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2026年7月的A股，绕不开一个词：AI应用。 上半年算力和大模型狂飙的时候，市场还在争论到底是“卖铲子”厉害还是“挖金子”厉害。到了下半年，答案已经明牌了。 7月6日，广东省委副书记、省长孟凡利到广州市调研部分探迹科技等人工智能企业，要“以更加有力有效的‘政策+工作’全力推动人工智能产业高质量发展和全域全时全行业高水平应用。 7月8日晚，浙江真爱美家科技股份有限公司（003041.SZ）发布公告，AI独角兽探迹科技入主，探迹科技创始人兼CTO陈开冉当选上市公司董事长，成为新一代核心掌舵人。7月9日高盛发布“做多中国AI价值链”的报告，明确引导资金进行区域仓位再平衡，增加中国AI资产配置权重，成为亚洲科技资金轮动最重要的标志性事件。 同样2026年，英伟达CEO黄仁勋抛出了一个极具穿透力的产业模型——“AI是一块五层蛋糕（AI is a Five-Layer Cake）”。 把这几件事放在一起看，格雷得出一个结论：AI应用从“讲故事”进入“拼真金白银”的阶段了，而A股这笔关于“AI应用重估”的账，刚有人开了头。 探迹的AI应用落地：3.5亿家企业知识图谱，每天烧1500亿Token 格雷常讲，AI只看落地端。 像黄仁勋说的，AI是一块五层蛋糕，能源、芯片、基础设施、模型、应用。 前四层是在疯狂地“烧钱建印钞机”，那么只有第五层，才是真正把钱印出来的地方。 探迹做的就是第五层-AI应用。 整块“五层蛋糕”的资金流向是单向的。 如果应用层赚不到足够的钱来反哺底层巨大的资本开支（那些买核电和GPU的钱），这块五层蛋糕就会因为资金链断裂而坍塌，演变成一场人类历史上最昂贵的泡沫。 目前的挑战在于，许多企业虽然接上了AI，但带来的只是“生产力的局部提升（如员工写邮件快了10分钟）”，而不是“商业模式的重塑（比如直接裁掉了一个昂贵的部门或创造了全新的收入来源）”。 这时候，探迹

今天看了Momenta的上市材料，后劲挺大。 713亿港元市值，6.49%开盘涨幅，413倍公募超购，这些数字当然抓眼球。但把这些热闹拨开，真正让人反复琢磨的，是另一个问题：为什么一批全球长线资金、主权基金、产业资本和头部车企，会在这个节点上，集体把筹码押到一家不造车的自动驾驶公司身上？ 开盘涨多少，是一天的情绪。14家基石一起进来，才是更值得细品的信号。 这批基石的分量，跟常见的不太一样 港股IPO有基石投资者不稀奇，稀奇的是这批钱的成分。 GIC投了1亿美元，富达国际投了1亿美元，贝莱德、橡树资本、富兰克林邓普顿这些名字也在列。另一边，梅赛德斯-奔驰和比亚迪同时坐上了同一张桌子。 前一类是长线财务资本，它们看的是十年甚至更长的周期，判断一个赛道值不值得重仓。后一类是产业资本，它们算的是另一笔账——这套系统能不能真正上车，能不能帮我在下一阶段竞争中不落后。 这两类资金同时下注，本身就是一种验证。财务资本可以看错，产业资本也可以看错，但两类人在同一个时间点对同一个方向投了赞成票，这个共识值得重视。 更不用说，奔驰和比亚迪同时出现在一家公司的基石名单里，在全球汽车产业链里都找不出第二个例子。两家在终端市场打得不可开交的主机厂，在Momenta这里站到了一起。这个信号的指向性已经很清楚了。 车企投的是未来十年的选择权 传统的主机厂和供应商关系很清晰。你做一个零部件，我采购，价格谈拢，交付稳定，合作就成立。 但Momenta材料里那串客户名单——奔驰、比亚迪、上汽、通用、丰田、现代、奇瑞，全球前十大车企里九家都在——事情就不一样了。 这更像是在给自己的下一代智能化能力上保险。 今天汽车行业的竞争逻辑已经变了。三电系统的差距在缩小，底盘工艺的水平在趋同，渠道和品牌固然重要，但消费者越来越在意的是另一件事：这辆车的“大脑”够不够聪明，够不够安全，够不够在买回来之后还能持续进化。 谁能

今年上半年，港股IPO市场延续了不错的复苏势头，交出了近五年来同期最好的一份成绩单。据LiveReport大数据统计，2026年上半年，港股IPO持续火热，募资额仅次于纳斯达克，居全球第二。港股市场合计84只新股IPO上市，同比增长100%；合计募资约2104亿港元，同比增长92.3%。从科技制造、生物医药到消费，多个赛道都有不错的表现，新质生产力企业更是成为上市主力，说明港股市场对硬核资产的吸引力在持续增强。 与此同时，港股IPO审核回归常态化，板块制度也在不断优化，企业对招股书的信息披露质量、行业论证的严谨性要求越来越高，第三方行业顾问的作用更加突出。作为港股IPO行业研究服务领域的头部机构，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）上半年累计为58家港股IPO企业提供了独家行业顾问服务，市占率继续排在第一。 从不同上市规则维度拆分来看，沙利文在各大板块均实现高渗透，优势分化清晰。据LiveReport数据，2026年上半年A+H新股共计24家，沙利文服务20家，市占率83%；18C特专科技新股合计13家，沙利文服务8家，占比61.5%；18A生物科技新股合计10家，沙利文落地7家项目，占比70%。这些数据直观印证，沙利文在港股IPO赛道形成绝对优势，尤其在体量最大、审核要求最严苛的A+H龙头回港赛道实现全覆盖，同时在18A生物医药、18C特专科技两大创新规则板块维持高渗透率，充分体现头部企业、前沿科创企业对其第三方行业研究能力的高度认可，也拉开了与同行机构的规模差距。 高数据背后也对应实打实的标杆案例：A+H阵营囊括圣邦微电子、领益智造、海光芯正一众硬科技龙头；18C赛道落地驭势科技等前沿科创标的，印证其在智能驾驶领域的深度研究积淀；18A板块服务丹诺医药顺利上市，持续巩固沙利文在创新药赛道的领先渗透率；星源材质、华曦达等其余赛道龙头项目落地，也直观体

一 . 先看事实：跌幅虽大，但"砸"得很蹊跷 7月2日，公司股价收报 25.50 港元，单日下跌 44.47%。数字确实吓人，但如果把逐笔成交拆开看，这次下跌的结构非常异常——它不是基本面利空引发的持续性抛售，而是一次典型的"盘面瞬间击穿"。 关键证据在开盘后的前四分钟： *含 9:20 开盘竞价 9.58 万股（平前收 39.04 元成交）。 也就是说，剔除开盘竞价，真正把股价从 37.44 元砸到 26 元下方的连续竞价卖单，合计不足 24 万股、约 700 万港元——只占全天 827 万股成交量的不到 3%。用不到千万港元的筹码，四分钟内打掉超过 30% 的股价，唯一的解释是：卖方完全不计成本地用市价单向下扫穿买盘队列。正常的止损盘会挂限价、会分批；这种"不要价格、只要速度"的打法，带有明显的不计成本清盘特征，有传言是公募基金大额赎回导致的被动减持。 二 . 为什么是28-29元？全天近三成筹码的“共识中枢” 很多技术派喜欢找绝对的“底”，但真正的底部往往是瞬间砸出来的（如22.70元），而真正的“建仓区”或“起涨中枢”，一定是换手最充分的地方。 从7月2日的价格带量能分布来看： 28-29元区间：成交量占全天 27.9%，是全天量能最密集、换手最充分的区域。 主动买入占比47%：在这个位置，多空双方进行了极其充分的博弈。 这意味着什么？意味着在28-29元这个位置，前期的恐慌盘、获利盘、解套盘已经完成了彻底的交换。这个区域，就是多空双方用真金白银打出来的 “市场均衡价”，也是后续行情启动的核心中枢。 三 . 向下有“铁底”托举，向上有“破局”赔率 为什么说28-29元可以“闭眼买”？因为这里的盈亏比极其划算，向下空间已被封死，向上弹性巨大。 首先，向下空间已被明确封死。 当天的盘面给出了两个坚实的“底”： 恐慌极值底（22.70元）：触及后5分钟内被81%的主动买入

中国内地机器人核心零部件制造商福谐波（03952）已于25日招股结束，据格隆汇报道，以公开集资额5746万港元计，来福谐波共获得4576倍超额认购，吸引了18.3万人认购。 这一认购热度使其跻身港股历史上公开发售最受追捧的新股之一，仅次于毛戈平、晶科电子等少数案例，同时也在同批四只新股中实现了断档式领先。 由于公开发售认购倍数远超100倍，根据回拨机制，来福谐波的国际配售部分将回拨至20%，以满足散户市场的庞大需求。 作为国内仅有的两家实现人形机器人用谐波减速器量产交付的厂商之一，来福谐波按2025年出货量计位居国内市场第二（份额21.4%），深度受益于人形机器人与工业机器人爆发的产业红利。 细究其招股书你会发现，这根本不是一场短期押注，而是一次对“已经发生的产业趋势”的集中投票——市场看见了过去三年它做对了什么，也相信它在未来能走得更远。 基本面：三年营收增长近两倍，国产替代双寡头之一 来福谐波是国内机器人精密传动核心零部件专业供应商，业务覆盖谐波减速器、关节模组、机械臂、自动化工作站完整产品矩阵，产品主要配套人形机器人与工业机器人两大赛道。 公司2015年正式布局谐波减速器业务，核心竞争壁垒聚焦谐波减速器自主研发与产业化能力。 根据灼识咨询2025年数据： 以出货量计，公司谐波减速器市场份额为21.4%，位列中国市场第二； 以收入计，市场份额为12.9%，同样位列第二； 截至2025年末，公司是国内仅有的两家实现人形机器人专用谐波减速器批量交付并进入量产阶段的厂商之一。 关于市场地位的特别说明：谐波减速器市场长期由日本企业哈默纳科主导，但以2025年出货量计（21.4%），来福谐波已稳居国内前二，在国产替代浪潮中形成了稳固的双寡头竞争格局。 核心产品与技术实力 公司构建了四大产品矩阵，从核心零部件向整机解决方案延伸： 1.谐波减速器（核心基本盘）：产品定位精度达±15角

如果说过去几年资本市场对于国货美妆的关注重点是“流量红利”，那么2026年618更像是一场关于品牌力与产品力的集中验证。 在行业整体进入理性消费阶段、流量增长逐渐见顶的背景下，高端护肤赛道正在出现新的变化。一边是国际品牌整体保持稳定增长，另一边则是部分国产高端品牌开始进入规模化兑现阶段。其中，林清轩成为今年618期间最受关注的案例之一。 根据林清轩发布的618战报，今年618期间，品牌线上全渠道GMV同比增长超过100%。其中，抖音平台GMV同比增长超过200%，微信渠道GMV同比增长超过100%，天猫自营、京东均实现30%以上增长，展现出较强的全渠道运营能力。 与此同时，林清轩在多个核心细分类目持续领跑，夺得抖音面部精华油类目TOP1、化妆水/爽肤水类目TOP1等多个榜单第一，进一步巩固了其在高端国货护肤赛道的优势地位。 相比销售数据本身，更值得关注的是资本市场对于这一增长趋势的认可。 近日，知名国际投行高盛发布《2026年618中国美妆行业追踪报告》，对抖音平台主要美妆品牌销售表现进行了系统梳理。报告指出，本轮618期间，海外高端品牌整体仍保持领先地位，但中国本土高端品牌展现出更强的增长弹性，其中林清轩与毛戈平成为最具代表性的增长案例。 数据显示，2026年5月1日至6月18日期间，林清轩抖音渠道GMV同比增长188%；6月1日至6月18日期间，同比增长仍达到162%。在高盛统计的重点品牌中，林清轩618全周期销售完成率达到356%，位居覆盖品牌首位。 值得关注的是，高盛并未将林清轩视作传统意义上的大众国货品牌，而是将其归入“Domestic Premium（国产高端品牌）”阵营，与国际高端品牌放在同一维度进行比较。报告认为，该群体整体增速已经明显跑赢国际同档次品牌。 这背后反映出的并不仅仅是一场大促活动的成绩，而是中国高端美妆市场正在发生的结构性变化。随着消费者对于本

2026年走到一半，一级市场的具身智能赛道，体感温度并不高。 我还记得年初还在关注整机落地场景，然后到了二季度，大家的开始提问：钱烧到什么时候是个头？与此同时，宇树把四足机器人的BOM成本压到了消费电子级别，渠道铺进了海外商超。圈内人开始点头，说“这才是商业化的样子”。 但紧接着，回到行业端，另一层焦虑浮了上来：当一个赛道只有一个宇树跑通了硬件规模化的账，其他人的故事，还怎么讲？ 这不是唱衰。如果具身智能的终局就是比谁把电机做得更便宜、把结构做得更稳、把整机价格打下来，那这个故事在2026年，头部就已经锁死了。 但如果不是呢？ 近期，星海图在北京亦庄开了2026全球开发者大会。当天圈内不少人也都嗅到信息，半个具身智能产业链的人，都来到了亦庄。 确实，这场会信息量不小。新模型G0.5发布并开源，六大权威榜单全球第一。双足人形机器人Kengo首秀。联合北京亦庄成立数据公司“亦数智能”，启动百万小时真实数据计划。 不过，光凭几款新品就让半个产业链到场？我觉得不止。这场会真正在做的事，是回答上面那个一直没人答好的问题。而且答案，跟很多人预想的都不太一样。 相信还有很多人不了解这场大会意义，那么接下来的分析，咱们不预设结论。仅从三个问题切入，用事实和数据，一层一层剥开看看，这个具身智能的终局可能长什么样。 第一个问题：同样是整机，走的哪条路？ 宇树的逻辑很清晰。硬件时代，跑得最快的赢。自研电机，规模化制造，把四足机器人做成了“带腿的iPhone”。靠的是供应链效率和运动控制的长板。这条路上，宇树已经用出货量证明了账能算过来。 星海图这次也发了整机。双足人形机器人Kengo，加上轮臂R1的全系升级。看上去，也是在秀硬件肌肉？但有个细节，很多人没注意。 结合下，CEO高继扬在台上给公司下定义，用的是“具身大脑企业”，后面紧跟着四个字：预训练为核心。与此同时，会场展区里，最核心的位置摆的也

$剂泰科技-P(07666)$ 这几天的走势，确实让很多人眼前一亮！短期连续收涨、阶段涨幅明显，市场上马上出现了几种解释：SpaceX上市带来的情绪映射，高盛南向潜力名单的催化，赖才达在海峡论坛上讲“制药界SpaceX”的叙事。 而今天又多了一层新的政策变量。6月17日，证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上明确提出，科创板将落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业上市。这句话放在剂泰身上看，意义并不只是“政策利好”四个字，而是资本市场正在把AI医疗、生物制造、硬科技平台类公司，放进更清晰的制度坐标系里重新定价。 这些因素都成立，但都只是导火索，不是发动机。真正值得讨论的问题不是“今天为什么涨”，而是市场到底该用什么坐标系给剂泰定价。 我不太赞成两个极端。一个极端，是继续把剂泰当成传统Biotech，只盯着MTS-004一条管线做折现；另一个极端，是把它直接抬成没有风险的平台股，仿佛只要有NanoForge，所有商业化都会自动发生。 更接近真实的判断是：剂泰科技正在经历一次估值锚点切换。从单一管线折现，切到“AI药物递送平台+自有管线+合作期权”的混合估值框架。这种切换，才是这轮行情背后最有价值的部分。 一、旧锚没有彻底失效，但明显不够用了 过去市场给未盈利Biotech定价，最常见的方法就是管线折现：看适应症空间、看临床阶段、看成功率、看峰值销售额，再折回来算市值。这套框架不是错，而是它只能算出底线，算不出剂泰现在最核心的那部分资产。 如果只按传统管线看，剂泰目前最靠前的是MTS-004。它是中国首个且目前唯一完成III期临床试验的AI赋能制剂新药，用于治疗假性延髓情绪失控。公司公告和公开材料显示，MTS-004从立项到完成III期用了38个月，制剂开

情绪太差，相信很多持有赛力斯的朋友都很难受。仔细想想，并没发现实质性利空——这轮回撤，杀的不是基本面，是情绪。 截至2026年6月11日，赛力斯A股股价较高点已大幅回撤。之前3000亿市值是“**唯一亲儿子”的故事溢价，现在机构把这部分溢价全部抹掉了。问题是，抹掉溢价之后，剩下的部分值多少？ 先看底子。2025年营收1650.54亿元创历史新高，2026年Q1营收257.46亿元，同比增长34.5%。Q1毛利率26.2%，虽因产品结构调整和汇兑损益等一次性影响有所波动，但在车企里依然属于第一梯队。一家年营收超1600亿、还在增长的车企，现在市销率一度不到0.6倍——这不是估值回归，是估值踩踏。 那所谓的“利空”呢？ 第一，Q1扣非净利润暴跌73.9%。确实，扣非只剩1.03亿。但拆开看，同期研发费用17.94亿元，同比净增7.43亿元。赛力斯正处于从“**赋能”向“自主平台”转型的投入期，M9产能爬坡、M6上市、机器人研发，这些钱花出去，财报利润自然不好看。但投入期的利润波动不代表真实盈利能力的衰退，这是常识。 很多人还忽略了一个隐藏资产：赛力斯持有引望智能10%股权。引望是**车BU核心资产，乾昆智驾、鸿蒙座舱都在里面。按市场估值，这部分价值远超赛力斯115亿元的收购成本。现在的定价，基本等于“把引望股权当零”来估的。 第二，**五界分流，问界不再是唯一。但赛力斯不是代工厂。近三年其发明专利申请量在新势力里排在前列，底盘、增程器技术很多是自有专利。收购超级工厂、收购问界商标、入股引望，这一系列操作是在把核心能力收归己有。赛力斯正在从“**概念股”向“高端新能源平台型车企”切换。本质上，它已是一家具备整车、三电、智能制造全栈能力的技术科技型企业，同时在AI、具身智能等创新业务上持续投入，为下一代出行与机器人赛道提前布局。 第三，增程路线过时？5月增程车销量确实有波动。但问界

车车科技最近发布了一款AI大模型驱动的智能定价产品。 如果只看这一动作，它更像是一家科技公司在保险定价领域的一次技术升级。 但这件事真正值得展开的地方，其实不在“发布”本身，而在它背后已经在多个车企体系中跑通了数据入口。 截至目前，车车科技已经与18家主流车企形成深度战略合作。覆盖范围包括：特斯拉、小鹏、理想、小米、蔚来、比亚迪这些头部新能源品牌，同时覆盖一汽大众、北汽集团、一汽奔腾等传统车企。 但如果你理解车企合作的真实门槛，就会明白这个名单背后不只是“合作规模”，更意味着一件更关键的事情：AI定价模型所依赖的核心要素——数据与场景，正在被系统性打通。 在保险定价这类AI模型中，真正决定模型价值的，不只是算法本身，而是它能否持续获取来自真实车险交易链路中的数据，并在不同车企的使用场景中不断被验证和修正。 18家车企的意义，不只是合作数量的叠加，而是让AI定价模型同时具备了多品牌、多系统、多场景的数据训练基础。 这也意味着，车车科技的这套AI模型的价值，已经开始进入真实业务环境中的持续学习与迭代。 一、"深度嵌入"和"渠道合作"，是两件完全不同的事 很多人看到"跟车企合作"，会想当然地理解为：在车企App里放一个保险购买的入口，用户点进去跳转到保险页面，成交了拿个佣金。 这是渠道合作，是最浅层的合作形式。 车车科技做的，跟这个完全不是一回事。它是通过调用多个底层API、执行复杂的工作流编排，把整个投保-续保-理赔的业务闭环，直接跑在车企App的底层系统里。 具体来说意味着： 用户在车企App里点击投保，系统自动调取车辆信息、用户信息完成匹配，不需要手动填写任何内容，选择方案直接支付； 续保提醒触达用户之后，整个续保流程压缩为几步操作，接近订阅服务的体验； 车辆发生事故的瞬间，传感器数据自动回传，系统自动生成事故数字凭证——时间、地点、速度、碰撞位置、智驾是否介入——整个证据