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储能、人形机器人两大超级赛道，当前股价已经提前price in，预期有了，事实能不能填满宁王的远期叙事？ 宁德时代上限400亿回购，是做给别人看的，还是过度自信？ 直观来说，这个动作，就是为给股东回报，以及增强市场和产业的信心，但也有不少人认为，预期不够，也只能资本操作来凑了。 这两年，拖累于动力电池整个行业的体感并不算舒服，就算是宁王本王，也一直处于被看空的状态。 一来，新能源车整体销量增速逐年放缓，车企全面推行多供应商+自研电池，理想、小米、鸿蒙智行等企业陆续引入二供，高成长股的估值逻辑，似乎不再适合今天的宁德时代。 二来，上游锂价波动严重，下游车企议价能力又在持续增强，整车行业利润微薄，势必会向电池供应商施压降价，宁德时代想要重回前些年的超高净利率水平，恐怕很难。 三来，市场给宁德时代的溢价，更多押注在固态电池、新型电池技术等方面，但公司高层公开表态，2030年前全固态电池难以大规模量产装车，让越来越多投资者开始担心，如果下一代技术路线出现重大变革，现有巨额产能存在贬值风险。 一种悲观情绪难免由此而生，宁德时代的故事，是不是差不多讲完了？ 毕竟，在过去十年的资本叙事里，宁德时代是新能源车时代的时代性产物，它的增长、估值、市值的爆发，全部绑定电车渗透、车企扩产、动力电池替代燃油体系这一波宏大红利。 时至今日，新能源车渗透率走到高位，行业从增量抢滩变成存量博弈，由此带来的增速放缓和利润变薄，已是肉眼可见的现状。 顺着这套逻辑推演，很容易得出一个悲观的判断：属于动力电池的黄金时代结束了。赛道见顶，龙头也没了高增长预期，剩下的只有平庸的周期波动。 这也是为什么这两年，资本市场一直在持续调低对宁德时代的估值预期。 不过，支撑这家公司成长的底层业务，可能不止是汽车领域，还有两个全新的超级市场正悄然落地。 第一个，是AI算力中心带来的全域储能需求。 毫无疑问，这两年乃至未来五到十年

8年，15万公里，电池一崩，车价归零。当终身质保变成免责条款，当换电比卖车还贵，这场”崩电池”大戏，撕开的不仅是技术短板，更是一个行业被掩埋了八年的盲区。 最近从网约车司机那，听到一个新词：香蕉电池。 意思是某些特定批次的动力电池，跑到了15万公里左右，整排电芯内部严重析锂、气胀。把电池包拆开一看，一排排电芯鼓包形变，拆出来弯得跟一根根香蕉似的。 最要命的是，这些“香蕉”，往往精准卡在“8年/15万公里”的质保节点上爆雷，动辄几万的换包费用，直接让车主傻眼。 继“崩老头”、“崩阿姨”之后，现在的新能源车，也开始“崩电池”了。 之所以说“崩”，是这已不再是个例，而是正在成为一场大规模袭来的社会现象。 比如，B站有个车圈博主今年五月爆料：自己开了六年的Model 3，一个月前刚刚拍完“我的特斯拉开了21万公里一点问题都没有”，结果充电时系统报电池故障，充不进电。去官方售后一问，检测费先交1万，换个新电池包开价13万——而这辆车现在的二手残值，可能也就值个零头。 还有《新京报》、《每日经济新闻》调查曝光的魔幻现象：跑了5年的网约车，续航从300公里掉到140公里。冬天更惨，开着空调跑不了三单就得充电。换块原厂电池要5万多元，比现在整车残值还高；卖二手车，车商只给3万元，连本都收不回。 逼得司机只能把车开进路边维修小作坊，花一两万块钱“手搓电池”——把来源不明的 B 品电芯甚至拆机废料，直接塞进后备箱做并联增程。但改了后连BMS（电池管理系统）都不兼容，不仅年检过不了，一旦遭遇后方追尾，整个后备箱就是个穿梭在街头的“移动炸弹”。 这些事情如果溯一下源，要归因于很多车企在宣传时，都在有意无意地忽视一个致命问题：电池是有寿命上限的。当年卖车时，高调宣传续航和加速，对电池老化的隐患，却避而不谈。 不知道电池有8年日历寿命的电车车主，终究还是替全行业扛下了所有。 01. 电池为什么会“崩”

每天上班，你开机后第一句话，是说给Chatbot，还是说给能直接干完活的AI Agent？这决定了下一个十年，谁才是办公效率革命的赢家。 打工人的时间，很值钱。 历史上，凡是能提升工作效率，从而成功占领办公效率入口的，最终都成就了伟大的公司。 第一次是上世纪九十年代，微软靠着把Excel、Word、PowerPoint打包成Office套件，把打工人从“打字机+纸质表格”的旧时代里解放出来，垄断了几代人的职场青春；第二次则是十多年前，乔布斯掏出iPhone，砸碎了电脑屏幕的限制，开启移动办公时代。 每一次科技巨头重新卡位打工人的生产力工具，都意味着旧的生产力秩序要被彻底洗牌。而这一次，新的AI时代，大厂盯上的，是关于8小时工作时间的入口。 就在今天（7月10日），百度在成都搞了一场“AI Day·百度搭子专场”市集，扔出了核心引擎升级后的百度搭子（DuMate）。作为一款通用智能体，百度搭子能直接理解复杂的工作意图，在后台自动调度各种办公软件，把原本冗长繁琐的执行步骤生生缩短，帮打工人实现真正意义上的效率与产出“双提质”。 这场发布会背后，其实藏着巨头们在AI时代帮打工人重塑办公效率的最新战火。 01 大厂盯上了“8小时” 过去，我们上班，开机第一件事是熟练地打开微信、钉钉、浏览器、Office四件套。 未来，可能只需要对着一个AI说一句话，剩下的脏活累活全由它在后台调动各种软件去搞定。 打工人要应对找资料、做表格、写报告、生成PPT这些高频的职场硬需求，需要的是能全链路交付任务的AI工具。因此，大厂拼胜负的维度，也从过去的“谁的AI更聪明、更会陪聊考试”，变成了如今的“谁的AI更能交付结果”。 这背后其实是AI时代的新入口之争。但超级应用都有自己的“历史包袱”。上一代产品越成功，下一代的重构就越克制。 阿里做千问，自然会建立在电商、经营和成交链路上；微软Copilot背靠

半年发了超600款新车，行业利润率却跌到了冰点3.2%。在主机厂陷于同质化低价乱战的时候，资本市场却在疯抢一家不造车的智驾公司。未来的物理AI时代，利润到底如何流动？ 2003年的时候，有一个叫安迪·鲁宾的小伙子，在硅谷到处找人投资他的新项目，结果处处碰壁。甚至连他们办公室的房租都快交不起了，最后还是靠朋友塞给他的1万美金现金，才勉强撑了下去。 这个项目，就是后来的安卓（Android）。 2005年，看懂了未来趋势的谷歌出手，收购了这个项目，并投入巨量资本和资源为其持续输血。短短几年后，不做任何硬件、背靠顶级资本生态的安卓，成了全球多数手机厂商共同的“大脑”，拿走了整个移动互联网时代最丰厚、最长线的一笔利润。 今天，历史正在汽车行业及更广阔的智能体领域重演。 2026年7月8日，顶着“物理AI第一股”光环的Momenta正式在港交所主板挂牌上市。 为什么一家不造车的软件公司，会引来新加坡政府投资公司（GIC）、富达国际、贝莱德、橡树资本、富兰克林邓普顿等14家长线顶级基石投资者的疯狂抢购？为什么连一向对安全要求极度苛刻的梅赛德斯-奔驰，以及国内新能源巨头比亚迪，都会罕见地联手当它的基石投资人？ 要看懂以上这些问题，需要拆解物理AI时代全新的定价维度，以及隐秘在算法底层的利润转移规律。 01 物理世界的定价权正在迁移 过去一百年，工业品的利润密码藏在发动机、变速箱和底盘这类硬件总成里。 传统燃油车，拼的是马力，拼的是机械工艺，那是属于工业时代的硬件溢价。 但现在，这套逻辑正在被物理AI彻底重写。 当三电技术趋于成熟，汽车的“硬件肉身”正在退化为标准化的物理执行器。真正定义一台机器价值高低的，是它的“大脑”有多聪明，即能否理解复杂的真实世界，能否像人一样感知、决策、行动。 这不只是汽车业的变革。任何一个需要“在物理世界中自主行动”的硬件，比如汽车、机器人、无人机等，都在经历同

车圈半年成绩单，进一步印证了一件事：90%的新能源品牌会死掉。而最先死的，往往是股东最多的。AIVA能打破这个魔咒吗？ 这几天，车企上半年的成绩单陆续公布。 我看完总结了下：一，市场两极分化加剧，新势力头部阵营的入围门槛从2025年同期的约10万辆，翻倍至19万辆，而尾部品牌月销仅百位数；二，全行业陷入“增量不增利”，汽车业利润率跌至3.2%（去年全年是5-6%），比亚迪、零跑等头部玩家也出现利润暴跌或转亏；三，多数品牌年度目标完成率不足40%，鸿蒙智行甚至不足20%。 最近被热烈讨论的这个结论，被进一步验证了：90%的新能源品牌，大概率会在未来几年内死掉。 那么，哪些车企会“先死为敬”？ 抛开财务模型，极越、合创、哪吒这些销量差不多归零的品牌，都有个共同点：股东太多。 不过，还是有新入局者逆势而行。前段时间赛豆科技高调发布了一个新品牌叫AIVA，首款量产车ME7据说年内就要上。看背景确实很硬，国资控股+赛力斯制造+宁德时代电池+字节火山引擎。在品牌叙事里，这种多巨头联合的“顶配拼盘”，被当作了新势力破局的终极解药。 但我看到这个组合，第一反应是替它捏了一把汗。随便翻一下历史，在造车这种极其看重效率和主导权的地方，股东越多、背景越豪华，往往不是解药，而是慢性毒药。 首先，多巨头合资，就会造成反人性的多头管理，最后多半死于“分不清谁说了算”。 这种教训上演过太多次了。极越就是个最经典的样板，吉利出浩瀚架构和制造，百度出Apollo高阶智驾。当年两家刚合作的时候，百度甚至觉得这就是自己的亲儿子。 但后来，因为资质和股权调整，从集度变成极越，两家巨头的博弈就变得微妙起来。极越的管理层常常要在两大集团之间来回协调，今天说要主打汽车机器人，明天又发现渠道没铺好，把首款车的黄金发布期给生生耗过去了。 阿维塔也踩过类似的坑。长安、宁德时代、**联合打造的CHN模式，听起来像国家队主力阵容

我们总以为科技的尽头是星辰大海，却没料到它最终走进了人类孤独的卧室。当几十万的机器人，学会了模拟体温与心跳，当屏幕里的纸面老公，成了唯一的情绪温室，就揭开了一个残忍的真相：当代人正在成批地沦为“爱无能”。 优必选发的机器人伴侣，定价有点刺激，半身版11.98万，全尺寸16.98万，顶配女版88万，男版更贵一点，99万。 更刺激的是销量，连盲订带正式开售，订单居然直接破了万。到底是谁在花十几万，买这么个“赛博伴侣”？ 和身边的朋友聊了聊，大概结论是：买这个的人，大概率是觉得，这笔钱对比和真人谈恋爱的隐性成本，还是便宜一些的。这笔消费，说到底是为当代人的孤独和焦虑买单。 我想了下，确实是这样。优必选这波，根本不是在和波士顿动力或者宇树科技一个赛道，卷的也不是什么工业ROI，它的真实竞对，其实是叠纸网络的《恋与深空》，或者腾讯的《光与夜之恋》。 它们表面上一个是机器人，一个是乙游，但在底层的商业逻辑里，它们卖的是同一款需求：情绪代糖。 这也就解释了，为什么这个机器人的每一根睫毛和眉毛，都要人工一根根植入，为什么身上还加了加热元件和传感器，让它能模拟人类的心跳和体温，甚至面部能做出30多种细腻的表情，能盯着你的眼睛转动眼珠。这些看起来跟工业效率毫不相干的细节，对应的都是情感需求。 这种需求背后的深层原因，是人类正在丧失恋爱能力。 这种能力的丧失，还真不是年轻人不渴望爱了。前阵子我和一个在互联网公司做运营的姑娘聊天，她也是《恋与深空》的重度氪金玩家。她说她现在每天下了班，饭都懒得出去吃，就在手机里给游戏男主角充个648，听他用低沉的声线隔着屏幕说一晚上的情话。我问她为什么不试着在现实里见见人、谈个恋爱，她冷笑了一声说：“线下？你看看现在还有能线下搭讪的地方吗？” 仔细想想确实是这样。以前我们有实体的公共生活，大家去音乐节、去桌游店、去线下市集，总有擦肩而过的可能。 现在呢？线下消费场

AI会让无知者更加无知，这不是一句恐吓。国家统计局2026年最新数据显示，我国目前初中以下文化水平的总人口为7.9亿人，这绝对不是小部分人的问题，而是大部分，AI公司服务的不仅仅是精英，要考虑到更多低文化水平用户的分辨能力。 我带着愤怒和疲惫写这篇文章。 一个六十来岁的老太太，因为手臂骨折难以愈合，最终用AI自己给自己看病，得出了命不久矣的结论，通知家里人料理后事，一个骨折如何能演化成危及生命？这便是AI的神奇之处。 因为这个老太太的心，被AI击溃了。 这不是别人的故事，这个老太太是我的母亲。 三个月前，我母亲胳膊不慎骨折，瞒着我一直不说，在随后的两个月里，骨头一直不愈合，后来拍片子发现了问题，愈合太慢，结果去医院一检查，发现自己有严重的骨质疏松。 在她意识到自己有问题后，便开始用AI给自己看病，把所有的检查数据以及自身的情况发送给AI，然后得出了各种各样的可怕结果，于是一个原本一天可以坐着打八个小时麻将都不嫌累的人，开始卧床不起，整天说后背痛，腰痛，坐不起来，气喘不过来。 AI跟她说，她的骨骼状态是130岁的状态，一碰就碎了，她却忘了一件事，130岁的人的数据从何而来？ 她最终得出的结果是，自己的骨质疏松是因为自己肾小管漏磷，肾脏持续丢磷，无法根治，需要终身维持治疗，目标是把血磷稳住、骨骼正常矿化、阻止骨痛、骨折、骨骼变形，甚至把自己要吃什么药都找好了，跟我说，要一直用新型靶向药，布罗索尤单抗。 作为一个有独立思考能力的人，我自然不会相信AI的这一套，我自己也用AI跑了一遍她的数据和情况，这只是她骨质疏松可能性其中的一个，也是最差的一个结果，但是她就是愿意相信，她就是这个病。 她带着她的执念，去跟所有医院的医生沟通，跟家里人沟通，别人都不懂，现在只能她自己用这套逻辑跟医生直接对话，我在一边看着她像一个专家引导医生看病的时候，真的是觉得可怜又可笑。 这种强烈的心理暗示的结果

6月22日，第四届中国国际供应链促进博览会（以下简称“链博会”）在北京正式开幕。作为国家级、国际化的供应链盛会，往届链博会的焦点往往集中在智能汽车、AI芯片或跨国巨头的硬核工业零件上。然而在今年的乳业展区，代表中国头部乳企参展的飞鹤却成为全场关注的焦点。 在本届链博会上，飞鹤以“蛋白科技专家”的全新身份亮相，系统展现了前沿乳蛋白科技成果与全产业链布局。这不仅是一次常规的企业成果展示，更是飞鹤凭借硬核技术撕开行业长期存在的痛点，为被市场各方泛化概念的“新鲜”二字，树立起一套完全由中国供应链写就的新定义。 行业升级：长途运输的传统原料，难以支撑“真新鲜”的高标准 长期以来，中国乳业在营销层面从未停止过对“新鲜”与“原装”的追求，但行业内部却存在着一个极少被置于聚光灯下的结构性痛点：中国乳企在乳清蛋白、脱盐乳清粉等核心乳源原料上，长期高度依赖海外进口。 这种进口依赖在近期引发了连锁反应，全球乳清蛋白价格暴涨，导致国内乳企采购成本飙升，产业链安全隐患进一步凸显。更重要的是，进口原料对奶粉的“新鲜度”造成了先天制约。在国外传统的工艺路径中，乳蛋白往往是做奶酪剩下的“副产品”，要经过长时间高温和多次加工萃取，这导致蛋白活性明显降低。随后，这些原料还需经过长达数月的跨国海运大包进口。 核心原料在海外经历长途运输与二次加工，拉回国内工厂后再进行混合包装，其营养活性与安全边界显然已大打折扣。这种源头供应链的受制于人，正是过去中国乳业难以言说的痛点。 硬核破局：攻坚乳业“芯片”，核心原料100%自产 面对行业技术瓶颈，飞鹤在乳蛋白深加工领域走出了一条全新路径——颠覆传统从奶酪加工副产品中提取蛋白原料的方式，直接从飞鹤自有牧场的优质鲜奶中提取活性蛋白。 这背后是长达十余年的技术苦旅。早在2011年，飞鹤便启动了乳蛋白深加工研究，历经数千次试验，最终于2025年成功发布“乳蛋白鲜萃活性工艺”。这是

对于618这样的大促，比对手便宜一分钱，就是赢？当所有人都在被“全网最低价”逼入绝境，我们是不是早就忘了，商业最基本的底层逻辑，到底是什么？好在今年618，出现了一些不一样的信号——平台和商家的思路出现了分化：有的还在卷价格，有的已经试图跳出内卷，探索新路径。 618终于结束了，我问一个做电商代运营的朋友，今年有啥不一样。 “更卷了。”她说有个平台采销，直接甩过来一个链接，让她根据上面的价格把旗舰店的售价降下来。她点开一看，整个人都气笑了——那是个闲鱼的二手链接。 我听完后，感受是：过去这么多年大促，大家都在被“全网最低价”裹挟。一味卷低价、卷流量、以为比对手便宜一分钱就是赢，当“先把盘子做大了再想怎么赚钱”……我们是不是早就忘了，商业最基本的底层逻辑，到底是什么？ 生意的本质，是为了通过创造价值来获取利润。电商最大的敌人，从来不是同行的竞品，或者隔壁平台的超级主播，而应该是那个“大路货的存量池”。 这让人想起若干年前的中国汽车行业。 曾经，自主品牌在十万块钱的传统燃油车池子里，和合资车卷配置、打价格战，怎么也卖不上价。后来，我们直接用“智能电动”把棋盘给掀了。搞三电系统、搞智能驾驶、搞座舱创新，当大家开始卖这种市场上从没出现过的新品类时，定价权就回到了自己手里。结果大家现在都看到了，国产新能源车不仅卖得更多，价格带还一路往上移。 汽车产业用智能电动打破了存量池，拿回了定价权。那回过头来，今天的电商玩家，到底该怎么拿到定价权？ 好消息是，我看到今年618，其实已经出现了不少品牌商家给出了自己代表性的解法：靠原创、冲新品，去红海里找蓝海。 比如，创立才三年的复古德训鞋品牌PANE。他们在鞋履这个早就杀红眼的赛道，避开价格战，靠着原创设计，在天猫上把500元以上的德训鞋做到了榜单前三，今年618不仅上升到休闲鞋第三，成交更是直接破了亿。 还有裘真。他们一直坚持用水染植鞣工艺，不

车圈如果是一个牌桌，未来得抓哪些牌，才能不下桌？汽车工业已经进入拼大脑的时代。抓不住芯片、算法和系统这“新三样”，下半场连叫牌的机会都没有。 前几天和几个发小喝酒，聊到一个话题：你坐过最贵的是什么车？ 我想了下，当年做记者的时候，坐过一个开发商的普尔曼。当时我问那位大哥：这车到底贵在哪儿？大哥说：“你看这电动隐私玻璃一升起来，后面的谈话前面司机一个字都听不到。这就是‘级别’。” 那个时候，一辆豪车的核心价值标的，就看两样东西：机械马力和奢华的“身体硬件”。 但前两天，看完“Livis Day 理想汽车软件与具身智能发布会”，我突然发现，那些曾让豪车引以为傲的配置，正在迅速贬值。 现在的电动车，只要二三十万，冰箱、彩电、大沙发、顶级音响，这些只是标配。百公里加速时间、坐得舒服，也都是入门技术。 那么接下来，汽车到底拼什么？ 李想给出的答案是：“具身智能汽车不是四个产品，是一个产品。它是一辆电动车、一位职业司机、一台AI计算机、一位生活助手。” 就是说，车圈如果是一个牌桌，今后得抓哪些牌才能不下桌？芯片、算法、系统，这套“新三样”生态，才是入场券。 未来的汽车工业，进入了“拼大脑”的时代。 01 核心变了：没了发动机，价值何在？ 既然是要拼大脑，那核心技术的定义，就彻底变了。 油车时代，一家车企如果连发动机都做不出来，根本没人承认你是正规军。电动化浪潮之后，大家一度以为掌握了电池电机就能高枕无忧。但到了2026年，这些机械硬件成为行业标配之后，光靠组装和性价比，已经很难吃到最核心的那碗饭了。 因为，行业把“发动机”换成了“脑子”。 什么是脑子？比如理想这次在发布会上掏出来的：一颗完全自研的5nm动态数据流AI芯片——马赫M100，算力直接拉到1280 TOPS，算力实际运行效率超过了82%，再加上马赫Mind和马赫VLA大模型，一同构成了“大脑”。 在AI时代，车企必须把底层的