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$连连数字(02598)$ $恒生指数(HSI)$ 合规成为法币稳定币监管“核心”，聚变的应用场景离不开跨境支付牌照护航 昨天收盘后香港金管局发布稳定币发行人发牌制度摘要说明，说明中提到了几个核心内容，老鱼先把相关截图摘录标红放在这段话下面： 划重点，摘要说明中提到，申请人总公司亦从事数码资产相关业务或其他金融服务，就单单从这三条文字中，大致可以预判香港稳定币牌照要发放给哪些机构了：1、以Web3.0为基础且有数字资产交易牌照和相关业务的金融机构或者是平台型公司；2、财务稳健，港股公司亦或者是在香港金融管理局监管范围内的公司「这里猜测发币银行是绝对具备的」；3、总公司所在有关监管对该公司和香港是否会关注的地方，这里就涉及远程监管，假设我是香港金管局，这里我也只会告诉你，监管覆盖不了的地方，我也不准备给你发牌照。「比如昨天晚上还发布股东减持的国内A股公司，已基本不具备稳定币概念股的资质了」 那么香港法币稳定币该具备哪些功能和条件呢？哪些平台亦或者是公司具备对等的条件呢？ 根据上面标红的内容：香港法币稳定币是交易媒介，用于为货品或服务付款、结清债务、投资； 划重点：1、香港法币稳定币是交易媒介且可以用于货物付款和服务付款；那么这里就需要应用场景的支撑，如果全香港都流通了香港法币稳定币，那一方面考虑到监管的漏洞需要补齐，另一方面也要考虑市场的认可程度；2、结清债务，这个也就是说，如果某个人手里持有稳定币亦或者是在相关业务上使用了稳定币，那么这个人的稳定币额度是可以使用在偿还自己的债务这件事上的；3、投资，稳定币是可以用于投资的，在其他条款里，稳定币的发行人是不可以支付利息给投资稳定币的人的，那投资也就是其虚拟货币或者代币属

以目前趋势以及综合各方消息源，官方对稳定币牌照的发放存在几点顾虑：1、牌照发放的比例：A、按照北京的意思稳定币求稳，牌照应该给金融机构如汇丰、渣打、中国银行，属金融监管体系和发币机构，说白了只是增加了数字货币的选项，新增稳定币对主体伤害不大风险可控；如果给了非金融机构，即将面对的是风险增加、监管会有盲区、容易被爆炒甚至出现其他不可控风险，前期牌照比例不会很高且极有可能全都发给金融机构；B、非金融机构将释放给供应商或战略合作伙伴，形成稳定币发放牌照和销售执行的组合模式；2、应用场景：A、假设一：如果金融机构完成发行稳定币，如何流通、在哪流通、运行中的算法及可靠性如何保证，B、监管，在应用场景中，如何完成监管没人知道会发生哪些意想不到的事情，这个是随时要进行调整的；C、香港金管局已经多次出来给稳定币概念降温，这里要明确一件事：稳定是金融战略的工具而不是用来“炒”的！3、渠道作用：A、目前沙盒演示过程中，三个机构中只有一家是金融机构，京东呈现的是应用场景，圆币和连连数字是以Web3.0为核心优势+全球跨境支付牌照渠道优势，这也就是我在标题中写到的，连连数字绕不开这方面业务，也绕不开这个概念；B、蚂蚁也好、京东也罢、包括微信，每一家对稳定币概念的理解和未来发展应用程度都有不一样的见解，所以大家不妨将牌照、解决方案、通道、应用场景综合来看其在这方面的优势，大而美也有可能不美，小而美也有可能刚刚好的！ $连连数字(02598)$ 所以在这一小结中，老鱼的小结如下：1、金管局第一波未必会将牌照发放给连连数字，作为投资者大家要理性的看待这个问题；2、几家大厂和连连数字优势对比来看，连连数字可以将香港法币稳定币运用至全球数字货币交易市场中，这一点和京东自我支付方式会有所不同，被市场接受并完成交易和结算，连连的优

今天，不想说概念，今天探讨一个问题，如果您对近期稳定币概念、相关概念股有深刻的印象亦或者是有不满情绪，欢迎大家一起探讨！ $连连数字(02598)$ $恒生指数(HSI)$ 前提，我不想制造矛盾也不想激化矛盾，只是想把我理解的稳定币概念去解读给诸位股友，以下内容欢迎批评！ 何为稳定币？！如果你懂跨境支付的代币化就懂稳定币的基础了，核心诉求：降低跨境支付成本&完成数字货币基建 学术上去定义，在加密货币市场处于早期的时候，传统货币是可以买卖加密资产的，稳定币在其中表现出的中介属性并不被市场所需要，随着更多的国家将防火墙设置在加密货币和法币之间的时候，稳定币的媒介属性就变得有市场，一个搭建法币&虚拟资产的桥梁就此诞生，所以稳定币的核心内容，应该是稳定发币和虚拟资产的稳定衔接桥梁「这部分内容是某的理解，与任何一方无关，对与错欢迎大家点评」； 2025年之前稳定币的核心优势在于：1、作为加密货币，交易稳定币不需要银行账户，不受银行监管，跨境转账快；2、由于与资产挂钩，稳定币与其他加密货币比起来更稳定且不会剧烈波动；但在2025年之后，稳定币的特征有一个质的变化！那就是监管，美国也好、香港也罢，作为全球金融中心化地区，稳定币的需求，是介于虚拟资产和传统发币在跨境贸易过程中的需求不断提升而被立法且合法化；但有一个前提，1、强监管；2、法币稳定币；既然阻止不了你，那就去适应你亦或者是使用你！ 今年是“稳定币元年”？ 说到稳定币元年，首先让我们一张来自国金证券的图！ 根据上面的图，有几个细节，老鱼给诸位刻意阐述一下： 首先，明确提供质押服务的虚拟资产交易平台的监管方针及平台应达到的标准；那意味着在港的公司如果持有对应的

$连连数字(02598)$ 周末有股友看到新闻，说稳定币8月1日后是邀请制派发牌照，问这事会不会第一波就邀请到连连数字？！老鱼认为，所有关于稳定币的传言都纯属扯淡，某些公司在没有牌照和无竞争优势的情况下，又放豪言赴港上市，又是多方洽谈合作，股东减持后立马就消声了，老鱼感叹，忽悠成本太低，股友亏损的钱太不值钱！ 为什么说，稳定币所有的新闻都有些扯淡呢？第一，牌照发放的最终解释权是香港金管局，在没有任何官方消息的情况下，作为投资者的核心目的是在可控范围内获取最大的收益，你有多大的信心持股待着呢？前提，这个牌照不太可能发给国内的上市公司，因为政策，监管都不具备条件，而国内赴港上市的公司，恰巧在财务&保证金&监管方面更利于管理，所以国内A股公司的概念股更应该是供应商或者是合作概念，并非实实在在的稳定币直线概念股； 第二，京东&连连数字是参与了沙盒测试的，京东作为应用场景，连连数字应该是渠道场景&大家可以理解这个测试是用了连连数字的牌照优势和Web3.0能力；另外通过研报大家也都可以清醒看到，机构更看重牌照和技术能力，同时香港虚拟资产交易牌照本身就可以完成其他地区和国家的稳定币交易（这里要明确，连连是有虚拟牌照且有交易资格的，给了牌照是喜上加喜，不管第几批，在等牌照的过程中，人家可以做稳定币的跨境支付业务，因为人家有Web3.0+牌照） 第三，股友们不能说今天股价涨了，就说他是概念股，明天跌了就变成啥也不是了，大家要看基本面，因为基本面的纵深才是投资价值，打个比方，一个牌照价格是2个亿，就目前连连数字的市值是不是65乘2？ 再回来说京东，人家有海外电商平台，人家发行如果拿到稳定币牌照，就等于可以把以人民币、港币作为法币稳定币在欧美等地区完成交易结算覆盖，但是这个前提是你京

闲谈配股｜多方提升目标价，即看好跨境支付发展前景又聚焦潜在市场，牌照含金量继续攀升？！ 周一开盘心一直悬着的股友可以踏实了，说一下小结：1、港股配股普遍会出现股价剧烈震动的情况暂时没有发生，一波冲高调整对于连连数字的老股民来说是回头上车的好机会；不过价格对于老鱼来说，成本略高，大家要接受继续回调的可能，这一部分我有可能看到11港元/股以下；2、稳定币概念&跨境支付概念热度不减是连连数字回调幅度较小的重要原因；3、如小米、众安都在今年完成配股，回调后又再次上升，也是利好消息支撑的短期上车信号所以在这个时候去谈连连数字配股利空有点信心不足，未来想象空间大于负面影响； 今天的标题以多方目标价为核心，有几方面原因： $连连数字(02598)$ 第一，在连连数字被市场认可为跨境支付第一股&稳定币概念股的时候，其热度一直不减且持续震荡蓄势上升；第二，多家券商密集调研并且集中上调连连数字目标价格，说明市场看好且期待；第三，公司配股30%用于牌照和相关业务的拓展，给足了市场想象空间； 那好，让我们一起了解一下券商们对连连数字的分析报告亮点： 国泰海通证券「重点：首次覆盖、目标价格14.04港元、增持」 $恒生指数(HSI)$ 首次覆盖，给予“增持”评级。考虑公司跨境支付业务增长空间广阔，我们预测公司 2025-2027年EPS 分别为1.38、-0.07、0.03 元(2025 年预期存在大额投资收益)。由于公司 2025 年大额投资收益为一次**付，预期 2025-2027年利润存在较大幅度波动，我们选择结合 PB 和 PS 方法对公司进行估值，最终给予目标价14.04 港元，首次覆盖，给予“增持”评级； 公司是跨

在上次年报发布后，连连数字公司的人似乎都一股脑的去做业务、去忙基本面了一样，给股友们的感觉好像这个公司好忙，大家都期待其能够在稳定币概念这件事给市场一个回应，但老鱼理解：1、香港对于上市公司对外回应热点事件是有明确要求和严格监管的，作为港股上市公司，连连数字不便于多说；2、聚焦基本面才是对股友们最负责的，与其蹭热点，不如精工业务，做好业绩！了解老鱼的都知道，我写了近百篇关于连连数字的稿子，对他们家我还是有发言权的！接下来，结合其发布的配股公告和昨天发生的股价暴涨等情况，聊聊老鱼的看法，这里烦请诸君批评指正，如有不对之处，伤害到公司，可以联系我删除；只是个人随笔，不代表任何一方，也不代表任何投资意见； 连连数字配股资金用途选择五三二方向，聚焦区块链、牌照、全球业务，意为何？！ 公告显示，假设配售股份全数配售，配售所得款项总额预计约为3.94亿港元，拟将所得款项净额（i）50%用于区块链等创新技术在全球支付领域的创新及应用；（ii）30%用于全球业务及牌照扩展；及（iii）20%用于一般公司用途。 $连连数字(02598)$ 基于以上内容，我给大家复盘一下： 50%资金用于区块链等创新技术在全球支付领域的创新及应用！！！这段话说的很有水平，为什么这么说呢？！ $恒生指数(HSI)$ 首先，大家都知道，连连数字在近一段时间里，被视为港股跨境支付概念第一股和稳定币概念在跨境支付领域的独一份核心概念股！这个大家都不否认吧？！所以在这个公告里，连连数字的工作人员很明确这一点，为了避免大家的误读和正确表达，避免大家对公司稳定币方面的猜想造成投资失误。但是，让我们重新读一下！！ 第一：近年来，香港政府致力于构建全球Web3.0中心，

连连数字投资优势 $连连数字(02598)$ $恒生指数(HSI)$ 1、券商分析：基本面夯实 连连数字作为中国领先的跨境数字支付平台，通过全球化布局和技术创新实现了稳健发展。成立以来已构建覆盖全球七大核心市场的支付网络，2024年港交所上市后进一步强化国际竞争力；在财务表现方面，2020-2024年营收CAGR 达22%，核心的全球支付业务毛利率稳定在 70%以上，虽因业务结构调整导致整体毛利率短期承压，但亏损持续收窄； 2、政策强势支撑：政策与市场双轮驱动下，支付行业迎来合规化与数字化发展新阶段 2023 年国务院出台《非银行支付机构监督管理条例》，通过提高准入门槛和强化监管推动行业整合，促使资本充足的企业占据优势；据弗若斯特沙利文预计，全球跨境电商 GMV 预计将以 19.3%的复合增速增长，中国数字支付市场 TPV 到 2027 年将达 354.1万亿元，增值服务收入突破 885 亿元，展现出强劲增长潜力。连连数字作为国内最大独立支付供应商，凭借牌照优势在细分市场占据 9.1%份额；香港《稳定币条例草案》的通过进一步推动行业创新，通过低成本、高效率的跨境支付解决方案削弱美元主导地位，为商户提供费率优化与商业闭环的新机遇； 3、连连数字凭借全球化牌照布局和技术创新，构建了涵盖全球支付、境内支付及增值服务的综合数字支付生态。

有人说，稳定币火了！闭眼睛买都赚钱！我想说，你有可能疯了，亦或者根本不了解什么是稳定币！A+H一直有一个怪圈就是本应该是港股的核心概念却成了炒热A股的助燃剂，至于A股的公司如何使用投资者回复平台来配合释放消息，如何利用预计、大概、可能等次来与相关热点话题挂钩从而实现炒热自己公司的核心诉求，让人不齿，也比较鄙视； 同样是上周，中金公司给连连出了一份极其准确的研报定位，且目标价较上一份研报大幅提升，强烈看好：盈利预测与估值 $连连数字(02598)$ $恒生指数(HSI)$ 维持盈利预测不变。当前交易于 7x/5x 25/26e P/S;考虑市场改善上调目标价 6%至 15.3 港币，对应 9x/8x 25/26e P/S及 45%空间;维持跑赢行业。   上周，某知名自媒体发布了一篇题为“支付行业转型生死局：五家上市支付企业跨境突围，谁主沉浮？“的报道，老鱼很认真的拜读了该作者的思维逻辑和聚焦内容，与某思维一致只是小编略显顾虑，有的话没有说透！ 香港数字资产发展政策宣言2.0上周发布了，核心内容：1、重申特区政府致力将香港打造成数字资产领域中的全球创新中心；2、合规监管、资产代币化、场景拓展与人才建设四个纬度；3、制度化、规模化、全球化；4、稳定币角色调整，从工具型货币切换成基础设施货币，满足银行、跨境结算、公共部门普遍接受的要求，从金融工具变成金融基础设施； 其实在老鱼看来，香港聚焦未来金融基础设施改革的核心目的：1、引“流水”入港；2、放存量“数字人民币”出海；所谓的活水，可以理解为境外投资者投资香港资产、香港金融业（如H股，如基金、保险等等）； 其实在香港，稳定币的概念讨论许久，相关的测试，国内亦或者是

我不想老生常谈，但无论是稳定币也好、数字经济也罢，还是传统的跨境支付市场改革，因关税战引发的“供应链”&“区块链”改革，已经是进行时，不要去质疑这件事推进的速度，只需要紧跟步伐就好。 小标题一：以“试水区”为题，只因市场太热、监管清醒，改革需要“准”而不是“快”！ $连连数字(02598)$ LABUBU金融化的热度从发酵到降温，整个过程仅用了不到半个月时间，甚至连“泡泡”工厂都亲自下场打击“炒”客硬控自己的产品&销售&二级市场，有人说，这是市场稀缺性和需求引起的并非有组织的完成相应的布局；我想说！错！大错特错！ 当市场非常火爆的时候，你别太看重消费者的购买热情就可以理想的去看待泡泡工厂的股价；产品有足够的金融属性，就是在支撑其股价的高高在上，这一点，解释多了就容易有误导思维了，所以不再过多表达！如想寻找参照物，茅台飞天酒从1000块钱左右一瓶到3000多块钱一瓶，再跌入神坛的时候，你会发现该逻辑与如今的泡泡相似但领域不同！仅此而已 好，再回到我们说的“试水区”！ $恒生指数(HSI)$ 国泰君安国际，三天之内画的线对于一个新股民来说，刺激、过瘾！对于一个老股民来说，你丫吃相太难看！6月23日1.2港元/每股的起盘价，采用两天“隐藏”就把股价拽上去几倍？一个逆转后反手画出十字大绿线，7.020港元/股已经有望成为该股近期最高点了，两个原因：1、监管要的是你做渠道商，当一个标杆，你别去搞二级市场啊；2、要“冷静”“要降温”这是香港金管局给出的定调性要求，你大机构心里没数么？二级市场赚的钱从渠道那里找回不好嘛！ 所以「某」认为，国泰君安国际话题热能够理解，二级市场热，已经不合适，所以在选择他的时候

香港金管局总裁余伟文：香港稳定币更多聚焦支付功能 牌照发行量屈指可数！ 稳定币牌照，首先考虑支付功能，那么接下来，连连数字的核心竞争力就将得以显现。目前跨境支付行业牌照第一是连连，区块链也是第一。还有谁？稳定币概念第一股！还有谁！更核心的是，同业对比，某拉已经被甩了好几条街道了。 $拉卡拉(300773)$ $连连数字(02598)$