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据IPO早知道消息，北京极智嘉科技股份有限公司（以下简称“极智嘉”）于2025年7月9日正式以“2590”为股票代码在港交所主板挂牌上市，成为“全球AMR仓储机器人第一股”。 极智嘉在本次IPO中总计1.614亿股H股（鉴于投资者认购火爆，故行使15%的超额配售权），募资总额为27.1162亿港元，是迄今为止规模最大的机器人企业H股IPO，也是2025年以来香港市场规模最大的非“A+H”科技企业IPO。 其中，香港公开发售获133.62倍认购，国际发售获30.17倍认购。值得注意的是，30.17倍的国际认购已是今年港股最高倍数的国际配售之一（国际认购倍数整体排名第三、科技领域位居第一）——除极智嘉外，今年另两家获得超30倍国配的港股IPO是蜜雪冰城和布鲁可这两家后市表现颇为可观的消费企业；宁德时代的港股IPO国配倍数为15.2倍。同时，极智嘉在本次IPO发行中共引入4名基石投资者、累计认购9130万美元（约7.167亿港元），汇集了国际资本巨头、顶级风投、国资力量与产业龙头。 另据「IPO早知道」从多位接近本次IPO发行的人士处获悉，极智嘉本次还获得了主权财富基金、大量国际长线基金、科技专项基金以及对冲基金的踊跃认购，这在一定程度上再次印证了资本市场对于仓储机器人赛道的战略共识，以及对极智嘉商业化能力和技术价值的认可。 极智嘉今日开盘一度报于每股17.00港元，市值超220亿港元。 极智嘉创始人、董事长兼CEO郑勇在上市致辞中表示：“极智嘉从创立之初，就聚焦通过机器人智能，重构全球供应链效能范式。此次登陆国际资本市场，是我们实现资本与技术双轮驱动的新起点。未来，极智嘉将积极拥行业快速发展带来的广阔市场机遇，以技术创新为引擎，稳步拓宽全球化战略版图，让机器人成为新时代的新基建，为世界创造更智能、更高效、更绿色的智慧未来。” 2024年营收超24亿元、或即将扭亏为盈 持续夯实技

当前,AMR解决方案领域正呈现强劲增长态势,市场容量加速跃升。在这场变革中,极智嘉(Geek+)以连续六年全球市占率第一的业绩,树立了中国科技出海的新标杆。这家企业不仅成功实现技术商业化闭环,更以全球化运营能力向世界证明:中国智能制造已具备定义行业标准的核心竞争力。 极智嘉凭借深厚的技术积累与创新能力,连续六年蝉联全球AMR仓储机器人解决方案提供商榜首。截至2024年12月31日,其产品已交付至全球超40个国家和地区,累计部署约56,000台AMR 。通过覆盖全球的48个服务站点、13个备件中心以及305名专业工程师,极智嘉构建起了完善的服务网络。 基于以上的技术根基与服务体系,极智嘉在国际市场上实现了突破性发展。2024年,其AMR解决方案收入中,中国大陆以外市场占比高达72.1%,这一数字远超中国同行约20%的平均水平,标志着极智嘉已从本土企业成功转型为全球性公司。更值得关注的是,海外市场不仅为极智嘉带来了广阔的市场空间,更创造了丰厚的利润。2024年,大陆以外市场毛利率高达46.5%,成为驱动企业盈利增长的核心动力。这种“海外营收主导+高毛利率”的模式,在国内科技企业中极为罕见,展现出极智嘉强大的市场竞争力。 极智嘉的全球化成功,离不开其成熟的本地化运营体系。通过精准把握不同地区的市场需求、政策环境和商业文化,极智嘉为全球客户量身定制解决方案,极大提升了客户粘性。数据显示,2024年极智嘉客户复购率达74.6%,关键客户复购率约84.3%,远超行业均值。国际知名企业的深度合作,更是对这一成果最有力的佐证:美国服饰巨头S&S Activewear三年内五次采购完成五座物流中心升级;美国3PL巨头UPS在东西部仓库部署超千台设备从容应对旺季。这些合作案例不仅体现了极智嘉产品和服务的卓越品质,也向全球市场展示了“中国智造”的实力。 从技术创新到商业落地,从本土崛起至

当“下沉市场”成为电商新风口，海拍客以10.1%的市占率被称作“母婴下沉王”。 弗若斯特沙利文数据显示，2024年其在低线市场家庭护理及营养产品领域以10.1%的市占率位居细分行业第一。 带着这一差异化特性，日前，据港交所披露，海拍客正式递交招股书，拟申请在港交所主板上市，中信证券为其独家保荐人。 从“B2B2C”平台到“平台+自营”双轨模式，再到链接29万家母婴店、孵化92个自有品牌，这家由天猫国际创始人赵晨带队成立的海拍客虽然在这个细分市场深耕了十年之久，此番赴港上市的关口，其盈利模式的稳定性却成为市场关注的焦点之一。 左手市占率第一，右手盈利焦虑 公开资料显示，2015年在杭州成立的海拍客，是由天猫国际创始人赵晨创立，核心团队来自阿里巴巴、贝塔斯曼、宝洁等巨头。 公司是一家专注于家庭护理及营养产品领域的交易和服务平台，通过整合家庭护理及营养产品供应链，为企业客户提供家庭护理及营养产品组合，优化消费者体验并推动低线市场消费升级。 弗若斯特沙利文数据显示，2024年其在低线市场家庭护理及营养产品领域的交易额达86亿元，市占率10.1%。 很容易能发现，海拍客的市场地位，源于其对下沉市场需求的精准把握。 而这种优势的建立，离不开其对供应链的深度整合。与传统母婴B2B平台不同，海拍客采用"轻资产+B2B2C"模式，通过技术手段重构母婴产业链，成为低线市场母婴实体店的"一站式采购平台"。 上游对接超4200家供应商，下游覆盖全国3000个县域的29万在平台注册的家母婴店，海拍客通过“供应商直发”，解决了低线城市母婴店规模小、库存能力弱的痛点。 品牌分销方面，海拍客采取“代工贴牌”模式，直接与工厂合作孵化自主品牌（如Doctor Jepson），同时与光明、Swisse、帮宝适、惠氏、强生等海内外上万余知名品牌达成战略合作，为母婴店提供"厂家直供+跨境购"的多品类供应方式，解决其

任何新行业诞生之初，都要背负着为旧有行业赋能的初始蓝图，才能获得市场的持续输血。电商如此，讲诗与远方宏大叙事的AI也是如此。因此落地场景的选择，往往成为AI企业生死攸关的分水岭：它既可能是支撑生存的救命稻草，也可能化作加速沉没的致命陷阱。 在这个AI的夏天，如何辨别稻草与陷阱？本文将撕去行业滤镜，选取第四范式、云从科技、地平线机器人三家生存状态迥异的样本，深度拆解收入结构、审视费用起伏、追踪客户流向，还原AI光环下企业真实生存图景——谁在逆流挣扎？谁又找到了坚实的河床？ 01 第四范式：规模扩张中的盈亏拉锯战 作为国内最大的决策类AI服务商，第四范式占据细分领域22.6%的市场份额。其核心产品“先知平台”试图打造一个融合多行业场景的大模型基座，通过快速响应企业初期数字化需求抢占市场红利。这种模式与美国大数据巨头Palantir高度相似——后者凭借Gotham和Foundry两大平台，在2024年Q4实现了36%的营收增长。 财务透视： 增长与成本悖论： 2024年营收52.6亿元（同比+25.1%），亏损收窄至2.96亿。但核心业务“先知平台”的硬件外包模式持续拉低毛利率，从21年47%降至24年43%。 控费成效显著： 费用率从111.3%压降至50%，销售与行政费用率降至个位数，研发费用率降至41%。若维持Q1增速（收入+30.1%，研发+5.7%），25年有望扭亏。 客户留存隐忧： 标杆客户（500强/上市公司）贡献占比首次下滑（61%→58%），24年仅新增22家，创近年新低。行业收入结构剧烈波动——金融、零售收入萎缩，而运输业从零跃至4亿。 关键挑战： 当前模式更像“数字化掮客”——通过平台触达客户后，未能深度激活长尾服务需求。规模扩张与客户流失同步发生，撞线盈利的关键在于能否构建可持续的客户粘性。 02 云从科技：AI 1.0遗老的转型阵痛 作为“AI四小龙”中

中国人工智能解决方案市场正迎来前所未有的发展机遇。弗若斯特沙利文数据显示，在经济增长和客户需求持续演变的推动下，这一市场规模预计到2030年将达1.17万亿元。作为国内AI领域的头部企业，云知声智能科技股份有限公司凭借“技术底座+场景落地”的双重战略，构建起独特的竞争优势，并成功登陆港股市场，挂牌首日股价飙升逾52%，成为首家以通用人工智能（AGI）为主营业务的上市公司。 技术筑基：从算力到算法，构建全栈式AI能力 云知声的核心竞争力源于其坚实的“三层技术栈”体系。底层AtlasAI基础设施作为“算力巨擘”，拥有超184PFLOPS的计算能力与10PB存储容量，可动态调度数千个GPU的智算集群，为AI大模型的训练与部署提供强大支撑。这一算力体系已在深圳地铁20号线的语音售票系统中得到验证，将乘客购票时间从15秒压缩至1.5秒，效率提升10倍。 中央技术平台“云知大脑”是云知声技术体系的神经中枢。早在2018年，公司便推出基于BERT的首个大语言模型UniCore，奠定了技术基座。2023年，云知声发布自研的“山海”大模型，参数规模达600亿，支持动态推理与跨模态数据处理，成为赋能多场景的核心算法引擎。在医疗领域，山海大模型驱动的病历质控系统实现了从基础审核到深度质控的跨越，完成度接近人工专家水平，显著提升了医疗服务质量。 这种从底层算力到上层应用的技术闭环，不仅让云知声在多模态交互、行业知识图谱构建等前沿领域建立起深厚壁垒，更为其在智慧生活和智慧医疗两大场景的落地提供了坚实保障。 日常生活AI解决方案：营收主力驱动增长，AI赋能千行百业 日常生活AI解决方案是云知声的营收支柱，长期贡献约80%的营收。公司深耕语音识别与交互技术，其解决方案已广泛应用于智能家居、车载语音、智慧交通、金融服务及物联网等领域。在智能家居场景，用户通过语音即可轻松控制家电设备；在车载领域，云知声为驾

“AI解决方案提供商”云知声上市首日涨超40%，成为“港股AGI第一股”，这不仅仅是它自身发展的一个里程碑，也为整个AI行业注入了一剂强心针。 创业初心：AI领域的逐梦之旅 云知声成立于2012年，是一家专注于智能语音技术和综合解决方案的AI企业。它怀揣着“通过通用人工智能（AGI）创建互联直觉的世界”这一宏伟使命，一头扎进了智能语音赛道。公司的创始人兼CEO黄伟可是个厉害角色，他是中国科学技术大学博士，有着丰富的行业经验，曾在摩托罗拉中国研究中心、盛大网络旗下创新院等知名企业任职。2012年，黄伟携手梁家恩、康恒等人共同创立了云知声，开启了在AI领域的创新之旅。 在那个时候，AI领域还不像现在这么火热，很多人对人工智能的概念还很模糊。但云知声的创始团队却有着敏锐的洞察力，他们看到了智能语音技术的巨大潜力。他们相信，通过不断的研发和创新，智能语音技术可以改变人们的生活方式，让人与机器之间的交互变得更加自然和便捷。于是，他们在这个领域深耕细作，一步一个脚印地朝着自己的目标前进。 技术研发：厚积薄发，成果斐然 云知声在技术研发方面的成果那可真是让人惊叹不已。2013年，公司推出了第一代具有感知及认知能力的全栈AI系统，这就像是为公司的发展打下了一座坚实的大厦根基。这个系统的推出，让云知声在智能语音技术领域有了自己的核心竞争力，也为后续的发展奠定了基础。 到了2017年，首个基于BERT的大语言模型UniCore问世。这个模型可不简单，它作为中心技术平台云知大脑的初始核心算法模型，为垂直行业客户提供了一系列优质的AI解决方案。 2018年，边缘交互式AI芯片UniOne系列成功推出。这进一步提升了公司的技术实力，让云知声在硬件方面也有了自己的话语权。芯片是科技产业的核心，云知声能够自主研发芯片，说明它在技术研发上已经达到了一个很高的水平。有了这个芯片，智能设备可以在本地进行更快速

6月30日上午9时30分，云知声智能科技股份有限公司（以下简称“云知声”）于香港联合交易所主板挂牌上市，股份代号：09678.HK，首日涨超12%！。这一里程碑标志着云知声正式开启资本全球化新航程，在AGI（通用人工智能）领域的发展迈入全新阶段。 云知声创始人&CEO黄伟博士和联合创始人&董事长&CTO梁家恩博士共同敲响开市锣 上市仪式现场，云知声创始人&CEO黄伟博士和联合创始人&董事长&CTO梁家恩博士共同敲响开市锣，庆祝公司迈上全新征程，公司基石投资人、董监高、股东、员工代表，以及本次IPO的保荐人与中介机构等出席了上市仪式，共同见证这一具有深远意义的时刻。 云知声创始人&CEO黄伟博士现场致辞 云知声创始人&CEO黄伟博士代表公司发表致辞，以下是致辞全文。 尊敬的各位领导、各位来宾，女士们、先生们： 大家上午好！ 就在昨天，云知声刚迎来创立13周岁生日；而今天，我们站在这里，共同见证云知声发展历程中最激动人心的里程碑！ 这十三载，是风雨兼程的十三载，更是矢志不渝追逐AGI梦想的十三载！感谢每一位信任我们的客户、并肩奋斗的伙伴，以及始终支持我们的投资者，是你们的托举，让云知声一路披荆斩棘，更让中国人工智能的火种生生不息！ 我们深知：上市不是终点，而是责任的加冕！从语音交互到认知智能，从科技攻坚到百业赋能——云知声的使命从未改变：用AGI创建互联、直觉的世界！ 从今天起，我们将以香港为支点，将中国AGI产品带向全世界——用更敏捷的创新、更好的商业化和更开放的心胸，让人类智慧与机器智能共振全球！ 谢谢大家！ 云知声创始人&CEO黄伟博士与上市委员会代表互赠纪念品 云知声创始人&CEO黄伟博士向公益基金代表赠送捐赠支票和证书 云知声（09678.HK）成立于2012年，是首批将深度学习算法应用于

今早打开交易软件，一条消息瞬间抓住了我的眼球：云知声港股IPO的公开发售部分，孖展认购额已突破5.2亿港元！这意味着什么？15.2倍的超额认购！在这个略显沉闷的港股市场，这样的热度犹如一道闪电。 细看基石名单，商汤旗下SensePower赫然在列。商汤作为国内AI视觉龙头，其战投部门真金白银押注云知声，这绝非简单的财务投资，更像是一次产业协同的默契布局。臻一和润建国际的加入，更给这份基石名单增添了行业资源的厚度。三家基石合计认购9550万港元，占募资上限近30%——这分明是专业选手用资金投下的信任票！ 云知声不是那种高喊“通用大模型”口号的公司，它的策略精准地锚定在垂直赛道的深水区。智能客服和医疗诊断，这两个场景对AI的要求堪称苛刻：既要理解专业术语，又要把握微妙语境，还得经得起业务逻辑的严苛拷问。弗若斯特沙利文的数据印证了其深耕的成果——2023年以0.6%的市占率跻身中国AI解决方案提供商第四位。别小看这0.6%，在高度分散的AI应用市场，能在细分领域占据一席之地，其护城河远比表面数字来得深厚。 技术底牌是云知声真正的底气。自研600亿参数“山海大模型”，支持多语言、多模态交互，这可不是实验室里的摆设。在医疗场景中，它能读懂晦涩的影像报告，理解医生口述的专业术语；在客服场景，它需要分辨用户带着情绪的模糊表达。这种垂直大模型的壁垒，恰恰建立在特定行业的海量结构化数据和持续迭代的行业知识图谱之上，后来者难以短时间复制。 2024年营收9.4亿，同比增长29.1%——这份成绩单放在当下AI公司普遍“叫好难叫座”的大环境里，显得尤为珍贵。当然，净亏损4.5亿、同比扩大20.5%也需要正视。但拆解其招股书会发现，研发投入是主要“吞噬者”。这恰恰揭示了其战略选择：在AI军备竞赛的关键窗口期，用短期利润换取技术领先和场景卡位，是一种清醒的“战略性亏损”。当规模效应和场景复用度提升后，

个人觉得世纪互联（VNET）的底子确实值得关注。你看乌兰察布核心IDC资源配合山高的绿电支持，在成本端构筑了扎实壁垒。而且当前Pre-REITs的推进和AI算力需求的持续释放，有望带动其业务量与经营效率同步提升。多家机构对其前景表示认可，这个位置或许具备不错的观察价值。 $世纪互联(VNET)$

AI赛道最近又有大动作！云知声智能科技悄悄迈过港交所上市聆讯这道坎儿，离香港主板挂牌只差最后几步路。作为中金和海通国际保驾护航的AI硬科技公司，它手里可攥着两张王牌稳如老狗的智慧生活基本盘，还有狂飙突进的智慧医疗新曲线，在当下大模型混战的江湖里，这波操作属实值得细品。​ 先看基本面，弗若斯特沙利文的数据挺提气：中国AI解决方案市场到2030年要飙到1.17万亿，妥妥的黄金赛道。云知声早早就玩起了技术迭代的套路，2018年就搞出基于BERT的UniCore大语言模型，相当于给"云知大脑"打下钢筋地基。到2023年甩出600亿参数的"山海"大模型，直接把技术护城河挖深了好几米。现在人家玩的是通用能力+行业Know-how的组合拳，不像有些公司光吹参数，人家是真刀真枪往垂直场景里扎。​ 先说撑起半边天的日常生活业务，这简直是现金奶牛般的存在。2022到2024年，这块收入从4.9亿涨到7.4亿，占比始终稳坐80%的C位。想想看，家里的智能家电、车上的语音助手、地铁里的智能系统，甚至银行的客服效率，背后都可能有云知声的技术在跑。深圳地铁20号线、厦门软件园这些硬客户都在用，说明落地能力是真强。更绝的是，人家不光自己干，还把大语言模型能力开放出来，API接口、AI芯片、IoT模组全安排上，相当于在AI基建上卖铲子，这生意经打得挺精。​ 再看正在起飞的智慧医疗，妥妥的第二增长曲线。从2022年的1.1亿到2024年的2亿，占比从18.9%涨到21.2%，增速比基本盘还猛。北京协和医院这种顶流都在用他们的语音电子病历、智能导诊和影像辅助诊断，说明产品真能解决医疗行业的痛点。医生不用狂敲键盘，患者不用晕头转向找科室，医保结算还能更快，这些实实在在的效率提升，在医疗信息化刚需面前，就是最好的护城河。​ 现在市场都在炒大模型，但云知声没走虚浮路线，而是把技术扎实落地到能赚钱的场景里。智慧生活靠