社区

信能低碳（00145.HK）前身是香港建屋贷款，现在三块业务并行：楼宇暖通节能方案、持牌放债融资、财务投资。节能业务是报表上的收入主线，面向香港商业楼宇、酒店、厂房做空调系统节能改造、维保，还有新型环保清洁技术服务；放债业务是老牌底子，持有香港放债牌照，做按揭和个人贷款，属于低规模的信贷业务。 2026年中报营收同比明显抬升，增量来自节能项目订单增加，但公司依旧持续亏损，营收基数本身很低，收入规模很难覆盖行政、研发等固定开支。节能改造属于项目制，订单零散、单项目金额不大，客户集中在香港本地，市场空间有明显边界，毛利水平不高，回款节奏跟着项目验收走。放债业务受香港信贷环境影响，业务规模一直没有扩张，利息收入体量有限，财务投资的收益波动大，只能作为补充。 市场资金最关注的催化，是几内亚矿区光伏框架协议。公告里规划的项目体量很大，总投资预估接近40亿，公司定位偏向项目统筹、融资代理，完工后收取投资额1.5%的年度服务费。但要分清，这仅仅是框架协议，不是已经落地的正式工程合同，项目融资、总包、落地审批都存在大量不确定性，至今没有转化为确认收入，更多是远期题材，短期很难改善报表。 它是主板小盘，成交清淡，股价异动大多是新能源消息刺激，炒作属性很强。资金分歧很直白：利好逻辑是海外矿区离网光伏需求稳定，框架协议一旦落地，能直接把业务从香港楼宇节能切换到海外新能源工程；风险点非常现实，主业内生造血偏弱，长期持续亏损，几内亚项目地处海外，地缘、融资、合作方履约的风险点密集，框架协议到落地之间的变数很多。 后续跟踪的优先级很清晰。第一紧盯几内亚光伏项目，看正式合同签署、融资到位、开工的公告，这是最大的行情变量；其次看香港本地节能业务能不能持续拿单，逐步收窄亏损，放债业务资产质量是否稳定。如果项目顺利落地，它的估值逻辑会彻底切换；倘若项目迟迟没有实质进展，公司就会停留在小体量楼宇节能+小额放贷的

 同景新能源（08326.HK）是港股GEM的光伏配套厂商，传统根基是光伏跟踪支架、柔性支架，同时做光伏电站EPC、运维、电站智能化平台，山地、水面光伏的特殊支架方案是它过去的差异化卖点，近年往浸没式储能、风电配套装备延伸，搭起风光储的叙事框架。 最新年报的反差很明显，营收大幅缩水，但毛利率反而有所修复，归母净利润大幅回落。收入下滑主要是国内光伏装机节奏放缓，支架与EPC订单收缩，项目交付变少；毛利抬升来自产品结构优化，高附加值跟踪支架占比提升。它的现金流还算稳健，当期经营现金流为正，相比很多垫资很重的光伏工程商，资金面压力相对可控，但整体营收体量萎缩，原有主业的增长动能已经明显减弱。 浸没式PACK储能是现在市场最关注的主线，和普通风冷、液冷路线做区分，主打电芯浸没绝缘冷却液散热，降低热失控风险，瞄准工商业、光伏配套储能场景，还同步研究压缩空气储能。这条路线概念辨识度高，但目前还处在客户验证、试点项目阶段，批量供货规模很小，还没有形成稳定的收入支柱。另外公司新增风电配套业务，依托光伏结构、控制算法的积累，开发陆上、近海风电配套设备与运维系统，同样属于远期布局，短期贡献有限。 支架业务本身的竞争格局也不轻松，国内支架厂商扎堆，固定支架价格战持续挤压利润，它的优势集中在复杂地形场景：山地多点联动跟踪支架、大跨度柔性支架、水面漂浮支架，适配常规厂商不好落地的项目，这类场景溢价更高，但市场容量本身有限，订单波动大。智能运维平台叠加AI监控，用来提升电站发电效率，更多是配套增值，很难单独收费。 盘面流动性偏弱，属于典型GEM小盘新能源标的，股价跟着光伏装机、储能催化、储能新技术消息脉冲。资金分歧很清晰：跟踪支架在复杂地形场景有差异化优势，但行业周期属性强，国内光伏投资波动直接影响订单；浸没式储能安全卖点突出，不过储能赛道内卷激烈，新技术验证周期漫长，良率、成本、客户认证都

捷利交易宝（08017.HK）是港股GEM稀缺的券商IT服务商，长期给香港本地券商输出前台交易系统、行情数据、云SaaS和托管服务，这条软件业务是它最初的底盘，特点是高毛利、订阅制，客户粘性较强。后续它沿着原有券商客户资源延伸，设立持牌子公司TGM拿下1号牌、7号牌，切入证券经纪、IPO分销承销，形成SaaS科技+持牌金融服务的双轮结构。 最新年报的增长质量在港股小盘金融科技里辨识度很高，营收、净利润连续两年大幅抬升，整体毛利率维持高位，现金流也同步转正。增长的核心驱动力不是传统系统订阅，而是承销分销业务放量，TGM持续参与港股IPO、配售项目，金融服务板块收入占比已经过半，成为拉动报表的主力。SaaS业务同样保持稳步渗透，持续给中小券商做交易系统迭代、接入AI行情辅助工具，作为稳定的现金流底座。公司还在推进牌照扩容，计划申请放宽7号牌限制，布局资管、证券咨询牌照，补齐金融业务链条。 但它的业绩天然绑定港股市场热度，矛盾点也集中在这里。承销业务高度依赖新股发行节奏、市场交投活跃度，一旦港股IPO数量萎缩、配售行情转冷，这块弹性业务的收入会快速回落；SaaS订阅虽然更稳，但香港券商市场空间有限，新增客户的天花板不高，长期很难走出独立于港市的行情。同时TGM开展承销、经纪业务需要持续补充资本金，资本投入需求会持续抬升。 盘面属于GEM小盘，弹性很强，行情跟着港股成交、新股行情、金融科技催化共振，资金分歧很清晰。看多的逻辑是它同时拥有券商IT软件壁垒和持牌金融牌照，在港股交投回暖周期里可以双向受益；风险在于业务周期性极强，盈利高度受市场情绪支配，不是内生稳步增长的类型。 后续跟踪要分开两条主线。短期优先盯港股IPO发行数量、配售承销项目落地情况，以及港股日均成交额变化，直接影响TGM金融业务收入；中长期看SaaS订阅客户持续拓展、牌照扩容落地进度，以及AI交易工具、量化配套产品能

AI服务器产业正迎来新一轮产品升级。10月，联想集团已全球交付Vera Rubin NVL72机架级AI系统，并成为英伟达DSX POD AI工厂的生态合作伙伴。随着新一代计算平台进入交付周期，整柜系统的价值量提升，有望为联想基础设施方案业务集团(ISG)带来新一轮收入增长与利润弹性。 单柜价值量提升近一倍，是这一轮AI服务器增长的重点。而新一代AI服务器机柜的放量，有望为联想基础设施业务带来显著的盈利弹性。 据摩根士丹利测算，一台Vera Rubin NVL72机柜面向超大规模云服务商的采购价值约780万美元，较GB300 NVL72的约400万美元提高约95%。对服务器整机厂商而言，单柜价值提升也带来了更高的系统集成和制造收入。摩根士丹利进一步测算，VR200单柜ODM增值收入约14.96万美元，较GB300的10.82万美元提高约38%。 2027年有望成为Vera Rubin机柜规模化交付的重要年份。据广发证券和摩根大通预测，2027年全球NVL72机柜需求规模有望达到约9万至9.6万台，其中VR200及初期VR300将成为主要增长来源。 $联想集团(00992)$  在全球服务器市场的份额正在提升。IDC数据显示，2026年第二季度，联想全球x86服务器出货量达到28.6万台，市场份额约7.4%，首次位居全球第一；同期收入份额达到约9%，排名全球第二。星展银行预计，联想集团在整体AI服务器市场的份额将从约5%升至约9%。 结合联想集团在全球服务器市场的地位、Vera Rubin首批交付优势及AI工厂生态布局，假设联想2027年在NVL72机架市场取得5%至10%的份额，对应交付量约4250至9500柜。按照780万美元单柜价值计算，对应整柜价值规模约331亿至74

围绕首惠产融（00730.HK）的重组预期，近期市场关注度颇高。但在梳理公司运作与规划后不难发现，比起“重组”本身，其资产运作展现出的“节奏感”才是更核心的看点。 首惠现在的路子，步步为营、环环相扣。今天就来拆解一下它资产注入的节奏。 第一步：机器人资产，先落一子，再图全局 此前公告，首钢产投拟将北京机器人融资租赁公司约24.84%的股权转给首惠。很多人一看，才24.84%？连绝对控股都算不上。但这恰恰是他的高明之处——这只是个“前菜”。 此次受让可能只是第一步，有观点猜测，今年年底先收购部分股权，后续再逐步整合 注意这个时间点：今年年底。说明动作会非常快。且该标的公司已积累300多个真实应用场景，与130多家机器人厂商建立合作，推动约500台机器人落地。估算一下，在成熟场景下，设备回收期仅需1到3年。 这意味着，装进来是商业模式跑通、现金流强劲的“现金牛”。首惠先用24.84%的股权切入点并表，业务协同起来后，再逐步提升持股比例。这种“小步快跑”策略，既降低了初期资金压力，又锁定了未来的确定性。 更重要的是，首惠并非只做个财务投资者，其重组的目标是打通产业链上下游。未来将依托既有供应链能力向上游延伸至零部件及设备采购，以保理等服务为抓手；下游则通过设备租赁和场景运营承接真实需求。医疗、教育、园林等场景持续放量，反向带动上游采购，形成“场景需求—设备投放—供应链采购”的良性闭环。 第二步：医疗供应链，教科书级别的“体外培育+体内收购” 医疗供应链打法则展现了首惠在金融端的功底。策略清晰：分“两步走”。 第一步，先做业务。上市公司已与医疗集团签独家服务协议。联营公司京西商业保理批出2亿授信额度。这钱干嘛用？北大首钢医院等机构采购药品耗材，上游供应商账期长、极度缺钱，首惠精准切入，直接放款做保理。这里的入口就是真实采购场景，首惠将医疗机构（下游）与大量上游供应商连接起来，先赚利

看到星愿第100万辆下线的消息，其实有点感慨。从第1辆到第100万辆只用了24个月，这个速度放在全球单一车型里都是炸裂的存在。 星愿是2024年上市的，靠70L前备箱、宁德时代电芯、后驱独悬这些本来该在更贵车上出现的配置全系标配，直接把A0级纯电的门槛拉高了一个档次。2025年拿了全品类销量冠军，今年上半年又卖了24.9万辆，同比涨21%，8月、9月连续两个月破6万，是目前市场上唯一能做到连续两月破6万的车型。 有一说一，国内这个量级已经不只是“小车走量”那么简单了，它实际上是在用百万辆级的规模摊薄成本，把省下来的钱变回了配置，基本盘非常扎实。 但我更想聊的是这款A0级小车在海外市场的表现。星愿现在已经出海30多个国家了，泰国拿过电动车销冠、约旦纯电第一、墨西哥纯电第二，巴西上市两个月就破了2300台，泰国车展单周订单3300台，今年8月又一口气开进了英国、法国、澳大利亚这些欧洲和大洋洲市场，上半年已经是中国新能源两厢车出口TOP2。这些成绩说明它在海外不是“赔本赚吆喝”，而是真的在当地细分市场拿到了头部位置。 关键就在价格上。国内卖6到9万的车，到了英国折合人民币差不多20万，比利时、卢森堡17.4万起，荷兰18.6万，意大利15.6万起。同样的配置、同样的车，到了海外价格直接翻了一到两倍。 这意味着星愿在海外根本不是把国内低价车直接搬过去，而是重新做了品牌定位和定价。国内靠规模摊成本走量，海外靠溢价赚利润，完全是两套打法。 从目前的价格差和销冠数据看，星愿出海这件事，对利润的贡献远不止“多卖了几台车”那么简单。三季报马上就要发了，我觉得市场可能还是习惯性地按“国内价格战、小车不赚钱”的逻辑在给吉利算利润账。但如果海外这块高毛利结构的占比在持续提升，并且能体现在报表里，吉利整体的利润弹性就会有重新定价的可能

从陈百里、肖风站台说起，看潘渡2831如何把数字资产“装进”传统金融的合规框架 10月13日，港交所的上市仪式现场，站台阵容值得留意。 香港商务及经济发展局副局长陈百里博士、立法会议员吴杰庄、李惟宏、邓飞，HashKey Group董事长兼CEO肖风博士，潘渡创始人兼行政总裁任骏菲——政府官员、立法者、持牌交易所掌舵人、资产管理人同台。场面不小，因为台上那只ETF挂着两个硬标签：亚洲最大资产规模的Solana现货ETF，全港同类管理费最低。 但比标签更值得读的，是这些人站在一起所指向的方向。 桥头堡的注脚 陈百里在致辞中的表述是官方口径里信息密度较高的一句：潘渡上市是“企业善用香港国际平台拓展业务的好例子”，香港会继续优化上市制度、扩大上市跑道，欢迎更多海内外企业和人才来港发展。 这话放在虚拟资产领域，分量不轻。它意味着香港对数字资产的态度已经从“审慎观察”转入“主动铺设跑道”的阶段。 任骏菲的回应则把产品放进了更大的坐标系：“彰显了香港金融市场国际化、开放包容、创新发展的特质”，有利于促进传统金融与数字资产市场的双向融合互通，吸引更多国际投资机构与跨境资本汇聚香港。 翻译一下：香港想在虚拟资产这件事上继续当桥头堡，潘渡这只ETF是最新的一个注脚。2024年香港推出亚洲首批虚拟资产现货ETF，目前市场已有约12只现货ETF。产品线越来越全，从比特币、以太币延伸到Solana，受监管产品的谱系在持续扩展。 为什么是Solana，为什么是现在 时机不是偶然的。 截至10月12日，全球Solana现货ETF净资产约19亿美元，累计净流入16.1亿美元。若香港新产品带来增量资金，整体规模有机会向20亿美元靠拢。更值得注意的是持有者结构：Solana ETF的持有者中机构占比不低，显示这类产品正从散户工具走向机构配置选项。 Solana本身的技术叙事支撑了这种兴趣。高、低费用、活跃的

现在聊车，大家张口就是零百加速、芯片算力、屏幕尺寸，好像一台车够快、够安静、够聪明，就已经满分了。可莲花汽车想聊的不只是这些——它更想让人重新感受到：开车这件事，本身就很快乐。 从1948年到现在，莲花汽车一直把工程看得很重。轻量化、空气动力学、底盘调校、人车沟通，这些不是宣传页上的漂亮词，而是它做了七十多年的基本功。 到了电动化时代，莲花也没有丢掉这条主线。以Eletre 900 GOLD和Emeya 900 GOLD为例，它们搭载双电机四驱系统，综合功率905马力，峰值扭矩985牛·米，零百加速分别达到2.95秒和2.78秒。但这些数字只是开始，真正有意思的是，莲花怎么把这么强的动力，稳稳地交给驾驶者。 莲花很擅长“和风打交道”。它的车身采用孔隙式设计，气流不只是从车外划过，还会被引导、梳理，用来降低风阻、提升散热和高速稳定性。Eletre作为纯电超跑SUV，空气动力学套件整体最大可产生约90公斤的行驶净下压力；Emeya的四档可调主动尾翼，单独就能带来最高215公斤的下压力。简单说，它不只是直线快，高速变道、连续弯道、重刹入弯时，车身也更稳、更可控。 底盘部分也很完整。双腔空气悬架、CDC连续阻尼可调减振器、48V主动稳定杆、后轮主动转向、10活塞碳陶瓷制动系统，让车在日常通勤时不失舒适，在激烈驾驶时又能给足信心。莲花想做的不是让驾驶者去适应车，而是让车更懂驾驶者的意图。 智能化方面，莲花提出的“物理AI”也挺有辨识度。它不是把驾驶体验交给冰冷的算法，而是让智能系统更理解车身姿态、轮胎负荷、气流变化和路面反馈，再协调动力、制动、悬架和空气动力学部件一起工作。这样，智能不是替代驾驶，而是让驾驶更精准、更从容。 座舱里，HYPER OS、AR-HUD、流媒体外后视镜、碳纤维饰件、Alcantara材质和赛道报告系统，都保留了现代豪华车该有的科技感，同时也没有削弱驾驶者的参

2026年这轮港股回购潮，规模已经不用多说了。腾讯、阿里、美团、快手，加上半导体、医药、消费电子，一批公司同时在拿真金白银买自己股票。大厂回购是常规操作，账上有钱，市场早习惯了。 真正让人在意的是另一类：上市没多久的AI应用公司，盘子不大、还在投入期，却也敢掏现金回购。这种公司不是"有钱任性"，是真觉得市场给的价格委屈了自己，才敢拿真金白银站出来。 云知声（09678.HK）就是这类里最典型的一个。 7月底，公司公告了一个1亿港元的回购计划，期限6个月。消息出来那天市场没怎么炸，但懂的人都知道这事儿分量不轻——在港股流动性整体偏紧的当下，一家中小市值公司愿意拿出1亿港元，这不是嘴上说说，是真金白银往里砸。 而且你注意时间窗口：6个月回购期，从7月底一路覆盖到明年1月底。这意味着接下来大半年里，市场会持续看到一股刚性的买盘力量在托着。不是一次性脉冲，是细水长流的买入。对云知声这种流通盘本来就有限的公司来说，这种持续买盘对供需结构的改善，效果是会被放大的。 具体算笔账你就明白了：云知声港股股本大概4511万股，H股流通市值不到30亿港元。1亿回购额度放在这个盘子里，买盘效应会被放大得很明显。公司选择主动下场调节供需，而不是干等着市场情绪回暖——这本身就说明管理层对当前股价有自己的判断，而且行动够果断。 回购价区间也挺有看头。管理层愿意在62.8-65.8这个位置真金白银接，等于变相给市场一个参考锚——他们心里的价值线，比现在股价高。回购启动后股价走势确实稳住了，市场自己也在用脚投票验证这个支撑位的有效性。 当然，光靠回购撑着也不行，基本面得跟得上。云知声这块倒确实在出东西： token消耗量持续高增长，这个指标很实在，直接反映生态活跃度和真实需求，是收入增长的核心引擎；  大额订单陆续落地，给未来业绩兑现提供了能见度，确定性在增强； 回购提供资金面支撑，业务增长提供基

$潘渡比特币(02818)$投资科技赛道，很多人都有同一个困惑：AI、算力、区块链的大行情都踩中了，热门指数ETF也买了，却总感觉"赚了指数不赚收益"，甚至大盘在涨、手里的ETF却原地踏步。问题究竟出在哪里？仔细看会发现，根源往往不在选赛道，而在于被动ETF这套机制本身。 被动指数ETF最大的短板，就是没有选择权。它只能机械复刻指数成分股，不管个股基本面好坏、估值有没有泡沫、业绩有没有暴雷，只要还没被调出指数，基金就必须硬扛着。结果是牛市跟着喝汤，熊市全额回撤，结构性行情里还被一堆平庸标的稀释收益。尤其当指数里混进大量蹭概念、没业绩的股票时，这部分仓位不仅贡献不了收益，还会拖累整体表现。说白了，被动ETF能给你的只是市场平均收益，很难指望拿到超额回报。 也正是看到了这一点，港股市场上出现了主动管理ETF这个新选项。它在保留ETF场内交易灵活、申购门槛低、持仓透明等既有优势的同时，打破了指数束缚，允许基金经理主动选股、动态调仓、规避业绩雷、把仓位集中在真正有竞争力的龙头公司上，目标就是跑赢市场平均收益。相比传统开放式主动基金，它又多了ETF的灵活性和低成本属性，兼顾了两边的长处。以港股03056和03112两只产品为例，可以更直观地看出这套打法在实际中怎么运作。 先说03056，它主打全球科技硬核赛道，聚焦AI算力、半导体、智能驾驶、云计算等高成长方向。市面上很多科技类被动ETF持仓庞杂，成分股良莠不齐，只要还在指数里就必须照单全收。03056的做法则是精筛优质龙头、剔除无效标的，并跟随行业周期灵活调仓：行情火热时，聚焦高景气主线、放大收益；震荡回调时，主动降低高位泡沫仓位、控制回撤。这种"高景气多配、高泡沫降仓"的动态策略，让它在近期的科技股结构性分化行情里多次跑赢主流科技指数，超额收益相对可