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​ 《港湾商业观察》李镭 作为知名企业家、英语培训界的鼻祖以及直播电商领域的新锐品牌东方甄选实控人，俞敏洪似乎总是深陷“言论”反噬的漩涡中。 这一次，仅仅去南极旅个游，一边玩还一边不忘“提点”员工，又上了多条热搜。 俞敏洪，为何总表现出一副何不食肉糜的样子呢？ “员工在加班，老板在南极”，俞敏洪真的在意新东方成立32周年吗？能去南极玩，不去公司鼓舞士气，恐怕没有人相信他在意公司生日。 任何一个在意公司生日的创始人，不可能忘记发展过程中的重要时刻，正确的做法是，当其他时间与生日撞期时，如果非极其重大事情的话，理应与全体员工一起庆祝。 创始人可以通过重大节日，向全体员工传递公司目前现状，未来发展，以及更为重要的价值观。 可惜，俞敏洪不仅错过了，还以一种居高不下的浮漂心态+鸡汤学试图喂给员工。 俞敏洪在祝贺信中说：“此刻，我正站在南极的冰雪世界中。四周是浩瀚的洁白、翡翠般的冰山和无边的宁静。冰川在阳光下闪烁着迷人的光芒，仿佛在无声地诉说着时间的力量与坚守的意义。现在是南极时间11月16日上午6点钟（北京时间16日下午5点），在这片远离尘嚣的纯净之地，我热烈祝贺新东方32周年的生日快乐！” 11月16日是周日，这封祝贺信大概980个字左右。回顾往昔，1993年11月16日，北京新东方英语学校由俞敏洪在北京中关村二小注册成立，是新东方首家培训学校。 这一开始的“凡尔赛浮夸风”，将心比心，不要说员工，任何人看到都不可能有感，因为大多数人一生都没有机会像俞敏洪这样站在南极冰雪世界里，展望未来，回顾过往。 诚如外界所指出的，去南极玩多则数十上百万，少则5万，最近消息称南极游价格从20万跌至5万元。而即便是5万元，对普通人而言，也绝对不是个小数字，尤其是近些年的市场环境。 在倒数第四段，俞敏洪继续说：“站在南极，我看到了企鹅在冰雪中努力生存。它们在极端环境中，靠着彼此的体温与坚守，度过了一个

​ 近日，华夏幸福基业股份有限公司（600340.SH）发布公告，称廊坊中院已决定受理债权人对其提出的预重整申请。这一消息，将这家已深陷债务困境四年多的大型房企，再次推至舆论与市场的风口浪尖。然而，若我们将视野放宽至整个中国资本市场的发展历程与法治化化险的演进脉络，便会清晰地看到，华夏幸福的这一步，并非一次孤立的冒险，而是毅然踏上了被众多先例验证过的、市场化与法治化化解风险的“标准路径”。 1 制度成熟：预重整从“探索”到“标配” 纵观A股市场，预重整与司法重整已日益成为处理大型复杂企业债务危机的主流且成熟的选择。这一制度的演进，反映了中国在市场经济建设中，对于企业退出与拯救机制的深刻理解与不断完善。在房地产领域，*ST新光（原新光圆成）等案例已率先提供了范本。*ST新光通过预重整程序，在法院受理前即与主要债权人组就重整计划草案达成共识，其后迅速进入重整程序并执行完毕，成功削债超过百亿元，解决了严重的债务危机，为公司恢复持续经营能力奠定了坚实基础。这一系列标志性案例共同勾勒出一条清晰的轨迹：对于涉及面广、债务结构复杂的企业，简单的破产清算已非首选，通过预重整和重整实现“涅槃重生”正成为维护金融稳定与社会利益的最优解。 预重整制度的精髓在于其创造性地设计了 “以时间换空间” 的缓冲机制。它在法院正式受理重整前，设立了一个具有法律保护效力的协商与准备期。在此期间，企业得以在“自动停止”效应的保护下，免受个别债权人的诉讼和资产查封干扰，从而能够集中精力维持基本生产经营，特别是保障如“保交楼”这类关乎民生的核心任务。同时，管理层可以与主要债权人、潜在战略投资者进行深入、理性的谈判，预先制定出一份兼具公平性与可行性的重整计划草案。这一机制极大地提高了后续正式重整的成功率与效率，从根本上避免了因仓促清算而导致的资产价值恐慌性踩踏和社会成本激增。 2 案例对标：成功先

​ 《港湾商业观察》徐慧静 2025年11月21日，铜陵兢强电子科技股份有限公司（以下简称，兢强科技）将于北交所上会迎考，保荐机构为国元证券。 这已是其第二次冲击资本市场。2021年11月，兢强科技递表深交所主板，次年9月，公司在发审会前夕主动撤回IPO申请，外界猜想撤回或与保荐机构中天国富证券有关。 相关统计数据显示，2021年至2022年期间，中天国富证券担任保荐的拟上市公司中，撤回、审核不通过、不予注册的公司多达10家，兢强科技成为其中之一。 此次上会，公司能得偿所愿顺利通过吗？ 1 营收增速放缓，核心产品销售单价有所波动 兢强科技主要从事电磁线的研发、生产及销售，是国内主要的铝基电磁线产品供应商之一，其中以漆包铝线为主。根据中国电器工业协会电线电缆分会出具的证明文件，公司2021年至2024年生产、销售的漆包铝线产品的市场占有率在国内同类企业中名列第二。 据招股书显示，2022年至2024年以及今年上半年（以下简称，报告期内），公司营业收入呈逐年增长态势，分别为10.76亿元、12.17亿元、15.59亿元、7.82亿元；净利润也呈上升趋势，分别为0.52亿元、0.63亿元、0.78亿元、0.40亿元；与此同时，毛利率也有所上涨，分别为9.18%、9.76%、10.10%、10.20%。 进一步来看，公司主营业务毛利率分别为9.53%、10.11%、10.46%和10.46%，其中主要产品漆包铝线毛利率分别为9.25%、9.70%、10.87%和10.47%。公司2023年及2024年毛利率较2022年有所上升。据招股书显示，此上升现象主要原因是：下游需求增大，公司产销量增加，使得单位人工成本、单位制造费用下降，同时主要原材料之一绝缘漆价格下降。 2025年1-9月，公司实现营业收入11.69亿元，同比增长2.13%，归属于母公司所有者的净利润为6304.67万元，

​ 《港湾商业观察》王璐 11月21日，苏州爱得科技发展股份有限公司(以下简称，爱得科技)将迎来北交所首发上会，公司IPO进展迎来关键期。 2024年6月27日，爱得科技向北交所递交招股书，保荐机构为德邦证券。上会前这一年多的时间，公司收到两轮审核问询。 近三年来看，爱得科技收入和净利润均有所承压，即便公司预计今年增长不错，但净利润也依然大不如前。与此同时，面对集采政策的压力，公司经销商退出数量也急剧增加。而颇为有趣的是，公司募资的同时却连年狂买理财。 1 业绩波动明显，净利润远不及2022年 据招股书及天眼查显示，爱得科技成立于2006年3月，公司主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。 截至招股说明书签署日，公司已经掌握椎体成形系统、髓内钉系统、外固定手术系统、负压引流系统、接骨板系统、等离子手术系统、脊柱内固定系统等多项核心技术。公司及其子公司拥有各类专利110项，其中发明专利45项；拥有128项产品备案或注册证，其中I类产品备案60项，II类产品注册证34项，III类产品注册证33项，代理进口医疗器械产品1项，其中多项核心产品通过了欧盟CE权威认证。 财务数据层面，2022年-2024年及今年上半年（报告期内），公司实现营收分别为2.86亿元、2.62亿元、2.75亿元以及1.49亿元，归母净利润分别为9327.94万元、6356.86万元、6713.05万元以及3814.93万元，毛利率分别为62.45%、57.80%、58.05%以及58.89%，加权平均净资产收益率分别为23.22%、14.37%、14.23%以及7.28%。 爱得科技预计，2025年度实现营业收入为3.07亿元，较2024年增幅为11.87%；净利润为7651.50万元，较2024年增幅为14.56%；

​ 《港湾商业观察》施子夫 11月21日，北交所将召开2025年第33次上市委审议会议，届时将审议上海通领汽车科技股份有限公司（以下简称，通领科技）的首发上会事项。 此次并非通领科技首次向IPO发起冲击。从2015年登陆新三板至今，通领科技先后尝试递表上交所主板，深交所创业板，不过前两次并未成功。有着强烈上市诉求的通领科技第二次上会能斩获如意结果吗？ 1 业绩可持续性遭问询 天眼查显示，通领科技成立于2007年，公司主要从事汽车内饰件的研发、生产及销售，主要产品包括门板饰条、主仪表饰板、中控饰板等，主要应用于乘用车领域。 通领科技的主要产品包括汽车内饰件及模具，其中以汽车内饰件为主。公司生产的内饰件主要应用于各类中、高档乘用车，起到支撑、装饰的作用。 从2022年-2024年以及2025年1-6月（以下简称，报告期内），汽车内饰件实现收入分别为8.23亿元、9.59亿元、10.11亿元和4.69亿元，占当期主营业务收入的95.72%、95.22%、95.3%和97.02%，各期占比均在90%以上，是公司的主要收入来源。 公司汽车内饰件产品主要包括门板饰条、主仪表饰板及中控饰板，报告期内上述三类产品合计收入占比分别为95.23%、95.52%、96.22%和96.16%。 另一边，通领科技还有约5%上下收入来自模具。报告期内，模具实现收入分别为6460.89万元、4820.94万元、4992.8万元和1442.6万元，占当期主营业务收入的7.28%、4.78%、4.7%和2.98%。 报告期内，模具收入整体有所下降，主要原因系：公司在承接国内定点项目时主动放弃了部分毛利率偏低的项目；部分新项目存在沿用以往项目零件设计的情形，无需开发新模具；海外项目周期一般相对国内项目周期偏长，导致新项目定点平均周期变长。 通领科技也在积极开拓海外业务，从近几年销售地区分布来看，公司内销收入占

​ 《港湾商业观察》施子夫 王璐 近日，苏州瑞博生物技术股份有限公司（以下简称，瑞博生物）再度递表港交所，联席保荐人为中金公司、花旗。 这已经是公司第二次递表，今年4月25日公司首次递交招股书，其后失效。最新的招股书显示，公司虽然收入大增但仍在亏损，盈利前景还待明晰。 1 IPO中继续融资2亿，两年半亏超8亿 值得关注的是，在IPO的同时，瑞博生物在今年8月份宣布，完成逾2亿元新一轮私募股权融资，该轮融资由名信资本领投，昆山高新创投、昆山国科创投、酬勤创投、磐霖资本、朗玛峰创投及深圳欣创医合等知名投资机构共同参与完成。 有港股投资人士指出，“一般而言，大多数企业选择了IPO，就意味着在交表前股权结构稳定性，不太可能在冲刺时继续融资，股东们全力冲刺上市。而在IPO期间募资，可能有两方面因素，一方面公司资金相对紧张，比如生物医药类的成本支出太高，另一方面不排除公司为稳定市场预期，让投资者看到，即便在上市旅途，公司仍然吸引了投资机构的追捧，有利于投资者信心回升。” 瑞博生物成立于2007年，专注于RNA干扰（RNAi）技术开发及小核酸药物产业化，是全球最早布局该领域的开拓者之一。 招股书介绍，公司已经创建全球最大的siRNA药物管线之一，有七款自研药物资产处于临床试验阶段，涉及心血管、代谢类、肾脏和肝脏疾病的七种适应症，其中四款处于2期临床试验中。根据弗若斯特沙利文的资料，公司的核心产品RBD4059（靶向FXI的siRNA）是全球首款、也是临床开发进展最快的用于治疗血栓性疾病的siRNA药物。血栓性疾病已成为全球主要死因之一，每年夺走超过1000万人的生命。 据悉，公司于2024年10月在澳大利亚完成了RBD4059在健康受试者中的1期试验，并于2024年5月获得EMA的CTA批准，于2024年8月在瑞典启动RBD4059的2a期临床试验。公司已于2025年2月完成该2a期临床

​ 《港湾商业观察》施子夫 近期，深圳市博铭维技术股份有限公司（以下简称，博铭维）递表港交所获受理，独家保荐机构为中信证券。 10月24日，中国证监会公布境外发行上市备案补充材料要求公示(2025年10月20日—2025年10月24日)。证监会要求博铭维技术说明2019年12月至今，历次增资、减资及股权转让价格、定价依据及其合理性。 此次IPO，博铭维计划将募集资金主要用于未来五年持续提升特殊空间机器人的研发能力；未来五年分配用于在关键目标市场战略性地建设智能制造基地；战略投资或收购；未来五年分配用于深化中德双研发中心及三大区域市场枢纽的全球化策略；营运资金及其他一般公司用途。 1 第三方付款曾高达上千万 天眼查显示，博铭维成立于2014年，公司专注于为机器人及AI平台进行设计、开发、制造及商业化，及工程技术解决方案和紫外光固化修复软管的提供。公司战略之一是利用机器人及人工智能技术，在不同行业及消费级应用场景中多元化产品并扩展产品供应。 2016年，博铭维推出了管道无线潜望镜机器人Peek系列，并在同年推出了轮式管网检测机器人Dolphin系列。2019年推出了适用于高水位、高淤积排水管道的检测机器人Gator系列，2020年推出了水下声呐检测机器人Otter系列，2021年推出了压力管道检测机器人Snake系列，2022年推出了全地形管道检测机器人Discovery系列。此外，公司还于2024年开始紫外光固化修复软管的生产。 从2022年-2024年以及2025年1-3月（以下简称，报告期内），博铭维的机器人及AI平台分别有553名、630名、609名及188名客户。 于往绩记录期间，博铭维的收入主要来自销售机器人及AI平台、提供工程技术解决方案及销售紫外光固化修复软管。报告期内，来自机器人及AI平台的收入分别为1.2亿元、1.43亿元、1.45亿元和3330.9万元，占

​ 《港湾商业观察》徐慧静 近日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（下称：鸣鸣很忙）再次递表港交所，继续冲刺“量贩零食港股第一股”，联席保荐人为高盛、华泰国际。 2024年，鸣鸣很忙录得商品交易总额（GMV）555亿元，到今年上半年公司录得商品交易总额（GMV）411亿元，同比增长86.9%。按此数据计，鸣鸣很忙是中国最大的连锁零售商，亦是中国第四大连锁零售商。 总体来看，不管是业绩，还是门店扩张，又或是交易额，公司都保持不错的增长，但与此同时公司的毛利率仍与同行有所差距，且急剧扩张的另一面是关店数量增加。 1 毛利率提升至9.3%，仍低于好想来 鸣鸣很忙源于2016年晏周创立的长沙零食很忙，2017年在长沙开设首店；赵定2019年在宜春创办"赵一鸣零食"。2023年11月收购赵一鸣零食后，公司持续整合双品牌供应链、仓储、配送及门店管理体系。 据招股书显示，2022年、2023年、2024年以及今年上半年（以下简称，报告期内），鸣鸣很忙实现营收分别为42.86亿元、102.95亿元、393.44亿元、281.24亿元；净利润分别为0.72亿元、2.18亿元、8.29亿元、8.77亿元，净利率分别为1.7%、2.1%、2.1%、3.1%；毛利分别为3.19亿元、7.72亿元、29.99亿元、26.23亿元；毛利率分别为7.5%、7.5%、7.6%、9.3%。 2022年至2024年，鸣鸣很忙年复合增长率高达203%。2025年上半年毛利率相较2024年同期大幅增长了2.7个百分点，盈利能力不断提升。 投融资专家许小恒认为：“鸣鸣很忙毛利率提升的关键原因是规模效应持续释放和供应链运营效率优化，核心因素主要是：自有与贴牌产品拉高盈利空间、供应链布局更完善、直采优势更突出以及盈利模式更多元。” 鸣鸣很忙确实在供应链端持续加码投入。据招股书显示，鸣鸣很忙战略性地构建了全国性仓储网络，

​  11月18日，岚图汽车在深圳国际会展中心召开以“争峰”为主题的新车发布会，正式发布新时代旗舰SUV——岚图泰山，新车共推出Max版、Max+版、Ultra版、黑武士版四大版型，官方指导价为37.99万元-50.99万元。同时，还公布了总价值4.8万元的上市权益。   岚图泰山背靠东风56年造车底蕴，是岚图顶级整车技术与**智能科技的集大成者，新车以“泰山”为名，致敬沉稳担当、勇于肩负时代使命的精神。同时，岚图泰山也是岚图汽车向港交所提交上市申请书后发布的第一款产品，新车上市引发行业广泛关注与认可。积极的外部反馈，证明岚图汽车能够发挥“央国企”的稳健特质与“高端新能源”成长属性，拥有打入高端汽车产业核心圈层的体系能力，进一步强化了市场信心。   岚图泰山不仅在产品层面全面突破，重塑旗舰级大六座SUV价值标准，也标志着岚图品牌实现了从轿车、MPV到SUV的全品类旗舰布局，具备与世界豪华品牌同台竞技的实力和自信。同时在产业发展层面，也凸显出中国新能源汽车制造业向高端化、智能化加速发展的大势。 冲击高端市场，助力中国汽车产业高端化进程 岚图汽车自成立后始终围绕用户核心需求，持续深耕高端新能源汽车市场。岚图汽车充分调动内部研发资源，协同国内产业链优势，不断在新能源汽车核心技术方面取得突破，先后打造出多款高品质新能源产品，受到消费市场的广泛认可，为中国汽车工业高端化发展打造范本。 “十四五”期间，岚图汽车坚定践行新发展理念，在品牌打造、产品推出、技术创新、渠道建设等方面实现了快速发展，收获高端新能源汽车市场认可。数据显示，今年1-10月岚图汽车累计交付量同比增长82%，实现“九连涨”。 在实现稳健增长的同时，岚图汽车盈利能力同步跃升，毛利率由2022年的8.3%大幅提升至2024年的21.0%，并在2025年前7个月进一步提升至21.3%，在新能源汽

​ 《港湾商业观察》陈钱 近期，浙江德硕科技股份有限公司（下称，德硕科技）收到了北交所的第二轮审核问询函，这家从事手持式电动工具生产和销售的公司于今年6月末递表北交所，保荐机构为国泰海通证券。 以ODM模式销售电动工具的德硕科技，尽管产能利用率超100%，但高企的库存以及暴涨的长期借款也不能不让人怀疑其备货扩产战略的“含金量”。另外，李跃辉夫妇二人控制高达96%的股份，以及上游频繁的关联采购也自然引发外界对公司内控透明性的关注。 1 产品结构单一，单价有所下滑 招股书及天眼查显示，德硕科技成立于1999年，主要从事电锤、电镐等手持式电动工具及相关配件的研发、生产、销售，主要客户涵盖ADEO、Kingfisher Group全球头部连锁建材超市集团及宝时得集团、公牛工具等境内外知名工具厂商。 公司主要为下游建筑施工、道路施工、室内装修等领域客户提供各类的电动工具产品解决方案。据前瞻产业研究院数据，2024年，德硕科技电锤、电镐产品的产量在全球份额为10%，位居全球电锤、电镐生产商第二名，国内生产商第一名。 2022年-2024年（报告期内），公司营收和利润均增长稳定。其营收分别为7.28亿元、8.03亿元、9.64亿元，归母净利润分别为4500.12万元、6091.31万元、7240.38万元，扣非后归母净利润分别为3972.61万元、5909.79万元、6756.79万元。 今年上半年，公司营收继续同比增长9.26%至5.12亿元，归母净利润同比增长5.59%至4428.55万元，扣非后归母净利润同比增长8.01%至4205.62万元。 据悉，德硕科技的收入主要来自主营业务的收入，包括交流电动工具、锂电电动工具、配件及其他，其中交流电动工具是收入的绝对主力，各期的主营收入占比分别为91.98%、92.71%、90.47%。而锂电电动工具的主营收入占比仅在5%左右，分别为6.