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蓝鲨导读：赢家不是先发者，而是会“讲新故事”的人？ 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 前不久，河北两家植物蛋白饮料龙头企业相继披露2026年第一季度报告，两份财报在资本市场激起的涟漪截然不同。 养元饮品2026年Q1营收25.57亿元，同比增长37.5%；归母净利润8.08亿元，同比增长25.8%；扣非归母净利润7.39亿元，同比增长33.02%。财报公布后，养元饮品股价连创历史新高，5月6日收盘价报41.31元，涨幅10.01%；截至5月13日，公司总市值达596.36亿元。 承德露露2026年Q1实现营业收入11.39亿元（是养元Q1营收的44.5%），同比增长13.73%；归母净利润2.48亿元（是养元Q1利润的30.69%），同比增长15.31%。财报发布后股价虽有反弹，但截至5月13日，承德露露总市值仅约92亿元，不到养元饮品的六分之一（15.4%）。 同处河北、同饮植饮赛道、同以“大单品+礼赠场景”起家，为何两家企业的市值差距被拉到了五倍之多？答案，要在更长的周期里追溯。 一条口号与一个IP的分野 要理解养元饮品与承德露露今日的差距，营销是一个无法绕过的维度。两家企业几乎在同一时期建立了各自的品牌认知，但认知的厚度与延展性，从一开始就走向了不同的方向。 养元饮品旗下“六个核桃”的品牌史，几乎是一部中国植物蛋白饮料营销的教科书。2005年前后，“经常用脑，多喝六个核桃”的广告语横空出世，将核桃“以形补形”的民间饮食智慧转化为可传播的消费主张。这一口号的精妙之处在于，它不是凭空创造需求，而是为消费者心中早已存在的“核桃补脑”认知，提供了一个具体的、可购买的消费出口。 但真正让六个核桃完成“从大单品到国民品牌”跃迁的，是对“高考”场景的深度绑定与持续经营。 自2017年起，养元饮品将“高考季”打造为品牌的年度战略级营销IP，融入目标人群——16至

近日，老板电器发布2025年年度报告，业绩创下上市以来最差纪录，营收、净利润双双下滑，颓势延续至2026年一季度，公司“再造新老板”战略受挫。   财报显示，2025年老板电器营收101.16亿元，同比下滑9.78%；归母净利润12.56亿元，同比下滑20.38%。这是老板电器2010年上市以来首次营收同比下滑，也是首次净利润跌幅超20%。   老板电器营收、利润下滑，首要是主业业绩下滑。老板电器核心烟灶业务长期贡献超70%营收，2025年油烟机、燃气灶营收分别下滑8.62%、9.76%。被寄予厚望第二曲线比如集成灶、蒸箱、烤箱、洗碗机等业务营收同比降幅分别达57.56%、48.29%、52.95%、14.10%。   老板电器业绩承压根源在于深度绑定地产，2009年起，老板电器承接多家百强房企精装工程，工程渠道收入占比最高达54.54%。2025年精装住宅开盘量同比下降22.1%，直接冲击老板电器业绩。   为了维持利润，老板电器2025年削减研发费用到3.68亿元，同比降11.05%，占营收3.6%，低于行业4.8%的均值，核心的削减在于研发人员，老板电器2025年减员186人，技术人员锐减179人。老板电器2025年销售费用达29.23亿元（同比下滑5%），但仍约为研发投入8倍。老板电器还大幅削减高管薪酬，副董事长任富佳薪资“腰斩”，副总经理何亚东、周海昕降幅超29%。   业绩不好的老板电器为了市值管理，推出高额分红预案，全年分红约9.45亿元，股利支付率75%，持股近50%的大股东获益约4.73亿元。

近日，香飘飘发布2025年年报，业绩遭遇上市以来首次营收、净利润双位数下滑，行业老牌巨头增长乏力，深陷现制茶饮冲击困境。   数据显示，2025年香飘飘营收29.26亿元，同比下降11%；归母净利润9524.16万元，同比大跌62.38%。作为核心基本盘，冲泡业务营收18.81亿元，同比下滑17.2%，全年销量仅8.16亿杯，较2024年减少近1.68亿杯。尽管2012年至2025年其杯装冲泡奶茶市场份额连续14年居首，但现制茶饮崛起带来的冲击持续加剧。   业绩下滑主因包括销售季节性波动与市场竞争加剧。冲泡奶茶旺季集中于年末及年初，2025年春节提前导致旺季窗口大幅缩短，叠加蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬等现制品牌分流客源，传统冲泡奶茶需求持续萎缩。   被寄予厚望的即饮业务增长乏力，2025年营收10.05亿元，同比仅增3.27%，增速连续三年下滑。旗下Meco果茶表现亮眼，营收8.83亿元，同比增长13.16%，但体量不足，难以对冲冲泡业务缺口。   面对困境，香飘飘多线布局自救。产品端推出古方五红暖乳茶、古方八舒助眠奶茶，发力养生赛道；线下端自2025年四季度起在杭州开设5家现制茶饮店，定价5.9至15.9元，直面行业竞争；海外端计划2026年在泰国建即饮基地，主打高端热带果茶，开拓增量市场。   值得关注的是，2026年一季度香飘飘业绩强势反弹，营收8.78亿元，同比增长51.41%，归母净利润9338.93万元，同比扭亏为盈，主因春节延后拉长旺季窗口。业内认为，短期回暖难改长期挑战，香飘飘转型成效仍待市场检验。  

近日，国货美妆龙头珀莱雅迎来重大人事变动：原丸美联席CEO吴梦正式加盟，出任公司新设首席增长官（CGO） 。此举正值珀莱雅上市以来首次业绩“双降”、线上流量依赖困局凸显，市场对其能否扭转下滑态势争议四起。   财报显示，珀莱雅2025年营收105.97亿元，同比下滑1.68%；归母净利润14.98亿元，同比下滑3.50% 。2026年一季度延续颓势，营收23.05亿元（-2.29%），净利润3.67亿元（-6.05%） 。主品牌收入同比大跌10.39%，成为业绩下滑主因 。   增长失速背后，是高度线上依赖与流量成本高企的结构性危机 。2025年公司线上收入101.17亿元，占比高达95.58%。其中分销渠道收入下滑8.84%，天猫直营增长承压。全年销售费用52.59亿元，占营收近50%，流量成本五年翻倍、边际效应递减 。线下渠道持续萎缩，收入仅4.68亿元（-12.04%），渠道“偏科”严重。   此次空降的吴梦被视为破局关键。她拥有20余年全域零售经验，曾在自然堂搭建电商体系，贡献30%营收 ，被称为“电商一姐” 。不到一年半内从自然堂到丸美再到珀莱雅，半年二度跳槽，引发行业对其稳定性与整合效果的质疑 。   珀莱雅增设CGO，意在打破部门壁垒、统筹全域增长 。公司正从单品牌大单品转向多品牌、多品类、多渠道协同 ，试图补齐“研发—数字化—营销—增长”全链路短板 ，支撑“十年全球前十”战略 。   业内分析认为，吴梦的全域操盘能力或能优化线上效率、拓展渠道结构 。但行业存量竞争白热化、流量红利见顶 ，叠加主品牌老化、子品牌尚弱 ，短期扭转难度极大。高管高频变动也带来团队整合风险 。   本次人事调整，是珀莱雅面对增长失速的关键一搏 。“电商一姐”能否破解流量依赖、带领公司走出业绩低谷，国货美妆龙头的翻盘之路仍待市

主打清远鸡的莫氏鸡煲火得一塌糊涂，但近期清远鸡大王广东天农集团股份有限公司（下称天农）向港交所递交招股书，营收、毛利等数据却有点难看。 2003年，控制天农股份超52.28%的张正芬、肖文清夫妇，瞄准清远鸡这一国家地理标志产品，从零开始搭建清远鸡育种、繁育基础体系。2012 年，天农开始布局生猪业务，2019 年完成清远鸡业务与重庆日泉生猪业务重组。2022 年，天农获批国家现代农业产业园（清远鸡）项目，2025 年以65.3% 的市场份额成为清远鸡大王。 天农采用自营农场 + 家庭农场（每年给近千农场主结算数亿元费用）模式养清远鸡，2023-2025年天农自营养殖清远鸡0.78亿、0.83亿、0.91亿只，剩下的通过家庭农场养殖。 2023-2025年，天农清远鸡及其他土鸡营收分别为 9.91 亿元（占总营收 27.6%）、10.71 亿元（占比 22.4%）、9.75 亿元（占比 22.9%），毛利分别为696.7 万元（毛利率 0.7%）、1.76 亿元（毛利率 16.4%）、5696.8 万元（毛利率 5.8%）。 天农养鸡业务的营收从2024年从10.71 亿元同比下滑9%到2025年的 9.75 亿元，毛利从 1.76 亿元同比下降67.6%到 0.57 亿元，毛利率从16.4%同比下降64.6%到5.8%。2025年天农养鸡业务从营收到毛利都大幅下降，核心原因是鸡价下降——单只售价从37.2 元 / 只同比下滑15.9%到31.3 元 / 只；单公斤售价从21.5 元同比下滑17.2%到 17.8 元。 养猪比养鸡亏得更多。天农虽以清远鸡业务著称，但2023-2025 年生猪业务营收分别为 22.14 亿元（占比 61.6%）、32.03 亿元（占比 67.1%）、26.61 亿元（占比 62.4%），三年平均收入占比超62%。2023 年生猪业务毛利仅 94

蓝鲨导读：不在于快，更在于稳 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 咖啡品牌持续三年的极端价格战，终于在2026年初迎来了集体退潮的信号—— 库迪大部分产品价格回到11.9至16.9元区间，部分核心单品涨幅达30%至60%，瑞幸也更早一步收窄了9.9元的适用范围。行业共识已然形成——低价竞争不可持续，品质与效率才能真正支撑品牌走得更远。 然而，价格战的终结并不意味着竞争烈度的下降。恰恰相反，当“谁更便宜”不再是唯一的胜负手，咖啡品牌的较量正在转向更深层的维度——品牌势能、产品品质、加盟生态与商业模式可持续性。在这一转折点上，两个几乎同时跻身“万店俱乐部”的品牌——幸运咖与挪瓦咖啡，正在为谁是“行业第三”发起冲击。 两条路径，同一个牌桌 2025年是中国咖啡行业万店阵营急剧扩容的一年。继瑞幸、库迪之后，幸运咖于当年11月宣布门店突破一万家，成为国内第三家万店咖啡品牌；仅一个月后，挪瓦咖啡也官宣迈入万店门槛。自此，瑞幸、库迪、幸运咖、挪瓦咖啡形成四足鼎立的新局面。 （数据来源：品牌官方、窄门餐眼） 但通往万店的道路，幸运咖与挪瓦咖啡选择了截然不同的路径。 幸运咖，依托的是母公司蜜雪冰城成熟的供应链与加盟体系。窄门餐眼数据显示，幸运咖三线及以下城市门店占比高达近70%，其主力阵地深扎下沉市场。仅用10个多月，幸运咖便从2025年年初约4500家门店扩容至万店规模，展现了蜜雪体系在规模化复制上的深厚功力。 挪瓦咖啡则走出了一条完全不同的弧线。2025年，挪瓦咖啡门店数增加了约8000家，单月最高开店量达1800家。创立于2019年的挪瓦，核心团队脱胎自饿了么，从一开始就将“店中店”轻资产模式作为战略方向。 （来源：挪瓦咖啡官网） 所谓“店中店”，即在便利店、酒店、网吧等既有消费场景中嵌入一个咖啡服务模块，由挪瓦提供设备、供应链和品牌，合作方提供场地和人力。据山东商

近日，宏胜饮料集团发布《关于组织架构调整及人员任免的通知》，集团总裁宗馥莉直接接管营销中心，合并职能部门、大规模更换核心高管，引发行业对其加速脱离娃哈哈、谋求品牌独立的广泛讨论。   本次调整核心为营销体系扁平化。公告明确，营销中心由总裁宗馥莉统筹直管，销售公司商超、特通管理科合并为商超特通管理科，渠道客户、产品价格管理科合并为渠道管理科，以缩短决策链条、强化价格管控。   人事变动尤为剧烈。营销中心总监兼销售公司总经理吴汀燕被免职，无新职务任命。吴汀燕为娃哈哈销售体系老将，2024年随宗馥莉转入宏胜，是连接老联销体与新宏胜的关键人物。本次共免职6人，4人获新岗，2人无新职。新任骨干全部设6个月试用期，覆盖销售、生产等核心岗位，强业绩导向明显。   《每日经济新闻》评论指出，此次调整深层原因指向“娃哈哈”商标使用权争议。宏胜长期为娃哈哈代工，品牌溢价归娃哈哈集团所有。为应对商标授权中断风险，宏胜自2025年底筹备“娃小宗”自主品牌。尽管2026年暂获授权，但管理层仍存焦虑。清洗旧体系人员、组建新团队，旨在推行新品牌，摆脱对娃哈哈的依赖。   《中国新闻周刊》援引行业分析师观点认为，宗馥莉一系列动作明确指向另立门户，这与娃哈哈商标使用权、复杂的内部股权结构密切相关。当前“娃小宗”市场表现不佳、山寨质疑不断，叠加员工劳资纠纷增多，宏胜独立之路面临多重挑战。   市场策略同步收缩聚焦。年初宏胜已合并偏远低效市场，重点深耕长三角核心利润区。生产端，宏胜依托10亿“超链智造”基地提速周转，保障旺季供货。   业内认为，宏胜正处于“去依附、求自立”的关键节点。此次雷霆改革成效，仍需市场检验。

2026年5月11日，淘宝与千问正式宣布全面打通，双方联合推出AI购物助手，开启AI购物新体验，此举迅速引发行业及消费者广泛讨论。   此次打通实现双向互通。用户打开千问App，通过AI对话即可完成淘宝商品挑选、对比及下单全流程；淘宝App用户点击底部消息栏，进入千问AI购物助手对话框，即可解锁多项AI购物功能。   据介绍，AI购物助手具备四大核心能力。AI问答可精准理解用户需求，场景化推荐商品，支持查物流、退换货等售后操作；AI种草能通过图片、链接一键搜索同款商品；AI试穿可虚拟还原服饰上身效果，助力穿搭决策；AI省钱则自动计算满减方案、推荐优惠券，还能设置降价提醒并自动抢购。   依托淘宝海量商品资源与千问AI技术优势，新功能覆盖购物全链路，简化消费流程，提升购物效率。但该模式也引发争议。有消费者认为，AI能精准匹配需求、节省时间与成本，是购物体验的重大升级；也有观点担忧，AI算法推荐可能固化消费选择，导致用户信息茧房，同时个人购物习惯、偏好数据的收集与使用，也存在隐私泄露风险。   业内人士分析，淘宝与千问的合作，是电商行业拥抱AI技术的重要一步，将推动购物模式从“人找货”向“货找人”转变。但AI购物的普及仍需解决算法透明度、数据安全、用户信任等问题。后续市场反馈将决定这一模式能否持续，以及会对传统电商格局产生何种深远影响。

近期，顺丰、京东、中通、极兔等七大物流公司的年报全部发完了，蓝鲨消费发现了一些有意思的数据。 1、大部分物流企业营收和利润都在涨。京东物流2025年营收实现了18.8%的两位数增长，而申通利润实现了31.6%的增长。中通以490.99亿元的营收实现了90.81亿元的利润高居净利率的榜首（18.5%），不过利润增速极兔最快，达112.3%。 2、每单收入顺丰断崖式领先。跟其他物流企业每单快递收入只有2.01元到2.79元的低收入比，顺丰每单快递的收入高达13.7元，这让顺丰只需送166.3亿单就实现了3082.27亿元的收入，断崖式领先物流同行。 3、内卷永不眠，利润创新低。各大物流公司电商件单价持续低位，增量难增利，行业净利率普遍低于5%。 4、机器人替代人工还很早。物流行业最大的成本人工 / 薪酬支出普遍增加15%～30%，劳动密集模式依然压力山大，自动配送物流车、无人机等自动化替代不及预期。 5、加盟等难题待解。总部、网点利益冲突、合规与服务标准难统一、末端稳定性差。环保包装、社保合规、快递员权益保障等投入增加，短期侵蚀利润。

北京国产户外品牌伯希和（已更名“奔赴自然户外运动集团”）三度向港交所递交招股书，冲刺上市。这家三年营收翻超三倍、年入近28亿元的“黑马”，却陷入增收不增利、品牌命名争议、上市聆讯久拖未决三重质疑。   招股书显示，伯希和2023—2025年营收由9.08亿元增至27.93亿元，复合增速超120%；毛利率同步抬升至63.7%。但净利率从16.7%降至12.7%，三年累降3.3个百分点，2025年净利润3.56亿元，增速显著放缓。公司解释，销售及分销开支大增、线下扩张推高成本是主因。 产品结构高度集中：2025年经典系列收入占比83.7%，冲锋衣裤单一品类贡献52%营收，专业线与山系占比仅15%左右，品类单一、高端化不足遭市场诟病。   资本层面，伯希和累计融资超7亿元，腾讯持股10.7%为第四大股东，创新工场、启明创投等亦在列，IPO前投后估值约28亿元。股权高度集中：创始人刘振夫妇合计控制63.18%股权，股权集中与治理风险引发讨论。   更具争议的是品牌命名风波。网友质疑“伯希和”与劫掠敦煌文物的法国探险家保罗·伯希和同名，早期宣传曾提及“纪念其探险精神”，虽官方否认关联并改写品牌故事，但历史争议阴影未消，招股书亦未披露该风险，合规性遭质疑。   截至目前，伯希和已第三次更新招股书，仍未通过港交所上市聆讯。市场疑问：高速增长能否持续？净利率下滑能否逆转？命名争议是否构成实质障碍？这家“争议网红户外品牌”的港股上市之路，注定充满变数。