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文丨詹詹  编辑丨杜海   来源丨新商悟 （本文约为800字） 双十一狂欢背后，淘宝、天猫面临的，仍然是信任危机。 截至11月10日，黑猫投诉平台数据显示，淘天累计投诉量超138万件，但回复率仅有7.7%，垫底主流电商平台：拼多多投诉量近158万件，回复率33.4%；京东投诉量约113万件，回复率91%…… 社交平台上，“淘宝双十一没便宜”的吐槽已冲上热搜。 有消费者发现，同一款冰箱618售价5723元，双十一竟涨至7742元，价差超2000元。凑单满减规则复杂如解谜，部分商品分开买反而更便宜。 有消费者说，“尾款付到一半，淘金币抵扣突然半路取消，价格秒涨好几百！” 消费者的维权困境更是触目惊心：有消费者在天猫超市购买“自营正品”玉灵膏，到货却变成另一品牌，饮用后出现舌头麻木、失眠等不适症状，商家却坚称“有证书证明合规”； 有买家收到两只款式迥异的鞋子，客服却以"仓库打包误差"搪塞； 更有残障人士被假图片诱购劣质助听器，马丁博士皮靴变成莆田仿品，卫生巾里检出异物，鸡胸肉生蛆，等等。 这背后，智能客服答非所问、人工客服话术敷衍，维权成本高昂让很多人被迫放弃。   11月10日，明星刘嘉玲在社交平台晒出两张淘宝界面截图，并喊话淘宝、天猫：“这么严重的侵权，欺骗消费者，淘宝、天猫，是你们的市场营销策略吗？”，引发消费者的广泛共鸣。   其晒出的图片显示，一家名为“ENCARE海外旗舰店”的店铺，标识中含“天猫国际”字样；售卖的产品中，商品首页图放置了梁朝伟半身照片，极易误导消费者认为梁朝伟是代言人。但梁朝伟本人却从未代言过此产品。 刘嘉玲喊话后，涉事商家在网友舆论的冲击下，删除了相关图片。由此可见，明星维权尚需借助舆论，何况普通人呢？ 从“价格陷阱”到“售后难”，淘天在消费者权利保护方面的消极态度，与其宣称的前沿AI技术投入形成讽

文丨曹甲清   来源丨正经社（ID：zhengjingshe） 花白高洁撩蓝天，人潮澄澈唱华夏。  雾霾消散不返日，万邦来贺神仙夸。  2016年4月4日北京房山 【《正经社》出品】 CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然 声明：文中观点仅供参考，勿作投资建议。投资有风险，入市需谨慎 喜欢文章的朋友请关注正经社，我们将持续进行价值发现与风险警示 转载正经社任一原创文章，均须获得授权并完整保留文首和文尾的版权信息，否则视为侵权

文丨曹甲清   来源丨正经社（ID：zhengjingshe） 好歌不只天上有，人间自古动心扉。 借问知音谁相似，仙音绕月晤芳回。 2017年1月27日 【《正经社》出品】 CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然 声明：文中观点仅供参考，勿作投资建议。投资有风险，入市需谨慎 喜欢文章的朋友请关注正经社，我们将持续进行价值发现与风险警示 转载正经社任一原创文章，均须获得授权并完整保留文首和文尾的版权信息，否则视为侵权

文丨康康  编辑丨杜海 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为3400字） 【正经社“银行升级战”观察之45】 被誉为“零售之王”的招商银行又交出了一份低增长的成绩单，拖后腿的恰恰是它的强项，零售业务。 10月29日发布的财报显示，9家A股上市股份制银行中，2025年前三季度，招商银行实现营业收入2514.20亿元，依然名列首位；同比增长-0.51%，名列第三位。实现归母净利润1137.72亿元，依然名列首位；同比增长0.52%，同样名列第三位。 然而，纵向比较则会发现，两项指标同比增速已经创下7个季度中6个季度同时低于3.00%的历史记录。 根据年度报告公布的数据推算，2012年至2021年，招商银行营收年复合增长率约为12.4%，归母净利润年复合增长率约为11.5%。 但是，2022年画风突变，营收同比增速突然从上一年的14.04%降至4.08%，归母净利润同比增速从上一年的23.20%降至15.08%，2023年和2024年，营收同比增速又分别降至-1.64%和-0.48%，归母净利润同比增速则进一步分别降至6.22%和1.22%。 与此同时，招商银行零售业务的营收、税前利润、资产质量同比增速出现了大幅下滑，且税前利润和资产质量降幅逐渐超过了对公业务，表明零售业务对整个公司的营收和利润形成的下拽力度更大。 2004年以后，招商银行抓住中国入世以后个人财富快速增长、居民需求转型的机会，启动了零售业务转型，逐渐跳出对公业务的红海，迎来了十几年的快速发展时期，成为股份制银行无可争议的“一哥”。 20年后，招商银行似乎又走到了一个新的十字路口。 1 增长主力换班 2025年三季报总结说：“2025年1至9月，本集团实现营业收入2514.20亿元，同比下降0.51%；实现归属于本行股东的净利润1137.72亿元，同比增长0.52%；实现净利息收入1

文丨顾小白  编辑丨百进 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为5600字） 【正经社“科技前沿”观察之65】 11月1日（周六），探路者针对此前备受争议的约19.30亿元定向增发预案（下称：2025年定增），发布了多条公告，主要为此前预案方案、可行性分析报告、摊薄补偿措施等的修订稿。 其中，变化最大的，是将原预案中7.28元/股的发行价格，下调到了7.01元/股。计划发行股份数量未变。从而，募资金额下降到了约18.58亿元，比原预案募资金额减少了约0.72亿元。 此外，虽然修订稿的发行对象有所变化，但是与当前实控人李明相关的包揽总格局并未变化。其中的变化主要为，发行对象由李明及其控制的企业通域合盈变为通域合盈和明弘毅。 明弘毅成立于2025年10月29日，由李明100%控股。显然，是李明为了参与定增临时成立的新公司。 此前，这一定增计划本身，就因不够明确的募资动机，受到了多方质疑。其中的发行价格，因相比预案公告当日市场价9.22元/股（前复权，下同）明显折价，更是加深了舆论的质疑声势。 此次，其选择在周末股市休市时发布相关公告，是否暗含“规避市场反应”的动机，也值得玩味。值得注意的是，公告的前一天即10月31日，探路者的收盘价为9.36元/股。 事实上，与下调的发行价格相比，正经社分析师更为关注因增发摊薄的补偿措施。然而，令人失望的是，在其提出“应对本次发行摊薄即期回报采取的措施”的现有信息框架之下，正经社分析师并未发现足以实质性补偿中小股东因相对低价嫌疑的定增摊薄导致的利益损失。 此外，正经社分析师还发现，探路者在2024年上半年也曾有过一次3亿元定增募资议案（下称：2024年定增），只是最终被股东大会投票所否决。而在该次议案中，实控人李明在董事会与股东大会上疑似截然相反的态度，颇为令人思量。 前后两次的定增议案以及李明的相关态度

文丨詹詹 编辑丨百进 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为800字） 上市公司中，又一位年轻美女高管引发市场关注。 不过，这一次却不是什么光彩的事。近日，浙江东尼电子股份有限公司（下称：东尼电子）披露的《行政处罚事先告知书》显示，作为上市公司信息披露的直接责任人，由于任职期间的东尼电子涉及两项严重违规，年仅30岁的“95后”董秘翁鑫怡，被浙江证监局给予警告并罚款90万元。 公开资料显示，翁鑫怡1995年12月出生，中国台湾东海大学研究生学历，2020年9月加入东尼电子，从总经办助理一路晋升至董事会秘书，同时兼任湖州东尼新能源有限公司董事，2024年年报显示年薪为46.07万元。 她涉及到的两项严重违规，主要是合同披露不及时和财务造假： 一是跟广东天域签订的价值6.75亿元的碳化硅衬底采购合同，实际交付进度仅完成6.74%，却延迟3个月披露，导致公司计提1.66亿元损失； 二是2022年年报及2023年半年报存在虚假记载，通过虚增存货、隐瞒关联交易、少确认研发费用等方式虚增利润，其中2023年上半年利润虚增超七成。 根据浙江证监局处罚决定，东尼电子及6名时任高管合计被罚1570万元，其中东尼电子被罚700万元，董事长沈新芳被罚350万元，沈晓宇、杨云、翁鑫怡、钟伟琴、罗斌斌等一众人员，分别被罚170万元、100万元、90万元、100万元、60万元。 监管部门指出，翁鑫怡作为信息披露具体负责人，未能勤勉尽责，对重大合同进展披露不及时、年报虚假记载负有直接责任，违反《证券法》相关规定。 目前，翁鑫怡仍担任东尼电子董秘一职，东尼电子已被实施风险警示，股票简称变更为“ST东尼”后，股价连续4个交易日跌停，11月5日报收18.58元/股，市值缩水至40亿元附近。 值得一提的是，有网友可能会认为，财务造假好像是财务部门的事，为什么董秘也要挨重罚？实则不然，董秘是信息

文丨林雨秀  编辑丨百进 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为1400字） 一家市值仅仅30多亿的上市公司，董事长的连任竟引发大量关注。 原来，11月3日，再次全票当选为成都路桥董事长、任期三年的，是一个名叫林晓晴的女子，出生于1996年6月。 要知道，按照惯常经验，人们看到的上市公司董事长，多是风里雨里多少年摸爬滚打下来，年龄怎么也得四五十上下。 仅仅29岁的一个“小姑娘”，究竟有着什么样的的魅力与能力，能够在竞争激烈的商业世界中脱颖而出，坐稳董事长大位？ 正经社分析师梳理公开信息，在坊间纷纷扰扰的八卦猜测中，并没有发现林晓晴是“富二代”“企二代”“官二代”之类确切说法；她在成都路桥持有42万股股份，堪称微量；成都路桥也公开宣称过，她与持有5%以上股份的股东、实际控制人及其他董事、监事、高级管理人员等等一干人等，不存在关联关系。 她的父母学校专业家传师承之类成长信息，也都一例统统隐形。 有关她的背景介绍，妥妥地堪称“一出生就风华正茂”： 1、拥有硕士研究生学历，同时担任政协第六届深圳市罗湖区委员会委员、深圳市罗湖区工商业联合会（总商会）第五届执委会（理事会）常务委员（常务理事）、深圳市企业家协会副会长等职务。 2、2023年8月，首次进入成都路桥，就被聘任为副总经理。 短短9个月后，2024年5月，成都路桥原董事长王培利等多人因个人原因辞职，她随后补选成为第七届董事会非独立董事，并在5月下旬当选为董事长。 是为四川大A上市公司董事长中，最为年青的一位。排在第二、第三的，分别是川环科技董事长文琦超、中寰股份董事长张迪，两人都是1990年出生。 3、进入成都路桥之前，曾担任深圳市融汇鑫城实业董事、深圳市富兴承实业有限公司监事、深圳市山雨歇文化传播有限公司执行董事兼总经理。 这样的出场方式，妥妥的一鸣惊人。 这样的晋升之路，妥妥的传奇飞

本文约为1000字 11月5日，赛力斯（股票代码：9927.HK）在香港联合交易所主板正式挂牌上市。此举意味着赛力斯成为国内首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企，此次募资净额140.16亿港元，是迄今为止规模最大的中国车企IPO，也是2025年以来全球规模最大的车企IPO。 此次港股顺利上市，不仅开辟了全新国际融资平台为公司注入长期发展动能，为未来全球化战略布局奠定坚实基础，更将为中国整车企业出海提供”技术+资本”双轮驱动的全新范式。 1 “A+H”双资本平台赋能 加速全球化战略布局 自10月27日启动港股招股以来，赛力斯迅速引爆市场热情，认购热度持续高涨。赛力斯香港招股公开发售超额认购133倍，融资认购超1700亿港元。此次港股IPO募资所得约70%将用于研发投入、约20%用于多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务。 更值得关注的是，此次发行吸引了包括重庆产业母基金、林园基金、广发基金、施罗德、中邮理财、星宇香港等在内的22家基石投资者，凸显了资本市场对赛力斯高质量发展以及高成长价值的深度认可，推动公司估值体系重构，奠定投资价值新锚点，融资能力和资本运作效率将得到进一步提升。 作为中国新能源汽车高端阵营的代表，目前赛力斯的全球化版图已覆盖欧洲、中东、美洲及非洲的多个国家。其中，欧洲市场已成功拓展至挪威、德国、英国、瑞士等关键区域，标志着其全球化布局完成初步落地。未来，在“A+H”双资本平台赋能下，更将持续推动赛力斯技术创新、品牌价值提升以及全球化市场扩张。 2 锚定高端智能电动汽车 持续铸就技术创新护城河 作为一家以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业，赛力斯始终锚定高端智能电动汽车主航道。2016年全面转型新能源汽车领域，2021年与**跨界合作发布问界品牌，树立了智慧重塑豪华的品牌定位。截至目前，问界品牌已推出问界M9、问界M8、问界M7、问界M5四款车型，深

本文约为2300字 近期，工信部发布《关于推动历史经典产业高质量发展的指导意见（2026—2030年）》（征求意见稿），首次将酿酒业与丝绸、瓷器等并列为“历史经典产业”，标志着白酒行业从“限制性发展”迈向“战略型支持”新阶段。 在行业重要的变革节点，“历史经典产业”的定位对中国名酒企业打破行业调整期困局、赋能核心竞争力、打开发展空间等有着重要的积极影响。白酒企业如何贴合“历史经典产业”核心要求？作为中国老八大名酒的古井贡酒，凭借千年底蕴与前沿布局，有望成为政策落地的“鲜活样本”。 1 古井如何踩准“历史经典产业”节拍？ “历史经典产业”并非一个空洞的标签，它要求企业在品牌历史、产业规模和技术体系三方面具备扎实基础。古井贡酒在这三个层面与政策导向形成较好契合。 1）品牌历史：千年文脉的活态传承 图丨古井贡酒·年份原浆传统酿造车间 古井贡酒的酿造历史与中国白酒的发展进程密不可分。公元196年，曹操进献“九酝春酒”及《九酝酒法》，该酿酒方法后被吉尼斯世界纪录认证为“世界上现存最古老的蒸馏酒酿造方法”。历经时代变迁，古井原址完整保存了丰富的传统酿酒遗迹。其中，由宋井、明井、明清酿酒遗址及明清窖池群四处全国重点文物保护单位构成的古井贡酒酿造遗址，与二号窖池群共同组成了古井贡酒・年份原浆传统酿造区。2019年，该酿造区被工信部评为“国家工业遗产”。“古井贡酒酿造技艺”在亳州地区世代传承，并于2021年入选国家级非物质文化遗产。这些珍贵的历史遗存共同构建起“文献记载+文物遗存+非遗技艺”三位一体的传承体系，形成了完整连续的历史脉络，充分契合“历史经典产业”对传承中华文明的核心要求。 图丨明代窖池群 2）企业规模：行业领先的产业根基 “历史经典产业”并非“小众遗产”，而是需要具备带动产业发展的规模实力——这既是《征求意见稿》中“完善现代化产业体系”的要求，也是企业承担“战略型支持”角色的基

文丨詹詹  编辑丨百进 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为1000字） 近日，一女大学生在社交平台发布视频称，参加格力电器杭州有限公司校招，发现其挂羊头卖狗肉，且无故辱骂大学生。 这名来自浙江工业大学的女大学生提供的截图显示，在一个自称为“格力杭州储备干部招聘”的群中，一宣讲员称，储备干部实习生需要到一线工作三个月，每天工作时长12个小时，上六休一，都要站立工作，每月工资5500元，水电自理，没有通勤补贴。 对此，该女生质疑道，这和进厂有区别吗？该宣讲员回应称，大学生做这种工作，没有社会上的人做得好，给大学生的工作都很轻松。 随后，她在社交媒体上查询了相关信息，发现风评不是很好，比如岗位内定、普通员工住不上好宿舍、签的不是劳务合同而是储备干部的实习合同等。 于是，她将这些信息截图发到了“招聘群”内，询问是不是该公司。 群内一名为张某劲的人员回复称，“我们也没有任何收费，干一天能做就做，做不了跑路我们也不拦着，不用诋毁！” 紧接着，他又发布了“看清了再讲话，本科四年不是叫你吃干饭的”“在我们村，你还上本科，汪汪吃的都比你好”“你连中介挣得多都没”等言论。 11月2日，该女大学生第二次针对该事件发布视频称，校招群里宣讲人致歉称，已对张某劲进行了教育批评，拟定开除处理。她不太明白的是，“张某劲并非格力电器的员工，不清楚为什么用开除这一词语”。 11月3日晚，格力电器（杭州）有限公司通过官方微信公众号发布声明，明确宣布：视频中提到的招聘人员并非该公司员工，其未经公司授权和允许，擅自建群招聘，发表不当言论，给公司声誉和当事大学生造成严重伤害，公司将保留对其本人及所在机构追究法律责任的权利。 声明称，视频中关于该公司招聘内容的描述，与实际的招聘信息存在较大出入。请应聘者关注公司官方招聘平台，获取准确招聘信息。 正经社分析师注意到，事实上，冒充