社区

图片 一、资金冲突 1、周1截止的和周3截止的不冲突（金黄色部分） 2、周2截止的和周4截止的不冲突（橙色部分） 当然，周1截止的和周4截止的也不冲突，哈哈。 原则是：中间隔了1天，资金就不会冲突。 特别提示：隔1天指的是🐯、🐂、🐼等，非主流需要隔2天。 二、孖展情况 图片 这里要重点说下18C 公司（智谱、MiniMax）的孖展倍数怎么看，因为18C 公司有特殊回拨规则，最多可回拨20%，公开发售的实际可申购额度会比常规标的多，所以不能直接看表面孖展倍数，要除以4，才能反映真实倍数。 因此实际孖展排序为： 1、精锋医疗-B：282倍 2、天数：118倍 3、智谱：116倍 4、Mini：92倍（考虑到Mini剩余的时间比别人都多1天，这个倍数还要涨不少） 注：以上信息，均为按公开信息，折算后的相对排序，仅供参考。 三、风险排序 1、Minimax：无脑冲，梭哈满上，普惠红包，+50%？ 商业模式好，有自我造血能力，基石辉煌，货量管饱，IPO定价公允 2、精锋-B、天数：货量少，不好中签，有余钱继续满上，梭哈，+50%? 商业模式好，公司在商业化的关键转折阶段，概念新且有故事讲，基石一流，货量稍少，IPO定价公允 3、智谱：货量中，破发不至于，资金效率低了点。+30%? 商业模式一般，基石一般，货量多，概念新，IPO定价高 图片 以上公司坑，我每一个都细细看过了，破发风险可控。 金浔和瑞博我不知道，不确定，公司的商业模式和未来发展不确定性极强，不知道会怎么走。 段永平说：看不懂的公司不做，因此我选择不碰。 总结： 1、我主要的3项判断：商业模式确定性、基石与承销结构、货量 2、我是个保守的人，Minimax在商业模式、基石阵容、定价，确定性都很突出，我梭这个。 3、囊中羞涩，巧妇难为无米之炊，其他的就不选了。 4、还有剩下的4只没看，下周再评。

图片 同期有10家开始同时开簿，我分了几组： 1、大模型组：MiniMax、智谱 2、AH组：豪威集成、兆易创新 3、生物B组：精锋医疗B、瑞博生物B 4、其他：天数智芯（GPU）、金浔资源（矿）、红星冷链（冷库）、BBSB（土木） 今天讲生物B组，老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉.... 图片 一、商业模式 精锋医疗，做手术机器人的，核心产品： 多孔腔镜机器人 ：对标达芬奇Xi，22年12月获批，2025年卖了61台，国内厂商排名第一。 单孔腔镜机器人： 对标达芬奇SP，国内首个获批覆盖妇科、泌尿、普外的单孔机器人。 精锋的买一送一，协同效应很强，多孔和单孔机器人，可以共用一个控制台，医院买了一套，再加点钱升级就能双修....这对抠门的公立医院院长很有吸引力，哈哈。 行业地位：中国第1家、全球第2家同时拥有多孔和单孔手术机器人批文，双证可不好拿，相当于你既有清华毕业证，又有北大录取通知书.... 原来医生一旦习惯了某套机器的操作手感，比如达芬奇，很难换，精锋的策略很鸡贼，操作极其接近达芬奇，医生0成本上手，直接师夷长技以制夷。 （数据来源：弗若斯特沙利文） 图片 瑞博生物： 做小干扰RNA的，传统药是把漏水的龙头堵住，抑制蛋白，瑞博是直接把水管给切了，降解mRNA，阻断蛋白生成，这个技术拿过诺贝尔奖。 公司管线和研发平台都比较早期，很难评价是否未来会大突破。 图片 二、公司壁垒 精锋医疗的壁垒： 技术壁垒：手里专利一大堆，主从控制延迟低于40毫秒，这很重要，手抖一下延迟高了是要出人命的，已经能和达芬奇差不多了。 注册壁垒：医疗器械最难拿证，精锋的2个机器人，都拿到了NMPA国家药监局的三类证，MP1000还拿到了欧盟CE认证。 后来的竞争者要想追上，光临床试验+审批流程，得耗个3-5年，这个时间窗口期，是精锋最大的护城河。 手术机器人赛道不是有钱就能

图片 同期有10家开始同时开簿，我分了几组： 1、大模型组：MiniMax、智谱 2、AH组：豪威集成、兆易创新 3、生物B组：精锋医疗B、瑞博生物B 4、其他：天数智芯（GPU）、金浔资源（矿）、红星冷链（冷库）、BBSB（土木） 今天讲大模型组，老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉.... 图片 一、商业模式 MiniMax不只是做大模型的，还是个极其聪明的产品经理。 ToC ：自己下场做应用，Talkie/星野，AI角色扮演聊天，日均用户时长高达70分钟！粘性比抖音还恐怖，海螺AI搞视频生成，对标Sora，效果炸裂，在海外非常火，技术门槛极高..... ToB： 做开放平台，卖铲子，把模型API卖给企业和开发者，像金山办公、小红书都是它的客户 公司的路子走的极其聪明，没有死磕B端私有化部署，苦活累活，而是通过C端应用Talkie快速变现，不仅赚了钱，还获得了海量的用户反馈数据来迭代模型，技术即产品，形成了正循环。 图片 智谱： 出身名门：源自清华大学计算机系KEG实验室，技术底蕴极深。 商业模式：核心是MaaS模型即服务，就是通过API调用或本地化部署，把通用的智能能力卖给企业，目前已支持超8000家机构客户，覆盖8000万台设备。 智谱的技术没得说，根正苗红，清华KEG实验室出来的技术底子，全中国最懂LLM的一群人在这个公司里。 图片 智谱的商业模式，就是死磕技术，想把技术做到全球顶尖，学术派的典型思维，收入核心做B端的商业化变现，卖API，这条路上的竞争对手太太太多，智谱的技术优势是比较大，但是是否能构成绝对的竞争力？ 外面的竞争对手实在是太多了啊....纯技术跑出来的难度会比较大，比较辛苦。 从生态和健壮性而言，Minimax的商业模式更胜一筹。 二、公司壁垒 MiniMax的壁垒： 全模态能力：文本、语音、视频全自研，特别是语音模型（Spee

上午衡东光，下午壁仞，明天下午暗盘时间为14:15 老有人让我预测涨幅，我不告诉你，对不起，这么重要的事，不想瞎BB。 我要捞货，别打乱了我的计划。 $印象大红袍(02695)$ $果下科技(02655)$$轻松健康(02661)$ $诺比侃(02635)$ $翰思艾泰-B(03378)$ $林清轩(02657)$ $五一视界(06651)$ $英矽智能(03696)$ $卧安机器人(06600)$ $迅策(03317)$ $壁仞科技(06082)$ $智谱(02513)$ $精锋医疗-B(02675)$

图片 今天有3家开始同时开簿： 1、天数智芯 2、精锋医疗 3、智谱华章 从公配打新来说，这三个的资金冲突，并且和明天要上的Minimax冲突。 老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉.... 一、商业模式 天数智芯也是搞GPGPU芯片的，AI是现在版本之子，而GPGPU（通用GPU）就是AI的铲子，给AI大模型（比如ChatGPT、文心一言）提供引擎的 赛道很宽：根据弗若斯特沙利文数据，中国GPGPU市场2024年规模1546亿，未来5年复合增长率高达30.1%，在英伟达受限，国产替代背景下，这个赛道的想象空间不是一般的大。 市场份额：国产算力训练芯片市场中，天数智芯排名第4，市场份额约10.5%，虽然总份额只有0.4%（被英伟达垄断），但在国产阵营里已是相当头部玩家了。 图片 难点就是，国内想做英伟达的公司挺多的....****大哥就不提了，还有寒武纪、海光信息、壁仞科技，都在抢这块蛋糕，天数智芯的社区排名相当可以，卡的算力挺强，生态也好，公司各方面都不错。 二、公司壁垒 天数的商业壁垒挺强，细细研究后，超越了我原有认知： 产线齐全：旗舰天垓系列搞训练的，让AI学习，智铠系列搞推理，让AI干活，它是国内首家实现7nm通用GPU量产的公司，这门槛很高，拦住了99%的PPT造芯公司。 生态兼容：芯片好买，生态难求，天数智芯的软件栈兼容主流编程生态，开发者从英伟达平台切过来，只需要改极少的代码，这种无感替代非常强，很容易拉动国产替代的需求。 图片 我倾向于认为：天数的商业模式、公司竞争力，都非常强。 公司做的是一门好生意。 三、财务数据 营收：22年1.89亿，23年2.89亿，24年冲到5.39亿，年复合增长率70%，25年上半年已经做了3.24亿，增速不错。 亏损：22-24年，每年亏损都在9亿至10亿人民币左右，研发开支每年稳在6亿-8亿。 支出已经相当稳定了。 图片 四、

图片 又有8家公司过聆讯，大多要赶在12.31前开簿： 5. 金浔资源 6. 精锋医疗 7. MiniMax 8. 白鸽在线 拖更了好久，今天说后4家。享受一下知识流入大脑的感觉.... 一、金浔资源 在非洲刚果金和赞比亚做阴极铜的，老矿工了。 市场地位：按2024年产量计，是刚果金和赞比亚产量排名第五的中国阴极铜生产商 。 赛道逻辑：铜是工业之母，也是新能源EV、电网的命根子。公司现在不仅挖铜，还利用非洲矿石“铜钴共生”的优势，在憋钴的大招 。 典型的资源出海，0.8%-0.9%市占率不高 ，矿业本身就是高度分散的市场，它在非洲的资源整合能力是有的。 图片 搞矿的壁垒通常有两层：一是拿矿的能力，二是冶炼的效率。 全产业链：从矿石加工、冶炼到全球贸易，金浔做了整合，在赞比亚有3处个厂，刚果金有1个厂。 核心痛点：矿产公司最怕停电，尤其在非洲，24年刚果金的电力稳定，阴极铜销量直接翻倍，从7212吨猛增到1.3万吨（但最近M23又在和刚果金打仗啦） 在非洲搞冶炼，要搞定当地政府、搞定电力、搞定供应链，这些是商业壁垒，同时，这行也极其依赖LME铜价，如果铜价崩了就麻烦了。。。。。 图片 二、精锋医疗 精锋做手术机器人的，全球只有两个玩家，达芬奇和其他。  达芬奇一台机器卖2000w，还要每年收几百万的服务费，关键是耗材也是天价，典型的卖剃须刀+卖刀片商业模式，赚钱赚到手软。 市场需求：国内渗透率极低，美国机器人辅助手术渗透率约15%，中国连1%都不到。 国产替代：医保控费的大环境下，2000w的达芬奇太贵了,精锋如果能把价格打下来，市场空间是很大的，是个好赛道。 图片 精锋的核心产品是多孔手术机器人（精锋多孔）。 进度：在泌尿外科领域，是国内首个完成三期临床并提交注册申请的国产机器人，比起一众还在PPT阶段的竞品，进度是领先的

又有8家公司过聆讯，这周下周要上桌打新： 1. 兆易创新（A+H） 2. 智谱华章 3. 天数智芯 4. 瑞博生物 5. 金浔资源 6. 精锋医疗 7. MiniMax 8. 白鸽在线 今天先说一下前4家公司，明天说后4家。享受一下知识流入大脑的感觉.... 一、兆易创新 A股存储一哥，杀到港股IPO，存储芯片行业，兆易创新绝对是大哥中的大哥。 NOR Flash：全球第2，中国第1，兆易靠NOR起家的，TWS耳机、汽车电子都在用。 SLC NAND Flash： 全球第6，中国第1。 MCU： 全球第8，中国第1，特别是32位MCU，是国内首家推出基于RISC-V内核的公司，在这个领域是国产替代领头。 指纹传感器： 中国第2。 注意：以上数据，100%源自招股书弗若斯特沙利文，以2024年销售额计。 图片 兆易创新是真有业绩、真有产品、真有市占率....半导体行业讲究规模效应，兆易创新拿了多个中国第一，护城河不错的。 财务上，有典型的存储行业的周期性。净利：22年20.5亿、23年1.61亿、24年11.0亿，23年数据异常，因为全行业都在去库存，价格杀得血流成河，公司计提了巨额的存货减值和商誉减值。 据悉兆易的AH发行折价在7-8折的水平，这个折价也是核心看点。 图片 二、智谱华章 智谱AI，18C公司，如果不看财务，只看技术和地位，相当优秀。 市场地位：根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，智谱是中国第一大独立通用大模型开发商。（也就是说除了巨头比如腾讯、字节外，独立开发的是第一） 技术硬核：GLM-4.5模型，招股书显示，在某些基准测试上能跟GPT-4掰手腕，拥有86项专利，代码下载量全球超4500万。 图片 智谱是清华系出身，源自清华KEG实验室，在中国搞大模型，血统纯正。 财务先就不说

大家好久不见！我太想你们了！ 最近家里有事停更了一段时间，我又回来了！ 壁仞科技，做GPGPU的，AI算力核心中的核心，今天我们深入剖析这家公司。 照例，享受一下知识流入大脑的感觉.... 一、商业模式 壁仞科技是搞GPGPU芯片的，给AI大模型提供算力底座的，也就是网络小作文中的国产英伟达，当然，国产的英伟达，其实有点多，不止它一家.... 赛道性感：AI大模型火吧？ChatGPT、Sora都要算力吧？正版英伟达买不到吧？壁仞就是干这个国产替代的，根据招股书（灼识咨询），中国GPGPU市场2029年要干到2000多亿人民币，CAGR 46.3。 市场份额：根据招股书，2024年，壁仞在国内GPGPU市场份额只有0.2%（你没看错，千分之二），主要竞争对手是****和寒武纪，壁仞科技的BR100系列芯片，性能差不多英伟达的A100/H100阉割版。 总结：赛道很好，国产算力是刚需中的刚需，只是，壁仞被美国BIS列入了实体清单，台积电没法给它代工先进制程了。 二、公司壁垒 硬件壁垒：壁仞的BR100系列芯片，算力参数非常漂亮。拿下了MLPerf基准测试的全球第一（自然语言处理BERT模型），支持PCIe Gen5、CXL互连。壁仞的技术团队很豪华，CTO是前英伟达的高管。 软件壁垒：英伟达的护城河是CUDA，壁仞搞了个BIRENSUPA，也兼容PyTorch、TensorFlow，在开发者眼里，迁移成本会比较高，除了那几家特定的大客户（电信运营商、智算中心），BIRENSUPA在通用市场的渗透率，还不清楚。 三、财务数据 营收：22年50万、23年6203万、24年3.37亿 利润：22-24年+2025上半年，合计亏损63亿RMB 现金流： 截至2025年10月底，手里现金类资产32.88亿，按现在的花销速度（以前三年平均值算），现金流可以支撑31个月。 对于研发

广州今天要把人弄中暑了，又是26度的大热天。。。。 大红袍一早就跑了，拼了个手速，小赚了一点，我手里的货相当多，对不起，砸盘我也有份.... 今天4个暗盘破了4个，这种集体撞车的时候，破发概率就高，已经被历史验证了，还将不断被验证。 周一其实比较危险的是华芢-B，华芢今天尾盘微微收涨，周一的时候可能不会这么乐观。会有相当大的压力。 具体原因就是大量的国配周一要到货，你们自己小心点。 $印象大红袍(02695)$ $果下科技(02655)$$轻松健康(02661)$ $诺比侃(02635)$ $翰思艾泰-B(03378)$ $林清轩(02657)$ $五一视界(06651)$ $英矽智能(03696)$ $卧安机器人(06600)$ $迅策(03317)$

大家晚上好，人这一辈子有限，钱是赚不完的，活的轻松一点更洒脱，活的健康一点才更如意，你们说是不是呢？ 我今天是摇色子的，我不是每一次都对的。 $印象大红袍(02695)$ $果下科技(02655)$ $轻松健康(02661)$ $诺比侃(02635)$ $翰思艾泰-B(03378)$