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5月大家都盆满钵满把？稍安勿躁，马上要来4家： 1. 拓璞数控 2. 深演智能 3. 驭势科技 4. 丹诺医药 图片 享受一下，久违的，知识流入大脑的感觉.... 一、拓璞数控 做高端五轴数控机床的，中国航空航天的御用厨子。 C919大飞机的蒙皮、长征火箭的贮箱，这些关键零部件，很大一部分是用拓璞数控的机床加工出来的。 拓璞数控冲击港股IPO，专注于五轴数控机床领域，经营性现金流为负-FX168财经网 别人造火箭造飞机，它造造火箭飞机的机器，现在的地缘政治背景下，壁垒极高。 五轴联动数控机床，高精度的，很难很难造，国家说了，是工业母机皇冠上的明珠，长期被德国、日本企业垄断。 航空航天领域对设备的可靠性要求极极极极极高，拓璞数控已经服务了中国商飞、中国航天科技、中国航天科工等几乎所有国内航空航天巨头。 拓璞数控递交IPO招股书，拟赴香港上市_荣格工业资源网 拓璞技术壁垒主要在航空航天这个细分领域，在通用五轴机床市场，它和北京精雕、科德数控还有不小差距。 国内的五轴机现在都抢爆了，订单挤爆了，产能完全不够用。 图片 小道消息： 估值约100亿港币，下周开簿，基石阵容顶级包场。。。。 当然你姐我也抱大腿，做了点基石。 主打蹭个SpaceX概念。 二、深演智能 AI ！AI！AI！重要的事说三遍！ 产品两个：AlphaData客户数据平台和AlphaDesk智能投放终端，这俩一个是CDP一个是DSP，他的客户是品牌方（广告主） AlphaDesk，你在抖音、淘宝上刷到的广告，很可能就是它帮品牌方投的。 AlphaData，是客户数据管理平台，帮企业把散落在各个渠道的客户数据整合起来，画成精准的用户画像，然后针对性地做营销。 创始人：黄晓南是老麦肯锡出身，谢鹏是老宝洁，CTO欧阳辰是老百度，都是营销人聚在一块儿了。 图片 赛道还行，Ai做营销。 但是！巨

1、英派是典型的Biotech 创新药公司，核心模式「肿瘤靶点研发 + 临床推进 + 大药企合作商业化」 说人话就是烧钱做研发，把药做出来后要么卖给大药企，要么合作分成，自己不碰终端销售 2、核心管线，也是最值钱的，就一个， 针对PARP靶点的塞纳帕利 3、主适应症是卵巢癌，国内卵巢癌患者60万，理论上需求很大。 但是PRAP这个赛道，非常非常非常卷，进口的奥拉帕利、尼拉帕利，国产的氟唑帕利、帕米帕利，全进医保了，价格都打下来了。 4、塞纳帕利的核心优势是，骨髓抑制副作用比已上市产品略轻，而且疗效非常牛逼！ 三期临床，PFS(无进展生存期)风险降低了57%(HR=0.43)，这个数据在卵巢癌治疗里面是标杆级别的！ 5、估值很难衡量，英派亮眼就亮眼在，它是港谷合成致死肿瘤药第一股，概念拉满。 合成致死机制：癌细胞有两条保命通路，英派的产品断掉其中一条，另一条若自带缺陷，癌细胞就自爆了。 总结： 1、从基本面看，有已商业化的核心产品，有华东医药当销售打手，有优异的临床数据，不错。 2、市场热度在这里，60亿市值不算贵，打新这个胜率很高 3、但是有一个比英派概念更好，更容易中签的在隔壁，和你冲突，那我就分更多钱，跟更好的去玩了～ 最近行情太热，同事我在打新里面躲牛市，都是泪 费城半导体指数4月份涨了39%，仅次于2000年单月涨50%，2000年涨完不久后就跌了85% 区别在于，本次是有实打实估值扩张基础的，三星、海力士、美光人家业绩确实好啊 怕高都是苦命人，唉… $美国超微公司(AMD)$ $英伟达(NVDA)$

5.5要迎来剂泰，关键点：18C、AI 1、AI制药界的做菜鸟驿站的，如果说药物活性成分是个快递，剂泰做的就是配送包裹的快递车、无人机和最优路线算法。 2、这个东西很重要，没有剂泰这个菜鸟驿站，包裹就会被小区保安吞掉（人体免疫） 3、剂泰的核心竞争力是NanoForge平台，别人开个快递驿站要3-5年，剂泰通过他这个AI平台，6个月就开好了，成本还比别人低50%！ 4、剂泰赛道选得相当好，现在生物药的研发卷上了天，对先进递送系统LNP需求非常井喷 5、营收魔幻，BD授权给了刚成立19天的浙江引安，卖了1个亿，这个公司一查貌似是晶泰……（关联方） 6、一级投资人非常辉煌，中金资本、红杉、晨兴、人保、人寿全在，pre ipo估值80多亿港元，本次ipo发行估值也就100多，没有上升太多，给二级留了很高的水位。 总结： 1、概念拉满，18C、AI、LNP全部到齐 2、未来的制药领域，要么无事可做，要么AI来做，先信卖给后信。 3、乐动随便弄一下，货太少，不想动脑分析，人生要花精力在大决策上！ 4、剂泰！先卖房！再梭哈！ $小米集团-W(01810)$ $TITANIUM SANDS LTD(TSL.AU)$ $特斯拉(TSLA)$

1、商业模式很传统，用仿制药的利润、和License-out的收入，去供养烧钱的ADC创新药研发。 2、靶点不拥挤，Nectin-4，目前全球针对尿路上皮癌的Nectin-4 ADC，只有辉瑞/Seagen的Padcev获批上市，2024年卖了25.5亿美元，简直是印钞机。 3、迈威的9MW2821，全球进度第2、中国进度第1，已经临床III期，这是最核心的护城河，谁先撞线谁吃肉，后来的连汤都喝不上。 我们同事说，他家这个可能是Best-in-Class 4、基石没亮点不谈了，AH的折扣是40.25%到33.62%，也就是6折到66折的水平，非常鸡肋，胜宏这种头部PCB都给到了6折呢....迈威的折价水平凑合 总结： 1、基本面一般偏好，壁垒还是浅了，ADC技术是收购泰康生物来的，做出来的管线都是me-too和me-better较多，没亮点。 2、已上市产品销售情况很一般，说明不太懂怎么卖药，未来即使有新药上市，你也卖不好。 3、折扣一般，6折到6.6折的，有曦智在等我，我要站在光里，你挡着我了。

1、AI时代算力不够，传统电计算遇到了摩尔定律瓶颈，内存墙、功耗墙全来了，曦智搞了个新玩法，把光子和电子结合，用光来传数据、做计算，速度快、功耗低。 2、曦智牛逼大了，用光子代替电子传输数据，甚至做矩阵乘法，这是极其前沿+性感的商业模式----专门做GPU的外挂。 3、创始人沈亦晨，沈博士是麻省理工的真大神，懂EIC、又懂PIC、还懂CPO，公司市占率88.3%，真的牛逼坏了。 4、基石堪称变态，这是我入行以来，见过的最豪华、最变态的阵容：阿里巴巴、GIC、BaillieGifford柏基、BlackRock贝莱德、富达、施罗德、淡马锡，谁能在港谷IPO历史上，找个更厉害的阵容出来？ 5、估值：估计PS127-140倍的PS，要放在平常肯定踹沟里，但是曦智有3亿的订单储备，后面跨10亿营收我觉得难度不大，远期PS会迅速降到10倍左右。 总结： 1、基本面：革命性技术，站在了AI时代的最风口。 2、估值极其良心，基石极其豪华。 3、买的是创始人沈博士的天才大脑，买的是推翻Nvdia铜互连的野心。 4、中签就是大肉，上来就翻倍。

时间紧迫，只说重点： 1、基本面：做AI服务器PCB的，高端PCB市场2029年要到800亿人民币，年增速20%以上，比传统PCB快3倍都不止。 2、卖价也贵，毛利35%多，AI服务器的PCB利润是传统的3倍以上，客户英伟达，卖得多，赚得爽，胜宏做的是高端的AI算力卡PCB ，壁垒高的离谱。 3、财报我看了红眼，24年赚了11亿，25年直接赚了43亿，扣非净利润和现金流高度一致，公司这个钱赚得太爽了。 4、由于募资规模太大，175亿，导致有多达38家基石，基石整容稍微有点杂，原来江湖传闻的美元基金大多数都没来，略带遗憾。 5、折价非常给力，目前61折，折价38.6%，参考一下广合科技，广合折价14%，胜宏给市场上留足了空间。 6、诟病点：A那边已经涨了很多了，估值不便宜，国配散货很多很多，可以说是铺天盖地… 总结： 1、基本面优秀，折价良心，真的想不到什么放弃的理由，考虑散装国配实在太多，前2天会有海量抛压短期压制。 2、的8万多手，一手20000港币，真心不太好中签，前面三个资金回来之后，胜宏又要被打爆 3、经过测算，这次乙头平铺未必是最优选择，有点意思了。 4、周五还有重磅公司要上，敬请期待。 $胜宏科技(02476)$

这个公司跟思格类似，也是机构票。 时间所限，说重点： 1、39.88定价发行，没有招谷区间，直接定价发行，极其自信，人家有这个底气。 2、专攻的是工业成像和科学成像——给高端机器设备、卫星、天文望远镜、医疗内窥镜做机器之眼，门槛极高，对手极少，稀缺性很强。不像GPU的国产替代还有**、壁仞、天数、昆仑芯....多家在竞争，高端CIS的国产替代只此长光一家，一个人把小赛道给吃完。 3、豪威、思特威是消费类CMOS，跟长光没得比，这类消费CMOS今年压力会很大，价格战还要继续打，毛利进一步承压，上游客户出货量难以上升。 4、未来可见的5-10年内，高分辨率、全局快门、超低噪声的这类高端CMOS，绝对的刚需。预计长光26年业绩好的很，通过招谷书也能看到，跟光机所、奥普光电的关联交易前3年都被压低，所以表面看起来，财报3年营收不涨（人家在调收入结构） 5、基石全明星阵容，估值方面，港村的硬科技芯片设计谷，稍微有点核心技术的都在25-35倍。虽然长光的TAM(总潜在市场)不大，考虑到高端CMOS的不可替代性，以及接近67%的超高毛利率，IPO已经给二级市场留了20%以上的水位。 总结： 1、思格、长光2家公司压估值发行，很良心。 2、思格、长光2家基本面都太硬了，长光孖展倍数又低，是近期难得的市场化发行的好公司，值得托付。 3、长光我也投了点基石，锁6个月，享受一下成长红利。

群核，散户里面热热热 1、群核的基本面，上篇4合1的文章都说过了，本质就是做酷家乐，装修界的Adobe。 2、如果只是站在酷家乐的角度，故事真心讲 3、现在资本市场的共识是Long AI，Short SaaS 所有跟SaaS相关的产业都要杀估值。 4、然而，群核最大的竞争力是“AI+机器人”概念，花了招股书的大篇幅，往空间大模型+电商（Coohom给商品做3D展示）+具身智能（SpatialVerse给机器人提供物理正确的3D训练数据）写，强行傍上AI+大模型+机器人的顶级概念。 有概念就好办！我们信不信不重要，只要接棒的人信就够了~ 5、群核从A轮到E+轮，融了很多很多轮，21年最后E+轮的估值已经156亿港币，现在26年发行114-130亿港币，5年了估值没涨，侧面证明融不动了，否则大概率来一轮Pro-IPO 6、猜猜一共融了多少轮？11轮！ A轮、A-1轮、B-1轮、B-2轮、C轮、D-1轮、D-2轮、D+1轮、D+2轮、E轮、E+轮，高瓴，IDG，GGV，顺为资本，Coatue.....全在，一级市场堰塞湖了。 总结： 1、群核是一个缺点和优点都非常明显的公司，PE PS都不重要，甚至财报也不重要，前后融了11轮！本次IPO明显有一级市场的资本在做推手，推着群核前进。 2、这个公司破发的风险相对可控，毕竟散户热度非常高。 3、我信不信不重要，万一AI、大模型概念韩国人真的信，炒成Minimax、智谱那样，扬我国威，岂不美哉？

$德适-B(02526)$ 谢谢德适B

图片 新能源赛道，杀来一匹史无前例的超级黑马。 2022年5月才成立，3年时间营收从 5830万干到90亿，翻了整整154倍.... 坐稳扶好，享受一下知识流入大脑的感觉。 一、商业模式 主打户用储能一体机SigenStor，堆叠储能机，就是装在别墅屋顶的光伏+储能电池，帮欧洲、澳洲的家庭省电费、赚电费差价。 图片 商业模式简单，踩中了最肥的风口： 研发生产端：自研自产光储核心产品，把核心技术和供应链牢牢抓在自己手里（虽然我觉得它技术倒不是很硬核） 销售端：完全避开国内储能红海市场，从成立第一天就瞄准海外，在香港、荷兰、澳大利亚、日本、意大利、波兰等国家和地区设立全资子公司，搭建本地销售和售后团队，直接对接海外渠道商和终端客户； 2025年90亿营收，欧洲市场贡献40.1亿，亚太41.3亿，非洲5.54亿，海外占比99%，出海黑马，和国内卷价格战完全走了两条路。 基本面不想说太多，网上都分析烂了。 思格技术不是最牛的，但是这套海外市场的打法，沿袭了**海外的战略，是很牛，很有壁垒的。 二、财务数据 强大到难以用语言形容。 营收： 2023年营收5800万，2024年13.29亿，25年直接营收90亿人民币，翻了154倍.... 毛利率： 2023年的31.3%，2025年50.1%，直接起飞 图片 现金流： 现金流健康，除了压货稍有瑕疵，因为澳洲补贴结束前压了一些货，其他没什么大问题。 图片 三、发行结构 1、基石： 顶级基石包场，近年来港谷最恐怖的基石阵容。 淡马锡(Aranda)、高盛(GSAM)、高瓴(Hillhouse)、瑞银(UBS)、CPE源峰、霸菱(Barings)、中国太保、富国基金、景林资产... 全明星基石阵容，太强大了。 图片 2、手数： 一共13,574手，中不到签，完全中不到。 横向对比下近期IPO的手数： 傅里叶 6000手 回拨后24000手