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AI服务器产业正迎来新一轮产品升级。10月，联想集团已全球交付Vera Rubin NVL72机架级AI系统，并成为英伟达DSX POD AI工厂的生态合作伙伴。随着新一代计算平台进入交付周期，整柜系统的价值量提升，有望为联想基础设施方案业务集团(ISG)带来新一轮收入增长与利润弹性。 单柜价值量提升近一倍，是这一轮AI服务器增长的重点。而新一代AI服务器机柜的放量，有望为联想基础设施业务带来显著的盈利弹性。 据摩根士丹利测算，一台Vera Rubin NVL72机柜面向超大规模云服务商的采购价值约780万美元，较GB300 NVL72的约400万美元提高约95%。对服务器整机厂商而言，单柜价值提升也带来了更高的系统集成和制造收入。摩根士丹利进一步测算，VR200单柜ODM增值收入约14.96万美元，较GB300的10.82万美元提高约38%。 2027年有望成为Vera Rubin机柜规模化交付的重要年份。据广发证券和摩根大通预测，2027年全球NVL72机柜需求规模有望达到约9万至9.6万台，其中VR200及初期VR300将成为主要增长来源。 $联想集团(00992)$  在全球服务器市场的份额正在提升。IDC数据显示，2026年第二季度，联想全球x86服务器出货量达到28.6万台，市场份额约7.4%，首次位居全球第一；同期收入份额达到约9%，排名全球第二。星展银行预计，联想集团在整体AI服务器市场的份额将从约5%升至约9%。 结合联想集团在全球服务器市场的地位、Vera Rubin首批交付优势及AI工厂生态布局，假设联想2027年在NVL72机架市场取得5%至10%的份额，对应交付量约4250至9500柜。按照780万美元单柜价值计算，对应整柜价值规模约331亿至74

围绕首惠产融（00730.HK）的重组预期，近期市场关注度颇高。但在梳理公司运作与规划后不难发现，比起“重组”本身，其资产运作展现出的“节奏感”才是更核心的看点。 首惠现在的路子，步步为营、环环相扣。今天就来拆解一下它资产注入的节奏。 第一步：机器人资产，先落一子，再图全局 此前公告，首钢产投拟将北京机器人融资租赁公司约24.84%的股权转给首惠。很多人一看，才24.84%？连绝对控股都算不上。但这恰恰是他的高明之处——这只是个“前菜”。 此次受让可能只是第一步，有观点猜测，今年年底先收购部分股权，后续再逐步整合 注意这个时间点：今年年底。说明动作会非常快。且该标的公司已积累300多个真实应用场景，与130多家机器人厂商建立合作，推动约500台机器人落地。估算一下，在成熟场景下，设备回收期仅需1到3年。 这意味着，装进来是商业模式跑通、现金流强劲的“现金牛”。首惠先用24.84%的股权切入点并表，业务协同起来后，再逐步提升持股比例。这种“小步快跑”策略，既降低了初期资金压力，又锁定了未来的确定性。 更重要的是，首惠并非只做个财务投资者，其重组的目标是打通产业链上下游。未来将依托既有供应链能力向上游延伸至零部件及设备采购，以保理等服务为抓手；下游则通过设备租赁和场景运营承接真实需求。医疗、教育、园林等场景持续放量，反向带动上游采购，形成“场景需求—设备投放—供应链采购”的良性闭环。 第二步：医疗供应链，教科书级别的“体外培育+体内收购” 医疗供应链打法则展现了首惠在金融端的功底。策略清晰：分“两步走”。 第一步，先做业务。上市公司已与医疗集团签独家服务协议。联营公司京西商业保理批出2亿授信额度。这钱干嘛用？北大首钢医院等机构采购药品耗材，上游供应商账期长、极度缺钱，首惠精准切入，直接放款做保理。这里的入口就是真实采购场景，首惠将医疗机构（下游）与大量上游供应商连接起来，先赚利

看到星愿第100万辆下线的消息，其实有点感慨。从第1辆到第100万辆只用了24个月，这个速度放在全球单一车型里都是炸裂的存在。 星愿是2024年上市的，靠70L前备箱、宁德时代电芯、后驱独悬这些本来该在更贵车上出现的配置全系标配，直接把A0级纯电的门槛拉高了一个档次。2025年拿了全品类销量冠军，今年上半年又卖了24.9万辆，同比涨21%，8月、9月连续两个月破6万，是目前市场上唯一能做到连续两月破6万的车型。 有一说一，国内这个量级已经不只是“小车走量”那么简单了，它实际上是在用百万辆级的规模摊薄成本，把省下来的钱变回了配置，基本盘非常扎实。 但我更想聊的是这款A0级小车在海外市场的表现。星愿现在已经出海30多个国家了，泰国拿过电动车销冠、约旦纯电第一、墨西哥纯电第二，巴西上市两个月就破了2300台，泰国车展单周订单3300台，今年8月又一口气开进了英国、法国、澳大利亚这些欧洲和大洋洲市场，上半年已经是中国新能源两厢车出口TOP2。这些成绩说明它在海外不是“赔本赚吆喝”，而是真的在当地细分市场拿到了头部位置。 关键就在价格上。国内卖6到9万的车，到了英国折合人民币差不多20万，比利时、卢森堡17.4万起，荷兰18.6万，意大利15.6万起。同样的配置、同样的车，到了海外价格直接翻了一到两倍。 这意味着星愿在海外根本不是把国内低价车直接搬过去，而是重新做了品牌定位和定价。国内靠规模摊成本走量，海外靠溢价赚利润，完全是两套打法。 从目前的价格差和销冠数据看，星愿出海这件事，对利润的贡献远不止“多卖了几台车”那么简单。三季报马上就要发了，我觉得市场可能还是习惯性地按“国内价格战、小车不赚钱”的逻辑在给吉利算利润账。但如果海外这块高毛利结构的占比在持续提升，并且能体现在报表里，吉利整体的利润弹性就会有重新定价的可能

从陈百里、肖风站台说起，看潘渡2831如何把数字资产“装进”传统金融的合规框架 10月13日，港交所的上市仪式现场，站台阵容值得留意。 香港商务及经济发展局副局长陈百里博士、立法会议员吴杰庄、李惟宏、邓飞，HashKey Group董事长兼CEO肖风博士，潘渡创始人兼行政总裁任骏菲——政府官员、立法者、持牌交易所掌舵人、资产管理人同台。场面不小，因为台上那只ETF挂着两个硬标签：亚洲最大资产规模的Solana现货ETF，全港同类管理费最低。 但比标签更值得读的，是这些人站在一起所指向的方向。 桥头堡的注脚 陈百里在致辞中的表述是官方口径里信息密度较高的一句：潘渡上市是“企业善用香港国际平台拓展业务的好例子”，香港会继续优化上市制度、扩大上市跑道，欢迎更多海内外企业和人才来港发展。 这话放在虚拟资产领域，分量不轻。它意味着香港对数字资产的态度已经从“审慎观察”转入“主动铺设跑道”的阶段。 任骏菲的回应则把产品放进了更大的坐标系：“彰显了香港金融市场国际化、开放包容、创新发展的特质”，有利于促进传统金融与数字资产市场的双向融合互通，吸引更多国际投资机构与跨境资本汇聚香港。 翻译一下：香港想在虚拟资产这件事上继续当桥头堡，潘渡这只ETF是最新的一个注脚。2024年香港推出亚洲首批虚拟资产现货ETF，目前市场已有约12只现货ETF。产品线越来越全，从比特币、以太币延伸到Solana，受监管产品的谱系在持续扩展。 为什么是Solana，为什么是现在 时机不是偶然的。 截至10月12日，全球Solana现货ETF净资产约19亿美元，累计净流入16.1亿美元。若香港新产品带来增量资金，整体规模有机会向20亿美元靠拢。更值得注意的是持有者结构：Solana ETF的持有者中机构占比不低，显示这类产品正从散户工具走向机构配置选项。 Solana本身的技术叙事支撑了这种兴趣。高、低费用、活跃的

现在聊车，大家张口就是零百加速、芯片算力、屏幕尺寸，好像一台车够快、够安静、够聪明，就已经满分了。可莲花汽车想聊的不只是这些——它更想让人重新感受到：开车这件事，本身就很快乐。 从1948年到现在，莲花汽车一直把工程看得很重。轻量化、空气动力学、底盘调校、人车沟通，这些不是宣传页上的漂亮词，而是它做了七十多年的基本功。 到了电动化时代，莲花也没有丢掉这条主线。以Eletre 900 GOLD和Emeya 900 GOLD为例，它们搭载双电机四驱系统，综合功率905马力，峰值扭矩985牛·米，零百加速分别达到2.95秒和2.78秒。但这些数字只是开始，真正有意思的是，莲花怎么把这么强的动力，稳稳地交给驾驶者。 莲花很擅长“和风打交道”。它的车身采用孔隙式设计，气流不只是从车外划过，还会被引导、梳理，用来降低风阻、提升散热和高速稳定性。Eletre作为纯电超跑SUV，空气动力学套件整体最大可产生约90公斤的行驶净下压力；Emeya的四档可调主动尾翼，单独就能带来最高215公斤的下压力。简单说，它不只是直线快，高速变道、连续弯道、重刹入弯时，车身也更稳、更可控。 底盘部分也很完整。双腔空气悬架、CDC连续阻尼可调减振器、48V主动稳定杆、后轮主动转向、10活塞碳陶瓷制动系统，让车在日常通勤时不失舒适，在激烈驾驶时又能给足信心。莲花想做的不是让驾驶者去适应车，而是让车更懂驾驶者的意图。 智能化方面，莲花提出的“物理AI”也挺有辨识度。它不是把驾驶体验交给冰冷的算法，而是让智能系统更理解车身姿态、轮胎负荷、气流变化和路面反馈，再协调动力、制动、悬架和空气动力学部件一起工作。这样，智能不是替代驾驶，而是让驾驶更精准、更从容。 座舱里，HYPER OS、AR-HUD、流媒体外后视镜、碳纤维饰件、Alcantara材质和赛道报告系统，都保留了现代豪华车该有的科技感，同时也没有削弱驾驶者的参

2026年这轮港股回购潮，规模已经不用多说了。腾讯、阿里、美团、快手，加上半导体、医药、消费电子，一批公司同时在拿真金白银买自己股票。大厂回购是常规操作，账上有钱，市场早习惯了。 真正让人在意的是另一类：上市没多久的AI应用公司，盘子不大、还在投入期，却也敢掏现金回购。这种公司不是"有钱任性"，是真觉得市场给的价格委屈了自己，才敢拿真金白银站出来。 云知声（09678.HK）就是这类里最典型的一个。 7月底，公司公告了一个1亿港元的回购计划，期限6个月。消息出来那天市场没怎么炸，但懂的人都知道这事儿分量不轻——在港股流动性整体偏紧的当下，一家中小市值公司愿意拿出1亿港元，这不是嘴上说说，是真金白银往里砸。 而且你注意时间窗口：6个月回购期，从7月底一路覆盖到明年1月底。这意味着接下来大半年里，市场会持续看到一股刚性的买盘力量在托着。不是一次性脉冲，是细水长流的买入。对云知声这种流通盘本来就有限的公司来说，这种持续买盘对供需结构的改善，效果是会被放大的。 具体算笔账你就明白了：云知声港股股本大概4511万股，H股流通市值不到30亿港元。1亿回购额度放在这个盘子里，买盘效应会被放大得很明显。公司选择主动下场调节供需，而不是干等着市场情绪回暖——这本身就说明管理层对当前股价有自己的判断，而且行动够果断。 回购价区间也挺有看头。管理层愿意在62.8-65.8这个位置真金白银接，等于变相给市场一个参考锚——他们心里的价值线，比现在股价高。回购启动后股价走势确实稳住了，市场自己也在用脚投票验证这个支撑位的有效性。 当然，光靠回购撑着也不行，基本面得跟得上。云知声这块倒确实在出东西： token消耗量持续高增长，这个指标很实在，直接反映生态活跃度和真实需求，是收入增长的核心引擎；  大额订单陆续落地，给未来业绩兑现提供了能见度，确定性在增强； 回购提供资金面支撑，业务增长提供基

$潘渡比特币(02818)$投资科技赛道，很多人都有同一个困惑：AI、算力、区块链的大行情都踩中了，热门指数ETF也买了，却总感觉"赚了指数不赚收益"，甚至大盘在涨、手里的ETF却原地踏步。问题究竟出在哪里？仔细看会发现，根源往往不在选赛道，而在于被动ETF这套机制本身。 被动指数ETF最大的短板，就是没有选择权。它只能机械复刻指数成分股，不管个股基本面好坏、估值有没有泡沫、业绩有没有暴雷，只要还没被调出指数，基金就必须硬扛着。结果是牛市跟着喝汤，熊市全额回撤，结构性行情里还被一堆平庸标的稀释收益。尤其当指数里混进大量蹭概念、没业绩的股票时，这部分仓位不仅贡献不了收益，还会拖累整体表现。说白了，被动ETF能给你的只是市场平均收益，很难指望拿到超额回报。 也正是看到了这一点，港股市场上出现了主动管理ETF这个新选项。它在保留ETF场内交易灵活、申购门槛低、持仓透明等既有优势的同时，打破了指数束缚，允许基金经理主动选股、动态调仓、规避业绩雷、把仓位集中在真正有竞争力的龙头公司上，目标就是跑赢市场平均收益。相比传统开放式主动基金，它又多了ETF的灵活性和低成本属性，兼顾了两边的长处。以港股03056和03112两只产品为例，可以更直观地看出这套打法在实际中怎么运作。 先说03056，它主打全球科技硬核赛道，聚焦AI算力、半导体、智能驾驶、云计算等高成长方向。市面上很多科技类被动ETF持仓庞杂，成分股良莠不齐，只要还在指数里就必须照单全收。03056的做法则是精筛优质龙头、剔除无效标的，并跟随行业周期灵活调仓：行情火热时，聚焦高景气主线、放大收益；震荡回调时，主动降低高位泡沫仓位、控制回撤。这种"高景气多配、高泡沫降仓"的动态策略，让它在近期的科技股结构性分化行情里多次跑赢主流科技指数，超额收益相对可

$联想集团(00992)$Googlebook。这一轮尝试有所不同，过去两年的AI PC，通常意味着在电脑里增加一颗 NPU，再预装一个随时可以唤醒的聊天助手。但这一次Google和阿里千问都把改造深入到了操作系统，AI不再等待用户打开一个单独窗口，而是主动读取屏幕上的内容、调用其他应用，并在后台持续完成任务。 十年前，Google做Chromebook，想的是计算都上云，电脑本地不用太强。十年后到了智能体时代，情况反过来了。Googlebook不仅没有把硬件做轻，反而需要更大的内存、更强的芯片、触控屏，以及更复杂的端云协同。这个阶段，PC本身就是整个AI系统的一部分。 阿里、Google都开始重新做电脑，我对PC产业反而更乐观了。 过去市场看PC，多少还是把它当成一个成熟硬件市场，核心就是出货量、ASP和换机周期。但智能体起来之后，PC可能重新变成AI最重要的个人生产力入口。 这对全球PC出货量最大的联想是实打实的利好。模型可以有很多家，Agent也可以有很多套，但最终都要落到终端上。谁手里有最大的PC出货规模、企业客户和全球渠道，谁就更容易吃到这一轮变化。而且Googlebook首批厂商里就有联想，旗下Googlebook15已开放预订。 所以我现在看联想PC这块，已经不只是“AI带来新一轮换机”这么简单了。当AI越往Agent走，PC越像AI系统的一部分，联想手里这个全球级PC入口，价值可能还在往上走。 $阿里巴巴-W(09988)$ $谷歌(GOOG)$

赛道整体热度低迷、板块联动性偏弱之际，万邦医药逆势走出独立行情，成为 9 月 8 日 CRO 板块活跃度较高标的。个股日内弹性快速释放，最高涨幅逼近 9%，成交体量骤然爆发，全日换手率突破 33%，高位充分换手凸显资金博弈的激烈程度。在同业个股普遍震荡休整、缺少行情带动的背景下，本轮强势拉升属于资金聚焦个股逻辑的集中发力，并非行业基本面回暖带来的整体性行情。 跳出短期盘面情绪，从行业基本面来看，国内中小 CRO 企业目前身处竞争加剧、需求迭代的调整周期。仿制药项目需求整体回落，行业内卷加剧、价格竞争持续压缩服务毛利，行业整体面临订单结构优化与业务转型压力。万邦医药传统核心业务聚焦仿制药药学研究与 BE 临床试验，为突破原有增长瓶颈，公司通过收购赛德盛切入创新药临床 CRO 赛道，完成业务层级升级，这也是市场资金博弈其成长修复空间的核心逻辑。但并购同步带来商誉风险敞口，若后续业务整合进度不及预期，商誉减值将成为公司经营发展的潜在隐患。 2026 年半年报数据，直观体现了公司转型阵痛期的经营压力。报告期内公司营收同比下滑 40.24%，归母净利润大幅收窄，扣非净利润转入亏损区间，传统仿制药业务订单萎缩对整体业绩形成显著拖累。尽管公司已提前布局创新药临床服务领域，但新业务仍处于市场拓展初期，业务体量尚未充分释放，短期内无法对冲传统主业的营收下滑压力。整体来看，公司负债水平偏低，财务结构稳健，经营现金流保持正向流入，为业务转型提供了良好的财务缓冲，但短期盈利疲软已是既定事实。 与此同时，AI 赋能医药研发、创新药产业链回暖等市场热点，为个股提供了情绪加持。不过公司目前仅将 AI 工具用于辅助研发工作，尚未实现商业化落地与收益转化，相关题材仅具备预期属性，暂无实质业绩支撑。本次股价放量冲高，核心是资金提前博弈公司业务转型带来的经营改善预期，并非企业基本面出现实质性反转拐点。 超高换手

2026年9月3日，黄河旋风（600172）走出高波动弹性行情，全天最高触及涨停价16.23元，尾盘有所回落，收盘报15.92元，单日上涨7.93%。盘中多次冲击涨停未能稳稳封死，多空博弈十分激烈，日内振幅接近10%，开盘15.10元，最低回踩14.76元，下方承接力度尚可，多头进攻过程中不断遭遇上方抛压考验。 交易层面是昨日盘面最突出特征，全天成交额高达60.92亿元，换手率达到30.15%，巨量换手代表筹码发生大规模交换，老资金兑现离场，同时大批场外资金大举进场博弈，个股直接触发换手率异常登上龙虎榜，龙虎榜合计净买入2.82亿元，沪股通与知名游资席位同步大手笔进场，资金分歧之下做多力量占据上风。高换手也意味着个股已经进入情绪博弈阶段，股价波动会进一步放大。 驱动本轮行情的核心逻辑，已经不再是传统培育钻石业务，而是市场对金刚石算力散热这条新赛道的预期定价。过去公司主营工业金刚石、培育钻石，行业产能过剩，产品价格承压，公司业绩持续处于亏损状态，传统业务很难带来估值大级别提升。而当下市场关注点转移到功能性金刚石薄膜，产品可用于AI高功耗芯片热沉散热，公司相关技术已经取得突破，产品实现投产，叠加新疆人造金刚石新项目落地，市场开始想象公司从传统超硬材料企业向算力新材料供应商转型的可能性。市场交易的是未来技术落地、客户导入的预期，而非当下已经兑现的业绩。 技术形态上，前期股价已经走出一轮上行，9月3日放量冲击涨停但尾盘炸板收出长上影，一方面说明短期多头动能充足，另一方面也反映上方堆积大量解套与获利筹码，一次性突破阻力较大。经过连续拉升，个股短期已经积累可观涨幅，情绪热度拉满，但基本面尚未看到对应大规模订单落地，业绩依旧处于亏损区间，估值完全依靠故事预期支撑，博弈属性极强。 综合来看，昨日的大阳线，是游资、北向资金共同推动，叠加金刚石散热题材催化形成的情绪行情。短期高换手之后，股价大