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​ 《港湾商业观察》徐慧静 2025年11月21日，铜陵兢强电子科技股份有限公司（以下简称，兢强科技）将于北交所上会迎考，保荐机构为国元证券。 这已是其第二次冲击资本市场。2021年11月，兢强科技递表深交所主板，次年9月，公司在发审会前夕主动撤回IPO申请，外界猜想撤回或与保荐机构中天国富证券有关。 相关统计数据显示，2021年至2022年期间，中天国富证券担任保荐的拟上市公司中，撤回、审核不通过、不予注册的公司多达10家，兢强科技成为其中之一。 此次上会，公司能得偿所愿顺利通过吗？ 1 营收增速放缓，核心产品销售单价有所波动 兢强科技主要从事电磁线的研发、生产及销售，是国内主要的铝基电磁线产品供应商之一，其中以漆包铝线为主。根据中国电器工业协会电线电缆分会出具的证明文件，公司2021年至2024年生产、销售的漆包铝线产品的市场占有率在国内同类企业中名列第二。 据招股书显示，2022年至2024年以及今年上半年（以下简称，报告期内），公司营业收入呈逐年增长态势，分别为10.76亿元、12.17亿元、15.59亿元、7.82亿元；净利润也呈上升趋势，分别为0.52亿元、0.63亿元、0.78亿元、0.40亿元；与此同时，毛利率也有所上涨，分别为9.18%、9.76%、10.10%、10.20%。 进一步来看，公司主营业务毛利率分别为9.53%、10.11%、10.46%和10.46%，其中主要产品漆包铝线毛利率分别为9.25%、9.70%、10.87%和10.47%。公司2023年及2024年毛利率较2022年有所上升。据招股书显示，此上升现象主要原因是：下游需求增大，公司产销量增加，使得单位人工成本、单位制造费用下降，同时主要原材料之一绝缘漆价格下降。 2025年1-9月，公司实现营业收入11.69亿元，同比增长2.13%，归属于母公司所有者的净利润为6304.67万元，

​ 《港湾商业观察》王璐 11月21日，苏州爱得科技发展股份有限公司(以下简称，爱得科技)将迎来北交所首发上会，公司IPO进展迎来关键期。 2024年6月27日，爱得科技向北交所递交招股书，保荐机构为德邦证券。上会前这一年多的时间，公司收到两轮审核问询。 近三年来看，爱得科技收入和净利润均有所承压，即便公司预计今年增长不错，但净利润也依然大不如前。与此同时，面对集采政策的压力，公司经销商退出数量也急剧增加。而颇为有趣的是，公司募资的同时却连年狂买理财。 1 业绩波动明显，净利润远不及2022年 据招股书及天眼查显示，爱得科技成立于2006年3月，公司主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。 截至招股说明书签署日，公司已经掌握椎体成形系统、髓内钉系统、外固定手术系统、负压引流系统、接骨板系统、等离子手术系统、脊柱内固定系统等多项核心技术。公司及其子公司拥有各类专利110项，其中发明专利45项；拥有128项产品备案或注册证，其中I类产品备案60项，II类产品注册证34项，III类产品注册证33项，代理进口医疗器械产品1项，其中多项核心产品通过了欧盟CE权威认证。 财务数据层面，2022年-2024年及今年上半年（报告期内），公司实现营收分别为2.86亿元、2.62亿元、2.75亿元以及1.49亿元，归母净利润分别为9327.94万元、6356.86万元、6713.05万元以及3814.93万元，毛利率分别为62.45%、57.80%、58.05%以及58.89%，加权平均净资产收益率分别为23.22%、14.37%、14.23%以及7.28%。 爱得科技预计，2025年度实现营业收入为3.07亿元，较2024年增幅为11.87%；净利润为7651.50万元，较2024年增幅为14.56%；

​ 《港湾商业观察》施子夫 11月21日，北交所将召开2025年第33次上市委审议会议，届时将审议上海通领汽车科技股份有限公司（以下简称，通领科技）的首发上会事项。 此次并非通领科技首次向IPO发起冲击。从2015年登陆新三板至今，通领科技先后尝试递表上交所主板，深交所创业板，不过前两次并未成功。有着强烈上市诉求的通领科技第二次上会能斩获如意结果吗？ 1 业绩可持续性遭问询 天眼查显示，通领科技成立于2007年，公司主要从事汽车内饰件的研发、生产及销售，主要产品包括门板饰条、主仪表饰板、中控饰板等，主要应用于乘用车领域。 通领科技的主要产品包括汽车内饰件及模具，其中以汽车内饰件为主。公司生产的内饰件主要应用于各类中、高档乘用车，起到支撑、装饰的作用。 从2022年-2024年以及2025年1-6月（以下简称，报告期内），汽车内饰件实现收入分别为8.23亿元、9.59亿元、10.11亿元和4.69亿元，占当期主营业务收入的95.72%、95.22%、95.3%和97.02%，各期占比均在90%以上，是公司的主要收入来源。 公司汽车内饰件产品主要包括门板饰条、主仪表饰板及中控饰板，报告期内上述三类产品合计收入占比分别为95.23%、95.52%、96.22%和96.16%。 另一边，通领科技还有约5%上下收入来自模具。报告期内，模具实现收入分别为6460.89万元、4820.94万元、4992.8万元和1442.6万元，占当期主营业务收入的7.28%、4.78%、4.7%和2.98%。 报告期内，模具收入整体有所下降，主要原因系：公司在承接国内定点项目时主动放弃了部分毛利率偏低的项目；部分新项目存在沿用以往项目零件设计的情形，无需开发新模具；海外项目周期一般相对国内项目周期偏长，导致新项目定点平均周期变长。 通领科技也在积极开拓海外业务，从近几年销售地区分布来看，公司内销收入占

​ 《港湾商业观察》施子夫 王璐 近日，苏州瑞博生物技术股份有限公司（以下简称，瑞博生物）再度递表港交所，联席保荐人为中金公司、花旗。 这已经是公司第二次递表，今年4月25日公司首次递交招股书，其后失效。最新的招股书显示，公司虽然收入大增但仍在亏损，盈利前景还待明晰。 1 IPO中继续融资2亿，两年半亏超8亿 值得关注的是，在IPO的同时，瑞博生物在今年8月份宣布，完成逾2亿元新一轮私募股权融资，该轮融资由名信资本领投，昆山高新创投、昆山国科创投、酬勤创投、磐霖资本、朗玛峰创投及深圳欣创医合等知名投资机构共同参与完成。 有港股投资人士指出，“一般而言，大多数企业选择了IPO，就意味着在交表前股权结构稳定性，不太可能在冲刺时继续融资，股东们全力冲刺上市。而在IPO期间募资，可能有两方面因素，一方面公司资金相对紧张，比如生物医药类的成本支出太高，另一方面不排除公司为稳定市场预期，让投资者看到，即便在上市旅途，公司仍然吸引了投资机构的追捧，有利于投资者信心回升。” 瑞博生物成立于2007年，专注于RNA干扰（RNAi）技术开发及小核酸药物产业化，是全球最早布局该领域的开拓者之一。 招股书介绍，公司已经创建全球最大的siRNA药物管线之一，有七款自研药物资产处于临床试验阶段，涉及心血管、代谢类、肾脏和肝脏疾病的七种适应症，其中四款处于2期临床试验中。根据弗若斯特沙利文的资料，公司的核心产品RBD4059（靶向FXI的siRNA）是全球首款、也是临床开发进展最快的用于治疗血栓性疾病的siRNA药物。血栓性疾病已成为全球主要死因之一，每年夺走超过1000万人的生命。 据悉，公司于2024年10月在澳大利亚完成了RBD4059在健康受试者中的1期试验，并于2024年5月获得EMA的CTA批准，于2024年8月在瑞典启动RBD4059的2a期临床试验。公司已于2025年2月完成该2a期临床

​ 《港湾商业观察》施子夫 近期，深圳市博铭维技术股份有限公司（以下简称，博铭维）递表港交所获受理，独家保荐机构为中信证券。 10月24日，中国证监会公布境外发行上市备案补充材料要求公示(2025年10月20日—2025年10月24日)。证监会要求博铭维技术说明2019年12月至今，历次增资、减资及股权转让价格、定价依据及其合理性。 此次IPO，博铭维计划将募集资金主要用于未来五年持续提升特殊空间机器人的研发能力；未来五年分配用于在关键目标市场战略性地建设智能制造基地；战略投资或收购；未来五年分配用于深化中德双研发中心及三大区域市场枢纽的全球化策略；营运资金及其他一般公司用途。 1 第三方付款曾高达上千万 天眼查显示，博铭维成立于2014年，公司专注于为机器人及AI平台进行设计、开发、制造及商业化，及工程技术解决方案和紫外光固化修复软管的提供。公司战略之一是利用机器人及人工智能技术，在不同行业及消费级应用场景中多元化产品并扩展产品供应。 2016年，博铭维推出了管道无线潜望镜机器人Peek系列，并在同年推出了轮式管网检测机器人Dolphin系列。2019年推出了适用于高水位、高淤积排水管道的检测机器人Gator系列，2020年推出了水下声呐检测机器人Otter系列，2021年推出了压力管道检测机器人Snake系列，2022年推出了全地形管道检测机器人Discovery系列。此外，公司还于2024年开始紫外光固化修复软管的生产。 从2022年-2024年以及2025年1-3月（以下简称，报告期内），博铭维的机器人及AI平台分别有553名、630名、609名及188名客户。 于往绩记录期间，博铭维的收入主要来自销售机器人及AI平台、提供工程技术解决方案及销售紫外光固化修复软管。报告期内，来自机器人及AI平台的收入分别为1.2亿元、1.43亿元、1.45亿元和3330.9万元，占

​ 《港湾商业观察》徐慧静 近日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（下称：鸣鸣很忙）再次递表港交所，继续冲刺“量贩零食港股第一股”，联席保荐人为高盛、华泰国际。 2024年，鸣鸣很忙录得商品交易总额（GMV）555亿元，到今年上半年公司录得商品交易总额（GMV）411亿元，同比增长86.9%。按此数据计，鸣鸣很忙是中国最大的连锁零售商，亦是中国第四大连锁零售商。 总体来看，不管是业绩，还是门店扩张，又或是交易额，公司都保持不错的增长，但与此同时公司的毛利率仍与同行有所差距，且急剧扩张的另一面是关店数量增加。 1 毛利率提升至9.3%，仍低于好想来 鸣鸣很忙源于2016年晏周创立的长沙零食很忙，2017年在长沙开设首店；赵定2019年在宜春创办"赵一鸣零食"。2023年11月收购赵一鸣零食后，公司持续整合双品牌供应链、仓储、配送及门店管理体系。 据招股书显示，2022年、2023年、2024年以及今年上半年（以下简称，报告期内），鸣鸣很忙实现营收分别为42.86亿元、102.95亿元、393.44亿元、281.24亿元；净利润分别为0.72亿元、2.18亿元、8.29亿元、8.77亿元，净利率分别为1.7%、2.1%、2.1%、3.1%；毛利分别为3.19亿元、7.72亿元、29.99亿元、26.23亿元；毛利率分别为7.5%、7.5%、7.6%、9.3%。 2022年至2024年，鸣鸣很忙年复合增长率高达203%。2025年上半年毛利率相较2024年同期大幅增长了2.7个百分点，盈利能力不断提升。 投融资专家许小恒认为：“鸣鸣很忙毛利率提升的关键原因是规模效应持续释放和供应链运营效率优化，核心因素主要是：自有与贴牌产品拉高盈利空间、供应链布局更完善、直采优势更突出以及盈利模式更多元。” 鸣鸣很忙确实在供应链端持续加码投入。据招股书显示，鸣鸣很忙战略性地构建了全国性仓储网络，

​  11月18日，岚图汽车在深圳国际会展中心召开以“争峰”为主题的新车发布会，正式发布新时代旗舰SUV——岚图泰山，新车共推出Max版、Max+版、Ultra版、黑武士版四大版型，官方指导价为37.99万元-50.99万元。同时，还公布了总价值4.8万元的上市权益。   岚图泰山背靠东风56年造车底蕴，是岚图顶级整车技术与**智能科技的集大成者，新车以“泰山”为名，致敬沉稳担当、勇于肩负时代使命的精神。同时，岚图泰山也是岚图汽车向港交所提交上市申请书后发布的第一款产品，新车上市引发行业广泛关注与认可。积极的外部反馈，证明岚图汽车能够发挥“央国企”的稳健特质与“高端新能源”成长属性，拥有打入高端汽车产业核心圈层的体系能力，进一步强化了市场信心。   岚图泰山不仅在产品层面全面突破，重塑旗舰级大六座SUV价值标准，也标志着岚图品牌实现了从轿车、MPV到SUV的全品类旗舰布局，具备与世界豪华品牌同台竞技的实力和自信。同时在产业发展层面，也凸显出中国新能源汽车制造业向高端化、智能化加速发展的大势。 冲击高端市场，助力中国汽车产业高端化进程 岚图汽车自成立后始终围绕用户核心需求，持续深耕高端新能源汽车市场。岚图汽车充分调动内部研发资源，协同国内产业链优势，不断在新能源汽车核心技术方面取得突破，先后打造出多款高品质新能源产品，受到消费市场的广泛认可，为中国汽车工业高端化发展打造范本。 “十四五”期间，岚图汽车坚定践行新发展理念，在品牌打造、产品推出、技术创新、渠道建设等方面实现了快速发展，收获高端新能源汽车市场认可。数据显示，今年1-10月岚图汽车累计交付量同比增长82%，实现“九连涨”。 在实现稳健增长的同时，岚图汽车盈利能力同步跃升，毛利率由2022年的8.3%大幅提升至2024年的21.0%，并在2025年前7个月进一步提升至21.3%，在新能源汽

​ 《港湾商业观察》陈钱 近期，浙江德硕科技股份有限公司（下称，德硕科技）收到了北交所的第二轮审核问询函，这家从事手持式电动工具生产和销售的公司于今年6月末递表北交所，保荐机构为国泰海通证券。 以ODM模式销售电动工具的德硕科技，尽管产能利用率超100%，但高企的库存以及暴涨的长期借款也不能不让人怀疑其备货扩产战略的“含金量”。另外，李跃辉夫妇二人控制高达96%的股份，以及上游频繁的关联采购也自然引发外界对公司内控透明性的关注。 1 产品结构单一，单价有所下滑 招股书及天眼查显示，德硕科技成立于1999年，主要从事电锤、电镐等手持式电动工具及相关配件的研发、生产、销售，主要客户涵盖ADEO、Kingfisher Group全球头部连锁建材超市集团及宝时得集团、公牛工具等境内外知名工具厂商。 公司主要为下游建筑施工、道路施工、室内装修等领域客户提供各类的电动工具产品解决方案。据前瞻产业研究院数据，2024年，德硕科技电锤、电镐产品的产量在全球份额为10%，位居全球电锤、电镐生产商第二名，国内生产商第一名。 2022年-2024年（报告期内），公司营收和利润均增长稳定。其营收分别为7.28亿元、8.03亿元、9.64亿元，归母净利润分别为4500.12万元、6091.31万元、7240.38万元，扣非后归母净利润分别为3972.61万元、5909.79万元、6756.79万元。 今年上半年，公司营收继续同比增长9.26%至5.12亿元，归母净利润同比增长5.59%至4428.55万元，扣非后归母净利润同比增长8.01%至4205.62万元。 据悉，德硕科技的收入主要来自主营业务的收入，包括交流电动工具、锂电电动工具、配件及其他，其中交流电动工具是收入的绝对主力，各期的主营收入占比分别为91.98%、92.71%、90.47%。而锂电电动工具的主营收入占比仅在5%左右，分别为6.

​ 《港湾商业观察》施子夫 王璐 白酒行业当前的压力最终还是传递到有“行业老二”之称的五粮液（000858.SZ）身上。 不过，即便业绩巨幅下滑，但五粮液在分红方面仍相当慷慨。 1 业绩之压相当惨烈，被下调盈利预期 无论是第三季度，还是前三季度，五粮液营收和净利润都迎来了双位数下滑。 第三季度，公司实现营收81.74亿元，同比下滑52.66%；归母净利润20.19亿元，同比下滑65.62%；扣非净利润20.15亿元，同比下滑65.81%。 前三季度，五粮液实现营收609.45亿元，同比下滑10.26%；归母净利润215.11亿元，同比下滑13.7%；扣非净利润214.95亿元，同比下滑13.44%。 不仅如此，前三季度公司毛利率为74.93%，同比下降2.13个百分点；第三季度公司毛利率为62.64%，同比下降13.53个百分点。 身为白酒行业“千年老二”的五粮液，何以会大幅走弱？不少券商也给出了答案。 太平洋证券指出，公司主动调整追求量价再平衡，轻装上阵静待复苏。面对消费需求的疲软以及行业性的高库存压力，公司主动优化渠道库存、稳定产品价格，不以追求短期业绩向渠道盲目压货，虽短期拖累报表，但意在维护品牌长期价值。公司通过主动调控投放节奏，第八代五粮液在价格探底后批价已回升至820元/瓶左右并企稳，同比下滑约110元，静待渠道库存逐步消化、动销节奏平稳回升后批价逐步上移。在新产品方面，公司于第三季度推出的战略新品"29°五粮液·一见倾心"，以低度化、年轻化切入新消费场景，上市两个月销售已突破亿元，成功开辟"年轻化白酒"新赛道。 万联证券判断，公司业绩下滑幅度较大主要受白酒行业处于深度调整期及公司主动去渠道库存等因素综合影响。“我们认为公司从被动转为主动去库存，以更积极的作为稳定终端价格，与经销商共渡难关，为后续发展减负蓄能。第三季度毛利率下滑主要与公司主动减少八代普五的市场投

​ 《港湾商业观察》王璐 11月3日-7日，备受期待的第十届香港金融科技周在香港会议展览中心举行，作为香港乃至于粤港澳大湾区一年一度最重要的金融科技盛会之一，此次会议吸引了100多个经济体的3.7万名企业高管、800多位行业专家以及700多家参展商参与。 活动现场，全球多家金融机构顶尖负责人及政府官员畅想粤港澳大湾区金融创新发展，包括香港特别行政区行政长官李家超、亚洲基础设施投资银行 (AIIB) 行长金立群、汇丰控股行政总裁艾桥智(Georges Elhedery)、蚂蚁集团董事长井贤栋、春华资本集团创始人、董事长兼首席执行官胡祖六等。 1 “金融科技2030”，大湾区金融科技创新加速度 香港特区行政长官李家超在开幕式上表示，香港的市场地位已获全球公认，今年9月，香港在《全球金融中心指数》中位列世界第三、亚洲第一；目前香港拥有超1200家金融科技公司，较去年增长10%，预计到2032年，香港金融科技行业总收入将突破6000亿美元，年增长率超28%。香港正通过系列举措巩固国际金融中心地位，包括支持内地科技企业融资、鼓励海外企业在港二次上市、完善债券市场基础设施并与瑞士、阿联酋等海外市场建立联动，同时将持续强化全球最大离岸人民币交易中心的优势，推动人民币在香港经济中发挥更大作用。 香港金融管理局总裁余伟文则公布了香港“金融科技2030”蓝图，以数据（Data）、人工智能（AI）、韧性（Resilience）、代币化（Tokenization）为核心的“DART”四大策略，涵盖40个重点项目及措施。该蓝图旨在构建安全高效的数据生态，助力各行业应用智慧金融，推动香港金融科技从侧重实用性的2.0时代，迈入更具前瞻性的3.0时代。 详细包括，香港金管局将发展稳健且面向未来的基建，以支援安全、高效及可扩展的数据共享，并加强跨境支付互联，在多方面创造新机遇，如为企业开拓信贷渠道、促进贸易