率跟自然年度收益率和区间收益率相似，也是既要看绝对收益，更要看相对收益。 把基金的年度收益率与沪深300指数、同类基金平均水平以及业绩比较基准放在一起对比，才能判断它究竟处在什么水准上。 不过年化收益率又有些不同的作用，本文主要聚焦于此。 1、各类型基金的尺子 （各类基金近10年收益与回撤一览表，来源：deepseek） 不同类型的基金，对应的年化收益率区间不同，上图是各类基金对应的年化收益率区间。 记得，看年化收益率得看长期才有意义，短期因为各种因素影响波动较大，参考价值不大。 那么我们如何判断一只基金在它所在类型的基金中的表现？ 笔者喜欢用的是普通股票型基金指数（885000.WI）、偏股混合型基金指数（885001.WI）、灵活配置型基金指数（885061.WI）、债券型基金指数（885005.WI）、中长期纯债型指数（885008.WI）、短期纯债型基金指数（885062.WI）。 这些指数反映了市场上各类公募基金的整体平均表现，是衡量基金经理能否跑赢同行的常用基准。长期跑赢且大部分自然年度也能跑赢对应指数，那往往就是好产品。 2、比理解收益更重要的是理解风险 年化收益率提高通常需要承担更高的回撤风险，不存在"高收益、低风险"的

“固收一哥”刘涛欲走？“权益一姐”闫思倩业绩又翻车？鹏华基金烦恼不断 6月4日，鹏华基金一则公告引发市场关注：旗下明星固收基金经理刘涛卸任其管理时间最长、业绩最优、获奖最多的代表产品——鹏华丰融定开债。 刘涛已在2025年卸任6只基金，此次卸任旗舰产品，难免引发外界对其去留的猜测。 对于以固收见长的鹏华基金而言，刘涛若真生去意，无疑将是一次沉重打击。 1、债基界的“大满贯”刘涛有多强？ 刘涛是鹏华基金自主培养的固收投资骨干，2013年硕士毕业后加入鹏华，凭借扎实的信用研究能力，2015年即升任信用研究主管，2016年正式管理基金，从研究员到基金经理仅用3年，远快于行业平均的5-8年。 刘涛做到了很多同类产品难以实现的"低回撤、高胜率"的绝对收益。 以他刚刚卸任的鹏华丰融为例，管理时间刚满10年，累计收益率达76.41%，年化收益率5.82%，跑赢了基准54.21%，同类排名10/234。 另一只代表产品鹏华丰禄，任期9年203天，累计收益率59.84%，年化收益率5.03%，跑赢基准15.17%，同类排名2/321。 更难得的是，在保持高收益的同时，刘涛的产品持有体验极佳。在成立超过5年的一级债基中，鹏华丰融的Sortino指标位列全市场第三。 他的实力获得业界高度认可，累计斩获主流权威奖项超12次，囊括金牛奖、明星基金奖、金基金奖和晨星奖，因此他也被称作“大满贯”基金经理。 2、2025年已卸任6只基金 刘涛在鹏华基金先后参与管理过34只基金，最大管理规模达527.43亿元。 2025年刘涛一口气卸任了6只基金，分别为鹏华永诚一年定开债券、鹏华永润一年定期开放债券、鹏华永融一年定期开放债券、鹏华双季享180天持有债券、鹏华弘尚混合、鹏华丰尚定开债。 此前，他于2024年卸任了鹏华丰源债券，2023年卸任了鹏华丰颐债券和鹏华丰登债券。 值得一提的是，刘涛卸任后，这些基金的业

内容摘要： 1、一季度小鹏由盈转亏，净亏损17.8亿元已超2024年全年；交付量同比下滑33.3%。 2、服务业务毛利率飙升至66.49%，远超行业常态，其高毛利主要依赖于大众的技术合作，但单一客户依赖、收入结构不透明存在一定风险，种种疑问需要小鹏财报中进一步披露。 3、存货激增至132.92亿元，同比增长122.68%，增速远超同行，未来存货减值风险不容忽视。 4、现金及现金等价物持续缩水，资产负债率达71.77%，比理想高出约20个百分点。 2026年第一季度，小鹏集团实现总营收130.3亿元，同比下降17.6%；净亏损17.8亿元，较2025年同期的6.6亿元亏损扩大168.7%。 除营收下滑外，多个财务科目释放出令人担忧的信号。 一、一季度净亏损17.8亿元，交付量下滑33% 2025年第四季度，小鹏集团迎来了近九年来的首个单季度盈利，趋势一度向好。然而进入2026年一季度，这一势头戛然而止。 据iFinD数据显示，小鹏一季度亏损17.8亿元，已超过2025年全年的亏损额。若不发生重大逆转，小鹏很可能延续连续自然年度亏损的尴尬纪录。 小鹏在季报中解释，亏损扩大的主要原因之一是汽车交付量下降。2026年一季度，小鹏共交付62,682辆汽车，较2025年同期的94,008辆减少33.3%，降幅显著。 与主要竞争对手相比，蔚来、理想和特斯拉均有不同幅度的增长，小鹏交付量下滑的背后原因值得深思。 二、服务及其他业务毛利率66.49%？是能力还是“异常”？ 毛利率是小鹏一季报中最具看点、也最需审慎分析的指标。 据iFinD数据，2026年一季度小鹏综合毛利率为20.6%，在主要竞争对手中无论是绝对值还是趋势均表现向好。 小鹏集团改善毛利率有两大原因： 一是汽车销售毛利率。2024年、2025年及2026年一季度分别为8.27%、12.84%和12.09%。 二是服务及其他业务

借鉴金融领域标杆会员服务的成熟业态，ETF华夏“火伴计划”会员体系近日重磅上新！这是ETF华夏年初“实名认证”后，感恩回馈和陪伴服务投资者、让利投资者的重要举措，旨在满足投资者多元化的需求，提升投资者的整体体验。 投资者通过“红色火箭”小程序进入“ETF会员”页面，完成实名认证，对应不同会员等级即可解锁相应的专属回馈福利：包括滴滴快车券、星巴克代金券、京东E卡等实用权益，囊括了交通出行、生活消费等多领域增值服务。 此外，5月31日前，用户登录“红色火箭”小程序，不论是否认证“ETF会员”，每日均可参与投教互动活动，瓜分万元投教红包福利，数量有限，先到先得。 服务上新，感恩回馈ETF华夏持有人 近年来，指数化投资爆发式增长，越来越多的投资者转到ETF成为“E”人，ETF已经不止于是一种交易工具，更是升级成为一种简单透明高效的“投资范式”，一种生活态度。 看好AI主线？电网设备ETF、科创半导体ETF等行业ETF或许是勇敢者的心头好； 相信红利策略的复利力量？红利低波ETF、港股央企红利ETF是分红星人的优选； 布局全球资产配置？纳指ETF、恒生科技ETF…属于全球资产多元配置者的视野。 就在今年一季度，华夏基金旗下120多只ETF产品完成了一次集体“更名”：以“标的指数+ETF华夏”的格式统一所有产品名称，消除信息噪声，让ETF选择回归清晰与信任，ETF华夏已经成为一种新的身份标识。 当前ETF华夏持有人超过445万户，位居行业第一。华夏基金借鉴金融领域标杆会员服务的成熟业态，为投资者量身打造“ETF华夏”身份认同体系，提供具有多种会员权益的专属投资陪伴服务。（ETF户数数据源自2025年基金年报，截至2025年底） 权益大揭秘：实用福利和投资陪伴 据介绍，此次ETF华夏“火伴计划”的权益包含两大部分： 一是实用福利：实实在在的感恩回馈。用户可通过“红色火箭”小程序访问“ET

内容摘要： 1、小米一季度营收跌一成、利润腰斩，三大核心业务——手机、IoT、汽车同时踩下刹车，暴露了转型期的系统性压力。 2、手机业务“价涨量跌”，出货量暴跌近两成、跌出中国前五，高端化进程远不足以对冲成本上涨和需求萎缩的双重冲击。 3、IoT业务23.68%的下滑不能简单甩锅给补贴退坡，国内其他A股公司影响不大，另外海外营收多年停滞不前，内生增长乏力可能是更根本的问题。 4、汽车业务增速骤降至个位数，更危险的并非销量波动，而是“夸大宣传”“小字营销”等事件对小米品牌口碑的无形损耗。 5、小米正告别性价比和粉丝经济的红利期，进入“高质量攻坚、高强度内卷、高压力竞争”的Hard模式，真正的考验才刚刚开始。 正文： 图片来源：公司公告 5月26日，小米发了2026年一季报。 数字不太好看。 营收991.42亿元，同比下滑10.9%，环比下滑15.2%。利润就更扎眼了，期间利润47.35亿元，同比腰斩不止，掉了56.5%。调整后净利润60.72亿元，也跌了43.1%。 营收跌一成，利润“腰斩”。 这绝非单一业务的偶然翻车，而是小米赖以立身的三大核心增长引擎--手机、IoT、汽车，在同一个季度集体踩下刹车。 我们拆开来看。 一、手机价涨量跌 销量跌出国内前五 智能手机是小米的基本盘，也是一切生态的根基，可这一次基本盘率先松动。 一季度，小米智能手机收入443亿元，而去年同期是506亿元，少了12.5%。 出货量从去年一季度的4180万部，降到了今年一季度的3380万部，少了19.2%。 小米给出的解释是：这是因为产品矩阵优化，中低端智能手机出货量减少。 客观来说，销量不好这事，跟大环境和小米自身均存在关系。 据IDC数据，2026年一季度全球智能手机出货量同比下降4.1%至2.897亿部，打破了自2023年年中以来市场连续十个季度的增长势头。 全球前五大智能手机厂商的座次没变，依