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$广合科技(01989)$ 主要从事研发、生产及销售应用于算力服务器及其他算力场景的定制化印刷电路板（「PCB」）。算力服务器承担着核心算力任务，专为计算密集型工作负载设计，其核心功能是高效处理大规模数据、复杂算法及计算密集型操作。PCB 作为电子制造业的核心组件为组件提供物理安装平台，通过导电线路和焊盘实现各组件间的机械固定与电气连接。根据弗若斯特沙利文的资料，以 2022 年至 2024 年的算力服务器 PCB 累计收入计，在全球算力服务器 PCB 制造商中排名第三，在总部位于中国内地的算力服务器 PCB 制造商中排名第一。 广合科技 A 股（深：001389）周三（11 日）收报 124.1 元（人民币，下同），总市值 528.3 亿元，H 股最新发售价较A 股价折让 49.2%。 在应用层面，广合科技的产品广泛渗透于数字经济的核心基础设施中，主要服务于云端运算、数据中心、人工智能（AI）训练、电信通讯、工业控制及汽车电子等场景 。除了支撑 AI 模型训练与推理任务的服务器组件外，该公司的PCB 也应用于 5G 基站（如主动天线单元）、智能制造中的工业机器人、汽车的中央控制单元与辅助驾驶系统，以及消费性电子如 AI 个人计算机与新兴的迷你及微型 LED 显示设备 。这种多元化但高度专业的布局，使公司能同步捕捉全球算力需求爆发及工业智慧化转型带来的市场机遇 。 广合科技的「产品护城河」主要由极高的客户认证壁垒、深度的技术协作模式与领先的市场地位所构成 。公司目前已成功进入全球前 10 大服务器制造商中 8 家的供应链，且多数合作长达十年以上 。由于服务器 PCB 的研发与认证周期通常长达一至两年，一旦通过严格的初期评估与技术验证，客户基于质量稳定性与技术迭代考虑，通常具有极强的供货商黏性，

美股三大指数个别发展，道指下跌0.6%，标普500指数及纳指则变化不大。反映中概股表现之金龙指数则跌0.77%。 至于中港股市则个别发展。A股连续第二个交易日造好，当中以深成指表现较佳，全日计上升0.78%，收报14,465点，上综指则升0.25%，收报4,133点，全日成交微增至2.5万亿元人民币。港股昨日则未能延续升势，恒指高开152点后最多曾升189点至26,149点，午后受金融股下跌以及腾讯(00700.HK)由升转跌拖累下，恒指最多曾转跌140点。至收市恒指收报25,898点，下跌61点或0.24%，科指跌幅则相对轻微，仅微跌5点，收报5,054点，全日成交额2,545亿元。成份股中以 $海底捞(06862)$ 及 $申洲国际(02313)$ 表现最差，分别下跌3.8%及3.6%，科技股中则以 $美团-W(03690)$ 表现最差，跌近2.2%，网易(09999.HK)亦跌近2%。个别金融股表现亦较失色，汇控(00005.HK)跌过2%，中人寿(02628.HK)及建行(00939.HK)分别下跌2.3%及1.7%。上升股份则以宁德时代(03750.HK)表现最佳，其股价续有好表现，昨日再升9%，另外吉利(00175.HK)升幅亦超过8%。资源股亦有好表现，中海油(00883.HK)及神华(01088.HK)分别上升3.7%及4.6%。 恒指昨日先升后回，虽然仍能守于10天线(25,843点)之上，不过26,000点持续未能守稳，反映在缺乏利好消息下，恒指要再作突破并不易，预期将继续受制于26,000点附近水准。 来源：耀

包括美国在内的IEA成员国同意紧急释放总计4亿桶石油储备。美国对中、欧、台等十几个经济体发起301调查，为征收新关税铺路。 隔夜要点 美国股市周三收跌，市场基本忽略了温和的通胀报告，转而关注美以对伊朗战争加剧的敌对行动及其日益扩大的影响。美国两年期公债收益率升至五个月高点，因油价上涨加剧通胀担忧，推迟了市场对美联储降息的预期。美元兑欧元和日圆走强，因投资者对中东冲突进一步升级保持警惕。油价收涨近5%，因霍尔木兹海峡船只遭袭事件加剧了市场对供应中断的担忧。金价小幅下跌，受累于美元走强，以及通胀担忧加剧推升加息预期。 国际新闻 特朗普表示，他不相信伊朗在霍尔木兹海峡布雷，但他也不想早早收兵。美国中央司令部警告称可能袭击伊朗民用港口，已在港内部署军舰。 据悉伊朗告知中间人，达成停火的条件是美国必须保证将来和以色列都不会再对伊朗发动袭击。 国际能源署(IEA)同意史无前例地从紧急石油储备中释放4亿桶石油，其中美国将于下周开始释放1.72亿桶石油。日本、韩国、德国、法国和英国也公布释储计划。据悉特朗普还计划动用紧急状态法为Sable海上原油生产放行。 美国2月核心通胀如预期放缓，表明物价上涨压力在与伊朗开战前有所缓解。 尽管战争扰乱市场，调查显示美国大企业CEO对经济的信心第一季度有所上升。 欧盟警告称，如果中东战争导致布伦特油价维持在每桶100美元左右，且天然气价格居高不下，那么今年通胀率或超3%。欧洲央行管委Kazimir称伊朗战争或迫使央行比预期更早加息。 美国贸易代表宣布对中国、欧盟、日本、韩国、印度和台湾等十几个经济体发起301调查，为征收新关税铺路。随着关税收入回落，美国2月份预算赤字收窄步伐放缓。 特朗普亲密盟友透露，在中美元首会晤后，一个由美国两党参议员组成的代表团将于5月访问中国，重点关注基础设施和“创新生态系统”。 美国参议院银行委员会主席称，负责司法部对美联储主

$老铺黄金(06181)$ 2025 年初步业绩净利按年增长约 226%至 233%，营收增长约 217%至 229%，均超市场预期。核心净利率较 2024 年略有扩张，显示增长由营运杠杆释放驱动，而非促销换量，盈利质素具说服力。 公司全年新开门店 10 家、优化扩张 9 家，线上线下渠道同步放量。固定定价配合多次调价机制巩固高端定位，2026 年新店年化贡献与同店增长双轨并行，盈利延续基础清晰。 主要风险为金价波动、竞争加剧及内地消费走弱，惟管理层目标维持毛利率于40%以上，定价能力具一定保障。现阶段股价对中长线盈利潜力的反映仍可能不足，维持正面看法。 来源：凯基证券

大市点评 近期全球市场呈现高位震荡格局。美国 2 月 2 月 CPI 同比增长 2.4%，核心 CPI 2.5%，数据基本符合预期。尽管住房通胀有所放缓，但近期中东冲突导致的油价飙升令市场对未来通胀回落的信心受挫。针对地缘政治引发的油价飙升，IEA 与美国考虑协同释放战略石油储备（SPR），这成为市场的及时雨，但地缘政治溢价短期内难以消退。 港股通星期三净流入 34.48 亿元，其中， $中国海洋石油(00883)$ 流入最多，达 10.39亿港元；其次是 $阿里巴巴-W(09988)$ ，净流入达 6.98 亿港元。 $腾讯控股(00700)$ 则录得最多净流出，为 24.35 亿港元；其次是建设银行(00939.HK)，净流出金额为 8.26亿港元。 来源：凯基证券

港股走势及分析 美股周三个别发展，油价再度上升，不利大市表现，三大指数收市升跌不一。美元走势向好，美国十年期债息回升至4.23厘水平，金价走势回落，油价表现持续反复。港股预托证券个别发展，预料大市早段缺乏方向。内地股市昨日造好，沪综指先跌后回升，收市上升0.3%，沪深两市成交额亦有所增加。港股急升后走势反复，大市昨日先高后低，指数在26,000点水平遇到阻力，收市录得温和跌幅，整体成交亦较前减少。蓝筹股个别发展，科技股普遍向下，金融股走势亦回落。市场继续关注外围地缘政局消息，预料短期未有突破，指数继续于25,000至26,000点水平上落。 行业消息 $宁德时代(03750)$ 日前公布2025年度业绩，期内营业额4,237亿元人民币，上升17%。盈利722.0亿元人民币，上升42.3%；每10股派发现金分红69.57元人民币。期内，境内收入2,940亿元人民币，上升16.8%，境外收入1,296亿元人民币，上升17.5%，境内及境外业务毛利率分别为24%及31.4%，扣除非经常性损益之纯利645亿元人民币，上升43.4%，经营活动产生的现金流量净额1,332亿元人民币，增长37.4%。按产品划分，动力电池系统收入增长25.1%至3,165亿元人民币；储能电池系统收入上升8.9%至624亿元人民币，电池材料及回收收入减少23.8%至218亿元人民币，电池矿产资源增加8.8%至59.8亿元人民币。公司按照“电化学储能+可再生能源发电”、“动力电池+新能源车”、“电动化+智能化”为核心的三大战略方向和“材料及材料体系创新”、“系统结构创新”、“绿色极限制造创新”和“商业模式创新”四大创新体系指引，推动各项业务发展。公司亦延续高比例分红政策，连续三年以净利润的50%实施现金分红，今年分红完成后累计分

真灼财经2026年3月11日讯，港交所IPO配售机制改革实施已满半年，新制后，IPO公开发售部分不再常设强制回拨机制。老虎证券引用市场数据分析指，新制实施后至今，首挂升幅最高的10只新股中，9只采用无强制回拨的「机制B」，首日股价升幅惊人，最高升至3.6倍，引发全城「抽新股」热潮；期内选择「机制B」的IPO共有63家，压倒性超过会触发回拨的10家（其中2家选择「机制A」，8家选择18C），惟「机制B」的IPO一手中签率出现急剧下滑，仅约1%。   老虎证券数据显示，新制实施后，截至今年2月底，老虎证券孖展认购新股的用户占比飙升至超过9成，较改革前的约7成明显提升，带动老虎国际2025年全年孖展总额首次突破1万亿港元，创下历史纪录。   一手中签率断崖下跌「机制B」新股首日平均爆升逾53% 回顾市场数据，新制前后的IPO市场生态出现了显著的结构性转变。对比新规实施前一年，当时没有触发回拨的新股，一手中签率中位数高达50%，上市首日升跌幅中位数为4.2%，平均升约53.6%；触发回拨的新股中签率中位数亦有17.5%，超购倍数中位数为194倍，上市首日平均升约10.5%。   然而，新规实施后，63家无回拨的「机制B」公司数据表现呈极端化：超购倍数中位数暴增至1,091倍，令一手中签率中位数断崖式下跌至1%；但与此同时，「机制B」新股上市首日升跌幅中位数达到24%，平均升53.6%。至于同期8家触发回拨的18C公司，但因录得逾千倍超购，中签率中位数亦被压低至5%。数据反映，新股回拨机制与首日股价表现形成一定关连性，「机制B」新股已获市场认为「低中签率、高赚钱机会」的投资目标。   新制生效半年间，首挂升幅最高的10只IPO，几乎皆采用「机制B」。以首挂升幅最高的诺比侃（02635）为例，首日股价升363.8%，惟一手中签率仅0.85%；而竞

美国涉伊表态反复无常，有关海军在霍尔木兹海峡护航的矛盾信息引发原油剧烈波动。中国信通院专家警示OpenClaw安全风险。 隔夜要点 美国股市周二涨势降温，标普500指数回吐早盘涨幅转跌，投资者评估美以对伊朗战争提前结束的希望渐淡、军事威胁再度升级以及经济滞胀担忧持续等因素。美国公债收益率涨跌不一，公债收益率从早盘低点小幅回升，此前有媒体报道称美国情报部门发现迹象表明伊朗可能正考虑在霍尔木兹海峡布设水雷。美元兑主要货币小幅上涨，因中东冲突局势持续演变，投资者对风险资产的胃纳依然低迷。油价暴跌逾11%，两大指标原油价格均创下2022年3月以来最大单日百分比跌幅。 国际新闻 能源市场继续剧烈波动，美国能源部长有关美军护航油轮通过霍尔木兹海峡的帖子引发原油大跌，但几分钟后该帖子被撤下，白宫否认护航消息。原油期货周三亚洲早盘重拾升势。 美国官员暗示，对伊朗的军事行动正在升级，外交谈判的可能性微乎其微。德黑兰称目前没有寻求停火。 特朗普警告伊朗不要在霍尔木兹海峡布雷，否则将面临前所未有的军事后果。美英等西方国家加强海湾盟友防空能力。 七国集团责成国际能源署筹备释放紧急石油储备的情景方案。船舶跟踪数据显示，至少25艘超大型油轮正驶向沙特阿拉伯红海港口延布。 伊拉克进一步削减产油量，据报阿联酋鲁韦斯炼油厂遇袭致中东炼油产能进一步下降。美国能源信息管理局上调对2027年国内石油产量的预测。 据悉托克集团等全球几大石油贸易巨头正在向银行争取新增数十亿美元信贷额度，以应对可能出现的追加保证金要求。 伊朗战争据悉令城堡、Millennium等大型对冲基金蒙受损失，ExodusPoin旗下多策略对冲基金上周回吐今年以来全部收益。 美联储主席提名人沃什赢得关键共和党参议员蒂利斯的称赞，但后者重申在司法部结束对鲍威尔调查前，他将阻止任何央行人事任命通过参议院银行委员会。 甲骨文（ORCL.US）发布强劲

美股三大指数变化不大，道指及标普500指数微跌，纳指则靠稳。反映中概股表现之金龙指数升近2%，连续第三个交易日上升。 至于中港股市昨日终见反弹。A股方面，上综指及深成指均以接近全日高位收市，前者收报4,123点，升0.65%，后者则升超过2%，收报14,354点，两市总成交2.4万亿元人民币。港股同样有好表现，恒指裂口高开331点后升势持续，午后升幅更进一步扩大，最终以全日最高位收市，报25,959点，上升551点或2.2%，科指升幅更大，超过2.4%，收报5,060点，大市成交达到3,309亿元。成份股中以 $宁德时代(03750)$ 表现最佳，其业绩表现胜预期，刺激股价大升逾9%； $腾讯控股(00700)$ 则受惠OpenClaw热潮兼有大行唱好，股价大升超过7%， $中芯国际(00981)$ 亦有好表现，升5.5%。另外国际金融股亦发力，汇控(00005.HK)及友邦(01299.HK)均升逾4%。至于下跌成份股中以中石油(00857.HK)表现最差，下跌约3.6%，中海油(00883.HK)股价同样偏软，下跌1.6%，受油价显著回调拖累。个别资源股表现亦较逊色，新奥能源(02688.HK)、中国神华(01088.HK)及中国宏桥(01378.HK)跌幅分别为2.2%、2%及0.53%。 经昨日之反弹，恒指已再次逼近26,000点水平。由于市场气氛续见改善，对港后市可望有支持，惟要再作突破则要视乎A股以及中东局势发展。 来源：耀才证券

大市点评 中国海关总署公布首两个月的出入口数据，出口达 6565.8 亿美元，同比增长21.8%；进口达 4429.6 亿美元，同比增长 19.8%，贸易顺差大幅升至 2136.2 亿美元。地区方面，对欧盟增长 27.8% 亦属高成长；对美国则下降 11%，但降幅已较 2025 年的 20% 收窄 。科技密集型商品与中间品将持续作为出口支柱，而传统劳动密集型消费品则有望在关税走低下低位改善。而早前美国最高法院裁定特朗普关税政策违宪，短期内美国关税下降将利好全球贸易，预计 2026 年上半年出口有望维持较快增长。 港股通星期二净流出 179.53 亿元，其中， $腾讯控股(00700)$ 流入最多，达 36.48 亿港元；其次是 $阿里巴巴-W(09988)$ 。 $盈富基金(02800)$ 则录得最多净流出，为 135.56亿港元；其次是 $恒生中国企业(02828)$ 。 来源：凯基证券