社区

《投资者网》张伟 母婴电商做自营，到底能不能赚钱，海拍客给出了答案。 6月，海拍客在国内的运营主体Yangtuo Technology Inc（羊驼科技）向香港联交所递交《招股书》，拟在联交所主板首次公开发行股票（IPO）并上市。 据财报披露，海拍客已经连续两年亏损，2023年、2024年合计亏损超过1.35亿元。营收构成显示，海拍客的经营模式已从早期的平台抽佣转为“平台抽佣+自营”的双轮驱动模式，但其在年度营收超过10亿元后，营收增速却陷入停滞。 海拍客在《招股书》中坦诚，公司无法保证未来会实现盈利，而其所在的母婴电商行业还存在用户相对小众、市场份额被大型综合平台挤压等风险。未来海拍客能否通过上市突破营收瓶颈并持续盈利，也还有待观察。 顺为资本连投五轮“加码” 应该说，资本对于海拍客的发展还是颇为看好的，从顺为资本对其连续进行了五轮投资，就可见一斑。 海拍客成立于2015年，由阿里巴巴前高管赵晨创立。赵晨曾在阿里巴巴负责天猫国际项目，拥有丰富的跨境电商经验。 此外，海拍客的首席运营官（CEO）徐虹是阿里系淘金币的创始人，首席技术官（CTO）肖建涛曾是阿里聚划算的技术负责人。创始团队高管的阿里背景，让海拍客从成立之初就“自带光环”。 踩中了风口，让海拍客飞速发展。2018年，海拍客成立仅三年，其年度商品交易总额（GMV）就突破了100亿元。同时海拍客也获得了资本的一路追捧。 海拍客成立仅2个月，就获得了来自远瞻资本的天使轮投资，具体金额未知。到2015年底，海拍客获得了顺为资本的A轮投资，远瞻资本跟投。从2016年到2020年，海拍客又获得了4轮投资，每次都有顺为资本的“加码”。 资料显示，顺为资本是一家由雷军和许达来创立的中国本土投资机构，其投资策略为聚焦于初创期及成长期的优质创业公司，目前已投中多家上市公司。 截至2025年6月，海拍客在IPO前共完成了6轮融资，融资总

《投资者网》崔悦晨 7月7日，江阴银行（002807.SZ）发布一则高管变动公告，引发市场的广泛关注。 据悉，该行董事会决定聘任39岁的资产管理部总经理郁晓芸为副行长，接替因工作调动而离职的王凯。 公开资料显示，郁晓芸拥有超过十年的基层银行工作经验，并曾在江苏省农村信用社联合社挂职锻炼，具备扎实的业务功底和丰富的管理经验。作为“85后”女性高管，她的上任不仅体现了江阴银行高管团队年轻化趋势的加速，也彰显了“她力量”在银行决策层的崛起。 值得注意的是，此次任命也被外界解读为江阴银行在净息差持续承压的背景下，强化资产管理业务、优化资产配置的重要战略信号。郁晓芸在资产管理领域的专业背景，或将为银行带来新的增长动力。 高管团队年轻化与“她力量”崛起 江阴银行此次高管调整，最引人注目的莫过于“85后”郁晓芸的晋升。 郁晓芸自2008年参加工作以来，便扎根于江阴本地金融机构，拥有丰富的基层和总行管理经验。她在农业银行江阴支行开启职业生涯，2011年11月加入江阴银行后，先后担任朝阳支行副行长、行长，澄丰支行行长，公司金融部总经理等关键岗位，并曾在江苏省农村信用联合社业务管理部挂职，熟悉省级联社的业务运作和管理模式。 在担任公司金融部总经理期间，郁晓芸主导并推动了多项创新业务，为公司金融业务的发展做出了显著贡献。此次升任副行长，体现了江阴银行对年轻干部的重视，也彰显了该行在高管团队建设上的开放性和前瞻性。 事实上，江阴银行高管团队的“年轻化”趋势早已显现。今年4月，江阴银行迎来了90后新任董事会秘书周晓堂，刷新了该行高管年龄纪录。 据悉，周晓堂出生于1990年8月，拥有扎实的专业知识和丰富的金融行业经验，他的加入为江阴银行注入了新的活力。 从“85后”副行长郁晓芸到“90后”董秘周晓堂，江阴银行高管团队的年轻化不仅体现在年龄结构上，更体现在专业背景和管理理念上。这些年轻高管普遍拥有较高的

《投资者网》蔡俊  济川药业（600566.SH，下称“公司”）动作频频。  近期，公司公告实控人家族要约收购，以及新药申请上市。过去几年，公司接住市场需求红利而实现业绩高增长。但红利过后，公司仍要面临中药行业的共同痛点，自身也有突破百亿营收的渴求。  本质上，医药产业是企业不断开发爆款的接力游戏。中药行业又不同于创新药，开发与销售具有一定特殊性。谁能率先给出答案，或可走出持续性的增长之路。  上阵父子兵  济川药业进入一个新纪元。  根据公告，公司实控人曹龙祥与其子曹飞签署《江苏济川控股集团有限公司股权转让协议》，曹龙祥拟将其所持的10.10%股权以1010万元价格转让给曹飞。  作为80后，曹飞曾供职于复星医药。转让完成后，曹氏父子将成为公司共同实控人。曹飞将通过平台持有公司56.07%的股权，触发全面要约收购义务。要约收购超3.5亿股，收购价24.85元/股，最高总额约86.98亿元，由实控人自有资金及合法自筹资金。  上世纪90年代，曹龙祥接手资不抵债的泰兴市制药厂（公司前身）。此前，其曾将当地一家濒临倒闭的水泥厂拉出泥潭。接手新资产后，曹龙祥实施大刀阔斧的改革，很快将药厂扭亏为盈。  进入新世纪到2014年，曹龙祥通过改制、收购、资本运作等方式走向高光时刻。2013年，公司登陆上交所，并在此前后收购天济药厂、东科药业，确立“三业齐进”的战略布局。“三业”指中西医药、中药日化、中药保健，覆盖儿科、妇科、呼吸、消化及老年病等5大领域。  按当时路径，公司明显朝着“多领域布局—上市产品—贡献收入”的循环方向发展。但彼时，国内医药产业已走到变革的前夜，众多药企还未感知到疾风将至。  2015年，自上而下的自查风暴不期而至。国家食药监局发布公告，对排队申请注册上市的

《投资者网》谢莹洁 新能源车市场渗透率超预期带动锂电池产业链火爆，电解液核心上市公司浙江永太科技股份有限公司（以下简称“永太科技”,002326.SZ）在二级市场上一路狂飙，其在技术战场上激战也近期上演。 7月2日，广州天赐高新材料股份有限公司（以下简称“天赐材料”,002709.SZ）状告永太科技等12名相关方“窃密”，涉及公司液体六氟磷酸锂生产工业化技术，索赔超8.87亿元。随后，永太科技方面否认侵犯商业秘密行为，并反诉天赐材料名誉侵权。一场技术纠纷大战由此展开，但目前尚未有定论。 天赐材料作为全球唯一具备大规模液体六氟磷酸锂生产能力的企业，2024年市占率达38%的“行业龙头”。永太科技则是连续两年亏损、奋力追赶的新晋竞争者。  天赐材料起诉永太科技 7月2日，新能源行业被一纸公告震动。 天赐材料指控永太科技等12名主体，非法获取并使用了子公司九江天赐的液体六氟磷酸锂工艺技术资料，该技术资料被应用于永太高新年产13.4万吨液体锂盐产业化项目中。 根据公告，九江天赐前员工李胜被指控违反保密义务，伙同他人将技术资料泄露给永太科技，并用于上述项目。天赐材料要求被告方停止侵权行为，销毁相关生产线设备及生产工艺资料，并赔偿经济损失8.87亿元及律师费115万元。 公开资料显示，天赐材料成立于2000年，并于2014年在深交所中小板上市，2021年合并主板上市，当年市值首破千亿元。天赐材料主营业务为锂离子电池材料、日化材料、特种化学品三大板块，其锂离子电池电解液销售量自2015年以来全球领先，目前市占率超过40%。 新能源车主要成本包括电池、电机、电控系统、电驱动零部件和整车其他零部件，其中电池成本占比高达40%。 2022年至2024年，天赐材料业绩持续下滑，营业收入分别为223.17亿元、154.05亿元、125.18亿元，归母净利润为57.14亿元、18.91亿元

《投资者网》张伟  一纸公告，将金沙酒业的困难呈现在大众面前。6月27日，香港上市公司华润啤酒（00291.HK）发布公告称，董事会主席侯孝海辞任，且不再担任其他职务。  这则公告，在白酒圈引起了强烈关注。主要原因是，华润啤酒旗下的白酒业务——金沙酒业，正是由侯孝海力主引进。随着侯孝海的去职，本就命运多舛的金沙酒业，其未来前景似乎也蒙上了一层阴影。  高达123亿元的收购往事  每个中国白酒品牌，大都有一段传奇故事，金沙酒业也不例外。  金沙酒业，其总部位于贵州毕节的金沙县，品牌因县得名，且与贵州茅台颇有渊源。资料显示，金沙酒业的前身可追溯到清代张义斋创立的义斋烧坊。  1930年代，茅台酿酒师刘开廷到金沙县指导酿酒，让当地的大曲酿酒工艺大幅提升。之后，义斋烧坊开始生产基于茅台回沙工艺的义斋窖酒，由此开启了金沙酒业的辉煌历程。  新中国成立后，烧坊合并运动席卷全国，金沙县政府对当地几家烧坊进行国营化改造，成立了金沙窖酒厂，这便金沙酒业的前身。  1958年，义斋窖酒被正式定名为金沙回沙酒。金沙窖酒厂成为金沙县的名片，金沙回沙酒也因为其品质卓越而声誉大振。  1963年，金沙回沙酒入选贵州八大名酒，由此奠定了金沙窖酒厂在贵州白酒版图中的历史地位。随后，金沙窖酒厂进行扩建，金沙回沙酒的产量猛增，并于1987年达到顶峰，成为金沙县的经济支柱。  所谓盛极而衰，金沙窖酒厂也因投资过热和市场竞争而陷入困境。这种情况下，金沙窖酒厂迎来了第一位外部投资者。2007年，湖北宜化集团通过增资扩股收购金沙窖酒厂，并改制为金沙酒业。2017年底，张道红被任命为金沙酒业董事长。也是在张道红的带领下，金沙酒业开启了新一轮的腾飞。  资料显示，张道红曾在湖北宜化集团工作长达17年，于2013年

《投资者网》谢莹洁 7月7日，一则关于蔚来汽车（09866.HK）与安徽江淮汽车集团股份有限公司（600418.SH，下称“江淮汽车”）合资公司注销的消息引发市场关注。 国家企业信用信息公示系统显示，江来先进制造技术（安徽）有限公司（以下简称“江来公司”）新增了一条注销备案公告，注销原因为“决议解散”，公告期自6月10日起至7月24日止。 标志着双方长达9年的代工合作画上句号。这一举动被外界视为蔚来彻底摆脱“代工依赖”、实现独立造车的重要里程碑。  蔚来汽车“独立自主” 成立于2014年11月的蔚来汽车是造车明星公司，在2021年的风口阶段市值一度超过千亿美元，也是BBA（奔驰、宝马、奥迪）等传统豪华汽车品牌的重要竞品，在高端纯电市场占据一席之地。 从“借壳”代工到全资控股工厂，蔚来用9年时间完成了从“轻资产”模式向全链条掌控的转型。此次解散合资公司，是蔚来技术自主的象征。 江来公司的成立可追溯至2021年3月，由蔚来与江淮汽车以50：50的股比合资组建，注册资本为5.1亿元人民币。其经营范围主要包括道路机动车辆生产、生产线管理服务以及供应链管理服务等。此次注销背后，与蔚来实现独立生产密切相关。 国内汽车生产自1985年开始实施目录管理制度。车企需要获得造车资质才能进场。造车资质审批涉及国家发改委和工信部两个部门。国家发改委负责汽车投资项目审批；工信部负责汽车生产企业及产品目录准入管理。蔚来汽车的产品在工信部公示时，《道路机动车辆生产企业及产品公告》显示的企业名称为江淮汽车。 造车新势力在成立之初，均是依靠有资质企业代工实现量产。理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车的合作方分别是重庆力帆汽车、郑州海马汽车、杭州长江汽车。 蔚来与江淮汽车的合作始于2016年4月，当时双方签署战略合作框架协议，蔚来旗下车型由江淮汽车代工生产。这种代工模式在当时是新势力车企实现量产的重要途径。

《投资者网》张伟  随着人工智能、数字孪生等先进技术蓬勃发展，让交通、能源、城市治理等传统基础行业都插上了AI的“翅膀”。同时，也有不少在“AI+”领域掘金的公司，在经营达到一定规模后，希望通过上市，进一步提升其行业竞争力。  今年5月，基于AI行业模型的软硬一体化解决方案提供商诺比侃人工智能科技（成都）股份有限公司（下称“诺比侃”或“公司”）递交《招股书》，计划在香港联交所主板市场首次公开发行股票（IPO）并上市，目前暂未通过聆讯。  据灼识咨询报告，2024年中国AI+交通、AI+能源、AI+城市治理解决方案的市场规模合计近1.5万亿元，预计未来将持续增长。尽管行业空间巨大，但诺比侃却也面临市场参与者众多、需要继续购买“投喂”数据、经营现金流不足等问题。  诺比侃表示，公司需持续投入研发以保持竞争优势，并及时升级产品满足客户需求，以拉动业务增长。诺比侃能否通过上市达成相关愿景，还有待时间的检验。  IPO前已进行多轮融资  据了解，诺比侃主要通过人工智能和数字孪生等技术在AI+交通、AI+能源、AI+城市治理等领域为客户实现智能化监测、检测、运维等业务赋能。诺比侃的壮大，也是踩中了国内轨道交通行业、AI行业均高速发展的风口。  工商信息显示，诺比侃成立于2015年5月，由廖峪联合徐利军、胡彬创立。廖峪拥有四川大学软件工程硕士学位，大学毕业后在成都锐之狮、成都布露思视讯等公司工作期间，认识了徐利军、胡彬。  诺比侃设立时，廖峪、徐利军、胡彬三人的持股比例分别为33%、34%及33%。但在2017年4月，这种“共同富裕”的格局被打破，廖峪成为诺比侃的唯一股东。  对于廖峪是如何“劝退”另外两名股东的，诺比侃语焉不详，只在《招股书》中表示，“为加强公司控制权以利于决策过程，廖先生于201

《投资者网》崔悦晨  国内首家相互制寿险机构迎来重大人事变动。  6月30日，信美人寿相互保险社（下称“信美人寿”）发布公告称，创始人杨帆因个人原因辞去董事长、董事会战略决策委员会主任委员、董事会资产负债管理委员会委员、管理执行委员会主席、首席执行官、法定代表人等多项重要职务。  与此同时，经公司董事会审议通过，选举副董事长胡晗担任公司董事长，并担任管理执行委员会主席和首席执行官。  自2017年成立以来，信美人寿的管理层一直较为稳定，杨帆作为首任董事长，已领导公司八年之久。此次杨帆突然请辞，无疑引发了业界的广泛关注。核心管理层变更，将给信美人寿带来哪些影响？这家成立八年的相互制寿险机构，又面临着哪些瓶颈与挑战？  创始元老谢幕  2017年5月，信美人寿正式获得监管批复开业，成为国内首家相互制寿险机构。  作为信美人寿的创始“元老”之一，杨帆在保险行业积累了丰富的经验。1992年至2015年间，曾先后在中国人民保险公司总公司、中国保监会办公厅任职，历任中国保险（欧洲）控股有限公司执行董事、副总经理，香港中国保险集团公司董办总经理兼总办总经理，民安中国董事，太平养老保险股份有限公司执行董事、总经理，泰康养老保险股份有限公司执行董事、总经理等职务。  2015年，随着国内相互保险制度开放，杨帆与同样毕业于中央财经大学的胡晗等人共同筹备了信美人寿。自公司筹建之日起，杨帆与胡晗便形成了紧密的“正副配”组合，携手推动信美人寿的发展。  此次杨帆离任后，胡晗被委以重任，出任新一任董事长。公开资料显示，胡晗出生于1971年，曾担任信美人寿副董事长、总经理、管理执行委员会副主席。在加入信美人寿之前，曾在中国光大集团、香港华鹰资产管理公司、浙江中正智能科技等公司任职，拥有金融与实业的跨界背景。&nbs

《投资者网》韩宜珈  两次延期披露年报数据后，7月，澜沧古茶终于公布了2024年的年报数据。  年报数据显示，报告期内，澜沧古茶实现营业收入3.61亿元，同比下降31.48%；归母净利润亏损3.08亿元，上年同期盈利8008万元；经营活动产生的现金流量净额为-1.08亿元，上年同期为2172.4万元；据报告，澜沧古茶基本每股收益为-2.44元，平均净资产收益率为-36.13%。  今年3月底，澜沧古茶第一次发布公告称，由于公司目前处于管理层人员和业务运营的调整期，需要更多时间复盘相关的经营及管理事项，故延迟刊发2024年全年业绩。根据上市规则第13.50条，公司股份自4月1日起暂停买卖，直至刊发2024年全年业绩为止。  到了4月，澜沧古茶再次发布公告，表示将延迟刊发2024年全年业绩及继续暂停股票交易。在两次延迟后，6月30日晚间，澜沧古茶披露了截至2024年12月31日止年度的全年业绩，并公告其股份即将恢复买卖。  从上市前营收稳定增长到上市后第一份年报增长放缓，“普洱茶第一股”也面临着发展的瓶颈期。  线上线下“打架”  无论是国资背书的中茶股份，还是资本化之路近十年的八马茶业，国内茶企业上市已经在早期探索期之后进入了停滞期。而作为国内唯一成功走通上市道路的澜沧古茶，也被业内称为“普洱茶第一股”。  当初澜沧古茶上市，主要的优势便是渠道和普洱茶的品牌美誉度。上市前，澜沧古茶以专营店、专柜等线下实体渠道为主，上市前经销渠道贡献了近72%的收入，线下零售客户贡献了13%的收入，线上零售客户只贡献11.7%的收入。  销售渠道也曾是澜沧古茶的优势壁垒，在招股书中直言，“茶叶经销体系的建立需要投入较大的人力和物力，公司经历长时间的培养和筛选，对新进市场参与者形成了较大的壁垒。” 

《投资者网》蔡俊  近期，科兴生物（SVA.O，下称“公司”）公开“清仓式”分红方案，剧情再度上线。  自成立以来，市场记住公司两个点：股权斗争和新冠疫苗。围绕这两个点，巨大的财富盛宴在隐秘和公开的角落多次上演。  天下往来皆为利也。多方势力围绕公司和子公司的控制权展开激烈斗争，本质或是借助资本的手段争夺财富。谁是大赢家，一切有待揭晓。  资本局中局  2001年，北大未名董事长潘爱华与河北防疫专家尹卫东共同成立北京科兴，主营人用疫苗产品。两人相识于上世纪90年代，潘爱华原为北大教授，后下海创业成为行业翘楚。彼时的尹卫东，仍以技术见长但资金短缺，因此创业初期以技术入股。  不久后，北京科兴开发出国内第一支甲肝灭活疫苗，以及流感病毒裂解疫苗等产品。技术突破让各方看到潜在、巨大的资本价值。2003年，科兴生物赴美上市，核心资产就包含北京科兴。  从合伙研发突破国产技术的天花板，再到公司成功挂牌美股，资本分化的暗流或从未停止过涌动。  2009年，潘爱华找到赛富基金意图实现合作，将旗下的北大未名持有的北京科兴股权反向输送到境外，以此获得上市公司主体的控股权。但计划赶不上变化，赛富基金通过二级市场不断买入公司股权，并与尹卫东走到一起，要求公司私有化退市并上市内地。  至此，资本分化彻底从冰山下浮到水面上，2018年的股东大会，就是暗礁下的激流掀起巨浪的时刻。  根据公司公告，包括尹卫东在内的5位原董事获得多数有效投票，成功连任。但同时，股东北大未名披露合计参与投票股份的55.19%股东，反对包括尹卫东在内的四位董事连任，并提议选举新一届董事会。  表面上，公司高层任命出现戏剧性的罗生门。但本质上，资本游戏的规则被赤裸暴露：谁掌握多数股权，谁就是利益的最大受益方。