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蓝鲨导读：国货双雄的战略分岔口 作者 | 王冲和 编辑 | 卢旭成 2021年的新疆棉事件，如同一场突如其来的风暴，席卷了中国运动鞋服市场。那一年，耐克、阿迪达斯等国际品牌在中国市场遭遇前所未有的信任危机，而李宁、安踏等国产品牌则迎来了历史性的窗口期——“支持国货”从一句口号变成了实实在在的购买行动。 随着2025年财报的发布，这场国货崛起的叙事正在书写新的篇章。而当国产替代的红利逐渐见顶，当消费市场进入存量博弈的新周期，李宁与安踏——这两家曾并肩冲锋的国产巨头，交出了两份迥异的答卷。 一边是李宁的“稳守反击”，另一边是安踏的“高举高打”——两份财报不仅展现了业绩规模的差距，更揭示了两家企业截然不同的发展路径与战略抉择。 规模与增速的显著分化 从核心财务数据来看，安踏在营收规模上已对李宁形成压倒性优势，且增速差距明显。 安踏2025年实现营收802.19亿元，同比增长13.3%，连续四年稳居中国运动鞋服市场行业首位。这一营收规模超过了李宁、特步与361度三家企业的总和。撇除亚玛芬集团相关利得后，股东应占溢利达135.88亿元，同比增长13.9%。 相比之下，李宁2025年营收为295.98亿元，同比增长3.2%，创下历史新高，但增速明显落后。更为关键的是，李宁已连续第三年陷入“增收不增利”的困境——全年权益持有人应占净溢利为29.36亿元，同比下滑2.6%。 从资本市场反应来看，财报发布后李宁股价一度上涨13%，显示出市场对其稳健经营的认可；而安踏则凭借持续的业绩增长巩固了其行业龙头的市场地位。 如果将时间拨回2021年3月。新疆棉事件爆发后，国产运动品牌迅速抢占市场份额。安踏2021年营收同比增长38.9%，李宁更是暴增56.1%——那是一个国产运动品牌的高光时刻。 此后四年间，两大巨头经历了不同的发展轨迹。安踏营收从2021年的493亿元攀升至202

2026年大家花钱的思路真的变了，不再盲目追排场、买贵的，而是更看重实在和品质。绿色食品、折扣服饰、高能效家电，这三样被称作消费提质“三件套”，成了今年大家花钱的重点方向。 统计数据也能印证，今年1到2月，粮油食品、服装鞋帽类销售额分别增长10.2%和10.4%，家电销售额也明显回升，这背后都是大家消费观念的转变——从“爱面子”变成了“重里子”。 先说食品消费，现在大家买吃的，早就不盲目囤货、不看包装华丽与否了。总量就那么多，销售额能涨上去，全靠大家愿意为绿色健康的食材买单。以前可能觉得包装精致、广告多的就是好的，现在更看重食材本身好不好、新不新鲜，毕竟吃得放心、吃得健康，才是真的提升生活品质，花再多也觉得值。 家电消费也一样，随着家电国补的激励，大家买家电不再盯着“高端款”“贵价款”，反而更偏爱高能效的。今年以来，高能效家电的增速一直保持两位数，说白了，大家心里都有数：高能效家电不仅环保，长期用下来还能省电费，既符合绿色生活的想法，又能实实在在省钱，这种“实用型”消费，才是当下的主流。 最明显的还是服饰消费，现在大家买衣服越来越理性，他们仍然愿意买品牌服饰，但首选变为折扣渠道。春节期间，不少线下奥莱的销售额都涨了两位数，线上特卖平台也不例外。 就拿唯品会来说，平台的SVIP活跃用户数已经有980万了，持续保持两位数增长，这部分高价值用户直接撑起了一半以上的线上销售。 其实不难理解，大家不是不想穿好的、穿有质感的，只是不想为品牌溢价、门店租金这些虚的成本买单。唯品会这类特卖平台，刚好契合了这种需求，能让大家以折扣价买到品牌正品，花更少的钱，穿得更体面。这也是服饰消费提质的关键——不是买更贵的，而是买更值的。 说到底，2026年的消费提质，从来不是“花更多钱”，而是“花对钱”。不管是买绿色食品、高能效家电，还是通过折扣渠道买品牌服饰，核心都是一样的：不再“向外求”别人的认可，

蓝鲨导读：冰与火之歌 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 近日，蜜雪冰城、沪上阿姨相继公布了2025年财报。 财报数据显示，截至2025年12月31日，蜜雪集团总营收335.6亿元，同比增长35.2%，年内利润约59.27亿，同比增长33.1%，每股基本盈利同比增长27%。 而沪上阿姨也不遑多让——总营收44.66亿元，同比增长35.96%；股东应占溢利5.01亿元，同比增长52.41%；每股基本盈利4.81元。 然而，看似业绩高速增长的背后，却蕴藏着不同的含义。 两种命运 2025年，蜜雪、古茗、霸王茶姬、沪上阿姨登陆资本市场，加上之前的茶百道、奈雪，新茶饮“六小龙”在资本市场齐聚，行业规模突破3547亿元，成为消费市场最轰动的盛事。 回望过去的一年时间，新茶饮“六小龙”已经开始出现分化——不仅仅是业绩，更是资本市场的表现。 蜜雪与古茗，是业绩与市值相对吻合的代表。 蜜雪在2025年交出了一份亮眼的成绩单：总营收335.6亿元，同比增长35.2%，年内利润约59.27亿，同比增长33.1%。而从市值表现来看，蜜雪自上市首日的987.9亿港元一路上涨。2025年6月5日，蜜雪总市值突破2300亿港元，一度成为港股食品饮料板块第二，仅次于农夫山泉。截至目前，蜜雪市值有所回落，但仍不负“千亿雪王”之名。 古茗同样表现不俗——2025年上半年收入56.63亿元，同比增长41.2%；净利润16.25亿元，同比暴增121.5%，仅半年就超过了2024年全年利润。市值方面，古茗从上市首日的230亿港元一路飙升，目前市值在632亿港元左右。 （蓝鲨消费制表） 而沪上阿姨、霸王茶姬、茶百道、奈雪，无论业绩表现如何，对于投资者的吸引力并不大。 以沪上阿姨为例，尽管2025年营收增幅与蜜雪相当，净利增幅甚至要高于蜜雪，但并没有得到资本市场的有力回应。自2025年5月登陆资本

蓝鲨导读：天花板明显 作者 | 杨硕 编辑 | 卢旭成 近日，江西齐云山食品股份有限公司（以下简称“齐云山”）向港交所递交招股书，独家保荐人为中泰国际。 据招股书，齐云山主要从事南酸枣食品的研发、生产与销售，旗下核心产品为南酸枣糕和南酸枣粒。灼识咨询的资料显示，以2024年零售额计，齐云山**国南酸枣食品市场32.4%的份额，稳坐行业头把交椅。 这家小众零食公司，将赣州崇义特产南酸枣糕从农村小作坊式生产迈向现代化企业生产，更成功将“齐云山”品牌与南酸枣糕深度绑定，几乎把“齐云山”做成南酸枣糕的代名词。 依靠南酸枣糕，齐云山在2025年实现收入2.66亿元，并以此正在冲击“南酸枣糕第一股”。这个来自江西小县城的食品企业，能够如愿以偿吗？ 南酸枣糕，能否撑起一家上市公司？ 齐云山的产品结构高度集中，严重依赖单一品类。招股书显示，2023年至2025年，南酸枣糕及南酸枣粒两大核心产品的合计收入占比始终超过95%，其中仅南酸枣糕一款产品就贡献了约85%的收入。2025年，南酸枣糕实现收入2.66亿元，南酸枣粒收入3757.0万元，两者合计达3.03亿元，占公司总收入的96.74%。 更值得关注的是，在核心产品依赖度居高不下的同时，齐云山其他产品的收入却在持续萎缩。2023年至2025年，“其他产品”收入从1445.4万元降至938.1万元，销量从502.3吨萎缩至284.5吨。 这种“把鸡蛋放在一个篮子”的经营模式，使公司面临较高的产品单一风险。齐云山在招股书中坦承，任何消费者偏好的转变，或针对南酸枣的负面媒体报道，均可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。 一名坚果零食生产商认为，对于非常细分的零食企业而言，小众赛道虽能筑起短期壁垒，但过度依赖单一产品和核心客户，会削弱企业抗风险能力，这也是整个细分零食行业亟待破解的共性难题。 并且，齐云山所处的

蓝鲨导读：解决真问题，创造真价值 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 近期，一款面向AI智能体开发的开源框架OpenClaw正在迅速从技术社区扩散至产业，掀起“养龙虾”热，这也预兆着我国人工智能已进入底层生态繁荣与多场景应用普及并行的关键阶段。 值得关注的是，2026年的政府工作报告“打造智能经济新形态”为标题单列成段，提出要深化拓展“人工智能+”。人工智能技术正在加快构建智能经济新形态，赋能以实体经济为支撑的现代化产业体系建设。 今年年初，2026“草根知本合伙人之夜”在成都顺利举行，本次的主题字是“智”。对此，新希望集团董事长刘永好表示，“国家提出新质生产力，提出新科技来武装，提出要创新和发展，无一不是‘智’。 以往人们会认为，消费品行业会更加聚焦在品牌、营销、渠道等领域，而草根知本作为新希望集团旗下的产业投资平台，以“产业+资本+科技”模式，成为推动“产业+AI”融合的重要力量。 一方面，它通过资本驱动和科技接入，撬动新兴产业发展，发展新质生产力；另一方面，它深耕产业一线，帮助企业在具体场景中找到AI落地的精准切口。比如其冷链供应链赛道企业鲜生活冷链25年首发《优质乳冷链物流技术规范》，以全场景管理体系重新定义行业新标准；推出冷链无人叉车等Robot+AI系列产品，突破-25℃深冷作业；并且凭借基础设施、营收规模、绿色技术、专业保障四大维度的实力斩获中冷联盟“2025冷链服务能力第一名”。 作为已连续举办七届的行业盛会，“草根知本合伙人之夜”致力于构建一个开放、包容、充满活力的交流平台，深度链接数百位创新创业者、投资人及行业专家，通过实战分享，探索消费企业增长新路径。 一直以来，活动都将“科技篇章”作为重要环节之一，与“品牌篇章”“供应链篇章”三位一体，共同构成驱动产业进化的完整闭环。在本次活动中，以沃飞长空、聆动通用、阿里云、参盘科技、新腾数致为

蓝鲨导读：高端农产品的出路 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 在山东莱西的智慧玻璃温室内，每一颗番茄在采收前，都必须通过糖度≥9.5°的“入学考试”。从500多个品种中层层筛选，只有15%的果实才能最终贴上“一颗大”的品牌标签。 一颗大，是凯盛浩丰创始人马铁民于2022年创立的新品牌，产品聚焦水果番茄，其中樱桃番茄是核心产品，此外还包含NFC番茄汁、番茄养生水系列产品。 在转战C端卖番茄前，马铁民已种植生菜20多年，远销日本、韩国、新加坡、马来西亚、印度尼西亚等20多个国家，在新加坡和韩国的生菜进口市场分别占据90%、50%的份额，被圈内称为“亚洲生菜大王”。 过了而立之年，马铁民却与番茄较上了劲。仅仅三年，他便用这颗小小的番茄完成了从0到10亿元的销售传奇。而这背后，是无数艰辛与不懈的尝试。 “不一样的番茄” 2010年，马铁民偶然发现，在香港和北上广的高端超市里，来自欧洲、以色列、日本的甜椒和番茄已经悄然上架。即便价格是普通产品的四倍，依然有人愿意买单。他敏锐地意识到，这是一个信号——一小部分消费者，已经愿意为“安全、好吃、有故事”的番茄支付溢价。 这也意味着一个机会：如果能用进口产品三分之一的价格，在中国种出同样优质甚至更好的番茄，既能打破本土市场的同质化内卷，也能填补高端品类的空白。 在琢磨怎么种好番茄之前，这位用标准化思维种了十年地的“生菜大王”，最先想到的是用产业升级来破解番茄种植的老问题。那段时间，他多次往返欧洲考察，从国外的现代农业技术中找到了答案——智慧玻璃温室。 2011年，马铁民建起第一座智慧玻璃温室，两年后正式投产。这座占地约10亩的温室，造价近2000万元。然而，他推出的首个面向C端的品牌“绿行者”，却没能激起太大水花。 2022年底，马铁民带着创立仅半年的新品牌“一颗大”，从青岛搬到了上海。这一次，他把火力集中在番茄赛道，再

蓝鲨导读：终将被审判 作者 | 杨硕 编辑 | 卢旭成 2026年3月15日晚8点，当央视315晚会的大幕徐徐拉开，无数消费者守在电视机前，期待着一场“正义的审判”。 聚光灯下，照亮了许多消费企业的“双重人格”：一面是广告片里温情脉脉的国民品牌，用华丽的辞藻诉说着对消费者的“宠爱”；另一面，在摄像头无法触及的暗角，发霉的原料、篡改的日期、虚假的检测报告，正在用最肮脏的手段，一寸寸蚕食着人们对美好生活的信任。 对某些企业而言，“315”早已异化成一道需要战战兢兢去“闯”的年关——公关部门提前一个月进入战时状态，舆情监测室里灯火通明，仿佛在等待着某种命运的裁决。 （蓝鲨消费整理） 在此之前，已经有一些企业正在遭受舆论的拷问。而到了315晚会，又有哪些企业倒在了这个“年关”，在监管的利剑下瑟瑟发抖，甚至波及整个行业？ 肮脏的“变白魔术” 年315晚会，再一次将聚光灯投向了无数人熬夜追剧的“标配”——泡椒凤爪。 在川渝地区的暗访镜头下，那些在直播间里被吆喝成“Q弹爽口”的网红鸡爪，真实的生产环境却令人五脏翻腾：臭气弥漫的车间、淤积污浊的地面、随意压在鸡爪上的扫帚，甚至有工人直接在堆放在地上的原料中穿行踩踏，随后将踩过的鸡爪随手捡回加工筐。 然而，就是这些在肮脏环境中生产的鸡爪，出笼后却个个“白净诱人”。这其中的“魔术”，不过是一道被法律明令禁止的工序——双氧水漂白。工人坦言，这种用双氧水泡过的鸡爪，“自己从来不吃” 。 （来源：央视315晚会） 值得关注的是，被此次“3·15”晚会点名的四川蜀福香、重庆曾巧食品等企业，并非因为经营困难才铤而走险。恰恰相反，它们所处的泡凤爪赛道，是一个不折不扣的“黄金赛道”。 以行业龙头有友食品为例，2025年前三季度实现营业总收入12.45亿元，同比增长40.39%；归母净利润1.74亿元，同比增长43.34%，表现十分亮眼。更令人惊叹的是其盈利能

蓝鲨导读：没有赛道红利，只有产业深耕 作者 | 王冲和 编辑 | 卢旭成 如果要用一个词来定义锅圈的2025年，那应该是“质变”。 3月12日，锅圈食品（02517.HK）发布了2025年全年业绩公告，用一连串扎实的数据，证明了这家万店企业在穿越周期后的增长韧性。 数据显示，锅圈实现总收入78.1亿元，同比增长20.7%；净利润达到4.54亿元，同比暴增88.2%；核心经营利润为4.61亿元，同比增长48.2%。每股基本盈利0.1630元，同比增长93.8%。同时，公司建议派发末期股息每股0.0381元，真金白银回馈股东。 这一系列亮丽数字背后，更值得探究的是：当“客单价天然下降”成为行业共识，当万店规模不再是新鲜事，锅圈的增长究竟从何而来？它的商业逻辑到底发生了怎样的进化？ 不只是开店 时间倒回2023年。彼时，锅圈已经跑出了万店的规模，但也敏锐地嗅到了危机：相当一部分门店出现增长停滞，客单价在消费者捂紧口袋的背景下“天然地”下滑。 这迫使锅圈董事长杨明超做出一个反人性的决定：踩下扩张的急刹车，从“积极扩张”转向“稳健发展”，并在内部推行一场名为 “蹲苗计划” 的精细化运营改革。 所谓“蹲苗”，本是农业用语，意在通过控制水肥让幼苗根系深扎，以抵御未来的风雨。这正是杨明超想要的——让锅圈从追逐外延式扩张，转向修炼内功，深耕存量，激活老店的生命力。 这一战略转向在2024年的财报中已初见成效，而在2025年的这份财报中，则结出了累累硕果。通过提升老店经营业绩来拉动整体增长，这条路走通了。 进入2025年，锅圈的战略关键词悄然变更为“乡镇突破”。这一年财报中最亮眼的增量之一，正来自广袤而充满潜力的下沉市场。截至2025年底，锅圈门店总数达到11566家，净增1416家。其中，乡镇市场门店总数已达3010家，全年新增1004家乡镇门店。 这标志着锅圈“美食平权”的理念在县乡市场得

蓝鲨导读：消费升级的背后，是认知升级 作者 | 王冲和 编辑 | 卢旭成 如今，在食品产业整体增速放缓的背景下，消费市场的底层逻辑已发生深刻变化。过去是“产品稀缺时代”，后来是“流量稀缺时代”，现在是“信任稀缺时代”。如何在变革中重塑思维、寻找新动能、构建信任，成为食品行业创业者必须直面的核心命题。 2026年1月18日，第七届“草根知本合伙人之夜”在成都举行。这场汇聚了近二十位来自消费、科技、出海等领域的行业代表的思想盛宴，围绕食品消费行业如何实现价值跃迁展开了深度碰撞与前瞻思考。 当增长红利消失，能力红利才刚刚开始。其中，黄天鹅、新希望乳业、新希望味业、三黍生物等企业代表，从需求升级、产业升级、研发升级等方面分享了各自在转型进程中的探索与实践。 所有消费升级的背后，都是认知升级。这些来自一线、根植产业的案例，既是对行业趋势的回应，也为当下寻求破局路径的食品创业者，提供了值得借鉴的思考方向与转型样本。 底层逻辑，三大需求驱动消费升级 1、健康化需求：从“吃饱”到“吃好” 在当下的食品消费市场，消费者的关注点正经历一场由表及里的深刻迁移。从过去对价格、口感的单一敏感，转向对食品安全、营养成分与功能价值的系统性审视。 以鸡蛋为例，随着年轻一代和宝妈群体对溏心蛋、温泉蛋、单面煎等非全熟食用方式的接受度日益提升，消费者不再满足于“能吃”，而是追求“吃得安心”。黄天鹅敏锐捕捉到这一需求缺口，将“可生食”从一种食用方式升级为一项安全标准，主动牵头制定中国首个可生食鸡蛋团体标准，成功将“黄天鹅”与“高品质鸡蛋”在消费者心智中划上等号，为原本缺乏参照的市场提供了一个清晰、可信的购买依据。 （黄天鹅创始人、凤集食品集团董事长冯斌） 正如其创始人冯斌在2026草根知本合伙人之夜上所言：“我们要做的，是将这种长期存在的真实趋势，与未来更广泛的健康饮食概念相对接。一旦这种对接

蓝鲨导读：日料，也是一种新鲜 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 2026年3月，春寒料峭的北京，“商场排队王”寿司郎正经历着进入中国市场以来最严峻的信任危机。 一位消费者在社交平台投诉，称其在寿司郎北京门头沟长安天街店就餐时，所点的金枪鱼赤身部位发现疑似寄生虫卵的白色异物。门店主管的回应是：“您可以体检，但体检的费用需要您个人承担。体检后发现身体有问题，是因为我们的金枪鱼片导致的，我们公司会承担。” 3月4日，北京市门头沟区市场监督管理局发布通报：已第一时间组织执法人员到现场进行检查，对店内剩余的金枪鱼板块（赤身）进行证据保存，并开展立案调查。 资本市场迅速用脚投票。3月6日，寿司郎母公司、日本上市企业Food & Life Companies股价一度大跌近14%，创下逾三个月来最大单日跌幅。一片鱼片刺破了“排队神话”。但有趣的是，在事件持续发酵的同时，社交媒体上也出现了另一种声音。 一位自称“喜之郎”（寿司郎粉丝自称）的消费者表示：“我吃了这么多年都没事，偶尔一次出事很正常，哪家餐饮能保证100%没问题？”另一位刚在排队中苦等数小时的顾客坦言：“我就是冲着8元的鹅肝寿司来的，排队6小时就为这一口，吃完了再说。” 这种分歧背后，折射出一个更深层的现实：寿司郎乃至整个日料赛道，已经在中国市场扎下了足够深的根基，深到一次严重的食安风波也难以在短期内动摇其基本盘。 被低估的“日料” 很少有人意识到，中国早已是一个隐形的“日料大国”。 红餐产业研究院发布《日料品类发展报告2025》显示，2024年，我国日料市场规模为690亿元，同比上升2.2%。随着市场持续回暖，2025年，我国日料市场规模有望回升至700亿元。从日料各细分品类的门店数占比来看，寿司门店数占比最高，达42.4%。 虽然赤坂亭、山葵家等中高端日料品牌纷纷遭遇关店潮，但平价日料已经走入中国