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在自主移动机器人（AMR）技术创新的支持下，在40个国家拥有超过800名终端客户，极智嘉（2024年 72% 的海外营业收入）将在未来几年借鉴仓库配送AMR渗透率的结构性增长。我们的产品比较结果和选定客户的投资回报分析增强了我们对极智嘉竞争优势的信心。我们预测，极智嘉将在2024-2027E实现34％的收入复合年增长率，并有可能从2026年开始实现可观的利润。作为第一家在香港交易所上市的仓库AMR公司，我们认为该股票具有良好的稀缺价值。以26.7港元的目标价（7.7倍2026年的市销率）开始买入。 AMR 解决方案的巨大潜力。AMR 在仓库自动化中起着不可或缺的作用。它们已经从简单的材料移动器转变为适用于更复杂场景的解决方案。根据CIC的数据，全球AMR解决方案市场预计将从2024年的390亿元人民币（复合年增长率：33％）增加到2029年的1620亿元人民币，这得益于渗透率（占仓库自动化解决方案总收入的百分比）从2024年的8％增加到2029年的20％。 模块化开发功能可提高渗透率。 极智嘉2024 年仓库配送收入的全球市场份额为 9%（全球排名第一）。我们认为，这一成功归功于公司的解决方案，这些解决方案包括一系列模块化组件，这些组件可以轻松集成到客户的现有系统中，而不会出现重大中断。这使极智嘉能够更轻松地渗透到不同的下游行业。 我们的分析量化了极智嘉如何提高运营效率 作为极智嘉的客户之一，YesAsia（2209 HK，NR）自2022年10月以来一直应用极智嘉 AMR解决方案，该解决方案在2年内帮助节省了约1,000万美元（将劳动力成本比降低了约1.8个百分点），并在短短17个月内实现了回报。此外，日吞吐量提高了150％，订单准确率也提高到99.99％。出色的财报促使YesAsia在2024年向Geekplus提供另一份抗菌素耐药性合同（项目于2025年5月启动）。

近日 “全球AMR仓储机器人第一股”极智嘉（02590）利好信息频出，继业绩预告发布及宣布入局具身智能后，大摩、中信等多家顶级机构发布研报首次覆盖给出“买入”、“增持”等评级，最高目标价为26港元。 业绩预告显示，2025年上半年，该公司预计实现收入为9.95-10.3亿元，同比增长27-32%。与此同时，报告期内公司亏损净额为4500-5500万元，同比大幅收窄90-92%，经调整亏损净额为1000-2000万元，亦大幅收窄90-95%。这份成绩单，堪称港股To B机器人领域亮眼的答卷。 扭亏在即，有望成为港股To B机器人首个盈利企业 规模效应已经质变，收入增长直接推高毛利，证明其AMR机器人已迈入“放量增利”阶段。欧元升值贡献收益。全年盈利基础已经打牢，按此速度，2025年净利润转正几无悬念——这将是港股ToB机器人首个盈利龙头！ 对此，多家机构表示看好，其中，德意志银行指出极智嘉正利用 AI 技术来最大化优化 AMR 部署，从而提升仓库运营效率；光大证券指出极智嘉作为全球AMR仓储履约解决方案龙头，以全栈平台化技术+全球服务网络构筑深厚的技术壁垒，全球交付能力验证商业化实力；国信证券预计公司 2025 年有望实现扭亏为盈。  押注具身智能，进一步打开增量空间 就在业绩预告前夕，公司宣布设立全资子公司“北京极智嘉具身智能科技有限公司”，正式进军具身智能战场，这一步极具前瞻性。 为何此时进军具身智能？核心逻辑在于场景与能力的匹配。物流与制造业是具身智能最易规模化的落地场景。相较于家庭等复杂场景，B2B领域任务明确、环境可控，商业回报路径更短。 如今宇树强在四足运动控制（市占70%）；智元押注人形通用。而极智嘉的天然优势在于，其积累的超800家终端客户覆盖全球40余国，复购率高达74.6%，这为新业务提供了现成的试验场和客户池。 一旦在具身智能领域实现突破，极智

8月11日，极智嘉与上海西门子开关有限公司合作打造的全球离散制造领域首个全流程机器人智能仓正式落地。这一项目部署超百台、六种机器人协同作业，首次实现从收货、上架、仓储到拣选、配送的全流程机器人作业闭环。 该方案不仅将存储能力提升300%、拣选效率跃升350%、准确率推高至99.99%，更重塑了人机协作模式。 技术赋能与人文关怀在此融合，为制造业树立起精益数字化新标杆。 资本认可印证成长潜力 极智嘉与上海西门子长达五年的合作，是其技术实力与商业化能力的有力背书。灼识咨询数据显示，2024年公司整体客户复购率高达74.6%，关键客户复购率更达84.3%，远超行业均值。 资本市场同样投下信任票。摩根士丹利、中信证券、德意志银行、光大证券等顶级机构近期密集发布首次覆盖报告。其中中信证券、德意志银行给予“买入”评级，摩根士丹利建议“增持”。 8月4日发布的2025年上半年业绩盈喜进一步强化市场信心：预计营收增长约30%，经调整净亏损同比收窄超90%。 全球版图多点突破 2025 年以来，极智嘉在全球市场加速渗透，多区域业务持续实现关键突破。在欧洲市场，公司凭借为医药巨头Dr. Max打造的自动化物流方案成功斩获全球物流自动化权威大奖“年度国际内部物流奖 IFOY AWARD”，成为本年度唯一获奖的中国机器人企业。 在英国市场，极智嘉携手合作伙伴Logistex为全球供应链物流巨头日邮物流落地机器人智能仓，进一步深化了在欧洲供应链物流领域的布局。 在美国市场，极智嘉为美国服装巨头S&S Activewear五大核心配送中心部署了机器人，创造了全球最大规模PopPick方案落地的纪录，并获全球商业权威媒体《Forbes》报道。 在亚太区域的中国香港，极智嘉助力亚洲美妆及生活方式电商巨头YesAsia打造的新智能仓，成为全香港规模最大的 AMR机器人部署项目。 同时，公司

近日，全球AMR仓储机器人第一股极智嘉- W (02590)发盈喜，预计2025年上半年营收同比增长27%-32%，调整经调整亏损净额大幅收窄90-95%。 除了亮眼的业绩预告以及在具身智能领域的前瞻布局，多家顶级券商在本周密集发布研报首次覆盖极智嘉，包括中信证券、德意志银行给予“买入”评级，摩根士丹利给予“增持”评级，光大证券亦加入首次覆盖行列，其中，最高目标价为26港元，国内外机构均看好极智嘉“AI + 机器人”核心优势及未来潜力。 中信证券首予"买入"评级，认为极智嘉正处在下游需求提速、海外渠道变革、拓展具身智能、盈利拐点将至的关键时点。公司产品矩阵、产品力、渠道开拓，不断挤占海外巨头核心客户份额，均为公司收入增长和盈利改善打下坚实基础。并且，标杆客户、商业化场景、研发积累铸就公司进军具身智能领域的核心优势。该机构看好公司AMR基本盘进入高景气发展周期，战略布局具身智能机器人，估值空间有望打开。 德意志银行亦给予“买入”评级，指出极智嘉正利用 AI 技术来最大化优化 AMR 部署，从而提升仓库运营效率。随着全球仓储自动化市场及销售增长可能在低迷的2023-2024年后重新加速，这一行业复苏趋势有望惠及该领域的头部企业。 摩根士丹利给予“增持”评级，认为相比其他AMR公司的解决方案较为有限，极智嘉凭借全面且卓越的产品线巩固市场领导地位，且依托自主研发的软件算法，在大规模机器人群管理方面具备将机器人数量扩展至5,000台以上的潜力，远超同行。 该机构分析，标准化产品、高空间利用率及工作效率是极智嘉毛利率领先的关键，而 Symbotic 作为系统集成商因依赖单一客户、大福因产品多样化且定制化毛利率均较低。 此外，与全球上市同行相比，极智嘉区域收入结构最多元(各地区占比 18%-28%)，Symbotic 收入全来自北美，AutoStore 63% 收入来自欧洲，大福则聚焦亚

金吾财讯 | 国信证券发研报指，极智嘉(02590)发布2025年上半年中期业绩预告：2025年上半年公司实现营业收入约9.95-10.30亿港元，同比增长约27%-32%；实现归母净亏损0.1-0.2亿港元，同比收窄约90%-95%。业绩提升主要系AMR解决方案业务拓展和汇兑收益增加。 该机构表示，公司AI技术架构+AMR+机器人解决方案提升用户粘性。技术架构上，公司开发了全球首个AMR机器人通用技术平台RobotMatrix、AMR市场上最全面的ALLinone软件系统平台、自研协同优化算法平台。AMR解决方案上，通过高度标准化，将仓储整合为三种拣选方案(货架到人、货箱到人、托盘到人)，叠加通用机器人的应用，极大提升了效率。参考公司招股书和官网，从最终效果来看，极智嘉调度AMR规模最大超过5000台，与此对应行业平均规模小于300台；1-3个月快速部署解决方案；客户回本周期缩短至1-3年，最终提升了用户粘性，客户复购率75%。 该机构续指，公司设立了具身智能公司，提升机械手拣货、通用机器人制造等能力，未来公司智能化优势、规模效应有望逐步显现。综合考虑行业景气度、公司在AMR全球龙头地位、盈利持续好转态势，该机构预计公司25-27年归母净利润为1.06/3.03/5.20亿港元，对应EPS为0.08/0.23/0.39港元。给予极智嘉一年期合理估值为19.7-22.1港元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。 $极智嘉-W(02590)$

8月4日晚间，极智嘉发布2025年上半年业绩预告，得益于仓储移动机器人解决方案交付完成较多，极智嘉上半年预计营收约9.95亿元至10.30亿元，同比增加约27%至32%。 同时，由于报告期内仓储移动机器人解决方案业务提升带来毛利金额增加，极智嘉预计上半年净亏损约0.45亿元至0.55亿元，同比收窄约90%到92%；经调整净亏损约0.1亿元至0.2亿元，同比收窄约90%至95%。 值得注意的是，7月30日，极智嘉宣布设立全资子公司——北京极智嘉具身智能科技有限公司。该子公司将专注具身智能技术研发和相关产品业务，包括不限于机械手拣货、通用机器人产品等。极智嘉在公告中表示，计划将具身智能技术以及相关通用机器人产品，应用于物流制造等商业对商业业务场景，与公司现有的物流机器人业务紧密协同。 $极智嘉-W(02590)$

2025 年 8 月 4 日，“全球 AMR 仓储机器人第一股” 极智嘉 (02590) 正式披露上市以来的首份业绩预告，交出了一份令人瞩目的 “开门红” 答卷。 根据最新业绩预告披露，2025 年上半年，该公司预计实现收入为 9.95-10.3 亿元，同比增长 27-32%。与此同时，报告期内公司亏损净额为 4500-5500 万元，同比大幅收窄 90-92%，经调整亏损净额为 1000-2000 万元，亦大幅收窄 90-95%。 上述这核心财务指标的显著改善，不仅彰显出经营效率的持续优化，更标志着极智嘉正加速迈向盈利拐点，在 To B 机器人企业的商业化表现方面持续占据引领地位。 从公告来看，极智嘉收入增加主要是报告期内仓储移动机器人解决方案的交付完成较多带来的收入增长，订单执行效率显著提升。而经调整亏损大幅收窄，则源于两大核心动力：主营业务规模效应持续释放，收入增长带动毛利水平稳步提升；受欧元兑人民币汇率上升影响，公司汇兑收益显著增加，进一步优化了财务表现。 值得关注的是，极智嘉近日宣布设立全资子公司北京极智嘉具身智能科技有限公司，正式进军具身智能这一前沿领域。该子公司将聚焦机械手拣货、通用机器人等具身智能技术研发和相关产品业务，目标直指物流、制造等 B2B 场景。新业务将与现有 AMR 产品线形成高度协同，依托极智嘉强大的品牌影响力、成熟的销售渠道与海量场景数据，加速技术成果的规模化落地。 极智嘉入局具身智能，不仅是技术能力的自然延伸，更是对万亿级机器人未来市场的前瞻卡位。具身智能的发展路径，极大概率将从仓储场景出发，逐步向智能制造、商业服务乃至家庭应用延伸。极智嘉凭借其在物流机器人领域的龙头地位、深厚的场景理解力与强大的全球落地能力，具备天然的先发优势。 根据灼识咨询的资料，极智嘉的业务覆盖全球 40 余国，服务超 800 家终端客户，2024 年客户复购率为 7

有“全球AMR仓储机器人第一股”之称的极智嘉—W(02590.HK)公告，公司已于2025年7月30日完成北京极智嘉具身智能科技有限公司的设立，这是一家由公司全资拥有的附属公司。这意味着，极智嘉正式进军具身智能领域。 据介绍，北京极智嘉具身智能科技有限公司初始注册资本1000万元，该公司设立后，将专注于具身智能技术研发和相关产品业务，涵盖机械手拣货、通用机器人产品等。 公司计划将具身智能技术以及相关通用机器人产品，应用于物流制造等商业对商业业务场景，与公司现有的物流机器人业务紧密协同，并依托公司现有的品牌和业务网络快速推进技术和产品的广泛商用。 极智嘉聚焦以仓储履约机器人解决方案为代表的核心业务，推动公司业务增长、实现盈利及保障财务稳健性，为具身智能等新技术的创新和商用提供持续支持。极智嘉认为，具身智能公司的设立，既能加速新技术的研发与应用推广，又能与现有业务形成有效协同以拓展更广阔发展空间，还能吸引更多人才加入，为公司长远发展奠定坚实基础。 极智嘉于7月9日港股主板上市，为今年以来香港市场规模最大的非“A+H”科技企业IPO。灼识咨询的数据显示，极智嘉凭借突出的技术和商业化能力，已连续6年蝉联全球最大的仓储履约AMR机器人解决方案提供商，提供业界最全面广泛的解决方案，拥有业内最大的客户基础和最广泛的全球业务布局。截至2024年，极智嘉业务版图已覆盖全球40多个国家及地区，服务超800家全球大客户，在第三方物流、零售电商等领域形成深度渗透。 2024年，公司实现营收24.09亿元，是目前港股机器人板块已上市企业中收入规模最大的公司。2021至2024年的营收复合增长率达45%，收入保持高速增长态势。公司年度订单金额从2021年的15.9 亿元增至2024年的31.4亿元，客户签约订单金额稳步提升。值得一提的是，公司的盈利拐点逐步清晰，2024年经调整EBITDA亏损大幅收窄

近期，全球智能机器人领军者极智嘉（Geek+）亮点频出，此前，在全球物流自动化权威大奖“年度国际内部物流奖 IFOY AWARD”上斩获2025年IFOY“综合客户解决方案”大奖，成为本年度唯一获奖的中国机器人企业。近日，极智嘉又携手合作伙伴为日邮物流打造了北安普顿智能仓，在英国市场再拓版图，更进一步巩固了其在欧洲仓储自动化领域的领导地位。但这些进展并非偶然，背后是极智嘉早已深度融入英国当地物流自动化生态，通过与多个行业巨头的紧密合作，积累了众多成熟的标杆案例，为其持续拓展市场奠定了坚实基础。 北安普顿智能仓占地11万平方米的仓库，部署了极智嘉货架到人拣选方案，方案分两阶段推进，能在不影响业务运转的情况下逐步扩展。该方案兼具托盘与货架搬运功能，可灵活适配B2B、B2C多类场景，以及常温、冷链等不同作业需求，有效提升了仓库的运营效率与空间利用率，成为日邮物流数字化转型路上的关键一步。此项目不仅凸显了“货到人”技术对物流格局的重塑作用，助力日邮物流在市场中占据优势，也进一步巩固了极智嘉在英国市场深耕6年多积累的行业领先地位，而这也是其融入当地物流生态、与多行业巨头合作打造的又一标杆案例。 例如，极智嘉为英国NEXT的履约中心部署250台AMR机器人，实现电商拣选及分拣自动化，采用拣分结合方案，P800与S20C机器人协同作业，适配多样运营需求。引入方案后，NEXT上个圣诞季处理订单量创新高，无需增员便延长订单截止时间且保持当日交付。极智嘉与NEXT的系统整合顺畅，其灵活高效的解决方案为NEXT的业务拓展提供了有力支撑。 再如，面对1.2万SKU的复杂管理需求，极智嘉RoboShuttle方案精准发力，助力英国头部电气分销商实现空间利用率、运营效率与可扩展性的三重突破，成功攻克了多品类库存管理这一行业性难题。不仅能让存储能力实现翻倍，拣选效率提升8倍，还支持业务在零中断的前提下实

北京极智嘉科技股份有限公司（以下简称“极智嘉”，2590.HK）于7月30日晚间发布公告，宣布设立全资子公司——北京极智嘉具身智能科技有限公司，正式进军具身智能领域。 根据公告，该子公司将聚焦机械手拣货、通用机器人等具身智能技术研发和相关产品业务，目标直指物流、制造等B2B场景，将与其现有物流机器人业务紧密协同，并借助于现有的品牌和业务网络快速推进技术和产品的广泛商用。 作为“全球AMR仓储机器人第一股”，也是港股机器人板块收入最大的企业，极智嘉进军具身智能领域某种程度上而言是一种必然。毕竟，物流与制造是当前具身智能最易率先规模落地的场景，已成初创企业布局热点。而极智嘉商业化能力、研发实力与场景数据三重优势，是其发展具身智能的天然核心竞争力。 其一、商业化能力+全球业务网络 截至目前，极智嘉已连续6年位居全球最大的AMR仓储机器人解决方案提供商，2024年营收24亿元并接近扭亏为盈，业务覆盖全球40多个国家和地区，拥有800多家终端客户，其中不乏耐克、沃尔玛、UPS、DHL、顺丰等各细分领域的全球龙头企业。这些已验证的商业化能力、全球业务网络和客户资源，加上成熟的服务体系及供应链，不仅为其具身智能技术和产品提供了成熟的应用场景与标杆验证渠道，大大加速市场切入过程，更将为全球化落地和规模化扩张提供保障。 其二、研发能力 截至2024年12月31日，极智嘉已拥有1,867项专利，研发人员占比41%，是同行业中规模最大的研发团队之一，且兼具机器人产品研发经验以及在机器人感知、决策与控制、多智能体协同等领域的深厚积累。此外，极智嘉解决方案的全球应用及复制，也验证了其技术在复杂场景中体现出的鲁棒性、可靠性和可扩展性，及其背后的软硬件和算法研发实力。 其三、场景理解和数据积累 物流场景的海量真实运营数据、对物流作业及客户痛点的深刻理解，是当前在具身智能领域比拼的关键，亦为训练与优化具身